Les conséquences économiques du Brexit sur le Royaume-Uni. Conjoncture économique et financière 6 juillet 2016

Transcription

1 Les conséquences économiques du Brexit sur le Royaume-Uni Conjoncture économique et financière 6 juillet 2016

2 Que s est-il passé depuis le Brexit? 2

3 1/ La Livre Sterling a baissé =100 Taux de change effectif nominal de la livre -7,9 % par rapport à la moyenne observée entre le et le ,6 % par rapport au JANV 16 FEV 16 MARS 16 AVR 16 MAI 16 JUIN 16 JUIL 16 Source : calcul Coe-Rexecode Coe-Rexecode 3

4 2/ Le marché boursier a bien résisté, grâce à la baisse de la Livre 6600 Londres - FTSE 100 ( =1000) Royaume-Uni Cours des actions JANV 16 FEV 16 MARS 16 AVR 16 MAI 16 JUIN 16 JUIL 16 Source : Financial Times Coe-Rexecode 4

5 3/ La Banque Centrale s est exprimée Quelques éléments de langage de Mark Carney, gouverneur de la Banque d Angleterre, depuis le référendum : «Les perspectives économiques se sont détériorées et un certain assouplissement monétaire sera probablement nécessaire au cours de l été. Le Comité de politique monétaire dressera un état des lieux initial le 14 juillet et une étude complète accompagnée de nouvelles prévisions suivra dans le rapport sur l inflation en août. En août, nous discuterons aussi en profondeur de l éventail d instruments disponibles pour un stimulus monétaire, si nécessaire.» 5

6 L impact économique à court terme : effets de la baisse de la Livre et des incertitudes 6

7 1/ Exemples passés : de violentes dépréciations ont déjà été observées par le passé, notamment en = % entre août 1992 et février % entre août 1992 et février 1993 Royaume-Uni Change effectif réel Immigration 90 nominal Source : calcul Coe-Rexecode Coe-Rexecode 7

8 Quels enseignements tirer de la dévaluation de 1992? - La dévaluation de la Livre Sterling a eu un effet immédiat sur les prix du commerce extérieur (tant sur le déflateur des importations que des exportations) ; - L effet sur les prix à la consommation est beaucoup plus ambigu. - Un effort de marges a été fait par les entreprises britanniques. - Un repli du taux d épargne des ménages a été observé. - Un rebond de la croissance s est matérialisé au second semestre Mais comparaison n est pas raison. 8

9 La dépréciation de la Livre : un impact négatif à court terme, favorable à moyen terme Les effets probables de la dépréciation de la Livre Sterling : 1. Hausse des prix des importations 2. Pertes de pouvoir d achat des agents intérieurs, estimée à 1,15 % à court terme 3. Arrêt de la croissance (?) 4. Amélioration des exportations Conclusion : l effet de la dépréciation de la Livre Sterling est négatif à court terme, mais favorable à moyen terme à l économie britannique. 9

10 2/ De nombreuses incertitudes pèseront sur les comportements 1. Des mouvements de capitaux, d où de nouvelles baisses possibles de la Livre Sterling. 2. Des incertitudes sur le résultat des négociations a. Question de l accès au marché unique c. Quid du passeport européen pour le secteur financier? 3. Des surcoûts éventuels 4. Des incertitudes sur l unité-même du Royaume-Uni Conclusion : les incertitudes vont conduire les agents à reporter (au mieux) leurs dépenses d investissement. 10

11 Le Royaume-désuni Résultats des votes dans les régions favorables au maintien dans l Union européenne (bleu) : 62 % Immigration 55,8 % 59,9 % En rouge les régions en faveur de la sortie de l UE. 11

12 Au-delà du Brexit, la situation de l économie britannique est préoccupante 12

13 1/ L économie est en ralentissement assez marqué Royaume-Uni : indices d'activité 65 Indice PMI-Markit : industrie manufacturière 65 Indice PMI-Markit : services Immigration Coe-Rexecode 13

14 2/ Le taux d épargne des ménages est extrêmement faible 14 En % Royaume-Uni Taux d'épargne Source : Ameco Coe-Rexecode 14

15 3/ Le taux d endettement des ménages est très élevé Comparaison des taux d'endettement des ménages 150 En % du RDB 130 Royaume-Uni 110 Espagne 90 France 70 Allemagne 50 Italie Source : Banque de France Coe-Rexecode 15

16 4/ Le déficit public, quoiqu en réduction, reste élevé. La dette publique est importante. Royaume-Uni Comptes des administrations publiques en % du PIB 9 Besoin de financement 100 Dette brute (ocde) 6 Immigration Total Hors frais financier Coe-Rexecode 16

17 Conclusion : notre scénario pour le Royaume-Uni

18 Révision à la baisse des perspectives de croissance pour 2017 Pré Brexit Nos perspectives de juin Impact Brexit Moyennes annuelles, % PIB Consommation des ménages ,8 1,6 2,4 2, point Immigration -1,3 Investissement 1,4 2,6-3,2 Exportations 1,4 3,4 +0,3 Solde public (% du PIB) -3,8-3,2-0,8 Conclusions : 1. Des pertes de croissance à court terme (-1 point en 2017) 2. Une politique monétaire encore plus accommodante 3. Obstacle éventuel de l accélération des prix 18