Weekly Review. Atténuation des tensions sur les devises. L assouplissement quantitatif sera-t-il différent cette fois? Lundi 18 octobre 2010

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1 Atténuation des tensions sur les devises Les tensions à l égard des devises entre les États-Unis et la Chine ont atteint une nouvelle apogée cette semaine lorsque les réserves en devises étrangères de la Chine se sont établies à un record astronomique de 2,65 billions USD. L envolée de 194 milliards USD des réserves étrangères s explique par le solide rebond des exportations mais également par les entrées massives de capitaux en Chine. Bien que la balance commerciale soit passée de 20 milliards USD le mois dernier à 16,9 milliards USD lorsque les importations chinoises se sont envolées, la hausse continue des réserves de change étrangères chinoises a soulevé des tensions entre les États-Unis et le l Empire du milieu concernant la sous-évaluation du yuan. Les États-Unis accusent la Chine de violer les règles du commerce international en manipulant sa devise. La Chine maintient le yuan à un taux soi-disant sous-évalué face au dollar afin de conserver de faibles coûts de fabrication au sein du pays et de protéger ainsi sa croissance. Toutefois, le fait que la Chine continue d afficher une croissance à deux chiffres et que les États-Unis et l'europe demeurent au point mort attisent la colère à l égard de la Chine et de sa politique envers le Yuan. Les tensions Américano-chinoises ont touché de nouveaux sommets la semaine dernière lorsque l administration américaine a menacé de classer la Chine comme manipulateur professionnel de devises. De tels agissements politiques devraient mener à d importants endiguements sur les importations de la Chine vers les États-Unis et peser largement sur le secteur des exportations chinoises. Le spectre de la menace, habituellement dans l air, a soudain été perçu comme probable devant les perspectives des élections américaines. Cependant, les tensions entre les deux superpuissances ont finies par s atténuer car les deux parties ont toutes deux accepté, d un pacte silencieux, de lâcher du leste dans leurs positions fermes. La Chine a autorisé une augmentation de 2,4 % de sa devise et a relevé les réserves obligatoires pour les plus grosses banques du pays, une attitude qui devrait faciliter les apports de capitaux vers le pays et réduire le gonflement de ses réserves de change. Ce positionnement a apparemment été salué par Washington, l administration ayant finalement accepté de retarder la décision de cataloguer la Chine comme manipulateur de devise jusqu'après les élections présidentielles américaines. À long terme, à mesure que le chômage Outre-Atlantique persiste au-dessus de 9,5 % et que la croissance est contenue, la pression politique interne sur l Administration pour agir à l encontre de la Chine devrait perdurer. Les investisseurs suivront de près l évolution de cette dance de longue date entre le plus gros consommateur du monde et le plus gros fabricant mondial. Lundi 18 octobre 2010 L assouplissement quantitatif sera-t-il différent cette fois? Malgré les fondamentaux actuels soutenants l important dégagement du dollar, la Fed devrait exécuter un assouplissement quantitatif de 1 billion USD. Toutefois, on peut se demander si la faiblesse du dollar est durable à long terme. Une fois tous les écarts de prix en dollar, créés par l assouplissement quantitatif, enfin resserrés, l Euro s est effondré à un seuil très proche de la parité après plusieurs mois. Pourquoi, en effet, les mesures quantitatives devraient

2 avoir cette fois-ci un effet permanent sur la faiblesse du billet vert? Un autre cas qui soutient le fait que la faiblesse du dollar à long terme peut ne pas être durable est la crise du crédit japonaise. L économie japonaise a connu une crise du crédit très similaire et les décideurs japonais ont utilisé des mesures très semblables. Toutefois, le gouvernement et la Banque du Japon ont fini par s épuiser en atteignant leur capacité maximale pour abaisser le coût de financement. Maintenant après 20 ans d assouplissement constant, le pays du Soleil levant est toujours atone et le Yen s échange toujours à proximité de ses sommets. Est-ce que les États-Unis peuvent réellement éviter le même destin?

3 - Open Book Performance Alors, qui a fait les meilleures transactions? La semaine a été marquée par la faiblesse du billet vert face à des devises telles que l AUD et le CAD qui ont atteint une parité avec le dollar US. L Euro s est échangé au-dessus du seuil de 1,4 et la livre sterling au-dessus de 1,6$. Les traders Open Book ont pu utiliser avec aisance la faiblesse du dollar en se concentrant essentiellement sur les positions longues EUR/USD et AUD/USD. Les traders 1971guo et merv ont été particulièrement efficaces dans l utilisation de la faiblesse du dollar, atteignant la 5 ème et la 4 ème place de la semaine dans le classement Open Book. Le Trader 1971guo a ouvert une position longue sur l EUR/USD à environ 1,387 1,389, reconnaissant que la paire tend à un seuil de 1,4. Le trader 1971guo a clôturé sa position juste après une journée avec l Euro atteignant son objectif et s échangeant à 1,4$. Le fait que le trader 1971guo ait été capable de reconnaître la tendance vers l ouverture sur 1,4 juste un jour avant indique un bon sens de l échange et fait plus important encore un bon timing. Le Trader a pu obtenir un gain de 552 pips sur 5 échanges parallèles sur l EUR/USD avec un rendement sur investissement de 87,1 % sur la semaine. L erreur fatale Le trader merv s est également révélé très fort en utilisant la faiblesse du dollar s échangeant en position longue sur l AUD/USD reconnaissant que l AUD est bien placé pour une solide course vers la parité avec le billet vert. Le trader merv a ouvert une position longue AUD/USD autour de 0,987 et a clôturé ses positions autour de 0,998 très proche de la parité. Le trader a pu prendre 200 pips de bénéfices sur 3 échanges parallèles AUD/USD. Le trader a cependant commis plus tard une erreur critique. Après avoir obtenu de solides rendements du AUD, le trader merv a décidé de miser une fois encore sur l AUD/USD. Le trader a ouvert 3 positions parallèles et n a pas réalisé que l AUD/USD tendait vers une correction après une reprise vers la parité avec le dollar. Au lieu de terminer parmi les trois premiers traders, merv a été repoussé à la 4 ème place avec un gain de 91,7 % sur l investissement pour la semaine.

4 - Open Book Performance Gagnant - Chidori Le trader Chidori et le trader qing88 ont occupé les premières places sur la semaine, en excellant sur les échanges hautement endettés à court terme. En fait, les deux traders ont été prompts à identifier la correction imminente de l EUR/USD et de la GBP/USD, ouvrant des positions courtes sur l EUR/USD et la GBP/USD à environ 1,41 et 1,6$ respectivement Les deux ont clôturé la semaine avec de solides gains et des résultats proches. Le trader qing88 a clôturé la semaine avec un gain de 96,7 % tandis que le trader Chidori a clôturé la semaine avec 109 %. En examinant attentivement les deux traders en termes de ratio gagnant, c était qing88 qui détenait les meilleurs résultats avec un ratio gagnant de 8 sur 8 sur la semaine. Toutefois, Chidori a utilisé un endettement X400 et and qing88 X100, Chidori a engendré un de 12 % supérieur. L échange gagnant le trader Chidori a évolué sur une position courte EUR/USD autour de 1,398 avec un gain de 100 pips et clôturant sa position 1,388, gagnant le plus de la correction baissière de l EUR/USD. L EUR/USD a repris par la suite des couleurs, dépassant le seuil 1,4, cependant Chidori a été prompt à réagir et clôturer son échange avant que l Euro ne rebondisse de nouveau à 1,4. EUR/USD, Hourly Chart Source: etoro webtrader

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6 - Exchange Rates Instrument Tendanc e Support II Support I Spot Résistance I Résistance II EUR/USD 1,378 1,393 1,3976 1, GBP/USD 1, EUR/GBP 0,862 0,872 0,8744 0, USD/CHF 0,94 0,948 0,958 0, USD/JPY 80 80,8 81,43 83, USD/CAD 0,997 1,0 1,0098 1, EUR/JPY ,5 113, Pétrole 80 80,5 81,25 83, Or 1,340 1,362 1,368 1,385 1,387

7 - Technical Zone Hebdomadaire USD/JPY Direction: Haussière Scenario : Après avoir glissé vers de nouveaux étiages sur l année et s approchant fortement du seuil à 80, la paire pourrait tendre vers un rebond technique à court terme. Source: Thomson Reuters Note-une clôture hebdomadaire en-deçà de 80 invaliderait notre scénario. Chiffres clés 1ère 2ème Objectifs Support Pivots Description EMA 28 jours EMA 120 jours SMA 320 jours Fourchette de la semaine 52 : Bandes Bollinger :

8 - Technical Zone EUR/CHF Jour après jour Direction: Baissière Scénario: Le long terme demeure baissier, le cycle peut encore être secoué par des gains à court terme issus de la paire ne parvenant toujours pas à dépasser la résistance de 1,35. L'incapacité de la paire à dépassé 1,35 suggère une consolidation de la zone 1,32 1,33. Source: Thomson Reuters Note-une clôture hebdomadaire au-dessus de 1,35 invaliderait notre scénario. Chiffres clés 1ère 2ème Objectifs Résistan ce Pivots Description EMA 28 jours EMA 120 jourss SMA 200 jours Fourchette de la semaine 52 : Bandes Bollinger :

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10 - CALENDRIER FINANCIER Devise Heure (GMT) Publication Mois Consensus Précédent NZD S 21:45 IPC NZD Q3 1 % 0,3% GBP S 23:01 Indice du prix de l immobilier Sept. -1,1% JPY S 23:50 Indice tertiaire Août -0,5 % 1,6% USD M 13:00 Flux ITC Total net US Août $63,7Bln USD M 13:15 Production Industrielle US Sept. 0,2 % 0,2% USD M 13:15 Utiilisation des capacités US Sept. 74,9% 74,7% AUD T 01:30 Compte rendus RBA Oct EUR T 08:00 Compte courant Août - 3,8B EUR T 9:00 Enquête ZEW allemande Oct 63,5 59,9 USD T 12:30 Départ immobilier US Sept. 0,58M 0,569M CAD T 13:00 Décision taux BoC 1 % 1% JPY W 05:00 Indice leader de l économie Août 100 EUR W 06:00 PPI allemand (annuel) Sept. 3,8 % 3,2%

11 GBP W 08:30 Compte rendu BoE GBP W 08:30 Secteur public net Sept. 14,6Bln 15,3Bln Oil W 14:30 Stock pétrole brut EIA Oct15-0,3M USD W 20:00 Livre beige de la Fed JPY Thu 04:30 Toutes les activités industrielles (MoM) Août -0,4 % 1% CHF Thu 06:15 Balance commerciale suisse Sept. 1,2Bln 0,568Bln EUR Thu 07:30 PMI allemand Oct 54,6 55,1 EUR Thu 08:00 PMI de l EMU Oct 53,7 54,1 GBP Thu 08:30 Ventes aux dtéail UK (MoM) Sept. 0,3% -0,5% CHF Thu 09:00 Enquête ZEW Oct -5,1 USD Thu 12:30 Réclamation allocation chômage Oct16 453K 462K CAD Thu 12:30 Indicateurs leaders Sept. 0,2 % 0,3 % USD Thu 14:30 Fabrication Fed Philadelphi Oct 0,5-0,7 EUR F 08:00 Indice du climat des affaires allemand IFO Oct 106,5 106,8

12 CAD F 11:00 IPC BoC (MoM) Sept. 0,1% -0,1% CAD F 12:30 Ventes au détail Sept. -0,1% -0,1%

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