L investissement direct étranger au Portugal en 2013

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1 L investissement direct étranger au Portugal en 2013 DG Trésor Janvier 2015 Le Portugal est traditionnellement récepteur d investisseurs étrangers depuis les années Les flux d IDE au Portugal ont fléchi en 2013 et retrouvent leur niveau d avant-crise après deux années exceptionnelles. Les flux d IDE portugais à l étranger ont continué de décroître en 2013 bien qu à un rythme moins soutenu qu en La France demeure un investisseur de premier plan pour le pays, se plaçant au 2 e rang derrière l Espagne en Sa présence est forte dans tous les secteurs d activités et s est maintenue durant la crise, comme en témoigne l acquisition en 2013 du gestionnaire aéroportuaire public ANA par le groupe Vinci ou le possible achat des actifs portugais du groupe de télécommunications Portugal Telecom pour lequel Altice, maison-mère du français Numéricable-SFR, est bien placé. Engagé dans un fort processus de désendettement depuis 2011, le Portugal a fait de l attraction de l investissement direct étranger sa planche de salut pour pallier le faible niveau d investissement domestique contraint par les niveaux d endettement des entreprises encore très élevés et la faiblesse de leurs capitaux propres. 1. Le Portugal est traditionnellement récepteur d investisseurs étrangers depuis les années 1990 Le Portugal est un pays créditeur d investissements directs étrangers (IDE) tant en termes de stocks que de flux. Selon la CNUCED, le stock d IDE au Portugal s élevait à 128Md$ fin 2013 (93,2Md soit +2,6% par rapport à 2012 selon la Banque du Portugal, graphique 1) contre seulement 32Md$ en 2000 et 11Md$ en A l inverse, le stock d investissements portugais à l étranger s établissait à 82Md$ en 2013 contre 20Md$ en En 2013, les flux nets, systématiquement positifs depuis les années 1990, se sont quant à eux élevés à 2,3Md selon la Banque du Portugal (graphique 3). Selon la Banque du Portugal, les flux bruts entrants d IDE ont fléchi en 2013 par rapport aux deux années précédentes (30,1Md, soit -36,8% face à 2012, après un pic à 47,7Md en 2012 et 43,1Md en 2011, graphique 2) et retrouvent leur niveau pré-crise (30Md par an en moyenne sur la période ). La majeure partie des flux bruts d IDE entrants (plus de 90%) proviennent de l UE (graphique 4) et en particulier de l Espagne (22,3%), de la France (18,1%), du Royaume-Uni (15,7%), de l Allemagne (11,5%), de la Belgique (10,8%) et des Pays-Bas (8,0%). En termes sectoriels (graphique 5), les principaux investissements étrangers au Portugal ont été réalisés en 2013 dans le commerce de gros et de détail (31,9%), dans l industrie de transformation (22,5%) et dans les activités financières et assurances (20,8%, incluant les holdings). Les flux bruts d investissements sortants du Portugal se sont élevés à 14,0Md en 2013, soit bien en-deçà du pic de 2011 (19,6Md, graphique 2). Ces montants sont toutefois distordus par la localisation, pour des raisons fiscales, du siège social de grandes entreprises portugaises aux Pays-Bas, notamment le groupe de distribution Jerónimo Martins depuis Ainsi, 63,1% des IDE sortants du Portugal se sont dirigés vers les Pays-Bas en 2013 (graphique 6), loin devant l Allemagne (16,1%), l Espagne (8,4%), le Brésil (2,6%). En termes sectoriels (graphique 7), les investissements portugais à l étranger ont en grande majorité (85,3%) été réalisés dans le secteur des activités financières (dont holdings) et des assurances et, dans une moindre mesure dans l industrie de commerce de gros et de détail (4,5%) et dans l industrie de transformation (4,4%). 1

2 2. La France demeure un investisseur de premier plan pour le Portugal tandis que l inverse est beaucoup moins vrai a. Une forte présence française au Portugal dans tous les secteurs d activité La France demeure un investisseur de premier plan pour le Portugal. Selon les données de la Banque du Portugal, la France se situe systématiquement parmi les premiers investisseurs au Portugal en termes de flux : 1 er en 2010, 3 e en 2011 et 2 e en 2012 et 2013 (avec 18,1% du total des flux d IDE vers le Portugal, juste derrière l Espagne). Les flux bruts d IDE français ont plutôt eu tendance à progresser depuis le début de la crise (graphique 8 et 9). Ils s établissaient en moyenne à 6,3Md entre 2009 et 2012 contre 4Md sur la période En termes de flux nets, le constat est plus mitigé. Selon les données de la Banque de France, la France n est depuis 2010 qu un faible pourvoyeur net d investissements au Portugal (96M en 2012 et 43M en 2011), la France a même désinvesti au Portugal avec un flux net négatif de -320M en En 2013, les IDE bruts français au Portugal ont surtout été tirés par le secteur de l assurance (1,9Md ). Le stock d IDE français s est établi à 4,3Md et se répartit dans tous les secteurs d activités (graphique 10), avec une part importante pour les activités des services financiers (dont holdings) (46%), l immobilier (16%) et l industrie manufacturière (16%). La présence française (environ 750 entreprises) se maintient dans de nombreux secteurs industriels (tableau 1) : la chimie et l environnement (GDF Suez, Air Liquide, Veolia), les laboratoires pharmaceutiques (Servier, Sanofi, Pierre Fabre), les équipementiers et la construction automobile (Faurecia, Renault, PSA), l'équipement et l'installation électriques et électroniques (Alcatel-Lucent, Legrand, Schneider Electric, Schlumberger, Alstom, Thales), l agroalimentaire (Bonduelle, Bel). Le secteur des services reste celui où la présence française s'est accrue le plus spectaculairement ces dernières années, notamment dans la grande distribution (Auchan, Intermarché, Leclerc, Conforama, La Redoute, Fnac, Décathlon, Leroy-Merlin, etc.), mais aussi les services financiers (BNP Paribas, Axa, Crédit Agricole, Cofidis), le tourisme (Accor), les transports (Transdev), la logistique (Chronopost) ou encore les systèmes d information (Altran, Capgemini). Malgré la conjoncture défavorable, les entreprises françaises restent globalement positives et confiantes quant à leur activité dans le pays et envisagent pour la majorité de continuer à y investir, comme l on fait en 2013 la Fnac, Alstom, Armatis LC (centres d appels), Neoen (énergies renouvelables), Rubis (GPL), Thales, et Vinci avec le rachat du gestionnaire des aéroports portugais ANA. En 2014, le groupe français Castel a racheté 49,9% du capital social du groupe de boissons Sumol+Compal pour un montant de 88,2M. En 2015, Altice maison-mère du français Numéricable-SFR pourrait faire l acquisition des actifs portugais de Portugal Telecom, témoignant de l attrait du marché portugais auprès des entreprises françaises. A l inverse, quelques cas de désinvestissement ont eu lieu en 2013 : Veolia a vendu sa filiale Veolia Water Portugal au chinois Beijing Enterprises Water Group et Danone a vendu son usine de produits frais à l américain Schreiber Foods. b. Les investissements portugais en France, à l origine déjà modestes, sont en retrait depuis 2011 Avant même le début de la crise, les investissements portugais en France apparaissaient relativement modestes. Selon la Banque de France, le stock d IDE portugais en France s élevait à 583M en Le début du programme d ajustement portugais en 2011 a coïncidé avec une importante sortie de capitaux portugais de France. Après des flux nets très légèrement positif en 2010, les années suivantes ont été marquées par un désinvestissement, bien que progressivement plus modéré (respectivement -249M en 2011, -121M en 2012 et -23M en 2013). En 2013, le stock d investissement portugais en France ne s établissait plus qu à 602M (soit à peu près au même niveau que celui de la Finlande) dont l essentiel concernait deux secteurs (graphique 11): les activités financières (351M ) et le commerce de détail (160M ). 2

3 3. Une priorité absolue donnée à l accueil des investissements étrangers qui se traduit par une politique volontariste d attractivité Engagé dans un fort processus de désendettement depuis 2011, le Portugal a fait de l attraction de l investissement sa planche de salut, avec l espoir qu il lui apporte croissance et gains de compétitivité. Lors du programme d ajustement, les autorités portugaises s étaient engagées à entreprendre un ambitieux programme de privatisations concernant essentiellement les secteurs des transports, de l énergie et de l environnement, qui a rapporté environ 9Md, dépassant ainsi l objectif de recettes initialement fixé (5Mds ). L année 2013 a été marquée par la privatisation du gestionnaire aéroportuaire ANA, remportée par le groupe français Vinci (pour 3,1 Md ). D autres privatisations ou concessions sont encore prévues d ici la fin de la législature (automne 2015), notamment la compagnie aérienne TAP dont le cahier des charges vient d être publié au journal officiel portugais. Alors que les réformes structurelles mises en place depuis 2011 (marché du travail, justice, simplification administrative, droit de la concurrence) ne devraient produire leurs effets qu à moyen-long terme, les autorités portugaises ont récemment adopté une politique d attractivité volontariste, qui repose notamment sur la fiscalité (réforme de l impôt sur les sociétés et paquet d incitations fiscales à l investissement). *** Grâce à un climat d investissement favorable au Portugal et aux signes de reprise économique visibles depuis le second trimestre 2013, les flux nets d investissements étrangers au Portugal et d investissements portugais à l étranger devraient être amenés à croître ces deux prochaines années. Au-delà du programme de privatisations et des réformes structurelles favorables à l investissement, la restructuration du secteur bancaire portugais, via la vente d actifs non stratégiques et la vente de Novo Banco, devrait altérer la structure géographique et sectorielle des flux d investissement pour cette année avec une part sans doute encore plus prépondérante des activités financières et d assurances et également une plus grande diversification géographique en faveur des pays émergents. D après les données du premier semestre 2014, cette diversification géographique des principaux investisseurs au Portugal est déjà en cours. Si le Brésil occupe la place de premier investisseur - une position majoritairement liée à un évènement exceptionnel à savoir la fusion entre les opérateurs de télécommunications Oi et PT - la place, encore minime (1,6% des flux bruts) mais en forte croissance, de la Chine en tant qu investisseur au Portugal pourrait se révéler durablement importante, comme en témoigne les récents rachats de l assureur Fidelidade et du groupe de santé Espirito Saude par le groupe chinois Fosun, de Veolia Water par Beijing Enterprises Water Group ainsi que la politique de «visas dorés» dont 80% ont été délivrés à des ressortissants chinois. Clause de non-responsabilité - Le service économique s efforce de diffuser des informations exactes et à jour, et corrigera, dans la mesure du possible, les erreurs qui lui seront signalées. Toutefois, il ne peut en aucun cas être tenu responsable de l uti lisation et de l interprétation de l information contenue dans cette publication. 3

4 Fiche annexe I : statistiques Graphique 1 : Stocks des investissements étrangers au Portugal et des investissements portugais à l étranger entre 2002 et 2013 (en Md ) , ,1 42,6 35,6 32,3 27,3 20,3 90,8 93,2 83,6 86,4 78,3 79,6 71,8 67,2 59,4 55,8 57,6 49,9 46,0 45,2 47,5 41, Stock d'ide portugais à l'étranger Stock d'ide étrangers au Portugal Graphique 2 : Flux bruts des investissements étrangers au Portugal et des investissements portugais à l étranger entre 2002 et 2013 (en M ) Flux bruts d'ide portugais à l'étranger Flux bruts d'ide étrangers au Portugal 4

5 Graphique 3 : Flux nets des investissements étrangers au Portugal et des investissements portugais à l étranger entre 2002 et 2013 (en M ) Flux d'ide portugais à l'étranger Flux d'ide étrangers au Portugal Graphique 4 : Répartition géographique des investissements étrangers bruts au Portugal en 2013 et 2014 (janvier à juin) 5

6 Graphique 5 : Répartition sectorielle des investissements étrangers bruts au Portugal en 2013 et 2014 (janvier à juin) Graphique 6 : Répartition géographique des investissements portugais à l étranger en 2013 et 2014 (janvier à juin) 6

7 Graphique 7 : Répartition sectorielle des investissements portugais à l étranger en 2013 et 2014 (janvier et juin) Graphique 8: Flux des investissements français au Portugal entre 2009 et 2013 (en M )* Flux bruts Désinvestissements Flux nets * : s agissant des flux nets, les données de la Banque du Portugal diffèrent de celles de la Banque de France commentées dans le contenu de la note 7

8 Graphique 9: Flux nets des investissements français au Portugal entre 2000 et 2013 (en M )* , ,2 225,8 296,0 475,8 182,9 554,1 319,7 217,5-24,8 2,0 42,6 96, ,9 Source : Banque de France Graphique 10 : Répartition sectorielle du stock d investissements français au Portugal en 2013 PRODUCTION ET DISTRIBUTION D'EAU; ASSAINISSEMENT, GESTION DES DECHETS ET DEPOLLUTION COMMERCE; REPARATION D'AUTOMOBILES ET DE HEBERGEMENT ET MOTOCYCLES RESTAURATION ACTIVITES DE SERVICES ADMINISTRATIFS ET DE SOUTIEN INFORMATION ET COMMUNICATION TRANSPORTS ET ENTREPOSAGE PRODUCTION ET DISTRIBUTION D'ELECTRICITE, DE GAZ, DE VAPEUR ET D'AIR CONDITIONNE CONSTRUCTION ACTIVITES SPECIALISEES, SCIENTIFIQUES ET TECHNIQUES ACTIVITES FINANCIERES ET D'ASSURANCE INDUSTRIE MANUFACTURIERE ACTIVITES IMMOBILIERES Source : Banque de France 8

9 Graphique 11 : Répartition sectorielle du stock d investissements portugais en France e n 2013 TRANSPORTS ET ENTREPOSAGE CONSTRUCTION ARTS, SPECTACLES ET ACTIVITES RECREATIVES INDUSTRIE MANUFACTURIERE AGRICULTURE, SYLVICULTURE ET PECHE ACTIVITES IMMOBILIERES COMMERCE; REPARATION D'AUTOMOBILES ET DE MOTOCYCLES ACTIVITES FINANCIERES ET D'ASSURANCE Source : Banque de France 9

10 Tableau 1 : Rang des 20 premières entreprises françaises établies au Portugal parmi les entreprises portugaises en 2013 (en fonction de leur chiffre d affaires) Filiale Maison-mère Rang Rang Auchan Portugal Auchan ITMP Alimentar Les Mousquetaires Peugeot Citroën Automóveis Portugal PSA ANA AEROPORTOS DE PORTUGAL Vinci Renault Portugal Renault Renault Cacia Renault FNAC Portugal Groupe FNAC Faurecia PSA Peugeot Portugal Automóveis PSA Bourbon Offshore Interoil Shipping BOURBON SPDAD Decathlon RGVS Ibérica Decathlon Sanofi Sanofi Fromageries Bel Portugal Groupe Bel Danone Portugal Danone Automóveis Citroen PSA Turbogás GDF Suez Saint Gobain Mondego Saint-Gobain Ponticelli Angoil Ponticelli Sociedade Portuguesa do ar Líquido Arlíquido Air Liquide Source : Revue EXAME (novembre 2014) 10