Pourquoi ouvrir son capital à un investisseur? Exposé du Club Ambition Capital, Membre de Lille Place Tertiaire

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1 Pourquoi ouvrir son capital à un investisseur? Exposé du Club Ambition Capital, Membre de Lille Place Tertiaire Novembre 2015

2 Les Fonds Propres Les investisseurs financiers interviennent lors des étapes clés et stratégiques de la vie d une entreprise : Création / Développement Financement des investissements incorporels. Financement de la croissance du BFR. Financement de la croissance externe. Transmission Recomposition de capital / Reclassement de minoritaires. Transmission familiale. Cession de l entreprise à l équipe dirigeante ou des cadres. NB : parfois, les investisseurs peuvent prendre seuls ou à plusieurs une majorité du capital. 2

3 Pourquoi ouvrir son capital? Accueillir un investisseur minoritaire au sein du capital d une entreprise permet : de financer une ambition à travers un projet d entreprise, d améliorer la solvabilité de l entreprise et lever plus aisément de la dette (effet de levier), de renforcer la crédibilité et la notoriété de l entreprise. de s enrichir du dialogue et de l expérience du nouvel actionnaire présent au tour de table. de ne pas perdre le contrôle de son entreprise. de disposer d un coussin de sécurité en cas de sous performance ponctuelle. 3

4 O uvrir son capital c est compliqué 4

5 O uvrir son capital c est compliqué Ouvrir son capital est toujours compliqué car très souvent : le projet de l entreprise n a pas assez été travaillé en amont ; l opération financière n a pas été anticipée (besoins, BP, ) l information interne n est pas préparée pour être partagée à un tour de table d actionnaires plus élargi ; certaines opérations juridiques préalables n ont pas été réalisées. Après l opération, l investisseur aura peu de pouvoir (il est minoritaire) : il est donc indispensable de bien préparer la «vie commune» en préparant en amont l opération envisagée. 5

6 O uvrir son capital c est cher 6

7 O uvrir son capital c est cher L investisseur financier prend un risque d actionnaire. Le futur est par définition non prévisible : la rémunération à terme de l investisseur est donc incertaine (aucune garantie sur la valeur de ses actions et la liquidité de ses titres). L investissement au capital d une entreprise reste un investissement à haut risque : en conséquence, la rémunération souhaitée par les actionnaires (ou le «coût» du capital) sera plus élevé qu un placement traditionnel ; Enfin, les fonds propres vont devenir une ressource rare pour les investisseurs traditionnels (Réglementation Solvency II pour les assureurs et Bale III pour les banques). 7

8 C est réservé à une élite? 8

9 C est réservé à une élite? Pour accueillir un investisseur financier et rémunérer à terme correctement les fonds propres qu il engage, il faut surtout : Un Projet d entreprise crédible, argumenté et séduisant. Une Equipe de direction compétente, motivée et impliquée sur le plan opérationnel. Une entreprise capable d être rentable, si elle ne l est pas encore, le plus tôt possible. Des actionnaires dirigeants compatibles avec une cohabitation actionnariale. Des perspectives de liquidité à terme. 9

10 C est perdre le pouvoir? 10

11 C est perdre le pouvoir? C est.enrichir le processus de création de valeur par : le partage du processus décisionnel, le partage de l information de façon transparente, la mise en place d un reporting fiable, Ceci est basé sur une relation de confiance entre l actionnaire dirigeant et l investisseur financier minoritaire. 11

12 A quel moment? Avec qui? Comment? 12

13 A quel moment? Y penser tout le temps pour être prêt au moment opportun. et surtout pas quand on a «l épée dans les reins»!!! 13

14 Avec qui? 14

15 Comment? L investisseur financier intervient généralement : soit sous forme d actions. soit sous forme d obligations (Obligations Convertibles, Obligations avec Bons de Souscription d Actions, Obligations Remboursables en Actions,..) Le choix du support résulte du cahier des charges défini lors de la préparation de l opération. 15

16 Le pacte d actionnaires L entrée au capital d un investisseur minoritaire s accompagne de la signature d un pacte d actionnaires. Ce «pacte» est un accord écrit et signé entre tout ou partie des actionnaires. Son contenu n est pas public, contrairement aux statuts de la société. Son objectif est d organiser les relations entre les associés et préserver les intérêts de chacune des parties. Le pacte comprend généralement les clauses suivantes : Droit de préemption mutuel. Clause de sortie conjointe. Clause anti-dilution / clause d entraînement. Droit à l information. Conditions de sortie, etc. 16

17 Annexe : la Création de Valeur 17