OBJECTIF INVESTISSEMENT LES CERTIFICATS D INVESTISSEMENT DE UNICREDIT. Publication marketing : ce document est destiné à l information commerciale.

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1 OBJECTIF INVESTISSEMENT LES CERTIFICATS D INVESTISSEMENT DE UNICREDIT Publication marketing : ce document est destiné à l information commerciale.

2 SOMMAIRE UNICREDIT MARKETS & INVESTMENT BANKING 4 OBJECTIF INVESTISSEMENT 4 LES CERTIFICATS DE UNICREDIT 5 LES PROTECT 7 LES SPRINT 15 LES BENCHMARK 100% 22 ACHETER ET VENDRE EN TOUTE TRANSPARENCE 24 QUESTIONS-REPONSES 27 AVERTISSEMENTS 30

3 4 UNICREDIT MARKETS & INVESTMENT BANKING UniCredit Markets & Investment Banking est la division qui regroupe l ensemble des activités de banque de marchés et d investissement de UniCredit Group. Elle propose notamment des solutions de placements dédiées aux investisseurs individuels et à leurs intermédiaires. UniCredit Markets & Investment Banking propose des solutions innovantes sous forme de Warrants et de Certificats. Elle met à leur disposition une large gamme de produits financiers, un ensemble complet de services d information, d aide à la décision et de gestion des risques. Des solutions transparentes, facilement accessibles, peu coûteuses et des outils pour contrôler à tout moment l adéquation des placements avec les objectifs des investisseurs. Elle est l un des principaux acteurs des Certificats et Warrants en Europe avec notamment une forte présence en France, en Italie et en Allemagne. UniCredit Group, est une force bancaire en Europe avec 40 millions de clients dans 22 pays et plus de 9,000 agences et environ 170,000 employés. Tous les services et les outils de UniCredit Markets & Investment Banking dédiés aux investisseurs individuels et à leurs intermédiaires pour comprendre, tester et gérer les investissements et les risques sont facilement accessible sur le site : OBJECTIF INVESTISSEMENT Pour investir en bourse il est nécessaire de se fixer des objectifs clairs et précis. Pour les atteindre, il est indispensable de maîtriser le fonctionnement des marchés et les modalités de négociation. Ceci permet de déterminer les avantages et les risques que comporte chaque solution d investissement et de choisir celle qui sera la plus adaptée à remplir nos objectifs. UniCredit Markets & Investment Banking propose de découvrir comment utiliser de la façon la plus pertinente possible le potentiel des Certificats et des Warrants dans le cadre de stratégies de placement diverses et selon les objectifs que se fixe l investisseur. Objectif Trading Viser des mouvements de marchés, à la hausse comme à la baisse, meme sur de courtes périodes. Instruments UniCredit : Warrants, Certificates Turbo et Short. Objectif Investissement Investir sur une évolution de marchés à moyen terme en modulant l exposition à la hausse et une protection. Instruments UniCredit : Certificates Sprint, Protect 50% et 100%, Benchmark 100%. Objectif Couverture Protéger son portefeuille des évolutions défavorables des marchés ou des variations de taux de change. Instruments UniCredit : Warrants, Certificates Protect. L ensemble de la gamme ainsi que les autres produits et services sont disponibles sur :

4 5 LES CERTIFICATS DE UNICREDIT La famille des Certificats de UniCredit créé par UniCredit Markets & Investment Banking est une gamme complète d instruments financiers de nouvelle génération qui permettent d investir sur des stratégies sur les marchés financiers de façon simple, transparente et peu coûteuse. Leurs caractéristiques communes sont : Diversification Les certificats de UniCredit permettent de diversifier son portefeuille de deux façons : ils offrent déjà la possibilité d accéder à de nouveaux marchés, mais ils permettent aussi de mettre en oeuvre des stratégies d investissement qui permettent de moduler les objectifs de rendement et les risques encourus par rapport à un investissement direct. Ils présentent en outre l avantage d être accessible à partir d un capital relativement limité. Simplicité Avec une simple opération de bourse, il est possible d accéder à des stratégies de placement dont l accès était jusqu à présent possible seulement aux professionnels des marchés financiers. L indexation aux marchés qui en résulte est simple et facile à comprendre, mais la répliquer pour un investisseur individuel peu se révéler complexe et coûteuse. Une alternative aux investissements boursiers traditionnels En comparaison d un investissement direct (sur l action ou l indice sous-jacent), vous pouvez moduler et personnaliser votre exposition aux risques. Dans la gamme des Certificats de UniCredit vous pouvez choisir des instruments qui vous permettent de moduler le niveau de protection contre la baisse et la participation à la performance du sous-jacent sur lequel vous souhaitez investir. Performance Une partie de la gamme des Certificats de UniCredit (par exemple les Sprint) permet de dynamiser les performance d un investissement sur un intervalle de prix du sous-jacent. Cotation en Bourse Les Certificats de UniCredit offrent des solutions pour des stratégies de placement à moyen terme (de 6 mois à 4 ans), cependant ils sont cotés en bourse et il est dès lors possible de se positionner sur un certificat ou de sortir de sa position à tout moment par une simple transaction de bourse. Les Certificats de UniCredit présentés dans cette brochure sont cotés de 9h05 à 17h30 sur Euronext Paris jusqu au 6ème jour ouvré précédent leur date de maturité. Transparence UniCredit Markets & Investment Banking met à disposition un ensemble de services pour expliquer les produits et leur évolution. De plus la cotation sur un marché réglementé (Euronext Paris) et la présence d un apporteur de liquidité est un élément en faveur de la transparence dans la formation des prix. Investissement minimum limité Les caractéristiques des Certificats de UniCredit sont définies afin que le montant requit pour investir soit du même ordre de grandeur qu un investissement de telle façon que leur prix soient du même ordre de grandeur que celui d un investissement direct. Par exemple le rapport entre un Certificat sur action et son action sous-jacente (la parité) est généralement de 1, celle de ceux sur indice, la parité est en générale la même que celle d autres produits permettant d investir sur les indices, comme les ETF.

5 6 L échelle des Certificats par UniCredit Les Certificats de UniCredit permettent de choisir le niveau de protection contre la baisse et différentes stratégies d exposition à la hausse. Un investissement direct sur une action permet de bénéficier de toute la participation à la hausse sans limitation et sans effet de levier et sans protection sur le capital. Les Certificats de UniCredit permettent de moduler ces expositions. Pour apprendre à les utiliser de façon pertinente, il est nécessaire de bien comprendre leurs caractéristiques et leurs évolutions. L échelle des Certificats de UniCredit est une représentation simple et mnémotechnique qui synthétise les niveaux de protection et de participation de chaque type de Certificats de UniCredit. L échelle des Certificats par UniCredit 100% Benchmark Sprint Sans Protection sur le capital Protect 50% Protect 100% Avec Protection sur le capital - Niveau de Participation + Légende Protection/Participation Dans la brochure vous pourrez retrouver pour chaque produit les deux unités de mesure : protection et participation à la performance du sous-jacent ainsi que le niveau de chacune d entre elles. Protection Nulle: Basse: Moyenne: Haute: Participation Nulle: Basse: Moyenne: Haute:

6 7 LES PROTECT JE SOUHAITE PARTICIPER À LA PERFORMANCE POSITIVE DES MARCHES EN PROTEGEANT TOUT OU PARTIE DE MON CAPITAL. Protection/Participation Protection Participation Le capital est protégé : à la date de maturité, l investisseur à toujours droit à un montant égal au niveau de protection. La participation à la hausse pourra être de 50% ou de 100%. Les certificats Protect de UniCredit sont des instruments financiers de nouvelle génération pour les investisseurs boursiers qui souhaitent se positionner sur une hausse des marchés financiers tout en conservant une sécurité totale ou partielle sur leur capital. Pour ce scénario, c est une alternative à un investissement boursier traditionnel. Les certificats Protect de UniCredit (les Protect) sont des investissements qui s adaptent à des stratégies de placement à moyen terme sur les marchés boursiers. Les mots d ordres retenus pour leur conception sont : transparence, simplicité, et une solution facile d accès et peu coûteuse. Chaque Protect est liée à une action ou un indice national ou international. Se positionner sur leurs évolutions par le biais des Protect permet de participer à la hausse tout en conservant une protection sur tout ou partie de son capital et en limitant les risques par rapport à un investissement direct. C est une solution simple pour investir sur un scénario de marché : si l action ou l indice sousjacent s apprécie, l investisseur participe sans limite à la performance positive à la hausse, en cas de baisse il bénéficie d une protection, totale ou partielle selon le cas, sur le capital active à tout moment (un montant défini en Euros). Ce sont des instruments financiers transparents. A la différence de nombreux produits offrant une protection sur le capital, les Protect offrent cette sécurité à tout moment : elles sont cotées en continue en bourse de 9h05 à 17h30. Ceci les rend facile d accès pour les investisseurs et permet, le cas échéant, de solder sa position à tout moment, sans devoir attendre la date de maturité, et ce, en bénéficiant de la transparence et des règles propres à un marché réglementé. Pour acquérir ou vendre une Protect, il suffit de faire une simple opération de bourse par le biais de son intermédiaire financier habituel, sans devoir ouvrir un compte spécifique. Elles n impliquent aucun frais de gestion, droits d entrée ou de sortie facturée par l émetteur. C est dès lors une solution peu coûteuse pour bénéficier d une protection. Au moment de leur émission, les Protect ont une durée de vie comprise entre 12 à 24 mois. Cette présentation explique les Protect et décrit leurs avantages, leurs risques et leurs utilisations.

7 8 Des instruments financiers simples : Participation et Protection Les Protect ont été conçues comme des instruments simples. Elles s adressent aux investisseurs qui anticipent une hausse des marchés mais qui souhaitent dans le même temps conserver une protection totale ou partielle sur leur capital. Ces instruments financiers de nouvelle génération sont en fait un montage financier sur une action ou un indice, qui se présente sous la forme d un titre coté en bourse, un certificat. C est une valeur mobilière au même titre que les actions ou obligations. Ces certificats sont transparents : leurs performances vont dépendre de caractéristiques simples, connues dès la création du produit et qui restent constantes. Glossaire Emetteur Il s agit de l institution financière qui va créer la Protect et qui en garanti le remboursement à la date de maturité. L émetteur des Protect doit respecter des critères stricts en terme de solidité financière et doit mettre en oeuvre les moyens pour s assurer d une bonne liquidité sur le marché secondaire. Pour cela, il assure directement ou part l intermédiaire d un tiers qui généralement fera partie du même groupe une activité d apporteur de liquidité sur les bourses sur lesquelles les instruments sont admis à la cotation. L apporteur de liquidité présentera de façon continue des offres fermes à l achat et à la vente sur le marché pendant toute la durée de la séance de négociation. Cette brochure se consacre en particulier aux Protect émis par UniCredit S.p.A. ou Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, 2 sociétés de UniCredit Group, un groupe bancaire européen de premier plan. L apporteur de liquidité des Protect émis par UniCredit est la banque d investissements du groupe, par le biais de sa division UniCredit Markets & Investment Banking (HVB, Milan Branch), l un des principaux acteurs sur cette activité en France et en Europe. Sous-jacent Il s agit de l actif financier auquel se rapporte la Protect et dont l évolution conditionnera celle de la Protect. Choisir d investir sur une Protect, c est avoir un scénario de marché haussier sur ce sousjacent mais garder une protection en cas d accident de parcours. Les Protect peuvent notamment porter sur des actions françaises ou étrangères ou des indices boursiers. Protection C est le montant que l investisseur est sûr de recevoir (le cas échéant ajusté à la parité et aux taux de change pour les sous jacent coté dans une devise tierce de l Euro), indépendamment de l évolution même défavorable du sous-jacent. A la différence de nombreux produits à protection, celle des Protect est active durant toute sa durée de vie et pas seulement à la date de maturité. Son niveau est défini dès l émission et exprimé dans la devise du sous-jacent (par exemple en Euro pour les actions françaises). Partecipation Elle définit dans quelle mesure l investisseur bénéficie de la hausse du sous-jacent. La participation est un coefficient multiplicateur. En cas de hausse, l investisseur recevra à maturité le montant de la protection complété par une participation à la performance additionnelle du sous-jacent. Cette participation est exprimée en pour cent (%). Elle peut par exemple être de 25%, 50% ou 100%. Comme la protection, elle est active durant toute la vie de la Protect. Parité Il s agit du nombre de sous-jacent auquel se rapporte une Protect. Une simple règle de 3. Elle est souvent de 1 pour les Protect portant sur des actions et de 1/100 pour celles sur indice; dans ce dernier cas une Protect se rapporte à 0,01 indice ou 100 Protect se réfèrent à 1 indice. Elle est également définie dès l émission. Quotité Il s agit du nombre minimum de Protect qui peuvent faire l objet d une transaction en bourse; elle est souvent fixée à 1. Parité et quotité sont généralement définies pour rendre la Protect le plus facilement comparable à un investissement sur le sous-jacent

8 9 (direct pour ceux sur action, par le biais d ETF dans le cas d indices). Echéance ou date de maturité Il s agit du dernier jour de validité de Protect. A l émission elle va généralement varier entre 12 et 24 mois. On remarquera que les Protect sont généralement cotés sur Euronext Paris jusqu à 6 jour de bourse (inclut) précédant leur date de maturité. Scénario 2 Protection et Activation de la Participation Le prix de référence final du sous-jacent est supérieur au niveau de la protection. Dans ce cas, l investisseur recevra un montant en Euros qui correspondra à la somme du niveau de la protection complété par la participation à la hausse du sousjacent (ajusté le cas échéant à la parité et suite à l application du taux de change entre la devise du sous-jacent et l Euro). Ces caractéristiques restent fixes. Elles pourront cependant être amendées lors d opérations sur le sous-jacent (fusion, scission...) ou sur le marché de nature à modifier substantiellement les caractéristiques de l instrument. Ces ajustements sont effectués le plus tôt possible après l événement et dans l optique de maintenir la situation des détenteurs la plus inchangée possible. Les performances Les performances des Protect vont dépendre de celle de leur sous-jacent. Une Protect permet de participer à la hausse en protégeant une partie du capital. En fonction de l évolution du sous-jacent plusieurs scénarii seront possibles. Participation (Prix de référence - Protection) x Participation% Valeur de remboursement (Protection + Participation) x Parité Taux de change Le prix de référence final utilisé pour le calcul de la valeur de remboursement est l un des niveaux officiels diffusés par le marché de référence du sous-jacent (par exemple le cours d ouverture). Pour chaque Protect de UniCredit il est disponible sur le site Comment sont remboursées les Protect A la date de maturité les détenteurs de Protect de UniCredit recevront un montant en Euros dont l importance dépendra du cours du sous-jacent par rapport au niveau de la protection. Scénario 1 Activation de la protection Le prix de référence final du sous-jacent est inférieur ou égal au niveau de la protection. Dans ce cas, l investisseur reçoit pour chaque Protect un montant en Euros qui correspondra au niveau de la protection (ajusté le cas échéant à la parité et suite à l application). Valeur de remboursement (Protection x Parité) / Taux de change

9 10 Le prix de marché des Protect : la transparence Les Protect ont été conçues pour être une véritable alternative à un investissement direct sur le sousjacent en incluant en plus l aspect de protection. Pour cela, comme leur sous-jacent, les Protect sont cotées en bourse. Pour les acheter ou les vendre, il suffit de passer un ordre de bourse par le biais de son intermédiaire habituel. Il n est pas nécessaire d acquérir une Protect dès sa date d émission ni d attendre la date de maturité pour la vendre. Comme les actions, le prix de chaque Protect reflète à chaque instant l évolution des conditions de marchés : En cas de hausse, l appréciation est reprise dans le prix de marché de la Protect par l activation de la participation. L investisseur bénéficie donc immédiatement d une participation à la hausse durant la vie de la Protect. En cas de baisse, la protection est activée immédiatement, l investisseur a donc la sécurité de pouvoir récupérer le montant de la protection à maturité ou de revendre sa Protect sur le marché. La valeur sur le marché d une Protect va donc être la combinaison de ces deux éléments. Pour garantir que les investisseurs éventuels puissent acheter ou vendre à tout instant leurs Protect au juste prix, un apporteur de liquidité est nommé. Son rôle est de se porter contrepartie des investisseurs éventuels à des prix en ligne avec les dernières conditions de marché, et ce, de 9h05 à 17h30 pendant toute la durée de vie de la Protect jusqu à 6 jours de bourse de la date de maturité. C est une assurance pour les investisseurs de pouvoir acquérir ou vendre leurs Protect dans le cadre sécurisé d un marché réglementé (la surveillance des marchés contrôle notamment l activité de l apporteur de liquidité). Déterminer le prix d une Protect, le principe En fonction de l évolution des marchés, le prix d une Protect évolue sous l influence de plusieurs facteurs. Le plus important d entre eux est l évolution du prix de son sous-jacent, c est-à-dire de l action ou de l indice sur laquelle elle porte. D autres facteurs comme les dividendes dans le cas d action ainsi que les taux d intérêts sont également prix en compte. Dans le détail, le prix d une Protect est la somme de deux composantes : Sa valeur instantanée (ou valeur intrinsèque) : elle correspond à la somme de la protection et de la participation à la hausse au moment du calcul (ajustées le cas échéant à la parité et suite à l application du taux de change pour les sous-jacents exprimés dans une devise tierce de l Euro). Outre naturellement le prix du sousjacent, cette composante peut être influencée par la durée de vie résiduelle de la Protect ainsi que par l évolution des taux de change (tout deux pris en compte dans l actualisation de cette valeur instantanée). Le potentiel de gains futures sur la Protect, c est à dire l espoir de voir le sous-jacent s apprécier avant la fin de la vie de la Protect (ou valeur temps). Cette composante peut notamment être influencée par la durée de vie résiduelle de la Protect, les taux d intérêts, la volatilité du sous-jacent et son rendement (ses dividendes dans le cas d une action). Ces deux composantes sont déterminées par l application de formules financières. L investisseur peut à tout instant se reporter aux prix fermes présentés par l apporteur de liquidité pour se forger une opinion et s il le souhaite acheter ou vendre effectivement ses Protect. Un outil de simulation (calculateur) est également disponible sur le site

10 11 Pour les spécialistes Plusieurs facteurs influencent le prix d une Protect. Dans cette section nous analyserons dans le détail chacun d entre eux ainsi que leurs impacts. On gardera à l esprit le principe général simplement illustré ci-dessus. La valeur du sous-jacent C est le principal élément. La valeur instantanée de la participation à la hausse dépend du prix du sous-jacent et du niveau de la protection. Tous autres facteurs restant inchangés, une hausse du prix du sous-jacent au-dessus du niveau de la protection se traduit par une augmentation de la valeur intrinsèque et donc de celle de la Protect. Il sera important de rappeler que la participation à la hausse ne pourra être que positive et ne s active qu au-dessus du niveau de la protection. Les taux d intérêts Influencent la valeur intrinsèque de la Protect de façon limitée. Touts autres facteurs restant inchangés, une hausse des taux d intérêt tend à abaisser la valeur intrinsèque de la Protect. Ils influencent également marginalement la valeur temps. Une augmentation des taux d intérêts tendra à augmenter la valeur temps. Les deux effets se compensent substantiellement. Les évolutions sur l espérance de dividendes futurs Avant la date de maturité de la Protect. Touts autres facteurs restant inchangés, une amélioration des espérances de dividendes se traduit par un repli du prix de la Protect. On pourra remarquer que le détachement effectif du dividende n a aucun impact sur le prix de la Protect si son montant correspond à celui des espérances de dividendes. Cet événement est pris en compte dès l émissions et lissé dans le temps. La volatilité Du sous-jacent estime l importance et la fréquence des variations que pourra connaître le sous-jacent dans les conditions actuelles de marché. Elle est exprimée en pourcentage. Dans le cas des Protect, la volatilité implicite du sous-jacent jusqu à la date de maturité, influencera la valeur temps. Touts autres facteurs restant inchangés, une hausse de la volatilité implicite du sous-jacent se traduit par une augmentation de la valeur temps et donc du prix de la Protect. Dans la pratique, on peut intuitivement estimer que plus une action à tendance à connaître de variations, c est à dire plus sa volatilité est élevée, plus la possibilité de voir le scénario haussier se réaliser est grande. On se rappellera cependant que la volatilité n est pas indicateur pertinent pour déterminer e sens dans lequel le sous-jacent pourra évoluer dans le futur. L écoulement du temps C est-à-dire la durée de vie résiduelle n influence pas significativement le prix des Protect. De ce fait les Protect peuvent être adaptées à des placements de moyen terme. Les taux de change (pour les Protectportant sur des sous-jacents dont le prix est exprimée dans une devise tierce de l Euro). Toutes les Protect de UniCredit sont négociées en Euro et c est également dans cette monnaie qu est versée la valeur de remboursement. Pour les Protect portant sur des sous-jacents exprimé dans une devise tierce, protection et participation sont converties en Euros. Une appréciation de la devise du sous-jacent se traduira donc par une hausse en Euros du prix de la Protect et de sa valeur de remboursement.

11 12 Un exemple Pour illustrer ces évolutions prenons l exemple d une Protect sur l action A, avec une protection de EUR 40, une participation de 100%, une parité 1 et une durée de vie de 12 mois acquis au prix de 40,5 Euro lorsque l action valait EUR 40. La perte maximale que l investisseur peu subir à maturité est de EUR 0,5 (prix d achat protection), soit 1,25% du capital investi. Deux scénarios sont possibles : Scénario 1 Activation de la protection Supposons qu à l échéance l action A vaille EUR 35. La valeur de remboursement correspondra alors à la parité et au taux de change (constant dans ce cas), c est à dire EUR 40 (40 x 1 x 1). L action sous-jacente enregistre une performance de -12,5% alors que la celle de Protect est limitée à -1,25% (la perte maximale que l investisseur connaît dès le début). Scénario 2 Protection et activation de la participation Supposons qu à l échéance l action A vaille 45. La valeur de remboursement de la Protect correspondra alors à la protection complétée de la participation à l évolution du sous-jacent, c est à dire à toute la hausse au-dessus de la protection, toutes deux ajustées à la parité et au taux de change (constant dans ce cas), soit 45 [(40 + [(45-40) x 100%]) x 1]/1. L action sous-jacente enregistre une performance de +12,5%, celle de la Protect est de +11,11%. Remboursement Scénario Activation de la protection Protection et Activation de la participation Action A -12,5% +12,5% Protect sur l Action A -1,25% +11,11% Dans un scénario généralement haussier sur une action, mais où l investisseur n a pas un niveau de confiance suffisant pour se positionner directement sur le titre (par exemple lors d incertitudes sur la société, ses résultats ou le secteur) un investissement en Protect offre une vraie alternative et permet de limiter les risques. Les prix en temps réel ainsi qu un simulateur sont disponibles sur le site Un investisseur peut les utiliser pour sélectionner ses investissements en action ou Protect, connaître la part de son capital qui sera garantie ainsi que ses perspectives de rendement. Les avantages des Protect : une alternative à l investissement direct Les Protect sont destinées à des investisseurs boursiers qui estiment que le sous-jacent va enregistrer une hausse à moyen terme mais qui garde un certain degré d incertitude sur la réalisation effective de ce scénario ou qui ne se sentent pas à l abris de certains incident de parcours sur le titre. Cela peut également être un moyen d investir en bourse en limitant ses risques par rapport à des investissements traditionnels. Dans ce cadre l investissement en Protect est une alternative à un investissement direct qui présente plusieurs avantages. La bourse avec la sécurité sur le capital La perte maximale est limitée et connue dès le début de l investissement. Se positionner en bourse par le biais des Protect, permet de participer à la hausse des marchés selon le niveau défini dès le début de l investissement tout en protégeant tout ou partie de son contre les accidents de parcourt. La transparence A la différence de nombreux produits disposant d une protection sur le capital, es Protect offrent cette sécurité à tout moment et pas seulement à la date de maturité. Elles sont cotées sur Euronext Paris en continue de 9h05 à 17h30. Ceci assure une transparence dans la formation des prix, rend le placement facile d accès et permet de bénéficier des règles d un marché réglementé. Un investisseur souhaitant sortir de son investissement peut donc le faire à tout moment sans devoir attendre la date de maturité.

12 13 Un investissement minimum limité Le prix des Protect est comparable au prix des actions sur lesquelles elles portent, ce qui en facilite l accès et les rend comparable avec un investissement direct. Par ailleurs pour celle sur indice, la parité est en générale la même que celle d autres produits permettant d investir sur les indices, comme les ETF. Intéressante notamment en ce qui concerne les Protect sur indices, les investisseurs peuvent se positionner sans aucun frais de gestion, droits d entrée ou de sortie facturés par l émetteur (en bénéficiant de la protection). Comparer Protect et Actions en fonction de son scénario de marché Tout investissement financier commence soit avec une stratégie de gestion de portefeuille soit avec une estimation que peux avoir l investisseur sur l évolution d un actif (par exemple la hausse d une action dans un certain intervalle de temps). C est le scénario de marché. Pour investir dans cette stratégie, l achat du sous-jacent en direct n est pas toujours la solution la plus adaptée ni la plus efficace. Les certificats de UniCredit font partie de ses instruments financiers de nouvelle génération qui concrétise un scénario de marché. Pour choisir quand les Protect peuvent se révéler attractives par rapport à un investissement direct, on pourra comparer les performances d un placement de moyen terme en Protect avec celui d un investissement direct sur l action. Le graphique ci-dessous compare l évolution de l action B avec celui à maturité d une Protect sur l action B. Le niveau de la protection est à 40 Euro, la Participation à 50% et la parité de 1 et un levier de 2. En abscisse sont reportées les cours de l action à la date de maturité, en ordonnées la valeur de remboursement des investissements. correspondant au niveau de cette protection (le cas échéant après ajustement à la parité et après application du taux de change); Si à l échéance, le prix de l action est supérieur au niveau de la protection, la Protect permet de recevoir un montant correspondant à la somme de la protection complétée par la participation à la hausse de l action, selon le pourcentage prédéfini (le cas échéant toutes deux après ajustement à la parité et après application du taux de change). Exemple de valeur de remboursement à maturité Protect Action A Supposons qu au moment de la mise en place du scénario, l action et la Protect ont été acquises à 40 Euro. A partir du graphique, on constate comment lorsqu une baisse se produit sur Action, la Protect sécurise le capital, totalement ou en partie selon les cas, et permet de recevoir les 40 Euros de l investissement initial. L investissement sur l action a se traduit par contre par une performance négative. En cas de hausse de l action au-dessus des 40 Euros, la Protect permet de participer à 50% de cette performance. La performance de l action est représentée en noir, celle de la Protect en orange : Si à l échéance, le prix de l action est inférieur au niveau de la protection, la Protect permet de recevoir un montant en Euro

13 14 Les règles d or Choisir des Protect pour un investissement de moyen terme Au moment de leur émission les Protect de UniCredit ont une durée de vie qui varie de 12 à 24 mois et l écoulement du temps influx relativement peu le prix des Protect sur le marché. Il est préférable de privilégier des Protect dont la date de maturité est adaptée aux scénarios temporels sur la hausse du sous-jacent. Il est par ailleurs facile de déboucler à tout moment ses positions en Protect en passant un ordre de bourse sur Euronext. Choisir des Protect adaptées ses objectifs d investissements en terme de rendements et de risques il est préférable de privilégier des Protect dont le niveau de protection et l importance de la participation correspondent aux scénarios sur le sous-jacent et adaptées à son profil personnel (rendement/risque). On rappellera que plus le rendement potentiel est important plus le risque est élevé. Ces éléments peuvent être approfondis entre autres avec Kilovar disponible sur Evitez les investissements dans des Protect dont la protection est sensiblement supérieure à la valeur du sous-jacent dans ce cas pour commencer à bénéficier véritablement de la performance haussière du sous-jacent, il faudrait attendre que la protection soit effectivement dépassée. De plus pour les Protect dont la protection est très au-dessus du cours du sous-jacent, elles peuvent dans certains cas coter légèrement sous le niveau de la protection sur le marché secondaire, du fait en particulier du taux d actualisation. Les Protect souvent les plus adaptées sont celles pour lesquelles le niveau de protection est proche de la valeur du sous-jacent au moment de l investissement.

14 15 LES SPRINT JE SOUHAITE MULTIPLIER LES OPPORTUNITES DE RENDEMENT LORS D UNE TENDANCE HAUSSIÈRE MODÉRÉE DES MARCHÉS. Protection/Participation Protection Participation Il n est pas prévu de mécanisme de protection du capital. Participation à la performance, mais avec un maximum. Entre les bornes, l investisseur recevra à maturité une performance dynamisée par rapport à celle du sous-jacent. Les certificats Sprint par UniCredit sont des instruments financiers de nouvelle génération qui s adressent aux investisseurs boursiers qui souhaitent se positionner sur des hausses modérées des marchés en bénéficiant d une accélération du rendement par 2 ou plus, et ce, sans prendre plus de risque que lors d un investissement direct dans le sous-jacent. Pour ce scénario, c est une alternative à un investissement boursier traditionnel. Il s agit d investissements qui s adaptent à des stratégies de placement à moyen terme sur les marchés boursiers. Les mots d ordres retenus pour leur conception sont: transparence, simplicité, et une solution facile d accès et peu coûteuse. Chaque Sprint est lié à une action ou un indice national ou international sous-jacent. Se positionner sur les évolutions de ce sous-jacent par le biais des Sprint permet de bénéficier d une accélération du rendement lors d une hausse modérée en renonçant par contre à la hausse au-dessus d un seuil maximal qui est défini dès le début. Une solution simple pour investir dans un scénario de marché. Les Sprint permettent de dynamiser les rendements de titres ou d indices qui enregistrent des hausses modérées, c est à dire de diviser par deux ou plus la hausse nécessaire sur l action ou l indice pour atteindre un rendement donné en Euros par le biais des certificats. Cela peut dès lors être une économie de temps et d argent. Au moment de leur émission les Sprint ont une durée de vie comprise entre 6 et 18 mois. Durant leur existence, ils sont cotés en bourse de 9h05 à 17h30. Cela les rend facile d accès pour les investisseurs qui peuvent les acheter ou les vendre à tout moment tout en bénéficiant de la transparence et des règles propres à un marché réglementé. Pour acquérir ou vendre un Sprint il suffit de faire une simple opération de bourse par le biais de son intermédiaire financier habituel, sans devoir ouvrir un compte spécifique et sans frais de gestion facturés par l émetteur. Cette présentation explique les Sprint et décrit leurs avantages, leurs risques et leurs utilisations. Des instruments financiers simples : départ, Sprint, arrivée Les Sprint ont été conçus comme des instruments simples. Ils s adressent aux investisseurs qui anticipent une hausse modérée des marchés et qui souhaitent accélérer cette hausse sans prendre plus de risque que sur un investissement direct sur le sous-jacent. Ces instruments financiers de nouvelle génération sont en fait un montage financier sur une action ou un indice, qui se présente sous la forme d un titre coté en bourse, un certificat. C est une valeur mobilière au même titre que les actions ou obligations. Ces certificats sont transparents: leurs performances vont dépendre de caractéristiques simples, connues dès la création du produit et qui restent constantes.

15 16 Glossaire Emetteur Il s agit de l institution financière qui va créer le Sprint et qui en garanti le remboursement à la date de maturité. L émetteur des Sprint doit respecter des critères stricts en terme de solidité financière et doit mettre en oeuvre les moyens pour s assurer d une bonne liquidité sur le marché secondaire. Pour cela, il assure directement ou part l intermédiaire d un tiers qui généralement fera partie du même groupe - une activité d apporteur de liquidité sur les bourses sur lesquelles les instruments sont admis à la cotation. L apporteur de liquidité présentera de façon continue des offres fermes à l achat et à la vente sur le marché pendant toute la durée de la séance de négociation. Cette brochure se consacre en particulier aux Sprint émis par UniCredit S.p.A. et Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, deux sociétés de UniCredit Group, un groupe bancaire européen de premier plan. L apporteur de liquidité des Sprint émis par UniCredit est la banque d investissements du groupe, par le biais de sa division UniCredit Markets & Investment Banking, l un des principaux acteurs sur cette activité en France et en Europe. Sous-jacent Il s agit de l actif financier auquel se rapporte le Sprint et dont l évolution conditionnera celle du Sprint. Choisir d investir sur un Srint peut se révéler une solution adaptée lorsque l on estime que ce sous-jacent pourra connaître une hausse modérée à moyen terme. Les Sprint peuvent notamment porter sur des actions françaises ou étrangères ou des indices boursiers nationaux ou internationaux. Levier ou Effet de levier C est le coefficient multiplicateur qui sera appliqué à la performance du sous-jacent lors de l activation de l effet d accélération du Sprint entre la borne de départ et celle d arrivée. Il est défini dès l émission du Sprint ce qui rend les performances faciles à calculer. Borne d arrivée Il s agit du niveau du sous-jacent où l effet de levier du Sprint se termine et au-delà duquel la valeur de l instrument est maximale et ne pourra plus s apprécier. Ce niveau est défini dès l émission de chaque Sprint et est exprimé dans la devise du sous-jacent (par exemple en Euro pour les actions françaises). Parité Il s agit du nombre de sous-jacent auquel se rapporte un Sprint. Une simple règle de 3. Elle est souvent de 1 pour les Sprint portant sur des actions et de 1/100 pour ceux sur indice; dans ce dernier cas un Sprint se rapporte à 0,01 indice ou 100 Sprint se réfèrent à 1 indice. Elle est également définie dès l émission. Quotité Il s agit du nombre minimum de Sprint qui peuvent faire l objet d une transaction en bourse; elle est souvent fixée à 1. Parité et quotité sont généralement définies pour rendre le Sprint le plus facilement comparable à un investissement direct sur le sous-jacent (direct pour ceux sur action, par le biais d ETF dans le cas d indices). Echéance ou date de maturité Il s agit du dernier jour de validité des Sprint. A l émission elle va généralement varier entre 6 et 18 mois. On remarquera que les SSprint sont généralement cotés sur Euronext Paris jusqu à 6ème jour de bourse (inclus) précédant leur date de maturité. Ces caractéristiques restent fixes. Elles pourront cependant être amendées lors d opérations sur le sous-jacent (fusion, scission...) ou sur le marché de nature à modifier substantiellement les caractéristiques de l instrument. Ces ajustements sont effectués le plus tôt possible après l événement et dans l optique de maintenir la situation des détenteurs la plus inchangée possible. Borne de départ Il s agit du niveau du sous-jacent à partir duquel la performance du sous-jacent est multipliée par l activation du levier du Sprint.Ce niveau est défini dès l émission et est exprimé dans la devise du sous-jacent (par exemple en Euro pour les actions françaises). Les performances: viser l effet d accélération Les performances des Sprint vont dépendrent avant tout de celles de leur sous-jacent. Le Sprint dynamise cette performance entre les deux bornes. Investir sur des Sprint c est simplement croire en un scénario de marché de

16 17 hausse modérée d une action ou d un indice avec un horizon de moyen terme. Ces performances dépendent du niveau du sous-jacent par rapport aux bornes de départ et d arrivée. A la date de maturité, trois scénarii sont possibles : Scénario 1 Avant le début de l effet Sprint Le prix de référence final du sous-jacent est inférieur à la borne de départ. Dans ce cas l investisseur reçoit pour chaque Sprint un montant en Euros correspondant au prix de référence ajusté à la parité et le cas échéant suite à l application du taux de change entre la devise du sous-jacent et l Euro. Valeur de remboursement Prix de référence du sous-jacent x Parité x Taux de change départ complété de la différence entre la borne d arrivée et celle de départ multiplié par le levier. Ce montant est ajusté à la parité et le cas échéant suite à l application du taux de change entre la devise du sous-jacent et l Euro : Valeur de remboursement [Borne de départ + Levier x (Borne d arrivée - Borne de départ)] x Parité x Taux de change Le prix de référence final utilisé pour le calcul de la valeur de remboursement est l un des niveaux officiels diffusés par le marché de référence du sousjacent (par exemple le cours d ouverture). Pour chaque Sprint de UniCredit il est disponible sur le site Scénario 2 Effet Sprint Le prix de référence final du sous-jacent est compris entre la borne de départ et celle d arrivée. Dans ce cas l investisseur reçoit pour chaque Sprint un montant en Euros correspondant au niveau de la borne de départ complété de la performance du sous-jacent au-dessus de ce même niveau multiplié par le levier. Ce montant est ajusté à la parité et le cas échéant suite à l application du taux de change entre la devise du sous-jacent et l Euro. Valeur de remboursement [Borne de départ + Levier x (Prix de référence du sous-jacent - Borne de départ)] x Parité x Taux de change Scénario 3 Fin de l effet Sprint Le prix de référence final du sous-jacent est supérieur à la borne d arrivée. Dans ce cas l investisseur reçoit pour chaque Sprint le montant maximum de remboursement. Il s agit d un montant en Euros correspondant au niveau de la borne de

17 18 Le prix de marché des Sprint : la transparence Les Sprint sont cotés en bourse, pour les acheter ou les vendre, il suffit de passer un ordre de bourse par le biais de son intermédiaire habituel. Il n est pas nécessaire d acquérir un Sprint dès sa date d émission ni d attendre la date de maturité pour le vendre. La détention d un Sprint de UniCredit permet d obtenir un rendement dynamisé si à l échéance l action cote à un prix compris entre les deux bornes. Dans le même temps, la performance du Sprint est limitée du fait de la présence de la borne d arrivée, qui est le niveau du sous-jacent à partir duquel la valeur du Sprint est constante et où les hausses ultérieures ne sont plus prises en compte. Pour cela un investisseur qui aura atteint son objectif pourra, s il le souhaite, revendre le Sprint sur le marché. On rappellera à ce stade que les Sprint de UniCredit sont cotés en continue sur Euronext Paris de 9h05 à 17h30 et qu un apporteur de liquidité est nommé par l émetteur. Il présente pendant toute la durée de la séance des prix fermes à l achat et à la vente. Le cours du sous-jacent est l élément le plus important dans la formation du prix de Sprint. D autres facteurs influencent également le prix des Sprint. Pour illustrer ces évolutions prenons l exemple d un Sprint sur l action A, dont les bornes de départ et d arrivée sont respectivement situées à EUR 26 et à EUR 27,5, un levier de 2, une parité de 1 et dont l échéance est située à 7 mois, acquis lorsque l action A cotait EUR 26. Remarquons que dans cet exemple l action sous-jacente est cotés en Euro, et que le taux de conversion n est donc pas appliqué dans les calculs. Supposons que dans ces conditions le prix d achat du Sprint est de EUR 26. Dans notre exemple, trois cas peuvent être envisagés à la maturité : Scénario 1 L action A enregistre rapidement une baisse et revient sur les EUR 25. La valeur de remboursement du Sprint correspond alors au prix de référence de l action, soit dans ce cas EUR 25. Ceci implique une performance (brute) négative de 3,8% pour l action ou le Sprint. Si l attente de hausse ne se vérifie pas, l investisseur peut enregistrer une performance négative. Pendant la durée de vie du Sprint : si l action baisse avant l échéance, le Sprint n est pas toujours aussi sensible à la baisse que l action (cela dépend du niveau du titre entre les bornes et du moment où intervient la baisse, toutes choses égales par ailleurs). C est lorsque l on s approche de l échéance que le cours du Certificat va tendre de plus en plus vers celui de l action. Scénario 2 Supposons qu à l échéance, le prix de référence de l action A soit compris entre la borne d arrivée et de départ et soit par exemple de EUR 27. La valeur de remboursement du Sprint correspond alors à la somme du niveau de la borne de départ complétée de la performance au-dessus de la borne de départ multipliée par le levier, ajusté à la parité, soit : EUR x (EUR 27 EUR 26) = EUR 28 Ceci permet d obtenir une performance de 7,7% sur le Sprint contre seulement 3,8% (brutes) sur l action. Pendant la durée de vie du Sprint : son cours va évoluer différemment selon la rapidité et l amplitude des fluctuations du titre. Tout autre facteur restant inchangé, si l action progresse entre les deux bornes, le Sprint pourra sur-performer ou sous-performer très légèrement l action sous-jacente. La performance additionnelle du Sprint par rapport à l action se construit lentement dans le temps et le gain additionnel ne se réalise totalement qu à l échéance. Scénario 3 Supposons qu à l échéance l action A ait enregistré une forte hausse et se trouve à présent à EUR 30, au-dessus de la borne d arrivée. La valeur de remboursement est dans ce cas maximale et reste constante. Elle correspond au niveau de la borne de départ complété de

18 19 la différence entre les deux bornes multipliée par le levier, ajusté à la parité, soit : EUR x (EUR 27,5 EUR 26) = EUR 29 Ceci se traduit par une performance positive de l investissement sur le Sprint de 11,5% (brute), un niveau constant pour tous les cours de l action A au-dessus de la borne d arrivée, contre dans ce cas une performance positive de l action de 15,4% (brute). Jusqu à une hausse du titre à hauteur de la borne d arrivée moins le sur-coup éventuel d achat, l investissement en Sprint est plus intéressant que l investissement en Actions. Pendant la durée de vie du Sprint, le Certificat peut progresser légèrement différemment que le titre, si ce dernier connaît une hausse forte et rapide. L effet du Certificat sera d autant plus linéaire que la progression du titre s étale dans le temps. Rappelons par ailleurs que jusqu à 6 jours de bourse avant la date de maturité, les investisseurs peuvent revendre leurs Sprint en bourse. Les prix en temps réel des Sprint sont notamment disponibles sur Les avantages des Sprint : une alternative à l investissement direct Les Sprint sont destinés à des investisseurs boursiers qui estiment que le sous-jacent va connaître une hausse modérée à moyen terme. Dans ce cadre l investissement en Sprint est une vraie alternative à un investissement direct qui présente plusieurs avantages : L accélération des performances Les Sprint de UniCredit permettent de dynamiser les performances du titre sur lequel ils portent, lors d une hausse modérée de celui-ci. L effet de levier est connu et constant entre les deux bornes. De plus les Sprint permettent de se positionner sans prendre plus de risques que lors d un investissement direct (lorsque le Sprint est acheté à un niveau similaire à son sous-jacent). Ils peuvent dès lors être dans ces scénarii une vraie alternative à un investissement direct sur l action ou l indice. La transparence Les Sprint de UniCredit sont cotés en continue sur Euronext Paris de 9h05 à 17h30 et la liquidité est assurée par la présence d un teneur de marché. Ceci assure une transparence dans la formation des prix et rend ce placement facile d accès. Un investisseur souhaitant se positionner ou sortir de son investissement peut donc le faire à tout moment (jusqu à 6 jours de bourse avant la date de maturité) sans devoir attendre la date de maturité. Un investissement minimum limité Le prix des Sprint est comparable au prix des actions sur lesquelles elles portent, ce qui en facilite l accès et les rend comparable avec un investissement direct. Par ailleurs pour celle sur indice, la parité est en générale la même que celle d autres produits permettant d investir sur les indices, comme les ETF. Aucun frais de gestion Une caractéristique intéressante notamment en ce qui concerne les Sprint sur indices. Les investisseurs peuvent se positionner sans aucun frais de gestion, droits d entrée ou de sortie facturés par l émetteur (tout en bénéficiant de l effet de levier sur l intervalle mais en tenant compte de la borne d arrivée).

19 20 Comparer Sprint et actions en fonction du scénario de marché Tout investissement financier commence soit avec une stratégie de gestion de portefeuille ou sur une estimation que peux avoir l investisseur sur l évolution d un actif, par exemple la hausse d une action dans un certain intervalle de temps. C est le scénario de marché. Pour investir dans cette stratégie, l achat du sous-jacent en direct n est pas toujours la solution la plus adaptée ni la plus efficace. Les certificats de UniCredit font partie de ces instruments financiers de nouvelle génération permettant d investir dans un scénario de marché. Pour choisir quand les Sprint pourront se révéler attractifs par rapport à un investissement direct, on pourra comparer la performance des deux alternatives dans les différents scénarii à la date de maturité. Le graphique ci-dessous compare, à maturité, l évolution de l action B avec celui d un Sprint sur l action B avec des bornes de départ et d arrivée respectivement à EUR 23,5 et EUR 25,67, une parité de 1 et un levier de 2. En abscisse sont reportées les cours de l action à la date de maturité, en ordonnées la valeur de remboursement des investissements. La valeur de emboursement de l action est représentée par la droite noire, celle du Sprint à maturité par la ligne brisée orange. La performance de l action est représentée en noir, celle de la Protect en orange : Si le cours de l action est sous la borne de départ, le Sprint se comporte comme l action et permet de recevoir un montant en Euros correspondant; Si le cours de l action est compris entre les deux bornes, la valeur de remboursement du Sprint correspond au niveau de la borne de départ complété de la performance additionnelle au-dessus de celle-ci multipliée par le levier, dans notre exemple le double; Si le cours de l action est supérieur à la borne d arrivée, le Sprint donne droit au montant maximum correspondant au niveau de la borne de départ complété de la différence entre les deux bornes multipliée par le levier. Exemple de valeur de remboursement à maturité 31,00 29,00 27,00 25,00 23,00 21,00 19,00 Sprint Action B 22,4 23,0 23,5 24,0 24,6 25,1 25,7 26,2 26,8 27,3 27,8 28,4 28,9 29,5 Supposons qu au moment de la mise en place du scénario, le prix du Sprint et de l action B sont de EUR 23,5. A partir du graphique, on constate comment lorsqu une baisse se produits sur l action, la valeur de remboursement du Sprint correspond à la valeur de marché de l action sous-jacente. Dans ce cas, l action et le Sprint enregistrent une per- formance négative. Lors d une hausse modérée de l action, par exemple si son cours atteint EUR 25, le Sprint multiplie la performance de l action par l effet de levier. Si l action B enregistre une forte hausse et dépasse la borne d arrivée, la valeur de remboursement est maximale et ne pourra plus s apprécier. L investissement en Sprint est donc plus intéressant jusqu à ce que le prix de l action correspondent à cette valeur maximale de remboursement amputé du surcoût d achat éventuel (par exemple si l investisseur a acquis le Sprint lorsqu il se trouvait déjà à mi-chemin entre les deux bornes). Les règles d or Un Sprint peut être une vraie alternative si l investisseur s attend à une hausse modérée du sous-jacent La gamme des Sprint de UniCredit permet de se positionner sur les principales valeurs et indices nationaux ou internationaux. Les Sprint, du fait de leur effet accélérateur, peuvent permettre si ce ce scénario se réalise de dégager des performances plus importantes. Leur fonctionnement permet de bénéficier d une hausse modérée du sous-jacent : on privilégiera donc des sous-jacents pour lesquels on s attend à ce scénario avant la date de maturité. De plus, il faudra analyser le positionnement du sous-jacent

20 21 par rapport aux deux bornes. L investissement idéal consisterait à acquérir le Sprint à un niveau comparable à son sous-jacent en proximité de la borne de départ et le revendre, avant l échéance lorsque la borne d arrivée s approche. Contrôler périodiquement la performance de l investissement La performance d un investissement sur des Sprint est liée à l évolution du sous-jacent. Les Sprint permettent de multiplier la performance du sous-jacent avec un niveau de risque comparable à un investissement direct lorsqu ils sont acquis à un prix similaire au sous-jacent. Il est pour cela fortement recommandé de bien suivre l évolution du titre sous-jacent, comme d ailleurs dans tout investissement boursier. Rappelons qu un investisseur souhaitant solder sa position, peut le faire jusqu à 6 jours de bourse avant la date de maturité sur Euronext Paris de 9h05 à 17h30. Se fixer des limites en perte et en gain Au moment de l investissement, il convient de définir à l avance la perte maximale que vous êtes disposés à supporter. Pour définir votre stop loss, vous devrez prendre en compte la perte qui, si elle se réalise, ne bouleversera pas pour autant votre situation financière. De même, il est conseillé de se fixer un objectif de bénéfice, au-delà duquel vous encaissez vos gains. Deux astuces pour bien suivre ses limites : passer des ordres à cours limité dans le carnet pour vous protéger à la baisse et pouvoir bénéficier d une hausse au cours de la journée. Paramétrer des alertes sur la fourchette du teneur de marché. En effet, si la fourchette du teneur de marché évolue et qu aucune transaction n est réalisée, les ordres stop ne sont pas déclenchés. L investisseur risque de perdre une opportunité. Connaître sa performance maximale La valeur de remboursement des Sprint à maturité ne pourra jamais excéder la différence entre les deux bornes multipliée par le levier. Ceci permet dès l achat de connaître le rendement maximal que pourra dégager l investissement et de mieux définir ses prises de bénéfices. Les Sprint s apprécient plus vite que les actions sur lequel ils portent, l action a dès lors moins de chemin à parcourir pour une performance définie en Euros. Connaître son point mort Pour des Sprint acquis à un cours supérieur à celui de leur Sous-jacent, il est recommandé de calculer son point mort. C est à dire à partir de quel niveau du sous-jacent le surcoût d acquisition du Sprint est compensé. Passer des ordres à cours limité Les Sprint sont des instruments cotés en bourse. On rappellera donc quelques-unes des principales règles que le boursier avisé applique pour passer ses ordres de bourse. Avant chaque transaction il est préférable de vérifier les prix dans le carnet d ordres plutôt que de se référer au prix de la dernière transaction. Dans le cas des Sprint, un apporteur de liquidité est nommé, les prix fermes d achat et de vente qu il présente peuvent permette de se forger une opinion. Au moment du passage de l ordre, il est préférable de passer des ordres à cours limité et de contrôler le prix d exécution. Les règles de Euronext prévoient qu un investisseur souhaitant contester un prix d exécution doit se manifester par le biais de son intermédiaire - dans un délai maximal d une heure après l heure de transaction - qui référera à la surveillance des marchés seule habilitée à trancher. On rappellera que les marchés de Euronext sont anonymes et que les seules règles qui priment sont l heure d introduction des ordres et les prix et qu aucune différence n est faite entre les investisseurs. C est un gage de transparence dans le cadre de cette brochure des prix des Sprint en particulier. Revendre ses Sprint plutôt qu attendre la date de maturité Les Sprint sont cotés en bourse. Un investisseur souhaitant se séparer de l investissement peut donc le faire à tout moment jusqu à 6 jours de bourse de la date de maturité. Cette opération permet de recevoir directement la contre-valeur du Sprint en choisissant le meilleur moment pour effectuer cette opération. Cette solution présente également souvent un avantage fiscal certain.