Capital Investissement. Actifs Tangibles. Immobilier

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1 Rapport d Activité Semestriel rapport d activité semestriel 1 er Janvier au 30 Juin 2015 GAMME ISF HOLDINGS ISF 2008, 2009 & 2010 PME DES MANDATS DE GESTION 2011, 2012, et 2013 PME liées 2014

2 5 123Venture est une société de gestion indépendante spécialisée sur les classes d actifs dites «alternatives» comme le capital investissement (non coté) et l immobilier. Avec 1,20 Md d actifs gérés pour le compte de clients privés, 123Venture est devenue la société de gestion de référence pour ce type de produits. Ainsi, 123Venture est aujourd hui une société de gestion de capital-investissement leader auprès des clients privés. 123Venture est membre de l AFG (Association Française de la Gestion Financière). Capital Investissement Actifs Tangibles Immobilier

3 Tout vient à point à qui sait attendre L année 2015 s achève et voilà que revient le traditionnel bilan de fin d année. Investissements, cessions, distributions 2015 aura été une année active sur tous ces tableaux. Sur le plan des nouveaux investissements tout d abord. Après avoir levé plus de 550 M ces 3 dernières années, nos Fonds ont financé et accompagné 74 PME et entreprises en 2015 pour un montant de 175 M, dont 70 M sous forme d obligations convertibles. Parmi ces nouveaux investissements, l accent a été mis sur le tourisme (hôtels) et le marché des séniors (EHPAD, résidences-services). Nous continuons d assumer nos convictions d investissement dans ces secteurs porteurs. Depuis 2008, nos Fonds ont investi plus de 118 M dans 72 hôtels, en partenariat avec des exploitants de premier ordre, enseignes renommées ou indépendants. Parmi les dernières acquisitions, notons le mythique Hôtel Mont Blanc de Chamonix, géré par le Groupe H8 Collection. Dans le secteur des séniors, les Fonds gérés par 123Venture représentent aujourd hui le 5 e Groupe d EHPAD Français avec 23 établissements pour une capacité de lits. Et les opportunités dans ce secteur ne tarissent pas : la population de plus de 80 ans devrait quadrupler d ici à L année 2015 aura également été une année riche sur le plan des cessions. Pas moins de 80 cessions ont été réalisées cette année, donnant de belles couleurs à nos Fonds pour certaines. C est bien sûr le cas de Criteo, définitivement sorti des portefeuilles de nos FCPI en 2015, mais aussi de SolaireDirect cédée à Engie, ou encore du Groupe CCM Benchmark cédé au Groupe Figaro. Vous pourrez retrouver plus de détails sur nos cessions dans les pages qui suivent. C est d ailleurs grâce à ces cessions que 14 Fonds de notre gamme ont redistribué 168 M à l ensemble des souscripteurs en Parmi ces Fonds on compte certains millésimes de FIP et FCPI lancés de 2002 à 2004, pour qui la liquidité à la sortie n a pas été aussi bonne qu escomptée, compte tenu de la crise et des difficultés économiques rencontrées par certains secteurs cycliques. Malgré les défis auxquels ils ont été confrontés, ces quelques Fonds redistribuent aujourd hui leurs capitaux, parfois avec de belles surprises. C est le cas du FCPI 123MultiNova Europe qui affichait une contreperformance de -38 % en décembre 2013 pour fièrement afficher aujourd hui +17 %. Dans le capital-investissement, parfois le temps est long. Mais tout vient à point à qui sait attendre. SERVICE RELATIONS INVESTISSEURS info@123venture.com

4 Zoom sur les PRINCIPAUX SECTEURS 4 Zoom sur les PRINCIPAUX SECTEURS

5 LA DÉPENDANCE-SANTÉ Le secteur de la dépendance-santé est devenu un réel enjeu pour l avenir mais aussi une fabuleuse opportunité pour nos sociétés. En effet, on assiste à une baisse de la natalité et à une croissance de l espérance de vie depuis plusieurs années. Cela engendre logiquement un vieillissement de la population et donc une augmentation du nombre de personnes âgées dépendantes. Le «grand papy boom» est ainsi à l origine d une accélération significative de la demande de places en établissements spécialisés (EHPAD). ZOOM SUR LE SECTEUR Une croissance des personnes dépendantes En 2013, on comptait 1,2 million de personnes dépendantes tandis qu en 2060, entre 1,8 et 2,6 millions de personnes seront dépendantes. Cette augmentation s explique par plusieurs facteurs comme le vieillissement de la population, l augmentation de certaines maladies entrainant un niveau de dépendance plus lourd et nécessitant une médicalisation accrue, l éloignement géographique des familles et la diminution de l aide familiale pour un maintien à domicile. Projections du nombre de pers. âgées dépendantes Source : Drees Hyp. haute Hyp. interm. Hyp. basse Centre d observation de la société * Cependant, on constate un recul de l âge moyen d entrée en établissement (passé de 80,2 ans il y a 25 ans, à 85,06 ans en 2013). L entrée plus tardive s accompagne d un état de plus grande fragilité, tant sur le plan sanitaire que sur celui de la dépendance. Source : lesmaisonsderetraite.fr 2014 Comment investit 123Venture? 123Venture finance l acquisition de fonds de commerce d EHPAD et de résidences pour séniors situés dans des emplacements de qualité et dont la taille est comprise entre 30 et 150 lits. L objectif est d acquérir des établissements matures bénéficiant d un fort potentiel d amélioration opérationnelle, de les exploiter puis de les céder au terme des 5 ans à un acteur majeur du marché. 123Venture co-investit aux côtés de Groupes d exploitation d EHPAD, qui disposent d une expérience solide et reconnue en matière de gestion d investissements dans la dépendance-santé. Ces Groupes exploitent plusieurs dizaines d établissements. Enfin, afin d optimiser le couple rendement / risque, 123Venture investit à la fois en obligations et en actions. Nombre de lits en EHPAD pour personnes de +de 75 ans Taux d occupation des EHPAD en France Répartition des demandes selon l âge 25% 32% 10% 10% 23% < 75 ans 75 à 80 ans 80 à 85 ans 85 à 90 ans > 90 ans Une montée en gamme du secteur et une offre sous capacitaire Les capacités actuelles d accueil en EHPAD sont insuffisantes et / ou inadaptées. En effet, les standards des personnes âgées dépendantes évoluent alors que le parc d EHPAD est vieillissant : une phase de rénovation-restructuration est nécessaire. De plus, le développement de l offre s avère inférieur à l évolution du nombre de personnes âgées de plus de 75 ans. Cette pénurie d offre permet aux exploitants d EHPAD de conserver des taux de plus de 92 %, ce qui octroie à ce secteur une forte visibilité des revenus. Ce taux d occupation est renforcé par l existence de fortes barrières à l entrée réduisant l apparition de nouveaux entrants sur le marché. Bénéficiaires de l allocation personnalisée d autonomie (APA) en million 1,6 million de bénéficiaires en ,6 Source : INSEE Source : INSEE L expérience 123Venture (Chiffres clés au 31 décembre 2015) 123VENTURE,UN ACTEUR majeur DU MARCHÉ DES EHPAD EN FRANCE M investis dans le secteur de la dépendance-santé, dont 87 M pour les EHPAD 23 résidences services et 23 EHPAD exploités, soit respectivement logements et lits Taux d occupation moyen des établissements exploités supérieur à 92 % Source : Rapport du Sénat Zoom sur les PRINCIPAUX SECTEURS 5

6 Hôtels et Campings Le tourisme est un secteur en expansion et le nombre de touristes à l échelle mondiale va doubler d ici 2030 (deux milliards de touristes). En 2014, le nombre de touristes étrangers arrivant en France s établit à 83,8 millions, soit une croissance de + 0,1 % par rapport à Ces chiffres sont positifs dans l ensemble et confirment que la France, qu il s agisse des touristes français ou étrangers, est la première destination touristique au monde et génère près de 41 % des recettes du tourisme international à l échelle mondiale. C est particulièrement vrai pour les touristes asiatiques, dont les arrivées en France ne cessent d augmenter. Ainsi, des mesures ont été mises en place pour renforcer l activité touristique comme l ouverture des commerces le dimanche et le soir, une politique plus favorable en matière de visas ou encore l amélioration de l accueil des touristes. Afin de répondre aux exigences de la clientèle étrangère à fort pouvoir d achat, la tendance est de développer des établissements haut de gamme et grand luxe. Cela constitue un vivier d opportunités d investissement pour 123Venture. ZOOM SUR LE SECTEUR L activité du secteur de janvier à octobre 2015 Le secteur hôtelier sur les mois de janvier à octobre 2015 est peu ou prou à l équilibre. Cependant, les performances du secteur depuis le début de l année ont subi les répercussions des attentats. La région parisienne a été la première à en subir les conséquences tandis que la province et la Côte d Azur ont vu leurs performances augmenter surtout au niveau des hôtels Haut de Gamme. Certaines régions se sont démarquées comme l Aquitaine avec la ville de Bordeaux et la région Rhône-Alpes avec Lyon qui ont augmenté dans chacune des catégories. Globalement, l hôtellerie urbaine dans de nombreuses grandes villes affiche des chiffres d affaires en progression grâce au tourisme urbain qui est moins dépendant des aléas météorologiques. De manière générale, l hôtellerie haut de gamme a connu la meilleure évolution contrairement aux hôtels super-économiques qui affichent dans toutes les régions des variations négatives des taux d occupation. Taux d occupation (TO) en France de janvier à octobre 2015 Global France Taux d occupation Variation 2014/2015 Grand luxe 68,1 % + 0,4 % Haut de gamme 70,8 % + 1,7 % Milieu de gamme 67,4 % + 0,8 % économique 68,2 % + 1,4 % Super économique 64,7 % - 2,4 % Source : In Extenso Conseil THR, Étude Deloitte, 2015 La montée en gamme du secteur Les dernières années ont été marquées par une baisse progressive des taux d occupation de l hôtellerie d entrée de gamme au profit des établissements plus huppés. De façon générale, cette évolution de la demande suit la montée en gamme du parc hôtelier français qui connait une diminution importante des établissements (0-2) étoiles (-5000 hôtels depuis 1995) compensée par une hausse du nombre de chambres en hôtels supérieurs due au développement de l hôtellerie d affaires et à la rénovation du parc existant. Au 1 er juin 2015, l hôtellerie française homologuée par Atout France totalisait chambres pour hôtels. Revenu par Chambre Disponible (RevPAR*) de janvier à octobre 2015 Global France RevPAR Variation 2014/2015 Grand luxe ,1 % Haut de gamme ,0 % Milieu de gamme ,6 % économique 44-0,1 % Super économique 26-0,1 % Source : In Extenso Conseil THR, Etude Deloitte, 2015 *RevPAR : Revenu par Chambre Disponible. Il se calcule en rapportant le chiffre d affaires hébergement au nombre de chambres de l hôtel. C est un très bon indicateur de l efficacité de la politique tarifaire d un établissement. L hôtellerie de plein-air haut de gamme Les campings 3 et 4 étoiles offrent le meilleur potentiel de fréquentation et de rentabilité financière, la baisse du pouvoir d achat des classes moyennes tirant la croissance du secteur. L activité est peu cyclique, rentable et fortement génératrice de rendement. Il existe des barrières à l entrée importantes dans la mesure où il ne se crée quasiment plus de nouveaux campings sur les littoraux touristiques français. Enfin, notre équipe de gestion dispose d une très bonne expérience et d un savoir-faire dans l investissement immobilier de loisir et l exploitation de sites touristiques. Comment investit 123Venture? 123Venture investit de manière diversifiée dans le secteur de l hôtellerie en prenant des participations à la fois dans des hôtels sous enseignes 3 et 4 étoiles (Mercure, All Seasons, Holiday Inn...) et dans des hôtels indépendants bénéficiant d une forte marge d amélioration de leur activité. 123Venture privilégie les établissements situés en région parisienne ou dans des grandes villes de province. 123Venture co-investit aux côtés de Groupes hôteliers, avec lesquels elle a noué des partenariats depuis plus de cinq ans, lui garantissant un flux de dossiers constant et un accès premium au marché de l hôtellerie. Les opérateurs sélectionnés sont des spécialistes disposant d une expérience solide et reconnue en matière de gestion d investissements hôteliers (exploitants/repreneurs, promoteurs ). Il s agit de Groupes hôteliers détenant plusieurs dizaines d établissements. 123Venture investit également dans des campings 3/4 étoiles selon la même stratégie d investissement. L expérience 123Venture (Chiffres clés au 31 décembre 2015) 123VENTURE, UN ACTEUR majeur DU MARCHÉ DE l hôtellerie EN FRANCE M investis dans le secteur de l hôtellerie 72 hôtels exploités pour une capacité de chambres Des partenariats exclusifs et un accès premium aux opportunités d investissement 6 Zoom sur les PRINCIPAUX SECTEURS

7 Les investissements réalisés par 123Venture SOFITEL LE LOUISE / Bruxelles HÔTEL DUHESME / Paris 18 e Lille Bruxelles St Aubin s / Mer St Quentin Paris Maison Laffitte Reims Montreuil Metz VICE VERSA / Paris 15 e Nantes Poitiers Anthony Tours Nevers / Chateauroux Varennes-Vauzelles Autun Moulins Montluçon Soulac s/mer Rochefort Pressac Lyon Chamonix HÔTEL MERCURE LA CHAPELLE / Poitiers Bordeaux Clermont Ferrand Grenoble Megève Biarritz Montélimar Val Thorens / HÔTEL MONT BLANC / Courchevel Chamonix Albi Aix/Provence Fréjus Frontignan Marseille St Raphaël Toulouse Montpellier Nice Vendres-Plages Rodors Barcelone LE REGINA / Biarritz CAMPING LES VAGUES / Valras-Plage LéGENDE 1 établissement 2 établissements 3 à 5 établissements > 5 établissements 72 Hôtels 10 Campings Chiffres 31 décembre 2015 Zoom sur les PRINCIPAUX SECTEURS 7

8 Promotion immobilière Avec un besoin estimé à logements/an pour seulement logements construits, la France a un fort besoin structurel de logements. Dans ce sens, on assiste à un soutien de ce marché par le gouvernement qui prend de nouvelles mesures chaque année. La promotion immobilière est un marché sain, très professionnalisé et de plus en plus normé. Depuis 2011, 123Venture a constitué une équipe dédiée à l immobilier et investit ses Fonds aux côtés de partenaires qui sont des professionnels du métier reconnus. ZOOM SUR LE SECTEUR Perspectives encourageantes pour 2016 La pierre reste une valeur refuge auprès des ménages et des investisseurs que ce soit sur des logements vendus en accession ou sur des ventes à investisseur qui font l objet d incitations fiscales structurelles. En 2016, le gouvernement continue de soutenir ce secteur avec des taux d intérêt faibles (PTZ-prêt à taux zéro) et des dispositifs d incitations fiscales (loi Pinel). Les fondamentaux de la promotion immobilière demeurent solides compte tenu du besoin de construction de logements neufs en France. À condition d être sélectif sur la localisation et le positionnement des programmes et discipliné sur les conditions de leur engagement, l investissement en fonds propres y est profitable. De plus, la durée d engagement des fonds propres dans les opérations est limitée à 30 mois environ. L activité dans le secteur de la promotion immobilière présente des perspectives encourageantes pour L équilibre rendement/risque de la promotion «en gris» est attractif pour le capital-investissement Un projet de promotion immobilière est financé par des fonds propres à hauteur de 12 à 15 %, le solde étant financé par les acomptes clients et un crédit de trésorerie. Compte tenu des marges attendues (7-10 % du chiffre d affaires), il en ressort un rendement sur fonds propres moyen de 30 à 40 % après impôt (sur une durée d opération d environ 30 mois). Mais investir dans la promotion immobilière présente un risque de perte en capital et le rendement n est pas garanti. Depuis 5 ans, les conditions de marché et de crédit ont contraint les promoteurs à une discipline financière qui réduit fortement le risque en fonds propres. La promotion «en gris» consiste à ne lancer les projets que lorsqu ils sont complètement sécurisés au plan juridique (acquisition certaine du terrain), administratif (permis de construire purgé), financier (garantie financière d achèvement et crédit bancaire obtenus) et commercial (pré-commercialisation comprise entre 40 et 50 %). Les 5 étapes de la promotion immobilière : Comment investit 123Venture? 123Venture cible les projets avec un délai d écoulement le plus faible possible et choisit majoritairement les projets de promotion dans les emplacements les plus dynamiques qui connaissent une sous offre de logements structurelle. 123Venture co-investit en direct dans des opérations de promotions immobilières aux côtés de promoteurs qui disposent d une expérience solide et reconnue tels que Constructa, Réalités, Redman, Cibex, Nafilyan et Alsei, ou directement au capital de promoteurs. 123Venture accompagne également le développement de promoteurs sous forme de financement obligataire (Obligations Convertibles). Notre sélectivité repose sur plusieurs critères : - Caractéristiques du promoteur (assise locale, discipline, historique, profitabilité), - Localisation des opérations, - Nature et positionnement commercial des programmes. L expérience 123Venture (Chiffres clés au 31 décembre 2015) 68, 6 M investis depuis 2011 dans plus de 50 opérations 17, 9 M investis chez les promoteurs immobiliers 25, 4 M investis en joint venture 25, 3 M investis directement Quelques partenaires d 123Venture : Un promoteur n est pas un constructeur, c est un gestionnaire de projets. La durée de l opération s effectue de 24 à 30 mois et se déroule comme telle : 1. Recherche d un foncier constructible situé dans une zone où la demande est établie ; 2. Montage de l opération : définition du programme (positionnement, prix), négociation du terrain, dossier de permis de construire, choix des entreprises contractantes ; 3. Pré-commercialisation et études techniques ; 4. Lancement et conduite de l opération : acquisition définitive du terrain, engagement des travaux, poursuite de la vente ; 5. Livraison et clôture de l opération.

9 Zoom sur les principaux secteurs 9

10 123Rendement PME 2008 CARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALES Forme Juridique Investissement en non coté 100 % Société de Conseil 123Venture Nombre de PME en portefeuille 3 Date de création 19 mars 2008 Horizon d Investissement 2015 Réduction ISF 75 % ALLOCATION d actifs Exonération ISF 100 % Statut En cours de remboursement Valeur d origine de l action 1 Valeur au 30 juin ,0437 (0,68 déjà distribué) ÉNERGIES RENOUVELABLES 25 % LOCATION DE MATÉRIELS 64 % AUDIOVISUEL 11 % PERFORMANCES TYPE DE PARTS 6 MOIS 1 AN DEPUIS L ORIGINE Actions - 0,62 % + 3,96 % - 27,63 % > COMMENTAIRE DE GESTION L HEURE DU BILAN APRÈS 6 ANNÉES Malgré une bonne diversification et un positionnement sur des secteurs plutôt défensifs, le holding présente un bilan en deçà de ses objectifs en termes de rendement attendu. Cela s explique par des raisons essentiellement conjoncturelles qui ne pouvaient pas être anticipées en L ACTIVITÉ DE LOCATION DE MATÉRIELS 123Rendement PME 2008 a investi au capital de 16 sociétés de location de matériels, chacune spécialisée dans un secteur d activité. Avec une forte sélectivité des dossiers étudiés, ce sont plus d un millier de PME de différents secteurs d activité qui ont pu bénéficier de l acquisition d actifs indispensables au développement de leur activité. En dépit de l attention apportée à la sélection des dossiers, le contexte économique peu favorable ( ) a engendré une baisse d activité dans certains secteurs. Des PME locataires ont connu des difficultés ayant entrainé des impayés de loyers et, en conséquence, des contentieux avec les locataires. À ce titre, nous avons été contraints de constater des provisions dans les comptes des sociétés, obérant de fait leur performance. Dans de nombreux cas, lorsque les locataires étaient en difficulté, nous avons pu récupérer les actifs loués pour les revendre, ce qui nous a permis de retrouver une partie de nos encours financiers. Comme annoncé dans le précédent rapport d activité, les 16 sociétés de location ont été cédées en mai 2014 pour environ 90 % du montant investi initialement. La partie «location de matériel» contribue à la baisse de la performance du holding avec un repli de - 7,99 % depuis l origine. LES ÉNERGIES RENOUVELABLES Le Holding 123Rendement PME 2008 a financé l exploitation de deux parcs solaires en Espagne ainsi que des parcs éoliens en France. Le secteur éolien ayant connu des difficultés, certains investissements ont donc dû être provisionnés en raison de surcoûts de construction mais aussi de difficultés de financement des parcs liées à la crise bancaire de 2008 qui ont engendré des retards dans leur mise en service et donc dans la génération de revenus. Les sociétés d exploitation de parcs éoliens ont alors affiché un repli significatif. Cette valorisation à la baisse intègre également le fait que le productible (nombre d heures de vent par an) a été inférieur dans un certain nombre de cas aux estimations ayant fait foi lors de l investissement initial. Les deux parcs photovoltaïques développés en Espagne n ont connu aucun incident de mise en service impactant leur valorisation et fonctionnent conformément à nos attentes. Néanmoins, nous avons dû provisionner ces investissements à deux reprises. En cause : des changements de réglementation intervenus en Espagne suite à la grave crise économique rencontrée avec une rétroactivité de la loi rare en Europe. Ces changements concernent notamment les tarifs de rachat de l électricité et les taxes sur le chiffre d affaires. En conséquence, la contribution du secteur photovoltaïque à la performance du holding est fortement négative. Au cours de l année 2015, 5 participations de ce secteur ont été cédées et il n en reste plus que 3 en portefeuille. Au 30 juin 2015, la partie «Énergies Renouvelables» impacte à la baisse la performance du Holding avec un repli de - 17,74 % depuis l origine. L ACTIVITÉ DE DISTRIBUTION DE FILMS Le holding 123Rendement PME 2008 a financé la distribution et l exploitation d œuvres cinématographiques. Il a investi ou co-investi dans la distribution de plus de 100 films français et étrangers. Après de bons résultats de 2009 à 2011, l activité de distribution de films a subit le ralentissement du rythme des sorties en salle dès le début d année Les années 2013 et 2014 sont restées à l image de 2012, relativement morose pour le cinéma. Cela s explique notamment par une absence de films suffisamment porteurs. En s appuyant sur une programmation variée, 123Rendement PME 2008 a pu compter sur un public diversifié et ainsi minimiser son risque. Le mode de financement retenu par le holding, qui avait pour but principal de réduire le risque inhérent à la forte dispersion des rentabilités de chaque film, a permis à ce secteur de mieux résister aux aléas économiques. La dernière participation de ce secteur a été cédée au cours de l année Ainsi, l activité «distribution de films» impacte la performance du holding à hauteur de - 1,90 % depuis l origine Rendement pme 2008

11 > BILAN GLOBAL Les résultats du Holding s inscrivent en deçà de nos attentes, ce dernier ayant connu un timing d entrée et de sortie peu favorable. En effet, suite au fort ralentissement économique survenu dans la période , plusieurs de nos sociétés non cotées ont été ralenties dans leur développement. Ainsi, nous continuons d assumer nos choix de gestion initiaux qui, selon nous, ont permis à 123Rendement PME 2008 de maîtriser son risque et de limiter la dégradation de sa valeur de manière plus importante, en dépit des facteurs externes de dégradation de l activité économique. Le Holding 123Rendement PME 2008 affiche une contre performance de - 27,63 % au 30 / 06 / 2015, après une nette amélioration de + 3,96 % depuis un an. ZOOM SUR LES DISTRIBUTIONS en 2016 Le holding est arrivé au terme de sa durée de vie au 1 er semestre À ce titre, il a déjà redistribué une large partie de ses capitaux à ses actionnaires, comme nous nous y étions engagés. En effet, une première réduction de capital a été réalisée, permettant d effectuer une distribution à l ensemble des souscripteurs le 19 mai Cette première distribution a représenté deux tiers de l investissement initial, soit 0,59 par part de 1. Suite aux dernières cessions réalisées (énergies renouvelables, location de matériels et cinéma), une 2 ème distribution à hauteur de 0,09 a été effectuée en Au total, le Holding a déjà redistribué 0,68 par part aux actionnaires, soit 68 % du montant investi. Nous prévoyons à la fin du S une nouvelle distribution. 123Rendement pme

12 123HOLDING ISF 2009 CARACTÉRISTIQUES GÉNÉRALES Forme Juridique SA Société de Conseil 123Venture Date de création 27 octobre 2008 Investissement en non coté 100 % Nombre de PME en portefeuille 16 Horizon d Investissement 2015 Réduction ISF 75 % Exonération ISF 100 % Statut Fermé Valeur d origine de l action 1 Valeur au 30 juin ,2346 ALLOCATION d actifs PERFORMANCES Autres* 21 % Audiovisuel 6 % Dépendance/santé 6 % Hôtellerie 7 % énergies renouvelables 17 % location de matériels 42 % TYPE DE PARTS 6 MOIS 1 AN DEPUIS L ORIGINE Actions - 1,43 % - 2,53 % - 13,54 % > COMMENTAIRE DE GESTION Bilan détaillé après 6 années : Location de matériel Les résultats de l activité depuis le début ont été obérés principalement sous l impact des frais inhérent à l activité (frais de gestion, commissaire aux comptes ). Les performances de ce secteur sont très sensibles à la conjoncture économique et quelques impayés et contentieux ont été constatés, ce qui diminue les résultats de l activité. Après avoir affiché une baisse de 1,68 % sur le deuxième semestre 2014, la performance de l activité de location de matériel progresse de 2,48 % sur le premier semestre Globalement, l activité de location de matériel a impacté à la baisse la performance du holding de 7,05 % depuis l origine. Pour rappel à ce jour, le holding a cédé toutes ses participations dans ce secteur. Éolien Le holding 2009 a été faiblement exposé au secteur éolien au cours du premier semestre 2015 avec 1 parc éolien et 2 parcs photovoltaïques en portefeuille qui se comportent conformément à nos attentes. Il ne reste donc aujourd hui plus qu un seul parc en portefeuille, suite à une cession opérée au cours du 1 er trimestre 2015 (le parc Sepe Saulzet). De bonnes négociations ont permis de céder ce parc à des conditions plus favorables qu escomptées initialement. Le secteur éolien impacte de manière négative de - 0,10 % la performance du holding sur le dernier semestre. Depuis l origine, la performance de l éolien est quasi à l équilibre, avec un léger repli de - 0,10 %. Photovoltaïque 123Holding ISF 2009 n a plus que deux participations dans ce secteur en portefeuille. Ces dernières se comportent conformément aux objectifs initiaux avec de bons chiffres de production. La contribution sur le premier semestre 2015 est cependant en légère baisse à - 0,37 % mais depuis la création du holding, l activité photovoltaïque contribue positivement à la performance du holding, à hauteur de 2,73 %. Cinéma 123Holding ISF 2009 investit depuis 2009 dans le développement, la production et la distribution d œuvres cinématographiques au travers de Capucines Distribution. Malgré plusieurs succès ces dernières années en partenariat avec Mars Distribution comme Spingbreakers ( entrées) et le triplement oscarisé 12 years a slave, le marché du cinéma a subi une profonde restructuration et les acteurs du secteur font face à des difficultés. Afin d anticiper les changements de modes de diffusion, Capucines Distribution investit dans les séries télévisées et les nouveaux contenus afin de générer des revenus sur différents supports. Ces mesures palliatives ne sont toutefois pas suffisantes aujourd hui pour compenser les difficultés rencontrées et le secteur impacte à la baisse la performance du holding de - 1,06 % sur le dernier semestre. Au global, depuis 2009, le cinéma impacte à la baisse la performance du holding de - 2,95 %. Le holding a aujourd hui cédé toutes ses participations dans ce secteur. Autres secteurs d activité La participation du holding dans le secteur du prêt à porter continue de rencontrer des difficultés. La société est provisionnée à hauteur de 100 % dans le portefeuille du holding. Une société du secteur de l aéronautique se trouve en difficulté et doit faire face à la dépréciation de certaines pièces d un moteur destinées à la revente, en raison d une offre trop abondante pour ce type de moteur. La légère contreperformance dans le secteur de l hôtellerie s explique par une prise de provisions à hauteur de 50 % sur un projet de construction de deux hôtels à Marseille qui a été retardé du fait de recours de tiers auprès du tribunal suite à l obtention du permis de construire en Les performances des participations dans le secteur de la dépendance santé tirent quant à elles leur épingle du jeu sur le semestre et restent conformes à nos attentes. La performance de l activité sur les autres secteurs impacte à la baisse la performance du holding à hauteur de - 2,39 % sur le premier semestre, ramenant la contreperformance depuis l origine à 6,17 % pour le Holding. *AUTRES : Immobilier, Aéronautique, Commerces, etc holding isf 2009

13 > BILAN GLOBAL Au cours des 6 premiers mois de l années 2015, les résultats de 123Holding ISF 2009 s inscrivent en deçà de nos attentes, ce dernier ayant connu un timing d entrée et de sortie peu favorable. Dans cette période difficile le Holding a malgré tout su maîtriser son risque et limiter la dégradation de sa valeur. Sur le 1 er semestre 2015, 123Holding ISF 2009 affiche une contreperformance de - 1,43 % et - 13,54 % depuis l origine. ZOOM SUR LES distributions en 2016 Au cours du premier semestre 2015, 123Holding ISF 2009 a distribué, par voie de réduction de son capital, 44 M à ses actionnaires, soit l équivalent de 63% de leur investissement de départ (0,63 par part). Ce versement a été effectué en mai Enfin, après cette opération, 25 % à 35 % du nominal resteront à distribuer d ici la fin du 1 er semestre Constitution du portefeuille Fin du délai fiscal de conservation des parts GESTION DES PARTICIPATIONS REMBOURSEMENT DE 63 % DU NOMINAL REMBOURSEMENT DE 25 % A 30 % DU NOMINAL* 06/ /01/ / er Semestre 2016 * Prévision de distribution non contractuelle. 123holding isf

14 Holdings 123 Rendement Holdings 123Rendement 2010

15 Tableau de synthèse des performances des Holdings 123 Rendement 2010 Pour rappel, les souscripteurs ont obtenu 75 % de réduction d ISF en investissant dans les holdings de la gamme 123Rendement L objectif de gestion est de restituer au terme le capital investi. 75% Sommaire Holdings / Sociétés en direct Valeur initiale Valeur liquidative 6 mois 1 an Depuis l origine Depuis l origine (avantage fiscal inclus) Page Rendement Aéronautique 1,00 0,4948-1,30 % - 9,92 % - 50,52 % + 97,92 % Page Rendement Œnologie 1,00 0,8392-2,59 % -3,96 % - 16,08 % + 235,68 % Page Rendement Construction 1,00 0,7987-2,74 % -4,19 % - 20,13 % + 219,48 % Page Rendement Audiovisuel 1,00 0,6718-3,86 % -11,41 % - 32,82 % + 168,72 % Page Rendement Distribution 1,00 0,5426-0,37 % -2,36 % - 45,74 % + 117,04 % Page Rendement Environnement 1,00 0,7704-0,28 % -7,73 % - 22,96 % + 208,16 % Page Rendement Freeze 1,00 0,8189-0,29 % -10,39 % - 18,11 % + 227,56 % Page Rendement Hôtellerie 1,00 0,9448-0,45 % -0,34 % - 5,52 % + 277,92 % Page Rendement Immobilier 1,00 1, ,72 % + 4,10 % + 9,80 % + 339,20 % Page Rendement Industrie 1,00 0,8792-0,26 % + 0,61 % - 12,08 % + 251,68 % Page Rendement Informatique 1,00 0,5590-5,48 % -30,46 % - 44,10 % + 123,60 % Page Rendement Manutention 1,00 0,6911-4,48 % + 2,28 % - 30,89 % + 176,44 % Page Rendement Photovoltaique 1,00 1, ,20 % -0,97 % + 2,27 % + 309,08 % Page Rendement Plein Air 1,00 1, ,80 % + 9,35 % + 7,20 % + 328,80 % Page Rendement Tourisme 1,00 1, ,01 % + 12,47 % + 25,12 % + 400,48 % Page Rendement Restauration 1,00 0,6891-4,49 % - 6,08 % - 31,09 % + 175,64 % Page Rendement Santé 1,00 0,8561-2,48 % - 6,92 % - 14,39 % + 242,44 % Page Rendement Promotion 1,00 1,0253-0,60 % - 0,40 % + 2,53 % + 310,12 % Page Rendement Retraites 1,00 1, ,88 % + 4,04 % + 25,85 % + 403,40 % Page Rendement Terroir 1,00 0,7894-0,29 % - 6,48 % - 21,06 % + 215,76 % Page Rendement Transport 1,00 0,8002-6,16 % - 9,57 % - 19,98 % + 220,08 % PERFORMANCE CONSOLIDÉE 1,00 0,8293-0,66 % - 3,20 % - 17,07 % + 231,72 % Holdings 123Rendement

16 HOLDINGS 123RENDEMENT 2010 Aéronautique Audiovisuel Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Avril 2010 Horizon d investissement 2016 PME en portefeuille Capucines Engine Support (89 %) European Engine Support (4,9 %) Valorisation au 30 juin ,4948 Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Juin 2010 Horizon d investissement 2016 PME en portefeuille 123Capucines V (75 %) Capucines Distribution (14 %) 123Capucines IV (11 %) Valorisation au 30 juin , Rendement Aéronautique a investi dans deux sociétés (Capucines Engine Support et European Engine Support) dont l activité est l achat de moteurs d avions, le démontage, la réparation et la revente de ces derniers en pièces détachées. L équipe à l origine de ce projet est constituée de 4 professionnels du secteur de l aéronautique, anciens dirigeants de sociétés actives dans le domaine de la réparation et du négoce de pièces de moteurs d avions, notamment Sabena Technics et Sogerma (filiale du groupe EADS). En détail, le portefeuille est composé principalement de la société CES (détenue à 50,7 %) dont l actif compte deux moteurs qui, à ce jour, ont générés des ventes représentant 74 % du montant investi. Ces deux moteurs sont encore en cours de commercialisation. De plus, 123Rendement Aéronautique a pris une participation minoritaire (4,9 %) dans EES qui a investi dans 5 moteurs. Sur ce portefeuille d actifs, 4 moteurs ont été vendus et le cinquième est en cours de commercialisation. Concernant la principale société CES, la dynamique de vente constatée sur le moteur CFM 56-5 est actuellement ralentie par un contexte de marché peu favorable marqué, entre autre, par une demande de pièce stable et une surabondance au niveau de l offre sur ce modèle. Ainsi, le stock résiduel sur ce moteur ne présente que peu d espoir d être revendu sur le marché et de dégager une plus-value. Nous avons donc décidé de passer des provisions sur la valeur de stock de ce moteur. De plus, nous avons pris la décision de transférer les pièces chez un autre opérateur afin d optimiser les conditions de liquidation du stock résiduel. En parallèle, nous poursuivons les ventes du moteur CF 34. Ces prises de provisions ont un impact significatif sur la valeur liquidative d 123Rendement Aéronautique, amplifié par le fait que la société CES représente 89 % de l actif d 123Rendement Aéronautique. Conséquence des prévisions de ventes réduites sur les deux sociétés, la valeur liquidative du holding 123Rendement Aéronautique au 30 juin 2015 s est dégradée de - 1,30 % sur le dernier semestre. 123Rendement Audiovisuel a investi dans trois sociétés (123Capucines IV, 123Capucines V et Capucines Distribution) actives depuis sept ans dans le domaine du développement, de la production et de la distribution de films et de programmes de fiction télévisée, de l édition vidéo et marginalement dans le financement de spectacles vivants. Ces trois sociétés ont participé à la distribution et à l édition de plus de 160 films. Elles travaillent en partenariat avec des distributeurs établis tels que Mars Films, premier distributeur indépendant français, Rezo Films ou encore Wild Bunch, leader sur le marché des ventes internationales. Depuis 2015, elles travaillent également avec Federation Entertainment, société de production et de distribution de programmes de fiction pour la télévision dirigée par Pascal Breton, créateur et producteur de la série télévisée «Sous le soleil», dont le succès a été mondial. Par ailleurs, une des filiales de 123Rendement Audiovisuel exploite depuis 2012 un catalogue d une vingtaine de longs-métrages cinématographiques acquis auprès du distributeur indépendant Haut et Court Distribution (notamment «The Chaser», «Rabbit Hole», «Bloody Sunday»). Investir à la fois dans le développement, la production et la distribution d œuvres audiovisuelles constitue une approche équilibrée. De même, investir dans le développement de programmes télévisés permet de générer des revenus lors des mises en production des projets, indépendamment de leur succès commercial. En 2015, les œuvres co-distribuées depuis 2009 par les filiales d 123Rendement Audiovisuel et, pour la plupart d entre elles, sorties en salle jusqu en 2014, ont continué à générer des revenus. Capucines Distribution co-distribue notamment le line up 2014 de Mars Films, dont plusieurs films ont concouru aux César 2015 : «La Famille Bélier» d Éric Lartigau (2 ème plus gros succès de l année 2014 avec 7,5 millions d entrées), «La prochaine fois je viserai le cœur» de Cédric Anger et «Une nouvelle Amie» de François Ozon, ainsi que l oscarisé «Twelve Years a Slave» de Steve McQueen (1,7 million d entrées). Le premier semestre de l exercice 2015 a été marqué par l investissement dans le développement des projets audiovisuels de Federation Entertainment, incluant notamment la saison 2 du «Bureau des Légendes» (série originale Canal +) et la série «Marseille» (première série française produite pour Netflix). Dans le prolongement de cette stratégie d implantation sur le marché télévisuel, un partenariat similaire a été mis en place fin 2015 avec la société EuropaCorp Télévision (société de Luc Besson). La valeur liquidative d 123Rendement Audiovisuel est en repli de - 3,86 % sur le dernier semestre. Cela s explique principalement par l impact de provisions prises en anticipation de charges. 16 Holdings 123Rendement 2010

17 HOLDINGS 123RENDEMENT 2010 Construction Distribution Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Avril 2010 Horizon d investissement 2016 PME en portefeuille Concrete (100 %) Valorisation au 30 juin , Rendement Construction a investi 1,12 M dans la société de location Concrete Construction, dont l objet est la location de matériels spécifiques à destination des PME du secteur du bâtiment et des travaux publics. Créée en 2008, Concrete Construction a été capitalisée à hauteur de 4,48 M de fonds propres, dont 854 k apportés par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,50 M apportés par 123Holding ISF 2009 en juin À fin juin 2015, la société a investi 10,9 M depuis l origine dans des équipements tels que des tracteurs, des mini-pelles ou du matériel de chantier. 10,45 M de redevances de loyers ont d ores et déjà été perçues par Concrete Construction, soit près de 96 % du capital investi. La société attache beaucoup d importance à la diversification (59 locataires représentant un investissement unitaire moyen de l ordre de 184 k ). Toutefois, malgré cette discipline de gestion, Concrete Construction comptabilise quatre pertes sèches d un montant de 269 k et trois dossiers actuellement en contentieux (représentant potentiellement une perte maximale de 286 k ) qui expliquent en grande partie la baisse de la valeur liquidative depuis l origine. Perspectives À horizon 2016, le rendement brut cumulé moyen des contrats mis en place par Concrete Construction sur les montants levés devrait s établir aux alentours de 2,5 % (net des pertes et des dossiers provisionnés). Par ailleurs, le faible rendement de la trésorerie (inférieur à 1 % sur la période) contribue également à la baisse du rendement global de la structure. Ainsi, les frais de structure inhérents à l activité de location (frais de gestion, frais juridiques, comptabilité, frais bancaires, commissaires aux comptes, etc.), qui représentent pour Concrete Construction 4,0 % des montants levés par an, ne sont pas complétement couverts. Concrete Construction devrait être en mesure de restituer à terme à 123Rendement Construction environ 83 % du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle finale de l ordre de - 17 %. Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Construction, la contreperformance globale s établit à - 20,13 % à fin juin Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Avril 2010 Horizon d investissement 2016 PME en portefeuille Mob Ilot (65 %) Affilyog2 (35 %) Valorisation au 30 juin , Rendement Distribution a investi 400 k dans la société Affilyog 2, fusionnée par la suite avec la société tête de groupe Attitude Développement, qui a pour activité le développement de points de vente de l enseigne Ekyog, une marque éco-responsable de prêt-à-porter féminin. Le groupe Ekyog doit faire face depuis quelques années aux difficultés que connaît l industrie textile et à une consommation en berne. La restructuration juridique importante du groupe ainsi que la mise en place d un nouveau management se sont avérées pour le moment encore insuffisantes compte tenu de l endettement important du groupe Ekyog. Celui-ci est donc entré depuis l automne 2013 en procédure de sauvegarde puis en liquidation judiciaire depuis la fin de l année Les difficultés d Ekyog expliquent la majeure partie de la contreperformance depuis l origine d 123 Rendement Distribution. 123Rendement Distribution a également investi 758 k dans la société de location Mob ilôt, qui a pour activité la location d équipements mobiliers d extérieur et d intérieur auprès notamment de franchisés de grandes enseignes (restaurants, magasins de prêt-à-porter). Créée en 2008, Mob ilôt a été capitalisée à hauteur de 4,32 M de fonds propres, dont 1,50 M apportés par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2,00 M apportés par 123Holding ISF 2009 en juin A fin juin 2015, la société a investi 8,1 M depuis l origine dans des équipements tels que du matériel de bureau ou d agences bancaires. 8,2 M de redevances de loyers ont d ores et déjà été perçues par Mob ilôt, soit près de 101 % du capital investi. À fin juin 2015, la société a enregistré deux pertes sèches d un montant de 41 k et six contentieux (perte maximale sur ces dossiers estimée à 204 k ) qui expliquent en partie la baisse de la valeur liquidative depuis l origine. Perspectives À horizon 2016, le rendement brut cumulé moyen des contrats mis en place par Mob ilôt devrait s établir aux alentours de 3,6 % (net des pertes sèches et des dossiers provisionnés). Cependant, le faible rendement de la trésorerie (inférieur à 1 % sur la période) minore significativement le rendement global de la structure. Ainsi, les frais de structure inhérents à l activité de location (frais de gestion, frais juridiques, comptabilité, frais bancaires, commissaires aux comptes, etc.), qui représentent pour Mob ilôt 4,1 % des montants levés par an, ne sont pas complètement couverts. Mob ilôt devrait être en mesure de restituer à terme à 123Rendement Distribution 89 % du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle finale de l ordre de - 11 %. Compte tenu de la liquidation judiciaire de la société Attitude Développement, l investissement est complètement provisionné (soit un impact depuis l origine de l ordre de - 34 % sur la valeur liquidative d 123Rendement Distribution). Malheureusement il n y a aucun espoir de recouvrir un quelconque montant à l issue de la liquidation. 123Rendement Distribution affiche une contreperformance de - 45,74 % depuis l origine. Holdings 123Rendement

18 HOLDINGS 123RENDEMENT 2010 Environnement Freeze Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Avril 2010 Horizon d investissement 2016 PME en portefeuille Bennes & Régie (100 %) Valorisation au 30 juin , Rendement Environnement a investi 1,19 M dans la société de location Bennes & Régie, dont l objet social est la location d équipements spécifiques à destination des PME du secteur de l environnement et de l énergie. Créée en 2009, Bennes & Régie a été capitalisée à hauteur de 3,96 M de fonds propres, dont 1,50 M apportés par 123Holding ISF 2009 en juin 2009 et 1,20 M apportés par le FIP 123Capital PME en À fin juin 2015, la société a investi 6,8 M depuis l origine dans des équipements tels que des broyeurs, des concasseurs ou encore des compacteurs. 6,3 M de redevances de loyers ont d ores et déjà été perçues par Bennes & Régie, soit près de 92 % du capital investi. La société attache beaucoup d importance à la diversification (139 locataires représentant un investissement unitaire moyen de l ordre de 49 k ). Toutefois, malgré cette discipline de gestion, Bennes & Régie comptabilise deux pertes sèches d un montant de 442 k qui expliquent en grande partie la baisse de la valeur liquidative depuis l origine. Perspectives À horizon 2016, le rendement brut cumulé moyen des contrats mis en place par Bennes & Régie devrait s établir aux alentours de 1,8 % (net des pertes sèches et des dossiers provisionnés). Par ailleurs, le faible rendement de la trésorerie (inférieur à 1 % sur la période) contribue également à la baisse du rendement global de la structure. Ainsi, les frais de structure inhérents à l activité de location (frais de gestion, frais juridiques, comptabilité, frais bancaires, commissaires aux comptes, etc.), qui représentent pour Bennes & Régie 4,5 % des montants levés par an, ne sont pas complètement couverts. Bennes & Régie devrait être en mesure de restituer à terme à 123Rendement Environnement 80 % du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle finale de l ordre de - 20 %. Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Environnement, la contreperformance globale s établit à - 22,96 % à fin juin Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Avril 2010 Horizon d investissement 2016 PME en portefeuille Systèmes de Réfrigération (100 %) Valorisation au 30 juin , Rendement Freeze a investi 1,12 M dans la société de location Systèmes de Réfrigération, dont l objet social est la location de matériel frigorifique. Créée en 2008, Systèmes de Réfrigération a été capitalisée à hauteur de 4,96 M de fonds propres, dont 1,50 M apportés par 123Rendement PME 2008 en juin 2008 et 2 M apportés par 123Holding ISF 2009 en juin À fin juin 2015, la société a investi 7,7 M depuis l origine dans des équipements tels que des vitrines réfrigérées à destination des moyennes surfaces alimentaires. 7,3 M de redevances de loyers ont d ores et déjà été perçues par Systèmes de Réfrigération, soit près de 95 % du capital investi. La société attache beaucoup d importance à la diversification (173 locataires représentant un investissement unitaire moyen de l ordre de 44 k ). Toutefois, malgré cette discipline de gestion, Systèmes de Réfrigération comptabilise à fin juin 2015 deux pertes sèches d un montant de 32 k et quatre contentieux (perte maximale sur ces dossiers estimée à 262 k ) qui expliquent en grande partie la baisse de la valeur liquidative depuis l origine. Perspectives À horizon 2016, le rendement brut cumulé moyen des contrats mis en place par Systèmes de Réfrigération devrait s établir aux alentours de 4,3 % (net des pertes sèches et des dossiers provisionnés). Cependant, le faible rendement de la trésorerie (inférieur à 1 % sur la période) minore significativement le rendement global de la structure. Ainsi, les frais de structure inhérents à l activité de location (frais de gestion, frais juridiques, comptabilité, frais bancaires, commissaires aux comptes, etc.) qui représentent pour Systèmes de Réfrigération 4,3 % des montants levés par an, ne sont pas complètement couverts. Systèmes de Réfrigération devrait être en mesure de restituer à terme à 123Rendement Freeze 85 % du montant des fonds propres apportés, soit une contreperformance prévisionnelle finale de l ordre de - 15 %. Après déduction des frais de structure du holding 123Rendement Freeze, la contreperformance globale s établit à - 18,11 % à fin juin Holdings 123Rendement 2010

19 Holdings 123Rendement

20 HOLDINGS 123RENDEMENT 2010 Hôtellerie Immobilier Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Juin 2010 Horizon d investissement 2016 Hospitality Finance (50 %) PME en portefeuille Hôtel La Chapelle (30 %) Hôtel Victor Hugo (20 %) Valorisation au 30 juin ,9448 Taux de réduction d'isf 75 % Date de création Avril 2010 Horizon d investissement 2016 PME en portefeuille Fininvestimmo (100 %) Valorisation au 30 juin , Rendement Hôtellerie a investi dans trois sociétés : Hospitality Finance (location d équipements utilisés dans les hôtels), Hôtel La Chapelle (construction et exploitation d un hôtel 4 étoiles dans le centre de Poitiers, 56 chambres, enseigne Mercure) et Hôtel Victor Hugo (construction et exploitation d un hôtel 3 étoiles dans le centre de Poitiers, 54 chambres, enseigne Ibis Style). Activité de Location Hospitality Finance possède un accord avec Ariane Systems qui fournit des bornes interactives à des hôtels. Les équipements loués appartiennent à Hospitality Finance. En cas de problème (défaut de paiement), ils peuvent être récupérés, reloués ou revendus à un tiers. Au 31 décembre 2014, la société a investi 6,5 M HT et a mis en place 270 contrats, pour un investissement unitaire moyen de 24 k. La société a enregistré depuis l origine une perte sèche de 150 k. Activité de construction et d exploitation d hôtels Les investissements ont été réalisés aux côtés d un partenaire spécialisé dans l hôtellerie : NHP (filiale de Naos groupe). Ce dernier investit plus de la moitié des montants nécessaires. Les deux hôtels (La Chapelle et Victor Hugo) sont exploités sous des enseignes connues et réputées à l échelle européenne (Mercure et Ibis Style). L hôtel Victor Hugo a ouvert ses portes en juin Au 31 décembre 2014, les résultats d exploitation font ressortir un taux d occupation moyen de 55 % et un prix moyen par chambre (PMC) de 71, en ligne avec le budget. L hôtel Ibis Style Victor Hugo est classé 1er dans la zone de Poitiers (sur 36 hôtels classés, Tripadvisor). Les travaux relatifs à l hôtel Mercure La Chapelle se sont achevés en mai 2012 et l hôtel est exploité depuis juin Il a été inauguré par le président du groupe Accor (Denis Hennequin) en septembre Au 31 décembre 2014, l établissement a un taux d occupation inférieur aux prévisions (46 % vs 53 %) mais un prix moyen par chambre au-dessus des prévisions (111 vs 104 ). L hôtel Mercure La Chapelle est classé 2 ème dans la zone de Poitiers (sur 37 hôtels classés, Tripadvisor). En outre, il a servi de support pour la campagne promotionnelle du groupe Accor. Les résultats légèrement inférieurs aux attentes s expliquent par l ouverture de l hôtel Victor Hugo sous enseigne Ibis Style en juin 2013, qui a cannibalisé le Mercure La Chapelle par l effet nouveauté. Les résultats sont en ligne avec le budget et permettent de compenser en partie les difficultés liées à l activité de location. Au global, la valeur liquidative du holding 123Rendement Hôtellerie est en hausse de + 0,30 % par rapport à l exercice précédent. 123Rendement Immobilier a investi la totalité des capitaux levés dans la société Fininvestimmo qui a pour objet le portage d actifs immobiliers destinés à être cédés dans le cadre d opérations Malraux, Monuments Historiques, déficits fonciers. Certains de ces dispositifs conservent un intérêt fiscal indéniable, notamment le déficit foncier vers lequel s orientent aujourd hui davantage les projets de la société. Au cours de l année 2014, la société Fininvestimmo s est consacrée à la commercialisation des derniers projets investis fin 2013 notamment Riom et Perpignan ainsi qu à la réalisation d un dernier projet à Saint Tropez. La société a investi au total 2,1 M (+ Saint Tropez). La majorité des projets investis en 2013 est aujourd hui achevée : La commercialisation du projet Rue Française à Béziers, initialement confiée à Intergestion s est finalement vu confiée à un nouveau partenaire (Angelys). La sortie est prévue fin décembre La commercialisation du projet Cours de la Marne, à Bordeaux, a été reprise avec succès par Primonial : un seul lot restant. La sortie a été réalisée en mai Concernant le projet République à Perpignan, 2 lots sont sous compromis et il reste 3 lots à vendre. Concernant le projet de Saint Tropez, l action commerciale menée en 2014 n a pas donné de résultat. Le commercialisateur a donc été changé : un mandat a été donné pour la vente à la découpe et un autre pour une vente en bloc. La grille de prix et la typologie des lots a été revue pour un objectif de 50 % de réservation lors de la saison Enfin, sur les bases du premier projet mené à Riom qui s est révélé être un succès, un second projet a été effectué dans un périmètre relativement proche. Le programme de commercialisation est un peu plus lent que prévu : 20 % de vendu. La valeur liquidative est en hausse de + 9,80 % depuis l origine. 20 Holdings 123Rendement 2010