4- Instruments de gestion des risques de marché (suite)

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "4- Instruments de gestion des risques de marché (suite)"

Transcription

1 4- Instruments de gestion des risques de marché (suite) 3- OPTIONS 3.1- PRINCIPES : Option = droit de réaliser une transaction future à des conditions fixées à l'avance Options «vanilles» call : option d'achat droit d'acheter un actif (sous-jacent, de valeur S) à ou jusqu'à une date fixée (échéance) à un prix fixé (prix d'exercice X) put : option de vente droit de vendre un actif (sous-jacent, de valeur S) à ou jusqu'à une date fixée (échéance) à un prix fixé (prix d'exercice X) Option européenne : peut être exercée uniquement à l'échéance Option américaine : peut être exercée à tout moment jusqu'à l'échéance Jean-Baptiste Desquilbet 1 Université Lille1 2016

2 Options «exotiques» (Poncet et Portrait (2008), Finance de Marché, Dalloz, ch. 14) «path independent» : le gain ne dépend que la valeur finale du sous-jacent à départ différé : prix d exercice déterminé à une date future convenue digitale (binaire) : paiement fixe à l échéance selon S T ou X multi-sous-jacent : ex. «best of», paiement du meilleur de deux sous-jacents composée : droit d acheter/vendre à une date future une autre option.. quanto : paiement libellé dans une autre devise à un taux de change fixé «path dependent» : le gain dépend de la trajectoire du sous-jacent option à barrière : s active/se désactive si le sous-jacent franchit une limite digitale à barrière look-back : prix d'exercice = minimum des cours du sous-jacent sur une période donnée asiatique : prix d'exercice = moyenne des cours du sous-jacent sur une période donnée. Définissent des profils de gains particuliers, utiles dans les produits structurés Jean-Baptiste Desquilbet 2 Université Lille1 2016

3 Cash-flows associés à une option européenne À la conclusion du contrat, l'acquéreur paye une prime à l'émetteur (C pour un call, P pour un put). «valoriser» de l option = déterminer la prime À l'échéance, le détenteur (acheteur) est libre d'exercer, call : exercer si X < S T put : exercer si X > S T l'émetteur (vendeur) de l'option est obligé de se porter contrepartie. Pay-off du call européen à l'échéance : C T =max(0, S T X ) Pay-off du put européen à l'échéance : P T =max(0, X S T ) Jean-Baptiste Desquilbet 3 Université Lille1 2016

4 Les pay-offs du call et du put européens : CALL cash-flows Call long PUT cash-flows Put long X S T X S T Exemple : un investisseur souscrit un call à la monnaie de prix d exercice 50 sur une action. Si le prix de l action monte à 60, quels seront les pay offs de l acheteur et du vendeur? Jean-Baptiste Desquilbet 4 Université Lille1 2016

5 Les profits de l'acheteur sont les pertes du vendeur (et réciproquement)... CALL cash-flows + C Call long Prix du sous-jacent PUT C cash-flows X Call court + P Put court P X Prix du sous-jacent Put long options = instruments de transferts des risques! Jean-Baptiste Desquilbet 5 Université Lille1 2016

6 3.2-LA PARITÉ PUT CALL call et d'un put européens de mêmes sous-jacent, échéance et prix d'exercice deux portefeuilles : «put + actif sous-jacent» «call + placement de la valeur actuelle du prix d'exercice» Valeur à l'échéance des portefeuilles... si S T < X si S T > X «put + actif sous-jacent» (X S T ) + S T = X 0 + S T = S T «call + placement» 0 + X = X (S T X)+ X = S T quelque soit le prix du sous-jacent, les deux portefeuilles ont la même valeur à l'échéance à toute date intermédiaire si le sousjacent ne verse pas de revenus Loi du prix unique C + VA(X) = S + P Jean-Baptiste Desquilbet 6 Université Lille1 2016

7 Autres présentations possibles, avec : signe + position longue (achat) signe position courte (emprunt et vente) Par exemple : C = S + P VA(X) call «synthétique» obtenu par emprunt, achat du sous-jacent et du put. P = C S + VA(X) put «synthétique» obtenu par vente du sous-jacent, placement et achat du call. C P = S VA(X) achat du call et vente du put achat du sous-jacent par emprunt achat à terme du sous-jacent (cours à terme = prix d'exercice) (savoir représenter les profils de gain brut des portefeuilles) Jean-Baptiste Desquilbet 7 Université Lille1 2016

8 Remarques : la parité put-call n'est pas valable pour les options américaines... options éuropéennes sur sous-jacent versant des dividendes : C t P t = [S t VA t (Div)] VA t (X) options européennes sur contrats forward : C t P t = VA t (F t X) options d échéance T, donnant le droit en T d acheter/vendre (en T > T), au prix X, un sous-jacent, dont le prix à terme (en T ) est coté F t Jean-Baptiste Desquilbet 8 Université Lille1 2016

9 3.3- EVALUATION DES OPTIONS : Méthodes : Chaque méthode d'évaluation des options repose sur un modèle d'évolution du prix de l'actif sous-jacent (ici : sous-jacent = action). (a) Créer un portefeuille qui réplique exactement la valeur de l'option : acheter d actions et investir M dans l'actif sans risque d et M tels que la valeur finale du portefeuille soit égale à celle de l'option. Absence d'opportunité d'arbitrage V = d S + M Nombre d'actions en portefeuille de réplication : le «delta» de l'option (d) s'interprète comme la sensibilité du prix de l'option au prix du sous-jacent : dv/ds = d d positif pour un call, négatif pour un put Position dans l'actif sans risque (M) : négative pour un call, positive pour un put Jean-Baptiste Desquilbet 9 Université Lille1 2016

10 (b) Créer un portefeuille sans risque : évaluation d'un call : Écrire : d S V = M long d actions + court 1 call long sans risque acheter d C actions et vendre un call évaluation d'un put : Écrire : d S + V = M long d actions + long 1 put long sans risque acheter d P actions et acheter un put connaissant le modèle d'évolution du prix de l'actif sous-jacent, choisir d tel que la valeur finale du portefeuille reste constante... d positif pour un call, négatif pour un put delta du call delta du put = 1 (mêmes sous-jacent et échéance, cf. PPC) Jean-Baptiste Desquilbet 10 Université Lille1 2016

11 Valeur intrinsèque, valeur temps : prime de l option = valeur intrinsèque + valeur temps valeur intrinsèque : valeur qu aurait l option (en t) si elle était arrivée à maturité valeur intrinsèque du call : VIC t =max(0, S t X ) valeur intrinsèque du put : VIP t =max(0, X S t ) call put S t > X en dedans/dans la monnaie in the money en dehors/hors de la monnaie out of the money S t < X en dehors/hors de la monnaie out of the money en dedans/dans la monnaie in the money S t = X à la monnaie/at the money à la monnaie/at the money valeur temps : liée aux potentialité d appréciation/dépréciation du sous-jacent call :valeur temps > 0 put européen : valeur temps peut être < 0 Jean-Baptiste Desquilbet 11 Université Lille1 2016

12 CALL C En dehors à la monnaie En dedans C Valeur-temps VA(X) X 45 Valeur intrinsèque Prix du sousjacent quand S augmente, C tend vers S VA(X) C vaut 0 quand S vaut 0 valeur temps toujours positive (car VA(X) < X) Jean-Baptiste Desquilbet 12 Université Lille1 2016

13 PUT P Val. tps En dedans à la monnaie En dehors exercice anticipé Val. intr. Put européen quand S augmente, P tend vers 0 P vaut VA(X) quand S vaut 0 VA(X) X valeur temps négative pour un put européen très en dedans P américain Put américain : peut être exercé avant échéance (si valeur temps devient < 0) vaut plus qu un put européen P européen Prix du sousjacent Jean-Baptiste Desquilbet 13 Université Lille1 2016

14 3.4- LES GRECQUES La valeur d'une option dépend de 6 paramètres : paramètres «grecque» call put cours du sous-jacent «delta» + prix d'exercice + volatilité du sous-jacent «véga» + + durée jusqu'à échéance «thêta» taux sans risque «rho» + dividendes versés + La volatilité n'est pas connue cf. chapitre sur les mesures de risque estimation fondée sur la volatilité historique (écart-type des rentabilités passées) tenir compte de la variation dans le temps (modèles statistiques GARCH : Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity). Options cotées : prix donné en déduire une «volatilité implicite» du sous-jacent Jean-Baptiste Desquilbet 14 Université Lille1 2016

15 Le prix de l option dépend du prix du sous-jacent «delta» Le prix du call augmente avec le prix du sous-jacent :dc/ds = d C > 0 Le prix du put diminue avec le prix du sous-jacent : dp/ds = d P < 0 «gamma» relation prime/prix du SJ convexe : «delta» augmente avec le prix du SJ d 2 C/dS 2 = dd /ds = G > 0 «gamma» de l'option = sensibilité du delta à une variation du prix du SJ (positif pour une position longue en options) le gamma d'un put est égal au gamma d'un call (parité put call C C P delta delta P Prix du sous-jacent Prix du sous-jacent Jean-Baptiste Desquilbet 15 Université Lille1 2016

16 Couverture en delta neutre : delta d'un portefeuille = sensibilité de la valeur du portefeuille (V) à une variation du prix du sous-jacent (S) le delta est nul portefeuille «delta-neutre» Pour obtenir un portefeuille «delta-neutre» : construire un portefeuille (V') en ajoutant au portefeuille initial d sous-jacent : V ' =V S V ' S = V S =0...si le delta est constant! Pour des options (produits non linéaires) : delta non constant : V(S) relation non linéaire nécessite «couverture dynamique» (ajustements réguliers de portefeuille, «rebalancing») S = nombre de titres sous-jacents à vendre ou acheter pour que le portefeuille redevienne delta-neutre après S. Jean-Baptiste Desquilbet 16 Université Lille1 2016

17 Problèmes de la couverture dynamique delta-neutre (i) la couverture des options implique d'acheter haut et vendre bas le sous-jacent. en t = 0 : trader vend n 0 calls les couvre en achetant n 0 d 0 actions au prix S 0 en t = 1 : le prix du sous-jacent baisse (S 1 < S 0 ) le delta baisse (d 1 < d 0 ) besoin de moins d'actions pour maintenir un portefeuille delta-neutre vendre les actions dont le cours a baissé (ii) Coûts de transaction élevés pour maintenir une position delta-neutre (à cause de réajustements fréquents) gestion delta-neutre plus adaptée à un large portefeuille de dérivés portant sur le même sous-jacent (une seule transaction sur le sous-jacent annule le delta du portefeuille global) plaide pour traitement séparé des risques de marché Jean-Baptiste Desquilbet 17 Université Lille1 2016

18 Le prix du call dépend du prix d exercice Le prix du call diminue quand le prix d exercice augmente Call Prix du sous-jacent Le prix du put augmente quand le prix d exercice augmente Put Prix du sous-jacent Jean-Baptiste Desquilbet 18 Université Lille1 2016

19 3.5- STRATÉGIES IMPLIQUANT DES OPTIONS : PRINCIPES Placement à capital garanti : obligations + call ex : taux d intérêt (continu) à 3 ans = 4 % VA(ZC, 1000, 3 ans) = 886,92 portefeuille d actions de valeur 1000, rendement en dividende 1,5 % par an, volatilité 11 % par an call européen à 3 ans, à la monnaie, sur ce portefeuille : 111 si la valeur du portefeuille augmente, l investisseur en profite (exercer call) si la valeur du portefeuille diminue, l investisseur garde 1000 (zéro-coupon) si le taux d intérêt est plus bas, et si la volatilité du portefeuille est plus forte? augmenter le prix d exercice? utiliser une option moins chère (à barrière désactivante) plafonner la rémunération (vendre un call de prix d exercice supérieur) Jean-Baptiste Desquilbet 19 Université Lille1 2016

20 Une option + sous-jacent : covered call (call couvert) : long sur action + court sur call européen protège le vendeur d un call contre une hausse du cours du sous-jacent. reproduit la position longue sur un put + liquidités (cf. PPC) protective put : long sur action + long sur put européen protège l acheteur du sous-jacent contre une baisse du cours («assurance de portefeuille») reproduit la position longue sur un call + liquidités (cf. PPC) Exemple de covered call : Exemple de protective put : Un investisseur achète une action au prix de S 0 = 43 et vend un call de prix d exercice 45, pour une prime C 0 = 2,10. Un investisseur achète une action au prix de S 0 = 37,5 et un put de prix d exercice 35, pour une prime P 0 = 1,40. Déterminez l expression du profit total de la stratégie en fonction du cours à l échéance (et représentez-la sur un graphique). Calculez le profit maximal, la perte maximale et le point mort. Jean-Baptiste Desquilbet 20 Université Lille1 2016

21 Spreads : au moins deux options bull/bear spread : deux options de même échéance, de prix d'exercice A > B bull spread (spread haussier) bear spread (spread baissier) long call de prix d'exercice A + court call de prix d'exercice B long put de prix d'exercice A + court put de prix d'exercice B long call de prix d'exercice B + court call de prix d'exercice A long put de prix d'exercice B + court put de prix d'exercice A bull (long call spread ou short put spread) bear (short call spread ou long put spread) cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 21 Université Lille1 2016

22 butterfly spread : avec trois options de même échéance, de prix d'exercice différent C > B > A : long butterfly spread : long sur 1 call de prix d'exercice A + long sur 1 court call de prix d'exercice C + court sur 2 calls de prix d'exercice B long sur 1 put de prix d'exercice A + long sur 1 put de prix d'exercice C + court sur 2 puts de prix d'exercice B long butterfly spread short butterfly spread cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 22 Université Lille1 2016

23 Combinaisons : puts et calls de même sous-jacents long straddle : long call + long put de même échéance et de même prix d'exercice short straddle : short call + short put de même échéance et de même prix d'exercice. long straddle short straddle cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 23 Université Lille1 2016

24 long strangle : options de même échéance, prix d'exercice différents B > A long call de prix d'exercice B + long put de prix d'exercice A short strangle : short call de prix d'exercice B + short put de prix d'exercice A long strangle short strangle cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 24 Université Lille1 2016

25 Exemple de... bull spread : butterfly spread : long straddle : achat d un call de strike 45, pour une prime de 2,10 et vente d un call de strike 50, pour une prime de 0,50 achat d un call de strike 55, pour une prime de 7, d un call de strike 65, pour une prime de 2 et vente de deux calls de strike 60, pour une prime de 4 achat d un call de strike 45, pour une prime de 3, et d un put de même strike et même maturité, pour une prime de 2 Déterminez l expression du profit total de la stratégie en fonction du cours à l échéance (et représentez-la sur un graphique). Calculez le profit maximal, la perte maximale et le point mort. Jean-Baptiste Desquilbet 25 Université Lille1 2016

26 3.6- OPTIONS EXOTIQUES : LES OPTIONS À BARRIÈRE Principes : option à barrière activante «knock-in» (KI) : call ou put qui commence à exister quand le sous-jacent franchi un seuil prédéfini H option à barrière désactivante «knock-out» (KO) : call ou put qui cesse d exister quand le sous-jacent franchi un seuil prédéfini H barrière européenne : on vérifie seulement à l échéance si la barrière est franchie barrière américaine : s active/se désactive dès qu elle est franchit pendant la durée de vie du contrat On peut montrer que : call vanille de prix d exercice X = KI-call de prix d exercice X KO-call de prix + d exercice X une option a barrière est moins chère qu une option vanille Jean-Baptiste Desquilbet 26 Université Lille1 2016

27 Exemple d utilisation pour la gestion du risque de change : cf. contrats «Terme Ascenseur» et «Terme tremplin» de BNP-Paribas https://entreprises.bnpparibas.fr/termeascenseur/ https://entreprises.bnpparibas.fr/termetremplin/ Exemple : «Terme Ascenseur» «Vous êtes vendeur de devises sur une échéance future et vous anticipez, avec l'analyse de votre opérateur de salle de marché régionale, que le cours comptant à cette date sera plus favorable que le cours du terme. Avec le Change à Terme "Ascenseur" vous vous garantissez un cours plancher (cours limite garanti) tout en profitant d'une évolution favorable du cours, si celui-ci ne franchit pas une borne (basse) fixée au contrat. Vous n'avez aucune prime à payer.» utilise des options à barrière combine des positions courtes et longues pour annuler la prime Jean-Baptiste Desquilbet 27 Université Lille1 2016

28 Données de marché le 12/02/2015 : EUR/USD spot : 1,1330 forward à 1 an : 1,41545 prévu dans un an : 1,00 bid offer call USD/put EUR à 1 an sur 1 M USD de strike 1,410 4,3659 % 4,2567 % call USD/put EUR id. avec barrière KO europ à 1,00 2,8306 % 2,7201 % call USD/put EUR id. avec barrière KO améric. à 1,00 0,8767 % 0,6761 % «Terme ascenseur» (symétrique) à 1 an sur 1 M USD (prime 0) : achat 1 Call EUR/put USD de strike 1,1700 vente 1 Put EUR/call USD de strike 1,1700 à barrière KI à 1,0000 «Terme ascenseur» (asymétrique) à 1 an sur 1 M USD (prime 0) : achat 1 Call EUR/put USD de strike 1,1410 vente 2 Put EUR/call USD de strike 1,1410 à barrière KI à 0,9500 Jean-Baptiste Desquilbet 28 Université Lille1 2016

29 3.7- OPTIONS DE TAUX Option de taux = droit d'emprunter ou de prêter un montant déterminé pour une durée donnée à un taux défini à l'avance (taux garanti, taux d'exercice) contre le versement d'une prime négociable hors bilan à suivre cap, floor, collar, swaption Jean-Baptiste Desquilbet 29 Université Lille1 2016

30 Cap : contrat de gré à gré garantie de taux plafond pour le détenteur le vendeur s'engage à payer à l'acheteur : notionnel (taux de marché taux garanti) si le détenteur exerce l'option (si taux de marché > taux garanti) l'acheteur paye la prime au vendeur Floor : contrat de gré à gré garantie de taux plancher pour le détenteur vendeur s'engage à payer à l'acheteur : notionnel (taux garanti taux de marché) si le détenteur exerce l'option (si taux de marché < taux garanti) l'acheteur paye la prime au vendeur Jean-Baptiste Desquilbet 30 Université Lille1 2016

31 Exemple de Cap (long) : Une entreprise se procure un Cap, de taux d exercice 5% contre Libor Euro, échéance 90 j, montant notionnel 10 M, prime de 0,30 % : Taux résultant Taux résultant Plafond 5% Prime 0,30% 5% Taux de marché (LIBOR) Au bout de 3 mois, si le Libor atteint 5,75%, l entreprise reçoit du vendeur : 10 M (5,75% 5%) 90/360 = (construire le graphique avec le paiement en ordonnées...) Jean-Baptiste Desquilbet 31 Université Lille1 2016

32 Exemple de Floor (long) : Une entreprise a placé 10 M à 3 mois à un taux variable référencé sur le LIBOR. Elle se couvre contre une baisse des taux, en achetant un Floor LIBOR-3 mois de 10 M, taux garanti 4%, prime de 0,20 % : Taux résultant Plafond 4% Prime 0,20% Taux résultant 4% Taux de marché (LIBOR) Au bout de 3 mois, si le LIBOR atteint 3,5%, l entreprise reçoit du vendeur : 10 M (4% 3,5%) 90/360 = Jean-Baptiste Desquilbet 32 Université Lille1 2016

33 Collar : contrat de gré à gré garantie d'un tunnel de taux pour le détenteur combinaison de cap et de floor : ex. : acheter un cap et vendre un floor : assure contre taux d'intérêt empêche de bénéficier de taux d'intérêt limite la prime payée Jean-Baptiste Desquilbet 33 Université Lille1 2016

34 Exemple de Collar (tunnel emprunteur) : Combiner une position longue sur Cap taux garanti 5% (prime 0,3%) et une position courte sur Floor taux garanti 4% (prime 0,2%), de même échéance, pour couvrir un emprunt... l emprunteur diminue le coût de sa couverture (par le Cap) en renonçant à bénéficier d une baisse du taux de marché (par la vente du Floor). Et pour un tunnel prêteur? Jean-Baptiste Desquilbet 34 Université Lille1 2016

35 Swaptions : une swaption donne à son détenteur le droit d entrer dans un contrat de swap à une date future, sur la base d un taux fixe fixé en date d initiation. européenne (ne peut être exercée qu à la date d expiration) ou américaine (peut être exercée avant) swaption receveur : l acheteur de la swaption recevra le taux fixe du swap si les taux d intérêt de marché sont bas à l expiration exercer (cf. call) swaption payeur : l acheteur de la swaption paiera le taux fixe du swap si les taux d intérêt de marché sont hauts à l expiration exercer (cf. put) swaption swap forward (contrat obligeant à entrer dans un contrat de swap à une date future, sur la base d un taux fixe fixé en date d initiation). exemple d utilisation : acheter une swaption payeur pour bloquer un taux maximum sur un emprunt futur à taux flottant. sortir d un swap taux fixe receveur en achetant une swaption payeur. Jean-Baptiste Desquilbet 35 Université Lille1 2016

2- Instruments de gestion des risques de marché

2- Instruments de gestion des risques de marché 2- Instruments de gestion des risques de marché Objectif : présenter les produits dérivés utilisés dans la gestion des risques de marché. 1- CONTRATS À TERME 2- SWAPS 3- OPTIONS CLASSIQUES Jean-Baptiste

Plus en détail

3- Valorisation d'options

3- Valorisation d'options 3- Valorisation d'options Valorisation des options classiques : options d'achat (call) options de vente (put) Une pierre angulaire de la finance moderne : décisions d'investissement (options réelles) conditions

Plus en détail

2- Comment les traders gèrent les risques

2- Comment les traders gèrent les risques 2- Comment les traders gèrent les risques front office middle office back office trading échange d'actifs financiers contrôle des risques, calcul du capital requis enregistrement des opérations traitement

Plus en détail

Dérivés Financiers Evaluation des options sur action

Dérivés Financiers Evaluation des options sur action Dérivés Financiers Evaluation des options sur action Owen Williams Grenoble Ecole de Management > 2 Définitions : options sur actions Option : un contrat négociable donnant le droit d acheter ou vendre

Plus en détail

Dérivés Financiers Options

Dérivés Financiers Options Stratégies à base d options Dérivés Financiers Options 1) Supposons que vous vendiez un put avec un prix d exercice de 40 et une date d expiration dans 3 mois. Le prix actuel de l action est 41 et le contrat

Plus en détail

Options, Futures, Parité call put

Options, Futures, Parité call put Département de Mathématiques TD Finance / Mathématiques Financières Options, Futures, Parité call put Exercice 1 Quelle est la différence entre (a) prendre une position longue sur un forward avec un prix

Plus en détail

Options et des stratégies sur dérivés

Options et des stratégies sur dérivés Options et des stratégies sur dérivés 1. Les stratégies impliquant les options 2. Les propriétés des options sur actions 1. Stratégies sur les options De nombreuses combinaisons sont possibles Prendre

Plus en détail

Principes de Finance

Principes de Finance Principes de Finance 12. Théorie des options I Daniel Andrei Semestre de printemps 211 Principes de Finance 12. Théorie des options I Printemps 211 1 / 43 Plan I Introduction II Comprendre les options

Plus en détail

Produits financiers dérivés. Octobre 2007

Produits financiers dérivés. Octobre 2007 Produits financiers dérivés Octobre 2007 Plan Généralités sur les produits dérivés Les contrats Forward Les contrats Futures Les swaps Les options «plain vanilla» Les options exotiques Page 2 Généralités

Plus en détail

Dérivés Financiers Caractéristiques des contrats d options

Dérivés Financiers Caractéristiques des contrats d options Dérivés Financiers Caractéristiques des contrats d options Owen Williams Grenoble Ecole de Management Accréditations > 2 Introduction Une option donne au détenteur le droit de faire quelque chose dans

Plus en détail

5- Le risque de taux d'intérêt

5- Le risque de taux d'intérêt 5- Le risque de taux d'intérêt Risque de taux d'intérêt : «risque de variation des prix d'un titre de dette (obligations, titres de créance négociables) ou d'un titre composé ou d'un produit dérivé, résultant

Plus en détail

Les options classiques

Les options classiques Les options classiques Les options classiques Options sur futures court terme et long terme Mécanismes et Utilisations Valorisation Sensibilités Options sur marché OTC CAP/FLOOR Swaptions Options sur obligations

Plus en détail

Les options classiques

Les options classiques Les options classiques des options sur contrat : 1) Spéculation : Les options sur contrat est un remarquable instrument de spéculation permettant de spéculer sur la hausse ou la baisse du prix du contrat

Plus en détail

DESS INGENIERIE FINANCIERE

DESS INGENIERIE FINANCIERE DESS INGENIERIE FINANCIERE Mercredi 27 mars 2005 Philippe TESTIER - CFCM Brest 1 SOMMAIRE Le Change au comptant (spot) ; Le Change à Terme (termes secs, swaps de change) ; Les Options de Change ; Les Options

Plus en détail

Présentation Salle des marchés. Centrale Lille Octobre 2007. Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés

Présentation Salle des marchés. Centrale Lille Octobre 2007. Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés Présentation Salle des marchés Centrale Lille Octobre 2007 Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés Jérôme CHANE Sales Fixed Income Tel: 03.20.57.50.00 Email: prenom.nom@calyon.com

Plus en détail

Le call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR.

Le call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR. Exercice 09/02 #3 Le call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR. a) Comment créer un bull spread avec ces calls? b) Quel est le gain,

Plus en détail

Valorisation d es des options Novembre 2007

Valorisation d es des options Novembre 2007 Valorisation des options Novembre 2007 Plan Rappels Relations de prix Le modèle binomial Le modèle de Black-Scholes Les grecques Page 2 Rappels (1) Définition Une option est un contrat financier qui confère

Plus en détail

Gestion financière internationale GSF-2104. Partie 6 Les outils des marchés internationaux et la gestion du risque de change

Gestion financière internationale GSF-2104. Partie 6 Les outils des marchés internationaux et la gestion du risque de change Gestion financière internationale GSF-2104 Partie 6 Les outils des marchés internationaux et la gestion du risque de change Introduction Partie 1 : les produits financiers des marchés des changes (chapitre

Plus en détail

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Pierre Andreoletti pierre.andreoletti@univ-orleans.fr Bureau E15 1 / 20 Objectifs du cours Définition

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT

LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT LA GESTION DU RISQUE DE TAUX D INTERÊT Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Pour les investisseurs, le risque de taux d intérêt est celui : - d une dévalorisation du patrimoine - d

Plus en détail

Master IMEA 1 Calcul Stochastique et Finance Feuille de T.D. n o 1

Master IMEA 1 Calcul Stochastique et Finance Feuille de T.D. n o 1 Master IMEA 1 Calcul Stochastique et Finance Feuille de T.D. n o 1 1. a. On considère un modèle de marché (B, S) à une étape. On suppose que S = 5 C et qu à la date t = 1 on a (S u 1 = 51, S d 1 = 48).

Plus en détail

Guide WHS FX options. Commencer à trader les options FX. Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX

Guide WHS FX options. Commencer à trader les options FX. Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX Commencer à trader les options FX Guide WHS FX options Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX Affinez votre style de trading et vos perspectives de

Plus en détail

Mathématiques Financières

Mathématiques Financières Mathématiques Financières 3 ème partie Marchés financiers en temps discret & instruments financiers dérivés Université de Picardie Jules Verne Amiens Par Jean-Paul FELIX Cours du vendredi 19 février 2010-1

Plus en détail

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 1 - DEFINITION DES PRODUITS DERIVES 2 - DEFINITIONS DES MARCHES 3 - USAGE DES CONTRATS 4 - COMPTABILISATION DES OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 51 SECTION 5

Plus en détail

Marchés Financiers. Cours appliqué de finance de marché. Options

Marchés Financiers. Cours appliqué de finance de marché. Options Marchés Financiers appliqué de finance de marché Options 1 Options Généralités Instruments permettant de prendre position sur l évolution d un actif. On peut parier à la hausse d une valeur (achat de Call),

Plus en détail

Les techniques des marchés financiers

Les techniques des marchés financiers Les techniques des marchés financiers Exercices supplémentaires Christine Lambert éditions Ellipses Exercice 1 : le suivi d une position de change... 2 Exercice 2 : les titres de taux... 3 Exercice 3 :

Plus en détail

SPREAD (CYLINDRE) CONSTRUCTION DE DEUX OPTIONS

SPREAD (CYLINDRE) CONSTRUCTION DE DEUX OPTIONS Dans un contrat d'option, le détenteur acquiert un droit, l'émetteur contracte une obligation. Un prix doit être payé par le détenteur à l'émetteur : c'est la prime (premium). LE CALCUL DU MONTANT DE LA

Plus en détail

Les techniques des marchés financiers

Les techniques des marchés financiers Les techniques des marchés financiers Corrigé des exercices supplémentaires Christine Lambert éditions Ellipses Exercice 1 : le suivi d une position de change... 2 Exercice 2 : les titres de taux... 3

Plus en détail

Brochure d'information sur les options

Brochure d'information sur les options Brochure d'information sur les options Introduction La présente brochure explique succinctement le fonctionnement des options et se penche sur les risques éventuels liés au négoce d options. Le glossaire

Plus en détail

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers 1. Risque de liquidité Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir acheter ou vendre son actif rapidement. La liquidité

Plus en détail

3- Le risque de taux d'intérêt

3- Le risque de taux d'intérêt 3- Le risque de taux d'intérêt Risque de taux d'intérêt : «risque de variation des prix d'un titre de dette (obligations, titres de créance négociables) ou d'un titre composé ou d'un produit dérivé, résultant

Plus en détail

CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES

CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES Marché des changes : techniques financières David Guerreiro david.guerreiro@univ-paris8.fr Année 2013-2014 Université Paris 8 Table des matières

Plus en détail

Les techniques des marche s financiers Exercices supple mentaires

Les techniques des marche s financiers Exercices supple mentaires Les techniques des marche s financiers Exercices supple mentaires Exercice 1 : le suivi d une position de change... 2 Exercice 2 : les titres de taux... 3 Exercice 3 : mathématiques et statistiques...

Plus en détail

Pratique des options Grecs et stratégies de trading. F. Wellers

Pratique des options Grecs et stratégies de trading. F. Wellers Pratique des options Grecs et stratégies de trading F. Wellers Plan de la conférence 0 Philosophie et structure du cours 1 Définitions des grecs 2 Propriétés des grecs 3 Qu est ce que la volatilité? 4

Plus en détail

Question 1: Instruments dérivés et gestion de portefeuille

Question 1: Instruments dérivés et gestion de portefeuille Question 1: Instruments dérivés et gestion de portefeuille (35 points) Vous êtes cadre dans le département financier d une société financière japonaise. Cette société possède un crédit de USD 100 millions

Plus en détail

Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques

Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques Etude de Cas de Structuration Magistère d Economie et de Statistiques David DUMONT - TEAM CALYON 22 avril 2008 Dans 2 ans, si l EURODOL est inférieur à 1,40 touchez 116% du nominal investi en euros, sinon

Plus en détail

Calcul et gestion de taux

Calcul et gestion de taux Calcul et gestion de taux Chapitre 1 : la gestion du risque obligataire... 2 1. Caractéristique d une obligation (Bond/ Bund / Gilt)... 2 2. Typologie... 4 3. Cotation d une obligation à taux fixe... 4

Plus en détail

Chapitre 4 Les produits et les marchés dérivés

Chapitre 4 Les produits et les marchés dérivés Chapitre 4 Les produits et les marchés dérivés L incertitude croissante sur les prix des matières premières, les taux d intérêt, les cours de change, les prix des actifs financiers et l'incapacité à gérer

Plus en détail

Andriot Alexandre Cong Rihai Da Rocha Fernandes Jean-Daniel Nirascou Pierre. Projet : Pricer C++

Andriot Alexandre Cong Rihai Da Rocha Fernandes Jean-Daniel Nirascou Pierre. Projet : Pricer C++ Andriot Alexandre Cong Rihai Da Rocha Fernandes Jean-Daniel Nirascou Pierre Projet : Pricer C++ Andriot Alexandre - Cong Rihai - Da Rocha Fernandes Jean-Daniel - Nirascou Pierre Année 2012/2013 I / Déroulement

Plus en détail

Formation «Evaluation des produits de taux d intérêt»

Formation «Evaluation des produits de taux d intérêt» Formation «Evaluation des produits de taux d intérêt» REFERENCE : 1010 1. Objectif général Initier les participants au calcul et à l évaluation des produits de taux d intérêt. Comprendre les mécanismes

Plus en détail

Chapitre 1 Les instruments fermes

Chapitre 1 Les instruments fermes UV2 LES INSTRUMENTS FINANCIERS Rappel de comptes : 52 Instrument financier 476 Ecart de conversion actif 477 Ecart de conversion passif 4786 Compensation des pertes latentes sur profits 8091/801 Engagements

Plus en détail

Stratégies sur options et Pricer d'options

Stratégies sur options et Pricer d'options Stratégies sur options et Pricer d'options Définition Une option (ou Warrant) est un contrat qui confère à son porteur le droit d acheter ou de vendre un sous-jacent (action, obligation, indice synthétique,

Plus en détail

Chapitre 20. Les options

Chapitre 20. Les options Chapitre 20 Les options Introduction Les options financières sont des contrats qui lient deux parties. Les options existent dans leur principe depuis plusieurs millénaires, mais elles connaissent depuis

Plus en détail

Options et Swap sur intérêt

Options et Swap sur intérêt Options et Swap sur intérêt Risk Management - TP 3-1 - Exercice1 : choix de deux options J ai décidé d utiliser le site Swissquote pour cette recherche. Toutefois j ai préféré prendre des warrants (certificats

Plus en détail

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE 1 Section 1. Les instruments dérivés de change négociés sur le marché interbancaire Section 2. Les instruments dérivés de change négociés sur les marchés boursiers organisés

Plus en détail

Risk Management: TP1

Risk Management: TP1 Risk Management: TP1 Q 1) FRA: Forward Rate Agreement Source : http://fr.wikipedia.org/wiki/forward_rate_agreement C est un contrat de gré à gré sur un taux d intérêt ou sur des devises, avec un montant

Plus en détail

Swap et Swap vanille 2 / 9

Swap et Swap vanille 2 / 9 Les SWAPs 1 / 9 Swap et Swap vanille Définition Un swap est un accord entre deux entreprises pour échanger des flux de trésorerie dans le futur. Cet accord définit les dates auxquelles ces flux (ou cash-flows)

Plus en détail

CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION. Finance internationale, 9ème éd. Y. Simon & D. Lautier

CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION. Finance internationale, 9ème éd. Y. Simon & D. Lautier CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION 1 Section 1. La définition et les caractéristiques d une option Section 2. Les déterminants de la valeur d une option Section 3. Les quatre opérations

Plus en détail

Communiqué de l Instance pour la publicité des participations du 3 décembre 2013 II/13. Déclaration des instruments financiers.

Communiqué de l Instance pour la publicité des participations du 3 décembre 2013 II/13. Déclaration des instruments financiers. Communiqué de l Instance pour la publicité des participations du 3 décembre 2013 II/13 Déclaration des instruments financiers Résumé: Instruments financiers prévoyant une exécution en nature Sont soumis

Plus en détail

NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE

NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE Avec le développement des produits dérivés, le marché des options de change exerce une influence croissante sur le marché du change au comptant. Cette étude,

Plus en détail

Propriétés des options sur actions

Propriétés des options sur actions Propriétés des options sur actions Bornes supérieure et inférieure du premium / Parité call put 1 / 1 Taux d intérêt, capitalisation, actualisation Taux d intéret composés Du point de vue de l investisseur,

Plus en détail

Romain Delacretaz. Paris 02.02.2008

Romain Delacretaz. Paris 02.02.2008 Les OPTIONS Options Romain Delacretaz Paris 02.02.2008 Les Options Service Options Hebdo par Traders Pros Livre sur les Options Romain Delacretaz I. Définition des Options II. Terminologie des options

Plus en détail

LES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU

LES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU LES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU En forte croissance depuis le début des années quatre-vingt, le marché des options sur devises s est enrichi, au début des années quatre-vingt-dix,

Plus en détail

Business Meeting AFTE Finance active

Business Meeting AFTE Finance active Business Meeting AFTE Finance active Lyon 28 Avril 2015 1. EUR/USD : actualités et perspectives 2 Le dollar atteint des records USD: cours de change 1,45 1,40 1,35 1,30 EUR/USD USD/JPY (rhs inv.) 80 85

Plus en détail

Chapitre 15 Options et actifs conditionnels. Plan

Chapitre 15 Options et actifs conditionnels. Plan Chapitre 15 Options et actifs conditionnels Plan Fonctionnement des options Utilisation des options La parité put-call Volatilité et valeur des options Les modèles de détermination de prix d option Modèle

Plus en détail

Options. Brochure destinée aux investisseurs particuliers BASIC. Société du groupe KBC. Publié par KBC Securities en collaboration avec Euronext

Options. Brochure destinée aux investisseurs particuliers BASIC. Société du groupe KBC. Publié par KBC Securities en collaboration avec Euronext Brochure destinée aux investisseurs particuliers Publié par KBC Securities en collaboration avec Euronext p. 2 Index 1. Options call et put 3 2. Acheteur et vendeur 4 3. Standardisation 5 Valeur sous-jacente

Plus en détail

Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer

Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer Gains et pertes «virtuels» sur taux de change : les comprendre et les gérer Présenté par: Marylène Paquet Caisse Centrale Desjardins 418-634-5775 poste 235 Sophie Fortin, M.Sc., CA Samson Bélair/Deloitte

Plus en détail

Les TURBOS. Division (12pt)

Les TURBOS. Division (12pt) Les TURBOS Division (12pt) Le prospectus d émission des certificats TURBOS a été approuvé par la Bafin, régulateur Allemand, en date du 3 mai 2010. Ce document à caractère promotionnel est établi sous

Plus en détail

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2007-27

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2007-27 Tunis, le 18 décembre 2007 CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2007-27 OBJET : Circulaire aux Intermédiaires Agréés n 2001-11 du 4 mai 2001 relative au Marché des changes et instruments de couverture

Plus en détail

4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés.

4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés. 4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés. C est un droit et non une obligation. L acheteur d une option

Plus en détail

Options, futures et autres actifs dérivés 9 e éd.

Options, futures et autres actifs dérivés 9 e éd. Options, futures et autres actifs dérivés 9 e éd. John Hull Patrick Roger, Christophe Hénot, Laurent Deville Glossaire A Accord de taux futur : Voir Forward Rate Agreement Actif d investissement : Actif

Plus en détail

Liste des notes techniques... xxi Liste des encadrés... xxiii Préface à l édition internationale... xxv Préface à l édition francophone...

Liste des notes techniques... xxi Liste des encadrés... xxiii Préface à l édition internationale... xxv Préface à l édition francophone... Liste des notes techniques.................... xxi Liste des encadrés....................... xxiii Préface à l édition internationale.................. xxv Préface à l édition francophone..................

Plus en détail

Warrants Un investissement avec effet de levier.

Warrants Un investissement avec effet de levier. Warrants Un investissement avec effet de levier. Protection du capital Optimisation du rendement Certificats Produits à effet de levier Une mise minimum pour un résultat maximum. L acheteur d un warrant

Plus en détail

Utilisation des arbres binomiaux pour le pricing des options américaines

Utilisation des arbres binomiaux pour le pricing des options américaines Utilisation des arbres binomiaux pour le pricing des options américaines Anne-Victoire Auriault Plan de la présentation Introduction. Le problème des options 2. Le modèle de Cox-Ross-Rubinstein 3. Les

Plus en détail

Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la

Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la Charte de bonne conduite SOMMAIRE Préambule - Remarques

Plus en détail

Question 1: Analyse et évaluation des obligations

Question 1: Analyse et évaluation des obligations Question 1: Analyse et évaluation des obligations (56 points) Vous travaillez pour le département de trésorerie d une banque internationale. L établissement bénéficie d une très bonne réputation et peut

Plus en détail

Gestion des risques financiers 4 ème année ESCE. Chapitre 4

Gestion des risques financiers 4 ème année ESCE. Chapitre 4 Gestion des risques financiers 4 ème année ESCE Chapitre 4 1) et entrent dans un swap de taux plain vanilla le 5 septembre 2009 pour une durée de deux ans où s engage à payer à le taux de 2% par an (en

Plus en détail

Les options : Lien entre les paramètres de pricing et les grecs

Les options : Lien entre les paramètres de pricing et les grecs Cette page est soutenue par ALGOFI Cabinet de conseil, d ingénierie financière et dépositaire de systèmes d information financiers. Par Ingefi, le Pôle Métier Ingénierie Financière d Algofi. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE..

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE.. Jean-Marc BUYSSCHAERT Les journées de l économie et de la gestion MARCHES DES CAPITAUX ET INSTRUMENTS FINANCIERS LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE.. UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX Plan de l intervention La

Plus en détail

COMPRENDRE LA BOURSE

COMPRENDRE LA BOURSE COMPRENDRE LA BOURSE Les positions vendeuses sur les options, ou vente d options Ce document pédagogique n est pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations données dans ce document

Plus en détail

COMPRENDRE LES OPTIONS BINAIRES - LEÇON 1

COMPRENDRE LES OPTIONS BINAIRES - LEÇON 1 COMPRENDRE LES OPTIONS BINAIRES - LEÇON 1 Qu est ce que sont les options binaires? Le trading d options binaires, parfois connu sous le nom des options numériques ou ORF (options de retour fixe), est une

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE 2 Section 1. Problématique de la gestion du risque de change Section 2. La réduction de l exposition de l entreprise au risque de change Section 3. La gestion du risque de

Plus en détail

Pratique des produits dérivés P5 : Options

Pratique des produits dérivés P5 : Options Pratique des produits dérivés P5 : Options Olivier Brandouy Université de Bordeaux 2014 2015 Diapo 1/52 Olivier Brandouy Master 2 Métiers de la Banque (CPA) Plan 1 Notions essentielles 2 Protéger son investissement

Plus en détail

http://www.gaselys.com/cms/produits_et_services/lexique/index.html

http://www.gaselys.com/cms/produits_et_services/lexique/index.html 1 sur 5 26/01/2011 17:25 L'énergie est notre avenir, économisons-la! Page d'accueil > Lexique A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z Recherche par mots-clés : A la monnaie (at-the-money) Se

Plus en détail

VALORISATION DES PRODUITS DE CHANGE :

VALORISATION DES PRODUITS DE CHANGE : VALORISATION DES PRODUITS DE CHANGE : TERMES, SWAPS & OPTIONS LIVRE BLANC I 2 Table des Matières Introduction... 3 Les produits non optionnels... 3 La méthode des flux projetés... 3 Les options de change

Plus en détail

5- Valorisation de la dette et structures des taux d'intérêt

5- Valorisation de la dette et structures des taux d'intérêt 5- Valorisation de la dette et structures des taux d'intérêt Objectif : Présenter : 1.Évaluation d'obligation 2.Rendement actuariel (rendement à l'échéance) 3.Risque de taux 4.Structure par termes des

Plus en détail

Extrait du Bulletin Officiel des Finances Publiques-Impôts DIRECTION GÉNÉRALE DES FINANCES PUBLIQUES

Extrait du Bulletin Officiel des Finances Publiques-Impôts DIRECTION GÉNÉRALE DES FINANCES PUBLIQUES Extrait du Bulletin Officiel des Finances Publiques-Impôts DIRECTION GÉNÉRALE DES FINANCES PUBLIQUES Identifiant juridique : BOI-BIC-PDSTK-10-20-70-50-20120912 DGFIP BIC - Produits et stocks - Opérations

Plus en détail

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant :

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant : Parlons Trading Ask : prix d offre ; c est le prix auquel un «market maker» vend un titre et le prix auquel l investisseur achète le titre. Le prix du marché correspond au prix le plus intéressant parmi

Plus en détail

Ecole Supérieure d Ingénieurs Léonard de Vinci

Ecole Supérieure d Ingénieurs Léonard de Vinci Ecole Supérieure d Ingénieurs Léonard de Vinci «Pricing d options Monte Carlo dans le modèle Black-Scholes» Etudiant : / Partie A : Prix de Call et Put Européens Partie B : Pricing par Monte Carlo et réduction

Plus en détail

COMPRENDRE LA BOURSE

COMPRENDRE LA BOURSE COMPRENDRE LA BOURSE Les options Ce document pédagogique n est pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations données dans ce document sont à titre informatif. Vous êtes seul responsable

Plus en détail

g e gamme 2 Les Turbos d investissements in mme d investissements intellig d i ti t i t lli t Que sont les Turbos?

g e gamme 2 Les Turbos d investissements in mme d investissements intellig d i ti t i t lli t Que sont les Turbos? Equity First une gamme d invest First une gamme d investisseme une gamme d investissements in ga d investissements intelligents Eq intelligents Equity First une gam Equity First une gamme d invest First

Plus en détail

Question 1: Analyse et évaluation des obligations / Gestion de portefeuille

Question 1: Analyse et évaluation des obligations / Gestion de portefeuille Question 1: Analyse et évaluation des obligations / Gestion de portefeuille (33 points) Monsieur X est un gérant de fonds obligataire qui a repris la responsabilité de gestion du portefeuille obligataire

Plus en détail

Obligation structurée

Obligation structurée Obligation structurée Introduction Une obligation structurée, également connue sous la dénomination de Structured Note, a les caractéristiques principales d une obligation : un émetteur, une durée déterminée,

Plus en détail

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Couverture : Protéger des créances ou des dettes (commerciales ou financières) contre le risque de variation

Plus en détail

Les bases du risque de change

Les bases du risque de change 2015 FORMATION FINANCEACTIVE Les bases du risque de change # Programme Présentation Finance active 1/ Maîtriser les fondamentaux du risque de change 2/ Les produits de base de la gestion du risque de change

Plus en détail

Bien investir sur les marchés financiers

Bien investir sur les marchés financiers Bien investir sur les marchés financiers avec les CFD Bien investir sur les marchés financiers IG 1 Qu est-ce qu un CFD (Contrat pour la Différence)? Produit dérivé accessible aux investisseurs particuliers,

Plus en détail

Question 1: Analyse et évaluation d obligations

Question 1: Analyse et évaluation d obligations Question 1: Analyse et évaluation d obligations (43 points) Vous êtes responsable des émissions obligataires pour une banque européenne. Il y a 10 ans cette banque a émis l obligation perpétuelle subordonnée

Plus en détail

Que sont les Universal Stock Futures?

Que sont les Universal Stock Futures? Que sont les Universal Stock Futures? 1- Le contrat Les Universal Stock Futures (USF) sont des contrats à terme sur actions individuelles. Tout comme les autres types de contrats à terme, ils permettent

Plus en détail

Warrants (3) : les stratégies

Warrants (3) : les stratégies - 1 - Warrants (3) : les stratégies Mots clés : Sommaire :! Call! Cash! Couverture! Delta! Prime! Prix d'exercice! Put! Sous-jacent! Straddle! Strangle! Stratégie! Support! Warrant 1. Stratégie avec un

Plus en détail

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les certificats et les Warrants?

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les certificats et les Warrants? AOF mini-guide bourse «Comment utiliser Comment investir en Bourse? les certificats et les Warrants? Décembre 2012 Comment utiliser les certificats et les Warrants? Sommaire 1. Introduction 2. Qu est-ce

Plus en détail

Les Obligations Convertibles (introduction)

Les Obligations Convertibles (introduction) TROISIEME PARTIE Les Obligations Convertibles (introduction) Avril 2011 Licence Paris Dauphine 2011 Sommaire LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES Sect 1 Présentation, définitions Sect 2 Eléments d analyse et typologie

Plus en détail

Les options : mode d emploi

Les options : mode d emploi Les options : mode d emploi Euronext se rapporte à Euronext NV et toute autre filiale à au moins 50% d'euronext NV et les références à Euronext contenues dans cette publication comprennent toute société

Plus en détail

TP1 Méthodes de Monte Carlo et techniques de réduction de variance, application au pricing d options

TP1 Méthodes de Monte Carlo et techniques de réduction de variance, application au pricing d options Université de Lorraine Modélisation Stochastique Master 2 IMOI 2014-2015 TP1 Méthodes de Monte Carlo et techniques de réduction de variance, application au pricing d options 1 Les options Le but de ce

Plus en détail

LE DICTIONNAIRE DU FOREX

LE DICTIONNAIRE DU FOREX TRAD AFRIQUE LE DICTIONNAIRE DU FOREX [Type the document subtitle] A Agent de change - Personne détenant un siège à la bourse, ou il exécute des ordres d'achat et de vente pour le compte de ses clients.

Plus en détail

Fiche Didactique : Les Options

Fiche Didactique : Les Options Fiche Didactique : Les Options Introduction Le processus de négociation des options semble souvent mystérieux et complexe. Dans cette section, nous tenterons de démystifier le sujet afin que vous compreniez

Plus en détail

Master ISIFAR 2ème année Exercices pour le cours Mathématiques Financières

Master ISIFAR 2ème année Exercices pour le cours Mathématiques Financières Master ISIFAR 2ème année Exercices pour le cours Mathématiques Financières Chapitre 1 Exercice 1. * Calculer le prix à terme d échéance T d une obligation de nominal N, qui verse un coupon C à la date

Plus en détail

Document d implémentation - Logiciel ModAFi. Jonathan ANJOU - Maud EYZAT - Kévin NAVARRO

Document d implémentation - Logiciel ModAFi. Jonathan ANJOU - Maud EYZAT - Kévin NAVARRO - Jonathan ANJOU - Maud EYZAT - Kévin NAVARRO Grenoble, 11 juin 2012 Table des matières 1 Avant-propos 3 2 Présentation de l architecture du logiciel 3 2.1 Core..........................................

Plus en détail

OPTION NÉGOCIABLE. Définition. Facteurs influençant la valeur des options. Claire Peltier EDC 2008

OPTION NÉGOCIABLE. Définition. Facteurs influençant la valeur des options. Claire Peltier EDC 2008 OPTION NÉGOCIABLE Définition Une option d'achat - ou call - est un titre financier conditionnel qui donne le droit, mais non l'obligation, d'acheter un actif détermineé. appelé l'actif support (ou sous-jacent),

Plus en détail

I DEFINITION DES WARRANTS...

I DEFINITION DES WARRANTS... SOMMAIRE I DEFINITION DES WARRANTS... 4 SPÉCIFICITÉ DES WARRANTS... 5 LE RÉGIME FISCAL... 6 PRINCIPAUX CRITÈRES D ÉVALUATION... 9 II DEUX LIGNES STRATEGIQUES D UTILISATION DES WARRANTS... 12 A TITRE D

Plus en détail