Environnement Economique

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1 (Fonds Commun de placement) Rapport semestriel (26 décembre juin 2015) Environnement Economique En cette fin de semestre marquée par une nouvelle réplique grecque de la crise européenne, les économies développées semblent progresser à l unisson. En Zone Euro, alors que les risques de baisse des prix semblaient se faire sentir de manière plus aigus en fin d année 2014, la Banque Centrale Européenne a mis en place depuis le début du deuxième trimestre 2015 un plan de rachat d obligations publiques et privées. Celui-ci permet de maintenir les taux d intérêt sur des niveaux historiquement bas et par son effet indirect sur la monnaie unique, apporte aux entreprises de la Zone Euro un atout compétitif non négligeable. Dans cet environnement favorable, l économie européenne commence à montrer des signaux discrets mais encourageants d accélération de l activité. La croissance du Pib au premier trimestre s élève à 1% après 0.9% au dernier trimestre 2014 et les perspectives pour le second s élèvent à +1.4% avec des indicateurs avancés qui semblent bien orientés. Après un deuxième semestre 2014 robuste, les Etats-Unis ont connu un début d année très légèrement négatif en termes de croissance du Produit Intérieur Brut. La hausse du dollar par rapport aux autres devises, des conditions météorologique difficiles et des grèves dans les ports de la côte Ouest sont autant de vents contraires qui ont empêché l économie US de maintenir le rythme sur lequel elle semblait lancée. Compte tenu de ces conditions adverses, l économie américaine devrait rebondir modestement au deuxième trimestre Au regard des incertitudes concernant la robustesse de la croissance américaine, la Réserve Fédérale prend son mal en patience et attend des signes tangibles et durables pour mettre fin à six années de taux d intérêt à 0%. Le Japon, enfin, semble reprendre très doucement le chemin de la croissance malgré des données économiques mitigées, une inflation qui continue à rester proche de 0, si elle est corrigée des effets de la hausse de TVA, et avec l aide de nombreuses mesures de soutien d ordre monétaire et budgétaire. Le marché des actions Après une fin d année 2014 qui a vu les marchés d actions européens revenir sur leurs niveaux de janvier, le premier trimestre 2015 restera dans les annales comme un des meilleurs trimestres pour les actions européennes. L annonce puis la mise en place du «Quantitative Easing» de la BCE et ses effets induits que sont le maintien de taux bas et la baisse de l Euro par rapport aux autres devises mondiales a permis d anticiper une amélioration sensible des résultats des entreprises européennes. D autres catalyseurs comme la baisse des prix du pétroles ont permis à l indice Eurostoxx 50 d augmenter de 17,51% au cours du premier trimestre. Le retour sur le devant de la scène de la Grèce à partir du mois d avril a obligé les investisseurs à rester prudent et à prendre une partie de leurs profits sur les marchés européens. A la fin du mois de juin, l Eurostoxx 50 n affichait plus qu une hausse de 8,83%. Après une année 2014 exceptionnelle, les marchés américains reprennent leur souffle, la hausse du dollar pénalisant quelque peu les sociétés exportatrices. En monnaie locale, le S&P 500 ne progresse que de 0,20% sur le premier semestre 2015 mais la conversion en Euro permet aux actions américaines d atteindre 8,73% à la fin du mois de juin. Ce sont les marchés japonais qui s adjugent la meilleure performance à la fin du mois de juin La forte dévaluation du Yen qu a provoquée la politique extrêmement expansionniste du gouvernement japonais pendant ces dernières années a permis une importante augmentation des résultats en Yen des entreprises japonaises. A la fin du mois de juin, le Nikkei 225 s adjuge une performance de 15,96% en monnaie locale qui, composés avec les 6,13% de gain du Yen par rapport à l Euro, correspond à une performance en Euro de 23,64%. Le marché des taux La baisse des indicateurs d inflation et des chiffres de croissance de la Zone Euro au deuxième semestre 2014, puis l attente de la mise en place du «Quantitative Easing» de la Banque Centrale Européenne ont prolongé et amplifié le mouvement de baisse des taux d intérêt. Au milieu du mois d avril 2015, les taux à 10 ans de la Zone Euro ont atteint des records à la baisse. En effet, alors que le taux à 10 ans français atteignait 0,35%, le même taux en Allemagne frôlait les 0% avant de remonter brutalement à près de 1% au début du mois de mai. Les taux des obligations d entreprises ont suivi le même chemin et ont été accompagné d une réduction des primes de risque au premier trimestre au vu de l amélioration des conditions financières qui a prévalu en ce début d année Le retour de l aversion au risque du deuxième trimestre a entrainé une correction et un écartement des spreads. Le marché des devises Le trait principal de l année écoulée réside dans l affaiblissement de la monnaie européenne par rapport aux autres devises. Ainsi, l Euro perd 5,66% contre Yen, 8,67% contre la Livre Sterling et 7,84% contre Dollar alors que la Réserve fédérale américaine se prépare à sortir de sa politique de taux 0 au cours du deuxième semestre de cette année. Le marché des matières premières A l exception de quelques matières premières agricoles, les prix des matériaux de base enregistrent des baisses de cours depuis plus d un an. L exemple le plus marquant étant celui du pétrole qui baisse sans discontinuer depuis le début de l année 2013 sous l effet d une importante surproduction et de l affaiblissement de la demande en provenance des pays émergents. Rapport Semestriel Page 1 sur 5

2 Rapport de gestion Classification Actions internationales. Affectation des résultats Capitalisation. Objectif de gestion La gestion du FCP est active. L objectif de gestion est d offrir une performance au moins égale à celle de l indice FT Gold Mines converti en euro (cours de clôture, dividendes bruts réinvestis), minorée des frais de gestion. Indicateur de référence La performance du FCP est à comparer à la performance de l indice FT Gold Mines (cours de clôture, dividendes bruts réinvestis) converti en euro. Cet indice est établi par FTSE International Limited sur la base d'une sélection de valeurs appartenant au secteur de l or et des métaux précieux. Il est calculé quotidiennement sur les cours de clôture et publié par FTSE. Profil de risque Votre argent sera investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas du marché. L investisseur est averti que la performance du FCP peut ne pas être conforme à ses objectifs et que son capital investi peut ne pas lui être totalement restitué. Le FCP est classé "Actions Internationales" et peut connaître une volatilité élevée en raison d une exposition à hauteur de 75 % minimum en actions internationales sur lesquelles les variations de cours et de devises peuvent être importantes. Une baisse des actions peut entraîner une baisse de la valeur liquidative du FCP. La valeur liquidative du FCP peut connaître une volatilité induite par l exposition d une large part du portefeuille sur les marchés Actions internationaux. A tout instant, l exposition au marché Actions sera proche de 100 % pour réaliser l objectif de gestion. L investisseur est exposé aux variations des actions liées au secteur de l or et des métaux précieux. La valeur en euro des titres libellés en devises étrangères suit la variation des cours de change des devises de cotation. La valeur liquidative du FCP peut connaître des variations négatives dues à la baisse des devises par rapport à l'euro. En cas de dégradation de la qualité des émetteurs des titres de créance et du marché monétaire, la valeur de ces titres peut baisser. En cas de défaut de l émetteur, la valeur de ces titres peut être nulle. Pour le FCP, ce risque est réduit du fait de la mise en place de règles de notation et de dispersion des signatures. Le FCP n'offrant pas de garantie, il suit des variations de marché et de devises des actions entrant dans la composition du portefeuille, facteurs pouvant le conduire à ne pas restituer le capital investi initialement. Les variations de marché et de devises peuvent être mesurées par la volatilité. La volatilité est un indicateur permettant de quantifier l'amplitude moyenne des performances d'un OPCVM, à travers l'observation de ses performances passées. Ainsi, et à titre d'exemple, la volatilité d'un portefeuille Monétaire est accessoire, et inférieure à celle d'un portefeuille Obligataire, qui présente lui-même une volatilité inférieure à celle d'un portefeuille Actions de la zone euro, lui-même moins volatil qu'un portefeuille Actions Internationales. Cette notion de volatilité reflète le potentiel de performance du FCP tant à la hausse qu'à la baisse. Ainsi, plus sa volatilité est importante, plus sa capacité à générer de la performance est élevée, au prix d'un risque de perte également plus élevé. Cette volatilité peut être décomposée par facteur de risque. Ces facteurs sont également des sources de valeur ajoutée, sur lesquelles le portefeuille investit dans le but de générer de la performance. Le document d'information périodique n'a pas été certifié par le commissaire aux comptes. Rapport Semestriel Page 2 sur 5

3 Modifications intervenues au cours du semestre Aucunes. Modifications à intervenir au cours du prochain semestre Aucunes. Politique de gestion Au 26 juin 2015, l'exposition totale au risque action représentait 99.47% de l'actif net. La Sicav Sécuri-Taux, OPCVM monétaire du Groupe Legal & General, est régulièrement utilisée pour la gestion de la trésorerie. Le FCP ne détient aucun instrument émis ou géré par la société de gestion au 26 juin Les actions des sociétés minières ont souffert sur le premier semestre. La baisse des cours de l'or et la hausse des coûts de production en sont les principaux facteurs d'explication. Du 26 décembre 2014 au 26 juin 2015, la valeur liquidative publiée de est passée de à , soit une hausse de 9.10%. Dans le même temps, l'indice FTSE Gold Mines (div brut réinv) a enregistré une hausse (devise incluse) de 13.78%. Performances au 26/06/2015 Stratégie Indice Or FTSE Gold Mines (div brut réinv) (devise incluse) Depuis le 27/06/ % % Depuis le 28/06/ % -7.92% La performance sur la période considérée ne préjuge pas des performances futures Répartition géographique de au 26/06/2015 ETATS-UNIS D'AMERIQUE 25.0% CANADA 46.6% ROYAUME-UNI 8.6% JERSEY 3.9% Liquidités 0.5% AFRIQUE DU SUD (REPUBLIQUE D') 5.1% AUSTRALIE 10.3% Rapport Semestriel Page 3 sur 5

4 Evolution de et de l'indice FTSE Gold Mines (div brut réinv) (base 100 au 26/12/2014) déc janv févr mars avr mai juin-15 FTSE Gold Mines (div brut réinv) Evolution de et de l'indice FTSE Gold Mines (div brut réinv) (base 100 au 25/06/2010) juin juin juin juin juin juin-15 FTSE Gold Mines (div brut réinv) Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Rapport Semestriel Page 4 sur 5

5 STRATEGIE INDICE OR 1 Eléments du patrimoine a) Instruments financiers mentionnés aux a) et b) du 2 de l'article R Montant en euro b) Avoirs bancaires c) Autres actif d) Total des actifs détenus par les OPCVM e) Passif f) La valeur nette d'inventaire Nombre de part en circulation Part de capitalisation 3 Valeur nette d'inventaire Portefeuille titres - répartition par zone Classification Zone Devise Montant % actif Net % du portefeuille Instruments financiers EEE GBP % 11.07% Somme EEE % 11.07% Hors EEE AUD % 10.32% CAD % 38.55% USD % 40.06% Somme Hors EEE % 88.93% Liquidités % % % 5 Mouvements intervenus dans la composition du portefeuille titres au cours de la période Montant Montants des acquisitions Montants des cessions Dividendes versés au cours de la période : Néant Rapport Semestriel Page 5 sur 5

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