Introduction aux documents financiers

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1 Introduction aux documents financiers

2 3 questions ==> 3 documents Une photo instantanée: quelle est la situation actuelle de l entreprise? Bilan Deux films : L entreprise a-t-elle vendu à profit? Compte de Résultat Comment a-t-elle financé ses investissements et équilibré ses sources de financement? Tableau de Financement

3 Le Tableau de Financement

4 Le Tableau de Financement La raison d être du document Financer les investissements L évolution du risque de liquidité Convergence des deux approches Un exemple

5 Pourquoi un 3ème document Le financement des investissements Interne : la qualité de gestion de l entreprise Externe : l appel aux marchés de capitaux Être rentable, une condition nécessaire, mais non suffisante

6 Financer les Investissements Investissements : allocation de ressources, traduction de la stratégie de l entreprise 3 parties : Investissements Ressources internes Ressources externes

7 Financer les Investissements Investissements

8 Financer les Investissements Ressources internes : Cash-Flow d Exploitation Investissements

9 Financer les Investissements Ressources internes : Cash-Flow d Exploitation Investissements Ressources externes : Actionnaires et Créanciers financiers

10 Cash-Flow d Exploitation Le résultat net est une source de trésorerie, mais n est pas de la trésorerie, car : Il existe des coûts non monétaires Il existe un «décalage» entre la comptabilisation et la constatation des flux, le Besoin en Fonds de Roulement

11 Prise en compte des coûts non monétaires Reconstruire le compte de résultat en les retirant, ou les ajouter au résultat net Capacité d AutoFinancement (CAF) ou Cash-Flow (Brut)

12 Prise en compte des coûts non monétaires

13 Exemple (2005) Ventes Entreprise (Dépenses monétaires d exploitation) EBE ou EBITDA (Amortissement) EBIT Résultat Financier EBT (Impôt sur les Sociétés) Lafarge (12.759) (973) Lafarge (Cash) (12.759) (389) (389) (424) (424) Résultat Net ou EAT Cash-Flow, CAF = Ou

14 Prise en compte du «décalage» Trésorerie Nette = FR - BFR (statique) Variation de la TN = FR - BFR (dynamique) Toute augmentation (resp. diminution) du BFR est une consommation (resp. génération) de trésorerie (exemple : crédit-clients)

15 Cash-Flow d Exploitation CFE = CAF - BFR CAF = trésorerie potentiellement générée par les cycles d exploitation BFR = trésorerie additionnelle consommée par le cycle d exploitation Le CFE doit être positif (qualité de la gestion)

16 Investissements Investissements nets des cessions réalisées par l entreprise CFE - Investissements = Cash-flow «Disponible» (avant décisions de financement) Free Cash-Flow?

17 Financements Externes Actionnaires : Dividendes Capital : Positif = émission d actions Négatif = rachat d actions Créanciers Financiers Dettes Financières à long terme Trésorerie Nette (Trésorerie - Dfi à CT)

18 Tableau de Financement Résultat Net + Dotation aux Amortissements et Provisions = Capacité d AutoFinancement (CAF) - BFR = Cash-Flow d Exploitation (CFE) - Investissements = Cash-Flow Disponible (CFD) - Dividendes + Capital (>0 ou <0) + Dettes à long terme = Trésorerie Nette

19 Convergence Équilibre dynamique de trésorerie : TN = FR - BFR FR = CP + Dettes LT - IN CP = RN - Dividendes + Capital IN = Investissements Dot. Amortissements

20 Exemple chiffré La société A a généré un résultat net de 800 et a versé un dividende de 300 Ses bilans d ouverture et de fermeture sont donnés dans la diapositive suivante

21 Bilans Années (N-1) et N Actif N - 1 N Passif N - 1 N Immobilisations Brutes Capital Social (Amortissements Cumulés) (1.800) (2.200) Réserves Immos Nettes Stocks Capitaux Propres Dettes Fi. LT Crédit Clients Crédit Fournisseurs Trésorerie Dettes Fi. CT Total Actif Total Passif

22 Évolution de la Trésorerie Nette TN fin (N-1) = = 450 TN fin N = = (50) La Trésorerie Nette s est dégradée de : TN = = (500) Quelle explication?

23 Cash-Flow d Exploitation CFE CAF CAF = CAF - BFR = RN + Amortissement = ( Amortissements cumulés) CAF = BFR (N-1) = = BFR (N) = = BFR = = 300 CFE = = 900

24 Investissement Investissement = Immobilisations Brutes Investissement = = Cash-Flow Disponible = CFE - Invests Cash-Flow Disponible = CFD = (100) Il faut mobiliser 100 auprès des ressources externes

25 Financement Externe Augmentation du capital social de 200, soit Versement d un dividende de 300 Remboursement d une partie de la dette financière long terme de 300, soit en N par rapport à en N-1 Contribution négative du financement externe à hauteur de , soit (400)

26 Récapitulatif L exploitation a généré potentiellement (CAF), mais réellement 900 ( BFR) L entreprise a investi Le financement externe long terme a consommé 400 La trésorerie nette s est dégradée de : = (500)

27 Tableau de Financement Résultat Net + Amortissement = CAF - BFR = CF d Exploitation - Investissements = CF Disponible - Dividendes + Capital + Dettes Long Terme (300) 900 (1.000) (100) (300) 200 (300) = Trésorerie Nette (500)

28 Équilibre Dynamique de Trésorerie Le Fonds de Roulement à la fin de l année (N-1) était de , soit À la fin de l année, il représente Bien qu il reste très positif, il s est dégradé de 200 FR = (200) De plus, BFR = Donc, TN = = (500)

29 Conclusions Le cycle d exploitation doit générer de la trésorerie (CFE = CAF - BFR) Il est fondamental de transformer le résultat en trésorerie L entreprise peut financer ses investissements en interne / externe (CFD) Un problème majeur de l entreprise est le financement de sa croissance (organique et externe) Le Tableau de Financement renseigne sur le financement de la croissance et l évolution du risque de liquidité