Crise financière Crise économique Sommes-nous sortis du gouffre

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1 Crise financière Crise économique Sommes-nous sortis du gouffre

2 Sujet Marché canadien Marché américain Marché émergent Occasion unique de placements

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4 Comparaison avec le moment présent Tous droits réservés Crestmont Research (

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7 1 000,00 $ L or préserve le capital à long terme UN INVESTISSEMENT DE 1 $ DANS L OR COMPARATIVEMENT À 1 $ DANS L INDICE S&P 500 ENTRE (CORRIGÉ POUR TENIR COMPTE DE L INFLATION) Valeur de l'investissem ment (réelle) 100,00 $ S&P ,00 $ Or 1,00 $ Dollar 0,10 $ 0,01 $ Année S&P ,00 $ Or 3,40 $ Dollar 0,08 $ Source : Finfacts Ireland, Morningstar Encorr, Federal Reserve Bank of Minneapolis. Au 31 décembre 2008 (données annuelles).

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9 Reprise sans emploi, sans revenu, sans gain, sans profit, sans clients Observations Les aubaines ont disparu, ratio C/B actuel 16x, C/VC du marché 1,87 Les récents résultats d'exploitation des banques sont gonflés par des «gains de titrisation», des revenus de négociations sans précédent, et par l application de règles de comptabilité moins strictes entraînant des surévaluations Un taux d imposition plus important et une réglementation plus stricte mèneront tout probablement à des gains, à un RCP et à des multiplicateurs moins élevés Les importantes mesures de stimulation économique gouvernementales augmentent les risques d inflation à long terme Un redressement boursier spectaculaire de 52 % s est produit depuis le creux du 9 mars Le gaz naturel se transige à un coût nettement inférieur au coût économiquement viable de production Mesures à prendre Conserver une position prudente Maintenir une pondération dans l'or comme mesure de protection contre d'autres tumultes et une inflation potentielle Augmenter la pondération du portefeuille dans les actions du gaz naturel à effet de levier

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12 Équilibre économique de M. Buffett Les mesures de relance budgétaire ont augmenté la dette fédérale cette année de (1 800 G$) Cette augmentation de la dette fédérale peut être financée par : 1. Emprunt auprès d'étrangers Déficit de la balance courante Présumant que 100 % sert à racheter la dette américaine $ 2. Emprunt auprès des Américains Présumant que les Américains économiseront plus Présumant que 100 % des économies sont utilisées pour acheter des bons et obligations du Trésor $ 3. Impression de monnaie Augmenter les impôts? Comprimer les dépenses publiques? Laisser augmenter le taux d'inflation? Politiquement défavorables 900 $ «Les législateurs... peuvent opter pour l'inflation, ce qui n'exige jamais de vote enregistré ni ne peut être attribué à une mesure particulière qu un fonctionnaire aurait prise.» - Warren Buffett 0 Source : The Greenback Effect, The New York Times, 18 août 2009

13 Les niveaux de dépenses des consommateurs et le taux élevé de chômage

14 Le chômage dure plus longtemps

15 Variation annuelle dans la valeur nette d'un ménage

16 Les taux interbancaires sont revenus aux niveaux d avant la crise ÉCART TED : DIFFÉRENCE ENTRE LE TAUX LIBOR À 3 MOIS ET LE TAUX DES BONS DU TRÉSOR AMÉRICAIN À 3 MOIS 5,0 4,5 4,0 Écart TED (%) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 janv janv janv janv déc déc déc déc déc Année Source : Bloomberg, au 2 octobre Données hebdomadaires.

17 Le nombre de maisons à vendre aux É.-U. pourrait bien avoir atteint son sommet OFFRE MENSUELLE DE LOGEMENTS SUR LE MARCHÉ AMÉRICAIN Offre mensuelle de logements sur le marché américain Représente un marché plus équilibré 0 juin 2003 juin 2004 juin 2005 juin 2006 juin 2007 juin 2008 juin 2009 Date Source : Datastream, au 31 août 2009

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19 5,0 Une hausse du taux d épargne personnelle pourrait aider les marchés à long terme HAUSSE DU TAUX D ÉPARGNE PERSONNELLE = HAUSSE ÉVENTUELLE DES DÉPENSES EN IMMOBILISATIONS Taux d'épargne personn nelle américain (%) 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 T T T T T T T T T T Trimestre Source : Bureau of economic analysis. Au 2 e trimestre 2009.

20 Les écarts des titres à rendement élevé retrouvent des niveaux plus normaux ÉCARTS DES TITRES À RENDEMENT ÉLEVÉ PAR RAPPORT AUX BONS DU TRÉSOR À 10 ANS 20 Écart des titres améric cains à rendement élevé par rapport aux bons du Trésor (%) octobre 2009 Écart des titres à rendement élevé = 7,2 % Source : Datastream. Écarts hebdomadaires des titres à rendement élevé par rapport aux bons du Trésor à 10 ans, du 10/06/1986 au 10/05/2009.

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22 Les économies mondiales espèrent voir leur situation s améliorer en 2010 CROISSANCE PRÉVUE POUR LES PRINCIPALES RÉGIONS 8 É.-U. ET CANADA UNION EUROPÉENNE AMÉRIQUE LATINE ASIE 6 Variation du PIB (%) Année Source : Fidelity Investments Canada s.r.i. Variation du PIB en pourcentage par TD Quarterly Economic Forecast, 23 septembre 2009 et PIB en dollars par le Fonds monétaire international au 30 avril Toutes les données sont des estimations.

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30 Points à retenir La diversification sera plus difficile Les stratégies de dégagement des banques centrales seront les points clés É. U, une normale moins élevée Les marchés des pays en développement et du Canada sont de plus en plus liés Les devises sont importantes

31 Où en sommes-nous actuellement - rendements actuels Option de placement Taux d intérêt actuel/rendement des dividendes* (avant impôt) Obligations d épargnes du Canada 0,40 % CPG à 3 ans 1,5 % Rendement des dividendes du TSX 2,8 % Obligation du gouvernement à 10 ans 3,5 % Obligations de sociétés ayant une cote 5,2 % élevée de solvabilité Immobilier 7,8 % Obligations à rendement élevé 10,0 % Au 15 octobre Source: Globefund

32 Dépôts et titres à revenu fixe traditionnels Énorme marché, beaucoup de liquidités et aucun rendement! Source : Investor Economics, juin 2009

33 Solutions de revenu : bons actifs, mauvaises structures

34 Détresse et occasion : la propriété a besoin de capitaux propres Stuyvesant Town Le côté est de Manhattan L accord Valeur d achat en 2006 : 5,4 G$ Structure du capital Créance : 4,4 G$ Capitaux propres : 1 G$ Levier financier : prêt à la valeur de 81 % La réorganisation Valeur actuelle : 2,1 G$ Pertes Investisseurs : -100 % Prêteurs débutants (juniors) : -100 % Prêteurs principaux (séniors): -30 % Nouveaux capitaux propres nécessaires : 840 M$

35 Détresse et occasion : l infrastructure a besoin de capitaux propres Dalrymple Bay Australie L accord Valeur du portefeuille en 2007 : 11,9 G$ Structure du capital Créance : 8,4 G$ Capitaux propres : 3,5 G$ Levier financier : 12x EBE La réorganisation Valeur actuelle : 5,2 G$ après les ventes Pertes Investisseurs : -100 % Prêteurs : -10 %* Nouveaux capitaux propres nécessaires : 1,5 G$

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38 Merci de votre attention Pour des questions Richard Khalil, économiste Courriel : rkhalil@peakgroup.com Grande-Allée Ouest Québec (Québec) G1S 1E P. 252