SMART BETA UN CONCEPT MAIS PLUSIEURS APPROCHES DÉBATS & OPINIONS. Entretien avec. Yves Choueifaty Tobam Président

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "SMART BETA UN CONCEPT MAIS PLUSIEURS APPROCHES DÉBATS & OPINIONS. Entretien avec. Yves Choueifaty Tobam Président"

Transcription

1 DÉBATS & OPINIONS SMART BETA UN CONCEPT MAIS PLUSIEURS APPROCHES Entretien avec Yves Choueifaty Tobam Président Nicolas Just Seeyond Responsable Smart Beta François Millet Lyxor ETF Responsable du Développement Produits ETF et indiciels Supplément publié dans l édition de L AGEFI Hebdo du 27 novembre Réalisé en collaboration avec L AGEFI et avec le soutien de Tobam, Seeyond et Lyxor ETF.

2 LES DIFFÉRENTES APPROCHES ONT EN COMMUN DE REMETTRE EN CAUSE LA PERTINENCE DE L UTILISATION, COMME BENCH- MARK, DES INDICES PONDÉRÉS PAR LES CAPITALISATIONS. MAIS AU-DELÀ, LE SMART BETA APPARAÎT DAVANTAGE COMME UN CONCEPT QUE COMME UN CONTENU. CHACUN EN A SA PROPRE DÉFINITION ET LA MANIÈRE DONT IL DOIT ÊTRE MIS EN OEUVRE, NOTAMMENT EN CE QUI CONCERNE LE CHOIX ET LA PRISE EN COMPTE OU NON DES FACTEURS DE RISQUE. L AGEFI : Quelle définition donnez-vous du smart beta? Nicolas Just : Chacun a sa propre définition du smart beta. C est une catégorie un peu «fourre-tout», qui se veut plus un concept qu un contenu très clair. Pour une gestion, il s agit de se positionner sur les différents beta, c est-àdire les expositions à des facteurs dont on veut capter les primes. La gestion smart beta consiste à combiner ces expositions de manière intelligente et à les contrôler. François Millet : Une définition large et simple consiste à dire que c est toute méthode de construction de portefeuille basée sur des règles, qui ne repose pas sur les poids des capitalisations boursières. Cela comprend des stratégies qui sont conduites par des objectifs comme minimiser les risques, maximiser la diversification au risque, le ratio de Sharpe, représenter fondamentalement l univers Cela comprend, et c est la nouvelle génération de smart beta, les indices de facteurs de risque qui sont créés pour capturer intentionnellement un seul facteur. Ils ne peuvent pas être utilisés isolément et doivent être alloués et diversifiés. Ces deux familles de produits se développent en parallèle. Yves Choueifaty : Pour ma part, je n encourage pas la confusion entre smart beta et gestion systématique, cette dernière ne cherche pas forcément à construire une exposition à un beta. Ce qui doit caractériser l appartenance au monde du smart beta, c est une notion de portefeuille d équilibre. A contrario, quand on achète des facteurs parce qu ils sont bon marché ou qu on les fuit parce qu ils sont chers, c est l exploitation d une information sur le futur et c est contradictoire avec la notion d équilibre. Pour moi, le smart beta consiste à répondre à la déficience des indices capi-pondérés en essayant de fabriquer un autre cadre d équilibre. Nicolas Just : Nous ne souhaitons pas opposer smart beta et risk factor investing, dans la mesure où smart beta veut dire essayer d investir en utilisant les beta, donc des LE SMART BETA SE VEUT PLUS UN CONCEPT QU UN CONTENU TRÈS CLAIR. Nicolas Just facteurs qu ils soient de risque ou d une autre nature. On utilise ces facteurs parce qu on y trouve un intérêt : un intérêt de cherté, donc tactique, ou un intérêt stratégique lorsqu un facteur permet d exploiter une inefficience structurelle de marché. On peut parler de facteurs de risque, de style ou de liquidité. Mais un facteur qu on arrive à identifier et pour lequel on peut prouver qu il y a une prime de risque stratégique peut être un investissement en lui-même, sans chercher à savoir s il y a une notion de cherté ou pas. Il y a donc deux approches possibles du facteur : stratégique (prime de risque) et tactique (cherté ou pas). Dans ce cadre, investir sur un ou plusieurs facteurs, de manière simple ou de manière dynamique en les combinant, définit pour nous la gestion smart beta. Yves Choueifaty : Je voudrais rebondir sur le terme d efficience que vous avez utilisé. Il y a pour moi plusieurs termes qui sont très ambigus et qui entretiennent une confusion très importante dans le marché. C est le cas par exemple entre passivité et neutralité. Il ne faut pas 2

3 croire que lorsque l on achète un portefeuille de gestion passive, on implémente un portefeuille qui est neutre en matière d allocation du risque. C est un portefeuille qui est extrêmement biaisé, qui adopte la somme de toutes les spéculations en surpondérant les facteurs de risque les plus achetés par les autres. La seconde confusion est derrière le terme d efficience qui est utilisé dans deux contextes complètement différents. Un portefeuille efficient rémunère proprement le risque, soit ex ante, soit ex post. Un marché efficient est un marché non prévisible et il y est impossible de mettre en place des arbitrages. Si votre fonction d utilité est formée par le risque et le rendement et que vous ne savez pas prévoir l avenir, vous n avez qu une seule manière d investir rationnellement dans un marché efficient, c est de diversifier. C est là que je vais un peu diverger de votre analyse en opposant le risk factor investing avec le smart beta. Le risk factor investing va chercher à exploiter des inefficiences. Exploiter une efficience, c est très attaché à la notion d alpha. Nicolas Just : Il s agit de ne pas de se limiter dans son approche en amont. Que le marché soit efficient ou pas n est pas le problème. S il est efficient, investir dans du smart beta permet de maximiser la performance par unité de risque pris ; s il est inefficient, il devient possible d investir dans du smart beta en le rendant plus performant si on arrive à exploiter cette inefficience. L AGEFI : Quels sont les facteurs que vous prenez en compte? François Millet : Le smart beta contient passivement, ex post, un certain nombre de facteurs, mais il n est pas conçu intentionnellement pour capturer ces facteurs. Il est intéressant de préciser ce que sont les risk factors. SEULS QUELQUES NOUS POUVONS ÊTRE FACTEURS DE INVESTIS RISQUE À HAUTEUR DE 10% SONT RÉELLEMENT HORS ZONE EURO, DÈS LORS RÉMUNÉRÉS SUR QU IL S AGIT DE SOCIÉTÉS LE MARCHÉ. SENSIBLES À LA REPRISE EURO- François Millet PÉENNE Régis Bégué LA SEULE MANIÈRE D INVESTIR RATIONNELLEMENT DANS UN MARCHÉ EFFICIENT EST DE DIVERSIFIER. Yves Choueifaty En prenant des actions individuellement et en essayant d expliquer leur variance sur une longue période, on s aperçoit bien entendu qu il y a le beta du marché et la contribution des facteurs de risque. Je vais en citer cinq principaux : le facteur value, le facteur small cap, le facteur low beta, le facteur momentum et le facteur quality. On explique une proportion assez faible de la variance des actions par ces facteurs. Mais dès qu un portefeuille commence à être large et diversifié, la capacité à capturer les risques idiosyncratiques diminue dramatiquement. Dans un portefeuille de 35 ou 40 valeurs, l essentiel de la performance peut alors être constituée par le CAPM (Capital Asset Pricing Model, modèle d évaluation des actifs financiers), c est-à-dire le beta du marché, et par les beta de ces facteurs additionnels quand ils sont bien choisis. Nous avons nous-mêmes suivi un grand nombre de fonds de gestion actifs mondiaux et il en ressort qu en moyenne, % de la performance à long terme de ces fonds peuvent être expliqués par quatre facteurs de risque. Ces facteurs de risque sont un outil puissant, mais peuventils être des outils d investissement stratégique? C est très à la mode depuis la fin de l année dernière, tout le monde se met à parler de construction de portefeuille par facteurs de risque. C est en fait une matière extrêmement difficile à implémenter. Si ce sont des facteurs de risque, et qu on les appelle comme tels, c est bien qu ils vont capturer une prime compensant un risque à long terme. Sur les 350 facteurs identifiés, qualifiés de zoo par Cochrane, une grande partie n a absolument aucun sens. Seuls quelquesuns sont réellement rémunérés sur le marché. En outre, les facteurs ont des retours à la moyenne qui peuvent être autour de cinq ou six ans. Il est très dangereux de construire un portefeuille uniquement avec des facteurs sans avoir une bonne règle d allocation et de diversification entre ces facteurs. Pour le smart beta, cela va être 3

4 différent. Un portefeuille de smart beta pourra être un portefeuille stratégique qu on va garder pour le long terme, sans nécessairement de dynamique d allocation. Nicolas Just : Dans notre approche, nous ne définissons pas un référentiel factoriel. On sait, si on accepte la théorie moderne de portefeuille, et notamment l Arbitrage Pricing Theory (APT), qu on peut expliquer le marché par un ensemble de facteurs, mais on ne sait pas quels facteurs retenir. Le référentiel a l inconvénient d être statique. Il peut être pertinent à un moment et ne plus l être ensuite. En outre, certains facteurs apparaissent (comme le quality) et d autres disparaissent, remettant en cause l idée de référentiel. Comment donc être smart dans l approche de ces facteurs? Notre travail consiste à combiner les facteurs le mieux possible, tout en veillant à faire évoluer cette combinaison dans le temps. On retrouvera toujours les mêmes facteurs (value, volatilité, small cap, momentum, liquidité, carry et bien d autres) mais on se doit de les redéfinir en permanence pour essayer de voir comment ils peuvent être une réponse aux clients, et ensuite essayer de comprendre leurs interactions les uns avec les autres pour en tirer le meilleur résultat. La combinaison de ces facteurs dépendra du but recherché par le client. Certains veulent une gestion fondamentale, pour laquelle il faudra privilégier des facteurs qui sont liés à l activité des entreprises, un peu à l image du private equity. D autres souhaitent une gestion plus comportementale, qui est un peu plus subjective dans sa définition. Prenons le cas du Japon, par exemple. Certains estiment que le marché japonais est «drivé» non pas par le résultat des sociétés et la macroéconomie, mais par la politique. Voyez ce que les hommes politiques font et investissez en conséquence. Mais il est également possible de combiner ces deux approches car on se rend compte que des biais comportementaux se marient très bien avec des biais fondamentaux. Yves Choueifaty : Nous n avons pas besoin d identifier des facteurs ex ante pour les equipondérer. Nous cherchons à fabriquer le portefeuille le plus diversifié, qui n a donc pas de biais. Une manière simple de physiquement l imaginer, c est de regarder la pièce dans laquelle nous nous trouvons. Je sais la décrire parfaitement en utilisant trois axes X, Y et Z, mais je peux utiliser trois autres axes. Il existe une infinité de manières de définir des axes dans cette pièce. Je suis néanmoins capable de vous fabriquer une forme dans cette pièce qui est également exposée à tous les axes de la pièce. Cette forme, c est la sphère. Si vous introduisez une sphère dans cet espace, quels que soient les axes que vous allez utiliser, vous allez pouvoir démontrer que la sphère n est pas biaisée sur un axe plutôt que sur un autre. En fait, on n a pas besoin de définir des axes pour savoir définir une sphère. L anti-benchmark, qui est notre portefeuille, c est la sphère. LES APPROCHES SMART BETA PRENNENT TOUTES ACTE DE LA NON- «SMARTITUDE» DE L INDICE CAPI-PONDÉRÉ. Yves Choueifaty L AGEFI : Chacun d entre vous a finalement une approche très particulière du smart beta... Yves Choueifaty : Je pense que le principal point commun de toutes les approches smart beta n est pas tellement qu elles savent prouver la «smartitude» d une solution, mais que clairement elles prennent toutes acte de la non- «smartitude» de l indice capi-pondéré. J ai donné une conférence devant un parterre de régulateurs européens début novembre et j ai essayé de les sensibiliser aux travers de cette tendance qui semble émerger un peu partout en Europe et qui vise à se rapprocher des benchmarks. Cherchant à promouvoir la gestion passive, elle est très marquée aux Pays-Bas et, dans une moindre mesure, au Royaume-Uni. Les gestions actives ont toujours pris l habitude d observer le benchmark, mais elles avaient pleinement conscience que ce dernier est seulement un output. C est la somme de toutes les gestions actives qui produit le benchmark. Or aujourd hui, on a de plus en plus tendance à le considérer comme un input ou comme un modèle. Si on veut prendre une image, on pourrait dire que c est comme gouverner avec des sondages, au lieu de faire preuve de leadership. Ou comme demander à un chien de suivre sa queue. Il n ira pas très loin. La seule manière rationnelle de justifier sur le long terme qu on achète le benchmark, c est penser que le CAC 40 va disparaître pour devenir le CAC 1. Si cela ne se produit pas, on est certain que c est une manière inefficiente de travailler. Le grand enseignement commun, c est, une bonne fois pour toutes, qu il faut écarter la gestion passive de tous les portefeuilles d investisseurs de long terme. Cela n a aucun sens d investir passivement. D ailleurs, la gestion passive est un oxymore. Comment peut-on à la fois gérer et être passif? La gestion passive, ce n est pas de l asset management, c est du custody. 4

5 François Millet : La gestion indicielle est quand même la stratégie qui a la plus forte capacité d investissement. Elle présente trois avantages : la représentativité, le coût de gestion plus faible et une performance plus élevée que la gestion active. Nicolas Just : Mais la gestion passive induit un gros risque de démission. Si elle devient ultra-dominante, l allocation n existe plus. François Millet : On n en est pas encore là pour le moment. Selon une étude du Boston Consulting Group de juillet, 15 % des actifs sont gérés de manière passive, c est-àdire à travers des ETF, fonds et mandats indiciels. Cela ne comprend pas les actifs gérés en direct par certains fonds souverains et des institutionnels de type fonds de pension qui ont des gestions internes. Mais effectivement, un marché a besoin d un mécanisme de formation des prix et ce n est pas la gestion passive qui peut le créer. Yves Choueifaty : Chaque fois que vous mettez en place un arbitrage, vous contribuez à éteindre l opportunité d arbitrage. C est ce qui fait que la somme de la gestion active ne peut pas battre le benchmark. Le rôle du gérant n est pas de dépasser le benchmark, mais de faire en sorte que l économie se développe en investissant dans l innovation, son principal moteur. Il y a deux manières de rémunérer le risque d un client. Soit vous investissez dans l innovation, soit vous êtes capables de rémunérer du risque en faisant de la prévision. C est comme cela que je définis la frontière entre beta - que je ne qualifie pas de smart ou non - et alpha. Nicolas Just : A ce stade, il faut séparer le rôle qu on donne à la gestion active de celui qu on attribue au gérant actif. Ce n est pas pareil. Le rôle du gérant actif n est pas d être un acteur de l économie, mais de délivrer la meilleure performance pour ses clients dans le respect de leurs besoins et contraintes. Le client peut décider d un objectif de surperformance par rapport à un benchmark qui est capi-pondéré. Le problème est qu avec la somme de toutes ces demandes faites à tous les gérants actifs, on en arrive à ce qu a décrit Yves. Le travail que doivent faire les détenteurs de capitaux est de chercher un bon gérant qui soit capable de remplir son contrat, mais avec le risque d être déçus. C est ce risque que les investisseurs sont de moins en moins nombreux à vouloir prendre. Mais je pense qu on oppose trop facilement gestion active et passive car derrière chaque indice, il y a un travail important qui doit être fourni. Quand un fournisseur d indices crée un indice low volatility, il prend des risques car il choisit des hypothèses discrétionnaires. Il y a un parti-pris dès le départ dont on ne parle jamais dans la gestion passive qui est de faire des choix actifs. IL FAUT SÉPARER LE RÔLE QU ON DONNE À LA GESTION ACTIVE DE CELUI QU ON ATTRIBUE AU GÉRANT ACTIF. Nicolas Just Le problème est que, bien trop souvent, ces choix restent figés pendant trop longtemps. L AGEFI : Quelles stratégies sont les plus adaptées au contexte de marché actuel? Yves Choueifaty : Actuellement, on ne sait pas prévoir plus qu avant. Si quelqu un peut prévoir, il aurait tort de diversifier son investissement. Je crois néanmoins à l économie de marché, à l investissement actions. J essaie de délivrer à mes clients la prime de risque qui vient purement des compétences des salariés dans les entreprises dans lesquelles j investis, sans biais. TOBAM a une offre qui repose sur une seule stratégie de gestion, basée non pas sur une méthode empirique mais sur une approche théorique, absolument fondée mathématiquement. On ne s adapte pas aux besoins des clients, mais on fabrique ce que l on sait faire, et cela depuis juin On gère aujourd hui 6,5 milliards de dollars, on devrait être à un peu plus de 8 milliards à la fin de l année et plus de 10 milliards de dollars en Nous travaillons avec des clients emblématiques comme CalPERS qui est d ailleurs entré dans notre capital. Nous avons également mis en place des partenariats de distribution, avec Amundi par exemple, très présent en Asie et au Moyen-Orient. François Millet : Chez Lyxor, nous ne sommes pas concentrés sur une stratégie unique, parce que nous sommes un gros fournisseur d ETF (nous gérons 48 milliards de dollars d ETF). Nos stratégies de smart beta propriétaires sont construites par nos équipes de recherche, sous la houlette de Thierry Roncalli. Ce sont des stratégies que nous appelons de contributions égales en risque sur les actions qui vont proposer les portefeuilles 5

6 les plus diversifiés en termes de distribution des risques et qui capturent encore mieux le beta du marché qu un indice capi-pondéré. Elles viennent compléter les ETF classiques pour capturer le beta du marché, mais également des solutions plus tactiques comme les ETF de facteurs quality, les «value beta», les small cap bien entendu et, dans le futur, de nouveaux produits de facteur de risque individuels. Il existe également un domaine où le smart beta va se développer rapidement, celui des produits de taux fixe. Le problème de cette classe d actifs est peut-être encore plus cruel que celui des actions puisque les portefeuilles indiciels sont proportionnels aux montants de dettes émises. La différence, c est que la pénétration de la gestion passive est beaucoup plus faible dans le domaine obligataire. Près de 85 % des obligations sont détenues en buy and hold par le marché, la partie flottante étant assez faible. Néanmoins, le domaine qui, proportionnellement, croît le plus vite aujourd hui en gestion passive, c est quand même celui de la gestion obligataire. Il suffit de regarder encore la collecte d octobre. Là aussi, il va y avoir un énorme besoin pour des solutions d indices qui ne sont plus pondérées à la capitalisation boursière, c est-à-dire aux montants de dettes émises, mais sur d autres logiques. Il existe déjà des indices obligataires fondamentaux. On a certains indices d emprunts d Etat qui sont déjà macro weighted partiellement. Il y aura dans le futur des indices obligataires qui seront aussi basés sur le risque comme cela existe déjà pour les actions. Ce sera sans doute un nouveau segment, avec la multiplication également de produits factoriels, d extension du marché smart beta en fin d année et en Nicolas Just : De notre côté, chez Natixis, nous nous sommes intéressés aux investissements par allocation en facteurs de risque dès , et en particulier au smart beta dès Notre équipe travaillait déjà à l époque sur l ensemble des facteurs de risque. Nous avions l impression que les investisseurs se focalisaient sur la recherche de performance en oubliant les expositions aux risques qu ils étaient amenés à prendre. La crise de 2008 est passée par là et les comportements ont changé. Nous avons actuellement près de 2,8 milliards d euros en gestion active sur différentes stratégies smart beta (dont un peu plus de 600 millions d euros en minimum variance), à travers plusieurs fonds s adressant à des clientèles différentes (clients institutionnels, pour la clientèle retail des Banques Populaires et des Caisses d Epargne). Pour les clients retail ou gestion privée, les benchmarks sont moins importants LE SMART BETA S IMPOSE AUSSI COMME UN INSTRUMENT POLITIQUE ÉCONOMIQUE AU JAPON. François Millet et les solutions à faible volatilité sont aussi adaptées à leur besoin. Le second pan de développement concerne le risk factor investing. On s aperçoit qu il y a une énorme demande sur cette stratégie depuis la crise de , d autant plus multifactorielle qu on a maintenant les capacités pour comprendre l interaction entre ces facteurs. Nous essayons de proposer des modèles adaptatifs. L objectif est de délivrer à nos clients des portefeuilles innovants qui battent les portefeuilles dits «risk-parity», c est-à-dire investissant sur ces facteurs en partageant à égalité le budget de risque sur chaque facteur. François Millet : Il faut noter que le smart beta s impose aussi comme un instrument politique économique au Japon. Un indice de smart beta y a été créé, le Nikkei 400 qui est pondéré à 40 % par le retour sur investissement, à 40 % par les résultats historiques sur trois ans et à 20 % en fonction d un score de gouvernance. Ce nouveau benchmark doit remplacer le Nikkei 225 qui est critiqué. Le premier fonds de pension du monde (GPIF qui gère 1,2 trillion de dollars au Japon) l a ajouté à ses benchmarks. Les autorités japonaises y sont favorables et on s attend à ce que GPIF et peut-être la Banque du Japon investissent directement dans ce nouvel indice de smart beta pour inciter les entreprises japonaises à mieux utiliser leurs fonds propres. C est intéressant, car on voit maintenant des décideurs utiliser des indices de smart beta comme outil de politique économique, en plus du quantitative easing et des réformes structurelles. 6

7 LYXOR ETF Gaëtan Delculee - Parmi les acteurs les plus expérimentés du marché, Lyxor est le troisième fournisseur d ETF en Europe (deuxième en termes de liquidité), avec un encours sous gestion de plus de 38 milliards d euros*. Avec 197 ETF cotés sur 13 places financières, Lyxor met à la disposition des investisseurs des solutions d investissement hautement flexibles afin de diversifier leur allocation à travers l ensemble des classes d actifs (actions, obligations, marchés monétaires, matières premières). Preuve de son engagement sur la qualité, Lyxor a mis en place une charte de qualité ETF permettant à Lyxor de veiller à ce que chaque ETF réponde aux normes les plus strictes en matière de performance, de gestion des risques, de liquidité et de transparence. *Equivalent à US$ 47,8 milliards - encours sous gestion au 30 septembre SEEYOND Seeyond est le pôle d expertise en gestions de volatilité et de produits structurés de Natixis Asset Management. Pour offrir des placements alliant la recherche de performance et de réduction du risque, Seeyond met en œuvre des stratégies d investissement allant au-delà de la gestion active traditionnelle. Pour chercher à transformer l incertitude des marchés en opportunités d investissement, Seeyond développe une gamme complète de fonds dans 3 domaines d expertise : > gestions structurée et active protégée, > gestions modélisées actions, > gestion allocation flexible et volatilité Les équipes de gestion s appuient sur une plateforme de recherche quantitative dédiée. Avec 34 collaborateurs, Seeyond gère 15,1 milliards d euros au 30/09/2014. TOBAM Christophe Roehri - TOBAM a été créée par Yves Choueifaty en TOBAM, majoritairement détenue par ses salariés, a deux actionnaires minoritaires : d une part le fonds de pension public américain CalPERS, et d autre part Amundi, également partenaire non exclusif de distribution. TOBAM met en œuvre un processus d investissement unique, l approche Maximum Diversification, pour l intégralité de ses actifs sous gestion et offre une seule stratégie d investissement, l Anti-Benchmark, déclinée sur une multitude d univers d investissement. Le processus de gestion purement quantitatif vise à collecter la prime de risque en évitant les risques de concentration et les biais des indices de référence. Il a pour objectif d offrir aux investisseurs la possibilité d accéder à une exposition plus diversifiée que les indices capi-pondérés, sur les classes d actifs actions et obligations. Après le doublement de ses actifs sous gestion en 2013, TOBAM continue à afficher une forte croissance en 2014, dépassant le seuil des 6 milliards de dollars (EUR 4.6 milliards) d encours (à fin juin 2014). 7

8 DÉBATS & OPINIONS I SMART BETA Nicolas Just Yves Choueifaty François Millet Responsable Smart Beta Président de TOBAM Nicolas Just a commencé chez Natixis AM en 2006 comme gérant actions internationales, et est aujourd hui Responsable Smart Beta. Précédemment, il a travaillé chez Exane-BNP Paribas comme responsable de l équipe de recherche actions sur le secteur de la distribution alimentaire. Il a commencé sa carrière comme trader sur produits dérivés à la Société Générale. Nicolas Just est diplômé d HEC Paris et a obtenu un Master en Finance Internationale de l Université Luigi Bocconi (Milan). Il est également diplômé du CFA Institute. Yves Choueifaty est président fondateur de TOBAM. De 2005 à 2006, il a été Responsable de la gestion quantitative pour l Europe chez Lehman Brothers Asset Management. Auparavant, il était Directeur Général de Crédit Lyonnais Asset Management (CLAM) et avant cela, Responsable de la gestion de CLAM depuis 2000, avec la responsabilité directe de la direction de la gestion, du marketing et de la vente. De 1998 à 2000, il était à la tête de l ingénierie financière et de la gestion quantitative, après y avoir développé depuis 1992 les produits structurés et les métiers d ingénierie financière. Yves Choueifaty est diplômé de l ENSAE (1992). Responsable du Développement Produits ETF et indiciels François Millet supervise la stratégie produits de Lyxor sur les ETF et solutions indicielles et smart beta à l échelon global. Il a rejoint Lyxor en 2009 après avoir occupé les fonctions de Directeur des fonds indiciels et ETF chez SGAM, où il a développé à compter de 2004 l activité de fonds passifs et lancé en 2005 la première gamme d ETF structurés en Europe. Avant cela, il a travaillé pendant 14 ans chez SG Corporate & Investment Banking, où il a occupé plusieurs postes exécutifs et de direction au sein de l activité Equity Capital Markets. François Millet est titulaire d un Master en Economie, et de troisièmes cycles en Monnaie & Finance de l Université de La Sorbonne. Nos prochaines thématiques L Agence économique et financière fondée en 1911, 8 rue du Sentier Paris Tel. : Site Internet : irecteur général, directeur de la publication, directeur éditorial : Philippe Mudry (2704) D Directeur général délégué en charge de la gestion et de développement : François Robin (2634) Directeur commercial : Laurent Luiset (2692), Directeur de la Publicité : Anne-Sophie Belin (2680) Directeur de Clientèle : Angélique Bertaut (2637), Chef de Publicité : Claire Vanel (2644) Directeur de Clientèle Publicité financière : Adeline Tisseyre (2603) Directeur (Publicité internationale ) : David Caussieu ( ) L Agefi Hebdo est édité par : AGEFI SA au capital de euros - Siège social : 8, rue du Sentier Paris RCS : Paris B N Siret : N TVA intracommunautaire : FR , Principal actionnaire : FININTEL Impression : Imprimerie de Compiègne - 2, avenue Berthelot - ZAC des mercières - BP Compiègne Cedex - N CPPAP : 0215 T N ISSN : X 8 Multi asset Gestion flexible Corporate loans Actions européennes Obligations convertibles Long short equity La silver économie Assurance vie-eurocroissance PEA PME ANI

Best Styles ou comment capturer au mieux les primes de risque sur les marchés d actions

Best Styles ou comment capturer au mieux les primes de risque sur les marchés d actions Stratégie Best Styles ou comment capturer au mieux les primes de risque sur les marchés d actions La recherche des primes de risque constitue une stratégie relativement courante sur les marchés obligataires

Plus en détail

débats opinions PEA-PME : les règles d éligibilité à l épreuve des faits

débats opinions PEA-PME : les règles d éligibilité à l épreuve des faits débats opinions PEA-PME : les règles d éligibilité à l épreuve des faits ERIC TURJEMAN Amundi Directeur mondial adjoint des gestions actions Arnaud LLINAS Lyxor AM Responsable global des ETF et de la gestion

Plus en détail

THEM ASSET Générer de l Alpha dans un contexte de taux bas

THEM ASSET Générer de l Alpha dans un contexte de taux bas THEM ASSET Générer de l Alpha dans un contexte de taux bas 28 mai 2015 Gestionnaire Activement Responsable Groupama AM Un acteur majeur de la gestion d actifs 2 Filiale à 100% de Groupama 96.7 Md d actifs

Plus en détail

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011 Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations 12 Mai 2011 Sommaire I Présentation du marché des ETF II Construction des ETF III Principales utilisations IV Les ETF dans le contexte

Plus en détail

Stratégies. www.lyxoretf.fr

Stratégies. www.lyxoretf.fr Stratégies www.lyxoretf.fr Les trackers sont apparus dès le début des années 90 aux États- Unis sous le nom d ETF, ou "Exchange Traded Funds" (littéralement fonds négociables en bourse). Le premier tracker

Plus en détail

Enthousiasme? «Des indices innovants, un placement intelligent.» Helvetia Fondation de placement. Actions Suisse Smart Beta Dynamique.

Enthousiasme? «Des indices innovants, un placement intelligent.» Helvetia Fondation de placement. Actions Suisse Smart Beta Dynamique. Enthousiasme? «Des indices innovants, un placement intelligent.» Helvetia Fondation de placement. Actions Suisse Smart Beta Dynamique. Votre fondation de placement suisse. 1/6 Helvetia Fondation de placement

Plus en détail

lyxor asset management CHERCHER LA PERFORMANCE DANS TOUS LES MARCHÉS

lyxor asset management CHERCHER LA PERFORMANCE DANS TOUS LES MARCHÉS lyxor asset management CHERCHER LA PERFORMANCE DANS TOUS LES MARCHÉS etf & gestion InDICIelle Parmi les acteurs les plus expérimentés du marché, Lyxor ETF est le troisième fournisseur d ETF en Europe avec

Plus en détail

DOSSIER DE PRESSE. Contact Presse : Colette AUBRY Tél. : 01 46 03 68 34 / Mobile : 06 13 08 80 59 Mail : caubry@finanscom.com

DOSSIER DE PRESSE. Contact Presse : Colette AUBRY Tél. : 01 46 03 68 34 / Mobile : 06 13 08 80 59 Mail : caubry@finanscom.com DOSSIER DE PRESSE Lancement de Rivoli Finance : La gestion quantitative pour une performance positive dans toutes les conditions de marché Contact Presse : Colette AUBRY Tél. : 01 46 03 68 34 / Mobile

Plus en détail

La multigestion au service des Conseillers en Gestion de Patrimoine Indépendants. Force, solidité, qualité

La multigestion au service des Conseillers en Gestion de Patrimoine Indépendants. Force, solidité, qualité Force, solidité, qualité La gestion active des risques au service de la création de valeur La multigestion au service des Conseillers en Gestion de Patrimoine Indépendants Invesco Multi Patrimoine Préserver

Plus en détail

JPMorgan Investment Funds Income Opportunity Fund

JPMorgan Investment Funds Income Opportunity Fund JPMorgan Investment Funds Income Opportunity Fund Un placement obligataire flexible et une exposition pilotée aux taux d intérêt Insight + Process = Results Sortir de la gestion obligataire classique Après

Plus en détail

Allocation d actifs optimisée avec les funds of hedge funds

Allocation d actifs optimisée avec les funds of hedge funds Allocation d actifs optimisée avec les funds of hedge funds Inform informations générales pour les investisseurs institutionnels 3 e trimestre 2006 Swisscanto le centre de compétence des Banques Cantonales

Plus en détail

Nordea 1 Stable Return Fund

Nordea 1 Stable Return Fund LES INTERVIEWS GERANTS de Philippe Maupas Philippe Maupas est diplômé d HEC (1987), titulaire du CFA et du diplôme de Chartered Alternative Investment Analyst (Caia). Il est actuellement président de CFA

Plus en détail

Fonds Commun de Placement dans l Innovation. innovation pluriel. Les atouts de la multigestion au service de vos placements en FCPI

Fonds Commun de Placement dans l Innovation. innovation pluriel. Les atouts de la multigestion au service de vos placements en FCPI Fonds Commun de Placement dans l Innovation Fcpi innovation pluriel Les atouts de la multigestion au service de vos placements en FCPI Qu est-ce qu un FCPI? Créé par la Loi de finances de 1997, le Fonds

Plus en détail

Table des matières. l a r c i e r

Table des matières. l a r c i e r Chapitre 1 Introduction... 1 1.1. Objectifs et structure du livre.... 1 1.2. Qu est-ce que la gestion de portefeuille?.... 2 1.3. Qu est-ce que «investir»?.... 3 1.4. Canalisation des flux d épargne et

Plus en détail

Une approche rationnelle Investir dans un monde où la psychologie affecte les décisions financières

Une approche rationnelle Investir dans un monde où la psychologie affecte les décisions financières La gamme de fonds «Finance Comportementale» de JPMorgan Asset Management : Une approche rationnelle Investir dans un monde où la psychologie affecte les décisions financières Document réservé aux professionnels

Plus en détail

Cedrus Sustainable Opportunities CSO Présentation du fonds Réservé exclusivement aux clients professionnels au sens de la Directive MIF

Cedrus Sustainable Opportunities CSO Présentation du fonds Réservé exclusivement aux clients professionnels au sens de la Directive MIF Cedrus Sustainable Opportunities CSO Présentation du fonds Cette information est établie à l'intention exclusive de son destinataire et est strictement confidentielle Cedrus AM est une Société de Gestion

Plus en détail

L EVOLUTION DU MARCHE DES OPCVM à fin Juillet

L EVOLUTION DU MARCHE DES OPCVM à fin Juillet L EVOLUTION DU MARCHE DES OPCVM à fin Juillet En juillet, le marché français de la gestion collective a enregistré une légère hausse de +1,2%. Le total des actifs sous gestion atteint désormais 761,2 milliards

Plus en détail

RIVOLI EQUITY FUND (Mise à jour Janvier 2010) - Rivoli Equity Fund - Page 1

RIVOLI EQUITY FUND (Mise à jour Janvier 2010) - Rivoli Equity Fund - Page 1 RIVOLI EQUITY FUND (Mise à jour Janvier 2010) Page 1 Avertissement L'accès à certains de ces produits et/ou services peut faire l'objet de restrictions à l'égard de certaines personnes ou dans certains

Plus en détail

Faites. grimper. vos actifs. de manière. innovante. et performante. www.rivolifinance.com

Faites. grimper. vos actifs. de manière. innovante. et performante. www.rivolifinance.com Faites grimper vos actifs de manière innovante www.rivolifinance.com et performante 2011 Objectif : 1 milliard d euros d encours sous gestion. 2008 Création de la gamme Rivoli Finance dédiée aux investisseurs

Plus en détail

Université Paris 1 Panthéon Sorbonne UFR Gestion Sorbonne M1 Gestion Financière 2 2014-2015

Université Paris 1 Panthéon Sorbonne UFR Gestion Sorbonne M1 Gestion Financière 2 2014-2015 1 Université Paris 1 Panthéon Sorbonne UFR Gestion Sorbonne M1 Gestion Financière 2 2014-2015 Organisation pratique L enseignant et l équipe pédagogique Prérequis utiles pour le cours Supports pédagogiques

Plus en détail

www.styleanalytics.com

www.styleanalytics.com www.styleanalytics.com Style Analytics EuroPerformance a le plaisir de vous présenter Style Analytics, outil de mesure des risques et de la performance des fonds d investissement. Style Analytics offre

Plus en détail

Fonds d obligations mondiales : choisir entre gestion active et gestion passive

Fonds d obligations mondiales : choisir entre gestion active et gestion passive Fonds d obligations mondiales : choisir entre gestion active et gestion passive Recherche Vanguard Novembre 213 Résumé. Cette étude étend aux fonds d obligations mondiales l évaluation comparative entre

Plus en détail

Données de performance amleague. Europe Equities SRI. Période du 31 Décembre 2013 au 30 juin 2014. Le mandat Action zone Europe ISR

Données de performance amleague. Europe Equities SRI. Période du 31 Décembre 2013 au 30 juin 2014. Le mandat Action zone Europe ISR Données de performance amleague Europe Equities SRI Période du 31 Décembre 2013 au 30 juin 2014 Le mandat Action zone Europe ISR amleague est une plateforme de trading en ligne permettant à des gérants

Plus en détail

Fonds Commun de Placement dans l Innovation. innovation pluriel 2. Les atouts de la multigestion au service de vos placements en FCPI

Fonds Commun de Placement dans l Innovation. innovation pluriel 2. Les atouts de la multigestion au service de vos placements en FCPI Fonds Commun de Placement dans l Innovation Fcpi innovation pluriel 2 Les atouts de la multigestion au service de vos placements en FCPI Qu est-ce qu un FCPI? Créé par la Loi de finances de 1997, le Fonds

Plus en détail

AXA Private Management Une structure dédiée à la gestion financière

AXA Private Management Une structure dédiée à la gestion financière AXA Private Management Une structure dédiée à la gestion financière AXA Private Management, qui sommes-nous? Une équipe de gérants expérimentés, qui s appuie sur l expertise du Groupe AXA, un des leaders

Plus en détail

J.P. Morgan Asset Management. Obligations convertibles mondiales

J.P. Morgan Asset Management. Obligations convertibles mondiales DOCUMENT RESERVE AUX PROFESSIONNELS NE PAS DISTRIBUER AU PUBLIC J.P. Morgan Asset Management Obligations convertibles mondiales Antony Vallée, Responsable de la gestion convertibles Philosophie d investissement

Plus en détail

Transatlantique Allocation : un service haut de gamme pour la gestion de votre épargne

Transatlantique Allocation : un service haut de gamme pour la gestion de votre épargne T R A N S AT L A N T I Q U E A L L O C AT I O N G E S T I O N S O U S M A N D AT O P C V M Transatlantique Allocation : un service haut de gamme pour la gestion de votre épargne TRANSATLANTIQUE UN SERVICE

Plus en détail

LE FONDS GENERAL DE SPIRICA Reporting au 30 juin2015

LE FONDS GENERAL DE SPIRICA Reporting au 30 juin2015 LE FONDS GENERAL DE SPIRICA Reporting au 30 juin2015 Objectif de gestion Style de gestion Modalités de gestion L objectif de gestion du fonds euros de Spirica est de dégager, sur la durée, une performance

Plus en détail

VISEZ PLUS HAUT FORTUNEO PORTFOLIO MANAGEMENT : GESTION SOUS MANDAT. C onfiez votre epargne a un professionnel. www.fortuneo.be

VISEZ PLUS HAUT FORTUNEO PORTFOLIO MANAGEMENT : GESTION SOUS MANDAT. C onfiez votre epargne a un professionnel. www.fortuneo.be VISEZ PLUS HAUT FORTUNEO PORTFOLIO MANAGEMENT : GESTION SOUS MANDAT C onfiez votre epargne a un professionnel www.fortuneo.be POURQUOI CHOISIR LA GESTION SOUS MANDAT? Vous souhaitez INVESTIR mais vous

Plus en détail

INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS. worldview DYNAMISEZ VOS PORTEFEUILLES VERS DE NOUVEAUX SOMMETS AVEC UN LEADER RECONNU EN INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS

INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS. worldview DYNAMISEZ VOS PORTEFEUILLES VERS DE NOUVEAUX SOMMETS AVEC UN LEADER RECONNU EN INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS worldview DYNAMISEZ VOS PORTEFEUILLES VERS DE NOUVEAUX SOMMETS AVEC UN LEADER RECONNU EN INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS NOTRE ATOUT UN LEADER RECONNU EN INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS

Plus en détail

Plateforme Lyxor. Un accès simple et sécurisé à la gestion alternative

Plateforme Lyxor. Un accès simple et sécurisé à la gestion alternative Plateforme Lyxor Un accès simple et sécurisé à la gestion alternative Gestion alternative Une classe d actifs attractive Avec plus de 7,600 hedge funds à travers le monde (source HFR Industry Report Q4

Plus en détail

ALPHA VERSUS BÊTA. Ksenya Rulik. Décembre 2008

ALPHA VERSUS BÊTA. Ksenya Rulik. Décembre 2008 Décembre 2008 Outline 1 Préparer le terrain: marchés financiers et actifs risqués 2 3 Outline 1 Préparer le terrain: marchés financiers et actifs risqués 2 3 Outline 1 Préparer le terrain: marchés financiers

Plus en détail

La gestion à succès d une stratégie «market neutral» alternative

La gestion à succès d une stratégie «market neutral» alternative Stratégie 24 Update II/2014 La gestion à succès d une stratégie «market neutral» alternative Depuis la fin de l année 2007, le secteur des hedges funds a entamé une traversée du désert. Pourtant, le nouveau

Plus en détail

Des solutions conçues pour résister durablement aux conditions de marché

Des solutions conçues pour résister durablement aux conditions de marché Des solutions conçues pour résister durablement aux conditions de marché Atelier Natixis Global Asset Management - 10 octobre 2012 Construire des portefeuilles durables. Durable Portfolio Construction

Plus en détail

Himalia Gestion pilotée

Himalia Gestion pilotée generali-patrimoine.fr Generali Patrimoine Himalia Gestion pilotée Des ténors de la finance au service de votre patrimoine Document non-contractuel à caractère publicitaire. Pour connaître le détail et

Plus en détail

L'expertise pour structurer L'innovation pour exceller

L'expertise pour structurer L'innovation pour exceller L'expertise pour structurer L'innovation pour exceller LA BANQUE POSTALE STRUCTURED ASSET MANAGEMENT : ACTEUR MAJEUR DE LA GESTION STRUCTURÉE 2007 a été l année d une nouvelle impulsion dans la vie de

Plus en détail

Les stratégies de gestion de portefeuille d actions: Style de gestion et indexation de portefeuille

Les stratégies de gestion de portefeuille d actions: Style de gestion et indexation de portefeuille Les stratégies de gestion de portefeuille d actions: Style de gestion et indexation de portefeuille I. Concept d'efficience des marchés et stratégies de gestion - Efficience opérationnelle des marchés

Plus en détail

Comment investir dans une conjoncture volatile?

Comment investir dans une conjoncture volatile? Erwan MARREC, Responsable de la Gestion Quantitative et de l'ingénierie Financière, Federal Finance Gestion Federal Finance 4 lignes métier Gestion Collective Gestion Institutionnelle Gestion Privée Épargne

Plus en détail

L EVOLUTION DE LA GESTION COLLECTIVE FRANCAISE AU 1 er TRIMESTRE 2015

L EVOLUTION DE LA GESTION COLLECTIVE FRANCAISE AU 1 er TRIMESTRE 2015 COMMUNIQUE DE PRESSE Avril 2015 L EVOLUTION DE LA GESTION COLLECTIVE FRANCAISE AU 1 er TRIMESTRE 2015 Au terme de ce 1 er trimestre, les encours de gestion collective rejoignent un niveau qu ils n avaient

Plus en détail

Morningstar Investment Conference France

Morningstar Investment Conference France Morningstar Investment Conference France Comment transformer votre risque en allié? TANGUY DE LAUZON MORNINGSTAR INVESTMENT CONSULTING 5 JUIN 2013 2013 Morningstar. All rights reserved. Sommaire 1.

Plus en détail

CONJUGUER SMART BETA ET ISR

CONJUGUER SMART BETA ET ISR CONJUGUER SMART BETA ET ISR Direction Innovation Méthodes et Process, Analyse ISR Valérie Pilcer Directeur Innovation Méthodes et Process +33 (0) 1 40 68 67 31 vpilcer@ofi-am.fr Eric Van La Beck Directeur

Plus en détail

Série Smart Beta Partie 2 : Smart ne rime pas toujours avec intelligence

Série Smart Beta Partie 2 : Smart ne rime pas toujours avec intelligence Série Smart Beta Partie 2 : Smart ne rime pas toujours avec intelligence John F. Brown John F. Brown Vice-Président Senior, Directeur du Développement jbrown@intechjanus.com (561) 775.1163 L efficacité

Plus en détail

Gestion indicielle la gestion indicielle

Gestion indicielle la gestion indicielle Gestion indicielle À côté de la gestion active des investissements, une autre approche gagne du terrain : la gestion indicielle. Cette forme de gestion vise à obtenir un rendement conforme au marché, au

Plus en détail

Notre expertise au service des personnes morales

Notre expertise au service des personnes morales ENTREPRISES Associations placements gestion sous mandat Notre expertise au service des personnes morales entreprises associations fondations mutuelles Sommaire introduction 3 qu est-ce que La gestion sous

Plus en détail

Table des matières détaillée

Table des matières détaillée Table des matières détaillée Préface XIX Avant-propos XXI PARTIE I LA FINANCE ET LE SYSTÈME FINANCIER 1 Chapitre 1 Qu est-ce que la finance? 1 Résumé 1 1.1 Définition de la finance 3 1.2 Pourquoi étudier

Plus en détail

Le produit diversifié comme nouvelle solution d Epargne

Le produit diversifié comme nouvelle solution d Epargne Le produit diversifié comme nouvelle solution d Epargne Congrès Institut des Actuaires 2013 Jean-Pierre DIAZ, BNP Paribas Cardif Emmanuelle LAFERRERE, BNP Paribas Cardif Gildas ROBERT, Optimind Winter

Plus en détail

L évolution du marché des OPCVM à fin juin

L évolution du marché des OPCVM à fin juin L évolution du marché des OPCVM à fin juin Le marché des fonds de droit français enregistre un recul d encours de -1,4% en juin, l équivalent de 11 milliards d euros de moins par rapport à fin mai. La

Plus en détail

A cela s ajoute la qualité du Back Office louée par nos partenaires et rendue possible par notre outil de gestion.

A cela s ajoute la qualité du Back Office louée par nos partenaires et rendue possible par notre outil de gestion. Qui est Spirica? Qui sommes-nous? Spirica en quelques mots Créée en 2007, la compagnie d assurance Spirica est spécialisée dans la conception et la gestion de produits d épargne innovants distribués par

Plus en détail

Chapitre 4 : construction de portefeuille (II)

Chapitre 4 : construction de portefeuille (II) Chapitre 4 : construction de portefeuille (II) 08.11.2013 Plan du cours Espérance de rentabilité d un portefeuille Volatilité d un portefeuille Choix du portefeuille efficient Prise en compte de l actif

Plus en détail

LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier

LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier LA PREVISION DU TAUX DE CHANGE 1 Qui cherche à prévoir? Les entreprises Les banques Les fonds d investissement Les investisseurs institutionnels Pourquoi chercher à prévoir? Créances et dettes en devises

Plus en détail

Vous ne voulez faire confiance à personne, la doctrine d investissement de Marie Quantier vous assure performance et tranquillité

Vous ne voulez faire confiance à personne, la doctrine d investissement de Marie Quantier vous assure performance et tranquillité MARIE QUANTIER Inspiration depuis 1907 Vous ne voulez faire confiance à personne, la doctrine d investissement de Marie Quantier vous assure performance et tranquillité Une approche hybride entre «smart

Plus en détail

Communiqué de Presse. SG Asset Management innove en lançant le premier FCPR immobilier. Paris, le 25 septembre 2003

Communiqué de Presse. SG Asset Management innove en lançant le premier FCPR immobilier. Paris, le 25 septembre 2003 Communiqué de Presse Paris, le 25 septembre 2003 SG Asset Management innove en lançant le premier FCPR immobilier L immobilier constitue un actif privilégié, décorrelé des marchés financiers traditionnels,

Plus en détail

La question de la retraite

La question de la retraite Partie 1 La question de la retraite Introduction............................................................ 3 Les enjeux liés aux caisses de retraite......................... 7 L actualité des questions

Plus en détail

FOCUS PRESSE SOLUTIONS DE TRESORERIE NOVEMBRE 2014

FOCUS PRESSE SOLUTIONS DE TRESORERIE NOVEMBRE 2014 FOCUS PRESSE SOLUTIONS DE TRESORERIE NOVEMBRE 2014 Baisse des taux directeurs, Eonia négatif, chute des rendements quelles stratégies adopter pour la gestion de trésorerie? Eclairage avec Jean-Thomas Heissat,

Plus en détail

Gestion du risque de change dans une caisse de pension: opportunités et risques

Gestion du risque de change dans une caisse de pension: opportunités et risques Gestion du risque de change dans une caisse de pension: opportunités et risques Séance d information de l ASIP Actualité de la prévoyance professionnelle Pascal Frei, CFA, Associé PPCmetrics SA Financial

Plus en détail

Services en ligne : Leader du conseil SICAV & FCP sur internet, Compte-titres, Assurance-vie

Services en ligne : Leader du conseil SICAV & FCP sur internet, Compte-titres, Assurance-vie Choisir l avenir Distribution de produits financiers : Conseil et optimisation du patrimoine privé et professionnel Ingénierie Financière pour PME : Introduction en Bourse, levées de fonds, LBO Private

Plus en détail

Les méthodes de contrôle des risques de portefeuilles

Les méthodes de contrôle des risques de portefeuilles Les méthodes de contrôle des risques de portefeuilles LE CERCLE INVESCO 006 Eric Tazé-Bernard Directeur de la Gestion INVESCO Asset Management Section 01 Section 0 Section 03 Les principaux indicateurs

Plus en détail

La capitalisation boursière 3. Le volume des transactions 5. Le flottant 7. Les indices boursiers 9

La capitalisation boursière 3. Le volume des transactions 5. Le flottant 7. Les indices boursiers 9 La capitalisation boursière 3 Le volume des transactions 5 Le flottant 7 Les indices boursiers 9 Le Price Earning Ratio & Taux de rendement des actions 11 (Dividend Yield) Lire le bilan d une entreprise

Plus en détail

http://www.octo am.com UNE VISION INDEPENDANTE DES MARCHES DE CREDIT

http://www.octo am.com UNE VISION INDEPENDANTE DES MARCHES DE CREDIT UNE VISION INDEPENDANTE DES MARCHES DE CREDIT L EQUIPE Matthieu BAILLY, Associé - Gérant Matthieu est gérant des fonds obligataires et RCCI. Diplômé d Audencia, il bénéficie de 10 ans d expérience sur

Plus en détail

votre mandat de gestion

votre mandat de gestion votre mandat de gestion Confiez votre portefeuille à un professionnel! www.fortuneo.be Fortuneo Portfolio Management : Gestion sous mandat FORTUNEO PORTFOLIO MANAGEMENT Les avantages de la Gestion sous

Plus en détail

Une Stratégie d Asset Manager pour l Allocation Globale d Actifs Institut de l Epargne Immobilière & Financière 13 Avril 2010

Une Stratégie d Asset Manager pour l Allocation Globale d Actifs Institut de l Epargne Immobilière & Financière 13 Avril 2010 Une Stratégie d Asset Manager pour l Allocation Globale d Actifs Institut de l Epargne Immobilière & Financière 13 Avril 2010 Sommaire Le sens de l Histoire Le Groupe UFG-LFP La déclinaison de la stratégie

Plus en détail

Un bilan mitigé : Performance des catégories de fonds spéculatifs avant et après la crise financière

Un bilan mitigé : Performance des catégories de fonds spéculatifs avant et après la crise financière Un bilan mitigé : Performance des catégories de fonds spéculatifs avant et après la crise financière Une étude menée par Vanguard 2012 Sommaire. Au cours d une étude précédente examinant diverses catégories

Plus en détail

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM Centre Loire dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,

Plus en détail

L'offre d OPCVM Les solutions d investissement de BNP Paribas Investment Partners. Communication à caractère promotionnel

L'offre d OPCVM Les solutions d investissement de BNP Paribas Investment Partners. Communication à caractère promotionnel L'offre d OPCVM Les solutions d investissement de BNP Paribas Investment Partners Communication à caractère promotionnel 2 sommaire 1 Pourquoi investir dans les OPCVM? 4 Qu'est-ce qu'un OPCVM? Quels sont

Plus en détail

NEWALPHA AM lance le premier fonds de venture capital français dédié aux FinTech

NEWALPHA AM lance le premier fonds de venture capital français dédié aux FinTech Paris, le 30 novembre 2015 Communiqué de presse NEWALPHA AM lance le premier fonds de venture capital français dédié aux FinTech Un univers d investissement en plein essor La rapidité d innovation dans

Plus en détail

Fipavie Premium. Assurance vie

Fipavie Premium. Assurance vie Assurance vie Fipavie Premium Le contrat haut de gamme : > souple et évolutif > transparent > avec plus d'avantages fiscaux > avec un accès à la multigestion Fipavie Premium Un contrat souple et évolutif

Plus en détail

GESTION PRIVÉE GESTION DE FORTUNE. Développer harmonieusement votre patrimoine

GESTION PRIVÉE GESTION DE FORTUNE. Développer harmonieusement votre patrimoine GESTION PRIVÉE GESTION DE FORTUNE Développer harmonieusement votre patrimoine 1 Un partenaire proche, fiable, solide Développer son patrimoine nécessite une relation de proximité. Avec plus d un million

Plus en détail

Natixis Global Risk Parity un an après : une performance au rendez-vous dans le cadre d une approche équilibrée en risque

Natixis Global Risk Parity un an après : une performance au rendez-vous dans le cadre d une approche équilibrée en risque DOCUMENT RESERVE EXCLUSIVEMENT AUX CLIENTS PROFESSIONNELS AU SENS DE LA DIRECTIVE MIF Natixis Global Risk Parity un an après : une performance au rendez-vous dans le cadre d une approche équilibrée en

Plus en détail

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM d Aquitaine dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,

Plus en détail

ProFolio. Assurance-Vie de droit Luxembourgeois. Société de Gestion de Portefeuille N AMF GP-00-023. www.figalile.com

ProFolio. Assurance-Vie de droit Luxembourgeois. Société de Gestion de Portefeuille N AMF GP-00-023. www.figalile.com ProFolio Assurance-Vie de droit Luxembourgeois Société de Gestion de Portefeuille N AMF GP-00-023 www.figalile.com Le contrat ProFolio contrat d Assurance-Vie Un contrat haut-de-gamme dans sa conception

Plus en détail

CPR AM et Amundi Group. Le Comptoir par CPR

CPR AM et Amundi Group. Le Comptoir par CPR www.lecomptoir-cpr.fr www.cpr-am.fr CPR AM et Amundi Group lancent une nouvelle activité dédiée aux Conseillers en Gestion de Patrimoine Indépendants Le Comptoir par CPR Conférence de presse 14 septembre

Plus en détail

LE FONDS EUROS DE SPIRICA Reporting au 31 mars 2011

LE FONDS EUROS DE SPIRICA Reporting au 31 mars 2011 LE FONDS EUROS DE SPIRICA Reporting au 31 mars 2011 Objectif de gestion Style de gestion Modalités de gestion L objectif de gestion du fonds euros de Spirica est de dégager, sur la durée, une performance

Plus en détail

DOSSIER DE PRESSE NORTIA

DOSSIER DE PRESSE NORTIA DOSSIER DE PRESSE NORTIA CONFÉRENCE DE PRESSE DU 7 NOVEMBRE 2013 CONTACTS Emmanuelle PARQUET Tél : 03 28 04 66 16 Email : eparquet@nortia.fr Malina KHAMNOUTHAY Tél : 03 28 04 20 62 Email : mkhamnouthay@nortia.fr

Plus en détail

Forum ETF 2012. Réglementation, collatéral, OTC, liquidité, indices, réplication... une matinée pour passer en revue les grands enjeux du marché

Forum ETF 2012. Réglementation, collatéral, OTC, liquidité, indices, réplication... une matinée pour passer en revue les grands enjeux du marché Les débats seront animés par la rédaction de L'AGEFI Forum ETF 2012 Réglementation, collatéral, OTC, liquidité, indices, réplication... une matinée pour passer en revue les grands enjeux du marché Jeudi

Plus en détail

HSBC World Selection Diversifier vos investissements en un seul placement

HSBC World Selection Diversifier vos investissements en un seul placement HSBC World Selection Diversifier vos investissements en un seul placement Une gamme composée de 5 fonds diversifiés La gamme HSBC World Selection (1) est composée de 5 fonds afin de correspondre aux différents

Plus en détail

Une gamme complète de solutions d investissement et de services à destination des investisseurs

Une gamme complète de solutions d investissement et de services à destination des investisseurs Une gamme complète de solutions d investissement et de services à destination des investisseurs LA FRANCAISE GLOBAL INVESTMENT SOLUTIONS La Française GIS est une des 3 entités du Groupe La Française et

Plus en détail

DORVAL FLEXIBLE MONDE

DORVAL FLEXIBLE MONDE DORVAL FLEXIBLE MONDE Rapport de gestion 2014 Catégorie : Diversifié International/Gestion flexible Objectif de gestion : L objectif de gestion consiste à participer à la hausse des marchés de taux et

Plus en détail

Julien Limacher, CAPCO Yves Hennard, Union Bancaire Privée Philippe Grégoire, Orfival

Julien Limacher, CAPCO Yves Hennard, Union Bancaire Privée Philippe Grégoire, Orfival La conception de rapports d attribution de performance Julien Limacher, CAPCO Yves Hennard, Union Bancaire Privée Philippe Grégoire, Orfival Agenda Drivers, Attentes des clients et Pratiques de marché

Plus en détail

Orchidée I Long/Short

Orchidée I Long/Short Orchidée I Long/Short Concilier performance, décorrélationet faible volatilité Emerging Manager Day 14 décembre 2011 Orchidée I Long/Short Orchidée I est un fonds Long/Short européen, agréé par l AMF et

Plus en détail

Amundi Oblig Internationales

Amundi Oblig Internationales Amundi Oblig Internationales Une gestion obligataire de convictions Janvier 2014 Document à usage strictement professionnel au sens de la Directive Européenne MIF Amundi Oblig Internationales Une approche

Plus en détail

LES INTERVIEWS GERANTS de Philippe Maupas

LES INTERVIEWS GERANTS de Philippe Maupas LES INTERVIEWS GERANTS de Philippe Maupas Philippe Maupas est diplômé d HEC (1987), titulaire du CFA et du diplôme de Chartered Alternative Investment Analyst (Caia). Il est actuellement président de CFA

Plus en détail

SINFONI Optima. «La grande stratégie est sans coup d éclat, la grande victoire ne se voit pas» François Jullien. 1er juin 2012

SINFONI Optima. «La grande stratégie est sans coup d éclat, la grande victoire ne se voit pas» François Jullien. 1er juin 2012 18 Bd Montmartre 75009 Paris - Tél : 01 42 68 86 00 SINFONI Optima Fonds diversifié de droit français 1er juin 2012 «La grande stratégie est sans coup d éclat, la grande victoire ne se voit pas» François

Plus en détail

Etude sur la performance et l efficacité de la gestion d actifs de l Union Européenne. Résumé

Etude sur la performance et l efficacité de la gestion d actifs de l Union Européenne. Résumé Ref. Ares(2014)3233501-01/10/2014 Etude sur la performance et l efficacité de la gestion d actifs de l Union Européenne Résumé Etude réalisée pour la Commission Européenne (DG Marché Intérieur et Services)

Plus en détail

BCV FONDS STRATÉGIQUE. La diversification au service de la performance

BCV FONDS STRATÉGIQUE. La diversification au service de la performance BCV FONDS STRATÉGIQUE BCV strategic fund La diversification au service de la performance Placez votre argent Vous disposez d un capital dont vous n avez pas besoin dans l immédiat et vous désirez profiter

Plus en détail

Question 1: Instruments dérivés et gestion de portefeuille

Question 1: Instruments dérivés et gestion de portefeuille Question 1: Instruments dérivés et gestion de portefeuille (35 points) Vous êtes cadre dans le département financier d une société financière japonaise. Cette société possède un crédit de USD 100 millions

Plus en détail

Méthodes de la gestion indicielle

Méthodes de la gestion indicielle Méthodes de la gestion indicielle La gestion répliquante : Ce type de gestion indicielle peut être mis en œuvre par trois manières, soit par une réplication pure, une réplication synthétique, ou une réplication

Plus en détail

Usage interne. AXA Gestion Privée Offres & Engagements

Usage interne. AXA Gestion Privée Offres & Engagements Usage interne AXA Gestion Privée Offres & Engagements 1 AXA Gestion Privée Janvier 2011 Une offre produits & services complète pour répondre aux besoins des clients haut de gamme Ingénierie patrimoniale

Plus en détail

Gamme tre off. HPWM Select. offre de fonds alloc multigestionnaires. mul

Gamme tre off. HPWM Select. offre de fonds alloc multigestionnaires. mul e Gamme HPW iva te Ba nk Fr an c Gamme Notre tre off offre de fonds d allocation alloc d actifs multigestionnaires mul La multigestion Avec un savoir-faire de près de 20 ans et une recherche permanente

Plus en détail

ETOILE SELECT 1. Votre sécurité nous tient à cœur. Baloise Group. Type d assurance-vie

ETOILE SELECT 1. Votre sécurité nous tient à cœur. Baloise Group. Type d assurance-vie ETOILE SELECT 1 Type d assurance-vie Garanties Les primes investies dans la partie de police Compte Etoile ont un rendement garanti (Branche 21). Pour les primes investies dans la partie de police Fonds

Plus en détail

GASPAL PATRIMOINE. FCP Diversifié International Flexible

GASPAL PATRIMOINE. FCP Diversifié International Flexible A risque plus faible Rendement potentiellement plus faible GASPAL PATRIMOINE A risque plus élevé Rendement potentiellement plus élevé Scores Lipper Preservation du capital : 3/5 Performances régulières

Plus en détail

Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents

Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents Gestion obligataire Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents Nous pensons que la répression financière se prolongera encore plusieurs années. Dans cet intervalle, il sera de plus en

Plus en détail

UFF PRESENTE UFF OBLICONTEXT 2021, NOUVEAU FONDS A ECHEANCE D OBLIGATIONS INTERNATIONALES, en partenariat avec La Française AM

UFF PRESENTE UFF OBLICONTEXT 2021, NOUVEAU FONDS A ECHEANCE D OBLIGATIONS INTERNATIONALES, en partenariat avec La Française AM COMMUNIQUE de Presse PARIS, LE 13 JANVIER 2015 UFF PRESENTE UFF OBLICONTEXT 2021, NOUVEAU FONDS A ECHEANCE D OBLIGATIONS INTERNATIONALES, en partenariat avec La Française AM UFF Oblicontext 2021 est un

Plus en détail

Introduction au modèle multi-boutique unique de BNY Mellon Asset Management

Introduction au modèle multi-boutique unique de BNY Mellon Asset Management Introduction au modèle multi-boutique unique de BNY Mellon Asset Management La construction de solutions d investissement sur mesure requiert une maîtrise d oeuvre adaptée Les boutiques de gestion dédiées

Plus en détail

LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 30 SEPTEMBRE 2011

LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 30 SEPTEMBRE 2011 LE FONDS EN EUROS DE CARDIF ASSURANCE VIE DONNÉES AU 30 SEPTEMBRE 2011 La garantie d un groupe solide AEP - Assurance Epargne Pension AEP - Assurance Epargne Pension, marque commerciale de BNP Paribas

Plus en détail

IGEA Patrimoine FCP agréé par l AMF

IGEA Patrimoine FCP agréé par l AMF IGEA Patrimoine FCP agréé par l AMF Présentation La Société de Gestion IGEA Finance La structure L approche originale Société de gestion agréée par l AMF Gestion diversifiée, patrimoniale Clients privés

Plus en détail

Sommaire. Thema. Coralis Capitalisation. Développer mon épargne Préparer ma retraite Assurer l avenir de mes proches Transmettre mon patrimoine

Sommaire. Thema. Coralis Capitalisation. Développer mon épargne Préparer ma retraite Assurer l avenir de mes proches Transmettre mon patrimoine Thema Coralis Capitalisation Développer mon épargne Préparer ma retraite Assurer l avenir de mes proches Transmettre mon patrimoine Sommaire Un large choix de supports... 3 Des services personnalisés pour

Plus en détail

Le point sur la situation des fonds négociés en Bourse (FNB) Élisabeth Préfontaine Vice-présidente

Le point sur la situation des fonds négociés en Bourse (FNB) Élisabeth Préfontaine Vice-présidente Le point sur la situation des fonds négociés en Bourse (FNB) Élisabeth Préfontaine Vice-présidente Croissance des FNB Croissance des FNB à l'échelle mondiale Croissance des FNB à l'échelle mondiale (milliards

Plus en détail

La sélection de gérants dans le contexte d un mandat de conseil

La sélection de gérants dans le contexte d un mandat de conseil Conseil en investissement (fiduciary management) La sélection de gérants dans le contexte d un mandat de conseil Les besoins des clients institutionnels, et en particulier ceux des fonds de pension, sont

Plus en détail

à moyen Risque moyen Risq à élevé Risque élevé Risq e Risque faible à moyen Risq Risque moyen à élevé Risq

à moyen Risque moyen Risq à élevé Risque élevé Risq e Risque faible à moyen Risq Risque moyen à élevé Risq e élevé Risque faible Risq à moyen Risque moyen Risq à élevé Risque élevé Risq e Risque faible à moyen Risq Risque moyen à élevé Risq L e s I n d i c e s F u n d a t a é Risque Les Indices de faible risque

Plus en détail

SEMINAIRE PRIVILEGE SKANDIA

SEMINAIRE PRIVILEGE SKANDIA SEMINAIRE PRIVILEGE SKANDIA Les solutions actuelles en matière de placements de trésorerie INSURANCE INVESTMENT SAVINGS BANKING 1 LES SOLUTIONS ACTUELLES EN MATIERE DE PLACEMENTS DE TRESORERIE Enveloppes

Plus en détail