Rothschild & Co Asset Management Europe. Code de Transparence AFG-FIR (R-co 4Change Human Values)

Transcription

1 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR (R-co 4Change Human Values)

2 2 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

3 Déclaration d engagement L investissement Socialement Responsable (ISR) est une part essentielle du positionnement stratégique et de la gestion du fonds : R-co 4Change Climate Human Values. Rothschild & Co Asset Management Europe est investie dans la gestion ISR depuis 2011, date à laquelle la société de gestion est devenue signataire des Principes pour l Investissement Responsable édictés par l ONU. Nous nous félicitons de l élaboration de ce Code de Transparence, qui traduit nos efforts afin de : mettre en place une démarche pragmatique d intégration des enjeux extra-financiers au sein de notre gestion, poursuivre le développement de notre démarche d investissement responsable. Il s agit de notre première adhésion ; elle couvre la période juillet 2019 à juin Notre réponse complète au Code de Transparence ISR peut être consultée ci-dessous et est accessible dans le rapport annuel de chacun de nos fonds ISR ouverts au public et sur notre site internet. Conformité avec le Code de Transparence La société de gestion Rothschild & Co Asset Management Europe s engage à être transparente et nous considérons faire preuve de la plus grande transparence possible compte tenu de l environnement réglementaire et concurrentiel en vigueur dans l État où nous opérons. Le fonds R-co 4Change Human Values respecte l ensemble des recommandations du Code.

4 4 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

5 1 I Liste des fonds concernés par ce Code de transparence : R-co 4Change Human Values Nom du fonds Stratégie d investissement Stratégie ESG Exclusions appliquées Encours au 30/06/19 Labels Documents relatifs au fonds R-co 4Change Human Values Actions de pays de la zone Europe Exclusion Intégration Engagement 1 er niveau : armes controversées + principes fondamentaux 2 ème niveau : 20% des sociétés les plus mal notés sur le score ESG 3 ème niveau : OIT/UNGC/Controverses/Pilier Social 6,1M (1) Label ISR Prospectus DICI Reporting carbone Reporting mensuel Rapport semestriel Rapport annuel Historique des VL (1) Source : Rothschild & Co Asset Management Europe, données au 31/12/ Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 5

6 2 I Données générales sur la société de gestion 2.1. Nom de la société de gestion en charge du ou des fonds auxquels s applique ce Code : Rothschild & Co Asset Management Europe, société de gestion de portefeuille agréée par l Autorité des Marchés Financiers le 6 juin 2017 sous le numéro GP Société en commandite simple 29 avenue de Messine PARIS I Quels sont l historique et les principes de la démarche d investisseur responsable de la société de gestion? Partenariat entre MSCI ESG Research et Rothschild Martin Maurel Signataire des UN-PRI Définition d'une politique de vote qui respecte les principes ISR Simulation de la trajectoire carbone de nos portefeuilles et développement d'un outil de calcul de l intensité carbone Mandat institutionnel Low Carbon Équipe investissement responsable/comité ESG Labellisation de fonds ISR Développement d'un outil de notation ESG des portefeuilles Changement de prestataire de données en faveur de MSCI ESG Research Signature du Carbon Disclosure Project au niveau du Groupe Lancement d un mandat ESG par la Banque Privée belge Lancement de la gamme 4Change Partenariat Climate Action 100+ Partenariat Up2Green Reforestation Notre démarche d investisseur responsable se construit depuis 2011, date à laquelle nous sommes devenus signataires des Principes pour l Investissement Responsable édictés par l ONU. Notre processus s est triplement enrichi depuis 2011 : Tout d abord en termes d outils à notre disposition : nous avons mis en place une politique de vote qui favorise les principes d investissement responsable en 2011, développé notre premier outil de notation des portefeuilles sur la base de critères extra financiers en 2012 et commencé à travailler sur l intensité carbone de nos portefeuilles en En termes de classes d actifs couvertes : les actions, les obligations, les convertibles, les fonds de multi gestion classiques et plus récemment les produits structurés, En termes de lignes de métiers et de pays impliqués au niveau du groupe : les métiers de la gestion d actifs, les activités de Banque Privée et également les activités non cotées, signe de l importance croissante portée par notre Direction à ces sujets. Depuis ses débuts, notre démarche repose sur deux piliers complémentaires : L intégration des enjeux ESG dans l analyse financière est au service de notre gestion de conviction : elle permet de compléter notre grille de lecture via l intégration d éléments extra financiers, Notre politique d engagement nous permet d avoir un impact sur les sociétés de notre univers investissable. Bien évidemment notre connaissance renforcée des sociétés sur les aspects Environnelentaux Sociaux et de Gouvernance (ESG) nous permet de bâtir un dialogue plus constructif avec les dirigeants que nous rencontrons. 6 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

7 NOTRE DÉMARCHE RESPONSABLE 1 L intégration des enjeux Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance dans l analyse financière 2 Politique d engagement Renforcer notre gestion de conviction Impact 2.3. I Comment la société de gestion a-t-elle formalisé sa démarche d investisseur responsable? Notre démarche d investisseur responsable s exprime à travers : Le travail de sélection des valeurs en portefeuille sur la base de leurs performances ESG en complément de l analyse financière, Via la mise en œuvre d une politique d engagement auprès des sociétés, le dialogue sur les thématiques ESG, le respect d une politique de vote qui favorise les principes d investissement responsable. Nous avons décidé d accentuer nos efforts en matière d initiatives environnementales aussi bien au niveau du groupe Rothschild & Co que de la société de gestion Rothschild & Co Asset Management Europe courant : En 2018, le Groupe a fait appel aux services de professionnels pour initier un projet tendant à favoriser une meilleure connaissance, compréhension et prise en compte des recommandations du Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD). Rothschild & Co reconnaît que les recommandations du TCFD ouvrent un chemin pour tous les métiers, et que le Groupe devra en premier lieu acquérir une meilleure compréhension des risques et opportunités liés au climat qui le concernent avant de pouvoir l emprunter. En 2019, Rothschild & Co Asset Management Europe a mis en place un partenariat avec l ONG, Up2Green Reforestation, pour la conservation des forêts et la reforestation dans le monde aux côtés des communautés. Rothschild & Co Asset Management Europe a formalisé sa démarche d investisseur responsable au travers de l élaboration de différents documents, accessibles sur le site internet de la société de gestion ( : Une politique ESG et de Transition énergétique Une politique de vote qui favorise les principes d investissement responsable Une politique d engagement Une politique d exclusions Le reporting extra-financier relatif à l Article 173 au titre de l exercice Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 7

8 2.4. I Comment est appréhendée la question des risques /opportunités ESG dont ceux liés au changement climatique par la société de gestion? L intégration des enjeux ESG dans l analyse financière est au service de notre gestion de conviction : elle permet de compléter notre grille de lecture. Prenons l exemple du réchauffement climatique : il engendre des variations de températures allant jusqu à plusieurs degrés selon les régions, ce qui a un impact non négligeable sur le business model des sociétés avec une intensité variable selon leur secteur d activité. Le réchauffement climatique est ainsi à l origine de risques nouveaux qui pèsent sur les actionnaires et les créanciers, comme, par exemple : les risques de transition, liés à l évolution du cadre réglementaire et des politiques publiques qui affectent des secteurs comme l énergie et l automobile les risques physiques qui rendent vulnérables aux aléas climatiques, tels que des sites industriels ou hôteliers. Néanmoins, il nous semble que des opportunités d investissement sont à saisir dans ce nouvel environnement, parmi les sociétés qui ont déjà intégré ces enjeux dans leur stratégie : certains acteurs du secteur agroalimentaire ont, par exemple, déjà cartographié les risques liés au stress hydrique au sein de leur chaîne d approvisionnement. En tant qu investisseur, il nous semble très important d intégrer ces risques et opportunités ESG dans nos analyses de convexité, et ce quel que soit l horizon de temps d investissement considéré : Nous excluons de notre univers d investissement les sociétés impliquées dans la fabrication d armes controversées et qui ne respectent pas certains principes fondamentaux Une controverse sévère pouvant affecter la performance d un titre à court comme à moyen terme, nos notations extra-financières prennent ainsi en compte les controverses Nos décisions d investissement intègrent des critères financiers et extra-financiers : nous sommes sensibles à la trajectoire enclenchée en matière de pratiques ESG et de trajectoire carbone. 8 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

9 2.5. I Quelles sont les équipes impliquées dans l activité d investissement responsable de la société de gestion? Listez toutes les équipes et leurs rôles respectifs. Équipe Investissement Durable Principales missions : Elaboration et harmonisation des process ESG au sein des différentes expertises de gestion Sélection et développement d outils ESG Réalisation d analyses ESG Coordination de la politique de vote Implication commerciale et réflexion produits, Contribution à la Formation des équipes sur les enjeux ESG Le Responsable de l Investissement Durable - ESG, est en charge du pilotage et de l harmonisation des processus ESG au sein des expertises de gestion, de la coordination de l effort de recherche ainsi que de la relation avec les prestataires externes. Un analyste, contribue à l analyse ESG, à l élaboration d outils quantitatifs et est en charge de la coordination de notre politique de vote. Les analystes financiers Actions et Crédit intègrent les thématiques ESG dans leurs travaux de recherche et leurs échanges avec les sociétés. Les équipes de gestion sont sensibilisées et impliquées sur les thématiques ESG/ISR avec notamment l identification d interlocuteurs ESG au sein de chaque expertise de gestion. Les gérants des fonds sont responsables de la bonne intégration des principes ESG établis par la société pour leur fonds. Les équipes de reporting contribuent activement à l élaboration d outils de suivi performants et fiables. Les équipe de gestion des risques et de conformité sont impliquées dans l élaboration de solutions de contrôle et de vérification de nos engagements ESG. Création d un groupe de travail transverse ESG afin d accompagner les différentes expertises de gestion dans l expansion de leur démarche responsable. Il regroupe des effectifs de la Banque Privée (France, Belgique, Monaco) et de la Gestion d actifs (membres des équipes de gestion, commerciaux, marketing, communication, etc.). Ses principales missions sont : Le partage de best practices L identification de besoins en matière de méthodologie L identification des besoins de recherche La réflexion autour d initiatives d engagement 2020 Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 9

10 2.6. I Quel est le nombre d analystes ISR et le nombre de gérants ISR employés par la société de gestion? Nous estimons que 15% du temps global des équipes de gestions est alloué aux sujets ESG I Dans quelles initiatives concernant l IR la société de gestion est-elle partie prenante? Signataire depuis 2011 Analyse de la trajectoire de nos portefeuilles en 2015 Signataire depuis 2019 Signataire au niveau du Groupe depuis 2015 Soutien depuis 2019 Convention signée en I Quel est l encours total des actifs ISR de la société de gestion Au 31/12/2018, le montant de nos actifs intégrant des critères ESG s élevait à 15,5 milliards d euros I Quel est le pourcentage des actifs ISR de la société de gestion rapporté aux encours totaux sous gestion Au 31/12/2018, plus de 80% de nos actifs intégraient des critères ESG I Quels sont les fonds ISR ouverts au public gérés par la société de gestion? A fin décembre 2018, les encours des fonds ouverts intégrant des critères ESG s élevaient à 13,7 milliards d euros, dont un fonds thématique autour du pilier social Martin Maurel Valeurs Humaines (devenu R-co 4Change Human Values). La liste des principaux fonds ouverts qui respectent notre politique ESG est disponible sur notre site : 10 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

11 2020 Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 11

12 3 I Données générales sur le(s) fonds ISR présenté(s) dans ce Code de transparence 3.1. I Quel(s) est (sont) le(s) objectif(s) recherché(s) par la prise en compte des critères ESG au sein du / des fonds? Nous sommes convaincus que les challenges environnementaux mais également sociaux et de gouvernance auxquels font face nos sociétés nécessitent une adaptation rapide de notre modèle économique et donc de l ensemble des secteurs d activité. Nous souhaitons être partie prenante de cette transformation : en influençant les sociétés de notre univers d investissement à faire évoluer leurs pratiques, en participant à l orientation des flux financiers vers les acteurs qui intègrent la mesure de ces enjeux dans leur stratégie et apportent des solutions concrètes. Au titre de notre responsabilité fiduciaire, l intégration des enjeux ESG nous semble également essentielle puisque que ces challenges et la manière dont ils sont relevés par les différents acteurs économiques sont sources d opportunités et de risques que nous devons intégrer dans nos stratégies de gestion. Nous considérons ainsi l intégration des enjeux ESG à la fois comme un vecteur de performance mais également comme un vecteur de changement des comportements des sociétés de notre univers d investissement. Au 31/12/2018, la quasi-totalité de nos actifs en gestion directe suivaient un process pragmatique d intégration des enjeux ESG : Respect d un socle commun d exclusions (armes controversées et principes fondamentaux) Intégration des enjeux ESG dans nos analyses de convexité Notation de nos portefeuilles sur la base des critères ESG Objectif commun de notation minimum ESG de BBB sur l ensemble de nos fonds de gestion directe Calcul de l intensité carbone de nos portefeuilles (exprimée en tco 2 /M de CA scopes 1 et 2) et étude de l écart avec les indices de référence Analyse spécifique des risques environnementaux sur les cinq plus gros contributeurs carbone de chaque fonds 12 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

13 Nous avons décidé de franchir une nouvelle étape dans notre démarche d investissement responsable avec le développement de la gamme R-co 4Change au sein de laquelle la prise en compte des enjeux ESG au sens large et de la dimension environnementale est renforcée. Le fonds R-co 4Change Human Values répond à la définition de l Investissement Socialement Responsable tel qu énoncée par le FIR : L ISR est un placement qui vise à concilier performance économique et impact social et environnemental en finançant les entreprises et les entités publiques qui contribuent au développement durable quel que soit leur secteur d activité. En influençant la gouvernance et le comportement des acteurs, l ISR favorise une économie responsable Ainsi, les objectifs recherchés par la prise en compte des critères ESG au sein du fonds R-co 4Change Human Values sont : La protection et la préparation de nos portefeuilles face aux enjeux ESG, via un effort accru de sélection de valeurs sur l ensemble des critères ESG. Cet effort se traduit par l élimination des 20% des émetteurs de titres financiers présentant les notes ESG les plus faibles de notre univers d investissement de départ Le respect d un principe éthique, celui du respect de la personne humaine et de sa dignité, à travers notamment : L exclusion des sociétés qui ne respecteraient pas les principes du UN Global Compact, ni les normes internationales du travail L exclusion des sociétés qui présentent les notes les plus faibles sur le pilier Social L exclusion des sociétés impliquées dans les controverses les plus sévères En complément, dans la sélection de dossiers, la gestion s interdit d investir dans des sociétés dont plus de 25% seraient liés au tabac, à la pornographie, aux jeux d argent ou aux armements offensifs. À travers le process de gestion mis en place au sein du fonds R-Co 4Change Human Values et notre politique d engagement, nous souhaitons contribuer aux Objectifs de Développement Durable suivants fixés par l ONU : #5 Égalité entre les sexes #8 Travail décent et croissance économique #10 Inégalité réduites #12 Consommation et Production responsables TRAVAIL DÉCENT ET CROISSANCE ÉCONOMIQUE INÉGALITÉS RÉDUITES 2020 Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 13

14 3.2. I Quels sont les moyens internes et externes utilisés pour l évaluation ESG des émetteurs formant l univers d investissement du / des fonds? Les moyens internes mobilisés : Moyens humains : Les effectifs dédiés à l investissement responsable sont en charge notamment de la sélection des outils de notation ESG, de la coordination de l effort de recherche, de la formation et de la sensibilisation des équipes aux thématiques d investissement durable à travers des présentations régulières, des études de cas et de secteurs. L équipe Investissement Durable réalise des études sur des sociétés et/ou des secteurs pour accompagner les équipes de gestion dans leurs choix d investissement en complément des travaux de recherche réalisés par les analystes actions et crédit. Les analystes financiers intègrent dans leurs travaux de recherche les enjeux ESG et interrogent les sociétés qu ils rencontrent sur ces thématiques. Les gérants suivent le fil d actualité des valeurs en portefeuille et sont attentifs aux problématiques ESG rencontrées. Moyens externes : Le choix de Prestataires de données spécialisés : Nous utilisons la liste d exclusions relatives aux armes controversées établies par la société Institutional Shareholder Services (ISS) (mise à jour semestrielle des données). En matière de notation ESG : A l issue d une étude des différents prestataires de données extra-financières, nous avons décidé de travailler avec la société MSCI ESG Research : - la philosophie de notation de MSCI ESG Research, axée sur la matérialité financière des enjeux ESG correspond à notre volonté d intégrer les enjeux extra financiers dans l analyse financière - le périmètre de couverture ESG de MSCI ESG Research correspond à notre univers d investissement - la méthodologie de notation développée par MSCI ESG Research prend en compte les controverses, ce qui nous semble pertinent en vue d évaluer le profil ESG complet des sociétés Nos équipes d analystes et de gestion ont également recours à des publications d ONG, de brokers ou d Etablissements d Enseignement Supérieurs sur les enjeux ESG, aux Rapports RSE des sociétés, à des sources de Presse et à des sites spécialisés pour réaliser leurs études extra-financières. Nous avons également recours à des listes publiques élaborées par des tiers fiables, notamment pour exclure les sociétés qui ne respecteraient pas un certain nombre de grands principes fondamentaux (mise à jour semestrielle). 14 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

15 3.3. I Quels critères ESG sont pris en compte par le(s) fonds? Indiquez quels sont les principaux critères pour chacune des dimensions environnementale, sociale, et de gouvernance. Précisez si ces critères sont différenciés selon les secteurs, les zones géographiques, les catégories d émetteurs Le cas échéant, donnez une illustration. Rothschild & Co Asset Management Europe s engage à exclure de la majorité de ses portefeuilles : Les entreprises impliquées dans la fabrication d armes à sous-munitions et de mines antipersonnel, telles que définies par les Conventions d Oslo et d Ottawa Les sociétés qui ne respecteraient pas un certain nombre de principes fondamentaux : Sérieuses violations des Droits de l Homme, Sérieuses violations des droits en zones de conflits, Dommages sérieux causés à l environnement, Cas de corruption. Les principaux critères retenus dans l analyse ESG des émetteurs se fondent sur la méthodologie de recherche MSCI ESG Research et sont les suivants : Pilier Environnemental : étude de l exposition de la société à des risques et/ou opportunités environnementaux/les spécifiques à son secteur d activité et des politiques /stratégies mise en œuvre pour y répondre. Exemples : risques physiques liés au changement climatique, encadrement des déchets, stress hydrique... Pilier social : étude de l exposition de la société à des risques et/ou opportunités sociaux/les spécifiques à son secteur d activité et des politiques /stratégies mise en œuvre pour y répondre. Exemples : formation des salariés, sécurité des produits, audit des pratiques de production de la chaîne d approvisionnement... Pilier gouvernance : étude des instances de contrôle (ex : niveau d indépendance du conseil, pratiques comptables, etc.) et des pratiques en matière de gouvernance. Exemples : politique anti-corruption, etc. Rothschild & Co Asset Management Europe s engage à exclure de ses portefeuilles : Pilier gouvernance : étude des instances de contrôle (exemple : niveau d indépendance du conseil, pratiques comptables, etc.) et des pratiques en matière de gouvernance (exemples : politique anti-corruption, etc.) I Quels principes et critères liés aux changements climatiques sont pris en compte par le(s) fonds? Comme au sein de l ensemble de notre gestion de conviction, nous surveillons l intensité carbone du fonds R-co 4Change Human Values et étudions les écarts avec l indice de référence. Nous prêtons une attention particulière aux cinq plus gros contributeurs carbone du portefeuille : risques, opportunités, objectifs et gouvernance Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 15

16 3.5. I Quelle est la méthodologie d analyse et d évaluation ESG (construction, échelle d évaluation )? Précisez comment sont évalués les émetteurs en termes ESG (recommandations, scores ESG, exclusions, risques ESG, opportunités ESG ). Notre méthodologie d analyse et d évaluation ESG s appuient sur deux éléments : 1) La recherche extra-financière MSCI ESG Research : Nous nous appuyons sur les notations ESG établies par MSCI ESG Research qui note les entreprises de CCC à AAA (AAA étant la meilleure note). La philosophie de notation de MSCI ESG Research repose en partie sur la matérialité des enjeux ESG, en ligne avec notre volonté d intégrer les enjeux ESG dans nos analyses de convexité. La recherche MSCI ESG Research s appuie sur des données publiques, elle repose notamment sur : Des données macroéconomiques et sectorielles publiées par des États, des ONG, et des Établissements universitaires, Des données émanant directement des publications des sociétés étudiées : rapports annuels, rapports RSE, etc. En synthèse, pour chaque enjeu ESG clef identifié (entre 3 et 8 selon l industrie) par secteur : MSCI ESG Research évalue l exposition de la société étudiée au risque envisagé (en fonction de son business model, de sa présence dans certains pays, etc.) et les politiques et actions mises en œuvre pour l encadrer ; De la même manière, s il s agit d une opportunité, au sein du secteur considéré, MSCI ESG Research étudie l exposition de la société à l opportunité envisagée et les initiatives mises en place pour l adresser. Les notes ainsi définies sur chaque enjeu clef sont sommées et pondérées en fonction de leur importance au sein du secteur considéré afin d obtenir une note générale absolue (de 0 à 10/10). Les analystes de MSCI ESG Research procèdent ensuite à une distribution des notes au sein des secteurs étudiés (de CCC à AAA). Les notations ainsi obtenues sont relatives au sein de chaque secteur couvert. Dans leurs travaux de notation, les analystes MSCI ESG Research intègrent les éventuelles controverses auxquelles sont exposées les sociétés. Les notes ESG, revues a minima annuellement, peuvent être révisées de manière ad hoc pour intégrer une controverse. Les notations MSCI ESG Research nous permettent notamment de trier et de piloter nos univers d investissement de manière transparente. 2) Nos travaux de recherche interne : L équipe Investissement Durable, les analystes financiers et les gérants s investissent dans la compréhension, l analyse et l appréciation des risques et opportunités ESG spécifiques à des secteurs d activité et des valeurs. Nos décisions d investissement et le pilotage des portefeuilles s appuient non seulement sur la recherche MSCI ESG Research mais également sur nos propres travaux d analyse financière et extra financière. Nous nous appuyons notamment sur les rapports RSE des sociétés, nos échanges avec les dirigeants de sociétés que nous rencontrons, des notes d analystes financiers et des rapports d ONG pour intégrer au mieux les critères extra financiers dans nos analyses de convexité. En cas d émergence d une controverse, les équipes de Rothschild & Co Asset Management Europe s efforcent de contacter la société dans un délai raisonnable et peuvent être amenés à revoir leur thèse d investissement I À quelle fréquence est révisée l évaluation ESG des émetteurs? Comment sont gérées les controverses? MSCI ESG Research revoit les notes des sociétés couvertes annuellement. Néanmoins, en cas d émergence d une controverse ou d un évènement majeur de nature à impacter le profil ESG de la société considérée, les analystes MSCI ESG Research revoit de manière ad hoc la notation des sociétés. En cas d émergence d une controverse, les équipes de Rothschild & Co Asset Management Europe s efforcent de contacter la société dans un délai raisonnable et peuvent être amenés à revoir leur thèse d investissement. Nous nous engageons sur une mise à jour semestrielle des notes des émetteurs retenues pour piloter les notes de nos portefeuilles. 16 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

17 2020 Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 17

18 4 I Processus de gestion 4.1. I Comment les résultats de la recherche ESG sont-ils pris en compte dans la construction du portefeuille? Les résultats de la recherche ESG sont intégrés à plusieurs niveaux dans la construction et le pilotage de nos portefeuilles ; ils participent à la définition de l univers d investissement éligible et contribuent à la sélection de valeurs en complément de l analyse du cycle économique, de l analyse fondamentale et de l analyse de la sensibilité dans le cas de produits de taux : Le rôle des critères extra financiers dans la définition de l univers d investissement éligible : La définition de l univers d investissement actions éligible repose sur le respect de certains principes fondamentaux et de critères extra financiers, elle s articule autour de six actions principales mises en œuvre de manière concomitante : 1) L exclusion de sociétés qui enfreindraient certains Principes Fondamentaux en lien avec la Politique ESG et de Transition Energétique de Rothschild & Co Asset Management Europe, accessible sur notre site internet. Sont notamment exclues les sociétés qui seraient impliquées dans les situations suivantes : Sérieuses violations des droits de l homme, Sérieuses violations des droits en zones de conflits, Dommages sérieux causés à l environnement, Cas de corruption. 2) L exclusion des 20% des sociétés les moins bien notées sur la base des critères extra-financiers de l univers d investissement initial (Stoxx 600 DR) : Les titres d actions de l univers d investissement du FCP font l objet au préalable d une étude de leur profil Environnemental Social et de Gouvernance (ESG). 3) L exclusion des sociétés qui ne respecteraient pas les dix principes du Pacte Mondial ainsi que les conventions de l O.I.T. Elles doivent être signataires de ces engagements et/ou les respecter de fait ; 4) L exclusion des 20% des sociétés les moins bien notées sur le pilier Social sont exclues de l univers d investissement ; 5) L exclusion des sociétés affectées par les controverses les plus sévères ; Le suivi des controverses sur l aspect social des sociétés de notre univers sera mené, avec également le recours aux bases spécifiques de données extra-financières. Il vise à une surveillance en continu du respect de ses engagements. 6) Enfin, dans l analyse des dossiers retenus, les équipes de gestion excluront les entreprises dont une part significative du chiffre d affaires (au moins 25%) provient de l armement offensif, l alcool, le tabac, les jeux de hasard et la pornographie. 18 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

19 Le rôle des critères extra financiers dans la sélection de valeurs et le pilotage du portefeuille : Le process de sélection des actions est le suivant : Le En complément des exclusions énoncées précédemment, le processus de gestion de l OPCVM combine les approches top-down et bottom-up qui permettent d identifier deux sources de valeur ajoutée : La sélection des titres s appuie sur une approche fondamentale qui comporte trois étapes : Une analyse quantitative visant à déterminer l attractivité de valorisation en utilisant des ratios adaptés à chaque industrie (Valeur d Entreprise/capitaux Employés, Valeur d entreprise/résultat brut d exploitation, PER ) ; Une analyse qualitative basée sur la compréhension du jeu concurrentiel, de la manière dont la rentabilité est construite (déséquilibre offre / demande, avantage par les coûts, les brevets, les marques, la réglementation, etc ) ; Une analyse qualitative des critères ESG : L équipe Investissement Durable, les analystes financiers et les gérants s investissent dans la compréhension, l analyse et l appréciation des risques et opportunités ESG spécifiques à des secteurs d activité et des valeurs. Les décisions d investissement et le pilotage des portefeuilles s appuient sur nos propres travaux d analyse financière et extra-financière et sur la recherche MSCI ESG Research. Nous nous appuyons notamment sur les rapports RSE des sociétés, nos échanges avec les dirigeants de sociétés que nous rencontrons, des notes d analystes financiers et des rapports d ONG pour intégrer au mieux les critères extra financiers dans nos analyses de convexité. Nous rappelons que dans l analyse des dossiers d investissement en actions retenus, les équipes de gestion excluront les entreprises dont une part significative du chiffre d affaires (au moins 25%) provient de l armement offensif, l alcool, le tabac, les jeux de hasard et la pornographie. En cas d émergence d une controverse, les équipes de Rothschild & Co Asset Management Europe s efforcent de contacter la société dans un délai raisonnable et peuvent être amenés à revoir leur thèse d investissement. Le pourcentage d actifs non notés sur la base des critères ESG ne pourra excéder 10% de l actif net de la Poche Actions. L essentiel de la valeur ajoutée du processus repose donc sur une approche bottom-up, basée sur l analyse fondamentale des sociétés, pour apprécier si les hypothèses de rentabilité implicites issues de la valorisation apparaissent justifiées, surévaluées ou sous-évaluées. Une dimension top-down permet d intégrer à l analyse fondamentale un certain nombre de paramètres influant sur les perspectives de rentabilité pour les différents secteurs : taux d intérêt, cours des devises, évolution de la demande, etc. Elle permet d identifier et d assumer les risques issus de l analyse bottom-up. L allocation sectorielle est la résultante de la confrontation entre analyses micro et macroéconomique Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 19

20 4.2. I Comment les critères relatifs au changement climatique sont-ils pris en compte dans la construction du portefeuille? La sélection de valeurs intègre une analyse qualitative des enjeux ESG et notamment une évaluation du pilier Environnemental. Celle-ci nous permet de compléter notre étude risques/opportunités et nous permet d apprécier la dynamique enclenchée par les sociétés étudiées en matière de transition vers une économie bas carbone. Comme au sein de l ensemble de notre gestion de conviction, nous suivons l intensité carbone du fonds R-co 4Change Human Values et étudions les écarts avec l indice de référence. Nous prêtons également une attention particulière aux plus gros contributeurs carbone. Ce pilotage en continu est pris en compte dans notre construction de portefeuille I Comment sont pris en compte les émetteurs présents dans le portefeuille du fonds ne faisant pas l objet d une analyse ESG (hors OPC)? Art. 173 Le pourcentage d émetteurs ne faisant pas l objet d une analyse ESG ne pourra pas excéder 10%. Au sein de la poche non notée ESG qui pourrait exister au sein des portefeuilles, nous nous engageons à privilégier une sélection de sociétés qui apportent des solutions pour adresser les objectifs de développement durables énoncés par l ONU 4.4. I Le process d évaluation ESG et / ou processus de gestion a-t-il changé dans les douze derniers mois? Oui, jusqu à l année dernière, nous utilisions notre propre outil de notation interne qui intégrait des indicateurs bruts et relatifs basés sur la recherche MSCI ESG Research. Compte tenu de la montée en puissance de l intégration ESG au sein de nos différentes expertises de gestion (Gestion alternative, Banque Privée, Activités non cotées, etc) et dans un souci de transparence (comparabilité des notes), il nous a semblé pertinent d utiliser un référentiel de notation ESG plus lisible qui se base sur les notations MSCI ESG Research non retraitées I Une part des actifs du ou des fonds est-elle investie dans des organismes solidaires? Non I Le ou les fonds pratiquent-ils le prêt / emprunt de titres? Non I Le ou les fonds utilisent-ils des instruments dérivés? Instruments dérivés : Néant Titres intégrant des dérivés (warrants, bons de souscription d actions) : L exposition au marché actions, y compris l exposition induite par l utilisation des titres intégrants des dérivés ne dépassera pas 100% de l actif net I Le ou les fonds investissent-ils dans des OPC? Le fonds R-co 4Change Human Values peut investir dans des OPC au titre de sa documentation juridique; néanmoins ces investissements se limitent généralement à des investissements dans des supports d optimisation de la trésorerie. 20 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

21 5 I Contrôle ESG 5.1. I Quelles sont les procédures de contrôles internes et / ou externes mises en place permettant de s assurer de la conformité du portefeuille par rapport aux règles ESG fixées pour la gestion du / des fonds? Au sein de Rothschild & Co Asset Management Europe, plusieurs équipes sont en charge du contrôle interne : La Conformité Le Département de la gestion des risques L Audit interne Ces départements sont indépendants du service de gestion des fonds. La Conformité : Reporting fonctionnel: Global Chief Operating Officer de Rothschild Asset Management Europe Lien hiérarchique : Directeur de la Conformité de Rothschild Martin Maurel Le Département de la gestion des risques : Reporting fonctionnel : Directeur des Risques de Rothschild Martin Maurel Lien hiérarchique: Global Chief Operating Officer de Rothschild Asset Management Europe L Audit interne : Lien hiérarchique : Directeur de l Audit Interne Groupe La conformité s assure que les titres en portefeuille respectent : Les exclusions règlementaires (respect des Conventions de Oslo et Ottawa notamment) ; Les Principes Fondamentaux suivants : violation sérieuse des Droits de l Homme, violation grave des droits Individuels en zones de conflit, Dommages graves portés à l Environnement, violation de normes éthiques fondamentales, cas grave de corruption Les titres interdits sont intégrés dans notre outil de contrôle pour éviter les erreurs opérationnelles. Le département de la gestion des risques veille à ce que les titres en portefeuille soient conformes à un certain nombre d engagements : L objectif de note de BBB Le respect de la contrainte de réduction de l univers d investissement de 20% sur la base des critères extra-financiers Le respect de la poche de 10% hors univers d investissement éligible Les contraintes d investissement spécifiques au fonds R-co 4Change Human Values. Comme la conformité, le principal outil utilisé par ce département est le CMGR qui recense une grande partie des règles de gestion à respecter. Les comités des risques intègrent les données ESG agrégées à piloter sur les fonds (note ESG globale, intensité carbone par exemple). Lors de ses missions, l équipe d Audit interne vérifie la permanence et la consistance des procédures de contrôle en place. Mise à jour de l univers d investissement : L univers d investissement est mis à jour de façon semestrielle. Cela inclut la sélection des titres, les notes ESG, les indicateurs ESG et les intensités carbone. Délais de mise en conformité : Les délais de mise en conformité, pour toutes les contraintes mentionnées, seront les suivants : 1 mois si le dépassement est dû à l actualisation des données dans le CMGR. Immédiatement si le dépassement est indépendant de l actualisation des données Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 21

22 6 I Mesures d impact et reporting ESG 6.1. I Comment est évaluée la qualité ESG du/des fonds? Nous produisons sur une base trimestrielle des reportings extra financiers qui intègrent : La note ESG moyenne du portefeuille ; nous vérifions ainsi que la note du portefeuille est supérieure à l objectif de note de BBB L étude de la trajectoire du portefeuille en termes de notation ESG : tendance des notes sur 12 mois glissants à isopérimètre Le calcul de l intensité carbone, l analyse des écarts avec le benchmark ESG et un focus particulier sur les cinq plus importants contributeurs carbone du portefeuille 6.2. I Quels indicateurs d impact ESG sont utilisés par le / les fonds? Les indicateurs d impact choisis sont : Pour la mise en évidence de la performance environnementale : (i) l intensité carbone et (ii) la note environnementale des fonds ; Pour la mise en évidence de la performance sociale : (i) la note sociale et (ii) le % de femmes salariées Pour la mise en évidence de la performance en matière de gouvernance : le % d administrateurs indépendants ; Pour la mise en évidence de la performance en matière de droits de l homme : le % de sociétés signataires du UN Global Compact (le Global Compact propose un cadre d engagement simple, universel et volontaire, qui s articule autour de 10 principes relatifs au respect des Droits Humains, aux normes internationales du travail, à l environnement et à la lutte contre la corruption). Ces indicateurs seront intégrés dans le reporting extra financier trimestriel des fonds R-co 4Change Climate I Quels sont les supports media permettant d informer les investisseurs sur la gestion ISR du ou des fonds? Listez les supports de communication, décrivez succinctement leurs contenus, leur mode de diffusion et/ou d accès et la fréquence de mise à jour? Prospectus disponible sur les pages web de chaque fonds Rapports annuels DICI disponibles sur les pages web de chaque fonds Les pages web dédiées à l ISR Le rapport de transparence des UNPRI Le présent Code de Transparence 6.4. I La société de gestion publie-t-elle les résultats de sa politique de vote et de sa politique d engagement? Aujourd hui, Rothschild & Co Asset Management Europe publie un rapport d exercice annuel de sa politique de vote. À compter de 2020, Rothschild & Co Asset Management Europe publiera annuellement un rapport d engagement. 22 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

23 2020 Code de Transparence AFG-FIR Rothschild & Co Asset Management Europe 23

24 Glossaire Bottom-up Approche basée sur l analyse fondamentale des sociétés. Effectuée par les analystes buy-side, cette étape du processus a pour objectif d identifier les opportunités d investissement et d évaluer les prévisions de rentabilité. Global Coal Exit List Liste des principaux acteurs de l industrie du Charbon publiée par l ONG Allemande Urgewald, engagée pour la protection de l environnement et le droit des personnes. Green bonds Emprunt obligataire émis dans le but de financer des projets contribuant à la transition écologique ou ayant un bénéfice environnemental. Le positionnement sur la courbe des taux Représentation graphique des rendements des titres obligataires en fonction de leurs différentes échéances. Dans un environnement économique stable, sans pression inflationniste Marché des futures Engagement ferme d acheter ou de vendre une quantité convenue d un actif à un prix convenu et à une date future convenue. Options Une option donne le droit et non l obligation, d acheter ou de vendre une quantité donnée d un actif sous-jacent à un prix déterminé pendant une durée ou à une date déterminée. Social bonds Titre obligataire dont l objectif est de financer des projets ayant un impact social positif sur une ou des populations. Swaps Produit dérivé financier, les swaps sont des contrats conclus entre deux parties visant à échanger des flux financiers contre d autres flux sur une période donnée. Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) Groupe de travail créé en 2015 par le Conseil de stabilité financière du G20 avec pour mission de favoriser la transparence vis-à-vis des risques financiers liés aux problématiques climatiques. Top-down Approche basée sur l analyse de l environnement macroéconomique ayant pour but de définir le scénario central de la société de gestion. Urgewald ONG Allemande engagé pour la protection de l environnement et le droit des personnes. 24 Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR 2020

25 Contacts France - Royaume-Uni Paris 29, Avenue de Messine Paris Suisse Genève Equitas SA Rue de la Corraterie Geneva Allemagne - Autriche Francfort Börsenstraße 2-4 Frankfurt am Main Belgique - Pays-Bas - Luxembourg Bruxelles Avenue Louise Bruxelles Italie - Espagne Milan Via Santa Radegonda 8 Milano