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1 PERSPECTIVES DE 2015 Contenu Stratégie de placement Perspectives économiques Perspectives sur les catégories d'actif Paul English, MBA, CFA vice-président principal, Placements Tara Proper, CFA vice-présidente adjointe, Marché des capitaux Derek Vinke, CFA vice-président adjoint, Placements quantitatifs et risques du portefeuille Dan Lavric, CFA directeur, Gestion de portefeuille de crédit Kevin Osborne, MBA, CFA gestionnaire de portefeuille David Irwin, MBA gestionnaire de portefeuille, directeur des relations avec la clientèle Ryan Laird, MBA analyste de crédit Jeff McLarty, CFA analyste quantitatif

2 PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES Rendements des catégories d'actif pour l'année 2014 Marché immobilier mondial Obligations canadiennes Actions canadiennes Actions américaines Actions internationales Actions canadiennes privilégiées Produits de base -20.0%- % -10.0% % 0.0% 0 % 10.0% % 20.0% % Canada (positionnement neutre)* L'économie canadienne devrait être vigoureuse en dépit de l'effondrement des prix du pétrole puisque les dépenses de consommation et la croissance de l'exportation en dehors du secteur de l'énergie maintiennent l'économie sur la voie de la croissance pour l'année. Nous prévoyons un taux de croissance économique de 2 % pour toute l'année. Avec un tel niveau de croissance, il en faudra peu pour que l'économie tombe en territoire négatif. Quelques risques pourraient s'ensuivre, comme une réduction des dépenses gouvernementales, particulièrement parce que le gouvernement fédéral a promis l'équilibre budgétaire; le ralentissement des dépenses de consommation, particulièrement si la crainte de pertes d'emplois dans le secteur pétrolier a un effet d'entraînement sur tout le marché; ou l'absence d'une relance de l'exportation dans le secteur manufacturier pour contrebalancer le déclin de l'exportation du secteur pétrolier. États-Unis (positionnement neutre) La croissance maintiendra un taux robuste de 2,5 % en 2015, disposant graduellement d'une plus large assise. Un regard vers l'avenir : on s'attend du secteur gouvernemental qu'il apporte une contribution positive, afin de briser cette tendance pluriannuelle d'une croissance affaiblie, et le marché de l'habitation devrait accélérer. Faisant contrepoids à ce phénomène, un affaiblissement prévisible du commerce en raison du raffermissement du dollar. Encore une fois, la consommation personnelle continuera de porter le fardeau de la croissance, avec les solides contributions constantes des entreprises malgré les investissements à la baisse dans le secteur pétrolier. 2

3 PERSPECTIVES SUR LES CATÉGORIES D'ACTIF Obligations d'état (positionnement neutre) Les taux d'intérêt sont bas, mais au moins au Canada, les taux demeureront probablement stables. Les répercussions sur l'économie de la chute du prix du pétrole sont incertaines, et la réaction de la Banque du Canada oscille entre un degré élevé de scepticisme sur le fait que l'économie canadienne puisse résister aux répercussions, et la volonté d'injecter davantage de liquidités dans le système financier dans un contexte d'incertitude. Les taux d'intérêt mondiaux sont faibles et la plupart des banques centrales se sont engagées à maintenir ce contexte. La Banque centrale européenne et la Banque populaire de Chine ont augmenté leurs mesures de relance au cours du dernier trimestre et ont indiqué vouloir en faire davantage. L'inflation mondiale chute et la croissance n'a pas rebondi au niveau auquel on aurait pu s'attendre à ce stade-ci, considérant les mesures de relance apportées par les banques centrales. Le désendettement souverain mondial et le vieillissement de la population entraîneront un plafond très serré aux rendements à la hausse. Dans l'immédiat, il est probable que les rendements soient volatils étant donné la sensibilité aux prix du pétrole au Canada. L'incidence sur l'inflation et l'incertitude relativement aux réactions des autorités monétaires de la Banque du Canada feront en sorte de préserver les rendements à la baisse au cours des trois à six premiers mois de l'année. Nous prévoyons que les rendements deviendront en quelque sorte plus élevés au cours des six derniers mois de l'année. Obligations de sociétés (positionnement positif) Nous nous attendons à des rendements au titre du crédit provenant principalement du revenu des coupons en 2015 avec une légère appréciation du capital. Nous appuyons cette perspective sur nos prévisions demeurant à l'égard de la détérioration des mesures du crédit chez les sociétés nord-américaines, de l'augmentation de la volatilité des écarts et des premiers signes de normes de prêt plus rigoureuses destinées aux émetteurs d'obligations de sociétés moins bien cotées. Nous privilégions une perspective légèrement positive pour commencer l'année en réduisant le risque au cours de l'année. L'effet saisonnier est favorable aux sociétés au premier trimestre, surtout en raison des échéances multiples dans la proportion des obligations et des nouvelles émissions moins nombreuses, forçant ainsi les investisseurs à replacer de l'argent dans les titres existants. 3

4 PERSPECTIVES SUR LES CATÉGORIES D'ACTIF Actions canadiennes (positionnement négatif) Pendant que le secteur pétrolier a du mal à trouver un nouveau prix d'équilibre, la TSX est confrontée à emprunter la voie d'une volatilité croissante en Les investisseurs réclamant un renversement de la situation du prix du pétrole risquent d'être déçus du fait que le phénomène d'accélération de l'offre et du ralentissement de la demande réévalue le prix du pétrole à la baisse. Cette révision de prix pourrait être un vent contraire aux facteurs fondamentaux des sociétés, possiblement des investisseurs déçus. Nonobstant les révisions agressives à la baisse dans le secteur de l'énergie, le secteur pétrolier nécessite une appréciation de prix notable afin de pouvoir atteindre les objectifs optimistes. L'activité manufacturière pourrait contrebalancer la vente du pétrole à bas prix, nous demeurons malgré cela sceptiques étant donné la part de marché canadienne beaucoup plus limitée dans l'industrie manufacturière mondiale et la perte de la position concurrentielle du Canada. Actions américaines (positionnement neutre) Le marché des actions américaines est le marché qui est devenu le plus stable au cours des derniers mois, compte tenu de son attrait économique relatif. Généralement, les consommateurs montrent des signes de vigueur et l'optimisme des petites entreprises a atteint de hauts niveaux d'avant-crise. Il y a des signes avant-coureurs de la faiblesse des facteurs fondamentaux des sociétés puisque les estimations de revenu et de rentabilité commencent à se contracter par rapport aux niveaux précédents nous surveillons cette situation de près. La contraction des marges peut s'expliquer par le manque d'influence sur les prix dans cet environnement de faible inflation et aussi la légère reprise de la hausse des salaires. Les évaluations demeurent à des niveaux supérieurs de différents points de vue rendant ainsi la génération de rendements difficile en Les FPI (positionnement positif) Nos prévisions de croissance de l'économie américaine demeurent solides. Voilà qui devrait être de bon augure pour les détenteurs d'immeubles commerciaux, y compris les FPI, ce qui devrait se traduire par une chute des taux de disponibilité locative et une hausse de l'inflation des coûts du logement. Certains marchés (comme celui de Houston et d'oklahoma) qui sont influencés par les secteurs pétrolier et gazier dignes d'intérêt ne devraient cependant pas avoir une incidence importante sur le rendement général des FPI. L'offre du marché immobilier commercial demeure en veilleuse comparativement à des niveaux historiques déjà atteints. Si l'économie américaine envisage de poursuivre la création d'emplois au même rythme connu récemment, alors le secteur immobilier existant devrait tirer profit des taux de disponibilité locative moins élevés grâce à l'offre plutôt mince. En jetant un regard vers l'avenir, au cours de prochaines années, les nouvelles sources d'offre limitées seront une tendance qui persistera. 4

5 PHILOSOPHIE DE PLACEMENT Expositions actuelles aux catégories d'actif Catégorie d'actif Pondération de l'indice de référence* Pondération précédente Liquidités pondération neutre sous-pondération Obligations pondération neutre sous-pondération durée pondération neutre sous-pondération crédit surpondération surpondération Actions pondération neutre surpondération canadiennes pondération neutre pondération neutre américaines pondération neutre surpondération Internationales (Europe/Asie) pondération neutre pondération neutre Marché immobilier mondial pondération neutre pondération neutre Autres catégories d'actif pondération neutre pondération neutre Philosophie de placement La philosophie de placement du groupe Gestion d'actifs de l'équitable adopte une approche de répartition de l'actif qui est différente de l'approche courante du processus de sélection des titres en ce qui a trait à la gestion de l'actif. Pour nous guider dans nos décisions concernant la catégorie d'actif, nous utilisons une approche macroéconomique descendante qui, selon nous, minimise les risques et maximise les rendements parmi toute la gamme de catégories d'actif. Notre expérience en matière d'assurance propose une approche prudente quant à la génération de rendement favorisant la croissance du capital des clients de façon sécuritaire et responsable. * Les positionnements négatif, neutre et positif représentent les perspectives courantes et non les perspectives d'une année entière. Préparé à titre informatif seulement et ne constitue pas un avis juridique, fiscal, financier ou autre avis professionnel. Tout énoncé de cette présentation qui n'est pas basé sur des faits historiques constitue un énoncé prévisionnel. Ces énoncés prévisionnels sont fondés sur le meilleur jugement de la gestionnaire ou du gestionnaire de portefeuille à ce jour, sur ce qui pourrait se réaliser à l'avenir. Cependant, les énoncés prévisionnels sont assujettis à un certain nombre de risques, d'incertitudes et d'hypothèses, et sont fondés sur les opinions et points de vue actuels de la gestionnaire ou du gestionnaire de portefeuille. C'est pourquoi les résultats réels des événements peuvent être matériellement différents des points de vue exprimés. De plus, les points de vue, les opinions et les hypothèses peuvent subséquemment changer selon les renseignements inconnus, ou pour toute autre raison. L'Assurance vie Équitable du Canada MD ne prévoit pas l'obligation de mettre à jour les renseignements prévisionnels contenus dans le présent document. La lectrice ou le lecteur est avisé de considérer soigneusement ces renseignements ainsi que d'autres facteurs et de ne pas se fier indûment aux énoncés prévisionnels. Les placements peuvent apprécier ou déprécier et sont investis au risque de l'investisseuse ou de l'investisseur. Les valeurs de placement fluctuent fréquemment et le rendement du passé n'est pas indicatif du rendement dans l'avenir. Il est suggéré d'obtenir un avis professionnel avant qu'une investisseuse ou un investisseur ne s'engage dans une stratégie de placement. RÉSERVÉ AUX CONSEILLERS MC et MD indiquent une marque de commerce et une marque déposée de L'Équitable, compagnie d'assurance vie du Canada. L Équitable, compagnie d assurance vie du Canada. Toute reproduction de cette publication sans le consentement de son auteur(e) est interdite. Tous droits réservés. 5

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