LE BAROMÈTRE DE L ÉCONOMIE RÉGIONALE PAR L ORDRE DES EXPERTS-COMPTABLES, RÉGION MONTPELLIER SEPTEMBRE 2012 N 4.

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1 SEPTEMBRE 2012 N 4 4 LE BAROMÈTRE DE L ÉCONOMIE RÉGIONALE PAR L ORDRE DES EXPERTS-COMPTABLES, RÉGION MONTPELLIER - Photos : Nicolas Bouzou, Peter Allan - 09/2012 EN PARTENARIAT AVEC 8pEcozoomN4.indd 2 11/09/12 13:25

2 entretien entretien 02 Nicolas BOUZOU ÉCONOMISTE Directeur/Fondateur d Asterès La croissance sera pratiquement nulle en France en 2012 et faible en Selon toute probabilité, la croissance sera nulle en Sur l ensemble de l année 2012, la France devrait perdre environ emplois soit presqu autant qu en Pourquoi cette rechute? Signalons tout d abord qu elle était attendue par nombre d observateurs. Les crises de l ampleur de celle de 2009 ont des répliques : ainsi, si les plans de relance étaient nécessaires, il fut tout aussi nécessaire d y mettre assez vite terme, étant donné l état dégradé des finances des pays développés. Plus de relance, donc, et ce fut la 1 ère cause de ce contrecoup. Mais en zone euro, l épuisement des finances publiques avait des origines plus anciennes : certains pays, dont la France, vivaient depuis une bonne dizaine d années à crédit, et avaient de cette façon masqué la détérioration de leur compétitivité. La sanction des marchés vis-à-vis de ces dérives a été tardive mais brutale. L assainissement des comptes publics l est donc également, du moins en Grèce, au Portugal, en Espagne, en Italie. Or la réduction des dépenses publiques et la hausse des impôts affaiblissent la demande et donc la croissance. Assainissement aussi du côté du secteur privé, qui se désendette volontairement ou faute d obtenir des crédits, d où un recul continu de l activité dans le BTP. C est cet assainissement qui est la 2 ème cause de la stagnation que nous connaissons, et de la nouvelle récession qui menace. Une partie de cette rechute nous est transmise par ricochet : les débouchés sur les marchés du sud de l Europe se contractent. Mais cet accès de faiblesse a aussi son origine au cœur de notre économie, car la demande intérieure s essouffle également en France. Inquiets face à la hausse du chômage, pénalisés par les hausses d impôts et par l inflation des produits énergétiques et alimentaires, les Français consomment moins. Faute de demande et de visibilité, les entreprises remettent leurs investissements à plus tard. Le Languedoc-Roussillon ne fait pas particulièrement bonne figure dans ce contexte. La croissance régionale devrait être un peu inférieure à la croissance française en 2012, soit probablement légèrement négative. Tout d abord, le Languedoc-Roussillon est pénalisé par la rechute du BTP et de l immobilier (tout de même 12% de l emploi dans la région). Ensuite, la fréquentation touristique est en légère baisse cette année, et les touristes réduisent leurs dépenses. Confrontés à une diminution de leur pouvoir d achat, les touristes ne recherchent pourtant pas simplement les offres les moins chères, mais bien le meilleur rapport qualité-prix, et c est pourquoi ils mettent plus que jamais les destinations en concurrence. Certains facteurs qui influent sur notre compétitivité et notamment sur notre compétitivité-prix (coût du travail, taux de change) ne peuvent être débattus qu au plan national ou même européen : inutile donc de se prononcer ici sur l importance qu il faut leur donner. Quels sont alors les leviers en région? Pour restaurer sa compétitivité, le Languedoc-Roussillon doit améliorer son offre, encore et toujours, même s il est difficile de monter en gamme (que ce soit dans le tourisme ou dans l agroalimentaire) quand les marges se réduisent. Bien que le contexte n incite pas à plaider pour de nouvelles dépenses publiques, l action politique est fondée dans le domaine de la requalification de l urbanisme du littoral. Ce que l Etat a fait avec la Mission Racine, le secteur privé, seul, ne pourra pas le corriger. Enfin, pour endiguer le chômage, il sera plus que jamais utile de lutter autant que possible contre cette saisonnalité extrême de l économie régionale, en cherchant à allonger la saison touristique, ou en débusquant des complémentarités entre différents types d emplois aux saisonnalités un peu différentes. La région ne peut plus se permettre d attirer chaque été de nouveaux actifs dont elle saura encore moins que d habitude quoi faire à l automne. Achevé de rédigé le 3 septembre 2012 Méthodologie Ce document s appuie sur une enquête réalisée en juillet-août 2012 par l Ordre des Experts- Comptables de Montpellier. 64 structures représentant 87 Experts-Comptables ont participé à l enquête. Ces Experts-Comptables ont réalisé bulletins de salaires au 1 er semestre Ils ont suivi personnes, soit 3% des salariés de la région. Au niveau régional, les Experts-Comptables suivent salariés par mois (soit un quart de l emploi salarié de la région) et réalisent plus de 2,5 millions de bulletins de salaires par an. Les données issues de l enquête sont mises en perspective grâce aux statistiques publiées par : l Insee l Insee Languedoc-Roussillon Pôle Emploi la Banque de France les Douanes le Ministère du tourisme l Acoss (URSSAF) 8pEcozoomN4.indd 3 11/09/12 13:25

3 édito édit Aller doucement, nous sommes pressés Déjà le 4 e numéro de notre Baromètre de l économie régionale, ce qui, pour un semestriel, représente une belle tranche de vie. A l heure des buzz et des twitts, une action qui s inscrit dans la durée avec un rythme régulier, cela «rassure»! Pourtant, notre immersion dans l actualité et la vie économique est quotidienne. Nicolas Bouzou tous les matins sur une grande chaine de télévision nationale et au sein de son cabinet conseil et nous, les Experts-Comptables, aux côtés des chefs d entreprise de la région : c est cela la richesse que nous souhaitons partager ensemble avec ce baromètre. Comme à notre habitude, nous nous intéresserons à la compétitivité régionale, aux questions de financement et d emploi et enfin à l actualité économique au travers des informations exclusives obtenues des Experts-Comptables de la région. Sans tenter de grandes projections, qui pourraient être hasardeuses dans le contexte actuel, la vision de 2011 et 2012 nous semble être la bonne échelle de temps. Je vous laisse en découvrir les résultats. Après l emploi en début d année, avec une étude qui est toujours d actualité et à votre disposition sur notre site internet ecozoom.fr, nous profitons de cette rentrée pour faire un zoom sur le tourisme. Catherine DUMONT PRÉSIDENTE DE L ORDRE DES EXPERTS-COMPTABLES, RÉGION DE MONTPELLIER Car, des saisons touristiques, nous n en avons qu une par an, trop courte mais d une formidable richesse économique et avec encore beaucoup de potentiel. L impact du tourisme dans l économie régionale nécessiterait, comme les autres grands secteurs, une étude spécifique, mais chaque chose en son temps. Nous n avons ici que la modeste ambition de faire un premier bilan synthétique de la saison 2012 et aussi de confirmer les recommandations de notre étude du début d année. En effet, le rôle du tourisme dans la problématique globale de l emploi dans notre région est déterminant. Mais au-delà du tourisme, soyons objectifs, les mois qui arrivent seront perturbés. A l incertitude économique va se rajouter l actualité législative et toutes les évolutions annoncées. Les Experts-Comptables seront encore une fois sur le terrain, à vos côtés, pour vous aider à appliquer les nouveaux textes dans vos entreprises. Nous nous adapterons encore à des délais très courts : c est notre force en partenariat avec OBJECTIF LANGUEDOC-ROUSSILLON, LE NEWS DE L ÉCONOMIE RÉGIONALE 03 8pEcozoomN4.indd 4 11/09/12 13:25

4 LACOMPÉTITIVITÉRÉGIONALE La spécialisation agroalimentaire de la région se renforce Le déficit commercial du Languedoc-Roussillon s est beaucoup aggravé depuis la mi Il a atteint 3,5 milliards d euros en 2011 (soit 5% du déficit national) et 2,3 milliards pour le seul 1 er semestre Les débouchés à l export se contractent du fait du ralentissement voire du recul de l activité sur les marchés clients (Espagne et Italie notamment). Par ailleurs, la région est pénalisée par le renchérissement des matières premières. Celles-ci représentent 40% des importations de la région (contre 19% pour la France). LE DÉFICIT SE CREUSE MÉCANIQUEMENT DU FAIT DE LA HAUSSE DES COURS MONDIAUX DE MATIÈRES PREMIÈRES AGRICOLES ET ÉNERGÉTIQUES. MAIS LES AUTRES SOLDES SE DÉGRADENT AUSSI, À L EXCEPTION DE L AGROALIMENTAIRE. DANS UN CONTEXTE CONJONCTUREL DÉGRADÉ, SEULE L INDUSTRIE DOMINANTE DE LA RÉGION PARVIENT À GAGNER DES PARTS DE MARCHÉ. La part de l agroalimentaire dans les exportations de la région a atteint 42% au 2 ème trimestre C est dans le Gard, l Hérault et la Lozère que la part de l agroalimentaire a augmenté (elle y est désormais proche d un tiers). Dans l Aude et les Pyrénées- Orientales, elle est restée stable aux alentours de 65%. LA SPÉCIALISATION DE LA RÉGION SE RENFORCE. POURTANT, UNE DIVERSIFICATION SERAIT SOUHAITABLE POUR RENDRE L ÉCONOMIE MOINS SAISONNIÈRE. MAIS, POINT FAVORABLE, LA RÉGION EXPORTE DE PLUS EN PLUS DE PRODUITS AGROALIMENTAIRES TRANSFORMÉS, À PLUS FORTE VALEUR AJOUTÉE ET GÉNÉRATEURS D UN EMPLOI MIEUX RÉPARTI DANS L ANNÉE. Du fait de la contraction de l activité sur les marchés clients, les exportations se sont tassées dans l Hérault, le Gard et la Lozère. Elles ont reculé dans l Aude et l Aveyron. Au 1 er semestre 2012, seuls les Pyrénées-Orientales ont vu leurs exportations augmenter en valeur. Il faut surtout y voir un effet de la hausse des cours des matières premières agricoles, qui a d ailleurs aussi renchéri les importations du département. 45% 40% 35% 30% Échanges de la région, hors énergie (Données trimestrielles brutes, CAF/FAB hors mat. militaire, millions d euros) Exportations Importations Source : douanes. Part de l agroalimentaire dans les exportations (Produits bruts et transformés, en valeur) Source : Asterès d après douanes. Exportations trimestrielles des départements (CAF/ FAB hors mat. militaire, en millions d euros) Gard Hérault Pyr.-Orientales Aude Lozère Aveyron 04 LA RÉGION SERA PÉNALISÉE PAR LA HAUSSE DES COURS AGRICOLES SI ELLE NE PARVIENT PAS À MONTER EN GAMME POUR JUSTIFIER LES RÉPERCUSSIONS DES AUGMENTATIONS DE COURS SUR LES PRODUITS TRANSFORMÉS. CETTE MUTATION EST BIEN ENGAGÉE DANS L HÉRAULT, MAIS MOINS AVANCÉE DANS LES PYRÉNÉES-ORIENTALES (CE DÉPARTEMENT EXPORTE ESSENTIELLEMENT DES PRODUITS AGRICOLES NON TRANSFORMÉS) Source : douanes. 8pEcozoomN4.indd 5 11/09/12 13:25

5 L ACTIVITÉ VUE PAR LES DÉPÔTS BANCAIRES Un début de récession dans la région Dans cette édition, nous portons notre attention sur les dépôts bancaires et non plus sur les crédits. Le montant des comptes créditeurs reflète aussi l activité économique d un territoire : une activité soutenue se traduit par des flux positifs tant pour les comptes bancaires des particuliers que pour ceux des entreprises. Depuis le début de l année 2011, la progression des montants déposés sur les comptes créditeurs est moins forte dans la région que dans l ensemble de la France. Au 2 ème trimestre 2012, les montants déposés n ont pratiquement pas progressé dans la région. L ACTIVITÉ EST AUJOURD HUI PLUS DÉPRIMÉE DANS LA RÉGION QUE DANS L ENSEMBLE DE LA FRANCE. IL Y A BIEN À CET ÉGARD RUPTURE AVEC LES ANNÉES PRÉCÉDENTES COMME NOUS LE MENTIONNIONS DANS NOS ÉDITIONS PRÉCÉDENTES. Comptes créditeurs (Variation du montant des dépôts, en glissement annuel) 12 % 1 8 % 6 % 4 % 2 % -2 % -4 % juil juil juil Source : Banque de France (comptes ordinaires créditeurs). France métropolitaine Languedoc-Roussillon juil Comptes créditeurs par département (Montants des dépôts en base 100 (S2 07), moyenne glissante sur 3 mois) juil Gard Aude France Hérault Lozère Métropolitaine Pyr.-Orientales Aveyron 130 L activité présente une meilleure résistance dans l Hérault et dans le Gard. La progression est modérée en Lozère (ainsi que dans l Aveyron). L activité est franchement déprimée dans l Aude et surtout dans les Pyrénées-Orientales. AUCUN DÉPARTEMENT N ÉCHAPPE AU DÉCROCHAGE. CERTES, L HÉRAULT EST TOUJOURS LA «LOCOMOTIVE» DE LA RÉGION, MAIS CETTE LOCOMOTIVE EST EN NETTE PERTE DE VITESSE. LES DIFFICULTÉS DES PYRÉNÉES-ORIENTALES SE CONFIRMENT. Historiquement, l évolution des placements à terme (PEL, PEP, comptes à terme, bons de caisse) est proche de celle de l investissement : ce sont un peu les mêmes ressorts qui amènent les particuliers ou les entreprises à épargner sur ces comptes bloqués ou à investir. Les montants déposés dans la région évoluent de façon très similaire à la moyenne nationale. L investissement connait donc sans doute aujourd hui dans la région une progression très faible, à l image de ce que l on observe au niveau national. COMME DANS L ENSEMBLE DU PAYS, L INVESTISSEMENT PROGRESSE TRÈS FAIBLEMENT. OR LA DEMANDE ÉTRANGÈRE EST EN BAISSE, DE MÊME QUE LA CONSOMMATION DES MÉNAGES Juin % 1 8 % 6 % 4 % 2 % -2 % -4 % -6 % -8 % juil Déc Source : Asterès d après Banque de France. juil Juin 2011 juil Déc Placements à terme (Variation du montant des dépôts, en glissement annuel) Source : Banque de France. 05 Juin 2012 France métropolitaine Languedoc-Roussillon juil juil pEcozoomN4.indd 6 11/09/12 13:25

6 LEMARCHÉDUTRAVAIL Franche recrudescence de chômage Le marché du travail est aujourd hui plus dégradé dans la région que dans le reste du pays, ce qui est nouveau (entre 2000 et 2010, l emploi a toujours été plus vigoureux en Languedoc-Roussillon). C est la rechute des secteurs de la construction et de l immobilier (12% de l emploi salarié régional) qui explique ce décrochage. La croissance de l emploi dans les TIC n est pas suffisante pour dynamiser à elle seule le secteur des services. Ces emplois représentent 2% des emplois salariés de la région (7% en Ile-de-France, 3% en Rhône-Alpes et PACA, selon Pôle Emploi) et progressent modérément. LE BÂTIMENT ÉTAIT AUTREFOIS UN MOTEUR POUR LA RÉGION. IL DÉTRUIT AUJOURD HUI DES EMPLOIS. LES TIC ONT UN RÔLE DYNAMISANT DANS L HÉRAULT MAIS N EXERCENT PAS D EFFET D ENTRAINEMENT SUR L ENSEMBLE DE L ÉCONOMIE RÉGIONALE. Le nombre de bulletins émis par les Experts-Comptables de la région continue de progresser, mais sa croissance est en ralentissement depuis 2 semestres. Elle est en effet tombée à 2% (en rythme annuel) au 2 ème semestre 2011 et au 1 er semestre 2012, alors qu elle était de 10% à 12% fin 2010 et début D APRÈS NOTRE ENQUÊTE, L EMPLOI EST ENCORE EN HAUSSE DANS LA RÉGION MAIS PROGRESSE DÉSORMAIS À UN RYTHME FAIBLE. EN OUTRE, LES OFFRES D EMPLOI ONT CHUTÉ DANS LA RÉGION AU 2 ÈME TRIMESTRE, CE QUI SUGGÈRE QU IL FAUT S ATTENDRE À UN RECUL DE L EMPLOI EN FIN D ANNÉE. Le taux de chômage a progressé de 1,2 points dans les Pyrénées- Orientales entre le 1 er trimestre 2011 et le 1 er trimestre C est la plus forte progression de France, à égalité avec l Ariège (le taux national a augmenté de 0,4 point sur la même période). La progression du chômage est également forte dans l Hérault (+0,9), l Aude (+0,8) et le Gard (+0,7). Elle est plus modérée dans les départements plus ruraux, car ceux-ci sont moins attractifs pour les actifs (+0,3 en Lozère et dans l Aveyron). LES PYRÉNÉES-ORIENTALES ET L HÉRAULT ONT MAINTENANT LE TAUX DE CHÔMAGE LE PLUS ÉLEVÉ DE FRANCE MÉTROPOLITAINE (14%). LES PROBLÈMES ÉCONOMIQUES DE LA RÉGION S APPARENTENT À CEUX DE L ESPAGNE EN MOINS ACCUSÉS. LE TAUX DE CHÔMAGE CATALAN A ATTEINT 22% AU 1 ER TRIMESTRE % 2 % 1 % -1 % -2 % -3 % T S L emploi en Languedoc-Roussillon (Variation annuelle des effectifs en %) T1-06 S2-09 T1-07 S1-10 T1-08 S2-10 T1-09 France métropolitaine Languedoc-Roussillon S1-11 T1-10 T1-11 S2-11 T1-12 Source : Asterès d après Acoss et Enquête OEC. Effectifs bruts trimestriels. En pointillés : estimations Asterès d après enquête OEC. Bulletins de salaires émis (Base 100 au S1 2009) Sources : enquêtes OEC région de Montpellier Taux de chômage (Moyenne trimestrielle, données CVS, en %) S1-12 Gard Aude France Hérault Lozère Métropolitaine Pyr.-Orientales Aveyron Source : INSEE pEcozoomN4.indd 7 11/09/12 13:26

7 QUESTIONSD ACTUALITÉ AUXEXPERTS-COMPTABLES Quel constat pour 2011? (Soldes d opinion : différentiel entre le pourcentage des cabinets constatant de meilleurs résultats que prévus et le pourcentage des cabinets constatant des résultats moins bons) Commerce BTP Tourisme Agriculture Artisanat Services EN 2011 ET 2012, LES EXPERTS-COMPTABLES DE LA RÉGION OBSERVENT DE FAÇON QUASIMENT UNANIME UNE DÉGRADATION QUI CONCERNE TOUS LES SECTEURS, MAIS AFFECTE PARTICULIÈREMENT LE COMMERCE ET LE BÂTIMENT Retour sur 2011 tout d abord : dans l ensemble des secteurs d activité, l exercice a été en deçà des attentes. L année a été particulièrement décevante pour les entreprises du commerce et du BTP : 65% des Experts-Comptables constatent que les résultats 2011 ont été inférieurs aux prévisions réalisées sur la base des résultats 2010 dans le commerce, et 5% des cabinets seulement font état de résultats meilleurs que prévus (soit un solde de -60, cf. graphique ci-contre). 39% des sondés constatent que les résultats 2011 ont été inférieurs aux prévisions dans le BTP, et 14% des cabinets seulement font état de résultats meilleurs que prévus (soit un solde de -25). Dès 2011, les résultats ont également été moins bons qu attendus dans le tourisme, et ce malgré une affluence record. La tendance des touristes à limiter leurs dépenses, manifeste en 2012, était déjà à l œuvre en SELON LES EXPERTS-COMPTABLES SONDÉS, LA SITUATION S EST DÉGRADÉE DANS TOUS LES SECTEURS AU 1 ER SEMESTRE Le commerce, le BTP et le tourisme sont à nouveau les plus affectés. 85% des sondés constatent une dégradation dans le commerce, 74% des Experts-Comptables font état d une dégradation dans le BTP, et 52% dans le tourisme. La dégradation est moins forte dans l artisanat, l agriculture et les services. Dans ces secteurs, les sondés sont plus nombreux à constater une stabilité qu une détérioration des résultats. LA DÉGRADATION DE LA CONJONCTURE S OBSERVE DANS TOUS LES DÉPARTEMENTS. -60 Source : enquête OEC région de Montpellier juillet-août er semestre 2012 : quelle tendance? (Soldes d opinion : différentiel entre le pourcentage des cabinets constatant une amélioration par rapport à 2011 et le pourcentage des cabinets constatant une détérioration). Conjoncture du 1 er semestre 2012 (Soldes d opinion) Elle est à nouveau particulièrement prononcée dans les -80% Pyrénées-Orientales, et moins marquée dans l Hérault. L Aude, -100% l Aveyron et le Gard sont toujours dans une situation intermédiaire (les résultats ne sont pas significatifs pour la Lozère). Gard Aude Source : enquête OEC région de Montpellier juillet-août Dans les Pyrénées-Orientales, la conjoncture est particulièrement défavorable dans le tourisme et l agriculture. Dans tous les départements, l activité est très dégradée dans le commerce, signe d un fléchissement de la consommation des ménages Commerce BTP Tourisme Agriculture Source : enquête OEC région de Montpellier juillet-août Activité au 1 er semestre 2012 (En % des cabinets sondés) 9 75 % 6 45 % 3 15 % 2-20% -40% -60% Artisanat Amélioration Stabilité Déterioration Commerce BTP Tourisme Source : enquête OEC Montpellier juillet-août Artisanat Agriculture Services Commerce Artisanat BTP Tourisme Agriculture -8 Services Pyr.-Orientales Aveyron Hérault Services 8pEcozoomN4.indd 8 11/09/12 13:26

8 ZOOM SUR LE TOURISME Une saison en retrait après un bon cru 2011 La saison 2012 aura été moins bonne que la saison 2011, mais tout de même honorable. Rappelons que 2011 avait été une année record : le Languedoc-Roussillon avait bénéficié d un report de fréquentation pendant le Printemps arabe. En 2012, cet élément ne joue plus : les flux touristiques vers le Maghreb sont rétablis. En outre, le pouvoir d achat baisse dans toute l Europe du Sud. Les nuitées reculent pourtant assez peu, mais les revenus du tourisme diminuent plus franchement. Les marges des hôteliers et des restaurateurs baissent, car les touristes guettent les promotions et réduisent leurs dépenses. Nuitées marchandes (Hôtels et campings) (En millions) LE TOURISME RESTE UN MOTEUR ÉCONOMIQUE VIGOUREUX DANS LA RÉGION. MAIS EN COMPARAISON AVEC L ANNÉE 2011, LA SAISON PEUT PARAÎTRE DÉCEVANTE ET N EST PAS DE NATURE À SOUTENIR L EMPLOI Source : INSEE. Hôtels (tous mois) et campings (mai à septembre). Prévisions 2012 : Asterès d après les nuitées des cinq premiers mois de l année et les enquêtes Sud de France pour juin-juillet-août. Ordre des Experts-Comptables Région Montpellier 661 rue Louis Lépine BP MONTPELLIER CEDEX 1 Tél. : Fax : Mail : Site : Dans le Gard et la Lozère, la fréquentation hôtelière a progressé de 3% au 1 er semestre Les nuitées hôtelières ont reculé dans l Hérault et l Aude, mais assez modérément (-3% et -4%). Dans les Pyrénées-Orientales, la fréquentation hôtelière a baissé de 18% au 1 er semestre Ce mauvais chiffre vient confirmer l érosion observée depuis Certes, la fréquentation espagnole recule, mais les touristes espagnols sont peu nombreux dans le département (environ 10% des nuitées). L explication réside plutôt dans le déclin du tourisme de montagne et du tourisme thermal, et dans une inadaptation d une partie de l offre aux exigences des voyageurs, du fait d un positionnement plutôt entrée de gamme. Au lieu de s allonger, la saison se raccourcit dans les Pyrénées-Orientales. LA MONTÉE EN GAMME DE L OFFRE TOURISTIQUE EST UNE NÉCESSITÉ POUR TOUTE LA RÉGION, MAIS EST PLUS PARTICULIÈREMENT SOUHAITABLE DANS LES PYRÉNÉES-ORIENTALES. Nuitées hôtelières par département (1 er semestre 2012, glissement annuel) 5 % -5 % % % Pyr.-Orientales -4 % Aude -3 % Hérault 3 % Gard Source : INSEE. Nuitées dans l hôtelerie de plein air non disponibles. Aveyron non disponible. 3 % Lozère - Photos : Nicolas Bouzou, Peter Allan - 09/2012 8pEcozoomN4.indd 1 11/09/12 13:26

LE BAROMÈTRE DE L ÉCONOMIE RÉGIONALE PAR L ORDRE DES EXPERTS-COMPTABLES, RÉGION MONTPELLIER JANVIER 2014 N 7. www.objectif-lr.com EN PARTENARIAT AVEC

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