Exercice n 1 : Analyse de performance

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1 ANALYSE ET GESTION FINANCIÈRE Épreuve dominante de spécialisation A.D Concours externe et interne Documents autorisés : néant Calculatrice électronique autorisée Le sujet est composé de 2 exercices indépendants. Exercice n 1 : Analyse de performance Question n 1 : Calcul de la performance de la société «Life in Pink» (annexe 1) À partir des comptes consolidés de la société «Life in Pink» fournis en annexe 1, vous réaliserez une courte analyse financière sur les 3 exercices en mettant en évidence notamment le taux de marge, la rentabilité économique des capitaux employés ainsi que la rentabilité des capitaux propres de la société (présenter les formules sur lesquelles vous basez la détermination de vos ratios). Par définition, le taux d IS est stable sur les 3 périodes à 33 1/3 %. Annexe 1 : États financiers consolidés de la société «Life in Pink» en k COMPTE DE RÉSULTAT N N-1 N-2 Chiffre d'affaires Charges d'exploitation Amortissements et provisions Résultat d'exploitation Autres produits et charges opérationnels Résultat opérationnel Coût de l'endettement financier brut Produits des placements de trésorerie Coût de l'endettement financier net Autres produits et charges financiers Résultat financier Impôts sur les résultats Résultat net de l'ensemble consolidé Résultat net Part du Groupe Part revenant aux intérêts minoritaires /5

2 BILAN Actif N N-1 N-2 Écarts d'acquisition Autres immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Autres actifs non courants Total de l'actif non courant Stocks Créances clients Autres créances Disponibilités et équivalents de trésorerie Total de l'actif courant TOTAL DE L'ACTIF Passif N N-1 N-2 Capitaux propres du Groupe Intérêts minoritaires Capitaux propres de l'ensemble consolidé Dettes financières Provisions pour retraites et avantages au personnel Autres passifs non courants Total des dettes non courantes Partie court terme des dettes financières Partie court terme des autres passifs Dettes fournisseurs Autres dettes Emprunts à moins d'un an et SCB (*) Total des dettes courantes TOTAL DU PASSIF (*) SCB : Solde Créditeur de Banque 2/5

3 Question n 2 : Estimation du coût moyen pondéré du capital de la société «Life in Pink» (annexe 2) A partir des données des trois principaux concurrents de la société «Life in Pink» (annexe 2), vous estimerez : le bêta de l activité ; le bêta de l action ; le coût des fonds propres de la société (à partir du MEDAF majoré d une prime d illiquidité) ; le coût moyen pondéré du capital (CMPC). Annexe 2 : Données financières des principaux concurrents de la société «Life in Pink». Pour estimer le coût moyen pondéré du capital de «Life in Pink», vous vous baserez sur les données de deux sociétés cotées européennes et d une société américaine, comparables en termes d activités. Société A Société B Société C Bêta de l action 1,20 1,26 1,40 Bêta de la dette 0,1 0,1 0,2 VMDF (M ) VMCP (M ) Dans le cas de la société «Life in Pink» vous retiendrez un levier d endettement (VMDF/VMCP) de 0,60 et un bêta des dettes financières de 0,2. Le taux des obligations du Trésor est de 3,80 % et la prime de risque du marché de 7 %. La société «Life in Pink» n est pas cotée. L estimation du coût des fonds propres nécessite de prendre en compte une prime d illiquidité de 3 points. La société «Life in Pink» peut s endetter au taux de 7 %. Par hypothèse et après différents calculs, les dirigeants évaluent le coût du capital à 15 %. Le taux d IS retenu est de 33 1/3 %. 3/5

4 Question n 3 : Établissement du prévisionnel de la société «Life in Pink» (annexe 1 et annexe 3) A partir de la situation comptable de l annexe 1 et des données prévisionnelles de l annexe 3 : vous déterminerez les flux de trésorerie disponibles sur les 5 prochains exercices ; vous analyserez les résultats obtenus. Annexe 3 : Données de détermination du prévisionnel de la société «Life in Pink» Le chiffre d affaires estimé pour l exercice N + 1 est de 110 millions d euros. Taux de croissance du chiffre d affaires N + 2 N + 3 N + 4 N % + 15 % + 8 % + 5 % N + 1 N + 2 N + 3 N + 4 N + 5 Taux de marge 10 % 11 % 12 % 8 % 8 % Les investissements annuels sont estimés à 8 % du chiffre d affaires annuel et les amortissements qui en découlent à 5 % du chiffre d affaires. Le besoin en fonds de roulement est de 12 % du chiffre d affaires annuel. Exercice n 2 : Analyse de la rentabilité et détermination du seuil de rentabilité L entreprise «Life in Pink» envisage d investir dans un équipement de découpe au laser des surfaces souples. La valeur d acquisition de ce matériel est de HT. Actuellement, la société sous-traite l utilisation d une machine de même nature. Le coût d utilisation journalier est de HT. Ce tarif comprend l ensemble des frais directs et indirects liés à l utilisation de la machine. En moyenne sur les 5 années qui viennent de s écouler, l entreprise a utilisé la machine 225 jours par an. 4/5

5 En cas d acquisition, la société «Life in Pink» supporterait les coûts d utilisation de la machine, qui sont estimés à : opérateur - conducteur (technicien supérieur) : coût mensuel, charges comprises, de mensuel ; assurance machine/utilisateur : par an ; entretien : par an pour les années 1 et 2 ; pour les années 3 à 5 ; coûts divers d utilisation : par mois ; Coûts d installation de la machine : investis en début de première année d utilisation, amortis sur la durée optimale d utilisation de la machine ; Durée d utilisation optimale de cette machine est de 5 ans au regard des évolutions technologiques anticipées par la direction de l entreprise (amortissement linéaire) ; Données générales : - Taux d IS : 33 1/3 % - Taux d actualisation : 7 % Questions : 1. Sur la base des informations en votre possession, l entreprise «Life in Pink» a-t-elle intérêt à réaliser cet investissement? 2. Quel est le nombre de jours minimum d utilisation de la machine pour que l opération d investissement soit favorable? 3. Si nous considérons que les dirigeants de l entreprise décident de réaliser l investissement, quel devrait être le coût de facturation interne de la machine si nous considérons que les charges identifiées sont indépendantes du nombre de jours d utilisation qui se maintiendra à 225 jours par an sur les 5 ans à venir. 5/5

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