Catégorie de société court terme NordOuest NEI

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1 Rapport interimaire de la direction sur le rendement au 31 mars 2016 Le présent rapport interimaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuels ou intermédiaires du Fonds d investissement. Vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers annuels ou intermédiaires gratuitement, sur demande, en appelant au , ou en nous écrivant à Placements NEI, 151 Yonge Street, bureau 1200, Toronto (Ontario) M5C 2W7 ou en visitant notre site Web à ou celui de SEDAR à Les porteurs de parts peuvent aussi communiquer avec nous, de l une ou l autre de ces façons, pour obtenir un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du Fonds d investissement, du rapport des votes par procuration ou de l information trimestrielle sur les portefeuilles. Analyse du rendement par la direction Objectif et stratégies de placement L objectif du Fonds est de préserver le capital tout en maintenant sa liquidité et en procurant un revenu régulier. À cet effet, les actifs du Fonds sont investis essentiellement dans des titres du marché monétaire à court terme, tels que les effets de commerce et les acceptations bancaires émis et garantis par de grandes sociétés canadiennes et par l ensemble des institutions financières canadiennes, dont les banques à charte, les sociétés de fiducie et les caisses d épargne et de crédit. La durée moyenne pondérée jusqu à l échéance du portefeuille de ce Fonds n excède pas 90 jours. Pour atteindre son objectif, le fonds investira seulement dans le Fonds de marché monétaire NEI (le fonds sous-jacents). Risques Les risques associés à un placement dans le Fonds restent ceux qui sont décrits dans le prospectus. Le Fonds est destiné aux investisseurs dont la tolérance au risque est faible. Résultats Les parts de Série A du Catégorie de société court terme ont dégagé un rendement de 0,02 % pour le semestre clos le 31 mars 2016, contre un rendement de 0,52 % pour l indice de référence décrit la bas. Contrairement à celui de l indice de référence, les rendements du Fonds sont établis après déduction des frais et charges payés par le Fonds. L écart de rendement entre les séries de parts est principalement attribuable aux frais de gestion imputés à chaque série. Consultez la section «Rendement passé» pour connaître le détail des rendements par série. L indice de référence est l indice des bons du Trésor à 60 jours FTSE TMX Canada. R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t 1

2 Comparaison annuelle des titres en portefeuille Période comparative 30 septembre 2015 à 31 mars 2016 Catégorie de société court terme Les tableaus qui suivent présente un sommaire des positions nouvelles et liquidées, et variations importantes des titres en portefeuille, une variation importante étant définie comme 1 % de la valeur liquidative pour l exercice écoulé. Changements importants Nouvelles positions Nom Changements dans la propriété des parts (%) Nom % de la valeur liquidative pour l année en cours Aucun Aucun Positions liquidées Aucun 2 R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t

3 Facteurs ayant influé sur la performance La Banque du Canada a maintenu son taux du financement à un jour à 0,50 %, après l avoir baissé de 0,25 % en juillet Même si leurs écarts de taux se sont légèrement élargis sur la portion à court terme de la courbe, les obligations de sociétés ont mieux fait que les titres d État en raison de leurs rendements supérieurs. Les niveaux actuels sont au-dessus de la moyenne et devraient rester stables pour les mois à venir. La courbe des taux s est stabilisée au cours du semestre et offre toujours d excellentes opportunités de réinvestissement. La surperformance du Fonds s explique essentiellement par le maintien de l exposition au risque de crédit à un niveau près du maximum permis ainsi que par la répartition en haltère des placements sur la courbe. La répartition de l actif du Fonds sur l ensemble de la structure des échéances a permis au sous-conseiller en valeurs de générer de meilleurs rendements. La durée moyenne jusqu à l échéance du portefeuille est restée supérieure à celle de l indice de référence par des placements dans des titres de créance à plus long terme pour l ensemble de la période. À mesure que la courbe s est accentuée, des positions à plus long terme ont été prises, accroissant ainsi légèrement l échéance moyenne du portefeuille. Le nombre de titres à taux variable en portefeuille n a pas varié, mais leurs échéances ont été modérément allongées pour tirer parti de l accentuation de la courbe des taux. À noter que la plupart des titres viennent à échéance dans les deux ans et offrent un rendement supérieur à celui d autres instruments à taux fixe similaires. Événements récents Le sous-conseiller en valeurs est d avis que l exposition actuelle du portefeuille au risque de crédit devrait continuer à produire de bons résultats. Il estime aussi que la répartition en haltère des échéances devrait être bénéfique puisque la structure des échéances de la courbe des taux, qui est plus accentuée, offre de meilleures perspectives de rendement que les titres remboursables intégralement à l échéance. En outre, aucun resserrement de politique monétaire n est prévu au prochain semestre. Conformément aux changements proposés à la Loi de l impôt dans le budget fédéral du 22 mars 2016, la conversion des actions d une série d une société de fonds communs de placement en actions de la même série ou d une autre série d une autre société de fonds communs de placement constituera, après septembre 2016, une cession aux termes de la Loi de l impôt, ce qui produira un gain ou une perte en capital pour l actionnaire au moment de la conversion. Le coût d acquisition des actions à la conversion sera équivalent à la juste valeur de marché des actions ayant été converties tout juste avant la conversion. Notes complémentaires TVH En raison du régime unique d imposition et de perception d une taxe de vente harmonisée (la «TVH») entré en vigueur le 1 er juillet 2010, les fonds de placement ont dù changer la façon dont les taxes gouvernementales sont imputées aux Fonds. Les nouvelles régles exigent que la TVH soit calculée et imputée selon un taux de taxe combiné calculé en fonction du lieu de résidence des porteurs de parts et de la valeur actuelle de leurs parts. Ce taux combiné doit être calculé et mis à jour périodiquement. Le tableau ci-après présente le taux imputé au Fonds pour la période et le taux établi pour les 12 prochains mois. Catégorie de société court terme Exercice clos le 30 septembre septembre 2016 Série A 10,85 % 10,79 % R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t 3

4 Depuis le 1 er avril 2013, la province de la Colombie-Britannique a remplacé la taxe de vente harmonisée (TVH) de 12 % par deux taxes distinctes : une taxe de vente provinciale (TVP) et la taxe sur les produits et services (TPS). Dorénavant, la TPS applicable sera de 5 %. L Île-du-Prince-Édouard a adopté une nouvelle TVH de 14 %. Le 1 er janvier 2013, la province de Québec a fait passer le taux combiné de TPS-TVQ sur les services imposables de 14,95 % à 14,975 % en haussant la TVQ. Changements liés aux IFRS Les états financiers intermédiaires du Fonds ont été préparés conformément aux IFRS publiées par l International Accounting Standards Board applicables à la préparation des états financiers intermédiaires, notamment IAS 34 Information financière intermédiaire («IAS 34») et IFRS 1 Première application des Normes internationales d information financière («IFRS 1»). Le Fonds a adopté ce référentiel comptable le 1er janvier 2014, conformément aux exigences des lois canadiennes sur les valeurs mobilières et du Conseil des normes comptables du Canada. Opérations entre apparentés Placements NordOuest & Éthiques S.E.C. («PNESEC») est le gestionnaire, le fiduciaire, le gestionnaire de portefeuille et l agent chargé de la tenue des registres du Fonds. La Fédération des caisses Desjardins du Québec («Fédération») détient une participation indirectement de 50 % dans PNESEC et l autre participation de 50 % est détenue par cinq centrales de coopérative d épargne et de crédit provinciales. PNESEC est le gestionnaire du Fonds en vertu de la convention de gestion. Le gestionnaire assure l administration quotidienne du Fonds. PNESEC fournit au Fonds tous les services nécessaires dont il a besoin pour bien fonctionner (comptabilité, garde de valeurs, gestion de portefeuille, tenue des registres, agent des transferts), ou s assure qu on les lui fournit. Ces frais sont présentés au poste «frais de gestion». Les frais de gestion, les droits de garde et les frais d administration présentés à l état des résultats sont payés par le Fonds et PNESEC ou d autres sociétés dans lesquelles la Fédération possède une participation importante. Le tableau ci-dessous présente un sommaire des frais à payer entre les parties liées et les recettes des fonds sous-jacentes. sept mars 2016 Les frais à payer aux parties liées Les recettes des fonds sous-jacentes Intérêts Fiducie Desjardins inc. est le dépositaire du Fonds. Fiducie Desjardins inc. est une filiale en propriété exclusive de la Fédération, qui détient 50 % des parts de PNESEC. Avant le 1 er novembre 2009, les droits de garde de la Fiducie Desjardins inc. étaient à la charge du Fonds. Depuis cette date, ils sont à la charge de PNESEC et sont établis selon les conditions des marchés. Les parts du Fonds sont distribuées par Credential Asset Management Inc., Credential Securities Inc., Valeurs mobilières Desjardins inc., Desjardins Cabinet de services financiers inc., Desjardins Sécurité financière Investissements inc. et Gestions SFL inc., et par d autres courtiers non apparentés. Les courtiers mentionnés ci-dessus sont apparentés à PNESEC par le biais d une propriété commune. PNESEC paie à ces apparentés des frais de placement et de service calculés selon un pourcentage de la valeur liquidative quotidienne moyenne des parts de chaque Fonds détenues par les clients des courtiers et, dans certains cas, selon la valeur de l achat initial. 4 R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t

5 Le présent document comporte des énoncés prospectifs. Ces énoncés se caractérisent par l utilisation d expressions comme «planifier», «prévoir», «avoir l intention de», «s attendre à», «estimer» et d autres expressions semblables. Les énoncés prospectifs comportent des risques et des incertitudes connus et inconnus ainsi que d autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels, les niveaux d activité et les réalisations diffèrent grandement de ceux formulés, implicitement ou explicitement, dans ceux-ci. Ces facteurs comprennent notamment la conjoncture économique, les conditions commerciales et de marché, la fluctuation du cours des titres, des taux d intérêt et des taux de change, ainsi que les mesures prises par les autorités gouvernementales. Il se peut que les événements futurs et leurs effets sur le Fonds ne soient pas les mêmes que ceux que nous avions prévus. Les résultats réels peuvent différer grandement des résultats projetés dans ces énoncés prospectifs. Nous ne prenons pas l engagement de mettre à jour ou de revoir tout énoncé prospectif en fonction de nouveaux renseignements, de faits nouveaux ou d autres facteurs, et nous nous libérons expressément de toute obligation à cet effet. R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t 5

6 Faits saillants financiers Les tableaux ci-dessous présentent les principales données financières concernant le Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre les résultats financiers du Fonds pour chacun des cinq derniers exercices, le cas échéant. Actif net par part (1) Série Period Actif net au début de la période Total des revenus Augmentation (diminution) liée aux activités Total des charges Gains (pertes) réalisés Gains (pertes) non réalisés Commissions de courtage et autres coûts de transaction (2) Augmentation (diminution) totale liée aux activités (3) Revenu de placement (sauf les dividendes) Distributions Gains en capital Dividendes Remboursement de capital Distributions (4, 5) totales A mars ,54 0,04-0,04 0,00 0,00 N/A 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,54 sept ,51 0,13-0,09 0,00 0,00 N/A 0,04 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,54 sept ,47 0,14-0,10 0,00 0,00 0,00 0,04 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,51 sept ,44 0,13-0,10 0,00 0,00 0,00 0,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,47 sept ,38 0,15-0,10 0,00 0,01 0,00 0,06 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,44 sept ,33 0,14-0,10 0,00 0,00 0,00 0,04 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 10,38 (1) Toutes les données par part présentées en 2015, à l exception de l actif net au début de la période, se rapportent à l actif net établi conformément aux IFRS et proviennent du rapport financier interimaire non vérifiés du Fonds pour la période close le 31 mars L actif net par part au début de la période pour 2015 et l actif net par part pour les périodes antérieures proviennent des états financiers annuels audités, préparés conformément aux PCGR canadiens définis dans la Partie V du Manuel de CPA Canada pour les périodes antérieures. (2) À partir de la période 31 mars 2015, commissions de courtage et autres coûts de transaction sont inclus dans total des charges. (3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période à l étude. (4) Les distributions ont été payées en trésorerie ou réinvesties en parts additionnelles du Fonds. (5) Les distributions (le cas échéant) qui auraient pu être effectuées et qui reflétaient un remboursement de capital excédant les gains à court terme visaient à réduire toute perturbation et à procurer de la stabilitéaux investisseurs qui ont choisi de recevoir leurs distributions en espéces, comme il est indiquédans le prospectus simplifié. Ces montants sont passés en revue à la fin de chaque année civile. Les membres de la direction et le sous-conseiller en discutent dans le but de déterminer la stratégie la plus appropriée à l avenir et ils prennent les mesures nécessaires pour assurer la stabilité à long terme du Fonds. Ratios et données supplémentaires Série Period Valeur liquidative totale (en milliers de $) Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion (%) (1) Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charges (%) Ratio des frais d opérations (%) (2) Taux de rotation du portefeuille (%) (3) Valeur liquidative par part ($) A mars ,74 54,84 0,95 0,95 0,00 41,95 10,54 sept ,71 68,31 0,94 0,94 0,00 126,09 10,54 sept ,87 59,65 0,94 0,94 0,00 22,86 10,51 sept ,73 81,45 0,95 0,95 0,00 7,21 10,47 sept ,26 106,96 0,93 0,93 0,00 38,55 10,44 sept ,46 184,08 1,03 1,03 0,00 79,68 10,38 (1) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (compte non tenu des commissions et des autres coûts liés aux transactions de portefeuille, ainsi que des retenues d impôt) de la période indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de la période. (2) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions de courtage et autres coûts de transaction et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (3) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gére activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation au cours de la période est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de la période, et plus il est probable qu un porteur réalise des gains en capital imposables au cours de la période. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un fonds.. En raison du manque d uniformité, le taux de rotation pour quelques fonds ont été corrigées en Actif net à la fin de la période 6 R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t

7 Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion, de la supervision et de l administration du Fonds. En contrepartie de ces services, il reçoit des frais de gestion du Fonds, calculés quotidiennement en fonction de la valeur liquidative du Fonds, avant la taxe de vente harmonisée. Les frais de gestion comprennent les frais de conseils en placement, de vente, de marketing et de distribution du Fonds. De plus, le gestionnaire verse une commission de suivi aux courtiers à même ces frais de gestion. La commission de suivi est calculée selon un pourcentage de la valeur quotidienne moyenne des parts du Fonds détenues par les clients du courtier. Le tableau ci-dessous présente les principaux services rétribués à même les frais de gestion, exprimés en pourcentage des frais de gestion des parts des séries: Frais de gestion Frais de conseils en placement et autres frais Commisions de suivi Série A 0,70 % 97,1 % 2,9 % (1) Aucune commission n de suivi n est payee relativement aux parts de série F du Fonds Rendement passé Les tableaux et graphiques suivants présentent le rendement passé de chaque Série de parts du Fonds et ne sont pas nécessairement représentatifs du rendement du Fonds dans l avenir. Les données présentées supposent que toutes les distributions versées par le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles des séries pertinentes de celui-ci. Ces données ne tiennent pas compte des frais d achat, de rachat, de distribution ou d autres frais facultatifs qui auraient pour effet de réduire le rendement. Performance Annuelle Les diagrammes suivants font état du rendement annuel de chaque Série de parts du Fonds pour chaque exercice indiqué et illustrent les écarts de rendement du Fonds d un exercice à l autre. Les diagrammes montrent les variations à la hausse ou à la baisse du rendement d un placement entre le premier et le dernier jour de chaque exercice. Série A 3 2, s.o. 0,72 0,45 0,56 0,32 0,38 0,31 0,03-0,29-1 Dec-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 Mar-16 R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t 7

8 Rendements annuels composés Catégorie de société court terme Le tableau suivant présente les rendements annuels composés des parts du Fonds. Tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens, en fonction du rendement total, et aprés déduction des charges. L indice de référence est l indice des bons du Trésor à 60 jours FTSE TMX Canada. L indice des bons du Trésor à 60 jours FTSE TMX Canada est conçu pour suivre la performance des bons du Trésor canadiens. Cet indice des bons du Trésor est représentatif des dernières émissions en date de bons du Trésor canadiens à deux mois. Même si le Fonds utilise l indice de référence à des fins de comparaison du rendement à long terme, il ne cherche pas à reproduire la composition de l indice. Par conséquent, il peut y avoir des périodes pendant lesquelles le rendement du Fonds ne correspond pas à celui de l indice, et l écart peut être positif ou négatif. Veuillez vous reporter à la rubrique «Résultats» du présent rapport pour obtenir des précisions sur les résultats les plus récents. Group/placement 1 An 3 Ans 5 Ans 10 Ans Depuis la création Bons du Trésor à 60 jours FTSE TMX 0,52 0,80 0,86 1,07 Fonds Série A 0,02 0,24 0,34 0,62 FTSE TMX Global Debt Capital Markets Inc. («FTDCM»), FTSE International Limited («FTSE»), le groupe d entreprises London Stock Exchange (la «Bourse») ou TSX Inc. («TSX» et conjointement avec FTDCM, FTSE et la Bourse, les «concédants de licence»). Les concédants de licence ne donnent pas de garantie ni ne font de déclaration quelconque expressément ou implicitement, que ce soit concernant les résultats susceptibles d être obtenus à la suite de l utilisation de l indice obligataire universel FTSE TMX Canada («l indice») et/ou à la valeur qu affiche à un moment donné ledit indice, un jour particulier ou autre. L indice est compilé et calculé par FTDCM, et tous les droits sur les valeurs et les composantes sont dévolus à FTDCM. Aucun des concédants de licence ne saurait être responsable (par suite de négligence ou autrement) envers une personne quelconque à l égard d une erreur touchant l indice, et aucun des concédants de licence n est tenu à une obligation d aviser toute personne d une erreur qui s y trouve. «TMX» est une marque de commerce de TSX Inc. et est utilisée sous licence. «FTSE» est une marque de commerce du groupe d entreprises London Stock Exchange dans le reste du monde et de FTSE International Limited au Canada et à Taïwan, marque que FTDCM utilise sous licence. 8 R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t

9 Aperçu du Fonds à 31 mars 2016 Catégorie de société court terme Valeur liquidative totale: $ 25 prinipaux titres (positions acheteurs) % 1 Fonds du marché monétaire NEI, série I 100,0 2 Trésorerie et équivalents de trésorerie - Il n y a aucune position à découvert dans ce Fonds ou dans les fonds sousjacents. La catégorie Autres inclut tous les pays qui représentent moins de 5 % de la valeur liquidative du Fonds. L aperçu du Fonds peut changer en raison des opérations effectuées par le Fonds. Répartition de la valeur liquidative % Fonds de placement 100,0 Trésorerie et équivalents de trésorerie - Répartition sectorielle % Fonds de placement 100,0 Trésorerie et équivalents de trésorerie - Répartition géographique % Canada 100,0 Trésorerie et équivalents de trésorerie - R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t 9

10 Aperçu du Fonds consolidé avec des fonds sous-jacents Ce fonds possède une structure de «fonds de fonds» et détient des parts d un ou de plusieurs fonds de placement sous-jacents. Les titres consolidés détenus incluent les titres détenus dans les fonds sous-jacents. Les tableaux suivant présentent un aperçu des titres et categories détenus dans le fonds principal et dans les fonds sous-jacents. 25 prinipaux titres (positions acheteurs) % 1 Fiducie canadienne pour l habitation 16,1 2 Honda Canada Finance, billets 8,3 3 Banque Royale du Canada, taux variable 8,0 4 Société de transport de Montréal, billets 8,0 5 Banque de Montréal, série 1, taux variable 7,3 6 Banque Toronto-Dominion, taux variable 6,8 7 Banque Canadienne Impériale de Commerce, taux variable 6,8 8 Banque Scotia, billets 6,8 9 Gaz Métro, billets 5,2 10 Banque Nationale du Canada 4,6 11 BMW Canada 4,6 12 Lower Mattagami Energy, billets 4,6 13 Wells Fargo Financial Corporation Canada, billets 4,6 14 Manufacturers Life Insurance Company, 4,210 %, (taux variable) 4,3 15 La Banque Toronto-Dominion, billets 2,3 16 Banque Canadienne Impériale de Commerce 1,1 17 Trésorerie et équivalents de trésorerie 0,6 Répartition de la valeur liquidative détaillée % Obligations de sociétés 43,6 Trésorerie et équivalents de trésorerie 40,3 Obligations du gouvernement du Canada 16,1 Répartition sectorielle détaillée % Obligations de sociétés 43,6 Trésorerie et équivalents de trésorerie 40,3 Obligations du gouvernement du Canada 16,1 Répartition géographique détaillée % Canada 59,7 Trésorerie et équivalents de trésorerie 40,3 1 0 R a p p o r t i n t e r i m a i r e d e l a d i r e c t i o n s u r l e r e n d e m e n t