Séminaire. Valorisation des instruments complexes : Un enjeu pour l industrie et le buy side OBJECTIFS PUBLIC VISÉ

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1 Séminaire Valorisation des instruments complexes : Un enjeu pour l industrie et le buy side La valorisation d instruments complexes (taux, actions, produits structurés, matières premières ) est un service essentiel pour disposer de marchés financiers efficaces, et donc assurer leur distribution. En particulier, la valorisation indépendante fait partie de la chaine de «confiance» vis-à-vis des investisseurs et répond aussi aux exigences du régulateur, en permettant de confronter plusieurs sources de valorisation et d analyser les écarts éventuels. Les nouvelles directives européennes impactant les investisseurs (AIFM, EMIR, UCITS, MIF II) et l évolution du cadre prudentiel des banques et assureurs accordent une importance accrue aux processus de valorisation internes et/ou externes, imposant même, dans certains cas, le recours à des valorisateurs indépendants. INFORMATIONS PRATIQUES FORMAT Séminaire DATE 3 juillet 2015 LIEU Auditorium The Royal Bank of Scotland Entrée 96 Boulevard Haussmann, Paris PARTICIPATION 400 HT Imputable dans le cadre de la formation continue INSCRIPTION CONTACT contact@eifr.eu L EIFR est organisme de formation enregistré sous le numéro Face à diverses problématiques très opérationnelles pour les acteurs du sell et buy-side, ce séminaire répond aussi aux différentes initiatives prises pour renforcer l efficacité de cette filière métier au niveau international (travaux IVSC) et au niveau français avec la création en 2012 de l association APVIF (Association Professionnelle des Valorisateurs d Instruments Financiers). OBJECTIFS Connaître les obligations règlementaires en matière de valorisation Faire le point sur les nouveaux standards internationaux de valorisation Comprendre les besoins du buy-side et l offre de services des valorisateurs Identifier les défis à relever : accès aux données, standardisation des contrats, taux négatifs, modèles en constante évolution PUBLIC VISÉ Buy side : Sociétés de gestion, banques, assureurs et corporate ; o Directions financières o Gestion des risques o Contrôle interne, RCCI, RCSI, inspection Sell side (BFI) : produits dérivés, produits structurés, market making PSI : valorisateurs, dépositaires, brokers, CCP, Commissaires aux comptes Régulateurs

2 PROGRAMME 8h15 Accueil Café 8h30 Introduction Edouard de LENCQUESAING, Délégué Général, EIFR 8h45 1. Etablissement de standards techniques internationaux pour la valorisation d instruments financiers: travaux de l IVSC et Guide des bonnes pratiques APVIF (juin 2015) Dominique LEDOUBLE, Président, FFEE (Fédération Française des Experts en évaluation) 9h10 2. Convergence règlementaire des pratiques de valorisation de produits financiers - Exigences règlementaires accrues pour les investisseurs - Reporting - AIFMD / UCITS / MIF : gestion des risques Paulo GEMELGO, Direction de la gestion d'actifs, AMF 9h45 3. Besoins du buy side et sell-side : au-delà du seul besoin du pilotage des risques Gestion : les problématiques d un Asset Manager Banque : enjeux et problématiques des valorisations dans un contexte post crise Marine MOURARET, Head of Risk Standards, Models and Methodology (SMM), AXA IM Laurent Olivier VALIGNY, Global Head Valuation Control, HSBC 11h00 Pause 11h15 4. Défis à relever en termes de valorisation: - Une évolution permanente nécessaire des modèles : taux d intérêts négatifs, risques de crédit, écarts sell/buy side - Vers une standardisation des contrats d instruments - Accessibilité des données du marché (coûts / validation) - Enjeux comptables - Obligation de conserver le contrôle du processus de valorisation (EMIR, AIFM) en cas d externalisation Francis CORNUT, Président, APVIF, Président, DeriveXperts Jean-Marc EBER, Président, LEXIFI Laurent THUILLIER, Head of Derivatives and Middle-Office Services, Société Générale Jean-François SABLIER, Associé, Ricol Lasteyrie Eric BENHAMOU, Responsable Innovation, Thomson Reuters, Fondateur Pricing Partners 12h55 Conclusion Edouard de LENCQUESAING, Délégué Général, EIFR 13h00 Buffet déjeuner pour poursuivre les échanges * contacts en cours

3 BIOGRAPHIES Eric BENHAMOU Responsable Innovation, Thomson Reuters, Fondateur Pricing Partners Eric Benhamou is Head of Innovation at Thomson Reuters and founder of Pricing Partners, an international software developer of derivatives pricing analytics and a service provider of independent valuation for all OTC derivatives. Eric Benhamou is also known for its endeavor to gather financial institutions, start-ups and public research centers on collaborative innovation in financial mathematics. Previously, he headed the fixed income quantitative research at Ixis CIB, joining from Goldman Sachs. He is a regular speaker at professional conferences and has published various articles on subjects like advanced Monte Carlo simulation, inflation derivatives and other option pricing results. A former alumnus of the Ecole Polytechnique, the ENSAE, he holds a Ph.D. in financial mathematics from the London School of Economics. Thomson Reuters Thomson Reuters is the world's leading source of intelligent information for businesses and professionals. We combine industry expertise with innovative technology to deliver critical information to leading decision makers in the financial and risk, legal, tax and accounting, intellectual property and science and media markets, powered by the world's most trusted news organization. Thomson Reuters shares are listed on the Toronto and New York Stock Exchanges. For more information, go to Thomson Reuters Pricing Service is a global solution that covers over 2.5 million fixed income securities, derivatives and loans, priced daily, including: collateralized loan obligations (CLOs), collateralized debt obligations (CDOs), asset-backed securities (ABS), commercial mortgagebacked securities (CMBS), credit default swaps (CDS), Corporates, US Municipals, structured products and more. Prices are delivered throughout the day or at market closing times around the world depending on the asset class, with supporting commentary to provide insight on the day's events.

4 Francis CORNUT Président, APVIF, Président DeriveXperts Diplômé de l'ensimag avec une spécialisation en mathématiques d'aide à la décision financière & économique en 1988, Francis Cornut a commencé sa carrière chez James Capel, où pendant trois ans et demi (de 1987 à 1991) il se charge d'arbitrages sur convertibles et sur Warrants, de la mise en place de solutions de valorisation et de gestion du risque, et développe des modèles de valorisation. Il rejoint alors Natwest Financial Products pour s'occuper du trading des dérivés actions et d'arbitrage sur convertibles, avant de travailler, à partir de 1993, pour Cheuvreux de Virieu Indosuez, en tant que trader de dérivés actions. Il y gère pendant 3 ans les portefeuilles de négociation des produits vanilles, exotiques, structurés et cotés pour la France, l'italie, l'espagne et la Belgique. Il y exerce également la fonction de teneur de marché sur les dérivés actions cotés et les warrants. Fin 1996, il rejoint ABN AMRO à Londres en tant que trader sur les dérivés actions. Il y est responsable du marché français et des Produits Exotiques. En 2002, il quitte ABN AMRO pour créer DeriveXperts, société spécialisée dans la valorisation indépendante d'instruments financiers complexes.

5 Jean-Marc EBER Président et Fondateur, LEXIFI Avant de fonder LexiFi en 2001, Jean-Marc Eber était directeur de la Recherche Quantitative à la Direction des Marchés de Capitaux de la Société Générale. Il y a mis en place l ensemble des outils informatiques ainsi que les modélisations mathématiques pour les produits dérivés complexes. Il intervient régulièrement à des conférences de finance ou d'informatique et a publié des articles sur des sujets tels que la définition, maîtrise et gestion des risques financiers et les applications à la finance de la théorie des langages informatiques. Jean-Marc Eber est titulaire d un DEA d économétrie de l Université de Strasbourg et d un doctorat d économie mathématique de l Université de Bonn où il a été Professeur assistant. Jean-Marc Eber milite de longue date pour une approche réellement pluridisciplinaire des problèmes de technologie financière, alliant méthodes mathématiques quantitatives et approches formelles des langages informatiques.

6 Paulo GEMELGO Direction de la gestion d'actifs, AMF Paulo GEMELGO est diplômé de l École des Mines de Paris et actuaire membre de l Institut des Actuaires. Après ses études, il intègre le corps de contrôle des assurances et est affecté à l Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles puis à l Autorité de contrôle prudentiel où il réalise des missions de contrôle d organismes d assurance et de coopération internationale notamment dans le cadre de la préparation à l entrée en vigueur de la directive Solvabilité II. En 2012, il est nommé à l Inspection générale des affaires sociales où, outre des missions d évaluation de politiques publiques et de contrôle, il siège en tant que membre du comité des pairs et du collège «protection sociale». En parallèle, Paulo GEMELGO enseigne le droit des entreprises d assurance à l Université Paris I Panthéon-Sorbonne, la réglementation et l actuariat au Conservatoire national des arts et métiers, et les politiques sociales à l Université Paris X. En 2014, il rejoint l Autorité des Marchés Financiers en tant que directeur de la division Expertise juridique, Doctrine opérationnelle et Gestion complexe.

7 Dominique LEDOUBLE Président, FFEE (Experts en évaluation) Dominique LEDOUBLE, 66 ans, est HEC, docteur en droit, expert-comptable & commissaire aux comptes. Expérience professionnelle Dominique LEDOUBLE a exercé les fonctions de directeur technique puis de secrétaire général du Conseil Supérieur de l Ordre des experts-comptables (1975/1982). Il est devenu Directeur du Développement chez KMG Fiduciaire de France en 1982, puis associé dirigeant de Salustro Reydel en En 1993, il crée le cabinet qui porte son nom, spécialisé dans l expertise financière et comptable. Au cours de sa carrière professionnelle, Dominique LEDOUBLE est intervenu dans de nombreuses missions : commissariat aux comptes et audits d acquisition, commissariat aux apports/fusion, évaluations et attestations d équité, consultations en matière comptable, arbitrages et médiations. Ses domaines privilégiés d expérience sont l énergie, la communication, l immobilier et les services financiers. Activités publiques Dominique LEDOUBLE a été élu au Conseil Supérieur de l Ordre des Experts comptables en 1992 et en a été le Président de 1998 à Il a fondé en 2009, l Association Professionnelle des Experts Indépendants (APEI), reconnue par l AMF ; il est actuellement Président de la Fédération Française des Experts en Evaluation (FFEE). Auteur de nombreux articles dans les revues comptables et juridiques, il a été Professeur associé au Conservatoire National des Arts et Métiers de 1991 à 2013 et est chargé de cours à Sciences-Po.

8 Marine MOURARET Head of Risk Standards, Models and Methodology, AXA IM Marine Mouraret a débuté sa carrière comme professeur agrégé de mathématiques. Après un Master de mathématiques appliquées à la finance, elle a intégré la société LexiFi en tant que Quantitative Analyste en Elle a ensuite rejoint AXA IM en 2013 en tant que Quantitative Risk Manager au sein de l équipe Risk Standards, Models and Methodology (département Global Risk Management). Elle a été nommée à la tête de cette équipe en avril 2015.

9 Jean-François SABLIER Associé Gérant, Ricol Lasteyrie Corporate Finance Diplômé de l ESC Rouen, Jean-François Sablier a rejoint Ricol Lasteyrie Corporate Finance en 2005 après sept années passées à la Direction des Affaires Comptables de AMF (anciennement COB). Il est aujourd hui en charge du développement de Ricol Lasteyrie Corporate Finance dans le secteur des institutions financières (conseil en régulation financière, gestion des risques, des ressources rares, de la croissance externe ). Il contribue également aux activités d expertise indépendante et d évaluation de Ricol Lasteyrie Corporate Finance et traite en particulier les aspects relatifs aux normes et à la réglementation.

10 Laurent THUILLIER Head of Derivatives and Middle-Office Services, Société Générale Laurent Thuillier began his career in 2001 as IT consultant for banks and insurance companies. Laurent joined the Société Générale group in 2004 as a financial engineer within the OTC derivative and structured product Pricing group of the asset servicing department. He took on the management of this group in In 2011, Laurent was appointed Deputy Head of Asset Servicing and later became Head of this department in Laurent became Head of Derivatives and Middle-Office Services in 2015 Laurent Thuillier has a master s degree in mathematics (DEA) from the université Paris VI, a master s degree in astrophysics (DEA) as well as a master's degree in capital market (DESS). Laurent Thuillier is also teaching valuation of financial instruments as lecturer at Paris- Dauphine University and is vice-president of APVIF association which promotes independent valuation of structured products.

11 Laurent-Olivier VALIGNY Global Head Valuation Control, HSBC Laurent-Olivier Valigny started as a consultant in a financial software company (Concept Banque et Finance). He moved to Societe Generale in 1991 as a trading floor manager in the Treasury department; he then pursued various positions in the area of proprietary trading and market risk management in the fixed income and foreign exchange departments. Laurent-Olivier Valigny joined HSBC in 2005, in charge of market risk & valuation controls in Paris. He became Global Head of Valuation Control in Laurent-Olivier VALIGNY is a member of PRMIA Board, Paris Chapter and a regular lecturer in numerous French Universities and Forum.

12 Edouard-François de LENCQUESAING Délégué Général, EIFR Edouard-François de LENCQUESAING est conseiller auprès de PARIS-Europlace et du Pôle de compétitivité FINANCE INNOVATION et est délégué général de l EIFR (European Institute of Financial Regulation), pour : - participer aux différents travaux d amélioration des conditions de compétitivité de la place financière Européenne et du positionnement de la Place financière de Paris dans ce réseau. - conduire les réflexions stratégiques dans le contexte d après crise financière. - lancer les travaux initiaux pour la constitution du Pôle de compétitivité FINANCE INNOVATION en 2006 et le développer - créer en 2008 une Institut de régulation financière européen, l EIFR dont l objet est la facilitation de mise en œuvre en Europe d une régulation harmonisée. - animer le comité EUROPE de la Place de Paris. Il a débuté sa carrière comme consultant chez ACCENTURE en 1975, puis a rejoint le CCF en Comme Directeur central au CCF il était en charge des métiers de banque de transactions (conservation des titres et systèmes de paiement) ainsi que des systèmes d information et des services immobiliers, un département d environ collaborateurs. Par ailleurs, il a présidé des filiales d administration de Fonds et d Epargne salariale et était administrateur de l UBP. Très impliqué dans les systèmes de Place, il était administrateur en particulier de la SICOVAM, de la CRI, du SIT et de SWIFT et président du Cluc des 10 dans la conservation des titres, viceprésident de l AFTI et membre de ISSA. Il est administrateur d EUROCCP (filiale à Londres du dépositaire de titres américain DTCC) depuis Mars Il a créé sa société de consulting NETMANAGERS en 2003 et est impliqué dans diverses initiatives de business angel. Il est capitaine de Frégate de réserve et ex- adjoint au maire d une commune rurale du Pas de Calais. Il est délégué départemental pour le Pas de Calais pour l Ordre de Malte France.

13 PARTICIPANTS Liste du 01/07/2015 ACPR M. EL FATHI Karim Economiste Statisticien Direction des études ACPR M. LEBLAY Didier Contrôleur AMF M. GEMELGO Paulo Directeur de la Division expertise juridique Doctrine et gestion complexe ATHYS Mme DELORME Carole Associée Fondatrice FINANCES D'ARMAILLÉ BANQUE DE FRANCE Mme NEVEU Claude Expert en opérations de marché Service de valorisation CARDIF M. MARGUERIE Ronan Responsable Middle Office Directions des Gestions d'actifs CENTRE M. SEDDIK Achraf Etudiant D'ECONOMIE DE PARIS NORD COGEED M. DE LAGASNERIE Guillaume Directeur Général CONSULTANTE Mme GARELLA Raymonde Responsable Conformite COVEA FINANCE M. IBALOT Franck Directeur administratif et responsable des contrôles de Systemes information/gestion des donnees COVEA FINANCE M. JAOUANI Soufiane Chargé d'études Risques DERIVEXPERTS M. CORNUT Francis Directeur Général ECOLE M. CHABANE Amara Doctorant DOCTORALE PARIS 10 EIFR Mme CANTIN Valérie Chargée de communication EIFR Mme COJAN- Anaële Directrice de projets BAUDANT EIFR M. COJEAN Michel Special Advisor EIFR M. de Edouard Managing Director LENCQUESAING EIFR Mlle GREGORY Emma Chargé de Communication EQUINOX M. RAVARD Christophe Directeur Associé CONSULTING EXCLUSIVE M. HAIKOU Jas Ingénieur financier PARTNERS FNCA Mme PACE-TUFFERY Anne-Caroline Chargée de mission FRACTABOLE M. NUADI Richard Directeur de l'ingénierie mathématique et financière Enseignant en Analyse quantitative GROUPAMA M. THUILLIER Laurent Head of Controlling, Risks and Compliance HSBC BANK PLC M. VALIGNY Laurent- global head valuation control HBFR Olivier LA BANQUE POSTALE M. IMHOFF Antoine Directeur du Pôle Banque et Assurance Inspection Générale

14 LEDOUBLE M. LEDOUBLE Dominique Président LEXIFI M. EBER Jean-Marc Président LEXIFI MOURARET Marine Head of Risk Standards, Models and Methodology MAZARS M. SAINTJEAN Guillaume Senior Manager ACTUARIAT MISYS Mme GRUZ Anne Director, Capital Markets MLG Mme LE GALL Martine Consultante CONSULTING MOMENTUM M. BENALI Mourad Directeur CONSULTING PWC M. BOUTALEB Omar Directeur Risk & Value Measurement Services RBS M. EL MAMOUNE Maudric Financial Institution Coverage RBS M. GRANGER Christophe GST Professional, implementation RBS Ms HAN Pei Associate Corporate Coverage RBS M. REMONT Thierry Head of FI Coverage RBS M. STANISLAS Pierre Director FI Coverage RICOL M. DE COURCEL Gilles Associé Gérant LASTEYRIE RICOL M. SABLIER Jean-François Associé-gérant LASTEYRIE SCIENCES PO M. COSTE Frédéric Enseignant SG2S M. MARIE-ROSE Mathieu Coverage Marketing SG2S M. PHELIPEAU Clément Product Manager SGSS THOMSON REUTERS Mme ANDROS Natalia Development Valorisation des Produits Structurés THOMSON REUTERS M. BENHAMOU Eric Responsable innovation, Fondateur Pricing Partners THOMSON Mme PUSCA Ana Manager, Derivatives Valuation Service REUTERS TIKEHAUIM M. FLOUTIER Benoit DAF TIKEHAUIM M. HASSAN RAPHAEL ANALYSTE RISQUE RISQUE UNIVERSITÉ M. BERTUCCI Louis Doctorant PARIS- DAUPHINE UNIVERSITE Mme LE VACON Nataliya Etudiante Master finance/marché PARIS- DAUPHINE VAL NEXT M. ROSENBLATT Simon Chairman

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19 PRESENTATION EIFR Objectifs & Missions Développer et promouvoir une «smart regulation» à travers l échange entre régulateurs et régulés. Favoriser le dialogue entre régulateurs et régulés, Organiser des conférence et séminaires pour améliorer la compréhension en matière de régulation financière, Contribuer à diffuser et à valoriser la recherche sur la régulation financière, Promouvoir la mise en œuvre des meilleures pratiques de la régulation financière en France et à l étranger. L activité de l EIFR Périmètre couvert : régulation générale, marchés financiers, banque, assurance, gestion d actifs, entreprises et financement de l économie, économie durable, international Conférences à Paris autours d experts de la régulation : Matinales actualité : Députés européens, Rapporteurs sur les directives européennes, Régulateurs, des Experts présentent leur vision, Matinales recherche : un Académique présente ses travaux de recherche, Les RDV de la régulation : des Avocats exposent les points d actualité. Séminaires de formation : Séminaires spécialisés pour les professionnels de la régulation et des risques (pour réunir dans un contexte d échange régulateurs et régulés), Séminaires généraux sur la régulation financière pour les décideurs économiques et politiques (prochainement). Actions à l international pour promouvoir le modèle de régulation français et européen : Conférences internationales, Accueil de délégations de régulateurs étrangers. Membres fondateurs : Création en 2008 à l initiative de Paris EUROPLACE avec les principaux acteurs de la place financière

20 CHIFFRES CLES En 2014, l EIFR aura organisé au total 27 évènements et rassemblé 1750 personnes L EIFR a touché en 2014 plus de personnes dans le cadre des 27 manifestations organisées : 13 Séminaires (755 participants), dont 2 pour des régulateurs étrangers (Chine et Kazakh) 13 Matinales (845 participants), dont 4 Matinales Recherche et 1 grande conférence 1 Conférences internationales (120 participants), à New York 2 séminaires de régulateurs internationaux Chine / NAFMI et Banque centrale Kazakhstan (50 participants) L EIFR aura également été invitée à intervenir dans 9 conférences françaises et internationales (Londres, Bruxelles, Moscou). L EIFR depuis son lancement en 2008, a organisé près de 157 évènements et touché plus de participants. CALENDRIER Séminaire Les Rendez-vous de la régulation financière et de la conformité Séminaire Valorisation des instruments complexes : Un enjeu pour l'industrie et le buy side Atelier Risques Sécurité des données avec EY Atelier Risques Qualité des données avec ATOS Matinale Diversification à un Prix Raisonnable avec Mathieu VAISSIE, Associé, Ginjer AM Séminaire Equity-based Crowdfunding: Economic and regulatory challenges ahead 1 juillet 2015 Paris 3 juillet 2015 Paris 9 septembre 2015 Paris 15 septembre 2015 Paris 17 septembre 2015 Paris 28 septembre 2015 Paris INSCRIPTIONS Retrouvez toute l actualité de la régulation financière internationale (agenda européen et international, news, derniers textes règlementaires, conférence française et internationales, documents de référence, articles de recherche, etc ) le sur notre site internet et les réseaux sociaux.