Numéro 2013/01 Janvier 2013 Chine : de nouveaux outils pour suivre la conjoncture et déterminer les véritables moteurs de la croissance
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- Delphine Bonneau
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1 Numéro 03/0 Javier 03 Chie : de ouveaux ouils pour suivre la coocure e déermier les vériables moeurs de la croissace Doria ROUCHER ichaël SICSIC
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3 CHINE : DE NOUVEAUX OUTILS POUR SUIVRE LA CONJONCTURE ET DÉTERINER LES VÉRITABLES OTEURS DE LA CROISSANCE Doria ROUCHER* ichaël SICSIC* Ce docume de ravail egage que ses aueurs. L obe de sa diffusio es de simuler le déba e d appeler commeaires e criiques Les aueurs éaie e pose à la Direcio Géérale du Trésor du iisère de l Écoomie e des Fiaces e du iisère du Commerce Exérieur (Frace) * Doria ROUCHER doria.roucher@isee.fr ( ) * ichaël SICSIC michael.sicsic@isee.fr ( ) Les aueurs remercie ou pariculièreme José Bardai, Araud Buissé, Philippe Gudi de Valleri, Séphae Guéé, Cloilde L Agevi e Reaud Lassus pour leurs coseils e leurs relecures aeives. Ils remercie égaleme le SER de Péki pour les iformaios e doées fouries. Efi, ils remercie Hélèe Erkel-Rousse pour so iviaio à préseer ce docume au sémiaire Fourgeaud «Chie : commerce exérieur e croissace» du 0 ocobre 0 e ous les paricipas à ce sémiaire. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p.
4 Table des maières Résumé 3 Iroducio Cosrucio d u compe rimesriel pour la Chie Les doées officielles de la compabilié aioale e Chie so parcellaires Créaio de la série de PIB rimesriel Cosrucio d u compe rimesriel L appor du compe recosiué pour le suivi coocurel e srucurel de l écoomie chioise L écoomie chioise es caracérisée par u déséquilibre L écoomie chioise raleirai foreme depuis fi Explicaio de la dyamique des exporaios chioises odélisaio des exporaios chioises Explicaio des performaces à l exporaio Esimaio du coeu e imporaios de la demade fiale e Chie e applicaios éhodologie de cosrucio des coeus e imporaios Doées dispoibles Cadre héorique Différees hypohèses pour pallier aux maques de doées Résulas des coeus e imporaios obeus 3... Le coeu e imporaios de chaque pose de la demade a progressé ere 997 e L esimaio la plus fiable porerai à eviro 40 % le coeu e imporaios des exporaios chioises Applicaio au recalcul des coribuios ees à la croissace.. 36 Coclusio. 40 Bibliographie. 4 Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p.
5 Résumé L office aioal de la saisique e Chie délivre des compes aioaux auels e rimesriels parcellaires e parfois peu cohéres. L aalyse écoomique de la Chie s e rouve aisi appauvrie e quelquefois biaisée. Ce ravail a pour bu de irer oue l iformaio de ces doées, pour d ue par améliorer la lecure coocurelle de l écoomie chioise, e d aure par, mieux compredre les moeurs de la croissace chioise. Das u premier emps, cee éude présee ue méhode ovarice de recosiuio d u compe rimesriel pour la Chie, oamme d ue fiche de PIB, avec ue aeio pariculière porée sur la croissace rimesrielle des échages exérieurs. À ire illusraif, elle perme égaleme de mieux compredre la croissace des exporaios chioises e oamme l impac du aux de chage. Les gais de performaces à l exporaio hors effe chage auraie éé rès imporas, e pariculier das les braches des haues echologies. Das u deuxième emps, l éude vise à corriger les différees composaes de la demade de leurs coeus e imporaios pour permere ue relecure de leurs coribuios à la croissace. Les moeurs de la croissace chioise so fialeme assez différes. Exporaios, ivesisseme e cosommaio auraie coribué de faço à peu près égale à la croissace après correcio par les coeus e imporaios, au dérime de l ivesisseme das la lecure «classique». De plus, grâce à la baisse depuis 005 du coeu e imporaios des exporaios, les exporaios ees o foreme ourri la croissace e permis ue hausse de l excéde commercial ava la crise de 008/009. Absrac The Chiese Naioal Bureau of Saisics delivers icomplee aioal accous o a quarer ad aual basis ad someimes wih lile cosisecy. Thus, he ecoomic aalysis of Chia suffers may shorcomigs ad is someimes biased. The prese sudy aims a exracig ad correcly aalysig all he releva iformaio from hese daa i order, secod, o improve he readig of he siuaio of Chiese ecoomy ad, firs, o ge a beer udersadig of he srucural drivers uderlyig Chiese growh. I is firs par, his paper suggess ad elaboraes a ew mehod o build a quarerly accou for Chia. I icorporaes a ew assessme of he coribuios o GDP wih a srog emphasis o quarerly growig foreig exchages. For isace, i allows a beer udersadig of growig Chiese expors, especially wih respec o he level of he Yua. The performace of expors has icreased he mos i he high ech secor. I a secod par, his sudy aims a correcig he differe compoes of demad of he impor coes i order o allow a ew readig of heir coribuios o growh. The drivers of Chiese growh are fially quie differe. Expors, cosumpio ad ivesme would have bee equal drivers of he growh afer correcio of he impor coes whereas ivesme appears as he mai driver of he growh i classical accouacy. oreover, haks o he decliig par of impors i expors sice 005, he e expors have grealy coribued o growh ad allowed a risig rade balace before he 008/009 crisis. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 3
6 Iroducio Les doées coocurelles dispoibles e Chie via l orgaisme saisique NBS (Naioal Bureau of Saisics of Chia) pour aalyser la macroécoomie chioise (les doées des compes aioaux) so parcellaires, aussi bie pour les doées auelles que rimesrielles, e parfois o cohérees. Aisi, l aalyse coocurelle de la Chie es permise que par l éude du glisseme auel du PIB e des pricipaux idicaeurs mesuels adis que l aalyse srucurelle e me e ava que les poids des 3 grades composaes de la demade das le PIB e leurs coribuios à la croissace (cosommaio, ivesisseme, commerce exérieur). Pour plusieurs raisos l aalyse de l écoomie chioise à parir de ces doées es pas saisfaisae, d abord d u poi de vue coocurel : Plusieurs de ces iformaios so dispoibles seuleme depuis deux ou rois as (variaio rimesrielle du PIB oamme) e e permee pas u suivi rimesriel sur logue période de la coocure ; Les différees variaios du PIB fouries par le NBS e so pas cohérees ere elles (cf. ifra) ; La cosommaio, l ivesisseme e le commerce exérieur e so cous qu à ravers leurs coribuios à la croissace auelle du PIB. Les esimaios de ces variables par les isius ieraioaux e les baques, qui so de fai obligés d esimer les aux de croissace auels de ces différees composaes, diverge foreme. Efi, les variaios rimesrielles de ces variables e so pas dispoibles, i par le NBS, i par les grads orgaismes ieraioaux. Cepeda, même avec u cadre compable classique, l aalyse plus srucurelle de l écoomie es biaisée car les coribuios à la croissace e pree pas e compe le coeu e imporaios de chaque composae e e révèle aisi pas les vériables moeurs de la croissace chioise. Ce problème es pas spécifique à la Chie mais il es pariculièreme perie pour cee écoomie au vue de so déséquilibre appare (où l ivesisseme es le pricipal coribueur à la croissace selo le NBS), de so implicaio das le commerce ieraioal (avec u aux d ouverure rès élevé par rappor aux aures grades écoomies), e car aucue éude spécifique a ecore publiée de coribuios à la croissace ees des imporaios (coraireme à la Frace par exemple où la Direcio Géérale du Trésor e l Isee o publié des éudes sur le sue, cf. ifra). De plus, cee aalyse perme de déermier le coeu e valeur aouée chioise des exporaios. Cee éude propose ue méhodologie de raieme de ces doées ovarice pour la Chie afi d ue par de recosiuer u compe rimesriel pour éudier plus fieme la coocure chioise e d aure par de calculer des coribuios à la croissace ees des imporaios, pour déermier les vériables moeurs de la croissace chioise. La quesio de la fiabilié des saisiques chioises de PIB e sera pas raiée das ce docume, la liéraure sur le sue idique que les chiffres du PIB rerace globaleme bie l acivié chioise, bie qu ils e soie pas d ue exaciude absolue (cf. Klei e Ozmucur, 00, Chow, 005). La première parie de cee éude s aache à cosruire u compe rimesriel e auel cohére pour l acivié chioise (e ses composaes) e s appuya sur les doées officielles d évoluio du PIB, aisi que sur des idicaeurs coocurels dispoibles mesuelleme. Si plusieurs documes de recherches se so cocerés sur l esimaio du PIB auel ou rimesriel (cf. Frases e ees, 00 ; Xu, 004), aucu e semble avoir eu pour bu de recosruire u cadre compable rimesriel comple. Cee recosrucio perme ue aalyse plus fie de la coocure écoomique chioise e des déséquilibres ieres de croissace : l élaboraio du compe rimesriel perme égaleme de cosruire ue série d imporaio, idispesable pour évaluer la demade modiale Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 4
7 adressée aux grads pays idusrialisés, oamme celle de la Frace e de ses pricipaux pareaires commerciaux. Ce ravail perme aussi d aalyser les exporaios chioises e oamme d évaluer l impac du aux de chage sur les exporaios chioises. Cee deuxième applicaio se replace das le déba plus large sur le rééquilibrage du modèle de croissace de la Chie. Selo u large cosesus, il serai souhaiable que l écoomie chioise se rééquilibre via e pariculier ue dimiuio de so excéde coura. Ue meilleure compréhesio des déermias des exporaios permerai aisi d évaluer das quelle proporio ue appréciaio du yua coribuerai à ce rééquilibrage. La deuxième parie du docume présee ue méhodologie permea de calculer le coeu e imporaios des exporaios e, de maière plus géérale, des aures composaes de la demade fiale e prea e compe les pariculariés du commerce exérieur chiois. Ue meilleure prise e compe du lie ere composae de la demade e imporaios perme d ideifier les coribuios à la croissace ees de leurs coeus e imporaios. Cee ouvelle mesure, die égaleme du commerce e valeur aouée vériableme produie das le pays, es aussi écessaire pour ue aalyse plus fie des flux commerciaux. Das le coexe d émergece de la Chie comme l ue des pricipales puissaces écoomiques modiales, ces quesios so cruciales. Les doées officielles dispoibles appore qu ue répose parcellaire. Cee éude a aisi pour ambiio de mieux compredre le focioeme de l écoomie chioise e oamme sa siuaio écoomique. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 5
8 . Cosrucio d u compe rimesriel pour la Chie.. Les doées officielles de la compabilié aioale e Chie so parcellaires E Chie, de ombreuses doées de la fiche PIB fo défau. Le maque de doées e parfois l icohérece ere ceraies d ere-elles écessie des calculs e des choix qui so exposés e discués das les paries suivaes. Pour cela, plusieurs sources so mobilisables : aux doées de la compabilié aioale chioise (doées auelles e valeur, coribuios auelles e volume) viedraie s aouer des idicaeurs coocurels mesuels. Les doées de la compabilié aioale dispoibles pour la Chie so exposées das le ableau suiva 3. Celles idispoibles vo faire l obe d ue recosiuio déaillée das cee première parie : d abord ue série de PIB rimesriel sur logue période (..), esuie les composaes auelles du PIB e valeur e e volume (..). Tableau : doées dispoibles de la compabilié aioale chioise Équilibre ressourcesemplois Valeur Volume T T T3 T4 T T T3 T4 T T Niveau (ds yua) % du PIB Taux de croissace e volume (e %) PIB , 0,4 9,,,4,3,9,6,8 Cosommaio oale Cosommaio privée Cosommaio publique FBCF Imporaios Exporaios Coribuios à la croissace (e ps de PIB) Cosommaio oale ,6 4,5 4,7 FBC , 5,5 4,9 Exérieur 6 3 3,5 0,4 0,4 Source : NBS. Si la recosiuio d u compe rimesriel a pas fai l obe de publicaios déaillées e complèes das la liéraure, plusieurs baques e orgaismes o esimé le PIB e variaios rimesrielles ou les composaes du PIB (pricipaleme e variaios auelles). Nos esimaios sero aisi comparées das cee parie aux aures esimaios dispoibles.... Créaio de la série de PIB rimesriel... Les croissaces rimesrielles publiées par l orgaisme chiois depuis débu 0 e so pas cohérees avec les aures chiffres de croissace Le Naioal Bureau of Saisics of Chia (NBS) publie deux séries de glisseme ous les rimesres : u glisseme auel e u glisseme e cumul auel. Par exemple, pour ue aée doée, e oa gax le glisseme auel du x ème rimesre, gpx le glisseme périodique e cumul auel du x ème rimesre, e x le iveau du PIB au x ème rimesre, il vie par défiiio pour le e rimesre : Les doées uilisées das ce docume correspode à celles publiées par l office saisique e ui 0. 3 À oer que des coribuios rimesrielles so dispoibles depuis 00 e glisseme périodique (e cumul auel, cf. ifra) pour la cosommaio, la FBC e le commerce exérieur. Ces doées e sero pas uilisées faues d hisorique assez log. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 6
9 gp ga = = Par défiiio, la valeur des deux glissemes es ideique au premier rimesre de chaque aée. Depuis le er rimesre 0, le NBS publie par ailleurs ue variaio rimesrielle du PIB, oée vx. Par exemple, pour le e rimesre d ue aée : v = Cepeda, comme le rappore le ableau ci-dessous, cee ouvelle doée es icohéree avec les deux précédees. L office saisique lui-même me e garde core cee publicaio rimesrielle, la correcio des faceurs saisoiers éa selo lui imparfaie. Tableau : croissace du PIB publiée par le NBS e recosiuée (e %) 0 0 T T T3 T4 T T Croissace rimesrielle publiée,,4,3,9,6,8 Glisseme auel recosiué* d d d 9, 8,5 7,8 Glisseme auel publié 9,7 9,5 9, 8,9 8, 7,6 Différece d d d 0, 0,4 0, Glisseme périodique recosiué* d d d d d 8, Glisseme périodique publié 9,7 9,6 9,4 9, 8, 7,8 Différece d d d d d 0,3 * À parir des doées de croissace rimesrielle publiées par le NBS. Sources : NBS, calculs aueurs. La différece ere le glisseme auel publié par le NBS e celui recosiué à parir des croissaces rimesrielles es ouours posiive 4, suggéra soi ue croissace rimesrielle suresimée soi u glisseme auel sous-esimé. Ces différeces so déà percepibles das des publicaios aérieures du NBS 5. De la même maière, la recosiuio des glissemes périodiques (e cumul auel) à parir des croissaces rimesrielles publiées par le NBS, idique ue croissace de 8, % pour le e rimesre 0 (7,9 % e cosidéra que les chiffres publiés correspode aux arrodis supérieurs), core ue croissace e cumul auel publiée par le NBS de 7,8 %. Il es doc écessaire de recosiuer ue série rimesrielle du PIB, o seuleme sur le passé mais égaleme sur les deriers rimesres cous.... Les aures chiffres de croissace du PIB e so égaleme pas cohéres ere eux La parie précédee more que les croissaces rimesrielles e so pas cohérees avec les aures chiffres de croissace publiés. Cee parie eseige que les deux séries de glisseme compore des icohéreces imporaes ere elles. 4 Cee différece es pas uiqueme liée aux éveuels arrodis de la série publiée e variaios rimesrielles. E effe, même si chaque chiffre publié correspodai à l arrodi à la bore supérieure (par exemple,35 %,,5 %,,85 % e,55 % pour les T-T4 0 e le T 0), ue erreur de 0, poi au er rimesre 0 subsisera 5 Noamme celle relaive au er rimesre 0, parue fi avril, préseai des divergeces ecore plus imporaes (0,6 poi de croissace). Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 7
10 Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 8 D u poi de vue héorique, o peu calculer de faço exace pour ue aée doée choisie comme référece la valeur des e, 3 e e 4 e rimesres e déermier les variaios rimesrielles du PIB. E effe, par défiiio, o peu écrire : ( )( ) ( )( ) ( )( ) ga iii ga ii gp i ) ( ) ( ) ( = = = Puis e remplaça (ii) e (iii) das (i) : ( )( ) ( )( ) ( )( ) = = ga gp gp ga ga ga gp Cepeda, ce calcul codui à des valeurs aberraes voire égaives car il es rès sesible aux erreurs e arrodis. E 004 par exemple, le glisseme auel cumulé des deux premiers rimesres (gp 004 ) es de 0,9 % alors que les glissemes auels respecifs des deux premiers rimesres (ga 004 e ga 004 ) publiés par le NBS so 0,4 % e 9,6 %. E uilisa l expressio décrie plus hau, le iveau du PIB au e rimesre de 003 ( 003 ) peu s écrire e focio du iveau du PIB au er rimesre 003 ( 003 ) e des rois glissemes comme sui : ,38 0,096 0,09 0,09 0, ga gp gp ga = = Aisi, soi le iveau du PIB du er rimesre 003 soi celui du e rimesre 003 serai égaif, ce qui es pas possible. Ce même calcul meé sur d aures aées fai par de aux de croissace rimesriel aberras (pour les e rimesres : 40 % e 00, 78 % e 004, 39 % e 005, ) Ue série de PIB es simulée à parir des doées dispoibles Pour déermier la série de PIB e iveau, les deux glissemes publiés par le NBS so reeus, du fai de l absece de crières obecifs pour choisir ere les deux. E revache, la croissace rimesrielle, coue depuis le er rimesre 0 uiqueme, es pas prise e compe. Il es égaleme écessaire de s appuyer sur quare valeurs iiiales. Il a éé choisi de reeir ue hypohèse de aux de croissace cosa sur les pois iiiaux de l aée Le programme suiva de miimisaio de la somme des carrés des écars aux deux séries publiées (glisseme auel e périodique) es meé chaque aée ere 994 e 0, sous coraie que la croissace auelle, publiée par le NBS e validée par les orgaismes ieraioaux, soi respecée 7 : 4, 3, mi, gp gp ga ga ga ga sous coraie de : = gp 6 Les deux séries gp e ga e so dispoibles esemble qu à parir du er rimesre E cours d aée, le programme es ideique e e coserva que les ermes dispoibles e sas coraie sur la croissace auelle.
11 La série aisi obeue, après désaisoalisaio, (cf. graphique ) es proche de celle obeue par les orgaismes recosruisa le PIB chiois. Les aux de croissace obeus so cepeda différes de ceux du NBS, oamme aux e, 3 e e 4 e rimesres 0 où os esimaios coïcide davaage avec celles de Goldma Sachs e JP orga. Au e rimesre 0, os esimaios idique ue sabilisaio de la croissace du PIB à,6 %, qui es cohéree avec la sabilisaio de la croissace de la producio idusrielle ere les er e e rimesres (, %). Le NBS iscri e revache ue accéléraio de l acivié avec ue croissace e hausse à,8 % au e rimesre après,6 % au er. Pour mesurer la sesibilié du résula obeu au choix des pois iiiaux, 500 eux de doées so simulés aléaoireme pour l aée iiiale 8. Ue fois l opimisaio e la désaisoalisaio réalisées, u iervalle de cofiace es éabli auour de la disribuio cerale (cf. graphique ). La largeur de l iervalle de cofiace à 90 % es e moyee de 0,7 poi de PIB. Aux e, 3 e e 4 e rimesres 0, la croissace publiée par le NBS es aisi e dehors de l iervalle de cofiace obeu. 5% Graphique : croissace rimesrielle du PIB chiois Graphique : sesibilié de la croissace rimesrielle du PIB aux valeurs iiiales % 6 4% 5 3% 4 3 % % 0% Aueurs Goldma Sachs JP morga NBS Sources : NBS, Goldma Sachs, JP orga, aueurs. derier poi : T oyee IC 90% Sources : NBS, aueurs.... Cosrucio d u compe rimesriel La série de PIB rimesriel e volume éa dispoible, l éape suivae cosise à cosruire u cadre compable auel e rimesriel cohére, es de déermier l évoluio des composaes de la demade de l écoomie chioise e rimesriel, e valeur e e volume. D abord, les composaes du PIB e auel, e valeur e e volume sero déermiées (...). Esuie, ue rimesrialisaio sera meée sur chaque composae suiva la méhode d éaloagecalage (...).... Cosrucio du compe auel... Cosrucio du compe auel e valeur Les doées chioises fourisse ue décomposiio du PIB suiva les composaes de la demade (cosommaio privée e publique, FBCF 9, variaio de socks e exporaios ees), cepeda deux problèmes e permee pas de disposer direceme des composaes de la demade e valeur : 8 Cocrèeme, 4 valeurs so aléaoireme irées ere 67 e 33 selo ue loi uiforme e coraiga la somme des quare valeurs à 400. Cela revie à supposer que l écar maximal de producio ere deux rimesres d ue même aée es de à. 9 Formaio brue de capial fixe, qu o pourra appeler aussi ivesisseme par la suie. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 9
12 . la somme des composaes de la demade es pas égale au PIB publié par le NBS (cf. graphique 3). Pour pallier à ce premier problème, la différece ere le PIB publié par le NBS 0 e le PIB calculé via la demade, es iecée das la variaio de socks.. seules les exporaios ees e valeurs so coues. Pour obeir ue série d exporaios e d imporaios e valeur, les doées de la balace des paiemes de bies e services (semesrielles) so uilisées, après avoir préalableme coveri les doées, iiialeme e dollar, e RB -moaie chioise-. La série d exporaio ee recosiuée à parir de ces doées es égale à la série des compes aioaux, à ue erreur près rès égligeable (cf. graphique 4). Graphique 3 : PIB e valeur coé offre e coé demade 30% Graphique 4 : exporaios ees e valeurs selo le NBS e la balace des paiemes 60% 5% 0% 0% 80% 5% 40% 0% 0% 5% -40% 0% PIB coé offre PIB coé demade Sources : NBS, calculs aueurs. -80% balace des paiemes compe aioaux Sources : NBS, calculs aueurs.... Cosrucio du compe auel e volume La compabilié aioale chioise e publie pas direceme d évoluio e volume des composaes du PIB. Elle délivre seuleme les coribuios des rois pricipales composaes à la croissace auelle : cosommaio oale, FBC (Formaio Brue de Capial) e commerce exérieur. A. Demade iérieure Les séries auelles e volume so déermiées à l aide des coribuios à la croissace e des doées e valeur à parir de la formule de calcul des coribuios des compes chaîés (exemple avec la cosommaio e volume, oée C vol ) : ΔC C vol vol = ( Corib ) c PIB C val val 0 E effe, le PIB serai cosiué avec ue approche coé offre. De l ordre de 0-5 poi de PIB. L erreur es iecée pour moiié das chaque série. E l absece de ceriudes sur la méhode de chaiage des compes e sur l aée de base uilisée par le NBS, la formule des compes chaîés es uilisée pour des raisos praiques. L uilisaio de la formule pour les volumes à prix cosas doe des résulas rès proches. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 0
13 Cepeda, deux difficulés addiioelles implique de s appuyer sur des hypohèses pour recosiuer ceraies séries : - La coribuio à la croissace de la formaio brue de capial (FBC) e disigue pas la FBCF de la variaio des socks (e valeur, elles le so). Aisi, ue hypohèse sur le déflaeur de la FBCF es alors écessaire pour disiguer la coribuio spécifique de ces deux composaes. Nous supposos que le déflaeur auel de la FBCF es égal à celui de la FBC. - La coribuio à la croissace de la cosommaio oale e disigue pas la cosommaio privée de la publique (e valeur, elles le so). L hypohèse posée es que les déflaeurs de ces deux variables so égaux. La série de cosommaio e d ivesisseme esimée (cf. graphiques 5 e 6) se rouve aussi e moyee ere les séries des aures isius mais des différeces imporaes subsise ere les isius. Les séries d ivesissemes e de cosommaio oale des aueurs, de la Baque modiale, e de Goldma Sachs so rès proches 3, adis que la série esimée par JP orga es plus éloigée. % Graphique 5 : croissace auelle de la cosommaio oale e volume (e %) % Graphique 6 : croissace auelle de la FBCF e volume (e %) Aueurs Goldma Sachs JP orga Baque modiale Aueurs Goldma Sachs JP orga Baque modiale Sources : Aueurs, Baque odiale, Goldma Sachs, JP orga. B. Commerce exérieur La méhode uilisée précédemme pour calculer les évoluios auelles de la cosommaio e de l ivesisseme à parir des doées e valeur e des coribuios, e peu plus êre uilisée ici pour les imporaios e les exporaios car les compes aioaux e fourisse qu ue coribuio auelle du solde exérieur. Aisi, il es écessaire de disposer d ue série de prix d exporaio e d imporaio. Les doées douaières chioises fourisse ue série mesuelle de prix d imporaio e d exporaio depuis 005. Pour la période ava 005, plusieurs séries so poeielleme cadidaes à ue réropolaio sur le passé de ces séries douaières (doées de l orgaisme éerladais CPB 4 sur l Asie, doées du CEPII 5, doées douaières de Hog Kog rasia par la Chie). La série du CPB 6 es privilégiée pour deux raisos : (i) elle miimise 3 La différece e 00 e 0 peu êre expliquée par la o prise e compe des révisios sur les coribuios à la croissace, oamme de la Baque modiale do les esimaios o éé faies ava la mise à our des doées e ui 0. 4 Ceral Plaig Bureau. Dispoible ici : hp:// 5 Dispoible ici : hp:// 6 Cf. Welzeis e Suyker (005) pour la méhodologie de cosrucio. Ces séries présee de plus l avaage d êre e fréquece mesuelle e mise à our ous les mois avec seuleme deux mois de reard. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p.
14 l erreur ere la coribuio à la croissace recalculée e celle publiée par les compes aioaux e (ii) elle es rès proche de la série des douaes à parir de 005. Cee série perme d abord de recréer ue série d exporaio e d imporaio e volume puis de déermier la coribuio à la croissace du commerce exérieur, à l image de celle vue plus hau pour la cosommaio e l ivesisseme, par : Corib recosiué SE X = PIB val val ΔX X vol PIB val vol val Δ Cepeda, ue différece subsise ere cee coribuio e celle publiée par les compes aioaux (cf. graphique 7) 7. NBSC recosiué CoribSE = CoribSE erreur Graphique 7 : coribuio du commerce exérieur à la croissace % 6 vol vol compabilié aioale recalculée Sources : NBS, aueurs. Cee différece es iecée pour moiié das les exporaios e les imporaios. Aisi, la série d exporaio fiale es la suivae (la série d imporaio es obeue de la même maière) : ΔX X où fiale vol vol ii X vol ΔX = X ii vol ii vol erreur PIB val X val représee les exporaios e volume cosruies précédemme. La plupar des orgaismes uilise leur propre déflaeur ce qui codui à des esimaios des exporaios e des imporaios assez divergees, surou ava 998 (cf. graphiques 8 e 9). 7 Il fau oer que depuis 00, e excepé e 009, la coribuio du commerce exérieur recalculée es supérieure à celle publiée par le NBS, ce qui pourrai suggérer ue sous-esimaio de la croissace chioise e période d expasio de l acivié. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p.
15 40 % Graphique 8 : croissace auelle des exporaios e volume (e %) % 40 Graphique 9 : croissace auelle des Imporaios e volume (e %) Aueurs Goldma Sachs JP orga ocde Aueurs Goldma Sachs JP orga OCDE Sources : Aueurs, Perspecives Écoomique 9 de l OCDE, Goldma Sachs, JP orga Cosrucio du compe rimesriel La rimesrialisaio repose sur la méhode d éaloage-calage (cf. ecadré ) à parir des séries mesuelles 8 suivaes, préalableme désaisoalisées 9 pour chacue des composaes de la demade e valeur : - Cosommaio privée : vees au déail de bies durables (mesuelle, source NBS) ; - Cosommaio publique : dépeses publiques (mesuelle, source NBS) 0 ; - FBCF : ivesisseme e capial physique FAI («Fixed Asse Ivesme», mesuelle, source NBS) ; - Exporaios e imporaios : les séries douaières d exporaios e d imporaios (mesuelles, coveries e yua). Selo l OCDE (000) e Xu (004), ces séries seraie les pricipales doées mobilisées par le NBS pour calculer les composaes de la demade e valeur. Les séries so relaiveme bie corrélées au iveau auel (cf. graphiques 0 à 3), mais les pricipales différeces seraie liées aux faceurs suivas : - les vees aux déails e so qu ue composae de la cosommaio ; - l ivesisseme e capial physique es différe de l ivesisseme calculé par les compes aioaux car il iègre le coû des errais acies e la vee de ces errais, ce qui es pas le cas e compabilié aioale. Aisi, l idicaeur mesuel uilisé a éé plus dyamique que la FBCF peda les périodes de fores hausses des prix immobiliers ere 00 e 0. L éaloage-calage déermie aisi des séries rimesrielles e valeur, à l aide de l idicaeur reeu e calées sur les moas auels doés par le NBS. 8 Les doées o éé rimesrialisées ava la désaisoalisaio pour euraliser au maximum l effe du ouvel a chiois. E effe, le ouvel a chiois a lieu e avier ou février selo les aées e biaise foreme les doées mesuelles du débu de l aée. 9 À l aide de la méhode Tramo Seas, implémeée das le logiciel Demera d Eurosa. E effe, par rappor à la méhode X proposée égaleme par le logiciel Demera, la méhode Tramo Seas présee l avaage de lisser davaage les séries coocurelles chioises do la saisoalié es rès imporae. 0 Éa doé la rès fore variabilié de la série, o applique u filre HP à cee série ava l éaloage-calage. Sur cee période, les prix immobiliers o quasime doublé e les prix des errais o plus que doublé. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 3
16 Graphique 0 : croissace auelle des exporaios e valeur (e %) 40% 50% Graphique : croissace auelle des imporaios e valeur (e %) 30% 40% 0% 30% 0% 0% 0% 0% -0% 0% -0% -0% -30% idicaeur Compe auel -0% idicaeur Compe auel 5% Graphique : croissace auelle de la cosommaio privée e valeur (e %) 40% Graphique 3 : croissace auelle de l ivesisseme e valeur (e %) 35% 0% 30% 5% 5% 0% 0% 5% 5% 0% 5% 0% idicaeur Compe auel Sources : NBS, calculs aueurs. 0% idicaeur compe auel Afi de déermier les doées e volume, la même opéraio es meée sur les déflaeurs avec les idicaeurs suivas : - Déflaeur de la cosommaio privée e publique : l idice des prix à la cosommaio (source NBS) ; - Déflaeur de l ivesisseme : l idice des prix à la producio e des prix d imporaios (source NBS). U idicaeur es créé à parir de ces deux séries e podéra les prix d imporaios par 0, (correspoda au coeu e imporaio moye de l ivesisseme, cf. parie II suivae) e les prix à la producio par 0,8 ; - Déflaeur des échages exérieurs : les séries de prix d imporaios e d exporaios déermiées e parie précédee (à l aide de la série des douaes e du CPB). Comme pour les composaes de la demade iérieure, les séries e prix recosiuées so corrigées (à l aide d u programme d éaloage-calage) pour êre cohérees avec les séries auelles obeues das la parie précédee (cf. les différeces ere les doées auelles e les idicaeurs aualisés, graphiques 4 à 7). Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 4
17 Ecadré : la méhode d éaloage-calage Nous repreos ici la méhode d éaloage-calage uilisée par l Isee (Isee, 0). Ue relaio sur doées auelles es d abord esimée ere la variable dispoible avec ue périodicié ifraauelle e l agréga de compabilié aioale que ous cherchos à approcher. L esimaio es faie e iveau si les résidus de l esimaio so saioaires e e différece première sio, avec cosae ou o. Si les résidus so saioaires e o corrélés, l équaio es esimée par les moidres carrés ordiaires (CO) adis qu elle es esimée par les moidres carrés quasi gééralisés (CQG) sio. La variable éa dispoible rimesrielleme, il es possible d uiliser cee relaio auelle pour esimer la valeur rimesrielle de l agréga. Le calage cosise esuie à réparir les cales auelles du modèle sur les rimesres, de maière à miimiser la coribuio de la cale à la volailié de la série rimesrielle. Les modèles uilisés so les modèles esimés e variaio, avec cosae, pour oues les séries sauf pour le déflaeur des exporaios e des imporaios où le modèle e iveau esimé par CQG es uilisé. Le ableau ci-dessous récapiule les éaloage-calages effecués : Tableau 3 : récapiulaif des éaloages uilisés Variable Idicaeur mesuel odèle uilisé Cosommaio privée e Vees aux déails E variaio (CO) avec cosae valeur Cosommaio publique e Dépeses publiques E variaio (CO) avec cosae valeur FBCF e valeur FAI E variaio (CO) avec cosae Exporaios e valeur Exporaios douaières E variaio (CO) avec cosae Imporaios e valeur Imporaios douaières E variaio (CO) avec cosae Déflaeur de la cosommaio IPC E variaio (CO) avec cosae Déflaeur de l ivesisseme Recosiué à parir des prix à la E variaio (CO) avec cosae producio e des prix d imporaio Déflaeur des exporaios Recosiué E iveau (CQG) sas cosae Déflaeur des imporaios Recosiué E iveau (CQG) avec cosae Source : aueurs. 0% Graphique 4 : croissace auelle du prix des exporaios (e %) 5.0% Graphique 5 : croissace auelle du prix des imporaios (e %) 5% 0.0% 5.0% 0% 0.0% -5% -5.0% -0.0% -0% -5.0% -5% idicaeur Compe auel -0.0% idicaeur Compe auel Implémeé sous la boie à ouils GROCER du logiciel Scilab (É. Dubois e E. ichaux). (hp://dubois.esae.e/grocer.hml). Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 5
18 Graphique 6 : croissace auelle du prix de la cosommaio (e %) 5% Graphique 7 : croissace auelle du prix de l ivesisseme (e %) 8% 7% 0% 6% 5% 5% 4% 3% % 0% % 0% -5% -% -% idicaeur Sources : NBS, calculs aueurs. compe auel -0% idicaeur compe auel La fiche de PIB es aisi obeue 3 (cf. ableau 4). À oer qu ue recosiuio des glissemes périodiques e cumul auel idique des chiffres proches de ceux du NBS (dispoibles seuleme depuis 00, cf. ifra) au e rimesre 0 : 4,0 % pour la cosommaio (core 4,5 % pour le NBS), 3,5 % pour l ivesisseme (core 3,9 % pour le NBS) e 0, % pour le commerce exérieur (core 0,6 % pour le NBS). Tableau 4 : Fiche de PIB recosiuée Équilibre ressourcesemplois Valeur Volume Niveau (ds yua) T T T3 T4 T T % du PIB Taux de croissace e volume (e %) PIB , 0,4 9, ¼ ¼ ½ ½ Cosommaio oale Cosommaio privée Cosommaio publique ½ 9 9¾ ¼ ¾ 3 0¾ ¾ 8¼ 9½ 3 ¼ 3¼ 0¼ ½ 0 ¾ ¼ ½ FBCF ½ ¾ 3 4 4¼ 4½ Imporaios 67 6 ¼ 6 ¼ 4¾ ½ 0 3½ Exporaios ¼ 8½ 0¼ ½ 0¾ 3 Cosommaio oale Coribuios à la croissace (e ps de PIB) ,6 4,5 4,7 ¼ ½ 0¼ FBC , 5,5 4,9 ½ 0 0¾ Exérieur 6 3 3,5 0,4 0,4 0¾ 0 0 0¼ 0 Sources : NBS, aueurs (chiffres arrodis au quar de pourceage près). 3 Les coribuios à la croissace so calculées de la même maière que das le cas auel. Par défau, l écar ere la somme des coribuios e la croissace rimesrielle es supposé correspodre aux variaios de socks e aux erreurs commises. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 6
19 .. L appor du compe recosiué pour le suivi coocurel e srucurel de l écoomie chioise Le compe auel e rimesriel déermié das la parie précédee perme d aalyser l écoomie chioise de faço plus fie das les deux sous paries suivaes.... L écoomie chioise es caracérisée par u déséquilibre L ivesisseme aurai crû plus foreme que le PIB peda les aées 000 (cf. graphique 9), so poids das le PIB aurai aisi augmeé 4 (cf. graphique 0) e il aurai le plus coribué à la croissace e moyee depuis les aées 000 e e pariculier ces derières aées (cf. graphique 8). E coreparie, le poids de la cosommaio des méages aurai baissé passa de 47 % e 998 usqu à 35 % e 00. E effe, la cosommaio des méages aurai ralei à parir de 00. Les edaces coraires de la cosommaio e de l ivesisseme seraie expliquées e parie par l évoluio des coûs des faceurs, e e pariculier par la faiblesse du coû du capial e du coû du ravail. E effe, ue baisse des aux d iérê aurai u impac égaif sur la cosommaio (l effe reveu l empora sur l effe subsiuio, cf. Nabar, 0) e posiif sur l ivesisseme (cf. FI, 0 e OCDE, 00). De fai, depuis la fi des aées 990, les aux d iérê réels o dimiué e edace. La faiblesse du coû du ravail aurai égaleme eu u impac sur la cosommaio. La par du reveu des méages das le PIB a dimiué de 0 ps ere 998 e 008 (elle serai passée de 68 ps à 58 ps). D ue par, la progressio de l emploi a éé relaiveme faible e raiso des fors gais de producivié permis par l idusrialisaio croissae de la Chie. D aure par, la dyamique des salaires a égaleme éé faible e raiso du réservoir impora de mai-d œuvre das les campages e de la poliique du Hukou, qui empêche l isallaio péree des chiois des campages e ville, les maiea aisi das u sau précaire, avec u pouvoir de égociaio faible e idépeda des éveuelles esios sur le marché du ravail. E oure, l évoluio des reveus explique pas complèeme la faiblesse de la cosommaio qui a augmeé mois vie que les reveus des méages. E effe, le aux d éparge des méages a progressé sur oue la déceie 000 (cf. graphique ) e lie pricipaleme avec u maque de couverure sociale (cf. ecadré sur les causes de cee hausse). L ivesisseme aurai éé simulé par sa composae publique 5 grâce aux dépeses d équipeme lacées par le gouvereme. E pariculier, le pla de relace de ovembre 008, de l ordre de pois de PIB cerés sur les ifrasrucures 6, a permis de maieir ue croissace vigoureuse via ue fore hausse de l ivesisseme ( % après 0 % e 008). Das le même emps, l assouplisseme des codiios de crédi mis e place par le gouvereme e la baisse des aux d iérê aurai coribué à simuler l ivesisseme. Plus globaleme, cee accéléraio de l ivesisseme serai aussi liée depuis 000 à la hausse des profis e de l éparge des ereprises (cf. Yag, Zhag e Zhou, 0, Guoa e Wag, 00). 4 Il es éamois écessaire de uacer ce chiffre car comme le soulige Qiao e Sog (006) la par de l ivesisseme das le PIB chiois es probableme surévaluée. 5 D après les doées mesuelles de «Fixed Asse Ivesme», elle représeerai 0 % de l ivesisseme oal. 6 Plus des ¾ du pla porai sur l ivesisseme public. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 7
20 Du poi de vue du commerce exérieur, les exporaios o rebodi à parir du débu des aées 000 e lie avec la hausse de la demade modiale e des gais de par de marché (cf. parie suivae pour ue explicaio des déermias des exporaios). La dyamique des imporaios es rès proche de celle des exporaios (cf. graphique 9), e lie avec le for coeu e imporaios des exporaios (cf. parie II). Graphique 8 : coribuio auelle à la croissace recalculée Graphique 9 : variaio auelle des pricipales composaes du PIB p de PIB 6 % Cosommaio privée FBCF Toale Solde exérieur Variaios de socks cosommaio publique PIB cosommaio privée FBCF imporaios exporaios PIB 60.0% Graphique 0 : poids des composaes das le PIB Graphique : aux d éparge des méages % % % % % % % % FBCF cosommaio privée balace commerciale Sources : NBS, flow of fuds, calculs des aueurs Taux d'éparge des méages (ech. droie) Cosommaio privée (volume) Pouvoir d'acha 0 Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 8
21 Ecadré : Pricipales causes de la hausse du aux d éparge des méages Le aux d éparge des méages a foreme progressé, passa de 7 % à 39 % du reveu dispoible ere 000 e 008 d après les doées des «Flow of Fuds» (cf. Graphique ). À ire de comparaiso, le aux d éparge des méages éai eeme mois impora das les écoomies avacées : e 008, 4, % aux Éas-Uis, 5, % e Frace e 7,3 % e Allemage (source Eurosa). L éparge de précauio (hausse des dépeses aicipées de logemes, d éducaio e de saé) ouerai u rôle clé das cee dyamique. La resrucuraio e l affaiblisseme des ereprises ere 995 e 005 o augmeé l iceriude sur les reveus e l emploi, e baissé la sécurié sociale fourie par les ereprises (Chamo e Prasad, 008, Blachard e Giavazzi, 005). E l absece de sécurié sociale aioale, d u sysème de saé assez éedu e d assurace chômage imporae, l éparge de précauio aurai augmeé (Yag, Zhag e Zhou, 0 ; Guoa e Wag, 00). Selo Chamo e Prasad (008), la réforme de l habiaio («housig reform») qui a poré de 7 % à 86 % la par des méages propriéaires de leur logeme aurai eu aussi u rôle impora. C es égaleme l idée défedue par Qiao e Sog (009), selo laquelle la «housig reform» a paricipé à la hausse de l éparge aioale. La quesio du coû de l immobilier das cee dyamique e de la faiblesse de la socialisaio des dépeses de saé so égaleme évoquées (Wei e Zhag, 009, Blachard e Giavazzi, 005). Plusieurs aures explicaios apparaisse das la liéraure, mais aurai oué u rôle mois impora das la hausse du aux d éparge : - Les effes de la démographie das l explicaio de la hausse du aux d éparge fai déba. A priori, la Chie a cou u for accroisseme de la par des 5-65 as das sa populaio ce qui edrai, sous l hypohèse du cycle de vie à expliquer la hausse du aux d éparge e prévisio du vieillisseme fuur. Néamois, cee hypohèse es reeée empiriqueme par Horioka e Wa (008) e égaleme par Chamo e Prasad (008) qui more que le aux d éparge e focio de l âge de la persoe de référece sui ue courbe e «U» depuis 000 e o e «cloche» comme la héorie du cycle de vie le voudra Néamois, e corôla les équaios de aux d éparge par u idicaeur des risques de saé, les aueurs rerouve u coefficie cohére avec la héorie du cycle de vie. Ce résula suggère que les plus âgés éparge davaage parce qu ils so plus exposés aux risques de saé o couvers par u sysème de proecio sociale e Chie. Selo Wei e Zhag (009), la hausse du raio des hommes par rappor aux femmes pourrai expliquer la hausse du aux d éparge (les hommes éa obligés de cosiuer ue fore éparge pour pouvoir rouver ue femme das u «marché du mariage» de plus e plus cocurreiel). - Les coraies de liquidiés so souve ciées das la liéraure. Cepeda, la relaive boe siuaio fiacière des méages chiois e la hausse des crédis aux méages affaibliraie ce faceur comme explicaif de la hausse du aux d éparge (Guoa e Wag, 00). La baisse des aux d iérê e l effe richesse (cf. Nabar, 0) es à privilégier. - Efi la hausse des iégaliés pourrai expliquer la hausse du aux d éparge e Chie. Selo la Baque modiale, l idice de Gii es passé de 9,7 e 984 à 4,5 e L écoomie chioise raleirai foreme depuis fi 00 La Chie a éé ouchée par la crise e 009, avec ue coracio record des exporaios (9 %, core ue progressio de plus de 0 % e moyee auelle ere 000 e 008) mais u raleisseme modéré du PIB e lie avec la mise e place d u pla de relace massif. L acivié chioise aurai ecore progressé d eviro % au plus for de la crise (4 e rimesre 008, cf. graphique ). E effe, l ivesisseme aurai soueu la croissace avec ue hausse moyee de 8 % au 4 e rimesre 008 e au er rimesre 009. Au er rimesre 009, la baisse des exporaios (6 %) aurai éé e parie compesée par u repli marqué des imporaios (8 %, cf. graphique 3). E 009, la croissace rimesrielle chioise aurai aisi aei e moyee 3 % par rimesre (soi eviro la même moyee que peda la période ). Touefois, ce chiffre masque d imporaes héérogééiés ere les différees composaes de 7 Source: World Developme Idicaors, hp://daa.worldbak.org/idicaor/si.pov.gini/. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 9
22 l acivié : avec l expiraio progressive du pla de relace chiois, qui porai pricipaleme sur 008 e débu 009, la coribuio de l ivesisseme à la croissace aurai foreme ralei au cours de l aée 009 (croissace divisée par deux aux e e 3 e rimesres par rappor aux rimesres précédes). À l iverse, la coribuio de l exérieur serai redeveue posiive fi 009. E 00 e 0, le for dyamisme de l écoomie e les craies liées à la formaio de bulles sur les acifs o icié le gouvereme à predre des mesures resricives a au iveau budgéaire que moéaire (mesures de refroidisseme du marché immobilier réglemeaire, reprise de l appréciaio graduelle du RB face au dollar 8, hausse des aux de réserve obligaoire 9 ). Ces mesures, aouées au corecoup du pla de relace, à la hausse de l iflaio alimeaire e à l impac de la caasrophe de Sedai au Japo 30, o pesé sur l acivié. E 00, la croissace aurai aei 0,4 %, avec ue croissace rimesrielle du PIB de ¼ % e moyee sur l aée, e ee dimiuio par rappor à fi 009. L ivesisseme es le pricipal pose de la demade qui explique ce raleisseme (coribuio au PIB de 5 ps après 9 ps e 009), e parie corebalacé par le rebod du commerce exérieur (½ p après 3½ ps). E 0, le PIB aurai ralei du fai des exporaios (8 % après 3 %), e raiso de l appréciaio du yua e de la moidre demade modiale. Ce raleisseme aurai éé e parie corebalacé par le laceme de programmes de cosrucio de logemes sociaux débu 0 3 qui o dyamisé l ivesisseme e cosrucio à parir du e rimesre 0. E effe, l ivesisseme aurai coiume accéléré e 0 avec la moée e charge du disposiif : de ½ % au er rimesre à 4 % au 4 e rimesre. Au er semesre 0, le PIB a ralei (½ % aux er e e rimesres, après ¼ % au 4 e rimesre 0), sous l effe de la cosommaio privée e des socks, das u coexe ieraioal dégradé. % 8 Graphique : coribuios rimesrielles à la croissace chioise Graphique 3 : variaio rimesrielle des composaes du commerce exérieur variaio rimesrielle (e %) derier poi : T Cosommaio privée Ivesisseme Solde commercial socks e erreurs cosommaio publique PIB Source : Aueurs exporaios (e volume) imporaios (e volume).3 Explicaio de la dyamique des exporaios chioises Au-delà de la lecure coocurelle de l écoomie chioise, le compe rimesriel peu servir à modéliser les composaes de la croissace, e e pariculier les exporaios do l évoluio a foreme guidé la croissace chioise ces derières aées (cf. supra) e a ourri les déséquilibres modiaux. Cee parie s aachera doc à expliquer l évoluio de la série d exporaios obeue das la parie., e oamme la rès fore hausse des performaces à l exporaios, iédie depuis le cas du Japo das les aées 970/ L appréciaio du yua e ermes effecifs réels a éé de % ere avier 00 e décembre 0. 9 hausses de aux de réserves obligaoires o éé effecuées ere fi 00 e fi La caasrophe de Sedai au Japo a pesé sur la producio chioise, pricipaleme par les rupures de chaies de producio ieraioales (cf. Sampogaro e Sicsic, 0) millios de logeme sociaux prévus usqu e 05, do u obecif de 0 millios au ire de l aée 0. 3 De 957 à 985, la par de marché du Japo a augmeé de plus de 7 pois, de 3 % à 0 %. E Chie, cee évoluio a éé proche sur la période , la par de marché de la Chie augmea de plus de 8 pois. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p. 0
23 .3.. odélisaio des exporaios chioises Tradiioelleme, les exporaios chioises e volume dépede pricipaleme de la demade modiale adressée à la Chie par ses pareaires (posiioeme géographique) e de la compéiivié prix selo la héorie d Armigo 33. Ce cadre héorique impose ue élasicié uiaire ere les exporaios e la demade modiale 34 de sore que c es la performace à l exporaio qui es modélisée à log erme e focio de la compéiivié-prix. Cee derière sera approchée par le aux de chage effecif réel (TCER 35 ). Cepeda, la compéiivié à elle seule e suffi pas à expliquer la hausse des performaces à l exporaio de la Chie depuis le débu des aées 000 (cf. graphique 5). Trois pricipaux phéomèes coribue égaleme : - La pééraio des produis chiois das les pays éragers : l iégraio de la Chie das le mode e les réformes isiuioelles ereprises de libéralisaio o ceraieme permis aux exporaios chioises de se développer. Au cours des aées 980, l orgaisaio plaifiée des échages a éé progressiveme démaelée, mais ce es vraime qu à parir de 990 que les eraves au développeme des exporaios o éé desserrées : baisse des barrières douaières e des arifs de douae e pariculier (d eviro 55 % e 98, ils so passés à 6 % e 000 e à 0 % e 005), poliique de subveios aux exporaios 36, réforme sur le marché des chages avec la mise e place d ue coveribilié parielle de la moaie e 996, erée de la Chie à l OC fi 00, e coclusio d accords de libre-échage 37. La Chie éa spécialisée das les produis bo marché (70 % des produis exporés so das la gamme de prix bas core 50 % pour l Ide par exemple 38 ), cee ouverure commerciale a permis ue fore hausse des performaces à l exporaio. - Essor du commerce verical : Plaeforme ieraioale, combia des coûs salariaux rès bas 39 avec des echologies e des capiaux vea de l érager, la Chie a airé des ereprises exporarices éragères assembla leur producio e Chie, oamme via la créaio de zoes écoomiques spéciales e la mise e place d u régime favorisa le processig rade 40. Ce phéomèe a permis ue hausse du coeu e imporaios des exporaios (cf. parie II). - Sophisicaio e moée e gamme (effes hors prix) : Les héories moderes du commerce ieraioal mee e évidece des faceurs aures que les déermias radiioels suscepibles d expliquer l évoluio des exporaios. Il s agi de faceurs d offres els que la variéé e la qualié des produis échagés qui pree e compe la différeiaio des produis. L omissio de ces variables peu ameer à sous-esimer le coefficie de compéiivié-prix das l équaio d exporaios (cf. Erkel-Rousse e Le Gallo, 00). 33 Ce modèle repose sur plusieurs hypohèses fores (au sei d u même seceur, les produis origiaires d u pays so homogèes e discerables ; il y a idépedace des choix ere caégories de produis). L équaio es irée de la résoluio d u programme de maximisaio d ue focio d uilié du cosommaeur à élasicié de subsiuio cosae. Aisi, le volume des exporaios d u pays déped de la demade modiale qui lui es adressée e de la compéiivié-prix. Ue edace liéaire es gééraleme aouée aux déermias armigoies. 34 La demade modiale évolue comme la moyee podérée des imporaios de ses pricipaux pareaires. Elle se décompose e focio de la coribuio de 40 pays pareaires. 35 Le aux de chage effecif réel es calculé comme le rappor des prix à la cosommaio chiois à la moyee podérée (avec des doubles podéraios) des idices de prix cocurres exprimés das ue moaie commue. 36 Il s agi d exempio sur les exporaios de la axe sur la valeur aouée e de rembourseme de TVA sur les eras imporés. Le gouvereme ause ces mesures selo les périodes pour sabiliser l écoomie. 37 La Chie a coclu plus de 0 accords d échage préféreiel, e proee d aeidre 4 das les aées qui viee. 38 Cf. Gaulier, Lemoie & Üal-Keseci (006). 39 Le iveau des coûs salariaux de la Chie serai équivale à 60 % de celui des Éas-Uis e de mois de 50 % de celui de la zoe euro (Arus e alii, 0). 40 Processig rade : imporaios de bies semi fiis exoérées de drois de douaes serva à êre assemblées e rasformées pour êre réexporées. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p.
24 Ces rois phéomèes présee ue edace haussière : les subveios aux exporaios 4, le commerce verical, la sophisicaio des exporaios (cf. Jarreau e Poce, 009). Aisi, afi de predre e compe ces faceurs, ue edace déermiise es aouée à la spécificaio reeue. Graphique 4 : déermias des exporaios (e glisseme auel) glisseme auel 40% Graphique 5 : performaces à l exporaio e compéiivié-prix base 00 e % 350 0% 0% 0% -0% % 50-30% Source : Aueurs. exporaios demade modiale TCER performaces à l'exporaios L équaio es esimée par u modèle à correcio d erreur e deux éapes 4. Le cadre armigoie e cosiue l équaio de log erme adis les coefficies so esimés libreme das le cour erme. L équaio es esimée à parir de 000 (ue rupure es observée au 4 e rimesre 999 das l esimaio selo Aziz e Li, ). Les saisiques de Sude so idiquées ere parehèses. Les ess idique bie que les résidus des équaios de log erme e de cour erme so saioaires. L équaio d exporaio esimée es la suivae : ΔX = 0,5 0,8. ΔD 0,3. ΔTCER 0,. ΔTCER 0,.( X D,. 0,03. ) TCER Tred (,5) (4,3) (-3,) (-,) (-,3) R ausé : 0,77 DW :,8 Période d esimaio : er rimesre 000 au 4 e rimesre 00 Avec les oaios suivaes : X : exporaios e volume (e logarihme) D : demade modiale adressée à la Chie (e logarihme) TCER : aux de chage effecif réel (e logarihme) Tred : edace liéaire La compéiivié a u impac impora : ue hausse de 0 % de la compéiivié (e. ue baisse de 0 % du TCER) aurai u impac de 8 % sur les exporaios au bou d u a e de % à log erme, hors bouclages iérieur e exérieur (cf. ableau 5) 44. La edace à la hausse expliquerai e moyee près de 3 % des exporaios par rimesre (cf. graphique 7). TCER 4 Selo Yag, Zhag e Zhou (0), les baisses de axes coseies par le gouvereme o augmeé, passa de 5 milliards de Yua e 00 à 587 milliards e L équaio de log erme es esimée par la méhode de Sock e Waso. 43 Ceci es vraisemblableme à rapprocher aux effors de la Chie pour erer à l OC. 44 Cee élasicié des exporaios au chage aurai augmeé depuis les aées 980 (Aziz e Li, 007) e lie avec la sophisicaio des exporaios e u effe de composiio secorielle. E effe, selo Cui e Syed (007), les produis coea le plus de haue echologie seraie plus sesibles aux variaios de prix que les aures. Les Cahiers de la DG Trésor 03-0 Javier 03 p.
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