Catégorie Direction Chine AGF

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1 RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FONDS COMMUNS DE PLACEMENT AGF Catégorie Direction Chine AGF 30 SEPTEMBRE

2 Catégorie Direction Chine AGF 30 SEPTEMBRE Analyse du rendement par la direction La présente analyse du rendement par la direction expose l opinion de l équipe de direction sur les facteurs et les événements importants qui ont une incidence sur le rendement et les perspectives du Fonds. Objectif et stratégies de placement Comme il est indiqué dans le prospectus simplifié, l objectif de la Catégorie Direction Chine AGF (le «Fonds») est de réaliser une croissance du capital à long terme en investissant principalement dans des actions et des obligations de sociétés qui sont établies en Chine, ou dans des sociétés qui bénéficieront du développement et de la croissance économiques de la République populaire de Chine. À titre de gestionnaire de portefeuille, Placements AGF Inc. («PAGF») privilégie un style de placement microéconomique visant à identifier les sociétés dont la valorisation est raisonnable par rapport à leur potentiel de croissance. La méthode microéconomique consiste à se concentrer sur une société en particulier plutôt que sur le secteur dans lequel cette société exerce ses activités ou sur l économie dans son ensemble. La visite de sociétés et les entrevues avec des représentants de ces sociétés constituent une part importante du processus de recherche. Des modèles quantitatifs sont utilisés pour générer et sélectionner des idées de placement. Les titres sont choisis d après les critères suivants, parmi d autres : une équipe de direction éprouvée, une grande capacité d exécution et un modèle d entreprise évolutif. Les sociétés qui appartiennent à un trop grand nombre d actionnaires et dont les flux de trésorerie disponibles sont constamment négatifs, ou le bénéfice, irrégulier et imprévisible, sont généralement évitées. Lorsque les conditions du marché sont inhabituelles, une partie importante de l actif du Fonds peut être détenue en trésorerie ou investie dans des titres à revenu fixe. Risque Le risque lié au placement dans le Fonds demeure tel qu il a été exposé dans le prospectus en cours. Les principaux risques sont associés aux éléments suivants : modifications législatives, catégories, concentration, contrepartie, crédit, instruments dérivés, actions, fonds négociés en bourse, fonds indiciels négociés en bourse, fonds négociés en bourse du secteur des industries, change, marchés étrangers, fonds négociés en bourse axés sur l or et l argent, liquidité, conventions de mise en pension, conventions de prise en pension, prêts de titres, petites sociétés, spécialisation et porteurs de titres importants. Le Fonds s adresse aux investisseurs qui sont à la recherche d un potentiel de croissance à long terme par des placements dans des actions de sociétés chinoises et de sociétés qui ont des rapports avec la Chine, qui veulent être en mesure de transférer leur actif à une autre catégorie du Groupe mondial Avantage fiscal AGF Limitée sans déclencher de gain ou de perte en capital et qui ont une tolérance au risque élevée. Résultats Pour l exercice clos le 30 septembre, le rendement des actions de série OPC du Fonds s est établi à 14,5 % (après déduction des charges), tandis que celui de l indice libre MSCI Chine (l «indice MSCI Chine») a été de 13,1 %. Le rendement des autres séries du Fonds est pratiquement semblable à celui des actions de série OPC, à quelques différences près dans la structure des frais. Pour de plus amples informations sur ces séries, voir la section «Rendement passé». Le Fonds a mieux performé que l indice MSCI Chine en raison principalement de sa sélection favorable des titres dans le secteur des services financiers et d une sous-pondération en énergie, mais les résultats ont été en partie contrebalancés par ses placements dans des sociétés chinoises de services Internet inscrites à la cote de bourses américaines. L exposition du Fonds aux services financiers a augmenté de 34,6 % à 40,1 % au cours de la période, partiellement en raison de la solide performance des placements du Fonds dans ce secteur. Le Fonds a acheté des actions d un pionnier et principal détenteur de parts de marché des propriétés commerciales en Chine, compte tenu de ses excellentes réalisations et de ses faibles évaluations. Le Fonds a également pris des bénéfices en réduisant sa position dans une société de gestion d actifs après une forte remontée et en vendant ses placements dans une des plus importantes firmes de courtage chinoises. La pondération du Fonds dans le secteur des technologies de l information a augmenté, passant de 17,2 % à 20,3 %, au cours de la période. Le Fonds a pris une position dans le plus important fabricant de stratifiés, de circuits imprimés et de produits chimiques en Chine, en raison principalement de sa valorisation intéressante. Le Fonds a aussi ajouté des positions dans la plus importante société de commerce électronique chinoise, car la société est bien positionnée pour tirer profit de la croissance du commerce électronique en Chine et pour saisir les opportunités d améliorer son faible taux de monétisation. L exposition du Fonds aux industries a augmenté de 4,6 % à 7,2 % au cours de la période, en raison notamment de la solide performance de ses placements dans un important groupe de construction public œuvrant dans les domaines de la construction d infrastructures, du dragage et de la machinerie portuaire. Les positions dans un fabricant de matériel roulant de train et train rapide ont également contribué au rendement, du fait de la fusion de la société avec son concurrent. Le Fonds a pris une position dans un opérateur portuaire d envergure en Chine qui devrait bénéficier des hausses de tarifs résultant d une augmentation faible, mais constante, de l utilisation des services portuaires. L exposition du Fonds au secteur de l énergie a diminué, passant de 10,2 % à 4,2 % au cours de la période, baisse qui s explique en partie par la sous-performance du secteur. Le Fonds a également réduit son exposition en liquidant les titres d un chef de file en extraction du charbon, en raison de la déprime des prix du charbon, et en diminuant ses positions dans deux grandes pétrolières chinoises, à cause des faibles perspectives des prix du brut. Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuels complets du fonds de placement. Vous pouvez obtenir une copie gratuite des états financiers annuels sur demande en téléphonant au , en nous écrivant à Placements AGF Inc., a/s de Service à la clientèle AGF, , rue Hurontario, Mississauga (Ontario) Canada L5R 0E8, ou en visitant notre site Web à ou celui de SEDAR à Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l information trimestrielle sur le portefeuille.

3 Catégorie Direction Chine AGF 30 SEPTEMBRE L exposition du Fonds aux biens de consommation discrétionnaire a été réduite de 7,4 % à 3,5 % au cours de la période. Le Fonds a liquidé ses placements dans un opérateur de médias publicitaires, ainsi que dans un exploitant de casinos à Macao, étant donné la baisse continue des revenus du jeu dans un environnement économique à faible croissance et la chasse continue à la corruption en Chine. En outre, le Fonds a liquidé ses placements dans un important fabricant de matériel de sport vu la concurrence accrue dans ce secteur d activité. Il a cependant pris des positions dans une société spécialisée dans la vente de voitures de luxe en Chine. L exposition du Fonds aux soins de santé a augmenté de 1,0 % à 3,4 % au cours de la période, car il a pris des positions dans un important exploitant de centres hospitaliers qui est bien positionné pour bénéficier des mesures de soutien du gouvernement chinois dans le cadre de la réforme visant les hôpitaux publics. Le Fonds a enregistré des rachats nets d environ 32 M$ pour la période en cours et la période précédente. Selon le gestionnaire de portefeuille, les activités de rachats n ont pas eu une incidence importante sur le rendement du Fonds ni sur sa capacité àmettre en œuvre sa stratégie de placement. Les charges totales avant retenues d impôts étrangers, commissions de courtage et autres coûts de transactions fluctuent d une période à l autre principalement en raison des variations dans les valeurs liquidatives moyennes [voir la note explicative 1 a)] et de l activité des investisseurs (par exemple, le nombre de comptes et d opérations). Les charges ont baissé par rapport à la période précédente essentiellement en raison d une diminution de l activité des investisseurs. À l inverse, les frais de gestion et de conseil ont augmenté en raison d une hausse des valeurs liquidatives moyennes. L augmentation des charges d intérêts s explique par une hausse du nombre de positions à découvert au cours de la période et les honoraires d audit ont diminué en raison des écarts entre les charges comptabilisées et les charges réelles de la période précédente. Les autres charges sont demeurées relativement stables au cours des périodes. Événements récents Le marché boursier chinois a commencé lapériode en force, propulsé par les politiques monétaires et budgétaires accommodantes. La Banque populaire de Chine a procédé àsa première baisse de taux du cycle en novembre, signalant ainsi l adoption d une politique plus audacieuse. Le lancement de la Shanghai-Hong Kong Stock Connect a également contribué au regain de confiance. Le marché a cependant connu une importante correction consécutivement à un sommet atteint en avril après la crise financière mondiale, car il est devenu évident que les mesures prises jusqu alors étaient insuffisantes pour relancer la croissance économique. La chute du marché des actions A et la soudaine dévaluation du yuan chinois en août ont pesé sur la confiance des investisseurs et entralˆné une nouvelle vague de vente. La Banque populaire de Chine a assuré que la dévaluation était une des mesures destinées à parvenir à un taux de change régi davantage par le marché. Presque tous les indicateurs économiques publiés au cours de la période montraient un ralentissement continu de la croissance. La croissance des investissements dans les titres à revenu fixe a progressivement diminué avec une croissance annuelle de seulement 10,9 % en août, comparativement à 16,1 % en septembre. Les ventes au détail ont également ralenti, atteignant un bas niveau en 5 ans de 10,0 % en avril avant de remonter légèrement à 10,8 % en août. L indice des directeurs d achat («PMI») peinait à demeurer au-dessus de 50 points pendant la majeure partie de, les manufactures chinoises réagissant plus lentement aux mesures de relance cette fois-ci, notamment en raison de la faible demande à l étranger. Baromètre économique pour le secteur de la fabrication, le PMI est une mesure des nouvelles commandes, de l état des stocks, de la production, des livraisons des fournisseurs et de la situation de l emploi. Lorsque l indice est supérieur à 50, il s agit d une augmentation générale du secteur; en dessous de 50, il s agit d une baisse. Reflétant la demande mondiale inerte, les exportations chinoises au troisième trimestre civil de ont montré une contraction par rapport à l année précédente pour trois mois consécutifs. Au cours de la période, la Banque populaire de Chine a réduit d un total de 1,4 % en cinq fois son taux de référence à un an, et abaissé d un total de 2,0 % en trois fois le ratio des fonds propres des grandes banques. Sur le plan budgétaire, la commission nationale pour le développement et la réforme a également accéléré le processus d approbation de nombreux projets d infrastructure et facilité les financements. Au cours des 12 derniers mois, les autorités ont également levé les restrictions relatives à l achat d une maison partout au pays, sauf à Beijing, Guangzhou, Shanghai et Shenzhen. L apport initial nécessaire pour l achat d une première ou d une deuxième maison a aussi été réduit. En outre, pour stimuler la consommation, le gouvernement a récemment réduit la taxe de vente sur les petites automobiles de 10,0 % à 5,0 %. En septembre, le gouvernement central a publié un document cadre sur la poussée des réformes des entreprises publiques. Le gouvernement cherchera à accrolˆtre les compétences des entreprises publiques, à améliorer la gestion de ses actifs, à promouvoir les sociétés mixtes et à prévenir l érosion des biens qu il détient. Le gouvernement prend également des mesures pour la gestion de la dette des administrations locales. Le programme d échange de dettes d administrations locales de a été revu à la hausse deux fois au cours de la période, pour passer de 1 billion à 3,2 billions de yuans chinois. Ce programme d échange de dettes devrait permettre de réduire le risque de défaut des administrations locales et atténuer les problèmes du système bancaire parallèle. Le gouvernement adoptant des mesures plus audacieuses, le gestionnaire de portefeuille prévoit que l économie chinoise montrera des signes de stabilisation dans les prochains mois. Le rééquilibrage actuel de l économie chinoise pour passer des investissements à la consommation commence à porter fruit et devrait accrolˆtre l autonomie de l économie et, donc, sa solidité àlong terme. Adoption des Normes internationales d information financière («IFRS») Le 1 er octobre, le Fonds a adopté les IFRS comme référentiel comptable, comme l exigent la réglementation canadienne sur les valeurs mobilières et le Conseil des normes comptables du Canada. Précédemment, le Fonds préparait ses états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada (les «PCGR canadiens») définis dans la partie V du Manuel de CPA

4 Catégorie Direction Chine AGF 30 SEPTEMBRE Canada. Pour la période close le 30 septembre, les états financiers, y compris les informations comparatives, ont été préparés conformément aux IFRS. L incidence du passage des PCGR canadiens aux IFRS a été constatée rétrospectivement. Principaux changements aux états financiers découlant de l adoption des IFRS : Š Š Š Les actions émises et rachetables du Fonds ne répondent pas au critère de classement dans les capitaux propres aux termes des IFRS et sont reclassées en tant que passif financier. Selon les IFRS, les placements qui sont négociés sur un marché actif sont généralement évalués au cours de clôture, qui est compris dans l écart acheteur-vendeur et qui reflète le mieux la juste valeur. L écart entre la valeur liquidative par action et l actif net par action [voir la note explicative 1 a)], auparavant présenté selon les PCGR canadiens, est ainsi éliminé. Conformément aux IFRS, le Fonds doit présenter un tableau des flux de trésorerie. D autres changements importants touchant les états financiers comprennent certains reclassements, des différences dans la présentation de l information et des notes annexes plus détaillées, y compris des informations sur le passage du Fonds des PCGR canadiens aux IFRS. Opérations avec des parties liées PAGF est le gestionnaire (le «gestionnaire») du Fonds. En vertu du contrat de gestion conclu entre le Fonds et PAGF, celle-ci est responsable des affaires courantes du Fonds. Comme il est mentionné précédemment, PAGF assume elle-même le rôle de gestionnaire de placements (de portefeuille) du Fonds ou retient les services d un gestionnaire de placements externe pour accomplir cette fonction. Le Fonds a également conclu un contrat de conseils en placement avec PAGF et AGF Asset Management Asia Ltd. («AGF Asia»), filiales en propriété exclusive de La Société de Gestion AGF Limitée. AGF Asia agit en tant que conseiller en placement et fournit des services de conseils en placement au Fonds. Aux termes du contrat de gestion et du contrat de conseils en placement, le Fonds (sauf pour les actions de séries O, Q et W, le cas échéant) paie des frais de gestion et de conseil, qui sont calculés selon la valeur liquidative de la série du Fonds pertinente. reposent sur les attentes actuelles et sur les projections d événements futurs et sont intrinsèquement assujettis, entre autres, aux risques, aux incertitudes et aux hypothèses portant sur le Fonds et sur les facteurs économiques. Les énoncés prospectifs ne sont pas une garantie du rendement futur, et les événements et les résultats réels pourraient différer grandement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les énoncés prospectifs faits par le Fonds. De nombreux facteurs importants pourraient contribuer à ces écarts, y compris, mais sans s y limiter, les facteurs économiques et politiques généraux ainsi que les facteurs de marché en Amérique du Nord et à l échelle internationale, les taux d intérêt et les taux de change, les marchés des actions et les marchés financiers mondiaux, la concurrence commerciale, les changements technologiques, les modifications de la réglementation gouvernementale, les actions en justice ou les mesures réglementaires imprévues, ainsi que les catastrophes. Nous soulignons que la liste de facteurs ci-dessus n est pas exhaustive. Nous vous encourageons à examiner attentivement ces facteurs et d autres avant de prendre une décision de placement et vous conseillons vivement de ne pas vous fier indûment aux énoncés prospectifs. De plus, veuillez prendre note que le Fonds n a pas l intention de mettre à jour les énoncés prospectifs pour tenir compte d une nouvelle information, d événements futurs ou d autres éléments avant la publication du prochain rapport de la direction sur le rendement du Fonds. Faits saillants financiers Les tableaux ci-après présentent les principales données financières du Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre les résultats des cinq derniers exercices, le cas échéant. L information financière présentée pour les périodes closes les 30 septembre et est produite conformément aux IFRS. Tous les renseignements par action présentés pour la période close le 30 septembre, y compris l actif net à l ouverture de la période, tiennent compte des ajustements rétrospectifs conformes aux IFRS. Pour les périodes ouvertes avant le 1 er octobre, les données proviennent des états financiers préparés conformément aux PCGR canadiens. Le Fonds a payé des frais de gestion et de conseil d environ $ pendant la période close le 30 septembre. Mise en garde à l égard des énoncés prospectifs Ce rapport peut contenir des énoncés prospectifs concernant le Fonds, notamment sa stratégie, son rendement prévu et sa situation. Les énoncés prospectifs comprennent des déclarations de nature prévisionnelle qui dépendent d événements futurs, ou des termes tels que «prévoir», «anticiper», «compter», «planifier», «croire», «estimer» ou des versions négatives correspondantes et autres expressions semblables. De plus, tout énoncé portant sur le rendement, les stratégies et les perspectives ou sur des mesures pouvant être prises à l avenir par le Fonds constitue aussi un énoncé prospectif. Les énoncés prospectifs

5 Catégorie Direction Chine AGF 30 SEPTEMBRE Actions de série OPC Actif net par action 1) Actions de série O Actif net par action 1) ($) ($) ($) ($) ($) ($) ($) ($) ($) ($) Actif net à l ouverture de la période 1) 19,50 18,17 16,13 14,78 19,44 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus 0,64 0,55 0,47 0,45 0,39 Total des charges (0,84) (0,70) (0,54) (0,51) (0,58) Gains (pertes) réalisés 2,66 1,75 0,73 (0,46) 1,00 Gains (pertes) latents 1,28 (0,18) 1,40 2,09 (5,06) Total de l augmentation (diminution) liée aux activités 2) 3,74 1,42 2,06 1,57 (4,25) Distributions : Revenus(horsdividendes) Dividendes Gainsencapital Remboursementdecapital Distributions annuelles totales 3) Actifnetàlaclôturedelapériode 4) 22,33 19,50 18,14 16,13 14,78 Actif net à l ouverture de la période 1) 26,52 23,95 20,60 18,30 23,31 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus 0,92 0,79 0,41 0,59 0,50 Total des charges (0,14) (0,13) Gains (pertes) réalisés 3,74 2,43 0,71 (0,59) 1,15 Gains (pertes) latents 0,27 (0,52) 4,54 2,31 (6,67) Total de l augmentation (diminution) liée aux activités 2) 4,79 2,57 5,66 2,31 (5,02) Distributions : Revenus(horsdividendes) Dividendes Gainsencapital Remboursementdecapital Distributions annuelles totales 3) Actifnetàlaclôturedelapériode 4) 31,32 26,52 23,92 20,60 18,30 Actions de série OPC Ratios et données supplémentaires 1) Actions de série O Ratios et données supplémentaires 1) Valeur liquidative totale (en milliers de dollars) Nombre d actions en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 5) 3,10 % 3,15 % 3,15 % 3,15 % 3,11 % Ratio des frais de gestion avant abandons et absorptions 6) 3,10 % 3,16 % 3,20 % 3,16 % 3,11 % Ratio des frais d opérations 7) 0,22 % 0,27 % 0,19 % 0,17 % 0,17 % Taux de rotation du portefeuille 8) 23,24 % 29,20 % 16,40 % 13,76 % 18,32 % Valeur liquidative par action 22,33 19,50 18,17 16,16 14,83 Actions de série F Actif net par action 1) ($) ($) ($) ($) ($) Actif net à l ouverture de la période 1) 22,43 20,67 18,14 16,43 21,36 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus 0,76 0,66 0,56 0,38 0,50 Total des charges (0,67) (0,56) (0,39) (0,36) (0,41) Gains (pertes) réalisés 3,11 2,07 0,86 (0,45) 0,87 Gains (pertes) latents 0,69 (0,52) 1,46 3,05 (7,59) Total de l augmentation (diminution) liée aux activités 2) 3,89 1,65 2,49 2,62 (6,63) Distributions : Revenus(horsdividendes) Dividendes Gainsencapital Remboursementdecapital Distributions annuelles totales 3) Actifnetàlaclôturedelapériode 4) 25,97 22,43 20,65 18,14 16,43 Actions de série F Ratios et données supplémentaires 1) Valeur liquidative totale (en milliers de dollars) Nombre d actions en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 5) 2,00 % 2,06 % 2,00 % 1,99 % 1,99 % Ratio des frais de gestion avant abandons et absorptions 6) 2,00 % 2,06 % 2,00 % 2,06 % 1,99 % Ratio des frais d opérations 7) 0,22 % 0,27 % 0,19 % 0,17 % 0,17 % Taux de rotation du portefeuille 8) 23,24 % 29,20 % 16,40 % 13,76 % 18,32 % Valeur liquidative par action 25,97 22,43 20,67 18,17 16,48 Valeur liquidative totale (en milliers de dollars) Nombred actionsencirculation(enmilliers) Ratio des frais de gestion 5) Ratio des frais de gestion avant abandons et absorptions 6) 8,99 % 10,38 % 7,43 % 4,25 % 3,73 % Ratio des frais d opérations 7) 0,22 % 0,27 % 0,19 % 0,17 % 0,17 % Taux de rotation du portefeuille 8) 23,24 % 29,20 % 16,40 % 13,76 % 18,32 % Valeur liquidative par action 31,32 26,52 23,95 20,64 18,35 Notes explicatives 1) a) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fonds. Avant le 1 er octobre, l actif net par action présenté dans les états financiers (l «actif net») différait de la valeur liquidative par action calculée aux fins d établissement des prix (la «valeur liquidative») en raison des différences dans les techniques d évaluation de certains placements, comme l exigeaient les PCGR du Canada. Avec l adoption des IFRS le 1 er octobre, la différence entre l actif net par action et la valeur liquidative par action a été éliminée. b) Les activités des séries suivantes du Fonds ont commencé aux dates ci-après, soit les dates à compter desquelles les investisseurs ont pu acheter les titres d une série. Actions de série OPC Avril 1994 Actions de série F Janvier 2000 Actions de série O Août 2004 c) Le 1 er octobre, les catégories en circulation de l ancien Groupe Avantage fiscal (voir définition ci-dessous) créé par statuts de fusion (y compris le Fonds) du 1er octobre 2010 et deux catégories en circulation (Catégorie diversifiée de revenu Acuity et Catégorie de revenu élevé Acuity) de la Catégorie de société Acuity Ltée (les «Fonds regroupés») ont été fusionnées en vertu de la Loi sur les sociétés par actions (Ontario) pour former une nouvelle société (le «nouveau Groupe Avantage fiscal»). Le 1 er octobre 2010, les catégories en circulation du Groupe mondial Avantage fiscal AGF Limitée créé par statuts de fusion (y compris le Fonds) du 30 septembre 1994, le Fonds d actions de croissance canadiennes AGF Limitée et le Fonds de ressources canadiennes AGF Limitée (les «Fonds regroupés») ont été fusionnés en vertu de la Loi sur les sociétés par actions (Ontario) 1), 2), 3), 4), 5), 6), 7) et 8) : voir les notes explicatives

6 Catégorie Direction Chine AGF 30 SEPTEMBRE pour former une nouvelle société (l «ancien Groupe Avantage fiscal»). Par suite de ces deux fusions, les actionnaires des Fonds regroupés sont devenus respectivement des actionnaires de catégories distinctes du nouveau Groupe Avantage fiscal et de l ancien Groupe Avantage fiscal. Les fusions ont été effectuées au moyen d un regroupement, chaque action des Fonds regroupés ayant été échangée contre une action des nouvelles catégories du nouveau Groupe Avantage fiscal et de l ancien Groupe Avantage fiscal. Toutes les nouvelles catégories du nouveau Groupe Avantage fiscal et de l ancien Groupe Avantage fiscal sont une continuation des fonds remplacés. 2) L actif net, les dividendes et les distributions sont fondés sur le nombre réel d actions en circulation à la date appropriée. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fondée sur le nombre moyen pondéré d actions en circulation durant la période. 3) Les dividendes et les distributions ont été versés en espèces ou réinvestis en actions additionnelles du Fonds, ou les deux. 4) Cette information ne constitue pas un rapprochement de l actif net par action au début et à la fin de la période. 5) Le ratio des frais de gestion d une série donnée est calculé, conformément au Règlement , d après la somme des charges du Fonds attribuées à cette série, y compris la taxe de vente harmonisée, la taxe sur les produits et services («TPS»), l impôt sur le revenu et les intérêts, à l exception des retenues d impôts étrangers, des commissions de courtage et autres coûts de transactions, divisée par la valeur liquidative quotidienne moyenne de la série pour la période. 6) PAGF a absorbé certaines charges ou a abandonné certains honoraires qui auraient autrement été payables par le Fonds. Le montant de ces charges ou honoraires ainsi absorbés ou abandonnés est déterminé annuellement pour chaque série par PAGF, qui peut décider de mettre fin à cet avantage en tout temps. 7) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions de courtage et autres coûts de transactions exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de la période. 8) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique le degré d intervention du conseiller en placement. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d un exercice, plus les frais d opérations sont élevés et plus les possibilités qu un investisseur réalise un gain en capital imposable sont grandes. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un fonds. Le taux de rotation du portefeuille est calculé selon le coût cumulatif des achats ou le produit cumulatif des ventes, si celui-ci est inférieur, divisé par la valeur de marché moyenne des titres en portefeuille, à l exclusion des titres à court terme. Frais de gestion Le Fonds est géré par PAGF. Pour ses services de conseil et de gestion, PAGF reçoit une commission mensuelle, calculée quotidiennement selon la valeur liquidative de la série pertinente et payable mensuellement. Les frais de gestion et de conseil relatifs aux actions de séries O, Q et W, le cas échéant, relèvent d une entente directe entre le gestionnaire et les investisseurs et ne constituent pas des charges pour le Fonds. PAGF utilise ces frais de gestion et de conseil pour payer les commissions de vente et de suivi aux courtiers inscrits concernant les distributions des titres du Fonds, les services-conseils en investissement et les frais d administration généraux, tels que les salaires et les coûts indirects, le loyer et les frais juridiques et comptables liés aux activités de PAGF en tant que gestionnaire. Taux annuel En pourcentage des frais de gestion et de conseil Rémunération des courtiers Administration générale et services-conseils en matière d investissement Actions de série OPC 2,50 % 35,87 % 64,13 % Actions de série F 1,50 % 100,00 % Rendement passé* L information sur le rendement présentée ci-après est fondée sur l hypothèse que les distributions du Fonds ont été réinvesties en totalité dans des titres additionnels du Fonds. Cette information ne tient pas compte des ventes, des rachats, des distributions ou des frais optionnels qui auraient fait diminuer les rendements ou la performance. Les rendements passés du Fonds ne sont pas nécessairement indicatifs de ses résultats futurs. La politique de PAGF consiste à présenter les taux de rendement des séries qui existent depuis plus d un an. Le début du rendement de chaque série correspond à la date du premier achat par cette série, compte non tenu de la mise de fonds initiale. Tous les taux de rendement sont calculés selon la valeur liquidative. Rendements annuels Les graphiques à barres ci-après présentent le rendement annuel du Fonds pour chacun des 10 derniers exercices jusqu au 30 septembre, le cas échéant, et font ressortir la variation de ce rendement d un exercice à l autre. Les graphiques indiquent, sous forme de pourcentage, quelle auraitétélavariationàlahausseouàlabaisse,audernierjourdechaque période, d un placement effectué le premier jour de la période. Actions de série OPC 120,0 % 100,0 % 80,0 % 60,0 % 40,0 % 20,0 % 0,0 % -20,0 % -40,0 % -60,0 % 20, , (45,9) , ,6 9,0 12,4 14,5 (23,8) 7, * Les taux de rendement indiqués représentent les rendements globaux annuels composés historiques. Ils comprennent les variations de valeur des titres et le réinvestissement de toutes les distributions et ne tiennent pas compte des ventes, des rachats, des distributions ou des frais optionnels qui auraient fait diminuer les rendements ou la performance. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur change fréquemment et leur rendement passé ne se reproduira pas nécessairement.

7 Catégorie Direction Chine AGF 30 SEPTEMBRE Actions de série F 120,0 % 100,0 % 80,0 % 60,0 % 40,0 % 20,0 % 0,0 % -20,0 % -40,0 % -60,0 % 21, , Actions de série O 120,0 % 100,0 % 80,0 % 60,0 % 40,0 % 20,0 % 0,0 % -20,0 % -40,0 % -60,0 % 24, , (45,3) 2008 (44,2) , , ,8 10,3 13,8 (22,9) ,0 12,5 16,0 (21,3) Rendements annuels composés Le tableau suivant indique les rendements annuels composés historiques de chaque série en comparaison de l indice présenté, pour chacune des périodes closes le 30 septembre. Rendement en pourcentage : 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 8,5 10,7 15,8 18,1 Depuis le lancement Actions de série OPC 14,5 11,4 2,8 6,7 s.o. Indice libre MSCI Chine 13,1 15,1 5,6 11,4 s.o. Actions de série F 15,8 12,6 4,0 7,8 s.o. Indice libre MSCI Chine 13,1 15,1 5,6 11,4 s.o. Actions de série O 18,1 14,9 6,1 10,0 s.o. Indice libre MSCI Chine 13,1 15,1 5,6 11,4 s.o. L indice MSCI Chine est un indice pondéré selon la capitalisation boursière regroupant des titres de sociétés situées en Chine, accessibles aux investisseurs étrangers. Pour obtenir un commentaire sur le rendement du Fonds relativement à l indice, voir la rubrique Résultats sous Analyse du rendement de la direction. Aperçu du portefeuille Au 30 septembre Les tableaux ci-après présentent les principales catégories du portefeuille et les principaux placements (jusqu à 25) du Fonds à la fin de la période. L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations en cours du Fonds. La prochaine mise à jour trimestrielle sera incluse dans la divulgation trimestrielle du portefeuille en date du 31 décembre. Portefeuille par pays Pourcentage de la valeur liquidative (%) Chine 95,5 Hong Kong 3,2 Trésorerie et équivalents de trésorerie 0,6 Portefeuille par secteur Pourcentage de la valeur liquidative (%) Services financiers 40,1 Technologies de l information 20,3 Services de télécommunications 11,4 Industries 7,2 Biens de consommation de base 4,6 Énergie 4,2 Biens de consommation discrétionnaire 3,5 Soins de santé 3,4 Matières premières 2,3 Services publics 1,7 Trésorerie et équivalents de trésorerie 0,6 Portefeuille par catégorie d actifs Pourcentage de la valeur liquidative (%) Actions internationales 98,7 Trésorerie et équivalents de trésorerie 0,6 Principaux placements Pourcentage de la valeur liquidative (%) Tencent Holdings Limited 14,1 China Mobile Limited 9,3 China Construction Bank Corporation 8,5 Bank of China Limited 6,5 China Life Insurance Company Limited 5,3 Ping An Insurance (Group) Company of China Limited 4,8 Industrial and Commercial Bank of China Limited 4,1 China Overseas Land & Investment Limited 3,5 China Resources Land Limited 3,3 Hengan International Group Company Limited 2,6 Phoenix Healthcare Group Company Limited 2,4 CNOOC Limited 2,1 China Telecom Corporation Limited 2,1 China Petroleum & Chemical Corporation 2,1 Shenzhou International Group Holdings Limited 2,1 Alibaba Group Holding Limited 2,0 CRRC Corporation Limited 2,0 China Mengniu Dairy Company Limited 1,9 21Vianet Group Inc. 1,8 China Communications Construction Company Limited 1,8 Huaneng Renewables Corporation Limited 1,7 China Merchants Holdings International Company Limited 1,7 SITC International Holdings Company Limited 1,7 Anhui Conch Cement Company Limited 1,5 Value Partners Group Limited 1,5 Valeur liquidative totale (en milliers de dollars) $

8 Pour plus de renseignements, communiquez avec votre conseiller financier ou : Placements AGF Inc. a/s de Service à la clientèle AGF , rue Hurontario Mississauga (Ontario) Canada L5R 0E8 Sans frais : Site Web : AGF.com Courriel : tigre@agf.com VANCOUVER CALGARY SASKATOON WINNIPEG TORONTO OTTAWA MONTRÉAL HALIFAX DUBLIN LONDRES SINGAPOUR HONG KONG BEIJING Des commissions de vente, des commissions de suivi et des frais de gestion peuvent tous être reliés aux fonds communs de placement. Veuillez lire le prospectus avant d investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur change fréquemment et le rendement antérieur ne se reproduira pas nécessairement. Il ne faut pas confondre le versement de distributions avec le taux de rendement ou le rendement du fonds. Si les distributions sont plus élevées que le rendement du fonds, votre investissement initial diminuera. Les distributions versées par suite de la réalisation de gains en capital, ainsi que le revenu et les dividendes gagnés par un fonds, sont imposables entre vos mains dans l année où ils sont payés. Le prix de base rajusté sera diminué du montant des remboursements de capital. Si le prix de base rajusté tombe au-dessous de zéro, vous devrez payer l impôt sur les gains en capital sur le montant au-dessous de zéro. MD Le logo AGF, «Que faites-vous après le travail?» et toutes les marques de commerce associées sont des marques déposées de La Société de Gestion AGF Limitée et sont utilisées aux termes d une licence. FONDS801 M07F