UE - Vers une réduction salariale drastique des banquiers Par Alex Barker à Bruxelles Traduction Jamila Arif

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1 AVEC LE SOUTIEN DE LA BANQUE POPULAIRE Economie internationale. Syndication FINANCIAL TIMES P. 5 GB Les gestionnaires de fonds misent contre la livre sterling Par Alice Ross et Robin Wigglesworth à Londres UE - Vers une réduction salariale drastique des banquiers Par Alex Barker à Bruxelles Traduction Jamila Arif Dr. Majid al-moneef P. 7 MOYEN-ORIENT NOMINATIONS Mohammad al-sheikh à la tête du régulateur saoudien Par Camilla Hall à Abu Dhabi P. 8 MOYEN-ORIENT Egypte Un marché de textile décousu Par Heba Saleh au Caire FTN 61.indd 1 21/02/13 00:26

2 1 Économie Internationale Syndication Financial Times UE - Vers une réduction salariale Le Royaume-Uni surpassé par la répression des bonus Par Alex Barker à Bruxelles Les plus sévères restrictions en matière de rémunération des banquiers depuis la crise financière de 2008 devraient être imposées par l Union européenne. La Grande-Bretagne a ainsi essuyé une défaite à Bruxelles sur une question chère à la City de Londres. Les discussions sur les réformes de l UE visant davantage de sécurité pour les banques entrent dans une phase potentiellement décisive avec une City lourdement désavantagée, après presque un an de diplomatie de couloir pour émousser la répression des primes poussée par le Parlement européen. La France est désormais en faveur de l appel du parlement à la limitation stricte des primes qui dépassent le salaire. Et une nette majorité, qui inclut désormais essentiellement l Allemagne, veut transiger afin que le différend sur les primes ne suspende pas les réformes des règles en matière de fonds propres des banques. Ce durcissement d opinion permet à l Irlande, qui assure la présidence tournante de l UE, de mettre la pression sur les trois récalcitrants menés par le Royaume-Uni pour convenir des termes devant être présentés au parlement. Dublin est convaincu de détenir une forte majorité. Les autorités britanniques s efforcent tant bien que mal d obtenir un remaniement du compromis provisoire. Celui-ci impose un bonus à 1:1 par rapport au salaire de base qui peut être porté à 2:1 avec le soutien d une majorité qualifiée des actionnaires. La Grande-Bretagne est allée plus loin dans ce débat en diffusant un document de position informelle le vendredi dernier, consulté par le Financial Times. Ce document propose des réformes alternatives qui «reposent sur le principe d un plafond» tout en retirant les éléments qui pourraient avoir un effet inverse. Cependant, cette offre est bien loin de répondre aux exigences fondamentales du Parlement: Un ratio serré d une fourchette maximale couvrant la totalité du bonus. Selon des diplomates, le Royaume-Uni aura une chance infime de pouvoir redéfinir de façon significative ou augmenter le ratio de 2:1. D autres ajustements proposés sont plus prometteurs dont notamment l exemption des banques basées dans l UE d appliquer les règles de leurs caisses en dehors de l Europe et l incitation à la requalification FTN 61.indd 2 21/02/13 00:26

3 Économie Internationale Syndication Financial Times 2 drastique des banquiers David Cameron des obligations. À l heure actuelle, les coupes s appliquent à toutes les banques opérant en Europe et leurs filiales et succursales à l international. Le document de huit pages soumis par le Royaume-Uni soutient que le ratio fixe exigé par le parlement encouragera les «salaires fi xes élevés au comptant», sapera la stabilité financière et affaiblira les règles existantes de récupération que les banques commencent à appliquer. Le ratio de Londres peut être fixé à n importe quel niveau et exclut «la rémunération à long terme», la forme de la rémunération doit suivre la santé de la banque comme par exemple les fonds propres ou les obligations qui sont anéantis en cas de faillite d une Les autorités britanniques s efforcent tant bien que mal d obtenir un remaniement du compromis provisoire. Celui-ci impose un bonus à 1:1 par rapport au salaire de base qui peut être porté à 2:1 avec le soutien d une majorité qualifiée des actionnaires. banque. Un porte-parole britannique a déclaré: «Nous avons toujours été en faveur d un régime rigoureux, mais nous devons nous assurer que toutes ces réformes ne créent pas d incitations involontaires qui fi nissent par aboutir à l inverse des objectifs établis». Les principaux dirigeants des banques ont vivement exhorté David Cameron, le Premier ministre britannique, à s opposer vigoureusement aux réductions. «Les banques paniquent», a déclaré un diplomate impliqué dans les pourparlers. «Elles pensent toujours que le Royaume-Uni et l Allemagne pourraient les sauver». Les députés européens font pression pour la plus dure version à appliquer éventuellement aux hedge funds et aux gestionnaires de portefeuilles, qui sont soumis aux règles de primes existantes conçues pour les banques. FTN 61.indd 3 21/02/13 00:26

4 3 Économie Internationale Syndication Financial Times Les gestionnaires de fonds misent Par Alice Ross et Robin Wigglesworth à Londres Hedge funds et gestionnaires de placements abandonnent la livre sterling au moment où la croissance économique britannique décevante, la menace d une dégradation de sa dette et un changement prochain de la garde de la Banque d Angleterre ont suscité des inquiétudes à propos d une baisse de la valeur des actifs du pays. Plus de spéculateurs court-circuitent la livre plutôt que de l acheter pour la première fois en cinq mois, selon les chiffres de la Commission US Commodity Futures Trading qui sont utilisés comme indicateur de l activité dans la communauté mondiale des hedge funds. Le pari contre la livre sterling est la deuxième action plus populaire après le shorting du yen, qui s est effondré face aux autres devises au moment où les investisseurs se sont positionnés pour une politique monétaire plus expansionniste au Japon. «La livre semble clairement confrontée au risque de suivre le yen et souffrir d une prochaine dévaluation à grande échelle d une monnaie majeure», a déclaré Mansoor Mohi-Uddin, directeur de la stratégie monétaire mondiale à l UBS. De nombreux gestionnaires d actifs dont notamment Franklin Templeton, l un des FTN 61.indd 4 21/02/13 00:26

5 Économie Internationale Syndication Financial Times 4 t contre la livre sterling Sir Mervyn King Mark Carney plus grands investisseurs obligataires dans le monde, disent qu ils ont réduit leurs positions dans le marché des gilts. Ils s attendent à ce que les rendements augmentent et la livre sterling s affaiblisse. FX Concepts, le fonds de couverture de risque de change est parmi les investisseurs qui ont profité des positions courtes de la livre sterling cette année. La livre sterling a touché son plus bas depuis sept mois contre le dollar la semaine dernière après l avertissement de la BoE que l inflation se poursuivrait au-dessus de sa cible et la croissance resterait atone. La livre a chuté à son plus bas niveau contre la monnaie unique depuis Les coûts d emprunt de l Etat ont augmenté la semaine dernière à leur plus Plus de spéculateurs courtcircuitent la livre plutôt que de l acheter pour la première fois en cinq mois, selon les chiffres de la Commission US Commodity Futures Trading qui sont utilisés comme indicateur de l activité dans la communauté mondiale des hedge funds. haut niveau depuis Avril, avec des rendements de gilts à 10 ans qui s élèvent au-dessus de 2,2%. Les attentes indiquant que Mark Carney, le gouverneur de la BoE entrant, serait encore plus souple que son prédécesseur ont également suscité la prudence quant aux actifs au Royaume-Uni. Sir Mervyn King, le gouverneur actuel, a déclaré la semaine dernière que les pays devraient être autorisés à mettre en œuvre des politiques visant à stimuler la croissance qui auraient des conséquences sur leurs taux de change. La BoE a souligné qu elle ne visait pas le taux de change du Royaume- Uni, conformément à un communiqué publié par le G20 lors du weekend indiquant que les membres des plus grandes économies de la planète devraient s abstenir de toute dévaluation compétitive de leurs monnaies. «La réalité est que tout le monde est engagé dans la guerre monétaire mondiale mais en interdisant aux autres de l admettre», écrit Stephen Jen, responsable du hedge fund SLJ Macro partners, dans une note le week-end dernier. FTN 61.indd 5 21/02/13 00:26

6 5 Économie Internationale Syndication Financial Times NOMINATIONS Mohammad al-sheikh à la tête du Par Camilla Hall à Abu Dhabi Abdulrahman al-tuwaijri Fahad al-moubarak saoudite a nommé Mohammad al-cheikh - récemment désigné directeur général à la Banque mon- L Arabie diale - à la tête de l Autorité des marchés financiers. Cette dernière règlemente la plus grande bourse dans le monde arabe. M. Sheikh rejoint l institution en tant que partenaire du cabinet Latham & Watkins basé à Riadh, le cabinet d avocats américain, qui s est associé à son entreprise. Il s est spécialisé dans les marchés de capitaux, les fusions & acquisitions et restructuration, ainsi que la finance islamique. Diplômé de Harvard, le profil financier et juridique de M. Sheikh devrait l aider dans son nouveau rôle puisque le royaume avance dans ses plans d ouverture de son marché boursier évalué à environ 400 milliards $ aux acheteurs internationaux pour la première fois. M. Sheikh remplace Abdulrahman al- Tuwaijri, qui a été aux gouvernes de l agence depuis 2006 et fût remplacé ce mois-ci par décret royal. Mais M. Sheikh est en face d un tableau beaucoup plus rose que son prédécesseur. En 2006, lorsque M. Tuwaijri a été nommé, le marché boursier saoudien était en chute libre, suscitant la panique des investisseurs locaux. Cette nomination est la plus récente d une série de remaniements au sein des équipes financières et politiques en Arabie Saoudite, des changements qui se sont amplifiés depuis Dans un passage à l expertise du secteur privé, un nouveau gouverneur de la banque centrale, Fahad al-moubarak, ancien directeur général chez Morgan Stanley, a été nommé en Pendant ce temps, Majid al-moneef a abandonné la course pour le poste de secrétaire général de l OPEP après avoir été promu au sein du Conseil économique suprême saoudien, un organisme basé à Riyadh, qui conseille le roi sur la politique économique. «Il posera les bonnes questions requises pour un tel poste», explique un économiste basé à Riyad. M. Moneef a assuré les fonctions de gouverneur de l Arabie saoudite de l OPEP et de conseiller principal auprès de Ali al-naimi, le ministre du pétrole de longue date du plus grand exportateur de pétrole dans le monde. Stuart Jones, l ancien fonctionnaire du Trésor américain basé à Abu Dhabi, a quitté le gouvernement FTN 61.indd 6 21/02/13 00:26

7 Économie Internationale Syndication Financial Times 6 régulateur Saoudien pour rejoindre les consultants de la firme Ernst & Young à Dubaï. Son nouveau rôle de directeur exécutif de l assurance pour le Moyen-Orient et l Afrique du Nord abordera certaines de ses anciennes fonctions auprès du Trésor. Son nouveau job consistera entre autres à aider E & Y à construire son activité de conseil aux entreprises dans la région. Il assistera les entreprises à améliorer les contrôles financiers et assurera leur conformité à la réglementation internationale sur les questions de corruption et de blanchiment d argent. Venu tout droit du domaine de la mise en application des règles lors de son parcours professionnel au sein du gouvernement américain sur des affaires telles que l application des sanctions iraniennes, M. Jones est bien placé pour transmettre ses compétences au secteur privé. «Certains estiment que les sanctions internationales ou la UK Bribery Act ou la FCPA [Foreign Corrupt Practices Act] Cette nomination est la plus récente d une série de remaniements au sein des équipes financières et politiques en Arabie Saoudite, des changements qui se sont amplifiés depuis (la loi sur la corruption dans les transactions à l étranger) ne s appliquent pas ici, mais elles s y appliquent», explique M. Jones. «Si vous faites partie du système fi nancier international, ces choses là importent» Il ajoute: «Comme cette prise de conscience ne cesse de croitre, les conseils et les présidents des conseils d administration prennent des mesures proactives pour protéger les organisations». Au Qatar, il est apparu cette semaine que le grand banquier d investissement du Credit Suisse Rami Touma avait démissionné. M. Touma a dirigé l unité de banque d investissement du prêteur suisse à Doha depuis Le poste est particulièrement stratégique pour la banque étant donné que Qatar Holding, le fonds d investissement soutenu par l État, est le deuxième actionnaire. En conséquence, le Credit Suisse a bénéficié d une grosse part du marché des activités du fonds souverain qatari, boostant les frais bancaires d investissement. Credit Suisse a commencé à relocaliser une partie de son staff de Dubaï à Doha. Un jeu de challenge pour Dubaï, le hub bancaire régional. En Novembre, le Credit Suisse et Qatar Holding ont convenu de former un gestionnaire d actifs, Aventicum Capital Management visant la stimulation des investissements dans les marchés émergents. Le système bancaire au Qatar a été sous les feux des projecteurs ces dernières semaines. A peine après que le Financial Times avait rapporté qu une enquête britannique devait examiner des allégations sur un prêt consenti au Qatar par Barclays au cœur de la crise financière, lorsque la banque a sollicité des fonds de l Etat du Golfe. Credit Suisse a également accordé un prêt au Qatar, mais contrairement à Barclays, la banque a révélé la transaction aux autorités de réglementation à l époque. FTN 61.indd 7 21/02/13 00:26

8 7 Économie Internationale Syndication Financial Times MOYEN-ORIENT EGYPTE Un marché de textile Par Heba Saleh au Caire courante de la livre égyptienne depuis Décembre est une bonne L évolution nouvelle pour l industrie textile, mais son impact est atténué par la détérioration de la conjoncture économique et commerciale depuis la révolution de 2011, indiquent les exportateurs. Les manufacturiers soutiennent depuis des années que la monnaie est surévaluée, nuisant ainsi à la compétitivité des entreprises. Bien qu ils se félicitent aujourd hui de la dévaluation de la livre, ils sont profondément inquiets des bouleversements dans le marché des changes et la détérioration plus générale du climat des affaires. La livre égyptienne a perdu 8% de sa valeur contre le dollar depuis la fin de Décembre, lorsque la banque centrale a introduit un nouveau système d adjudication de devises visant à endiguer l épuisement des réserves internationales du pays. L industrie textile est l un des plus grands employeurs de l Egypte. Elle fournit un quart de l ensemble des emplois industriels et représente 27% des exportations non pétrolières, dont 60% des exportations vers les États-Unis. Au cours des neuf premiers mois de 2012, l Égypte a exporté une valeur de 2,2 milliards de dollars de textiles. Ce qui représente une baisse de 10% par rapport à la même période l année précédente. Une livre moins chère, disent les exportateurs, devrait rendre leurs produits plus attrayants, mais le bilan est plutôt mitigé car l industrie du vêtement s appuie aussi fortement sur les importations d un nombre de composants dont notamment les fils, les tissus et les accessoires. L Egypte est connue pour la haute qualité de son coton, mais la récolte locale pour la plupart des variétés aux fibres extra-longues, est exportée principalement parce qu elle est trop fine et trop coûteuse à utiliser dans la production des denims et T-shirts, les principaux articles fabriqués pour les marchés occidentaux. «L impact de la dévaluation n est pas aussi positif que cela aurait pu être, parce que le problème ici est que nous n avons pas approfondi l industrie. Nous avons donc encore besoin d importer beaucoup», explique Magdi Tolba, di- FTN 61.indd 8 21/02/13 00:26

9 Économie Internationale Syndication Financial Times 8 décousu recteur exécutif du Cairo Cotton Center, un fabricant égyptien qui fournit des détaillants aux États-Unis et en Europe tels que Macy, Nike et Marks and Spencer. «Tous les tissus pour vêtements exportés proviennent de l étranger. Même le fi l des T-shirts provient de l Asie du Sud». Il s est plaint de l émergence d un marché noir de dollars ces dernières semaines. Les gens se sont empressés de thésauriser la monnaie américaine anticipant une accentuation du glissement de la livre. Un autre reproche concerne les retards et les restrictions imposées par les banques sur les transferts à l étranger qui, dit-il, retardent les importations nécessaires et perturbent les calendriers de production. Les autres problèmes qui affligent l industrie sont les taux d intérêt élevés qui s élèvent à 15% et les frais onéreux imposés par les banques pour faire reculer les dettes des entreprises en difficulté, ajoute M. Tolba. Pourtant, il critique la manière de la dévaluation, en faisant valoir qu elle est venue trop tard et que la décision d autoriser la livre à glisser progressivement a conduit à la création d un marché noir. Une forte baisse à un niveau auquel la monnaie pourrait augmenter légèrement aurait été une meilleure solution, dit-il. Comme d autres exportateurs, M. Arafa a accusé une baisse de chiffre d affaires et il a dû freiner l expansion de ses activités. Et d ajouter que le gouvernement n avait pas pris des mesures pour soutenir les entreprises qui éprouvent des difficultés en leur permettant, par exemple, de rééchelonner les dettes des services publics. En conséquence de nombreuses usines ont dû fermer. Lui et d autres fabricants affirment qu ils ont dû réduire leurs plans d expansion au cours des deux dernières années. Le Cairo Cotton Center a exporté 38 millions $ en 2010, mais ses ventes ont chuté à 32 millions de dollars en «Il semble que nous allons boiter en 2013 à moins d entreprendre des changements radicaux», espère M. Tolba. Alaa Arafa, le président de Arafa Group, l un des plus grands fabricants égyptiens de prêt-à-porter vendus par des marques occidentales a déclaré au Financial Times que pour son entreprise la dévaluation de la livre devrait se traduire par une réduction de 6% des coûts à la suite d économies sur les intrants locaux. «Il n est pas un homme heureux dans un pays malheureux», dit-il. «Vous pouvez juste être moins malheureux que d autres. Ce que nous constatons, c est que les clients se méfi ent de venir ici». «S ils sont toujours prêts à prendre le risque des retards dans la livraison en raison des grèves des travailleurs ou d un port, ils exigeront un avantage sous la forme d une récompense fi nancière». M. Arafa affirme que le business a chuté d environ 20% par rapport à la période d avant la révolution. Une usine a été ouverte en 2010 à Beni Souef dans le sud en projetant la création de emplois. Mais elle a dû s arrêter à «Nous avions des plans de développement, mais nous ne pouvons pas convaincre les partenaires étrangers à prendre plus de risques», se lamente-t-il. FTN 61.indd 9 21/02/13 00:26

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