Vérification du niveau cible de la Réserve de Fluctuation de Valeurs

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1 Aon Hewitt Investment Consulting Droits réservés et confidentiel Vérification du niveau cible de la Réserve de Fluctuation de Valeurs Caisse de pensions XY, janvier 2015 Risk. Reinsurance. Human Resources.

2 Table des matières 1. Introduction 3 2. Méthodologie Rendement nécessaire Espérances de rendement et volatilité Méthode de calcul 6 3. Résultats 7 4. Conclusion 8 Rapport RFV 2

3 1. Introduction La détermination et l appréciation de la situation financière d une institution de prévoyance sont fondées, entre autres éléments sur : - ses bases techniques - son financement - son degré de couverture ainsi que - le montant atteint par la Réserve de Fluctuation de Valeurs (RFV) par rapport à son montant cible. La RFV a pour but d absorber les fluctuations des marchés financiers. Les conditions des marchés financiers étant changeantes, il convient de vérifier périodiquement le montant cible de la RFV. L expert en matière de prévoyance professionnelle doit indiquer, en vertu de la DTA 5 de la Chambre Suisse des Experts en Caisse de Pensions (CSEP), si le montant cible de la réserve de fluctuation de valeurs est assez élevé. Il se base sur son appréciation ou sur un rapport de tiers. La RFV prévue par les normes Swiss GAAP RPC 26 est constituée dans le but de la sécurité durable de la réalisation des buts de prévoyance. La RFV nécessaire (montant cible) doit être déterminée en tenant compte de la totalité des actifs et des passifs, ainsi que de la structure et de l évolution future prévisible de l effectif des assurés. Le calcul du montant cible de la RFV se fonde sur des considérations mathématico-financières et sur des données actuelles. L objectif de ce rapport est de répondre à ces exigences. L approche retenue ici est basée sur des principes reconnus, elle fait appel : 1. Pour les passifs : à une évaluation de la performance nécessaire selon la DTA 5 pour la rémunération, respectivement l alimentation, des postes du passif de l Institution de prévoyance. 2. Pour les actifs : à la distribution des performances espérées générée à partir d un modèle stochastique sur la base de l allocation stratégique de l Institution de prévoyance. Le modèle se base sur les espérances de rendement et la volatilité des catégories de placement de l Institution.. La distribution potentielle des performances futures est obtenue par des simulations aléatoires qui tiennent compte des interactions entre ces catégories de placement. Nous invitons l organe paritaire à examiner de manière critique les différentes hypothèses présentées ci-après dans ce rapport et sous-jacentes au calcul du montant cible de la RFV. Rapport RFV 3

4 2. Méthodologie 2.1 Rendement nécessaire Selon la DTA 5 de la CSEP concernant l examen des Institutions de prévoyance, la performance nécessaire correspond à la performance que l Institution de prévoyance doit réaliser sur sa fortune pour que son degré de couverture reste constant. Le rendement nécessaire selon la DTA 5 est déterminé à partir de la formule suivante: Equation 1 Vv1 x (1 + r) + CF x (1 + r / 2) = Vv2 Equation 2 r = (Vv2 Vv1 CF) / (Vv1 + CF / 2) où: r : performance nécessaire en pourcent de la fortune; Vv1 : fortune de prévoyance au début de l'exercice; CF : flux financiers : afflux et sortie probable de flux (net) provenant de tous les apports et versements, y compris les cotisations et les paiements de rentes; Vv2 : fortune de prévoyance nécessaire en fin d'année pour le maintien du degré de couverture. Pour votre Institution de prévoyance la performance nécessaire s élève Celle-ci est déterminée à partir des éléments suivants : Degré de couverture au début des Proportion des capitaux de prévoyance des bénéficiaires de rentes contenue dans le total des capitaux de en 2014 Flux financiers: environ -@% de la fortune de prévoyance par an Taux d intérêt Taux d intérêt crédité sur les avoirs de Création d une provision pour adaptation des bases techniques des capitaux de prévoyance des assurés actifs et rentiers Création d une provision pour taux de conversion favorable. Rapport RFV 4

5 2.2 Espérances de rendement et volatilité Nos espérances de rendement et de volatilité pour chaque catégorie de placement sont basées sur un horizon de 10 ans. Le modèle repose sur les éléments suivants : 1. Données historiques; 2. Prix des forward; 3. Modèles économiques (p.ex. influence de l inflation, des taux d intérêts, etc.); 4. Pronostics conjoncturels, et scénarios de consensus, reconnus par de nombreux analystes de plusieurs instituts; 5. Facteurs de corrélations entre les différentes classes d actifs. Au nos espérances annuelles de rendement et de volatilité sont les suivantes (moyennes géométriques des 10 prochaines années): Classe d'actif Rendement espéré p.a. Volatilité Obligations Monde Hedge Funds Immobilier Immobilier Notre matrice de corrélation au est la suivante : Classe d'actifs 1 Liquidités 2 Obligations CHF 3 Oblligations Monde (couv. CHF) 4 Actions Suisse 5 Action Monde 6 Actions EMMA 7 Hedge Funds (couv. CHF) 8 Matières Premières 9 Immobilier Suisse Fondations 10 Immobilier Suisse Fonds Corrélations Nos espérances de rendement et volatilités sont actualisées chaque trimestre. Sur la base de la médiane de simulations stochastiques effectuées avec ce modèle et votre stratégie de placement, le rendement espéré pour votre caisse de pensions s élève avec une volatilité pour les prochains 12 mois. Rapport RFV 5

6 2.3 Méthode de calcul Le niveau cible de la RFV est calculé à l aide d une distribution de probabilité générée par des simulations stochastiques (5'000 trajectoires aléatoires selon la méthode de Monte-Carlo). Contrairement à la distribution de probabilité de type normal des espérances de rendement usuellement retenue, notre méthode permet de tenir compte des risques de pertes extrêmes («fat tails») et donne ainsi une mesure plus précise du niveau cible de la RFV. En général, notre méthode donne, pour un même intervalle de confiance, un montant cible de RFV jusqu à 15% supérieur à celui donné par une méthode basée sur une distribution de type normal des espérances de rendements. 25% Distribution des performances annuelles pour l'indice LPP 60 20% Probabilité 15% 10% 5% 0% -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% Performance annuelle Selon notre modèle Selon une distribution de type normal Observation des 29 dernières années Rapport RFV 6

7 3. Résultats Rapport RFV 7

8 4. Conclusion Rapport RFV 8