Geneva Forum For Sustainable Investment (GFSI) 4 juin 2015

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1 Geneva Forum For Sustainable Investment (GFSI) 4 juin 2015

2 LA GESTION INDICIELLE DURABLE ou comment intégrer les critères ESG de façon efficiente Edouard Crestin-Billet Responsable Gestion institutionnelle

3 SOMMAIRE 1. Fondements et spécificités de la gestion durable 2. Durabilité et matérialité 3. Intégration optimale des critères ESG : «1875 Sustainable indices» 4. Gestion indicielle durable : forces - faiblesses 5. Les investissements durables en pratique : La gestion passive : les fonds indiciels, les poches par marché Les gestions globales : mandats et MAP Fund Management 6. Conclusions 3

4 1. FONDEMENTS ET SPÉCIFICITÉS DE LA DURABILITÉ Création d une éthologie de la durabilité 4

5 1. FONDEMENTS ET SPÉCIFICITÉS DE LA DURABILITÉ Augmentation de la prise de conscience de la matérialité induite par l intégration des critères ESG : (étude conjointe entre l Université d Oxford et Towers Watson mentionnant que 59% des personnes interrogées pensent que les critères ESG influencent à court terme le rendement ajusté au risque de leurs investissements, 100% à long terme et 91% d entre elles pensent que les facteurs extra- financiers sont sous-estimés par le marché) Accroissement de l activisme des investisseurs institutionnels pour l obtention d une bonne gouvernance au sein des entreprises à travers une intensification de l exercice des droits de vote Elargissement de l intégration des critères ESG à l ensemble des classes d actifs 5

6 1. FONDEMENTS ET SPÉCIFICITÉS DE LA DURABILITÉ Acceptation accrue des PRI par les investisseurs et les gestionnaires de fortune Source: PRI 6

7 1. FONDEMENTS ET SPÉCIFICITÉS DE LA DURABILITÉ ESG : allouer de façon optimale un portefeuille grâce à l élargissement des critères d investissement aux facteurs environnementaux (E), sociaux (S) et de gouvernance (G) ISR : favoriser un développement économique respectant certaines valeurs sociales, politiques et éthiques en excluant les investissements évoluant dans des activités contraires aux normes définies Une gestion durable conjugue deux objectifs indissociables : la performance et la durabilité une gestion ne peut pas être durable sans performance et un intégration pertinente des critères ESG améliore le rendement des portefeuilles. 7

8 2. DURABILITÉ ET MATÉRIALITÉ La matérialité des facteurs ESG sur les actions : Evolution d un portefeuille investi depuis 1990 en actions pondérées en fonction de leur capitalisation boursière avec un montant initial de USD 1 Durabilité basse Durabilité élevée Source: Eccles, R. J., Ioannou, I., and Serafeim, G The Impact of a Corporate Culture of Sustainability on Corporate Behavior and Performance. Harvard Business School Working Paper. Past Performance is not an indication of future results. The graph does not represent returns of an actual portfolio. It depicts returns of sustainability investments as rated by SAM. Results are shown gross of fees. Results would be reduced by application of fees and expenses incurred in the management of the account. Securities are chosen based on sustainability assessment questionnaires submitted by the issuers. 8

9 2. DURABILITÉ ET MATÉRIALITÉ La matérialité des facteurs ESG sur les obligations : Relation négative entre les CDS et les scores ESG au sein de l univers EUR (Robeco) 9

10 3. INTÉGRATION OPTIMALE DES CRITÈRES ESG: «1875 SUSTAINABLE INDICES» 1875 Sustainable Indices : indices durables exclusifs créés par 1875 FINANCE et produits par S&P Dow Jones en intégrant les critères ESG fournis par RobecoSAM. Une intégration financière optimale des critères ESG reposent sur les 4 principes suivants : 1. Exclusion : exclusion limitée des sociétés ayant le rating ESG le plus bas 2. Tilt : contribution contenue de la surpondération des titres bénéficiant des scores durables les plus élevés et de la sous-pondération des sociétés grevées du rating ESG les plus bas 3. Momentum : contribution sensible de la surpondération des titres bénéficiant de l amélioration de leur score ESG et de la sous-pondération des compagnies grevées de la détérioration la plus forte 4. Tracking error : minimisation du tracking error lié aux facteur régionaux, sectoriels et de style 10

11 3. INTÉGRATION OPTIMALE DES CRITÈRES ESG: «1875 SUSTAINABLE INDICES» 11

12 3. INTÉGRATION OPTIMALE DES CRITÈRES ESG: «1875 SUSTAINABLE INDICES» 1875 Sustainable Equity Indices versus Market Indices Period GLOBAL Switzerland Eurozone USA Japan UK Australia Canada 1875 Sust. MSCI 1875 Sust. SMI 1875 Sust. EuroStoxx 1875 Sust. S&P Sust. TOPIX 1875 Sust. FTSE Sust. S&P/ASX Sust. S&P/TSX Global World CH EU 50 US JP UK AU 00 CA 2004* 12.0% 11.6% 4.9% 4.2% 8.2% 8.2% 9.6% 8.7% 5.4% 4.3% 6.6% 5.3% 12.7% 10.5% 4.5% 6.7% % 7.6% 34.3% 33.2% 21.8% 21.3% 6.5% 3.0% 42.6% 43.5% 22.1% 16.7% 18.7% 17.6% 21.9% 21.9% % 18.0% 11.4% 15.8% 19.5% 15.1% 12.9% 13.6% 7.8% 1.9% 15.4% 10.7% 18.5% 19.0% 13.1% 14.5% % 7.1% -5.7% -3.4% 6.5% 6.8% 2.8% 3.5% -11.4% -12.2% 6.9% 3.8% 6.3% 11.8% 3.8% 7.2% % -42.1% -34.1% -34.8% -47.7% -44.4% -39.7% -38.5% -45.2% -41.8% -31.3% -31.3% -38.6% -41.3% -33.6% -35.0% % 27.0% 24.3% 18.3% 25.8% 21.1% 26.9% 23.5% 12.5% 5.6% 21.5% 22.1% 32.7% 30.8% 29.3% 30.7% % 9.6% -1.8% -1.7% -1.0% -5.8% 16.9% 12.8% -1.8% -1.0% 13.5% 9.0% -5.1% -2.6% 13.0% 14.4% % -7.6% -3.5% -7.8% -19.5% -17.1% -3.2% 0.0% -21.8% -18.9% -7.3% -5.6% -16.8% -14.5% -13.4% -11.1% % 13.2% 15.5% 14.9% 16.4% 13.8% 14.0% 13.4% 17.3% 18.0% 9.9% 5.8% 15.6% 14.6% 8.5% 4.0% % 24.1% 19.6% 20.2% 21.7% 17.9% 35.4% 29.6% 52.8% 51.5% 13.5% 14.4% 9.6% 15.1% 8.7% 9.6% % 2.9% 6.9% 9.5% 2.5% 1.2% 11.1% 11.4% 9.1% 8.1% -0.8% -2.7% 5.5% 1.1% 5.3% 7.4% % 4.0% 0.3% 1.0% 16.9% 14.9% 2.5% 1.3% 11.9% 13.2% 6.7% 6.0% 7.2% 7.0% 3.6% 4.0% Realized Ann_Ret 5.6% 5.1% 5.1% 4.9% 3.8% 2.7% 7.1% 6.1% 3.8% 3.5% 6.1% 4.1% 4.2% 4.4% 4.6% 5.5% Mth_Vol 16.4% 15.8% 13.0% 12.7% 17.0% 17.2% 15.5% 14.5% 19.8% 18.3% 13.5% 13.5% 13.1% 13.7% 13.6% 13.6% Mth_TE 1.4% 3.0% 2.6% 2.7% 3.0% 2.4% 3.00% 3.4% Mth_Corr * Source : S&P Dow Jones, Bloomberg 12

13 4. GESTION INDICIELLE DURABLE: FORCES - FAIBLESSES a) Forces Performance excédentaire par rapport aux indices financiers (+0.40% pour les actions et +0.15% pour les obligations) Intégration optimale des critères extra-financiers minimisant le risque de marché et maximisant les rendements spécifiés par les facteurs ESG Reproductibilité du processus de gestion réduisant la subjectivité liée à la valorisation des intangibles (80% de la valeur du S&P 500 est représentée par les intangibles) Quantification de la durabilité et exercice des droits de vote Application élargie aux actions et aux obligations Réplicabilité facilitée par le nombre plus réduit de composantes par rapport aux indices standards. 13

14 4. GESTION INDICIELLE DURABLE: FORCES - FAIBLESSES b) Faiblesses Surperformance fortement dépendante de la qualité des scores ESG Durabilité modérée Intégration partielle de l ensemble des critères extra-financiers Création d alpha modérée dans l attente de la troisième révolution industrielle (Jeremy Rifkin) Dispersion importante de l exercice des droits de vote 14

15 5. LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE a) La gestion passive La gestion indicielle actions : Monde MD, USA, Suisse, zone Euro, Japon, GB, Pacifique La gestion indicielle obligataire : globale, USD, EUR, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD 15

16 5. LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE a) La gestion passive Les poches individuelles pour la construction des portefeuilles globaux et balancés 16

17 5. LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE b) Les gestions globales Types de stratégie 1875 Sustainable Global Bonds CHF, EUR, USD, GBP 1875 Sustainable Global Equities CHF, EUR, USD, GBP 1875 Sustainable LPP CHF 1875 Sustainable Wealth Management USD, EUR, USD, GBP Stratégie de placement Un double objectif : performance et durabilité Offrir une gestion durable surperformant de façon régulière et pérenne les indices de référence tout en réduisant les risques de moins-values en période de baisse de marché. 17

18 5. LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE Un processus d investissement basé sur 3 piliers 1. Allocation dynamique des expositions aux risques de marché assurée par une modélisation multifactorielle 1875 MAP (85% de la performance) 2. Sélection des titres calibrée sur les indices 1875 Sustainable intégrant de façon optimale les critères ESG et permettant l exercice des droits de vote 3. Gestion du portefeuille assurée par la mise en œuvre d une double gestion superposée sur les titres, à savoir pour l allocation tactique des marchés et pour les devises Types d offre : 1. Mandats individualisés 2. Fonds de placement : MAP Fund Management : SICAV UCITS fonds ouvert de droit luxembourgeois, banque dépositaire Pictet, VNI quotidienne 18

19 LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE MANDAT/FONDS 1875 SUSTAINABLE GLOBAL EQUITIES CHF Performances MAP : portefeuille suivant l allocation tactique définie par le processus de 1875 FINANCE SAA : Allocation stratégique MAP* 33.1% 10.1% 26.2% 17.4% 5.8% -14.0% 21.9% 12.0% -3.9% 13.2% 28.3% 12.1% 4.66% SAA* 31.9% 10.3% 18.1% 14.7% 4.0% --39% 27.0% 8.9% -4.2% 15.7% 28.0% 11.7% 4.54% Exposition globale en actions 100% 80% 60% 40% 20% 0% Statistiques 1875 MAP* SAA* Rendement annuel (%) ( ) Rendement Baisse mensuelle maximale (%) Volatilité (%) Tracking-error (%) 6.79 Ratio d information 0.59 Ratio de Sharpe Ratio de Sortino taux hors risque moyen (%) : 0.71 * performances et statistiques pro forma au Exposition globale 1875 MAP MSCI World AC (éch. droite) 19

20 5. LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE MANDAT/FONDS 1875 SUSTAINABLE GLOBAL BONDS CHF Performances MAP* 0.9% 7.0% 5.6% 5.3% 7.9% 6.0% -0.9% 9.2% 0.8% SAA* 2.3% 5.9% 5.1% 3.5% 5.5% 5.1% -0.8% 7.7% 1.1% Evolution de la duration moyenne de l'allocation tactique MAP : portefeuille suivant l allocation tactique définie par le processus de 1875 FINANCE SAA : allocation stratégique Statistiques 1875 MAP* SAA* Rendement annuel (%) ( ) Rendement Baisse mensuelle maximale (%) Volatilité (%) Tracking-error (%) Ratio d information Ratio de Sharpe Ratio de Sortino taux hors risque moyen (%) : * performances et statistiques pro forma au Duration 1875 MAP Duration BM 20

21 LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE MANDAT 1875 SUSTAINABLE LPP 40 Performances Exposition globale en actions 100% % MAP* 17.2% 8.3% 18.5% 10.1% 6.9% -2.1% 14.1% 7.4% 1.9% 9.5% 10.6% 9.4% -10.8% BM* 14.3% 7.1% 13.1% 6.5% 1.9% -14.7% 14.8% 4.4% 0.6% 9.6% 8.8% 6.9% -11.5% Statistiques 1875 MAP* BM* Rendement annuel (%) ( ) Rendement 2015 (%) Baisse mensuelle maximale (%) Volatilité (%) Tracking-error (%) 3.04 Ratio d information 1.02 Ratio de Sharpe Ratio de Sortino taux hors risque moyen (%) : 0.74 Exposition globale 1875 MAP MSCI AC (éch. droite) Evolution de la duration moyenne de l'allocation tactique 10 Duration 1875 MAP Duration BM BM : LPP : 40% actions ( 15% actions CHF, 25% actions monnaies étrangères) 60% obligations ( 45% obligations CHF, 15% obligations monnaies étrangères) investi à 85% dans la monnaie de référence * 1875 MAP : portefeuille suivant l allocation tactique définie par le processus de 1875 FINANCE performances et statistiques pro forma au %

22 5. LES INVESTISSEMENTS DURABLES EN PRATIQUE MANDAT/FONDS 1875 SUSTAINABLE WEALTH MANAGEMENT CHF Performances MAP* 26.2% 13.1% 21.7% 14.5% 7.9% -3.4% 17.4% 11.7% -1.4% 14.0% 9.0% 10.8% 2.0% SAA* 20.7% 10.1% 16.3% 12.9% 1.6% -23% 19.0% 7.5% -1.0% 12.4% 7.1% 10.2% 2.4% Statistiques 1875 MAP* SAA* Rendement annuel (%) ( ) Rendement Baisse mensuelle maximale (%) Volatilité (%) Tracking-error (%) 4.39 Ratio d information 0.96 Ratio de Sharpe Ratio de Sortino taux hors risque moyen (%) : 0.71 * performances et statistiques pro forma au SAA : 40% actions ( 20% actions CHF, 20% actions étrangères) 40% obligations ( 30% obligations CHF, 10% obligations étrangères) 15% immobilier 5% métaux précieux 1875 MAP : portefeuille suivant l allocation tactique définie par le processus de 1875 FINANCE 10 40% 30% 20% 10% Exposition globale en actions 0% Exposition globale 1875 MAP MSCI AC (éch. droite) Evolution de la duration moyenne de l'allocation tactique Duration 1875 MAP Duration BM

23 6. CONCLUSIONS Rendements, risques, durabilité et reproductibilité : quatre exigences nécessaires au développement d une gestion de portefeuille efficiente 23

24 Information juridique importante Cette publication est destinée à des fins d'information seulement et ne doit pas être interprétée comme une offre, une recommandation ou une sollicitation à la vente, l'achat ou l'engagement dans toute autre transaction. En outre, en offrant des informations, produits ou services par l'intermédiaire de cette publication, aucune sollicitation n est faite d'utiliser ces informations, produits ou services dans les paya où la fourniture de ces informations, produits ou services est interdite par la loi ou la réglementation. Le présent matériel est fourni sans aucune garantie, expresse ou implicite, et en excluant toute responsabilité pour les dommages directs ou indirects résultant de l'utilisation de ces informations. Les informations contenues dans la présente publication ont été préparées par 1875 FINANCE SA, sur la base des informations publiques disponibles, les données développées en interne et d'autres sources considérées comme fiables. Cette publication a un but informatif uniquement et ne doit pas être considérée comme une recommandation d'investissement ou comme des conseils juridiques, fiscaux ou d investissement personnalisés. Ces informations sont sujettes à modification sans préavis. Des précautions raisonnables ont été prises pour s'assurer que les matériaux soient exacts et que les opinions exprimées soient justes et raisonnables. Toutes les opinions et estimations constituent notre jugement à la date de publication et ne constituent pas des conseils en placement généraux ou spécifiques. Les investissements dans les classes d'actifs mentionnés dans ce document peuvent ne pas convenir à tous les destinataires. La performance passée n'est pas une garantie ou une indication des résultats futurs. Le prix, la valeur et les revenus provenant des investissements dans toute classe d'actifs mentionnée dans cette publication peuvent aussi bien diminuer qu'augmenter et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant investi. Des investissements internationaux comprennent au surplus des risques liés aux incertitudes politiques et économiques des pays étrangers, ainsi que le risque de change. Tout investissement ne doit se faire qu'après une lecture approfondie du prospectus en vigueur et / ou toute autre documentation / information disponible. Aucune information contenue dans ce document ne constitue un conseil juridique, fiscal ou autre, et aucun investissement et/ou toute autre décision ne doivent être pris uniquement sur la base de ce document. Cette publication n'est pas destinée à être distribuée ou utilisée par toute personne ou entité dans un pays ou une juridiction où cette distribution ou utilisation serait contraire aux lois ou réglementations locales ou soumettrait 1875 FINANCE SA à une quelconque exigence d'enregistrement. Les personnes ou entités à l'égard desquelles existent de telles restrictions ne doivent pas utiliser cette publication. Ce document n'est pas destiné à être distribué aux Etats-Unis ou à des nationaux ou résidents des États-Unis. 24