Espagne : régions et secteur bancaire. 7Juin Global Financial Advice

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1 Espagne : régions et secteur bancaire 7Juin 2012 Global Financial Advice

2 Espagne : situation des régions Régions Le budget espagnol est très dépendant de celui des régions : Les dépenses régionales représentent 50% des dépenses de l état. Les régions n ont pas du tout atteint les objectifs budgétaires 2011 les objectifs 2012 semblent ambitieux dans un contexte de récession économique. Le gouvernement central peut intervenir au niveau régional en cas de dérive importante de la part d une région : Déficit public espagnol Objectif Réalisé Objectif Réalisé Objectif Objectif Objectif Total -9,40% -9,20% -6,00% -8,50% -5,00% -3,00% -2,10% Gouvernement Central -5,90% -5,00% -4,80% -5,10% -3,50% -2,10% -1,50% Régions et local -3,70% -4,00% -1,60% -3,30% -1,80% -1,30% -1,00% Sécurité sociale 0,20% -0,20% 0,40% -0,10% 0,00% 0,40% 0,40% 2

3 Espagne : système bancaire Banques La septième banque espagnole, BFA-Bankia a demandé à l état espagnol 19 milliards d euros pour surmonter ses difficultés et mis la pression sur le système bancaire espagnol. Selon le consensus, l ensemble du secteur bancaire aurait besoin de 40/50 milliards d euros de recapitalisation (4.7% du PIB). Le montant final sera communiqué par les cabinets d audit Roland Berger et Oliver Wyman et par le Fond Monétaire International (montant estimé entre 40 et 80 milliards d euros). La dette espagnole devrait atteindre 80,9% du PIB cette année et 87% en Le gouvernement attend les résultats de l audit avant d envisager une aide éventuelle auprès de l Union Européenne. 3

4 Espagne : à surveiller Les marchés financiers n anticipent pas de plan de sauvetage de la part de l Union Européenne L Espagne a déjà couvert 56% de ses besoins de financement (en dehors de tout plan de recapitalisation bancaire). Le 7 juin, l Espagne a émis 2.07 milliards d euros en obligations à 10 ans (son objectif maximum) à un taux de 6.04% (émission obligataire précédente à 5.74% le 19 avril dernier). Le spread (ou écart) du taux 10 ans espagnol par rapport au Bund allemand est de 475* points de base (spread maximal de 578 points de base le 1 er juin 2012) Une aide officielle a été demandée par la Grèce, l Irlande et le Portugal auprès de l Union Européenne lorsque le coût d emprunt sur les marchés a dépassé les 7-8%. Conclusions Les autorités européennes et locales doivent rapidement intervenir (crise bancaire espagnole) et prendre des mesures à plus long terme pour protéger le système financier européen (Union Bancaire Européenne par exemple). La Banque Centrale Européenne a mentionné qu elle ne peut intervenir directement auprès des banques locales. Toute intervention se fera au travers de structures communautaires (FESF, MES) ou au niveau local. Les marchés resteront volatils dans l attente d une demande d aide ou non de l Espagne auprès de l Union Européenne Toute volonté et décision commune pour protéger le système bancaire européen seront porteuses pour les marchés actions. * Soit 4,75% 4

5 Disclaimer Cette recommandation d investissement a été élaborée par B*capital, filiale à 100 % de Cortal Consors. Il s agit d une communication à caractère promotionnel, en vertu de l article du Règlement Général de l AMF, et non d une analyse financière élaborée conformément aux dispositions règlementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. De ce fait Cortal Consors et B*capital ne sont soumises à aucune interdiction règlementaire d effectuer des transactions sur l instrument financier concerné avant la diffusion de la communication. Bien que cette recommandation est délivrée gratuitement à partir d informations et d études de place considérées comme étant fiables à la date de diffusion, Cortal Consors et B*capital ne garantissent pas pour autant la fiabilité de cette information car elle peut s avérer inexploitable ou incomplète. Leur responsabilité ne saurait donc être engagée sur la base de cette recommandation, des informations y figurant ou des informations considérées comme manquantes. Par ailleurs, cette recommandation est susceptible d évolutions ou d invalidation à tout moment sans information préalable du client. Les placement sur les instruments financiers sont susceptibles de variation à la hausse comme à la baisse et présentent un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps Cette recommandation ne constitue aucunement une incitation à investir : elle ne fait pas autorité, ne se substitue au jugement du propre investisseur et ne doit pas être l unique base d évaluation des stratégies ou instruments financiers concernés. Elle est destinée à une clientèle autonome et avertie, disposant d une bonne connaissance des marchés et outils boursiers, et acceptant les aléas boursiers. Cette recommandation n est pas un conseil en investissement. Le Client qui souhaite un conseil en investissement avant de réaliser une opération sur un des instruments financiers présentés est invité à contacter son conseiller pour s assurer que le produit est adapté à son expérience, sa situation financière et à ses objectifs. Le Client reste seul et unique juge de l opportunité des opérations qu il pourra être amené à conclure et doit impérativement apprécier ses choix d investissement en fonction de sa situation financière, de son expérience et de ses objectifs personnels en matière de placement ou de financement (notamment en termes de degré d acceptation du risque de perte en capital et de durée d investissement envisagée). 08/06/2012 5