COMPTE RENDU COMITE CONSULTATIF DES ACTIONNAIRES DU 19 MARS 2013

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1 COMPTE RENDU COMITE CONSULTATIF DES ACTIONNAIRES DU 19 MARS 2013 Assistent à la réunion : Monsieur Jean-Claude BONHOMME Monsieur Arnaud BUNEL Monsieur Michel CHIRON Madame Caroline MEIGNEN Monsieur Louis REYNAL DE SAINT MICHEL Madame Francine SAUCIER Monsieur François HEYRAUD Monsieur Daniel JACQUEMOND Mademoiselle Claire-Marie SONNIER Sont excusés : Monsieur Philippe AYMARD Madame Claire PLANCHE La réunion se tient le mardi 19 mars 2013, au siège social de Vilmorin & Cie («Vilmorin»), Quai de la Mégisserie à Paris. Le Comité accueille un nouveau membre : Madame Francine SAUCIER. Daniel JACQUEMOND invite l ensemble des participants à se présenter. Claire-Marie SONNIER présente l ordre du jour de cette nouvelle réunion du Comité Consultatif des Actionnaires de Vilmorin. 1. RESULTATS SEMESTRIELS : RETOMBEES Claire-Marie SONNIER présente les principales retombées presse suite à la publication des résultats semestriels du 19 février 2013 et au petit déjeuner de présentation à la presse qui a suivi le lendemain. Il faut noter que la publication ne comportait pas de surprise, ni de point d actualité ou de nouveauté majeure, hormis les perspectives de progression d activité révisées à la hausse. C est cette information qui a principalement été reprise dans la presse (Le Revenu, Les Echos). Les analyses publiées suite à la publication des résultats semestriels ont été globalement positives, les analystes ayant pour la plupart anticipé la révision de l objectif de chiffre d affaires. Un certain nombre d analystes ont ainsi revu leur objectif de cours à la hausse sans modifier leurs recommandations, à l exception de Société Générale qui, paradoxalement, est passé de Neutre à Vendre tout en relevant son objectif à la hausse (96 ). L analyste justifie cet abaissement de recommandation par des considérations de valorisation jugées tendues. Daniel JACQUEMOND évoque le contexte difficile dans lequel évoluent actuellement les sociétés de Bourse (cf. rachat de CA Cheuvreux par Kepler en 2012). Jean-Claude BONHOMME ajoute que les recommandations peuvent éventuellement être biaisées lorsque les sociétés d analyse sont rattachées à des banques. Louis REYNAL DE SAINT MICHEL Comité Consultatif des Actionnaires du 19 mars Page 1 sur 6

2 ajoute que cela peut également être le cas lorsque les sociétés d analyse sont également en charge du contrat de liquidité. Pour Arnaud BUNEL, les recommandations des analystes n ont pas d impact réel sur la décision de l actionnaire individuel. Quant à Louis REYNAL DE SAINT MICHEL, il estime que le fait que Vilmorin fasse partie de la sélection d Oddo et d Investir depuis 9 semaines est très favorable, la recommandation d Investir étant particulièrement suivie par les actionnaires. Claire-Marie SONNIER revient sur l évolution du titre suite à la publication des résultats semestriels. Au lendemain de l annonce, le titre a progressé de 1,1% dans un marché en repli en marquant un plus haut à 99,9. Le lendemain, le titre a enregistré une baisse significative de 3% à la clôture, suite à la dégradation de la recommandation de l analyste de la Société Générale dans un marché actions en forte baisse. Depuis début 2012, le cours a progressé de près de 50%, bien supérieur au marché. Depuis début 2013, le titre marque une pause juste en dessous du seuil des 100, avec une capitalisation qui a atteint 1,9 milliard d euros. 2. POINTS D ACTUALITE Enjeux et perspectives de fin d exercice Arnaud BUNEL revient sur la présentation des résultats semestriels et souligne l importance des efforts de communication sur les indicateurs communiqués. En effet, pour la première année, les indicateurs suivants ont été présentés : l évolution du chiffre d affaires à fin janvier et la part du chiffre d affaires réalisée au 2 ème semestre sur les 2 derniers exercices. Daniel JACQUEMOND explique que cette approche a été travaillée avec l agence de communication Seitosei qui recommande de regrouper la publication du chiffre d affaires et des résultats semestriels. Cette approche n a pas pu être effective dès 2013, mais les services financiers ont anticipé dès 2013 la remontée des comptes, ce qui a ainsi permis de présenter dès la publication des résultats semestriels les données à fin janvier. Daniel JACQUEMOND rappelle les contraintes légales : le chiffre d affaires semestriel doit obligatoirement être publié 45 jours maximum après le 31 décembre pour Vilmorin et les résultats semestriels 2 mois après la fin du semestre. L objectif en 2014 sera donc de publier le chiffre d affaires et les résultats semestriels au 15 février. Il faudra cependant être attentif au choix de la date de publication afin qu elle n entre pas en conflit avec les sociétés du CAC 40 qui publient leurs résultats annuels à cette période. Michel CHIRON souligne l importance de conserver les mêmes indicateurs ce qui permet de comparer les données. Cela facilite également la compréhension des informations par les actionnaires individuels. Daniel JACQUEMOND explique que de nombreuses sociétés parmi lesquelles KWS- ne communiquent pas les indicateurs à données comparables. Syngenta publie les données à taux de change constants. Daniel JACQUEMOND revient brièvement sur les grands enjeux de fin d exercice tels qu ils ont été exposés lors de la présentation des résultats semestriels. Il ajoute qu à fin février, l activité de Vilmorin était en avance par rapport aux objectifs présentés lors de la publication des résultats semestriels, notamment sur la branche Semences de grandes cultures. François HEYRAUD présente les enjeux de fin d exercice en Semences de grandes cultures. Il rappelle que les cours des céréales sont à un niveau élevé. Le disponible reste tendu pour l ensemble des acteurs de la filière, qui ont dû effectuer une grande partie de la production en contre-saison. Cela a généré une tension sur les prix et une augmentation des tarifs. Daniel JACQUEMOND ajoute qu aux Etats-Unis, les plans d approvisionnement restent tendus et les stocks relativement faibles. François HEYRAUD ajoute enfin que sur l activité nord-américaine, il faut encore accroître les nouveaux produits à plus forte valeur ajoutée. Comité Consultatif des Actionnaires du 19 mars Page 2 sur 6

3 En Europe, il s agit notamment de poursuivre la croissance et les gains de parts de marché sur les oléagineux. Il faut noter l importance du développement du tournesol dans les pays de l Est (Ukraine, Russie) ainsi qu en Turquie. François HEYRAUD rappelle que sur les nouvelles zones de développement les enjeux de fin d exercice sont multiples. Au Brésil, il s agit de poursuivre l intégration des structures nouvellement acquises et de compléter l accès aux ressources génétiques locales ainsi que l implantation de centres de recherche et d outils industriels par des partenariats ou des acquisitions. En Inde, le développement est plus complexe. Il s agit dans un premier temps de prendre le contrôle exclusif de Bisco Bio Sciences. Cette opération a été finalisée en mars avec l acquisition des 39% de parts de capital restant. Daniel JACQUEMOND ajoute qu il était important de se donner les moyens d agir sur le marché indien en prenant le contrôle intégral de la société. L enjeu consiste désormais à structurer opérationnellement la société. Actuellement, le Directeur Général et le Directeur de la Recherche sont des Français. Le Responsable commercial est en cours de recrutement. La production agronomique est gérée par un binôme associant un Français expatrié et un Indien. Enfin, l acquisition de Linkseed, annoncée en janvier 2013 permet à Vilmorin d ouvrir une réflexion sur l opportunité d implantations en Afrique, et notamment en Afrique du Sud-Est dans une zone géographique allant de l Afrique du Sud à la Tanzanie. Daniel JACQUEMOND rappelle qu en Semences potagères, l atteinte de l objectif de chiffre d affaires sera notamment liée à la reprise de la demande en Europe. Les tendances du marché potagères sont actuellement difficiles à définir. La situation dans le bassin méditerranéen s est améliorée, notamment grâce au redémarrage du marché espagnol. Daniel JACQUEMOND ajoute que le chiffre d affaires à la fin du 3 ème trimestre qui sera publié le 29 avril au soir, devrait être de bonne facture, mais la communication de Vilmorin restera prudente. En effet, en le chiffre d affaires en Semences de grandes cultures avait été de très bonne facture eu égard à des anticipations de facturation sur le 4 ème trimestre. Louis REYNAL souhaiterait avoir des informations complémentaires sur l évolution de la branche Semences Potagères, qui semble en difficulté depuis quelques années. Daniel JACQUEMOND rappelle les éléments conjoncturels qui ont impacté l activité de la branche (crises économique, sanitaire) mais insiste sur le fait que cette activité est en progression et que cette croissance est récurrente. La branche Semences potagères apporte également une plus forte contribution au résultat du groupe que les Semences de grandes cultures, en valeur absolue. Il précise également qu il faut être prudent quant à la potentielle «instabilité» de la croissance des Semences de grandes cultures. La force de Vilmorin est donc d avoir associé 2 activités cycliques. Daniel JACQUEMOND propose de redonner au cours d une prochaine réunion quelques éléments de repères sur chaque branche d activité. Placement privé «Schuldschein» Daniel JACQUEMOND revient sur l opération de placement privé «Schudschein» conclue en mars. Ce placement est un produit de dette de droit allemand. C est un marché établi et structuré de longue date en Allemagne. Les investisseurs traditionnels sur ce type de produit sont les banques des Länder et les caisses d épargne régionales. Vilmorin travaille de manière active à la désintermédiation de ses financements, en étudiant plusieurs produits (placement privé américain ou européen, émission obligataire, etc). Cette opération a été très largement sursouscrite et arrêtée à hauteur de 130 millions d euros alors que l objectif de lancement était de 75 millions d euros. Le placement se compose de plusieurs tranches de maturité à 5, 7 et 10 ans, combinant taux fixe et variable. Vilmorin a eu la possibilité de sélectionner les investisseurs, qui sont principalement des compagnies d assurance et des banques asiatiques. Cette opération permet ainsi à Vilmorin d allonger la maturité moyenne de sa dette et d internationaliser ses sources de financement. Comité Consultatif des Actionnaires du 19 mars Page 3 sur 6

4 Vilmorin conforte ainsi sa flexibilité financière pour la mise en œuvre de son plan de développement tant sur les marchés de semences potagères que de grandes cultures. Ce placement Schuldschein représente 25 à 30% de la ligne total de financement de Vilmorin. Le prochain sujet de financement sur lequel Vilmorin va devoir travailler est le refinancement de l OCEANE arrivant à échéance en Bilan de l attribution gratuite d actions Arnaud BUNEL présente le tableau de suivi de l opération qu il a élaboré. Ce tableau présente l impact de l opération sur le cours et la liquidité du titre sur une période allant du 24 décembre 2012 (détachement du dividende) au 5 février 2013 (dernier jour avant l annonce du chiffre d affaires semestriel 12-13), afin d éviter un maximum d informations exogènes à la vie normale du titre, à l exception de l annonce de l acquisition de Linkseed le 8 janvier. Il en tire les conclusions suivantes : le titre Vilmorin a continué à surperformer l'indice SBF 120. Ainsi, entre le 16 janvier et le 5 février, Vilmorin gagne +4,09%, tandis que le SBF 120 stagne à +0,08%. La liquidité a également connu une explosion même après retraitement des titres non délivrés le jour de l attribution. Cette analyse confirme le succès de l opération. Arnaud BUNEL recommande cependant de rallonger la période entre l annonce de l opération et le lancement de l attribution à 6 ou 7 jours (contre 2 jours) afin de donner l opportunité aux lecteurs d Investir et du Revenu de se positionner. Jean-Claude BONHOMME constate que le contexte boursier favorable a participé au succès de cette opération. 3. ANALYSE DE L ACTIONNARIAT Claire-Marie SONNIER explique que Vilmorin demande l identification de son actionnariat par le biais d un TPI (Titres au Porteur Identifiable) auprès d Euroclear 2 fois par an (fin décembre et fin juin). Seul le TPI demandé à fin juin permet d identifier l intégralité des actionnaires de Vilmorin. Elle présente l actionnariat individuel de Vilmorin au 30 juin Vilmorin comptait actionnaires individuels dont le portefeuille moyen était de 96 actions, soit environ (cours au : 83,63 ). Daniel JACQUEMOND rappelle que Vilmorin souhaite s inscrire dans un actionnariat de long terme ; et c est la raison pour laquelle le groupe souhaite recruter de nouveaux actionnaires individuels, plus fidèles que les investisseurs institutionnels. Louis REYNAL indique que peu de sociétés communiquent sur le détail de leur actionnariat. Arnaud BUNEL précise qu Interparfums a environ actionnaires individuels, Thermador près de 6000 actionnaires (pour une capitalisation de 265 millions d euros) et qu Air Liquide revendique petits porteurs. Selon lui, à l image d Air Liquide, Vilmorin a le potentiel pour intéresser les Actionnaires individuels, mais c est une politique de recrutement qui doit s inscrire sur le long terme. Il propose de s inspirer du «vivier Air Liquide». Caroline MEIGNEN propose de se renseigner sur l évolution de l actionnariat individuel d Air Liquide sur les dernières années. Michel CHIRON évoque un problème de ciblage des Actionnaires individuels, et suggère de viser plus particulièrement les agriculteurs qui pourraient potentiellement investir en Bourse. Pour Caroline MEIGNEN, les agriculteurs n investissent pas en Bourse mais plutôt dans l immobilier. Pour François HEYRAUD, il n est pas nécessaire de définir un profil spécifique d actionnaires à recruter. Jean-Claude BONHOMME estime qu il faut mener des actions de communication dans les banques privées, et principalement les banques privées indépendantes et les conseils en patrimoine qui ont plus de «liberté» que les banques rattachées à des réseaux. Daniel JACQUEMOND retient l idée d organiser une réunion auprès de la gestion privée en Auvergne avec l appui de Jean-Claude BONHOMME. Comité Consultatif des Actionnaires du 19 mars Page 4 sur 6

5 4. SALON ACTIONARIA Claire-Marie SONNIER explique que la participation au salon Actionaria depuis 2005 s inscrit dans cette politique de recrutement d actionnaires individuels. Elle a rencontré la société organisatrice du Salon - Infoprocom - le 18 mars afin de faire un bilan de l édition 2012 et d échanger sur les nouveautés Infoprocom estime que plus de personnes ont visité le salon. Ce chiffre est en baisse de 5,5% par rapport à l édition 2011, mais il se maintient malgré la crise. En effet, entre 2007 et 2012, le nombre global d actionnaires individuels à diminuer de 43% alors que le nombre de visiteurs du Salon a diminué de 11%. Claire-Marie SONNIER estime quant à elle que l édition 2012 a été «mitigée», notamment sur la fréquentation du salon et du stand Vilmorin le samedi, malgré sa présence au 2 ème étage. Elle s interroge sur la participation de Vilmorin à l édition Arnaud BUNEL estime qu il faudrait peut-être réfléchir à participer au Village des Actionnaires, en négociant le budget. Claire-Marie SONNIER a reçu une proposition pour participer au Village des Actionnaires de Lyon en octobre pour un budget nettement moins important que le Village parisien. Le mois d octobre est cependant trop chargé en termes d activité pour pouvoir participer à ce salon. Claire-Marie SONNIER s interroge sur le fait de remplacer la participation au salon par 2 réunions d actionnaires en province. Elle ajoute également que Vilmorin participe à une réunion d actionnaires organisée par la F2IC à Paris le 14 novembre aux côtés de Compagnie des Alpes et Interparfums. Jean-Claude BONHOMME estime qu il est important d être présent au Salon aux côtés de grandes sociétés cotées, notamment pour l image de marque de Vilmorin. Daniel JACQUEMOND estime qu il faut approfondir ce sujet et étudier les propositions d Actionaria pour l édition LETTRE AUX ACTIONNAIRES. FEVRIER 2013 L ensemble des membres du CCA ont apprécié la dernière lettre aux actionnaires, estimant qu elle était un compte rendu fidèle de l Assemblée Générale, notamment la partie Questions/Réponses. Louis REYNAL a particulièrement apprécié l entretien avec Bruno CARETTE qui a permis de faire un focus sur le développement de Vilmorin en Afrique. Daniel JACQUEMOND propose de poursuivre ces entretiens, et suggère d interviewer la personne en charge des Affaires institutionnelles de Vilmorin en Chine (Marion LESPINE). Louis REYNAL apprécie également la présentation de l évolution du cours sur 10 ans. Claire-Marie SONNIER rappelle enfin que la lettre a été diffusée par courriel aux Actionnaires individuels qui en avaient fait la demande, et que ce principe a vocation à être élargi. Pour ce faire, Caroline MEIGNEN suggère de collecter des adresses courriel via le site internet de Vilmorin. 6. PLANNING Claire-Marie SONNIER rappelle que 3 réunions d actionnaires organisées par la F2IC sont prévues en 2013 : Le 30 mai 2013, à Lille aux côtés de Nexans Le 12 juin 2013, à Strasbourg aux côtés de Bic et d Aéroports de Paris Le 14 novembre, à Paris (Fédération Française du Bâtiment) aux côtés de Compagnie des Alpes et d Interparfums. Deux lettres aux actionnaires seront également publiées en juin (thématiques à définir) et en novembre. Comité Consultatif des Actionnaires du 19 mars Page 5 sur 6

6 L Essentiel sera également réédité en novembre, et le livret de l actionnaire 2013 sera diffusé à l occasion de l Assemblée Générale du 11 décembre La prochaine réunion du Comité se tiendra sur le centre de recherche de Vilmorin SA de La Costière, à proximité de Nîmes, sur la thématique de la Responsabilité Sociétale des Entreprises, démarche en construction au sein du Groupe. La réunion suivante est avancée au 5 septembre (au lieu du 11 septembre) en Auvergne. La réunion a également été l occasion de rencontrer Pascal VIGUIER, agriculteur et Administrateur de Vilmorin & Cie et de Limagrain. Il assure plus particulièrement le suivi de Limagrain Cereal Seeds et Limagrain South America. Il succèdera à Philippe AYMARD au sein du Comité. Le Comité a également pu visiter la boutique du Quai de la Mégisserie réaménagée. ************************************************ Comité Consultatif des Actionnaires du 19 mars Page 6 sur 6

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