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1 Investment Market Update France T Meilleure performance depuis 2007 Hh 24 Juillet 2014 Sommaire Contexte économique 2 Le marché en France 3 Les investisseurs 6 Transactions significatives 8 Définitions 9 Auteur Delphine Mahé Responsable des Etudes France +33 (0) delphine.mahe@dtz.com Contacts Magali Marton Head of CEMEA Research +33 (1) magali.marton@dtz.com Hans Vrensen Global Head of Research +44 (0) hans.vrensen@dtz.com La tendance haussière observée sur le marché français de l investissement en début d année s est confirmée au 2 ème trimestre avec plus de 7 milliards d euros investis en trois mois. La performance se porte ainsi, pour l ensemble du 1 er semestre 2014, à plus de 11 milliards d euros, soit 8 de plus qu il y a un an. Ce résultat est en premier lieu lié à une activité exceptionnelle sur le segment des grandes transactions, c'est-à-dire celles supérieures à 200 millions d euros. Au nombre de 8, dont 3 de plus d 1 milliard d euros, ces dernières totalisent 6,1 milliards d euros, soit 56% des montants investis sur le territoire français depuis le début de l année. A l autre bout du spectre, les petites transactions ont connu un 1 er semestre 2014 beaucoup moins dynamique, avec des reculs respectifs de 15% et 26% pour les très petites transactions et celles d un montant compris entre 10 et 20 millions d euros. Sur le segment des transactions d un montant compris entre 50 et 100 millions, le manque d opportunités entraîne un recul encore plus marqué (-41%). Les montants investis via des portefeuilles nationaux n ont jamais été aussi importants, avec près de 2,1 milliards d euros soit 19% des engagements des six derniers mois. La part de marché de l Ile-de-France, qui avait nettement augmenté en début d année, retombe ainsi à 69% sur l ensemble du 1 er semestre 2014, et ce malgré une performance en hausse de 73% d une année sur l autre, avec 7,6 milliards d engagements. Les marchés régionaux, après une performance exceptionnelle en 2013 liée à de nombreuses acquisitions d actifs commerciaux ont, quant à eux, vu leur performance reculer de 14% d une année sur l autre. Avec plus de 6,9 milliards d euros d engagements, les bureaux sont demeurés majoritaires dans les allocations au 1 er semestre Ils ont cependant vu leur part de marché baisser significativement, à 63%, au profit des commerces. Les engagements sur des actifs commerciaux, atones en début d année, se sont en effet nettement redressés au cours des 3 derniers mois, avec plus de 2,5 milliards d euros investis. Ils totalisent ainsi, sur l ensemble du 1 er semestre 2014, plus de 3 milliards d euros, pour une part de marché de 28%, jamais encore atteinte. Deux opérations d envergure expliquent en grande partie ce résultat. Avec près de 4,8 milliards d euros engagés ce trimestre, pour un volume total de plus de 6,5 milliards d euros sur l ensemble du 1 er semestre, les investisseurs français conservent la tête du classement des acteurs les plus dynamiques sur le marché français (61% du montant investi). Ils sont suivis des investisseurs américains, à l origine de 19% des investissements. Le resserrement de l offre de produits d investissements, conjugué avec une concurrence de plus en plus vive entre les investisseurs, maintient une pression sur les taux de rendement prime. La plupart des marchés franciliens ont ainsi vu leur taux de rendement prime bureau baisser au 2 ème trimestre DTZ Research

2 juin-07 déc.-07 juin-08 déc.-08 juin-09 déc.-09 juin-10 déc.-10 juin-11 déc.-11 juin-12 déc.-12 juin-13 déc.-13 juin-14 France T Contexte économique Des prévisions de croissance revues à la baisse La Banque mondiale a récemment revu à la baisse sa prévision de croissance pour 2014, en raison notamment de la crise en Ukraine et de l'hiver particulièrement rigoureux aux Etats-Unis. Le PIB mondial devrait, selon les dernières prévisions, progresser de 2,8% en moyenne. Le FMI a, notamment, corrigé fortement ses anticipations de croissance aux Etats-Unis suite au ralentissement du 1 er trimestre, avec une prévision de 2% en 2014, contre 2,8% trois mois plus tôt. En Chine, les prévisions de croissance pour 2015 sont, quant à elles, passées de 7,3% à, dans l attente de réformes structurelles (graphique 1). La correction a été moins marquée pour la zone Euro, avec une progression du PIB en 2014 de 1, anticipée contre 1,1% au trimestre précédent. Le FMI évoque une croissance encore limitée, liée notamment à la faiblesse de la demande globale. En France, avec une croissance nulle au 1 er trimestre, la reprise, maintes fois annoncée, tarde à produire ses effets. L économie française reste engluée, depuis maintenant deux ans, dans un cycle de croissance atone (graphique 1). L INSEE et le FMI, qui ont publié à quelques jours d intervalle leurs prévisions de croissance pour l année 2014, se rejoignent sur une hausse limitée, de 0, pour l année 2014, en dessous des 1% retenus par le gouvernement. L indice français des OAT à 10 ans à un point historiquement bas L indice français des OAT à 10 ans, qui avait connu une légère remontée en 2013, est finalement tombé à un point historiquement bas en 2014, à 1,71% en moyenne au mois de juin, en écho à la politique de la Banque Centrale Européenne (BCE). Il en résulte une prime de risque immobilier élevée, de près de 230 points de base, particulièrement favorable au marché français de l investissement (graphique 2). Malgré une augmentation au cours des trois derniers mois du spread entre l Euribor 3 mois et le taux EONIA, à 16,6 points de base en juin 2014 contre 10,5 fin 2013, les conditions de financement demeurent favorables (graphique 3). Graphique 1 PIB en France, en Zone euro, aux Etats-Unis et en Chine 15% 12% 9% 6% 3% -3% -6% Source: Oxford Economics Graphique 2 OAT 10 ans et taux de rendement prime bureaux QCA 6% 5% 4% 3% 2% 1% Source: Banque de France, DTZ Research Graphique 3 Taux EONIA, Euribor 3 mois et spread (en points de base) 2% 100 1% Source: Banque de France France Zone euro Etats-Unis Chine OAT 10 ans Taux de rendement bureaux prime Paris QCA Taux interbancaire de l'argent au jour le jour (EONIA) Euribor 3 mois Spread entre le taux EONIA et l'euribor 3 mois 229 points de base Investment Market Update 2

3 Le marché en France Meilleur 1 er semestre depuis 2007 La tendance haussière observée sur le marché de l investissement en début d année s est confirmée et amplifiée au 2 ème trimestre avec plus de 7 milliards d euros investis en trois mois. La performance du marché français se porte ainsi, pour l ensemble du 1 er semestre 2014, à plus de 11 milliards d euros, soit 8 de plus qu il y a un an (graphique 4). Plus de la moitié de l activité s est concentrée sur le segment des transactions supérieures à 200 millions d euros Ce résultat est en premier lieu lié à une activité exceptionnelle sur le segment des transactions d un montant unitaire supérieur à 200 millions d euros. Au nombre de 8, dont 3 de plus d 1 milliard d euros, elles totalisent 6,1 milliards d euros, soit 56% des montants investis sur le territoire français depuis le début de l année. On citera, pour les plus importantes, le rachat de 57 galeries commerciales par CARREFOUR (CARMILA) auprès de KLEPIERRE (portefeuille européen de 127 actifs) pour un montant de 1,4 milliard d euros, l acquisition par LONE STAR de «Cœur Défense» pour un montant estimé à 1,3 milliard d euros, le rachat, par le groupe saoudien THE OLAYAN GROUP de 8 actifs parisiens auprès de RISANAMENTO pour près de 1,2 milliard d euros, ou encore l acquisition du centre commercial «Beaugrenelle» par le consortium APSYS (4)/GROUPE MADAR (4)/FINANCIERE SAINT JAMES (2) (graphique 5 et tableau 1). Ce dynamisme contraste cependant avec les résultats observés sur les autres segments de marché ; les petites transactions ont en effet été moins dynamiques d une année sur l autre, avec des reculs respectifs de 15% et 26% pour les très petites transactions et celles d un montant compris entre 10 et 20 millions d euros. Sur le segment des transactions d un montant compris entre 50 et 100 millions, le manque d opportunités entraîne un recul encore plus marqué (-41%), avec à peine 900 millions d euros investis au 1 er semestre 2014 contre 1,4 milliard un an plus tôt. Les méga transactions enregistrées au cours des six derniers mois ont nettement fait augmenter le prix unitaire moyen des transactions qui, après trois années de stabilité, autour de 23 millions d euros, atteint 39,3 millions au 1 er semestre 2014 (graphique 5). Graphique 4 Montant des investissements en France, en milliards d euros Source : DTZ Research Graphique 5 Investissement en France par tranche de montant, taille moyenne des transactions en millions d euros Source: DTZ Research Tableau 1 T1 T2 T3 T er sem Moins de 10 millions De 10 à 20 millions De 20 à 50 millions De 50 à 100 millions De 100 à 200 millions Plus de 200 millions Nombre de transactions par tranche de montant Tranche de montant 1 er sem Part Evol. sur un an Moins de 10 M % -15% M 32 11% -26% M 42 15% +8% M 13 5% -41% M 14 5% +1 Plus de 200 M 8 3% +30 Total % Source: DTZ Research Immobilier banalisé, France entière Investment Market Update 3

4 De nombreux portefeuilles Avec près de 2,1 milliards d euros, soit 19% des engagements, les montants investis via des portefeuilles n ont jamais été aussi importants. Cette performance est principalement liée au rachat de galeries commerciales par CARREFOUR auprès de KLEPIERRE (1,4 milliard d euros), mais également au portefeuille «Loren», m² d entrepôts situés en France et en Allemagne, vendu à BLACKSTONE par FONCIERE DES REGIONS qui accélère son recentrage sur ses activités core (graphique 6). L Ile-de-France a vu sa performance progresser de 73% d une année sur l autre et termine le semestre avec 7,6 milliards d engagements. Ce résultat est pour majeure partie liée aux nombreuses transactions de plus de 200 millions d euros (6 sur les huit enregistrées à l échelle française). La région capitale concentre ainsi 69% des investissements réalisés sur le territoire français au 1 er semestre A l inverse, les marchés régionaux, qui avaient connu une année 2013 exceptionnelle, sur des actifs commerciaux, ont vu leur performance reculer de 14% d une année sur l autre. L ensemble des segments de marché accuse une baisse d activité, à l exception des transactions d un montant unitaire compris entre 20 et 50 millions, en progression de 43% d une année sur l autre (graphique 6). La région Rhône-Alpes de nouveau en tête Après un début d année timide, avec un peu plus de 160 millions d euros investis au 1 er trimestre, la région Rhône Alpes a enregistré un volume d investissement légèrement supérieur au cours des trois derniers mois, avec 199 millions d euros investis. La performance pour l ensemble du 1 er semestre 2014 se porte ainsi à 360 millions d euros, soit 35% de moins qu au 1 er semestre Malgré ce recul, la région Rhône Alpes se positionne en tête des marchés régionaux (graphique 7). La région PACA arrive en 2 ème position avec 283 millions d euros, investis pour moitié sur des actifs commerciaux. La vente en l état futur d achèvement du centre commercial «Nice One» par PIA STADE (VINCI/ADIM) à des investisseurs privés a fortement participé à ce dynamisme. Elle est suivie de la Lorraine, avec plus de 140 millions, grâce à l acquisition, par HAMMERSON, de la participation majoritaire d AXA REAL ESTATE dans le centre commercial «Saint Sébastien» à Nancy pour un montant de 131 millions d euros. Graphique 6 Répartition des investissements selon la localisation, en milliards d euros Source: Immostat, DTZ Research Graphique er sem. Ile-de-France Province Portefeuilles nationaux 2014 Répartition des investissements en régions En 2013 Au 1 er semestre 2014 Source: DTZ Research Autres 1 Nord Pas de Calais Aquitaine Languedoc Roussillon 8% Midi Pyrénées 9% Autres 16% Nord Pas de Calais 5% Midi Pyrénées Pays de la Loire Lorraine 12% Rhône Alpes 42% Rhône Alpes 3 Provence- Alpes-Côte d'azur 1 Provence- Alpes-Côte d'azur 23% Sur les autres régions, les montants investis n excèdent pas 80 millions d euros. Investment Market Update 4

5 Excellent trimestre pour les actifs commerciaux Tous les types de produits ont vu leur performance progresser d une année sur l autre. Avec plus de 6,9 milliards d euros d engagements, les bureaux sont demeurés majoritaires dans les allocations du 1 er semestre Ils ont cependant vu leur part de marché baisser significativement, à 63%, au profit des commerces (graphique 8). Les engagements sur des actifs commerciaux, atones en début d année, se sont nettement redressés au 2 ème trimestre, avec plus de 2,5 milliards d euros investis. Ils totalisent ainsi, sur l ensemble du 1 er semestre 2014, plus de 3 milliards d euros, pour une part de marché de 28%, jamais encore atteinte. Le portefeuille KLEPIERRE/CARREFOUR et la cession de «Beaugrenelle» expliquent en grande partie ce résultat. Les investissements réalisés sur des entrepôts se sont, eux aussi, nettement redressés, à la faveur de la cession du portefeuille «Loren». Ils totalisent, sur l ensemble du 1 er semestre, 551 millions d euros d engagements, une performance en hausse de 11% par rapport à celle du 1 er semestre Les locaux d activité ont, enfin, vu leur performance quasiment doubler par rapport au 1 er semestre 2013, en grande partie grâce aux cessions de 6 portefeuilles. Ces derniers représentent, à eux seuls, 303 millions d euros d engagements, soit 59% de l activité enregistrée sur ce type de locaux. La compression des taux de rendement prime se poursuit Le resserrement de l offre de produits d investissements, conjugué avec une concurrence de plus en plus vive entre les investisseurs, maintient une pression sur les taux de rendement prime. La plupart des marchés franciliens ont ainsi vu leur taux de rendement prime bureau baisser au 2 ème trimestre 2014, de l ordre de 25 points de base. Il en va de même pour les meilleurs actifs commerciaux, avec un taux de rendement pour les centres commerciaux super prime passé de 4,50 à 4,40 % en trois mois, et des taux pour le commerce de centre-ville qui enregistrent des baisses de points de base d un trimestre à l autre pour se fixer à 3,9 à Paris, 4,4 à Lyon et 4,5 à Marseille (tableau 2). Graphique 8 Répartition des investissements selon le type de produits Source: Immostat, DTZ Research Tableau 2 Taux de rendement prime T Type d actif Ile-de-France Régions Bureaux 4,0 5,8 9,0 Commerces de centre-ville 3,9 4,4 4,6 Logistique 7,35% 7,5 Source: Immostat, DTZ Research Graphique 9 Taux de rendement prime bureaux sur les principaux marchés français 9% 8% 6% 5% 4% 3% 2% Source: DTZ Research er sem Bureaux Commerces Entrepôts Locaux d'activité T Paris QCA Lyon Marseille Bordeaux Toulouse Stabilité en revanche sur les actifs logistiques avec un taux de rendement prime de 7,35% en Ile-de-France et de 7,5 en régions (tableau 2). Investment Market Update 5

6 Les investisseurs Semestre dynamique pour les américains Avec près de 4,8 milliards d euros engagés au 2 ème trimestre et un volume total de plus de 6,5 milliards d euros sur l ensemble du 1 er semestre, les investisseurs français conservent la tête du classement des acteurs les plus actifs (61% du montant investi). Ils présentent un investissement net proche de 900 millions d euros, leurs cessions d actifs ayant représenté 5,6 milliards d euros (graphiques 13 et 14). Les américains, très actifs en début d année avec, notamment, l acquisition de l opération «Cœur Défense» par LONE STAR, ont été moins présents au cours des trois derniers mois avec à peine 600 millions d euros investis. L acquisition du portefeuille «Loren» par BLACKSTONE représente l essentiel de ce montant. Leurs engagements depuis le début de l année se portent ainsi à 2 milliards d euros, soit 19% des volumes investis sur le marché français. Avec un volume de cessions inférieur à 450 millions d euros, ils présentent l investissement net le plus important, avec 1,6 milliard d euros au 1 er semestre Graphique 10 Répartition des engagements en France selon la nationalité de l acquéreur Sources : Immostat / DTZ Research Graphique er France Etats-Unis sem. Allemagne Royaume-Uni 2014 Fonds paneuropéens Autres pays européens Moyen-Orient Asie International Autres Investissement net en France selon la nationalité de l acquéreur au 1 er semestre 2014, en millions d euros Viennent ensuite, grâce à l acquisition, par THE OLAYAN GROUP, de 8 actifs au sein du portefeuille RISANAMENTO, les investisseurs du Moyen-Orient, avec près d 1,2 milliard d euros d investissement net. Les investisseurs allemands présentent, une nouvelle fois, l investissement net le plus faible, avec près de 500 millions d euros de désengagements et seulement 218 millions d euros d acquisitions. Les ventes ont concerné exclusivement des immeubles de bureaux franciliens, avec notamment «Arc de Seine», au sein de la ZAC Paris Rive Gauche dans le 13 ème arrondissement de Paris, vendu par UNION INVESTMENT pour environ 220 millions d euros, ou encore le «41, Friedland» vendu par IVG. Côté acquisitions, les investisseurs allemands se sont portés à la fois sur des actifs tertiaires et du commerce, en Ile-de-France exclusivement. L acquisition, par DEKA, des «Ateliers du Parc» à Clichy pour 155 millions d euros aura été l opération la plus significative Sources : Immostat / DTZ Research Réduisent leur exposition Augmentent leur exposition Acquisitions Cessions Investissement net Investment Market Update 6

7 Les fonds d investissement réalisent plus du tiers des investissements Après plusieurs années marquées par une prédominance des acquéreurs en fonds propres, les fonds d investissement reviennent sur le devant de la scène. Ils sont à l origine de 36% des investissements réalisés sur le territoire français au 1 er semestre 2014 avec près de 4 milliards d euros engagés. Ils ont été particulièrement présents sur le segment des transactions d un montant unitaire supérieur à 100 millions d euros, avec pas moins de 10 transactions sur les 22 recensées. Les fonds américains ont été les plus actifs, avec de 2 milliards d engagements. L acquisition de «Cœur Défense» par LONE STAR pour un montant estimé à 1,3 milliard d euros et l achat du portefeuille «Loren» par BLACKSTONE ont fortement participé à cette performance. Avec, en parallèle, près d 1,6 milliard d euros de cessions, les fonds d investissement présentent un investissement net de 2,4 milliards d euros au 1 er semestre 2014 (graphique 15 et 16). En 3 ème place, les compagnies d assurance auront réalisé 14% des acquisitions en France au 1 er semestre 2014, avec près de 1,6 milliard d euros engagés. Leurs engagements se sont portés en très grande majorité sur des actifs en Ile-de- France et exclusivement sur du bureau. Avec un volume de cessions proche d 1,8 milliard d euros, elles présentent un investissement net négatif de 200 millions d euros. Avec un niveau d engagements d à peine 600 millions d euros, les OPCI/SCPI sont, quant à eux, relégués à la 4 ème place du classement. Les SCPI ont été les plus actives avec près de 550 millions d euros, investis majoritairement en bureau (375 millions d euros). Avec peu de cessions d actifs au 1 er semestre 2014, leur investissement net se porte à près de 460 millions d euros. Graphique 12 Répartition des engagements en France selon le type d acquéreur er sem. Compagnies d'assurance SIIC 2014 Autres foncières OPCI/SCPI Fonds allemands Fonds d'investissement Soc. d'invstt immobilier Investisseurs privés Autres Sources : Immostat / DTZ Research Graphique 13 Investissement net en France au 1 er semestre 2014 selon le type d acquéreur, en millions d euros Source : DTZ Research Réduisent leur exposition Augmentent leur exposition Acquisitions Cessions Investissement net Enfin, les foncières cotées, avec seulement 500 millions d acquisitions (5% des investissements) mais près de 2,5 milliards de cessions, présentent l investissement net le plus faible. La cession par KLEPIERRE du portefeuille de galeries commerciales à CARREFOUR, et celle du portefeuille «Loren» par FONCIERE DES REGIONS, opérées dans le cadre de recentrages, expliquent en grande partie ces chiffres. Investment Market Update 7

8 Transactions significatives Tableau 3 Principales transactions du 2 ème trimestre 2014 Type d actif Immeuble Ville Vendeur Acquéreur Prix (M ) En Ile-de-France Bureaux Portefeuille Paris RISANAMENTO THE OLAYAN GROUP Commerces Centre commercial Beaugrenelle Paris 15 GECINA/RALLYE/FONCIERE EURIS/PARIS ORLEANS/APSYS Bureaux Campus SFR Saint-Denis VIVENDI En régions Commerces Portefeuilles Centre commercial Nice One APSYS (4)/GROUPE MADAR (4)/FINANCIERE SAINT JAMES (2) CREDIT AGRICOLE ASSURANCE (7) /AVIVA (3) St-Isidore PIA STADE (VINCI/ADIM) INVESTISSEURS PRIVES 80 Commerces France Portefeuille KLEPIERRE CARREFOUR (CARMILA) Entrepôts France Portefeuille FONCIERE DES REGIONS THE BLACKSTONE GROUP 390 (est.) (est.) : Estimation Source: DTZ Research Investment Market Update 8

9 Définitions Actif core Euribor LTV OAT 10 ans Opération en blanc Taux de rendement prime Taux EONIA (Euro OverNight Index Average) TESE VEFA Actif bénéficiant d'une localisation géographique attrayante et assurant des rendements locatifs sûrs en raison de la qualité des locataires, de la durée des baux, du faible taux de vacance et de peu de rotations Euro Interbank Offered Rate - Taux du marché monétaire européen. Il est égal à la moyenne des taux offerts sur le marché bancaire européen pour une échéance déterminée. Il correspond à la cotation fournie quotidiennement par un échantillon de 57 établissements bancaires européens Loan to value, ratio d endettement (montant du financement sur la valeur totale de l actif) Obligations Assimilables du Trésor - Fonds constituant le support de l'endettement à long terme de l'etat dont la maturité est de 10 ans Projet de construction commencé avant d avoir trouvé des acquéreurs où des locataires pour un actif immobilier Ratio entre les loyers hors charges et le prix d'acquisition AEM de l'actif. Rentabilité la plus basse observée au cours d'une période donnée, après élimination des valeurs aberrantes (occurrences inférieures à deux). Taux de rémunération des dépôts interbancaires au jour le jour du marché monétaire européen Taux Effectifs au Sens Etroit Vente en Etat Futur d Achèvement Investment Market Update 9

10 Les publications de DTZ Research L ensemble de nos études sont téléchargeables sur Vous y trouverez: Occupier Perspective Dernières informations sur le marché à destination des entreprises avec commentaires, analyses, graphiques et données. Global Occupancy Costs Offices Global Occupancy Costs Logistics Occupier Perspective - User Guide to The Americas Occupier Perspective - User Guide to Asia Pacific Occupier Perspective - User Guide to EMEA Occupier Perspective - Global User Guide Global Office Review India Office Demand and Trends Survey Sweden Computer Games Developers November 2013 Property Times Mises à jour périodiques à destination des investisseurs du marché des utilisateurs, avec commentaires, analyses, graphiques, données et prévisions. Nos publications couvrent : Asie Pacifique, Bangkok, Barcelone, Berlin, Brisbane, Bristol, Bruxelles, Budapest, Chengdu, Chongqing, Dalian, Edinbourg, l Europe, Francfort, Glasgow, Guangzhou, Hangzhou, Ho Chi Minh City, Hong Kong, Inde, Jakarta, Japon, Kuala Lumpur, Londres, Luxembourg, Madrid, Manchester, Melbourne, Milan, Nanjing, Newcastle, Paris, Pékin, Pologne, Prague, Qingdao, Rome, Séoul, Shanghai, Shenyang, Shenzhen, Singapour, Stockholm, Sydney, Taipei, Tianjin, Ukraine, Varsovie, Wuhan et Xian. Investment market update Mises à jour périodiques du marché de l investissement avec commentaires, principales transactions, graphiques, données et prévisions. Nos publications couvrent : Allemagne, Angleterre, Asie Pacifique, Asie du Sud-Est, Australie, Belgique, Chine Continentale, Espagne, Europe, France, Italie, Japon, République Tchèque et Suède. Money into Property Depuis 35 ans, cette étude phare analyse la valorisation du parc immobilier et les flux de capitaux en immobilier à travers le monde. Elle mesure la structure et les changements dans la valorisation du parc immobilier dans le Monde. Disponible pour Monde, Asie Pacifique, Europe et Angleterre. Foresight Analyse trimestrielle basée sur nos prévisions des grands indicateurs immobiliers incluant DTZ Fair Value Index. Disponible pour Monde, Asie Pacifique, Europe et Angleterre. Une étude annuelle sur nos prévisions est également disponible. Insight Etude thématique sur une problématique particulière liée aux marchés immobiliers. Insight Beijing TMT Office Occupier Survey- June 2014 Insight European Transaction Based Index Q Net Debt Funding Gap - May 2014 China Insight Office Pipeline and Dynamics May 2014 Deflation and Commercial Property - March 2014 Tokyo Retail Market 2014 Great Wall of Money March 2014 German Open Ended Funds March 2014 China Investment Market Sentiment Survey - January 2014 China The Technology Sector - January 2014 Czech Republic Green buildings - December 2013 UK secondary market pricing - October 2013 Quantitative Easing - UK Regions September 2013 DTZ Research Data services Pour plus d informations, vous pouvez contacter Graham Bruty (graham.bruty@dtz.com). Property Market Indicators Séries historiques d indicateurs des marchés en Asie Pacifique et en Europe. Forecasts immobiliers, incluant DTZ Fair Value Index TM Prévisions à 5 ans sur les principaux indicateurs de marché en Asie Pacifique, aux Etats-Unis et en Europe. Investment Transaction Database Données agrégées sur le marché de l investissement en Asie Pacifique et en Europe. Money into Property Données sur la valorisation du parc immobilier (taille, structure, propriété), les flux de capitaux et les résultats de nos enquêtes sur les intentions des investisseurs et des prêteurs. Investment Market Update 10

11 + DTZ Research DTZ Research Contacts Global Head of Research Hans Vrensen Phone: +44 (0) Head of CEMEA Research Magali Marton Phone: +33 (0) Head of France Research Delphine Mahé Phone: +33 (0) DTZ Business Contacts Chief Executive, EMEA John Forrester Phone: +44 (0) DTZ France Antoine Derville Phone: +33 (0) Conseil Jean-Louis Guilhamat Phone: +33 (0) Investissement Nils Vinck Phone: + 33(0) nils.vinck@dtz.com Agency Marc-Henri Bladier Phone: +33 (0) marc-henri.bladier@dtz.com Valuation Jean-Philippe Carmarans Phone: +33 (0) jean-philippe.carmarans@dtz.com Asset Management Alban Liss Phone: + 33(0) alban.liss@dtz.com DTZ Agence Marc-Henri Bladier Phone: +33 (0) marchenri.bladier@dtz.com Expertise Jean-Philippe Carmarans Phone: +33 (0) jeanphilippe.carmarans@dtz.com DISCLAIMER Il ne saurait être initié de transaction, basée sur le présent document, sans l appui d un avis professionnel spécifique et de qualité. Bien que les données aient été vérifiées de façon rigoureuse, la responsabilité de DTZ ne saurait être engagée en aucune manière en cas d erreur ou inexactitude figurant dans le présent document. Toute référence, reproduction ou diffusion, totale ou partielle, du présent document et des informations qui y figurent, est interdite sans accord préalable exprès de DTZ. En tout état de cause, toute référence, reproduction ou diffusion devra en mentionner la source. DTZ Juillet Investment Market Update 11

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