Peut-on encore faire l impasse sur la gestion alternative?

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1 Peut-on encore faire l impasse sur la gestion alternative? 11 février 2014 Avec le soutien de POUR LES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS UNIQUEMENT

2 Agenda Etat des lieux de l industrie de la gestion alternative Sylvain Favre-Gilly, Managing Director, Clientèle institutionnelle France, BlackRock Evolution et avantages d une plate-forme de managed account Lionel Paquin, Managing Director, Responsable de la plate-forme de Managed Account, Lyxor Le renouveau de la multigestion alternative au travers des solutions d investissement Marc Romano, CEO, Rothschild HDF Investment Solutions Table-ronde : Peut-on encore faire l impasse sur la gestion alternative? Christophe Jaubert, CIO Gestion alternative, Rothschild HDF Investment Solutions Fabio Osta, Director, Gestion alternative, BlackRock Jean-Marc Stenger, Responsable de la gestion de portefeuille, Lyxor AM 2

3 Etat des lieux de l industrie de la gestion alternative SYLVAIN FAVRE-GILLY, MANAGING DIRECTOR POUR LES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS UNIQUEMENT

4 L allocation traditionnelle actions / obligations est menacée par des corrélations instables Historiquement, les niveaux de corrélation entre les actions et les obligations ont été très volatiles et cycliques. En 2013, les corrélations sont redevenues positives. Dans un souci de diversification des risques de leur portefeuille, les investisseurs doivent repenser leur allocation pour se protéger. 60 ans de corrélation Corrélation Actions/Obligations US sur 12 mois glissants 2013 Corrélation entre SPX et 10 ans US Chocs de Chocs de Chocs Corrélation croissance taux d inflation Actions/Oblig. Environnement économique 1950 to % 7% 12% Taux faibles et stables - Niveaux de croissance très incertains 1970 to % 18% 62% 0.31 Taux et inflation incertains - Niveau de croissance élevé 2000 to present 13% 5% 21% Taux et inflation stables et en déclin Série de chocs de croissance Chocs de croissance : mois durant lesquels les changements concernant la production industrielle américaine ont été <4% sur une année glissante. Chocs de taux d intérêt : périodes durant lesquels les taux à 10 ans ont augmenté de plus de 75pb. Chocs d inflation : périodes durant lesquelles le taux d inflation était supérieur à 4%. 4

5 La gestion alternative peut-elle apporter une réponse crédible au manque de diversification? Une gamme d investissements alternatifs hétérogènes Les différentes gestion alternatives présentent des caractéristiques de rendement, de risque et de liquidité diverses. Une connaissance approfondie du profil de risque de chaque catégorie est indispensable pour fournir des solutions qui répondent aux exigences et aux objectifs de chaque investisseur. Parmi les différents objectifs des investisseurs, la diversification des risques est systématiquement assurée par les stratégies de gestion alternatives. Objectifs d investissement Court terme Exemples de types de stratégies alternatives Amélioration du revenu Amélioration du rendement Diversification du risque Protection contre l inflation Commodities Protection contre le risque baissier Hedge funds Immobilier Long terme Private Equity Infrastructure 5

6 Des allocations Alternatives en hausse constante La croissance de la gestion alternative a surpassé celle des investissements traditionnels En 2013, plus de milliards de dollars US étaient investis dans les stratégies de gestion alternative par des investisseurs institutionnels. Hausse continue et significative de l allocation aux stratégies de gestion alternative. Pourcentage moyen des encours totaux (calcul d une simple moyenne) 3.1% Private Equity Hedge Funds Immobilier Infrastructure & Commodities 6.2% 6.8% E 4.2% 6.4% 6.8% E 4.1% 5.9% 6.5% E Infrastructure Commodities E Portefeuille moyen 2009 Portefeuille moyen 2010 Portefeuille moyen 2013 (est.) Non-alternatives Non-alternatives Non-alternatives Private Equity Private Equity Private Equity Hedge Funds Hedge Funds Hedge Funds 87.6% Immobilier Infrastructure & Commodities 78.3% Immobilier Infrastructure & Commodities 76.4% Immobilier Infrastructure & Commodities Source : McKinsey/Etude globale sur l investissement de investisseurs institutionnels,

7 Et qui pourraient continuer à croître (Etude BlackRock) BlackRock a interrogé 87 investisseurs institutionnels (représentant 6 milliards de dollars US d encours au total) sur leurs intentions d allocation en % des participants pensent augmenter leur allocation aux hedge funds en Cette tendance est observable chez tous les types d investisseurs institutionnels. Private Equity, Immobilier et Actifs réels sont aussi fortement plébiscités. Changements d allocation anticipés en % 6% 6% 2% 1% 1% 4% 9% 26% 21% 30% 27% 75% 48% 39% 59% 38% 50% 35% 61% 58% 53% 46% 25% 29% 29% 27% 11% 11% 6% 2% 2% 5% 3% 1% 5% 0% Question de l étude : En 2014, comment pensez-vous modifier votre allocation aux stratégies suivantes? Hausse significative (5%+) Hausse modérée (1-5%) Aucun changement Baisse modérée (1-5%) Baisse significative (5%+) Résultats basés sur l étude BlackRock Institutional Rebalancing Flash Survey, Déc avec 87 participants (59% fonds de pension, 23% assureurs, 17% autres; 43% Amérique, 32% EMEA, 25% APAC; 15% AUM < $20b, 40% AUM entre $20-49b, 15% $50-99b, 30% > $100b). Pour chaque classe d actifs, les participants ont indiqué leurs plans de réallocation en sélectionnant l une des options suivantes : Hausse ou Baisse significative (>5%), Hausse ou baisse modérée (1-5%), ou aucun changement. Les tailles des sous-échantillons sont à titre directionnel et sont représentatifs et ne sont pas statistiquement significatifs. 7

8 2,500 2,000 1,500 1, Croissance et institutionnalisation du marché des hedge funds «The big are getting bigger» Niveau d investissement record en 2013 : 2 630milliards de dollars US d actifs sous gestion. Consolidation de l industrie : 80% des nouvelles souscriptions ont été réalisées dans des sociétés de gestion gérant plus de 5 milliards de dollars US. 66% des nouveaux investissements proviennent des investisseurs institutionnels. Distribution des flux d actifs nets par encours sous gestion de société - T $20,000 $18,000 $16,000 $14,000 $12,000 $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 $2,000 $0 $1,400 <$100 Million $391 $908 $943 $1,130 $100 to $250 Million $250 to $500 Million $500M to $1 Billion $1 to $5 Billion $18,701 >5 Billion Assets ($m) Encours globaux Hedge Fund : Onshore vs Offshore ($B) AUM $B $491 $697 $39 $186 1,600 1,400 1,200 1, $500bn 80% $125bn 20% # de fonds $2,375 $2,433 $2,252 10,000 $1,868 $1,917 $2,008 $1,600 8,1677,500 $1,407 5, Q1'13Q2'13 Onshore Offshore # de fonds Distribution des flux d actifs nets par encours sous gestion des sociétés T HNW / FO $990bn 53% $878bn 47% Institutional $1,480bn 66% 0 $776bn 34% 2,500 Source : Citi Prime Finance : The Rise of Liquid Alternatives & the Changing Dynamics of Alternative Product Manufacturing and Distribution, Mai 2013 Source : HFR Global Hedge Fund Industry Report Q

9 Quels sont les avantages d une allocation en hedge fund? par rapport à une allocation traditionnelle Protection contre le risque de baisse Réduction du risque Croissance de 100$ 15 mois les moins performants MSCI World et l aperformance correspondante du HFRI Fund (Jan 2000 à juin 2013) $600 $500 $400 $300 $200 $100 $0 Sep-94 Sep-95 Sep-96 Sep-97 Sep-98 Sep-99 Sep-00 Sep-01 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep % -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% % % % % % % Oct-08 Sep-08 Sep-02 Feb-09 May-10 Sep-01 Jan-09 Sep-11 May-12 Feb-01 Jul-02 Jun-08 Jan-08 Aug-11 Mar-01 FTSE 100 MSCI World Net TR Index Barclays Global Aggregate Bond Index HFRI Fund Weighted Composite Index MSCI World HFRI Fund Weighted Composite Source : BlackRock; Données à juin 2013 sur la base du système de reporting financier 9

10 La sélection des gérants et des stratégies est primordiale Hedge Fund : Dispersion des rendements (01/01/ /06/2013) 20% Rendements des stratégies Hedge Fund et des principaux indices de référence (%) S % Macro 11.11% Barclays MSCI World Gov't Credit Index 26.98% 6.09% S&P % Barclays Gov't Credit 9.24% MSCI World Index 16.54% MSCI World Index 15.59% 10% Equity Hedge 10.48% Macro 4.83% S&P % Relative Value 11.73% S&P % S&P % S&P % 5% HFRI FOF Comp 10.25% Relative Value % Relative Value 25.8% Event-Driven 11.53% Relative Value 0.15% Relative Value 10.49% Event-Driven 5.65% 0% -5% -10% -15% Equity Hedge Event Driven Macro Relative Value Total 1er décile 1er quartile Médian 3ème quartile 9ème décile HFRI Fd Wtd Comp 9.96% Relative Value 8.94% Barclays Gov't Credit 7.75% MSCI World Index 7.09% Event-Driven 6.61% HFRI Fd Wtd Comp % HFRI FOF Comp % Event-Driven % Equity Hedge % S&P % Event-Driven 25.04% Equity Hedge 24.55% HFRI FOF Comp 11.46% HFRI Fd Wtd Comp 9.98% Barclays Gov't Credit 4.81% Equity Hedge 10.58% HFRI Fd Wtd Comp 10.49% Event-Driven -3.3% Macro -4.16% Event- Driven 8.63% Equity Hedge 7.42% MSCI World HFRI Fd Wtd HFRI Fd Wtd Index 9.55% Comp -5.25% Comp 6.22% Macro 8.61% Barclays Gov't Credit 6.99% HFRI FOF Comp -5.73% MSCI World Index -7.61% Barclays Gov't Credit 5.07% HFRI FOF Comp 4.81% Equity Hedge 5.34% HFRI Fd Wtd Comp 3.55% HFRI FOF Comp 3.32% Relative Value 3.12% Macro -0.53% S&P % MSCI World Index % Macro 4.37% HFRI FOF Comp 5.6% Equity Hedge -8.38% Macro -0.37% Barclays Gov't Credit -2.81% Source : BlackRock and Hedge Fund Research Inc. Le graphe ci-dessus est le résultat des performances cumulées des hedge funds pour le 1er semestre 2013 décomposées comme suit : risk-fee, facteur et composants inexpliqués, utilisant les données et les classifications de HFR,Inc et le modèle propriétaire d attribution des facteurs de risque des hedge funds. La poche inexpliqué est généralement interprtée comme les performance attribuable à l alpha. Il doit être noté que le timing du facteur peut être une source d alpha significative pour certaines stratégies mais n est pas intégré ici. 10

11 Disclaimer Cette présentation est uniquement à destination des clients professionnels (au sens défini par la FCA). Publié par BlackRock Investment Management (UK) Limited, entité autorisée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Siège social enregistré : 12 Throgmorton Avenue, London, EC2N 2DL. Tél: 0044 (0) La société est immatriculée en Angleterre sous le numéro BlackRock est une marque commerciale de BlackRock Investment Management (UK) Limited. La performance passée ne préjuge pas de la performance future La valeur des investissements et les revenus en découlant peuvent baisser comme croître et ne sont pas garantis. L investissement initial n est pas garanti. Les fluctuations de devises peuvent avoir un impact à la baisse ou à la baisse sur la valeur des investissements. La fluctuation peut être particulièrement marquée dans le cadre d un fonds à forte volatulité et la valeur d un investissement peut baisser soudainement et de manière substantielle. Les niveaux et les assiettes d imposition peuvent varier dans le temps. Toute recherche utilisée dans ce document a été fournie et commanditée par BlackRock à ses propres fins. Les résultats d une telle recherche sont rendues disponibles de manière incidentelle. Les opinions exprimées ne constituent pas un conseil en investissement ou autre et sont suceptibles d évoluer. Elles ne reflètent pas nécessairement les opinions de quelque entité du groupe BlackRock et par conséquent leur exactitude n est pas garantie. Ce document est à des fins d information uniquement et ne constitue pas une offre ou une invitation à quiconque d investir dans quelque fonds BlackRock et n a pas été prépéré en conjonction avec une telle offre. 11

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13 FEVRIER 2014 LYXOR MAP EVOLUTION ET AVANTAGES DES PLATEFORMES DE MANAGED ACCOUNTS Lionel PAQUIN Managing Director Head of Lyxor Managed Account Platform

14 SOMMAIRE 14 MANAGED ACCOUNTS BY LYXOR 3 QUELS BENEFICES STRUCTURELS? 6 UNE AUTHENTIQUE SOLUTION D INVESTISSEMENT 11 LYXOR ASSET MANAGEMENT 14

15 MANAGED ACCOUNTS BY LYXOR

16 MANAGED ACCOUNTS 16 Gérant de Hedge Fund Offshore Management Pari Passu Offshore ou AIFM-onshore Fonds de référence $ 1.7 bn Autorisation de gestion Managed Account $ 400 m Plateformes mutualisées Univers d investissement sélectionné disponible pour les investisseurs Prime Brokers PB A PB B Ségrégation Prime Brokers PB A PB B Plateformes institutionnelles dédiées Administrateur Alpha Administrateurs: GlobeOp, IFS, SGSS, etc.. Fonds dédiés à un investisseur unique avec large customisation - Supervision indépendante - Liquidité amélioré - Reporting avancé - Solutions dédiées

17 LES BENEFICES DU CONCEPT UN ACCES SECURISE, FLEXIBLE ET TRANSPARENT AUX MEILLEURES STRATEGIES ALTERNATIVES 17 SECURISE Les HF portés aux meilleurs strandards institutionnels Répond aux risques habituellement associés aux HF par des dispositifs de supervision indépendants et une structure adaptée FLEXIBLE Formats, domiciliation, gouvernance Liquidité améliorée Le sur-mesure toujours possible TRANSPARENT Richesse et fréquence du reporting, au bénéfice des investisseurs dans leurs décisions de gestion et de risk management Un cadre homogène pour l ensemble des fonds

18 QUELS BENEFICES STRUCTURELS?

19 SECURISE UN PREALABLE : LA SELECTION RIGOUREUSE DES HF LE RISK MANAGEMENT EX-ANTE 19 Revue complète et régulière de la due diligence sur tous les fonds «benchmark» de la plateforme Lyxor Communication régulière avec les gérants concernant l évolution du fonds et des effectifs, les changements organisationnels Visites sur place Suivi du fonds Equipe clé et Evaluation des process Discussions avec les équipes de risque concernant les possibles changements dans les processus, les contrôles et/ou l infrastructure Revue et contrôle des activités de trading avec les équipes de contrôle de gestion Revue des process de réconciliation et des systèmes Revue de la documentation des fonds Vérification des contreparties Revue de la documentation Confirmation des relations avec les différents prestataires de services Visites sur place au moins une fois par an avec chaque gérant

20 SECURISE UN CADRE COMPLET DE GESTION DES RISQUES CONSTRUIT POUR REPONDRE AUX PRINCIPAUX RISQUES OPERATIONNELS 20 Du risque de boutique Hedge Fund Relation Bilatérale Investisseur Protection des actifs Valorisation du portefeuille aux meilleurs standards institutionnels Hedge Fund Investisseur Contrôle de la stratégie Ordres Mandat Managed Account

21 SECURISE PROTECTION DES ACTIFS SEGREGATION ET VALORISATION DES ACTIFS, SUPERVISION DES CONTREPARTIES 21 LA PROTECTION ACCRUE DES ACTIFS UN APPORT STRUCTUREL DU PRODUIT» Actifs ségrégués» Gouvernance institutionnelle» Gestion centralisée des liquidités» Architecture ouverte (diversification) et supervision étroite des contreparties Passage quotidien des ordres Gérant (Trading Advisor) Détail des ordres et positions Détail au quotidien des ordres et des positions LA VALORISATION RENDUE TOTALEMENT INDEPENDANTE» Politique de valorisation indépendante» Réconciliation tri-partite hebdomadaire des positions et prix entre Prime-Brokers, gérant et administrateur Détail des positions Lyxor Managed Account Estimations quotidiennes de la performance Valorisation indépendante hebdomadaire* Prime Brokers Administrateur Rapport quotidien des positions

22 SECURISE SUPERVISION DU PORTEFEUILLE CONFORMITE DE LA STRATEGIE AU MANDAT CONVENU, MAITRISE DES RISQUES DE MARCHE 22 P R E - D E F I N I SELECTION DE GERANTS INTEGRATION SUR LYXOR MAP Définir des limites de trading avec le gérant tout en minimisant le risque de tracking error; validation par le département Risque de Lyxor Principaux paramètres de trading personnalisés pour chaque fonds INSTRUMENTS LEVIER LIQUIDITE DEVISES SENSIBILITE CREDIT CONCENTRATION PAYS Risque de sélection Identification et sélection de gérants Cadre de risque Implémentation de la stratégie d investissement dans un niveau de risque pré-défini GESTION DU RISQUE C O N T I N U DUE DILIGENCE OPERATIONNELLE - Revue régulière de la société et qualité de l organisation RESPECT DES LIMITES TRADING - Respect des limites de trading, en capitalisant sur la transparence au niveau des positions - Actions correctives STRESS TESTING - Approche proactive du risque de marché en cas de chocs - Actions préventives avant réalisation du risque TRACKING ERROR - Suivi des sources de tracking error avec le fonds benchmark - Actions correctives si nécessaires RISQUE DE CONTREPARTIE - Mesures préventives afin d éviter une exposition à des contreparties de qualité moyenne - Protection maximisée en cas de faillite Risque de marché et de contrepartie Une fois que les risques de sélection et opérationnels ont été réduits

23 UNE SOLUTION D INVESTISSEMENT

24 UNE SOLUTION LA VALEUR AJOUTEE DE LA TRANSPARENCE PRENDRE DES DECISIONS ECLAIREES, EVALUER GLOBALEMENT SES POSITIONS 24 L avantage informationnel : prendre des décisions de gestion éclairées» Une information riche et fréquente sur la performance, les risques, les poses, les vues du gérant» Les chiffres et les lettres Information spécifique à un fonds L accès aux positions permet un reporting hebdomadaire ou quotidien d une richesse incomparable L accès à l industrie Que font les gérants? Que fonds les investisseurs? Source: Lyxor

25 SOLUTION UNE SOLUTION D INVESTISSEMENT FLEXIBLE PEUT-ON UTILISER LES MANAGED ACCOUNTS POUR : 25 Investir avec une plus grande Exploit Market conviction? Opportunities? Tirer parti du cadre sécurisé et transparent d une plateforme de managed accounts pour concentrer son allocation Confronter mon avis et mon analyse Construct a Dynamic interne? Portfolio of Hedge Funds for Investors? Utiliser l information qualitative et quantitative transmise par un expert indépendant pour confronter mes analyses Optimiser mes besoins en capital Optimize Solvency fees and II costs? Exploiter la transparence dans un modèle interne ou leverager des stratégies pour optimiser le rapport performance / SCR Optimiser les coûts Feed my own risk systems? Utiliser le managed account pour changer le niveau ou la structure des commissions dues au gérant. Exploiter la capacité de négociation de l exploitant de la plateforme. Déployer des contraintes d investissement socialement Comply to responsable SRI standards? Connaître la compatibilité des stratégies avec des contraintes prédéfinies. Imposer le cas échéant ces dernières. Optimiser la gestion des liquidités Optimize cash allocation? Utiliser les versions «notional funding» afin de ne pas immobiliser inutilement des liquidités dans certaines stratégies NF Tout cela OUI et toute autre solution d investissement sur mesure

26 LYXOR ASSET MANAGEMENT

27 LA PLATEFORME LYXOR: CHIFFRES CLES UNE DES PLATEFORMES LES PLUS REPRÉSENTATIVES DE L INDUSTRIE 27 Large éventail de stratégies alternatives» Leader depuis 1998» USD 12 milliards d actifs sous gestion*» Une plateforme d environ 100 fonds constamment enrichie par l entrée de nouveaux gérants ou stratégies Long/Short Equity (directionnel ou neutre au marché) Event Driven Distressed Marchés Emergents Global Macro Multi-strategy CTA (incluant haute fréquence) Commodities et FX Trading Arbitrage de Taux Arbitrage de Crédit Arbitrage de Convertible Bond Arbitrage de Volatilité Répartition par nombre de fonds * Répartition par encours * Multi-Strategy 3 CB & Volatility Arb. 4 CTAs 11 Multi-Strategy 4.6% CB & Volatility Arb. 3.9% CTAs 9.7% L/S Equity 23 L/S Equity 31.6% Event Driven & Risk Arb. 26.6% L/S Credit Arbitrage 4 Global Macro 6 Fixed Income Arb. 2 Event Driven & Risk Arb. 20 L/S Credit Arbitrage 4.6% Global Macro 16.9% Fixed Income Arb. 2.1% * Source: Lyxor AM. Les données sont à fin Décembre 2013 et excluent les comptes gérés dédiés.

28 LYXOR MAP - UNE EXPERTISE RECONNUE PAR L INDUSTRIE 28 Meilleure Platerforme de Comptes Gérés The Hedge Fund Journal Meilleure Platerforme de Comptes Gérés Hedgeweek (Global) Meilleure Platerforme de Comptes Gérés Best Overall Platform 2013 Hedge Funds Review Meilleure Platerforme de Comptes Gérés Hedgeweek (USA) Meilleure Platerforme de Comptes Gérés Plateforme la plus Innovante HFM Week (Europe) Meilleure Platerforme de Comptes Gérés MondoAlternative Meilleure Platerforme de Comptes Gérés HFM Week (USA) Platerforme de Comptes Gérés la plus Innovante Acquisition International

29 FACILITER L ACCES A L INDUSTRIE ALTERNATIVE * UNE PLATEFORME REPONDANT AUX PLUS HAUTS STANDARDS INSTITUTIONNELS 29» Visibilité totale au niveau des processus et des ordres» Des modalités de souscription/rachat claires et standardisées Liquidité et notice de préavis, dates limites de placement, paiement, publication de VL, livraison» Une plateforme de trading flexible Faible investissement minimal Unique agent de transfert Ordres entièrement exécutés sur une seule période de rachat ** Possibilité de switching sur une base hebdomadaire pour 90% des positions détenues (10% la semaine suivante) Classes Disponibles Frais 2 Liquidité 3 Termes Généraux 1 Classe S(5) Mensuelle Classe EB Classe B Hebdomadaire Classes HU/ HE Investissement min. (initial/subséquen $5m/1m $100k/10k $100k/10k $100k/10k Devises USD USD USD USD/EUR Switching Non Oui Oui Oui Offre limitée Non 4 6 mois 4 Non 4 Non 4» Solutions dédiées proposées par la plateforme OPTIONS NOTIONAL FUNDING (5) GESTION ISR (5) TRANSPARENCE (5) Notional funding pour les stratégies traitant sur les futures NF Investissement socialement responsable utilisant la transparence de MAP Transparence au niveau des positions sur un panier de comptes gérés * Bien que Lyxor vise à respecter les modalités de souscription/rachat définies dans le prospectus, des conditions de marché extrêmes peuvent parfois amener Lyxor à une modification temporaire de certaines modalités. Lyxor se réserve le droit de refuser une souscription même si l ordre a été soumis dans les délais impartis. ** Sujet à conditions 1 Les termes mentionnés ci-dessus ne s appliquent à tous les comptes gérés. En particulier, certains comptes gérés offrent une liquidité mensuelle (dont parts EB / B / HU-HE) 2 Merci de bien vouloir vous reporter à la documentation légale pour une information complète sur les termes et conditions 3 Dans des conditions normales, Lyxor offre la liquidité indiquée ci-dessous. Néanmoins, la liquidité n est pas garantie et il existe des circonstances où offrir cette liquidité n est pas possible 4 Sujet à des limites de capacité 5 Disponible pour une séléction de comptes gérés Lyxor.

30 POURQUOI LYXOR? 30 ACCENT SUR LA PERFORMANCE» Une des plateformes de fonds alternatifs la plus large et la plus diversifiée» Une plateforme d investissement regroupant les meilleurs gérants alternatifs INFRASTRUCTURE INSTITUTIONNELLE» Architecture «multi-prime broker» et prestataires de services indépendants» Standards institutionnels de gouvernance des fonds CADRE DE RISQUE COMPLET» Une équipe d analystes hedge funds spécialisés et expérimentés» Des outils de gestion du risque et une technologie à la pointe LE NOUVEAU STANDARD DE TRANSPARENCE» Site web proposant des services de gestion du risque et construction de portefeuilles» Une gamme complète de services dédiés aux investisseurs LIQUIDITE AMELIOREE ET STANDARDISEE» Amélioration des conditions de liquidité des hedge funds» Processus de passage d ordres standardisé et transparent

31 INFORMATION IMPORTANTE 31 - Ce document ne constitue pas une offre de contrat, une sollicitation, un conseil ou une recommandation de la part de Lyxor Asset Management, Lyxor International Asset Management ou Lyxor Asset Management Luxembourg en vue de l achat ou de la vente du ou des produits qui y sont décrits. Les informations contenues dans le présent document sont communiquées à titre purement indicatif et n ont aucune valeur contractuelle. Elles sont sujettes à des modifications, notamment en fonction des fluctuations de marché. - Avant tout investissement dans le produit, vous devez procéder, sans vous fonder exclusivement sur les informations qui vous ont été fournies, à votre propre analyse des avantages et des risques du produit du point de vue juridique, fiscal et comptable, en consultant si vous le jugez nécessaire, vos propres conseils en la matière ou tous autres professionnels compétents. Sous réserve du respect des obligations que la loi met à sa charge, Lyxor Asset Management, Lyxor International Asset Management ou Lyxor Asset Management Luxembourg ne pourra être tenue responsable des conséquences financières ou de quelque nature que ce soit résultant de l investissement dans le produit. Nous attirons votre attention sur le fait que la valeur de marché de ce produit peut fluctuer significativement en raison de la volatilité des paramètres de marché et de la valeur des références sous-jacentes. Elle peut, le cas échéant, (i) être nulle et conduire dans ce cas à la perte totale du montant initialement investi, (ii) voire négative (ce qui signifie qu elle consiste en un montant dû par vous) et conduire à un risque de perte illimitée. La valeur de remboursement du produit peut être inférieure au montant de l investissement initial. Dans le pire des scénarii, les investisseurs peuvent perdre jusqu à la totalité de leur investissement. - Ce produit peut faire l objet de restrictions à l égard de certaines personnes ou dans certains pays en vertu des réglementations nationales applicables à ces personnes ou dans ces pays. Il vous appartient donc de vous assurer que vous êtes autorisé à investir dans ce produit. En investissant dans ce produit, vous garantissez à Lyxor Asset Management, Lyxor International Asset Management ou Lyxor Asset Management Luxembourg que vous êtes dûment autorisé à cette fin. - Le présent document ne constitue pas une offre de titres aux Etats-Unis et les titres ne sont pas enregistrés en vertu du U.S. Securities Act de 1933, tel que modifié (le «Securities Act»). Les titres ne peuvent être ni offerts ni cédés aux Etats-Unis sans avoir été préalablement enregistrés ou exemptés d'enregistrement en vertu du Securities Act. Conformément à la Regulation S promulguée en application du Securities Act (la «Regulation S»), les titres sont/seront offerts exclusivement en dehors des Etats-Unis à un groupe déterminé d investisseurs dans le cadre de transactions «offshore» («Offshore transactions») avec des «Non US Persons» (tels que ces termes sont définis dans la Regulation S). Les titres ne peuvent être offerts à nouveau et revendus qu à des «Non US Persons» dans le cadre d «Offshore transactions» conformément aux dispositions de la Regulation S relatives à la revente de titres. Nul n est obligé ou n a l intention de procéder à l enregistrement des titres en application du Securities Act ou de la réglementation financière de l un quelconque d un Etat des Etats-Unis. - L exactitude, l exhaustivité ou la pertinence des informations établies à partir de sources externes ne sont pas garanties bien que ces informations l aient été à partir de sources sérieuses, réputées fiables. Lyxor Asset Management, Lyxor International Asset Management ou Lyxor Asset Management Luxembourg n assume aucune responsabilité à ce titre. Les éléments du présent document relatives aux données de marché sont fournis sur la base de données constatées à un moment précis et qui sont susceptibles de varier. LES CHIFFRES RELATIFS AUX PERFORMANCES PASSEES ET SIMULATIONS DE PERFORMANCES PASSEES ONT TRAIT A DES PERIODES PASSEES ET NE SONT PAS UN INDICATEUR FIABLE DES RESULTATS FUTURS. - Le présent document est confidentiel et ne peut être ni communiqué à un tiers (à l exception de vos conseils externes à condition qu ils en respectent eux-mêmes la confidentialité) ni reproduit totalement ou partiellement, sans accord préalable et écrit de Lyxor Asset Management, Lyxor International Asset Management ou Lyxor Asset Management Luxembourg. Lyxor Asset Management est une société de gestion de droit français et régulée par l Autorité des Marchés Financiers. COPYRIGHT 2014 LYXOR ASSET MANAGEMENT ALL RIGHTS RESERVED.

32 Solutions d Investissement Marc Romano DG Rothschild HDF Investment Solutions Février 2014

33 1. Solutions d Investissement Un changement de paradigme De la promotion des produits. à l intégration des besoins clients Produits Client Compréhension des Besoins Marketing & Vente Conception et Assemblage des Solutions Client Solutions 33

34 1. Solutions d Investissement Traitement simplifié pour l investisseur Investisseur Demandes / Problèmes Solutions / Reportings Equipes commerciales et Solutions d Investissement Design Assemblage Services Etude de solution Allocation & intégration de solutions Architecture ouverte Opérations, Reportings, 34

35 1. Solutions d Investissement Une approche complète des problématiques d investissement Solutions d Investissements Expertises Design & Assemblage Recherche Economique & Stratégie marché Ingénierie Financière & Structuration juridique Besoins spécifiques (ESG, IFRS, SCR ) Gestion d actifs Sélection des gestions Gestion de portefeuille Gestion de transition, run off Service Transparisation Reporting sur mersure Calcul SCR, etc 35

36 2. Solutions d investissement pour la gestion alternative Plateforme de comptes gérés Plateforme de comptes gérés : délégation de la gestion financière à un gérant externe au sein d un fonds géré par le gérant de la plateforme Principaux bénéfices : Transparence des positions Gestion des risques Contrôle de la liquidité 36 Reporting dédié

37 2. Solutions d investissement pour la gestion alternative Deux exemples d application Fo1 = Fund of One La gestion d un fond alternatif est packagé dans un fonds UCITS pour répondre aux contraintes d investissement des investisseurs européens MA Les investisseurs bénéficient d une gestion des risques renforcée et d une enveloppe d investissement adaptée à leurs besoins. Limited Liabilities Fund FoM = Fund of Mandates Un fond assemblant plusieurs comptes gérés MA 1 MA 2 MA k Limited Liabilities Fund Le bénéfice d une gestion diversifiée multi-managers dans un fonds simple sans fonds de fonds Consolidation des positions et des expositions permettant un reporting détaillé et consolidé. 37

38 3. Solutions d Investissement pour S2 Générique et incrémentale Boîte à outils Intégration Top Down Actifs et Passifs Multi classes d actifs 3 Intégration Bottom Up Solutions SCR «friendly»* Par classe d actifs 2 Facilitation Transparisation Toutes classes d actifs 1 Sélection de titres Indiciel Smart Beta Univers des actifs Sélection de gérants Allocation d actifs Absolute Return 38 Style d investissement Notes * Intégration du SCR dans les objectifs de gestion

39 3. Solutions d Investissement pour S2 Plafonnement du SCR intrinsèque sur un fonds de performance absolue Souscription d une garantie externe Univers d investissement : fonds action long/short, CTAs sur des comptes gérés et fonds Ucits. => gestion encadrée, transparente, liquide (hebdomadaire) et décorréléé (CTA) Stratégie : allocation dynamique ayant pour objectif d éviter les pertes trop importantes avec garantie en capital : Impact intra attendu Rendement Volatilité SCR Rendement/SCR Inconvénients Limitation de la performance dans les phases de surperformances du panier CTA + L/S Action Bénéfices Long Short Action Déclinable en fonds ouvert : Liquidités CTAs garantie fongible (indépendante des rachats-souscriptions) liquidité hebdomadaire Budget de SCR intrinsèque constant et réduit à 20% (>18% + SCR défaut ) Absence de PDD Pas de monétarisation à échéance Notes * Garantie émise par une banque Garantie à 82%* sur la plus haute valeur liquidative des 12 derniers mois glissants 1 Gestion de la distance au plancher de perte maximale attendue sur 12 mois glissants 2 Pilotage de la volatilité et des pertes ex-ante

40 4. Conclusion En remettant les clients au centre des préoccupations, les Solutions d Investissement permettent de répondre aux besoins et contraintes toujours plus complexe des investisseurs et facilitent le recours à la gestion alternative. «Dans la vie, il n'y a pas de solutions. Il y a des forces en marche : il faut les créer, et les solutions suivent.» Antoine de Saint-Exupéry - Vol de nuit (1931) 40

41 Disclaimer Source Rothschild. Tous droits réservés. Ce document est exclusivement destiné aux professionnels de l investissement et non destiné à être distribué et/ou à être invoqué par un investisseur particulier. Ce document non contractuel a été réalisé à titre d'information uniquement et ne constitue pas une offre de service ni une recommandation d investissement. Rothschild HDF Investment Solutions a apporté le plus grand soin à la synthèse des informations qui ont permis l'élaboration du présent document. Toutefois, il ne peut être garanti qu'i soit complet ou sans erreur, et ne saurait en aucun cas engager la responsabilité de Rothschild HDF Investment Solutions. 41

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