Marchés Financiers. Cours appliqué de finance de marché. Options

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1 Marchés Financiers appliqué de finance de marché Options 1

2 Options Généralités Instruments permettant de prendre position sur l évolution d un actif. On peut parier à la hausse d une valeur (achat de Call), à sa baisse (achat de Put), à sa non-baisse (vente de Put) ou à sa non-hausse (vente de Call). Importants intérêts à combiner plusieurs stratégies De façon plus générale, une option donne droit pendant une période déterminée- à traiter une certaine quantité d'un bien à un prix fixé par avance. Les options s appliquent à tous types d actifs. 2

3 Options Styles Américaine. Cette option est exerçable à tout moment par l acheteur. Les options sont majoritairement américaines. Je pense que le CAC40 va fortement remonter d ici 5 jours car il a trop baissé, mais que ce rebond peut n être que technique et le risque est fort que la tendance reste à la baisse. Européenne. Cette option n est exerçable qu à son échéance. Je viens de faire une acquisition aux US que je vais payer dans plusieurs semaines et je veux me couvrir contre une forte baisse de l /$ au moment de payer. Asiatique. Option exerçable à l échéance dont le strike est la moyenne du prix du sous-jacent sur une période déterminée. Je suis une compagnie aérienne et je veux payer le prix moyen du carburant sur la période. 3

4 Options Définitions Une option a une quotité, en général de 100 Le strike (prix d exercice) d une option est le prix auquel l acheteur de l option peut réaliser son opération La valeur intrinsèque (VI) d un Call est la différence entre son cours et son strike (cours strike), celle d un Put étant la différence entre le strike et le cours. La VI est toujours positive ou nulle (par définition). La valeur temps (VT) d'une option est la différence entre la prime de l'option et sa VI. Une option est dite ITM (dans la monnaie) lorsque sa VI > 0. Une option est dite OTM (en dehors de la monnaie) lorsque sa VI = 0 L'option dont le strike est le plus proche du cours du sous-jacent est dite ATM (à la monnaie) 4

5 Options Définitions Exemple Le 14 août 2007, l option d achat de maturité 22 septembre et de strike 110 sur l action IBM dont le cours valait était cotée 2.45 / 2.60 Je souhaite acheter ce Call 110, je paye 2.60 La VI est = 2.05 La VT est = 0.55 L option est dans la monnaie (elle est d ailleurs à la monnaie) 5

6 Options Profils à l échéance P&L 6

7 Options Profils à l échéance P&L 7

8 Options Profils à l échéance P&L 8

9 Options Profils à l échéance P&L 9

10 Options Sur Action Le marché des options sur actions et sur indices est très dynamique 10

11 Options Evolution du prix 1 y=x Valeur temps Valeur intrinsèque 11

12 Options Evolution du prix 2 Valeur temps Valeur intrinsèque y=-x 12

13 Options Evolution du prix 3 La prime évolue en fonction de plusieurs critères : Le prix d'exercice (strike) Le cours du sous-jacent (sensibilité donnée par le delta et le gamma) La durée résiduelle (sensibilité donnée par le thêta) La volatilité (sensibilité donnée par le véga) Le taux court-terme (sensibilité donnée par le rhô) 13

14 Options Binaires Achat de Call binaire Achat de Put binaire P&L P&L Pay-off Pay-off 14

15 Options A barrière Désactivante Achat de Call à barrière désactivante P&L Barrière Peut se faire avec un Call spread et la vente d un Call binaire 15

16 Options Stratégie Put spread D ici un mois, j ai de bonnes raisons de penser que le cours du pétrole va baisser. Je suis néanmoins prudent et il est possible, bien que faiblement probable, que le cours monte. Je ne suis pas riche et je ne souhaite pas payer une prime trop importante ni prendre un risque que je ne maîtrise pas strike2 strike1 2 1 J ai donc vendu un Put dans la monnaie, de strike2 et de prime2 et acheté un Put à la monnaie de strike1 et de prime1. Mon opération a le profil ci-dessus : j ai un risque limité et j ai payé la différence des deux primes 16