Manuel Options & Futures

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1 Manuel Options &

2 Version 01 / 10 / 2013 BinckBank pourra modifier ce guide pratique à tout instant. BinckBank informera les clients de chaque modification par un message sur le site web. Vous trouverez la version la plus récente de ce guide pratique sur notre site dans le menu BinckBank sous la rubrique Guide pratique.

3 Table des matières 1 Généralités Introduction Convention Risques Bourses TOM MTF Options TOM Smart Execution NYSE Euronext.Liffe Options Options américaines Négoce en options américaines Risques devise et dollar Eurex Options Livraison physique Le dernier jour de négociation Chicago Mercantile Exchange ( CME ) Le dernier jour de négociation Les appels de marge L appel de marge pour les positions d options simples L émission ( vente ) d options call ( options d achat ) à découvert L émission ( vente ) d options put ( options de vente ) à découvert Calcul de la marge pour les combinaisons d options Les call spreads et les put spreads Les call back spreads et les put back spreads Le Time spread Le Straddle Le Strangle Le Cover ( 'L émission ou la vente de call couverte' ) L appel de marge pour les futures La marge initiale La marge de variation Appel de marge dans le cas de combinaisons d options et de futures Combinaison d un future et de deux calls ou puts shorts Combinaison d un future long et short Calcul de l appel de marge dans le cas de plusieurs possibilités de combinaison Marge disponible négative Procédure de déficits dans la négociation de futures L administration de votre compte d investissement Exercice d une position long Ordre d exercice ( exercise ) de contrats de livraison Exercer et passer la date ex-dividende Exercer les options américaines Assignation Assignation Assignation et passer la date ex-dividende Expiration des options Expiration du cash settlement Expiration des contrats de livraison Exercer la position long à la date d expiratio Ne rien faire à la date d expiration Pas de livraison physique Horaires de négociation...18

4 1 Généralités 1.1 Introduction Ce manuel vous donne des informations sur le négoce en options et futures et les risques afférents. Mais aussi des informations plus pratiques telles que les procédures d expiration. Le Manuel Options et complète le Manuel de base. Le Manuel de base comprend toutes les informations cruciales sur le mode de négociation et les procédures de BinckBank dont vous devez prendre connaissance. Nous vous conseillons donc de lire attentivement ces manuels ainsi que les Conditions générales. Pour toute question à ce sujet, n hésitez pas à contacter le Service clients & Placement d'ordres. Vous pouvez également consulter le Centre d'aide. Vous trouverez le Centre d'aide sur le site internet sous la rubrique du menu «Apprendre à investir». Le Service clients & Placement d'ordres est joignable les jours ouvrables de 8 h à 22 h et le samedi de 10 h à 17 h au numéro de téléphone 03 / Vous pouvez également envoyer un courriel à 1.2 Convention 4 Pour investir en options et futures via BinckBank, vous devez signer la «Convention Options et». Si vous ne l avez pas fait à l ouverture de votre compte, vous pouvez retrouver ce document sous ««Mon Binck» > «Documentation» > «Convention Options et». Vous pouvez décider à tout moment de résilier la Convention Options et via une confirmation écrite. 1.3 Risques Dans les Conditions Générales, chapitre V 59 «Négoce en Options &» et 61 Obligations de couverture et de marge, vous trouverez une description de l ensemble des caractéristiques et des risques. Nous vous conseillons de les lire attentivement afin que vous soyez conscients des risques associés à l investissement en options et futures. En particulier, la vente ( émission ) d options et l achat ou la vente de futures s accompagnent de risques financiers considérables. L obligation de constituer une marge lorsque vous effectuez des transactions dans de tels produits ne signifie que pas vos risques financiers se limitent à l ampleur de cette marge. Il est possible que les pertes découlant de vos positions excèdent la valeur de la marge que vous avez fournie. Vous trouverez dans le tableau ci-dessous les principaux risques liés aux options et futures.

5 Instrument d investissement Bref descriptif Risque Acheter des options Une option donne à son acheteur le droit d acheter ( option call ) ou de vendre ( option put ), durant une période fixée, une quantité déterminée de la valeur sousjacente à un prix convenu. La perte maximale pour une option long call et une option long put est la prime investie. Vendre ( émettre ) des options Un investisseur ( émetteur ) qui vend une option s engage, s il est assigné, respectivement à vendre ( option call ) ou à acheter ( option put ) la quantité de la valeur sousjacente au prix convenu. Dans le cas d un short call, la perte est illimitée. Et dans le cas d un short put, la perte maximale est la différence entre le prix d exercice et le prix de l option reçu ( prime ). Un futur est un contrat d achat ou de vente d un bien ou d une valeur financière que le vendeur doit livrer à l acheteur à un certain moment dans le futur, au prix qui a été fixé lors de la conclusion du contrat. En achetant un future ( position «long» ), vous pouvez perdre au maximum la différence entre le prix d achat et 0. En vendant un futur ( position «short» ), la perte est illimitée ( il n y pas de limite à la hausse de l indice ). 5 Il existe des futures s accompagnent de la livraison physique de la valeur sousjacente, mais la plupart des futures sont réglés au comptant ( cash settlement ). Le marché des dérivés d Euronext propose des futures sur diverses valeurs financières comme les indices d actions et les devises. 2. Bourses Via BinckBinck, vous pouvez investir en options et futures. Bourse TOM ( MTF ) NYSE Euronext.Liffe Amsterdam NYSE Euronext.Liffe Bruxelles NYSE Euronext.Liffe Paris Chicago Board Options Exchange ( CBOE ) Eurex Chicago Mercantile Exchange ( CME ) Produits Options Options, futures Options, futures Options, futures Options Options, futures

6 2.1 TOM MTF TOM MTF est une plateforme de négociation internationale établie à Amsterdam Options Sur TOM MTF sont traitées des options. Lorsque des options sont négociées sur TOM MTF, vos ordres sont effectués sur la plateforme de TOM MTF. Les options qui sont négociées sur TOM MTF satisfont à plusieurs conditions standard ( spécifications contractuelles ). La standardisation vise notamment l ampleur du contrat, la durée, le dernier jour de négociation, le prix d exercice, le style de l option ( américaine ou européenne ) ainsi que les conditions de livraison et de règlement. Les spécifications contractuelles de l ensemble des options négociées sur TOM MTF sont équivalentes aux contrats d option négociés sur Euronext.Liffe. Vous recevez donc le même produit. La seule différence est que Holland Clearing House liquide les transactions en option et non LCH Clearnet, la chambre de compensation des dérivés liée à Euronext.Liffe TOM Smart Execution TOM MTF collabore avec TOM Smart Execution. TOM Smart Execution est un moteur de recherche qui permet de rechercher sur plusieurs bourses le meilleur prix d exécution pour votre / vos ordre( s ) dérivés. Dès qu il a trouvé le meilleur prix d exécution pour vous, votre ordre est exécuté sur TOM MTF à ce prix-là. Exemple 6 Meilleur prix d exécution sur TOM MTF Au moment où vous passez un ordre d achat de 3 contrats, Euronext affiche un prix vendeur de 8,50. TOM MTF affiche pour sa part un prix vendeur de 8,45. TOM Smart Execution compare les deux prix vendeurs et constate que vous pouvez négocier à un cours plus avantageux sur TOM MTF. Ensuite, le système achète les options à 8,45 sur TOM MTF. Le moteur de recherche de TOM vous fait donc bénéficier d un avantage de 15 euros ( 3 contrats x volume du contrat 100 x 0,05 ). Meilleur prix d exécution sur Euronext Au moment où vous passez un ordre d achat, Euronext affiche un prix vendeur de 8,45. TOM MTF affiche pour sa part un prix vendeur de 8,50. TOM Smart Execution compare les deux prix vendeurs et constate que le prix vendeur sur Euronext est inférieur. Votre transaction est exécutée sur TOM MTF au prix vendeur inférieur que TOM Smart Execution a trouvé sur Euronext. 2.2 NYSE Euronext.Liffe Euronext.Liffe regroupe les marchés des dérivés à Amsterdam, Bruxelles, Paris, Lisbonne et le Liffe ( The London International Financial and Options Exchange ) à Londres. Sur ces bourses sont négociés les options et futures sur des valeurs sous-jacentes comme les actions, indices et devises Options Sur Euronext.Liffe sont négociées les options sur actions, indices et devises. Toutes les options satisfont à plusieurs conditions standard ( spécifications contractuelles ). La standardisation vise notamment l ampleur du contrat, la durée, le dernier jour de négociation, le prix d exercice, le style de l option ainsi que les conditions de livraison et de règlement. Vous trouverez les spécifications contractuelles de toutes les options négociées sur Euronext. Liffe sur https://globalderivatives.nyx.com Via votre compte BinckBank, vous pouvez négocier tous les futures financiers ( sur indices et devises ) traités sur Euronext.Liffe Bruxelles, Amsterdam et Paris. Les futures négociés sur Euronext.Liffe sont également standardisés. La standardisation vise notamment l ampleur du contrat et la date d expiration. Vous trouverez ci-dessous les spécifications contractuelles de tous les futures cotés sur Euronext.Liffe Bruxelles, Amsterdam et Paris. Pour de plus amples informations, nous vous renvoyons vers : https://globalderivatives.nyx.com

7 Nom Ticker Ticksize Valeur par tick Valeur par point BEL20 Index AEX Index AEX Index Mini AMX Index BXF 0,1 1 EUR 10 EUR FTI 0,05 10 EUR 200 EUR MFA 0,05 1 EUR 20 EUR FMX 0,1 5 EUR 50 EUR CAC40 FCE 0,5 5 EUR 10 EUR CAC40 Mini EUR / USD GBP / EUR MFC 0,5 0,50 EUR 1 EUR FED 0,01 2 USD 200 USD FPE 0,01 1 EUR 100 EUR L acheteur d un future a l obligation d acheter la valeur sous-jacente du future. Et le vendeur de la livrer. Le cours d un futur se forme sur la base de l offre et de la demande et est corrélé à la valeur sous-jacente. Outre le cours de la valeur sous-jacente, le cours du future est également influencé par le niveau des taux d intérêt et les éventuels dividendes ou coupons distribués par la valeur sous-jacente. Il peut donc arriver qu une hausse ou une baisse du cours de la valeur sous-jacente ne se répercute pas, ou pas dans la même proportion, dans le cours du future. Un investisseur qui achète un future effectue un achat d ouverture. Il en découle une position «long». L acheteur réalise un bénéfice si le cours de son future monte et une perte s il baisse. Un investisseur qui vend un future effectue une vente d ouverture. Il en découle une position «short». Le vendeur réalise un bénéfice si le cours de son future baisse et une perte s il monte. Avec une vente de clôture, l acheteur clôture sa position «long» avec un achat de clôture, le vendeur clôture sa position «short». 2.3 Options américaines Négoce en options américaines Chez BinckBank, vous pouvez négocier un grand nombre de contrats d options américaines. Vous négociez dans ce cas via notre courtier américain Pershing, actif sur différentes bourses d options américaines. Pershing utilise, tout comme TOM, un «smart order router» qui recherche le meilleur prix pour vos ordres de bourse. Il est possible également que votre ordre soit exécuté sur la plateforme interne de Pershing. Les spécifications contractuelles des options américaines que vous pouvez négocier chez BinckBank sont égales à celles des options néerlandaises. L expiration a lieu également le troisième vendredi du mois. Les périodes de négociation pendant lesquelles vous pouvez investir en options américaines divergent des horaires habituels de négociation. Vous les trouverez au chapitre 6 «Horaires de négociation». Il n est pas possible de passer un ordre de combinaison pour ces options américaines Risques devise et dollar Les options américaines sont cotées, tout comme les actions sous-jacentes, en dollar américain. Il peut donc arriver que, malgré votre bonne vision de l évolution des cours des valeurs, vous perdiez de l argent parce que le dollar américain s est déprécié par rapport à l euro.

8 2.4 Eurex Options Vous pouvez négocier les options sur l'indice DAX et le Euro STOXX 50. Contrairement aux options sur les bourses NYSE Euronext et TOM MTF ces options ont des spécifications contractuelles différentes. L'ampleur du contrat est 10 pour l'euro STOXX 50 et 5 pour l'indice DAX Eurex est la bourse de dérivés germano-suisse et la plus grande bourse au monde pour les options et futures cotés en euro. Via BinckBank, vous pouvez négocier le Dow Jones Eurostoxx 50 future ( FESX ) et le DAX future ( FDAX ). Vous pouvez également négocier un future sur l Euro Stoxx 50 Index dividend future ( FEXD ), l indice Eurostoxx Europe 50 ( FSTX ), l indice suisse ( FSMI ). Ces futures sont négociés entre 8 h et 22 h. Vous pouvez également négocier l Eurex futures Bund ( FGBL ), le Bobl ( FGBM ) et le Schatz ( FGBS ). Il s agit de futures sur les obligations d État allemandes affichant un coupon de 6 % et une durée de 1,75 à 10,5 ans. D autres futures y sont traités comme les futures sur les obligations d État italiennes, les FBTS, FBTM et FBTP. Il s agit également de futures sur des obligations d État affichant un coupon de 6 % et une durée variant de 2 à 11 ans. Enfin, BinckBank permet également de négocier dans le FOAT, un future sur l obligation d État française avec un coupon de 6 % et une durée de 8,5 à 10,5 ans. 8 Le tableau ci-dessous reprend les futures susmentionnés avec leurs spécifications contractuelles. Pour de plus amples informations, nous vous renvoyons vers le site internet d Eurex : Nom Ticker Ticksize Valeur par tick Valeur par point DAX FDAX 1 25 EUR 25 EUR EUROS STOXX 50 EUROS STOXX 50 Index Dividend STOXX Europe 50 FESX 1 10 EUR 10 EUR FEXD 0,1 10 EUR 100 EUR FSTX 1 10 EUR 10 EUR SMI FSMI 1 10 CHF 10 CHF Euros-Bobl Euros-Bund Euros-Schatz Euros-OAT Short-Term Euro-BTP Mid-Term Euro BTP Long-Term Euro-BTP FGBM 0,01 10 EUR 1000 EUR FGBL 0,01 10 EUR 1000 EUR FGBS 0,005 5 EUR 1000 EUR FOAT 0,01 10 EUR 1000 EUR FBTS 0,01 10 EUR 1000 EUR FBTM 0,01 10 EUR 1000 EUR FBTP 0,01 10 EUR 1000 EUR

9 2.4.3 Livraison physique Le FGBM, FGBL, FGBS, FBTS, FBTM, FBTP et FOAT se liquident par livraison physique de la valeur sous-jacente. BinckBank n autorise pas de liquidation physique des futures. Pour éviter la livraison physique, vous avez donc l obligation de reporter votre position en futures ou de la clôturer avant la date limite imposée par BinckBank. En négociant ces futures, vous marquez automatiquement votre accord avec ces conditions. En détenant des futures FGBM, FGBL, FGBS, FBTS, FBTM, FBTP ou FOAT auprès de BinckBank il vous incombe de rester au courant de la date d expiration des futures et de la date limite imposée par BinckBank. Si après la date limite vous déteniez encore une position en futures venant à expiration, BinckBank aurait le droit de clôturer la position par un ordre au marché pour votre compte. Pour cette opération BinckBank portera en compte un montant supplémentaire de 50. BinckBank ne sera pas responsable du prix obtenu à la clôture de la position. Un éventuel ordre en cours sur cette position sera annulé par BinckBank Le dernier jour de négociation Le 10 e jour du mois civil est la date de livraison et de paiement. Si ce n est pas un jour de bourse, ce sera le premier jour boursier suivant. Le dernier jour de négociation auprès de BinckBank est fixé à 3 jours boursiers avant la date de livraison et de paiement. Vous devrez clôturer ce jour-là à expiration. Si vous ne le faites pas, BinckBank clôturera vos positions toujours ouvertes le dernier jour de négociation sur Eurex, c est-à-dire 2 jours boursiers avant la date de livraison et de paiement. Un montant de 50 sera porté en compte Chicago Mercantile Exchange ( CME ) Le Chicago Mercantile Exchange ( CME ) est l une des plus grandes bourses de futures au monde. Via votre compte, vous pouvez négocier les futures sur indices Nasdaq 100, E-MINI Nasdaq 100, S&P 500, E-MINI S&P 500 et NIKKEI 225 ( USD ). Sur le CME est également traité un large éventail de futures sur devises. Vous trouverez ci-dessous les spécifications contractuelles de ces futures. Pour de plus amples informations, nous vous renvoyons vers Nom Ticker Ticksize Valeur par tick Taille du contract Nasdaq 100 ND 0,05 5 USD 100 x Nasdaq 100 E-Mini Nasdaq 100 NQ 0,05 1 USD 20 x Nasdaq 100 S&P 500 SP 0,05 12,50 USD 250 x S&P 500 Index E-mini S&P 500 ES 0,05 2,50 USD 50 x S&P 500 Index Nikkei 225 ( USD ) NKD 0,05 25 USD 5 x Nikkei Average Index AUD / USD 6A 0, USD AUD GBP / USD 6B 0,0001 6,25 USD GBP CAD / USD 6C 0, USD CAD CHF / USD 6S 0, ,25 USD CHF EUR / CHF RF 0, ,25 CHF EUR Euro / USD 6E 0, ,25 USD EUR Mini Euro / USD E7 0,0001 6,25 USD EUR Micro Euro / USD M6E 0,0001 1,25 USD EUR Les horaires de négociation pendant lesquels vous pouvez investir dans les futures du CME divergent des horaires habituels de négociation. Vous les retrouverez au chapitre 6 «Horaires de négociation». Y sont également repris les types d ordres valant pour les futures du CME Le dernier jour de négociation Le 3 e jour du mois civil est la date de livraison et de paiement. Si ce n est pas un jour de bourse, ce

10 sera le premier jour boursier suivant. Le dernier jour de négociation auprès de BinckBank est fixé à 3 jours boursiers avant la date de livraison et de paiement. Vous devrez clôturer ce jour-là à expiration vos positions dans les futures 6A, 6B, 6C, 6E, 6S, E7 et M6E avant 12 h. Si vous ne le faites pas, BinckBank clôturera vos positions toujours ouvertes dans l après-midi. Un montant de 50 sera porté en compte. 3. Les appels de marge Pour les options émises et les futures, un appel de marge ( = dépôt de garantie ) est exigé pour couvrir les risques. L appel de marge est un cautionnement pour les évolutions de cours imprévues dans le futur, mais n est pas une garantie contre des pertes plus élevées sur ces positions. L appel de marge est bloqué et sera déduit de la marge disponible. Dès la clôture ou l expiration de la position, l appel de marge sera supprimé. Ce chapitre décrit les garanties que vous devrez déposer auprès de BinckBank lorsque vous émettrez des options et / ou des futures. Pour de plus amples informations sur les options et les stratégies d options et général, nous vous conseillons de lire les brochures d informations à ce sujet. Vous les trouverez sur notre site à «Apprendre à investir» > «Brochures informatives». 10 BinckBank appliquera les règles suivantes pour l appel de marge et les combinaisons d options réduisant la marge. 3.1 L appel de marge pour les positions d options simples L émission ( vente ) d options call ( options d achat ) à découvert L appel de marge ( M ) pour une émission d options call à découvert sera calculé de manière suivante : M = {P + %( 2 x S - U )} x C M = Margin P = Le meilleur prix vendeur de la série d options ( pendant la séance de négociation ) ou Le cours de clôture de l option ( après la séance boursière ) % = Le pourcentage de marge S = Le meilleur prix acheteur de l action ( pendant la séance de négociation ) ou le cours de clôture de l action ( après la séance boursière ) U = Le prix d exercice de l option C = Le volume du contrat ( Un contrat d option sur NYSE Liffe représente en général 100 actions sous-jacentes. Cependant, pour certains contrats d option le volume du contrat différera, lorsque la cotation du sous-jacent est adaptée, par exemple à cause de la division d actions ). BinckBank se réserve à tout moment le droit d ajuster les pourcentages de marge pour les options, sans être redevable d une compensation. Le pourcentage de marge dépend de la volatilité de la valeur sous-jacente et pourra être adapté en conséquence. La marge minimale : L appel de marge pour les émissions à découvert ne sera jamais inférieur à : 1. Le meilleur prix vendeur de l option x 1,25 x C ou ; 2. ( le meilleur prix vendeur de l option + 0,50 ) x C ; C représentant le volume du contrat d option. Après la séance boursière, le cours de clôture de la série d options et question sera utilisé. Pour les options émises sur indices, la formule 2 ci-dessus est adaptée comme suit : options basées sur l'aex : ( meilleur prix vendeur de l option + 3 ) x C options BEL20 : ( meilleur prix vendeur de l option + 12,5 ) x C options CAC40 ( meilleur prix vendeur de l option ) x C BinckBank a la possibilité de modifier ces montants.

11 Exemple : Un investisseur a émis un call REN DEC 13, sans posséder la valeur sous-jacente ( 100 actions Elsevier ). Le cours de clôture de cette option est de 3,00 et l action Elsevier cote 15,10. Si à ce moment le pourcentage de marge en vigueur pour Elsevier est de 20% ( pour le pourcentage actuel, regardez sur le site web de BinckBank dans le Centre d Aide sous Marge ), l appel de marge sera calculé comme suit : M = { 3,00 + 0,20( 2 x 15,10-13 )} x 100 = 644 par contrat. Puisque la marge calculée est supérieure aux conditions établies dans le paragraphe la marge minimale, la marge calculée sera appliquée. Exemple d option sur XNL : Quelqu un a émis le XNL call Déc / Le meilleur prix vendeur de cette série est de 5,35 et l AEX est à 508 à ce moment. En se basant sur un pourcentage de marge AEX de 5 %, la marge sera calculée comme suit : 1. Formule de base : M = { 5,35 + 0,05 ( 2 x )} x 100 = par contrat 2. Condition supplémentaire 1 : M = 5,35 x 1,25 x 100 = 668,75 par contrat 3. Condition supplémentaire 2 : M = ( 5, ) x 100 = 835 par contrat La marge exigée sera le montant le plus élevé. L appel de marge pour cette position sera donc de par contrat. Dans la formule ci-dessus, la marge est toujours multipliée par 100. C est en principe la quantité standardisée de la valeur sous-jacente ( ampleur du contrat ou unité de négociation ) d un contrat d option. Il peut arriver qu un contrat d option connaisse une valeur sous-jacente divergente. L unité de négociation des options sur actions et indices est généralement de 100 et pour les options sur devises de ou $ L émission ( vente ) d options put ( options de vente ) à découvert L appel de marge ( M ) pour une émission d options put à découvert sera calculé de manière suivante : M = {P + %( 2 x U - S )} x C M = L appel de marge P = Le meilleur prix vendeur de la série d options ( pendant la séance de négociation ) ou le cours de clôture de l option ( après la séance boursière ) % = Le pourcentage de marge S = Le meilleur prix acheteur de l action ( pendant la séance de négociation ) ou le cours de clôture de l action ( après la séance boursière ) U = Le prix d exercice de l option C = Le volume du contrat ( Un contrat d option sur NYSE Liffe représente en général 100 actions sous-jacentes. Cependant, pour certains contrats d option le volume du contrat différera, lorsque la cotation de la valeur sous-jacente est adaptée, par exemple à cause de la division d actions. ) 11 La marge minimale : L appel de marge pour les émissions à découvert ne sera jamais inférieur à : 1. Le meilleur prix vendeur de l option x 1,25 x C ou ; 2. ( Le meilleur prix vendeur de l option + 0,50 ) x C, représentant le volume du contrat d option. Après la séance boursière, le cours de clôture de la série d options et question sera utilisé. Pour les options émises sur indices, la formule 2 ci-dessus est adaptée comme suit : options basées sur l'aex : ( meilleur prix vendeur de l option + 3 ) x C options BEL20 : ( meilleur prix vendeur de l option + 12,5 ) x C options CAC40 : ( meilleur prix vendeur de l option ) x C BinckBank a la possibilité de modifier ces montants.

12 Exemple : Un investisseur a émis un put DSM JUN 25. Le cours de clôture de cette option est de 0,10 et l action DSM cote 35. Si à ce moment le pourcentage de marge en vigueur pour DSM est de 5% ( pour le pourcentage actuel, regardez sur le site web de BinckBank dans le Centre d Aide sous «Marge» ), l appel de marge sera calculé comme suit : M = { 0,10 + 0,05 x ( 2 x25-35 )} x 100 = 85 par contrat. Puisque la marge calculée est supérieure aux conditions établies dans le paragraphe «la marge minimale», la marge calculée sera appliquée. Exemple d option sur XNL Quelqu un a émis le XNL put DEC 340. Le meilleur prix vendeur de cette série est de 4,60 et l AEX est à 508 à ce moment. En se basant sur un pourcentage de marge XNL de 5 %, la marge sera calculée comme suit : 1. Formule de base : M = { 4,60 + 0,05 ( 2 x )} x 100 = Condition supplémentaire 1 : 4,60 x 1,25 x 100 = Condition supplémentaire 2 : ( 4,60+ 3 ) x 100 = 760 La marge exigée sera le montant le plus élevé. L appel de marge sera donc de par contrat. 3.2 Calcul de la marge pour les combinaisons d options 12 Si vous voulez en savoir plus sur les combinaisons et les stratégies d options en général, nous vous conseillons de lire les brochures d information à ce sujet. Vous les trouverez sur le site internet sous «Apprendre à investir» > «Brochures informatives» Les call spreads et les put spreads La détention simultanée d une position achetée et émise ( vendue ) en options d une même classe, du même type, venant à échéance à la même date mais ayant un prix d exercice différent, est appelé call spread ou put spread. Si dans un call spread le prix d exercice du call acheté est inférieur à celui du call émis, la combinaison est complètement couverte et aucun appel de marge ne sera calculé. Si dans un put spread le prix d exercice du put acheté est supérieur à celui du put émis, la combinaison est complètement couverte et aucun appel de marge ne sera calculé Les call back spreads et les put back spreads Si dans un call spread le prix d exercice du call acheté est supérieur à celui du call émis, ou dans un put spread le prix d exercice du put acheté est inférieur à celui du put émis, la combinaison est appelée back spread. L appel de marge pour un back spread est la différence entre le prix d exercice de la position achetée et émise, multipliée par le volume du contrat. Évidemment l appel de marge de la combinaison ne sera pas plus élevé que l appel de marge pour l option émise simple de la combinaison Le Time spread Un time spread est un call spread, un put spread ou un back spread ayant comme seule différence que les options achetées ont une autre échéance ( mois d expiration ) que les options vendues. Dans le cas où l option vendue expire avant l option achetée, les appels de marge des call spreads, put spreads et back spreads seront appliqués. Si par contre l option achetée expire avant l option vendue, les options ne seront pas considérées comme constituant une combinaison, et un appel de marge complet sera calculé pour l option vendue. De plus, pour un time spread comportant des options sur indice, un surplus de 250 par contrat sera appliqué Le Straddle Un straddle est une combinaison d une option call et d une option put sur la même valeur sousjacente, avec la même échéance et le même prix d exercice. Vous pouvez acheter ou émettre un straddle. Pour un straddle acheté, aucune marge ne sera requise. Pour un straddle émis, l appel de marge sera le maximum de : 1. L appel de marge du call émis, si le meilleur prix vendeur du call est supérieur au meilleur prix vendeur du put ; si non, l appel de marge du put émis.

13 2. ( Le meilleur prix vendeur du put + le meilleur prix vendeur du call ) x volume du contrat x 1, Le Strangle Un strangle est une combinaison d une option call et d une option put sur la même valeur sous-jacente, avec la même échéance mais des prix d exercices différents. De plus, le put s exerce à un prix inférieur à celui du call. Vous pouvez acheter ou émettre un strangle. Pour un strangle acheté aucun appel de marge ne sera requis. Pour un strangle émis, l appel de marge sera le maximum de : 1. L appel de marge du call émis, si le meilleur prix vendeur du call est supérieur au meilleur prix vendeur du put ; si non, l appel de marge du put émis. 2. ( Le meilleur prix vendeur du put + le meilleur prix vendeur du call ) x 100 x 1, Le Cover ( L émission ou la vente de call couverte ) Le «cover» ou l émission de call couverte, est une combinaison d un call émis avec la valeur sousjacente en portefeuille. On ne parle de cover que si le volume du contrat de l option est égal ou inférieur au nombre d actions en portefeuille. Pour un cover, BinckBank ne bloquera pas d appel de marge dans la marge disponible. 3.3 L appel de marge pour les futures Pour chaque contrat de future, vous devrez déposer un montant initial de couverture, appelé la marge initiale La marge initiale Pour chaque contrat de future, vous devrez déposer un montant initial de couverture, appelé la marge initiale. Vous pourrez consulter les marges initiales actuelles sur le site dans les communications sur la page d accueil. Consécutivement à l évolution du marché, BinckBank pourra décider d ajuster la marge initiale des futures. BinckBank se réserve le droit d ajuster à tout moment et sans avertissement préalable, les marges initiales des futures, sans être redevable d une compensation quelconque La marge de variatio En plus de la marge initiale, une marge de variation ( l ajustement de futures ) est décomptée quotidiennement. La marge de variation dépend du nombre de points de profit ou de perte encourus sur votre position en futures. Pendant la séance de négociation, la marge de variation pour les positions ouvertes est comptabilisée dans la marge disponible sur base de la cotation à ce moment Appel de marge dans le cas de combinaisons d options et de futures Combinaison d un future et de deux calls ou puts short Dans le cas d une combinaison d un future long avec deux calls short ou d une combinaison d un future short et de deux puts short, les options short sont couvertes par le future. L appel de marge pour cette combinaison est égal à la marge initiale pour le future plus deux fois la prime de l option short ( cross margin ) Combinaison d un future long et short Si vous détenez à la fois une position future long et une position future short de différentes échéances, l appel de marge est égal à la marge initiale qui doit être conservée pour une partie de la combinaison ( spread margin ) Calcul de l appel de marge dans le cas de plusieurs possibilités de combinaison Pour calculer l appel de marge, le système de BinckBank applique une méthode déterminée. Le système détermine la position short couverte par quelle position longue ou actions et suit pour ce faire un certain ordre de succession. Si vous détenez plusieurs possibilités de combinaisons en portefeuille, il peut donc arriver que l appel de marge soit supérieur à ce que vous aviez estimé de votre côté. Nous examinons toujours en premier lieu la position présentant l appel de marge le plus élevé. Le système recherche ensuite la couverture dans l ordre suivant : les spreads entièrement couverts ou les calls short entièrement couverts par des actions

14 viennent toujours en premier ; ensuite, le système examine les backspreads couverts partiellement et les calls short couverts où une valeur de couverture est déduite ; ensuite, le système examine les straddles et strangles. 4. Marge disponible négative Votre marge disponible peut se réduire en raison, par exemple, d une augmentation de votre marge consécutive à des fluctuations de cours. Il peut même arriver que votre compte affiche une marge disponible négative. Dès que le système constate une marge disponible négative, la procédure relative aux déficits est mise en œuvre automatiquement. Cette procédure est décrite dans le Manuel de base. Il est important d en prendre connaissance. Dans la mesure où le négoce en futures implique des risques importants, susceptibles d entraîner des pertes importantes, nous appliquons une procédure raccourcie en matière de déficits. Cette procédure raccourcie est décrite dans ce chapitre. Quant à la procédure standard, elle est décrite dans le Manuel de base au chapitre 9 «Marge disponible négative». 4.1 Procédure de déficits dans la négociation de futures 14 Si votre compte affiche, après la clôture de la bourse, une marge disponible négative et si vous détenez une ou plusieurs positions en futures, la «procédure de déficits dans la négociation de futures» se déclenche. Et ce, quelle que soit la bourse où vous détenez une position en futures. Chaque jour avant l ouverture de la bourse, on détermine si votre compte affiche une marge disponible positive ou négative. Contrairement à la procédure standard en matière de déficits, dans le cas d une position en futures, vous disposez d une journée boursière pour apurer le déficit. Le jour où vous recevez un message notifiant un déficit est également le jour où vous devez apurer ce déficit. Vous devez l apurer avant 16 h, sauf mention contraire dans le message notifiant le déficit. Si le déficit n est pas apuré à cette heure, BinckBank se charge elle-même de clôturer des positions pour apurer le déficit sur votre compte. Il peut s agir de positions en futures mais aussi d autres positions. Pour cela, outre le tarif téléphonique du passage d ordres, un montant supplémentaire de 50 est porté en compte. BinckBank décline toute responsabilité pour le prix obtenu lors de la clôture des positions. a. Chaque jour avant l ouverture de la bourse, on examine si votre compte affiche une marge disponible positive ou négative. Il s agit d un cliché de la situation de la marge disponible à ce moment-là, également pour les bourses où il est encore possible d effectuer des transactions. Vous avez donc conscience du fait que la marge disponible peut toujours fluctuer et qu elle doit toujours être positive. Si la marge disponible est positive durant la journée mais au moment où BinckBank examine votre compte ( après la clôture de la bourse ) la marge disponible est devenue négative, BinckBank conclura que votre compte affichait ce jour-là une marge disponible négative. b. BinckBank contrôle le jour de la liquidation à partir de 16 h s il existe toujours un déficit. Si c est le cas, BinckBank procède ce jour-là à partir de 16 h à la clôture de positions pour apurer le déficit. Il peut s agir de positions en futures mais aussi d autres positions. Lorsque vous transférez un montant, nous vous conseillons donc d y ajouter une certaine marge. Vous éviterez ainsi, alors que vous aviez veillé avant 16 h à ce que votre marge disponible soit positive, qu elle ne devienne négative à la suite de la clôture de l une ou de plusieurs positions. BinckBank en conclurait en effet que vous n avez pas apuré le déficit. c. Si vous constatez à un moment donné que votre compte affiche une marge disponible positive, cela ne signifie pas automatiquement que la procédure de déficits est terminée. Ce n est qu au moment où BinckBank contrôle la marge disponible, c est-à-dire chaque jour après la clôture de la bourse et le jour de la liquidation après 16 h, que ce constat est valable. Si, le jour de la liquidation, vous constatez par vous-même que votre compte présente une marge disponible positive, vous devez en informer BinckBank afin que nous puissions mettre un terme à la

15 procédure de déficits pour vous. d. Par ailleurs, nous vous recommandons, vu le court délai d apurement, de passer directement à l action. BinckBank ne procèdera pas à la liquidation de votre / vos position( s ) qu après avoir reçu une confirmation écrite de votre part indiquant un montant de transfert suffisant. e. Nous insistons également sur le fait qu il est avisé, vu le délai relativement court, de ne pas utiliser complètement votre marge disponible maximale. Cela donne une certaine marge de manœuvre et évite une éventuelle clôture forcée de votre / vos position( s ). f. La procédure de déficits reste pleinement en vigueur si, pour quelque raison que ce soit, vous n avez pas reçu le message notifiant un déficit. g. Si vous détenez plusieurs comptes chez BinckBank, c est à vous qu il incombe, si vous le souhaitez, de procéder à l apurement du déficit en procédant à un transfert entre ces comptes. BinckBank n entreprend une action que pour le compte qui affiche un déficit et, au besoin, effectue les transactions pour retrouver une marge disponible positive même si l un de vos autres comptes présente un solde suffisant. Par ailleurs, BinckBank dispose du pouvoir discrétionnaire de refuser un transfert entre des comptes BinckBank. 5. L administration de votre compte d investissement 5.1 Exercice d une position long 15 Il faut distinguer les options type américaines et type européennes. Dans le cas d une option type américaine, l acheteur peut exercer son option à tout moment durant la période. Il en va ainsi des options sur actions. En revanche, dans le cas d une option type européenne, il n est possible d exercer l option qu à la date d expiration. Les options sur indices sont des exemples d options type européennes. Lors de l exercice, le dénouement est possible de deux manières : soit via livraison physique, soit par la liquidation au comptant ( ce que l on appelle le «cash settlement» ) Ordre d exercice ( exercise ) de contrats de livraison Si vous voulez exercer votre droit de détenteur d une option ( position long ), vous devez donner l ordre à BinckBank d exercer votre position. Un ordre d exercice peut être transmis via un collaborateur du Service clients & Placement d'ordres et via le site internet via «Ordres» > «Ordres administratifs» > «Exercise». Un ordre d exercice transmis avant 17 h 30 est traité le même jour dans votre portefeuille et compte monétaire. Si vous passez un ordre d exercice après 17 h 30 ou un jour sans négociation, il sera traité le jour de bourse suivant. Votre marge disponible doit cependant toujours être suffisante pour l ordre d exercice. En qualité de détenteur d une option call, vous achetez à l exercice la valeur sous-jacente au prix d exercice. En qualité de détenteur d une option put, vous devrez livrer les actions lors de l exercice de l option. Vous ne pouvez exercer une option put que si vous détenez la valeur sous-jacente en portefeuille Exercer et passer la date ex-dividende Les actionnaires qui veulent percevoir le dividende doivent posséder les titres à la «cum-datum» après la clôture de la bourse. Si vous exercez votre option call à la «cum-datum» avant 17 h 30, vous avez droit au dividende versé. Un ordre d exercice donné à la «cum-datum» après 17 h 30 n est traité qu au jour de bourse suivant ( date ex-dividende ). Dans ce cas, vous ne recevez donc pas de dividende Exercer les options américaines Si vous voulez exercer une option américaine, vous pouvez appeler le Service clients & Placement d'ordres.

16 5.2 Assignation Assignation Quand un détenteur ( l acheteur ) d option utilise son droit d exercer l option, l émetteur ( le vendeur ) de l option devra livrer ou acquérir les actions sous-jacentes du contrat. Le terme «assignation» signifie que le vendeur de l option est assigné et devra procéder à la livraison ou à l acquisition de la valeur sous-jacente. Le vendeur d une option d actions s engage à livrer des actions ( en cas de call ) ou de les acquérir ( en cas de put ). Dans un tel cas, BinckBank annulera un éventuel ordre de clôture en cours ou le remplacera par un ordre similaire pour un nombre de contrats réduit ( en fonction de l assignation ). Elle annulera ou ajustera également les ordres d actions en cours devenus caducs par l assignation Assignation et passer la date ex-dividende Si vous recevez une assignation à la date ex-dividende sur les options call que vous avez émises, vous devez non seulement livrer la valeur sous-jacente mais également payer le dividende. L ordre d exercice afférent pour ces contrats a en effet été introduit le jour de bourse précédent ( la date cum-dividende ). Le client qui a exercé son option call a donc droit au dividende. Mais comme vous n avez reçu l assignation que le lendemain de l ordre d exercice ( la date ex-dividende ), vous avez livré les actions ex-dividende alors que vous deviez livrer les actions cum-dividende. Le dividende à payer est donc débité de votre compte. 5.3 Expiration des options 16 Les contrats d option ont toujours une durée fixée. Au terme de cette période, l option perd toute valeur. L échéance d une option est appelée date d expiration. Pour la plupart des titres, il s agit du troisième vendredi du mois. Si ce troisième vendredi du mois n est pas un jour de bourse, la date d expiration est avancée au jour de bourse précédant ce troisième vendredi. Les options quotidiennes basées sur l indice AEX expirent chaque jour. Les options hebdomadaires basées sur l indice AEX et sur quelques titres expirent chaque semaine. La semaine précédant la date d expiration, BinckBank vous envoie un message indiquant que vous détenez des positions en options venant à expiration Expiration du cash settlement Si, à la date d expiration, vous n avez pas vendu ou racheté votre contrat de cash settlement venu à expiration, une liquidation en cash a lieu si l option est «in-the-money» sur la base du cours d expiration déterminé par la bourse. Pour la plupart des contrats sur indices négociés, des options basées sur l AEX, ce prix de règlement est déterminé à l aide du niveau moyen de l AEX entre 15 h 30 et 16 h à la date d expiration Expiration des contrats de livraison Dans le cas d option long, trois possibilités s offrent à vous à la date d expiration : vendre, exercer ou ne rien faire. Dans le cas d option short, vous pouvez soit les racheter ou ne rien faire. BinckBank vous conseille d effectuer par vous-même un choix pour une position long dans une option sur action venant à expiration Exercer la position long à la date d expiration Lorsque vous voulez, en qualité de détenteur d une option, exercer votre droit d achat ou de vente, vous pouvez passer un ordre d exercice jusqu à 17 h 30 à la date d expiration Ne rien faire à la date d expiration Si vous n avez pas vendu votre option long et si vous n avez pas émis l intention de l exercer, votre option expire en principe sans valeur, quelle que soit la valeur de l option. Pour l éviter, BinckBank exercera votre option venant à expiration si celle-ci, après la clôture de la bourse le jour de l expiration est «in-the-money» d au moins 2 %. Les actions obtenues à l issue de l exercice de l option ( dans le cas d une option call ) ou les actions livrées ( dans le cas de l exercice d une option put ) sont à leur tour, le premier jour de négociation suivant l expiration, respectivement vendues ( pour un call ) ou achetées ( pour un put ) à la première occasion. Si le produit de la transaction est positif, vous en recevez 75 % versés sur votre compte liquidités la semaine suivant la date d expiration. La retenue de 25 % représente une indemnisation pour le traitement administratif

17 et une prime de risque pour BinckBank Pas de livraison physique S agissant des futures, on distingue les contrats de cash settlement et les contrats de livraison physique. Dans le cas de cash settlement, aucune livraison de la valeur sous-jacente n a lieu à la date d expiration mais les différences de cours sont imputées. Dans le cas de contrats de livraison physique, la livraison de la valeur sous-jacente a lieu normalement à la date d expiration. Mais, chez BinckBank, la livraison physique de la valeur sous-jacente n est pas permise. Vous pouvez vendre vos contrats de livraison jusqu au troisième jour ( y compris ) précédant la date d expiration. Si vous ne le faites pas, BinckBank vend les contrats pour vous et porte à cet effet 50,00 en compte. Voir les paragraphes et pour des informations détaillées sur la procédure d expiration des contrats de livraison. 17

18 6. Horaires de négociation 18 Bourse Produit Horaires de négociation Contrat-mois TOM MTF Options h Chaque jour de bourse, chaque semaine ou chaque mois NYSE Euronext Amsterdam options NYSE Euronext Bruxelles options NYSE Euronext Paris options Marché des options américaines NYSE Euronext Amsterdam Eurex Options sur devises Options sur indices Options sur actions Options sur indices Options sur actions Options sur indices Options sur actions Options sur actions sur devises sur indices FGBL, FGBS, FGBM FBTS, FBTM, FOAT, FBTP FDAX FESX, FEXD, FSTX, FSMI CME 6A, 6B, 6C, 6S, RF, 6E, E7, M6E ND, NQ, SP, ES, NKD h Chaque jour de bourse, chaque semaine ou chaque mois Règlement Cash settlement Livraison Cash settlement Cash settlement Livraison h Chaque mois Cash settlement Livraison h Chaque mois Cash settlement h Chaque mois Livraison Livraison h Chaque mois Cash settlement h Cash settlement h Mars, juin, Livraison septembre, h décembre h Cash settlement h Mars, juin, septembre, décembre Livraison Cash settlement Horaires de négociation à l expiration h h h h h h h h h h h h h Jusqu au 3 e jour avant l expiration L expiration est variable selon les contrats. Plus d infos sur : www. eurexchange. com Jusqu au 3 e jour avant l expiration h

19

20 Succursale Belgique TVA BE RPM Anvers Siège social BinckBank S.A. Barbara Strozzilaan HN Amsterdam Pays-Bas BinckBank est un nom commercial de BinckBank S.A. BinckBank Quellinstraat Anvers BB / HAO&F-FR / 0115 t 0800 / ( gratuit ) f 03 / e i

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