COVEA EURO SPREAD Rapport annuel au 31 décembre 2013

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1 COVEA EURO SPREAD Rapport annuel au 31 décembre 2013 Exercice 2013 Fonds Commun de Placement Société de gestion : COVEA FINANCE rue Boissy d Anglas Paris Dépositaire : RBC Investor Services Bank France - 105, rue Réaumur PARIS COVEA EURO SPREAD Exercice

2 SOMMAIRE RAPPORT ANNUEL... 3 Comptes annuels Annexe Inventaire Rapport du Commissaire aux comptes COVEA EURO SPREAD Exercice

3 CLASSIFICATION Obligations et autres titres de créance libellés en Euro AFFECTATION DU RESULTAT La société de gestion distribue chaque année les revenus de la part D et capitalise les dividendes de la part C. OPCVM D OPCVM Inférieur à 10 % de l actif net. OBJECTIF DE GESTION L objectif de gestion est de réaliser une performance supérieure à l indice Iboxx Corporate en utilisant un univers d investissement plus large que cet indice, incluant à la fois les obligations publiques et les obligations privées libellées en euro. INDICATEUR DE REFERENCE L indice de référence est l indice Iboxx Corporate, en cours de clôture, en coupons réinvestis. L indice Iboxx Corporate est l indice représentatif de la performance des obligations du secteur privé émises en euro. Cet indice est consultable sur le site : http : // deutsche-boerse.com Le portefeuille n ayant pas vocation à répliquer son indice de référence, la performance de la valeur liquidative du fonds peut s écarter de la performance de l indice. STRATEGIE D INVESTISSEMENT Les stratégies utilisées Pour établir la stratégie d investissement, le gérant s appuie sur les conclusions des comités mis en place par la société de gestion. Dans un premier temps, le comité financier trois fois par an présente les scénarios macro-économiques par zone ou par pays (taux de chômage, inflation, croissance du PIB, taux d intérêt) retenus par la société de gestion. Ce comité en déduit des anticipations sur l évolution des taux d intérêt et identifie les risques de non réalisation des scénarios retenus. Dans un deuxième temps, un comité de gestion de taux se tient toutes les semaines. Il porte en alternance sur l évolution des taux d intérêt et sur le risque de crédit (sensibilité, choix de courbe, émetteurs publics ou privés). Ce comité, au regard des évolutions de marché, précise ou invalide les orientations générales prises au comité financier, à charge pour le gérant d appliquer les décisions prises en cas de réalisation des risques préalablement identifiés. Enfin, une réunion quotidienne passe en revue les dernières nouvelles économiques et financières. L origine de la performance provient globalement des éléments suivants : La gestion de la répartition par type d instruments et par maturité : répartition entre titres à taux fixe et titres à taux variable ou à taux révisable, ainsi que la sélection du compartiment de la courbe des taux monétaires offrant le plus de rendement, en prenant en compte le scénario macroéconomique des Perspectives Economiques et Financières de COVÉA Finance et les anticipations du marché de taux ; La gestion du risque de crédit : le choix des émetteurs en titres de créances négociables ou en obligations relève d une analyse fondamentale au sein d un univers de signatures clairement identifié. La liste est révisée mensuellement lors des comités de gestion; COVEA EURO SPREAD Exercice

4 La gestion de la liquidité : la durée moyenne du portefeuille et le profil de remboursement des titres détenus font l objet d un suivi permanent ; en particulier un suivi d échéancier des instruments financiers est assuré quotidiennement. Description des catégories d actifs - Actions et valeurs assimilées : L exposition au risque action n excède pas 10% de l actif net (actions et composante action des obligations convertibles confondues). - Titres de créance et instruments du marché monétaire : Le fonds est investi jusqu à 100% de l actif en instruments financiers ayant un caractère obligataire ou monétaire, en particulier : Obligations à taux fixe, à taux variable, EMTN, obligations convertibles (dont l exposition au risque action ne devra pas excéder 10% de l actif net), obligations à bon de souscription, obligations indexées, titres de créances négociables, instruments monétaires, titres hypothécaires. Répartition dette privée/publique : La proportion de dette privée/ dette publique peut varier entre 0 et 100%. Critères relatifs à la notation : Ces instruments répondent à une contrainte de notation minimale à l acquisition de BBB- (agence Standard & Poor s et équivalent Moody s ou Fitch). En cas de divergence sur la notation du titre par ces trois agences de notation, la notation la moins favorable sera retenue. En cas de dégradation en catégorie spéculative, ces investissements pourront être conservés sous réserve du respect du ratio de 20% mentionné ci-dessous. A titre exceptionnel, des achats pourront porter sur des obligations de catégorie «spéculative» de notation inférieure à BBB-, ou des titres non notés sélectionnés par la société de gestion après étude de l émetteur concerné et avis favorable du comité crédit. Ces investissements seront limités à 20% de l actif. Autres caractéristiques : La durée des titres acquis doit permettre le respect de la contrainte de sensibilité globale de 2 à 8. Pour l ensemble de ces actifs, le marché d intervention est mondial et porte sur des titres libellés en euro ou sur des titres en devise couverts en euro. L OPCVM sera soumis aux limites d expositions suivantes : - Actions ou parts d autres OPCVM La SICAV peut investir jusqu à 10% de son actif dans des parts ou actions d OPCVM. Dans le but d assurer une meilleure gestion de la trésorerie, le gérant pourra investir jusqu à 10% de l actif du FCP en actions ou parts d OPCVM et de fonds indiciels cotés (ETF) : COVEA EURO SPREAD Exercice

5 français et/ou européens coordonnés, non coordonnés respectant les quatre conditions énoncées par l article R du Code monétaire et financier. - Instruments dérivés : Stratégie d utilisation des dérivés pour atteindre l objectif de gestion : Le gérant pourra utiliser des instruments dérivés dans la limite de 100% de l actif net du FCP, le fonds pourra être surexposé à hauteur de 100% de l actif. A cet effet, il interviendra sur des marchés financiers à terme réglementés ou organisés, français et étrangers, ou de gré à gré, dans un but de couverture, exposition, sur des risques actions, taux, crédit ou change en utilisant : o des futures sur taux d intérêts ; o des options sur actions/indices boursiers et sur taux d intérêts ; o et des swaps de taux et/ou de change. L utilisation d instruments dérivés permet de couvrir ou d exposer l actif de l OPCVM sur le risque de taux et sur le risque de change. Des swaps de taux d intérêt et de change pourront être utilisés pour couvrir et ou exposer le portefeuille. Ces opérations sont effectuées dans la limite d un engagement maximum d une fois l actif de l OPCVM. Les instruments financiers à terme et/ou conditionnels font partie du processus d investissement en raison de leur liquidité et de leur rapport coût/efficacité. Leurs sous-jacents relèvent des catégories d actifs utilisés en direct. Les futures sur taux d intérêts (contrats à terme) sont utilisés en achat ou vente comme substituts, peu onéreux et liquides, aux titres vifs pour ajuster l exposition globale du portefeuille au risque de taux. Les options sur taux d intérêts permettent de tirer profit d une hausse/baisse de la volatilité et/ou d ajuster l exposition globale du portefeuille au risque de taux. Les swaps de taux peuvent être utilisés, de manière occasionnelle, comme substituts aux titres vifs pour exposer ou couvrir le portefeuille face à l évolution des taux d intérêts lorsqu ils se révèlent plus intéressants financièrement que ces derniers. Ils peuvent aussi permettre de passer d une obligation à taux variable à une obligation à taux fixe (ou réciproquement) en fonction des anticipations de taux du gérant, tout en conservant le spread de crédit offert par l émetteur de l obligation. Les swaps de change sont utilisés pour couvrir le risque de change d une obligation en devise (par exemple quand pour un émetteur donné et une maturité donnée, les obligations de cet émetteur offrent un meilleur rendement en devise swapée en euro que directement en euro). Le change à terme est utilisé en couverture d une exposition en devise. Le risque de taux des instruments mentionnés ci-dessus est pris en compte dans la fourchette de sensibilité autorisée. Les instruments de change ou ceux ayant une exposition actions ne sont utilisés qu à des fins de couverture. - Titres intégrant des dérivés : Le fonds n utilisera pas de titres intégrants des dérivés, exception faite des obligations convertibles (qui peuvent être considérées comme tels). COVEA EURO SPREAD Exercice

6 - Dépôts : Afin de contribuer à la réalisation de l objectif de gestion (la performance du fonds ne doit pas être pénalisée par l absence de rémunération des liquidités), les dépôts peuvent être utilisés dans la gestion du fonds pour son allocation d actif, en complément des produits de taux d intérêt. L utilisation des dépôts ne peut pas être supérieure à 10% de l actif. - Emprunts d espèces : Le fonds peut emprunter, conformément à la réglementation, jusqu à 10% de son actif en espèces. - Opérations de cessions et acquisitions temporaires de titres : L OPCVM pourra mettre en oeuvre les techniques de cession de temporaires d instrument financier (prêt de titres et mise en pension) dans la limite maximum de 100% de son actif. Le FCP peut faire appel aux techniques d acquisitions temporaires d instruments financiers (emprunt de titres et prises en pension) dans la limite de 10%. Toutefois, la limite est portée à 100% dans le cas d opération de prise en pension contre espèces, à la condition que les instruments financiers pris en pension ne fassent l objet d aucune opération de cession y compris temporaire ou de remise en garantie. Ces opérations sont privilégiées dans un but de gestion de trésorerie. Des informations supplémentaires sur la rémunération figurent à la rubrique frais et commissions. - Liquidités : A titre accessoire et dans la stricte limite des besoins liés à la gestion des flux, le fonds peut détenir des liquidités. PROFIL DE RISQUE Votre argent est principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés financiers. Sur le profil de risque mentionné dans le Document d Information Clé pour l Investisseur (DICI) de votre fonds, un Indicateur Synthétique de Rendement et de Risque est défini. Cet indicateur classe votre fonds sur une échelle de risque allant de 1 à 7, il est déterminé en fonction du niveau de volatilité annualisée de l OPCVM. Plus la volatilité est élevée, plus le niveau de risque est élevé. La volatilité est calculée sur un historique de 5 ans à partir des performances hebdomadaires. Le porteur de parts du FCP s expose principalement aux risques suivants : - Risque de taux d intérêt : Le risque de taux correspond au risque lié à une remontée des taux des marchés obligataires, qui provoque une baisse des cours des obligations et par conséquent une baisse de valeur liquidative de l OPCVM. - Risque de capital : L OPCVM ne bénéficie d aucune garantie ni protection, il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué. - Risque de crédit : Il représente le risque éventuel de dégradation de la signature de l émetteur qui aura un impact négatif sur le cours du titre et donc sur la valeur liquidative de l OPCVM. - Risque lié à la gestion discrétionnaire : La performance du FCP dépendra des titres choisis par le gérant. Il existe un risque que le gérant ne sélectionne pas les titres les plus performants. COVEA EURO SPREAD Exercice

7 Autres risques accessoires - Risque de change : L exposition au risque de change dû aux investissements réalisés dans une autre devise que l euro est accessoire. - Risque lié à la détention éventuelle d obligations convertibles : La valeur des obligations convertibles dépend dans une certaine mesure de l évolution du prix de leurs actions sous-jacentes. - Risque action : L exposition au risque action n excède par 10% de l actif net (actions et composante action des obligations convertibles confondues) - Risque de contrepartie : Il représente le risque de défaillance d un intervenant de marché l empêchant d honorer ses engagements. MODIFICATIONS Changements intervenus lors de l exercice 06/03/2013 : Entrée en vigueur du nouveau prospectus et du DICI suite aux modifications suivantes : - mise à jour des frais au 31/12/ mise à jour des performances au 31/12/ intégration des informations sur les critères ESG - mise à jour règlementaire de l utilisation d une version dividendes réinvestis de l indice de référence aux fins de comparaison, à titre purement informatif, des performances de l OPCVM. Changements à intervenir Changement de valorisateur (date cible: 31/01/2014) RAPPORT DE GESTION Environnement économique Sur l année, les sujets budgétaires et monétaires ont tenu le devant de la scène. Les tensions politiques au sujet du plafond de la dette américaine se sont ravivées, alors que la Commission Européenne a assoupli sa doctrine budgétaire. La dichotomie entre les politiques monétaires dans les pays émergents et développés s est amplifiée. Sur le marché des changes, l Euro s est apprécié de 4,2% face au Dollar, à 1,37 Dollars pour un Euro. Face au Sterling, l Euro progresse de 2,3% à 0,830 Sterling pour un Euro. Concernant les matières premières, le prix du baril de Brent est stable sur l année, à 110,8 Dollars. Aux Etats-Unis, l année a été marquée par les tensions politiques entre Républicains et Démocrates au sujet du projet de budget 2014 et du relèvement du plafond de la dette. Ces tensions ont mené à la fermeture de certaines agences gouvernementales en octobre, conduisant fonctionnaires en chômage technique dès le 1 er du mois. Les Républicains et les Démocrates ont finalement trouvé un accord à minima reportant dans le temps les discussions budgétaires, permettant la réouverture, le 17 octobre, des services publics. Les statistiques publiées sur l année ont été de nature à renforcer la dynamique de l économie américaine. Le Produit Intérieur Brut (PIB) se stabilise en rythme annuel à 1,6% au troisième trimestre. Les indices de confiance ISM dans le secteur manufacturier et des services sont restés sur des niveaux robustes, et les créations d emploi sont bien orientées, notamment en fin d année. Le niveau du taux de chômage a baissé à 7% de la population active en novembre. Après avoir COVEA EURO SPREAD Exercice

8 évoqué dès juin la possibilité d une réduction des achats de titres publics, la Réserve Fédérale a finalement décidé en décembre de réduire ces derniers pour un montant mensuel de 10Mds$ à partir de janvier Avec un rythme d achat qui sera désormais de 75 Mds$ par mois, la politique monétaire reste largement accommodante. Par ailleurs, la Fed a étendu l horizon de sa période de taux bas, en précisant que le taux directeur resterait dans la fourchette actuelle de [0 ; 0,25%] bien après que le taux de chômage ait atteint 6,5% de la population active, niveau jusqu alors envisagé pour une première remontée des taux. En Zone Euro, les données d activité ont arrêté de se dégrader sur la période : la publication du PIB au troisième trimestre confirme le retour à la croissance observé au deuxième trimestre avec une progression modeste de l activité de 0,1% en glissement trimestriel. Après leur progression sur la première partie du second semestre, les indices de confiance PMI dans la zone Euro sont restés mitigés sur la fin d année et signalent un rythme d activité modéré avec des disparités entre les pays. La Banque Centrale Européenne a apporté un changement majeur dans sa manière de communiquer. Entre autres, elle a introduit des indications prospectives sur l orientation de sa politique de taux d intérêt, indiquant qu elle anticipait que «les principaux taux directeurs soient maintenus à leur niveau actuel ou à un niveau inférieur pour une période de temps prolongée». Elle a par ailleurs décidé d abaisser son principal taux directeur de 25 points de base à 0,25% en novembre, après une révision à la baisse des perspectives d inflation. Enfin, la Commission Européenne a accordé un délai de deux ans supplémentaires à la France et l Espagne, et d un an aux Pays-Bas et au Portugal pour atteindre le seuil des 3% de déficit public. Au Royaume-Uni, la publication des données d activité du troisième trimestre est venue confirmer l amélioration de l activité constatée en début d année. La croissance annuelle atteint 1,5%, le rythme le plus élevé depuis début Le marché du travail continue de s améliorer, et le taux de chômage a poursuivi sa décrue à 7,3% de la population active en octobre. Au Japon, on assiste a une reprise de l activité sur l année. La Banque du Japon a annoncé en avril la mise en place d un nouveau programme qui consiste en une augmentation de la base monétaire sur un rythme de à milliards de yens par an (450 Mds ). Ce plan massif doit aider à faire sortir le pays de la déflation et atteindre une croissance annuelle des prix de 2% à horizon 2 ans. La hausse de la TVA de 5 à 8% à partir d avril 2014 a été confirmée par le gouvernement, qui a également annoncé la mise en place d un nouveau plan de relance de 38 Mds (1% du PIB japonais) pour l année fiscale En Chine, après une amélioration des données économiques sur l été, faisant écho aux mesures annoncées en juillet par le gouvernement chinois, l activité se stabilise en fin de période. Lors de la réunion annuelle du comité central chinois, le nouveau gouvernement en place depuis mars a réaffirmé sa volonté de réformes de grande ampleur, et des résultats significatifs seront attendus d ici Enfin, pour contrer la baisse de leur devise et leur inflation toujours élevée, les banques centrales indienne, indonésienne et brésilienne ont resserré leur politique monétaire sur la période. Marché de taux Tout au long de l année les taux des pays dits «Cœurs» sont restés à des niveaux historiquement bas en raison des politiques accommodantes des banques centrales. En Zone Euro, la Banque Centrale Européenne reste très prudente quant aux perspectives économiques des pays de la Zone. Elle tient tout au long de l année à rassurer les marchés lors de chacune de ses interventions. Bien que l on continue à distinguer fortement les Etats «Cœurs» des Etats périphériques, les risques sur la Zone Euro ne sont plus à un éclatement. Les marchés semblent s être fait à l idée qu au sein de la zone, des divergences existent et qu elles seront gérées par les autorités, à l exemple de la mise en place du Mécanisme Européen de Stabilité et de la recapitalisation du secteur bancaire espagnol l année précédente. L année 2013 commence donc par un regain d intérêt des investisseurs pour les dettes de ces Etats. Le Portugal et l Irlande profite de la bonne performance de l Italie et de l Espagne pour émettre à nouveau sur le marché obligataire. Ce mouvement se fait au détriment des Etats cœurs, à l instar des taux 10 ans français et allemand qui augmentent d environ 30bp à respectivement 2.30% et 1.70%. COVEA EURO SPREAD Exercice

9 Rapidement pourtant, les difficultés reviennent sur le devant de la scène pour les Etats périphériques avec des incertitudes qui demeurent sur la réalisation des objectifs de déficit. En outre, l Italie est au centre des préoccupations en début d année après la démission de Mario Monti de son poste de Premier Ministre qui fait craindre un retour au pouvoir de Silvio Berlusconi. En parallèle, les tensions sur le système bancaire chypriote en mars alimentent ce retour de l aversion au risque. Le pays se voit imposer par le FMI et l Union Européenne un plan de sauvetage destiné à éviter un défaut de paiement. Il inclut une taxation inédite des dépôts bancaires au-delà de euros. Les dettes des Etats «cœurs» privilégiées dans ce contexte voient leurs taux d intérêt à 10 ans atteindre des plus bas historiques à l image du 10 ans français (1.66%), soutenu par des perspectives de flux importants dans le cadre des nouvelles politiques monétaires au Japon. La formation, quoique tardive, d un gouvernement en Italie sous la responsabilité d Enrico Letta marque le début d une période d accalmie pour les primes de risque des Etats périphériques. Les taux espagnols (4.04%) et italiens (3.76%) se détendent également, ce dernier atteignant son plus bas niveau sur l année écoulée. Ce mouvement s inverse en juin suite aux propos de M. Bernanke annonçant que le FOMC envisageait une réduction progressive des rachats de la Fed afin de finir le programme du QE mi 2014, mais également suite à des statistiques européennes encourageantes. La tendance au cours de l été 2013 est à la hausse des taux des Etats «cœurs» et périphériques. Ces derniers ont connu une plus forte volatilité. Néanmoins, les discours accommodants et rassurants des différents officiels des Banques Centrales, ainsi que le discours du mois de septembre de la Fed infirmant celui de mai, permettent aux taux des Etats périphériques de se détendre progressivement. Les réformes entreprises par l Espagne favorisent le resserrement de sa prime de risque avec l Italie sur le dernier trimestre. Cette tendance s est poursuivie jusqu en fin d année, en dépit de l annonce par Ben Bernanke de la réduction du programme d achat d actifs par la FED de 10Mds le 18 décembre. Le taux 10 ans français termine l année en hausse de 56bp à 2.56% avec également un mouvement de pentification du 2/10 ans de 33 pbs. Sur le marché de la dette corporate de la zone euro, la recherche de rendement a été déterminante en C est pourquoi le haut rendement, les dettes hybrides et les obligations sécurisées ont sur performé par rapport à la catégorie Investissement. En effet, cette dernière a aussi, mais dans une moindre mesure en Europe qu aux Etats-Unis, souffert de la remonté des taux sans risques. Au sein des émissions de crédit on notera la bonne performance des titres émis par les banques mais également la bonne tenue de ce placement soutenu par les importants montants de liquidité dont disposent les investisseurs. Le marché du crédit reste donc bien orienté encore en 2013, avec des émetteurs qui se désendettent et profitent d émissions à des taux bas d un côté et des investisseurs disposant de beaucoup de liquidités de l autre. L abondance de liquidité rend les émissions primaires de plus en plus chères, mais le marché ne semble toutefois toujours pas s essouffler. Au cours de la période, les primes de risque se resserrent au regard de l indice iboxx Euro Corporates qui passe de 162.2pts à 122.3pts. COVEA EURO SPREAD Exercice

10 Evolution et niveaux des taux Français entre le 31/12/2012 et le 31/12/2013 : Maturité 31/12/ /12/2013 Variation (bp) 2 ans 0,07 0, ans 0,63 1, ans 2,00 2, ans 2,97 3,46 49 Pente 31/12/ /12/2013 Variation (bp) Evolution et niveaux des taux Européens entre le 31/12/2012 et le 31/12/2013 : Zone euro Allemagne Espagne Italie variation variation variation Maturité 31/12/2013 de spread 31/12/2013 de spread 31/12/2013 de spread 2 ans 0, , , ans 0, , , ans 1, , , ans 2, , , Politique de gestion et perspective : La stratégie appliquée au cours de l année s est axée autour d une gestion active du risque de taux et du risque de crédit, conformément aux Perspectives Economiques et Financières de Covéa Finance, ainsi que des décisions prises lors des Comités de Gestion. La sensibilité du portefeuille a été ajustée à la hausse au cours de l année afin de réduite l écart avec l indice de référence et profiter du contexte favorable. Elle passe ainsi de 2.70bp en début d année à 3.70bp en décembre pour légèrement rebaisser suite à une importante souscription en fin de période. Covéa EuroSpread réduit de ce fait son écart de sensibilité par rapport à celle de son indice de référence (Iboxx corporate euro) de 200ct à 60ct. L ajustement s est principalement fait par l achat de crédit sur le segment de courbes 3-8 ans. Les investissements de Covéea EuroSpread ont été partiellement réalisés sur le marché primaire, à travers des titres d émetteurs sur lesquels Covea Finance dispose d un avis positif et offrant une prime de risque jugée cohérente avec la qualité de la signature : - Société Générale Intesa San Paolo Unicredit BMW BNP Volkswagen 01/ Biomérieux 10/ Deutsche Telekom 01/ Thales 03/ ADP 06/2028 COVEA EURO SPREAD Exercice

11 Le portefeuille a également acquis des titres sur le marché secondaire selon les opportunités, à l instar de : Carrefour 2017 et Saint Gobain Le portefeuille a procédé à des arbitrages sur les dettes d Etats comme : de France contre Italie de maturités 2019 à un niveau de 175pb et de France contre Allemagne à un niveau de 49pb. Parallèlement à ces investissements, Covea EuroSpread a cédé des titres d émetteurs dont la qualité de la signature s avère s être dégradée en cours d année et aussi afin de concentrer les lignes en portefeuille : APRR, Vivendi, Cap Gemini, Kering, RBS, Deutsche Bank Performance L indice Iboxx Euro corporate affiche une performance de 2.24%. La performance de Covéa Euro Spread s établit à 0.76%, en deçà de son indice de référence car le fonds a été faiblement exposé aux pays périphériques. Le risque global de l OPCVM est mesuré par la méthode de calcul de l engagement. La performance obtenue sur la période ne préjuge pas des résultats futurs de l'opcvm. Plus et moins-values nettes de l exercice S agissant de l affectation du résultat de l exercice clos au 31 décembre 2013, nous vous informons que les plus-values réalisées nettes seront capitalisées pour cet exercice. COVEA EURO SPREAD Exercice

12 TECHNIQUES DE GESTION DU PORTEFEUILLE L'OPCVM n'a pas eu recours à des techniques de gestion efficace de portefeuille au sens de l'article R du Code Monétaire et Financier. UTILISATION DES DROITS DE VOTE Conformément à l article du règlement général de l AMF, les droits attachés à la qualité d actionnaire des OPCVM et notamment les droits de vote ont été exercés librement dans la limite des contraintes légales. Ce droit de vote est exercé dans l intérêt des porteurs d actions et de parts d OPCVM conformément à la politique de vote définie par Covéa Finance et disponible sur le site de Covéa Finance : PROCEDURE DE SELECTION ET D EVALUATION DES INTERMEDIAIRES Les gérants de Covéa Finance SAS sont tenus de réaliser leurs transactions sur les marchés financiers avec des «intermédiaires» figurant sur une liste autorisée. Un comité semestriel évalue les appréciations émises par les gérants et le middle office et propose éventuellement des modifications. Les membres du comité attribuent une note en fonction de critères objectifs : le coût de l intermédiation, la qualité de l exécution, de la recherche ou du traitement administratif des opérations. Le respect de la liste des «intermédiaires» fait l objet d un contrôle par le responsable de la déontologie. En application des dispositions de l'article du Règlement Général de l'autorité des Marchés Financiers, un compte-rendu relatif aux frais d'intermédiation figure sur le site de Covéa Finance : CRITERES ENVIRONNEMENTAUX, SOCIAUX ET DE QUALITE DE GOUVERNANCE L OPC ne prend pas simultanément en compte les trois critères relatifs au respect des objectifs environnementaux, sociaux et de qualité de gouvernance (ESG). L ensemble des informations sur les critères ESG sont accessibles sur le site internet de Covéa Finance à l adresse : COVEA EURO SPREAD Exercice

13 COMPTES ANNUELS DE L EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2013 COVEA EURO SPREAD Exercice

14 ACTIF DU BILAN Exercice 2013 Exercice 2012 IMMOBILISATIONS NETTES - - DEPÔTS - - INSTRUMENTS FINANCIERS Actions et valeurs assimilées Négociées sur un marché réglementé ou assimilé - - Non Négociées sur un marché réglementé ou assimilé - - Obligations et valeurs assimilées Négociées sur un marché réglementé ou assimilé , ,62 Non Négociées sur un marché réglementé ou assimilé - Titres de créances Négociés sur un marché réglementé ou assimilé Titres de créances négociables - - Autres titres de créances , ,79 Non négociés sur un marché ou réglementé ou assimilé - - Organismes de placement collectif OPCVM européens coordonnés et OPCVM français à vocation générale , ,06 OPCVM réservés à certains investisseurs - FCPR - FCIMT - - Fonds d'investissement & FCC cotés - - Fonds d'investissement & FCC non cotés - - Opérations temporaires sur titres Créances représentatives de titres reçus en pension - - Créances représentatives de titres prêtés - - Titres empruntés - - Titres donnés en pension - - Autres opérations temporaires - - Instruments financiers à terme Opérations sur un marché réglementé ou assimilé , ,00 Autres opérations - - Autres Instruments Financiers - - CREANCES Opérations de changes à terme de devises - - Autres , ,00 COMPTES FINANCIERS Liquidités , ,23 TOTAL DE L'ACTIF , ,70 COVEA EURO SPREAD Exercice

15 PASSIF DU BILAN Exercice 2013 Exercice 2012 CAPITAUX PROPRES Capital , ,76 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a) - - Report à nouveau (a) 6 719, ,69 Plus et moins-values nettes de l'exercice (a,b) ,32 - Résultat de l'exercice (a,b) , ,28 TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (=Montant représentatif de l'actif net) , ,73 INSTRUMENTS FINANCIERS Opérations de cession sur instruments financiers - - Opérations temporaires sur titres Dettes représentatives de titres donnés en pension - - Dettes représentatives de titres empruntés - - Autres opérations temporaires - - Instruments financiers à terme Opérations sur un marché réglementé ou assimilé , ,00 Autres opérations - - DETTES Opérations de change à terme de devises - - Autres , ,97 COMPTES FINANCIERS Concours bancaires courants - - Emprunts - - TOTAL DU PASSIF , ,70 a) Y compris comptes de régularisations b) Diminués des acomptes versés au titre de l'exercice COVEA EURO SPREAD Exercice

16 HORS BILAN Exercice 2013 Exercice 2012 OPERATIONS DE COUVERTURE - Engagements sur marchés réglementés ou assimilés EURO OAT FUT FRENCH GVT BDS 06/03/ ,00 - Engagements de gré à gré - Autres engagements AUTRES OPERATIONS - Engagements sur marchés réglementés ou assimilés EURO BUND 06/03/ ,00 - EURO BUND 07/03/ ,00 - Engagements de gré à gré - Autres engagements COVEA EURO SPREAD Exercice

17 COMPTE DE RESULTAT (en euro) Exercice 2013 Exercice 2012 PRODUITS SUR OPÉRATIONS FINANCIERES Produits sur dépôts et comptes financiers - 8,98 Produits sur actions et valeurs assimilées - - Produits sur obligations et valeurs assimilées , ,66 Produits sur titres de créances ,70 Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres - - Produits sur instruments financiers à terme - - Autres produits financiers - - TOTAL I , ,34 CHARGES SUR OPÉRATIONS FINANCIÈRES Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres - - Charges sur instruments financiers à terme - - Charges sur dettes financières -407,34-165,98 Autres charges financières - - TOTAL II -407,34-165,98 RÉSULTAT SUR OPÉRATIONS FINANCIÈRES (I - II) , ,36 Autres produits (III) - - Frais de gestion et dotation aux amortissements (IV) , ,43 RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE (L ) (I -II + III - IV) , ,93 Régularisation des revenus de l'exercice (V) , ,35 Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (VI) - - RÉSULTAT (I - II + III - IV +/- V - VI) , ,28 COVEA EURO SPREAD Exercice

18 ANNEXE I REGLES ET METHODES COMPTABLES Les comptes annuels de l'opcvm COVEA EURO SPREAD sont présentés sous la forme prévue par le Règlement CRC n du 2 octobre 2003 relatif au plan comptable des OPCVM modifié, notamment par le Règlement n du 10 novembre 2011 homologué par arrêté du 27 décembre 2011, publié au J.O.R.F. du 30 décembre 2011 (distribution des plus-values nettes réalisées). L'article 18 de l ordonnance prévoit la possibilité de distribuer des plus-values nettes pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier La présentation des comptes annuels a été modifiée pour tenir compte de cette possibilité. Les changements portent sur la définition des sommes distribuables. Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des moins-values réalisées, nettes de frais s'ajoutent au résultat net pour déterminer les sommes distribuables. Les données de l exercice précédent n'ont pas fait l'objet de retraitement. Les comptes de régularisation sur les plus-values nettes n ont pas été mouvementés et feront l objet d un retraitement en cas de distribution. Méthodes d évaluation ACTIF DU BILAN Instruments financiers et valeurs négociés sur un marché réglementé Le calcul de la valeur liquidative de la part est effectué en tenant compte des méthodes d'évaluation précisées ci-dessous : - les valeurs françaises sont évaluées chaque jour de bourse sur la base du cours de clôture inscrit à la cote officielle ; - les valeurs étrangères sont évaluées sur la base du cours de clôture de leur marché principal converti en euros suivant le cours des devises à PARIS au jour de l'évaluation ; - les actions de SICAV et parts de Fonds Communs de Placement sont évaluées à la dernière valeur liquidative connue ; - pour les valeurs mobilières dont le cours n'a pas été coté le jour de l'évaluation ainsi que pour les autres éléments du bilan, la société de gestion corrige leur évaluation en fonction des variations que les événements en cours rendent probables. La décision est communiquée au commissaire aux comptes ; - les titres de créances négociables (TCN) sont évalués au prix du marché pour ceux qui font l'objet de transactions significatives ; pour les autres, par l'application d'un taux de référence majoré le cas échéant d'une marge représentative des caractéristiques intrinsèques de l'émetteur. Pour les TCN d'une valeur résiduelle de vie égale ou inférieure à trois mois, l'évaluation est linéaire ; - les opérations à terme sur devises sont inscrites, tant à l'achat qu'à la vente, pour la valeur déterminée dans le contrat. La différence entre le cours du comptant et le cours du terme est enregistrée dans un compte report/déport ; - les titres pris en pension sont évalués à leur date d'acquisition pour la valeur fixée dans le contrat. Pendant la durée de détention, ils sont maintenus à cette valeur. Instruments financiers non négociés sur un marché réglementé. - les valeurs mobilières non cotées sont évaluées sont évalués sous la responsabilité de la société de COVEA EURO SPREAD Exercice

19 gestion à leur valeur probable de négociation. Instruments financiers à terme et dérivés - les opérations portant sur des instruments financiers à terme ferme ou conditionnels négociés sur des marchés organisés français ou étrangers sont évaluées à la valeur de marché, au cours de clôture ; - les produits dérivés de gré à gré sont valorisés au prix du marché. ENGAGEMENT HORS-BILAN : - L engagement hors-bilan sur les marchés à terme français et étrangers est calculé suivant les modalités en vigueur : Opération à terme ferme : quantité par nominal par cours de clôture sur devise Opération à terme conditionnelle : quantité par delta par quotité par cours de clôture du sous jacent par devise. - L engagement hors-bilan relatif aux contrats d échange de taux d intérêt correspond au nominal du contrat. Modalité sur la méthode de calcul du risque global La méthode choisie par la société de gestion pour mesurer le risque global de l OPCVM est la méthode du calcul de l engagement. Méthodes de comptabilisation La comptabilité de l OPCVM est tenue en euro. La société de gestion distribue chaque année les revenus de la part D et capitalise les dividendes de la part C. Les revenus capitalisés se font intérêts courus.. Pour l'exercice 2013, la société de gestion n'a pas opté pour la distribution des plus ou moins values nettes ; celles-ci sont donc capitalisées. Les frais de gestion maximum représentent 0,70 % TTC de l'actif net calculé quotidiennement. Les achats et les cessions de titres sont comptabilisés frais exclus. Les frais de gestion Ces frais recouvrent tous les frais facturés directement à l OPCVM, à l exception des frais de transaction. Les frais de transaction incluent les frais d intermédiation (courtage, impôts de bourse, etc) et la commission de mouvement perçue notamment par le dépositaire. Aux frais de fonctionnement et de gestion peuvent s ajouter : Des commissions de surperformances. Celles-ci rémunèrent la société de gestion dès lors que l OPCVM a dépassé ses objectifs. Elles sont donc facturées à l OPCVM ; Des commissions de mouvement facturées à l OPCVM ; une part du revenu des opérations d acquisitions et cessions temporaires de titres. Dans le cadre de ce FCP, la société de gestion ne prélève aucun frais cités ci-dessus. COVEA EURO SPREAD Exercice

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21 2. EVOLUTION DE L'ACTIF NET (en euro) Exercice 2013 Exercice 2012 Actif net en début d'exercice , ,75 Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l OPCVM) , ,30 Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l OPCVM) , ,57 Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers , ,40 Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers , ,01 Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme , ,00 Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme , ,00 Frais de transaction - 847,28 633,89 Différences de change +/- - - Variation de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers : Différence d'estimation exercice N +/ , ,68 Différence d'estimation exercice N-1 +/ , ,23 Variation de la différence d'estimation des instruments financiers à terme : Différence d'estimation exercice N +/ , ,00 Différence d'estimation exercice N-1 +/ , ,00 Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moins-values nettes Distribution de l'exercice antérieur sur résultat , ,73 Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation +/ , ,93 Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moins-values nettes Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat Autres éléments +/- - - ACTIF NET EN FIN D'EXERCICE , ,73 COVEA EURO SPREAD Exercice

22 3. COMPLÉMENTS D'INFORMATION 3.1 Instruments financiers : ventilation par nature juridique ou économique d'instrument Ventilation de l'actif Au 31/12/2013 Titres de Créances Négociés sur un marché réglementé ou assimilé EMTN TAUX FIXE ,25 EMTN TAUX REVISABLE ,90 Obligations et valeurs assimilées Négociés sur un marché réglementé ou assimilé OBLIGATIONS ,45 Ventilation du passif Néant Ventilation du hors-bilan Taux Actions Change Autres Autres opérations Engagements sur les marchés réglementés ou assimilés EURO BUND 06/03/ ,00 Opération de couverture Engagements sur les marchés réglementés ou assimilés EURO OAT FUT FRENCH GVT BDS ,00 06/03/ Ventilation par nature de taux des postes d'actif, de passif et de hors-bilan ACTIF Taux fixe Taux variable Taux révisable Autres Dépôts Obligations et valeurs , assimilées Titres de créances , ,90 - Opérations temporaires sur titres Comptes financiers ,93 PASSIF Opérations temporaires sur titres Comptes financiers HORS-BILAN Opérations de couverture , Autres opérations , COVEA EURO SPREAD Exercice

23 3.3 Ventilation par maturité résiduelle des postes d'actif, de passif et de hors bilan ACTIF 0-3 mois] ]3 mois - 1 an] ]1 an - 3 ans] ]3 ans - 5 ans] > 5 ans Dépôts Obligations et valeurs , , , ,19 assimilées Titres de créances , , , ,09 Opérations temporaires sur titres Comptes financiers , PASSIF Opérations temporaires sur titres Comptes financiers HORS-BILAN Opérations de couverture ,00 Autres opérations , Ventilation par devise de cotation ou d'évaluation des postes d'actif, de passif et de hors-bilan Néant 3.5 Créances et dettes : ventilation par nature Créances : Marche à terme ferme EUR ,00 Coupons-Dividendes à recevoir EUR ,00 - TOTAL CRÉANCES EUR ,00 Dettes : Dotations aux frais de gestion EUR ,87 - TOTAL DETTES EUR ,87 COVEA EURO SPREAD Exercice

24 3.6 Capitaux propres Nombre et valeur des actions émises et rachetées Nombre Montant en euros Emissions - parts C parts D , ,47 - globales , ,47 Rachats - parts C parts D , ,28 - globaux , ,28 Montant des commissions de souscription restant acquises au fonds EUR 0,00 Montant des commissions de rachat restant acquises au fonds EUR 0, Frais de gestion En montants : Frais de gestion fixes EUR ,03 Rétrocession frais de gestion EUR - Frais de gestion variables EUR Non concerné En pourcentage TTC de l'actif net moyen : Frais de gestion fixes 0,60% Rétrocession frais de gestion Engagements reçus et donnés Néant. COVEA EURO SPREAD Exercice

25 3.9 Autres informations Valeur actuelle des instruments financiers faisant l'objet d'une acquisition temporaire -Rémérés EUR - -Pensions : - Sur actions EUR - - Sur obligations EUR - - Sur TCN EUR - Valeur actuelle des instruments financiers constitutifs de dépôts de garantie -Titres reçus en garantie et non inscrits en portefeuille titres EUR - -Titres donnés en garantie et non inscrits en portefeuille titres EUR - Détention par le FCP de parts ou d'actions d'opcvm promus ou gérés par une entité du groupe COVEA FINANCE OPCVM détenu Quantité détenue Encours détenu % de l'actif net COVEA FIN OBL CV 4DEC/CAP COVEA SECURITE /-C- CAP (4DEC) 25, ,25 0,55% , ,72 9,34% Total ,97 9,89% Détention de titres émis par une entité du groupe COVEA FINANCE Néant Détention d'instruments financiers dérivés émis par une entité du groupe COVEA FINANCE Néant 3.10 Tableau d'affectation des sommes distribuables Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice Néant Acomptes sur plus et moins-values nettes versés au titre de l'exercice Néant COVEA EURO SPREAD Exercice

26 Tableau d'affectation des sommes distribuables afférentes au résultat Classe COVEA EURO-SPREAD (Euro) Tableau d'affectation des sommes distribuables afférentes au résultat Exercice 2013 Exercice 2012 Sommes restant à affecter Report à nouveau 6 719, ,69 Résultat , ,28 Total , ,97 Affectation Distribution , ,05 Report à nouveau de l'exercice , ,78 Capitalisation , ,14 Total , ,97 Nombre d'actions ou parts , ,4383 Distribution unitaire 0,45 0,57 Crédit d'impôt attaché à la distribution du résultat 0,00 - Tableau d'affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes COVEA EURO-SPREAD Capitalisation (Euro) Tableau d'affectation de la quote-part des sommes distribuables afférente au plus et moins values nettes Sommes restant à affecter Affectation des plus ou Exercice 2013 moins values nettes Exercice 2012 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées - - Plus et moins-values nettes de l exercice- Acomptes versés sur plus et moins values nettes de l exercice , Total ,21 - Affectation Distribution - - Plus et moins-values nettes non distribuées - - Capitalisation ,21 Total ,21 - Nombre d'actions ou parts - - Distribution unitaire COVEA EURO SPREAD Exercice

27 COVEA EURO-SPREAD Distribution PART AD (Euro) Tableau d'affectation de la quote-part des sommes distribuables afférente au plus et moins values nettes Sommes restant à affecter Affectation des plus ou Exercice 2013 moins values nettes Exercice 2012 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées - - Plus et moins-values nettes de l exercice- Acomptes versés sur plus et moins values nettes de l exercice , Total ,11 - Affectation Distribution - - Plus et moins-values nettes non distribuées - - Capitalisation ,11 Total ,11 - Nombre d'actions ou parts - - Distribution unitaire Tableau des résultats et autres caractéristiques du fonds au cours des cinq derniers exercices 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2009 Actif Net (en millions d'euros) 90,79 111,55 92,55 106,82 167,53 Nombre Titres , , , ,234 - Part AC , , , Part AD , , , , ,805 Valeur liquidative unitaire Part AC 16,46 16,33 14, Part AD 15,26 15,71 14,96 15,41 15,35 Distribution unitaire Part AC Part AD 0,45 0,57 0,61 0,60 0,61 Crédit d'impôts unitaire Part AC Part AD Capitalisation unitaire sur plus et moins-values nettes Part AD -0, Part AC -0, Capitalisation unitaire Part AC 0,48 0,57 0, Part AD COVEA EURO SPREAD Exercice

28 INVENTAIRE de l OPCVM COVEA EURO SPREAD Exercice

29 COVEA EURO SPREAD Exercice

30 COVEA EURO SPREAD Exercice

31 RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES COVEA EURO SPREAD Exercice

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33 COVEA EURO SPREAD Exercice