La situation financière des SNF françaises Quelques éléments de diagnostic élaborés à partir des comptes nationaux

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1 La situation financière des SNF françaises Quelques éléments de diagnostic élaborés à partir des comptes nationaux 21 novembre 2014 Gilbert Cette

2 1. Définitions et sources Valeur ajoutée aux coûts des facteurs VACF VACF = VA aux prix de base + Autres subventions sur la production Autres impôts sur la production Excédent brut d exploitation aux coûts des facteurs EBECF EBECF = VACF Coûts salariaux (yc Contributions sociales) Taux de marge aux coûts des facteurs TMCF TMCF = EBECF / VACF Epargne brute aux coûts des facteurs EBCF EBCF = EBECF Impôts sur les sociétés Revenus de la propriété Taux d épargne brute aux coûts des facteurs TEBCF TEBCF = EBCF / VACF Taux d autofinancement aux coûts des facteurs TACF TACF = EBCF / FBCF Capacité (besoin) de financement aux coûts des facteurs CFCF CFCF = EBCF FBCF Variations de stocks Transferts Calculs à partir des données de comptabilité nationale, sources INSEE et Eurostat. Source taux d endettement : BdF-DGS 2

3 Plan 1. Définitions et sources 2. Le taux de marge 3. Le taux d épargne 4. Le taux d endettement 5. Le changement de base 6. Principaux messages Annexe 3

4 2. Taux de marge aux coûts des facteurs en France Selon différentes modalités de correction de la non-salarisation Ensemble de l économie - En % Correction uniforme Correction par branche Correction 2/3 revenu mixte 4

5 Taux de marge aux coûts des facteurs en France Selon le champ Correction non salarisation par branches En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs Sociétés non financières Ensemble de l'économie Sociétés financières et non financières Secteur marchand 5

6 2. Taux de marge aux coûts des facteurs en France Sociétés non financières En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs

7 2. Taux de marge aux coûts des facteurs en France Sociétés non financières En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs

8 Taux de marge aux coûts des facteurs en France Sociétés non financières Contributions annuelles moyennes aux évolutions En pp de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs du coût réel du travail de la productivité des termes de l'échange Total 8

9 2. Taux de marge aux coûts des facteurs Sociétés non financières En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs France Allemagne Italie Etats-Unis 9

10 Plan 1. Définitions et sources 2. Le taux de marge 3. Le taux d épargne 4. Le taux d endettement 5. Le changement de base 6. Principaux messages Annexe 10

11 3. Taux de marge et taux d épargne brute Sociétés non financières françaises En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs 37,5 25,0 35,0 22,5 32,5 20,0 30,0 17,5 27,5 15,0 25,0 12,5 22,5 10,0 Taux de marge (Echelle de gauche) Taux d'épargne brute (Echelle de droite) 11

12 3. Taux de marge et taux d épargne brute sociétés non financières françaises En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs 37,5 25,0 35,0 22,5 32,5 20,0 30,0 17,5 27,5 15,0 25,0 12,5 22,5 10,0 Taux de marge (Echelle de gauche) Taux d'épargne brute (Echelle de droite) 12

13 3. Taux d épargne des sociétés non financières En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs France Allemagne Italie Etats-Unis 13

14 3. Revenus de la propriété (nets), impôts sur les sociétés et investissements Sociétés non financières françaises En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs Revenus de la propriété Impôts sur les sociétés Investissements 14

15 3. Revenus de la propriété (nets), dividendes (nets) et frais financiers (nets) Sociétés non financières françaises En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs Revenus de la propriété Dividendes Frais financiers 15

16 3. Taux d épargne brute et taux d autofinancement Sociétés non financières françaises En % Taux d'épargne brute (Echelle de gauche) Taux d'autofinancement (Echelle de droite) 16

17 Plan 1. Définitions et sources 2. Le taux de marge 3. Le taux d épargne 4. Le taux d endettement 5. Le changement de base 6. Principaux messages Annexe 17

18 4. Taux d endettement des sociétés non financières En % de la valeur ajoutée France Allemagne Espagne Italie Etats-Unis Zone Euro 18

19 Plan 1. Définitions et sources 2. Le taux de marge 3. Le taux d épargne 4. Le taux d endettement 5. Le changement de base 6. Principaux messages Annexe 19

20 5. Taux de marge aux coûts des facteurs en France Sociétés non financières En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs données 2013 données

21 5. Taux d épargne aux coûts des facteurs en France Sociétés non financières En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 données 2013 données

22 5. Intérêts (nets) versés Sociétés non financières françaises En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs données 2013 données

23 5. Dividendes (nets) versés Sociétés non financières françaises En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs données 2013 données

24 5. Taux d investissement Sociétés non financières françaises En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs 30,0 27,5 25,0 22,5 20,0 17,5 15,0 données 2013 données

25 5. Taux d autofinancement Sociétés non financières françaises En % données 2013 données

26 Plan 1. Définitions et sources 2. Le taux de marge 3. Le taux d épargne 4. Le taux d endettement 5. Le changement de base 6. Principaux messages Annexe 26

27 6. Principaux messages 1. Les évolutions des indicateurs de TMCF diffèrent selon les conventions de calculs et le champ étudié. 2. Après deux décennies de fluctuations autour d un niveau stable, le TMCF connait une forte baisse depuis Son niveau en 2013 est comparable à ceux du milieu des années Cette baisse du TMCF résulte comptablement de gains de productivité du travail plus faibles que la hausse du coût réel du travail, la contribution des termes de l échange étant marginale. 4. Le TEBCF fluctue depuis la fin des années 1980 autour d un niveau stable. Son niveau en 2013 est comparable à celui des 25 dernières années. 5. Cet écart d évolution du TMCF et du TEBCF depuis 2008 s explique par une baisse (en points de VA) de l IS et des revenus de la propriété nets versés. 6. La baisse des revenus de la propriété nets versés s explique par celle des frais financiers (malgré la hausse du taux d endettement) et des dividendes. 7. Les niveaux récents du taux d investissement et du taux d autofinancement sont comparables à ceux des 25 dernières années. 27

28 6. Principaux messages 8. Les évolutions du TMCF sont assez semblables, en particulier sur les dernières années, en nouvelle et en ancienne base. 9. Les évolutions récentes du TEBCF sont moins défavorables en nouvelle base qu en ancienne base. 10. Cet écart s explique par une évolution des revenus de la propriétés nets versés (dividendes et intérêts) plus favorable en nouvelle qu en ancienne base. 28

29 Plan 1. Définitions et sources 2. Le taux de marge 3. Le taux d épargne 4. Le taux d endettement 5. Le changement de base 6. Principaux messages Annexe 29

30 Du taux de marge au taux d épargne des SNF en 2013 En % de la valeur ajoutée aux coûts des facteurs Italie Etats-Unis France Allemagne Belgique Finlande Danemark Pays-Bas Epargne brute Dividendes Intérêts versés Impôts sur les sociétés 30