Réunion d'analystes du 11 février 2011

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1 Réunion d'analystes du 11 février 2011 André Harari, Président du Conseil d Administration Daniel Harari, Directeur Général Jérôme Viala, Directeur Financier

2 Résultats du quatrième trimestre 2010 Résultats de l exercice 2010 Flashback Perspectives 2011 et à moyen terme 2

3 T : confirmation du très fort redémarrage de l activité commerciale Commandes de nouvelles licences de logiciels et d'équipements de CFAO : 22,1 millions, +18% vs. T % à données réelles Comme prévu, leur progression par rapport à 2009 est plus modérée en T4 qu au cours des neuf premiers mois 2010 (+ 69 %), en raison d une base de comparaison plus élevée - Les commandes de T avaient déjà enregistré un rebond de 70 % par rapport à la moyenne des trois premiers trimestres de 2009 Chiffre d affaires des pièces détachées et consommables : +25 % Cette forte croissance confirme l augmentation des volumes de production des clients constatée depuis T

4 T : résultats supérieurs aux anticipations formulées le 28 octobre En millions d euros T réel T à cours de change 2009 T réel Variation (M ) à données comparables Variation % à données comparables Chiffre d affaires, dont : 50,3 48,0 42,6 +5,4 +13% Nouveaux systèmes 22,6 21,4 17,5 +3,9 +23% Revenus récurrents 27,7 26,6 25,1 +1,5 +6% Marge brute 35,3 33,2 29,4 +2,8 +13% En % du CA 70,2% 69,2% 69,1% +0,1 point Résultat opérationnel courant 6,3 5,1 2,6 +2,5 ns En % du CA 12,4% 10,7% 6,2% +4,5 points Eléments non récurrents (1,1) (1,1) (1,9) +0,8 ns Résultat opérationnel 5,2 4,1 0,7 +3,3 ns Résultat net 3,6 na 0,6 na na Cash-flow libre 22,2 na 2,0 na na Parité /$ 1,36 1,48 1,48 Le chiffre d affaires et le résultat opérationnel courant anticipés étaient de 46 et 4,4 millions Les charges non récurrentes correspondent aux mesures prises pour améliorer les équilibres opérationnels en 2011 Le cash-flow libre comprend 15,1 millions non récurrents correspondant à l encaissement, le 7 octobre, des garanties bancaires liées à la sentence arbitrale contre Induyco 4

5 Résultats du quatrième trimestre 2010 Résultats de l exercice 2010 Flashback Perspectives 2011 et à moyen terme 5

6 2010 : une année remarquable marquée par des résultats financiers d un niveau historique Le 11 février, en l absence de visibilité et compte tenu des incertitudes macroéconomiques La société avait indiqué qu une croissance supérieure à 20% des commandes de nouvelles licences de logiciels et d équipements de CFAO permettrait de dépasser le point mort (résultat net positif) - Dans cette hypothèse, le chiffre d affaires aurait été de 163 millions et le résultat opérationnel de l ordre de 3 millions (parité moyenne retenue pour 2010 : $1,50 / 1) Ces anticipations ont ensuite été revues à la hausse le 29 juillet puis le 28 octobre Dépassant largement ces anticipations, 2010 a été marquée par une progression des commandes beaucoup plus rapide et vigoureuse, des marges supérieures, des frais généraux inférieurs et des parités de change plus favorables Stimulée par l excellence de son offre technologique et de services, Lectra a su tirer le meilleur profit de l amélioration des conditions sur la plupart de ses marchés - Commandes de nouvelles licences de logiciels et d équipements de CFAO : + 51% - Chiffre d affaires : 190,3 millions - Résultat opérationnel courant : 22,8 millions - Résultat net : 15,6 millions ( 14,2 millions hors éléments non récurrents) 6

7 Très fort rebond de l activité commerciale Commandes Variation 2010/2009 Variation 2010/2007 (en millions d euros) Réel Réel Réel à données comparables à données comparables Nouvelles licences de logiciels 16,8 12,9 27,3 +34% -39% Equipements de CFAO 61,9 37,2 80,0 +60% -27% Total 78,7 50,1 107,3 +51% -30% 35 En millions d euros Commandes trimestrielles % +68% -58% +67% -34%* -17% +62% +74% +65% -65% -52% -25% +72% +18% % -59%* -52% -37% 0 T1 T2 T3 T4 Pourcentages à données comparables *Sans tenir compte d une commande exceptionnelle de 4,3 millions de T

8 Un rebond sur tous nos marchés avec des situations hétérogènes La croissance a été dynamisée par la vitalité des pays émergents leur retard est de seulement 10% par rapport à % en Chine en 2010 vs 2009 Les pays développés sont encore en retard de 40% Certains clients ont repris plus rapidement leurs investissements De nombreuses entreprises, encore fragilisées par la crise, ont continué de geler leurs dépenses et limiter ou différer leurs investissements Evolution Tous les marchés géographiques sont en croissance - Europe : +27% - Amériques : +44% - Asie-Pacifique : +100% - Autres pays : +108% Les pays émergents ont rebondi plus vite - Pays développés : +28% - Pays émergents : +82% Les commandes dans l automobile ont été multipliées par 2 - Mode : +41% - Automobile : +115% - Ameublement : +56% - Autres marchés : +6% 8

9 Très forte augmentation du chiffre d affaires Marge opérationnelle, résultat net et cash-flow libre record En millions d euros 2010 Réel 2010 à cours de change réel Variation M à données comparables Variation % à données comparables Chiffre d affaires, dont : Nouveaux systèmes Revenus récurrents 190,3 84,5 105,8 183,5 81,0 102,5 153,2 56,2 97,0 +30,3 +24,7 +5,6 +20% +44% +6% Marge brute 136,1 130,0 108,3 +21,6 +20% En % du CA 71,5% 70,8% 70,7% +0,1 point Résultat opérationnel courant 22,8 19,4 (2,8) +22,1 ns En % du CA 12,0% 10,5% -1,8% +12,3 points Eléments non récurrents 2,2 2,2 (1,9) +4,1 ns Résultat opérationnel 25,1 21,6 (4,7) +26,3 ns Résultat net 15,6 na (3,6) na na Cash-flow libre 44,4 na 9,3 na na Parité /$ 1,33 1,39 1,39 Ces résultats démontrent l amélioration importante des équilibres opérationnels A données réelles, la progression du résultat opérationnel courant représente près de 70% de celle du chiffre d affaires A taux de change courants, la marge opérationnelle courante franchit un nouveau palier historique - Précédent plus haut en 2000 (10%), alors que la parité euro/dollar avait été beaucoup plus favorable ($0,92 / 1 en 2000 vs. $1,33 en 2010) 9

10 Amélioration importante des équilibres opérationnels et financiers trimestre après trimestre En millions d euros courants T T T T T T T T Chiffre d affaires, dont 37,6 37,2 35,9 42,6 43,0 48,9 48,2 50,3 Grâce aux mesures de réduction des coûts, les frais généraux fixes ont diminué, à données comparables, de - 7,7 millions ( 7%) en 2010 vs ,0 millions ( 20%) en 2010 vs Les taux de marge brute de chaque ligne de produits ont été renforcés malgré une forte pression concurrentielle, démontrant la compétitivité et la forte valeur ajoutée de l offre Lectra - Le taux global a été maintenu, alors que l évolution du mix produits aurait dû conduire mécaniquement à une diminution Nouveaux systèmes 13,9 12,8 12,1 17,5 17,9 22,1 21,9 22,6 Revenus récurrents 23,7 24,4 23,8 25,1 25,1 26,8 26,3 27,7 Marge brute 26,5 26,5 25,8 29,4 30,8 35,3 34,7 35,3 En % du CA 70,6% 71,4% 72,1% 69,1% 71,7% 72,3% 72,0% 70,2% Frais généraux, dont 29,7 28,8 25,8 26,8 27,8 30,0 26,4 29,0 Frais fixes et provisions 28,7 27,5 24,5 25,4 25,6 26,3 23,0 25,6 Frais variables 1,0 1,3 1,3 1,4 2,2 3,7 3,5 3,4 Résultat opérationnel courant (3,2) (2,3) 0,1 2,6 3,0 5,4 8,3 6,3 En % du CA (8,5%) (6,1%) 0,2% 6,2% 6,9% 11,0% 17,1% 12,4% Parité /$ 1,30 1,36 1,43 1,48 1,38 1,27 1,29 1,36 10

11 Les revenus des nouveaux systèmes sont redevenus, en 2010, le moteur de la croissance Hausse du chiffre d affaires : +20% (+ 30,3 millions) à données comparables 56,2 +44% +6% 84,5 97,0 105, Revenus récurrents Nouveaux systèmes Carnet de commandes de nouveaux systèmes au 31 décembre 2010 : 18,5 millions, soit + 5,6 millions vs. le 1 er janvier - 13,7 millions livrables en T ,3 millions livrables de T2 à T Chiffre d affaires des nouveaux systèmes : +44% Nouvelles licences logiciels : 23,6 millions (+29%) Equipements de CFAO : 51,7 millions (+63%) Formation et conseil : 8,6 millions (+8%) Chiffre d affaires des contrats récurrents : -4% La baisse reflète le taux d annulation élevé de 2009 lié à la baisse ou l arrêt de l activité et aux actions de réduction de coûts de certains clients Contrats d évolution logiciels ( 29,8 millions) : -3% - 16% du CA Contrats de maintenance d équipements de CFAO et d abonnement aux Call Centers ( 34,0 millions): -5% - 18% du CA Chiffre d affaires des pièces détachées et consommables : +27% 40,2 millions - 21% du CA Plus haut historique, reflétant l augmentation des volumes de production des entreprises clientes 11

12 Lectra a continué d investir de manière soutenue en R&D malgré la réduction des frais généraux Les dépenses de R&D ont représenté 16,1 millions (8,5% du chiffre d'affaires) Elles ont été maintenues en 2010 à leur niveau de 2009 ( 16,2 millions) Frais nets de R&D, après déduction du crédit d impôt recherche et des subventions : 9,5 millions ( 8,7 millions en 2009) - Entièrement passés en charges et compris dans les frais fixes 16% des effectifs dédiés à la R&D 12

13 Record historique du cash-flow libre, démontrant le caractère vertueux du modèle économique de Lectra Cash-flow libre : 44,4 millions Eléments non récurrents : + 14,4 millions - 15,1 millions au titre de dommages et intérêts dans l arbitrage contre Induyco - Décaissements non récurrents : 0,7 million Hors éléments non récurrents, le cash-flow libre est de 30,0 millions Capacité d autofinancement d exploitation: + 22,8 millions Diminution du besoin en fonds de roulement : 9,3 millions - Stabilité des créances clients malgré la forte augmentation du chiffre d affaires Investissements : 2,1 millions Il dépasse de 11,8 millions le résultat avant impôts et hors éléments non récurrents ( 18,2 millions) La comparaison par rapport au résultat avant impôts est la plus pertinente, la charge d impôt de la période ne donnant pas lieu à décaissement Cette performance reflète la qualité du modèle économique de Lectra 13

14 Une structure financière métamorphosée grâce à la très forte diminution de l endettement net Endettement financier net : 2,4 millions Prêt moyen-terme OPRA de 2007 : 30,3 millions : premiers remboursements de 7,6 millions + remboursement anticipé à l initiative de Lectra de 10 millions le 31 décembre : remboursement de 3,8 millions le 30 juin (clause d excess cash-flow) et 0,6 million le 31 décembre - 3 échéances semestrielles progressives du 30 juin 2012 au 30 juin 2013, puis une dernière de 5,8 millions le 31 décembre Diminution du taux d intérêt* compte tenu de la baisse de la marge et des swaps restants : 2010 (6,00%) 2011 (5,16%) 2012 (3,44%) 2013 (1,98% ) Aides R&D remboursables sans intérêts : 2,3 millions Trésorerie disponible : 30,2 millions Liquidité : 44 millions Lignes de crédit de trésorerie confirmées (non utilisées) : 14 millions jusqu en juin décembre décembre 2010 Capitaux propres En millions d euros Endettement financier net Trésorerie disponible diminuée des lignes de crédit de trésorerie utilisées Gearing ramené de 1,9 à 0,1 * Sur la base théorique de l Euribor 3 mois au 31 décembre

15 Reprise du versement d un dividende Compte tenu des excellents résultats 2010, et confirmant sa confiance dans l avenir, le Conseil d Administration proposera un dividende de 0,18 par action + 20% par rapport au dernier dividende versé au titre de 2006 Le dividende représente 33% du résultat net et 17% du cash-flow libre, hors éléments non récurrents La société avait initié en 2004 une politique de rémunération des actionnaires tout en assurant le financement de son développement futur Elle avait été amenée à l interrompre dès l exercice 2007 du fait de l OPRA, puis au titre de 2008 et 2009 du fait du niveau du résultat, affecté par la crise économique, et de l endettement net 15

16 Jugements favorables à Lectra dans l arbitrage contre Induyco Le tribunal arbitral international avait alloué à Lectra en octobre 2009 des dommages et intérêts de 25,8 millions* Induyco filiale du groupe espagnol El Corte Ingles n a pas respecté ses obligations contractuelles et s est opposée au paiement de la sentence Le 1 er juillet 2010, la High Court of Justice de Londres l a déboutée et mis un terme à son action pour contester et annuler la sentence arbitrale, qui s impose à elle en application du droit international La décision rendue par la Cour d Appel de Madrid le 20 septembre 2010 a permis à Lectra d encaisser 15,1 millions sur les garanties bancaires consenties par Induyco Induyco continue de remettre en cause l appel des garanties bancaires, mais la nouvelle procédure d appel qu elle a engagée est dépourvue de tout fondement Lectra a engagé fin décembre une procédure d exequatur devant le Tribunal de Première Instance de Madrid pour faire exécuter en Espagne la sentence arbitrale et encaisser les 10,7 millions encore dus Seuls 15,1 millions ont été enregistrés dans les comptes au 31 décembre 2010 *(actualisés au 31 décembre 2010) 16

17 Forte remontée du cours de bourse en 2010, après la forte baisse intervenue depuis le début de la crise Evolution du 31 décembre 2009 et 2007 au 9 février 2011 (en euros, cours et indices de clôture quotidienne) Lectra : + 128% CAC Mid&Small190 : +24% CAC Mid&Small190 : -3% Lectra : - 11% Lectra à nouveau dans les indices CAC Small 90, CAC Mid&Small190 et SBF 250 Cours au 9 février 2011 : 5,12 - Plus haut 2010 : 4,45 - Plus bas 2010 : 1,85 Forte augmentation des volumes échangés en Capitaux : 22 millions (+154%)* - Actions : 6,8 millions (+77%)* Capitalisation boursière : 146 millions Valeur d entreprise = 148 millions - 0,8 x CA ,5 x EBITDA courant 2010 Actionnariat André Harari et Daniel Harari : 39% Flottant : 60% - Financière de l Échiquier et Delta Lloyd (groupe Aviva) : entre 10% et 15% Actions détenues en propre: 0,5% (contrat de liquidité géré par SG Securities) * selon les statistiques Euronext 17

18 Résultats du quatrième trimestre 2010 Résultats de l exercice 2010 Flashback Perspectives 2011 et à moyen terme 18

19 2007: Lectra a démarré l année en position de force Au cours de la période , Lectra avait généré un cash-flow libre cumulé de 74 millions* Auto-financement de 60 millions pour l acquisition de 2 sociétés de niche et d Investronica (2004), à l époque 3ème de notre industrie Investissement R&D : 80 millions Distribution de dividende au titre des exercices Les capitaux propres ont culminé à 72 millions, avec une trésorerie nette de 8,7 millions, le 31 décembre Lancement de la nouvelle offre technologique au Lectra World Nouvelle génération de la gamme de découpeurs automatiques Vector, sans équivalent aujourd hui - Nouvelles versions majeures de tous les logiciels Lectra, notamment Lectra Fashion PLM Bond spectaculaire de 43% du nombre de Vector vendus Avec tous les feux au vert, Lectra a lancé en mai 2007 une OPRA, créant pour la première fois un effet de levier financier - 20% du capital racheté à 6,75 par action pour 50 millions - Financée par un prêt bancaire à moyen terme de 48 millions *Avant éléments non récurrents 19

20 Lectra a su traverser la crise en démontrant la résistance de ses résultats financiers : confrontée à une chute sans précédent des commandes, Lectra a démontré l efficacité de son pilotage ainsi que la solidité de son modèle économique Recul des commandes de nouveaux systèmes entre 2009 et 2007 : 55% Baisse des pièces détachées et consommables pour la première fois dans l histoire de Lectra à partir de T culminant à -25% en T3 2009, reflétant la baisse d activité de production des clients Baisse pérenne de ses frais généraux fixes et maintien des marges Le cash-flow libre a bénéficié du remboursement anticipé du crédit d impôt recherche ( 20 millions) grâce aux mesures du plan de relance de l économie du gouvernement français 2010: Fort rebond des commandes, du chiffre d affaires, des résultats et du cash-flow libre Une situation financière métamorphosée avec un endettement net réduit de 45,4 millions Chiffre d affaires Résultat opérationnel* 22,8 Cash-flow libre* 30,0 50,8 56,4 47,8 216,6 198,1 153,2 190,3 11,2 7 9,9 Dette financière nette 2, ,8-1,9-3,2 (en millions d euros) *Avant éléments non récurrents 20

21 Les actions entreprises pendant les années de crise ont transformé les équilibres d exploitation En millions d euros 2010 Réel 2010 à cours de change réel Variation M à données comparables Variation % à données comparables Chiffre d affaires, dont : Nouveaux systèmes Revenus récurrents, dont - Contrats - Pièces détachées et consommables 190,3 84,5 105,8 63,8 40,2 Marge brute 136,1 131,2 145,0-13,8-10% Frais fixes et provisions Frais variables Résultat opérationnel courant En % du CA 185,0 81,5 103,4 62,8 38,9 216,6 112,6 104,0 64,7 36,7-31,6-31,1-0,6-1,9 +2,2-15% -28% En % du CA 71,5% 70,9% 67,0% +3,9 points 100,5 12,8 22,8 12,0% 98,9 12,2 20,0 10,8% 123,8 10,0 11,2 5,2% Parité /$ 1,33 1,37 1,37-24,8 +2,2-1% -3% +6% -20% +21% +8,8 +79% +5,6 points Malgré une perte de chiffre d affaires de 31,6 millions, essentiellement due au recul des nouveaux systèmes, le résultat opérationnel a augmenté de 8,8 millions à données comparables grâce à - Une progression du taux de marge brute de 3,9 points - Une diminution des frais généraux de près de 25 millions (-20%) Les revenus des nouveaux systèmes sont redevenus, en 2010, le moteur de la croissance, alors que pendant la crise, les revenus récurrents ont démontré leur rôle-clé de facteur de stabilité et d amortisseur 21

22 Résultats du quatrième trimestre 2010 Résultats de l exercice 2010 Flashback Perspectives 2011 et à moyen terme 22

23 Lectra réinitialisée et renforcée pour affronter les nouveaux enjeux de l après-crise En 2009, le management a repensé fondamentalement l entreprise et défini la stratégie pour les années à venir Les actifs ont été préservés et la priorité donnée au long terme Objectif premier : nous assurer que Lectra sorte plus forte de cette crise, avec une croissance durable du chiffre d affaires et des résultats, à la hauteur de son potentiel Pour bâtir la croissance de demain sur des fondations solides, la société a accéléré les réformes indispensables et lancé des actions décisives, avec l ambition nécessaire pour accroître son leadership Une fois encore, Lectra a prouvé en 2010 sa résilience 23

24 Une stratégie claire et ambitieuse La feuille de route stratégique est bâtie sur cinq objectifs : Accentuer l avance technologique et la forte valeur ajoutée de l offre de produits et de services, sur tous les marchés Renforcer la position concurrentielle et les relations à long terme avec les clients Accélérer la croissance organique une fois la crise économique définitivement passée Accroître la profitabilité en augmentant régulièrement la marge opérationnelle Générer un cash-flow libre supérieur au résultat net* La première priorité est de rattraper, si possible avant fin 2012, le chiffre d affaires d avant-crise des nouveaux systèmes pour réamorcer une croissance dynamique et durable *dans l hypothèse de l'utilisation ou de l'encaissement du crédit d impôt recherche comptabilisé dans l année 24

25 2011 : un environnement amélioré, mais des incertitudes L environnement macroéconomique s est amélioré en 2010, sans toutefois revenir à la situation d avant-crise La situation des différentes régions et des différents marchés sectoriels reste hétérogène Tous les observateurs s accordent sur la fragilité de la reprise - Une nouvelle détérioration de la situation économique et monétaire demeure possible, notamment en Europe et aux Etats-Unis - La visibilité reste faible et les incertitudes persistent, maintenant l exigence de prudence et de vigilance - Dans ce contexte, il est difficile de formuler des prévisions précises La principale incertitude concerne toujours le niveau du chiffre d affaires des nouveaux systèmes Le fort rebond de l activité commerciale et le niveau remarquable des résultats et du cash-flow libre 2010 entraînent une base de comparaison élevée pour Les taux de croissance seront donc moins élevés 25

26 Plan d actions 2011 : poursuite de la dynamique commerciale, rigueur de gestion Principaux paramètres du plan : Maintien des taux de marge brute, pour les différentes lignes de produits, aux mêmes niveaux qu en 2010 Légère croissance (environ 2%) des revenus récurrents - Stabilité des contrats récurrents, compte tenu du niveau d annulation exceptionnellement élevé en 2009 qui n a pu être rattrapé en Progression de 5% à 10% des ventes de pièces détachées et consommables en raison de l augmentation du parc installé, de l activité et des niveaux de production des entreprises clientes Frais généraux fixes : 104 millions, une augmentation limitée à 4 millions (+ 4%) vs. 2010, grâce à la poursuite de la rigueur de gestion Ratio de sécurité (taux de couverture des frais généraux fixes par la marge brute des revenus récurrents) maintenu à 80% 26

27 Scénario central 2011 : progression de la marge opérationnelle, forte croissance des résultats Dans l hypothèse, raisonnable pour être retenue comme scénario central pour 2011, où la reprise économique se poursuivrait au rythme actuel et conduirait à une croissance du chiffre d affaires des nouveaux systèmes de 20% Le chiffre d affaires serait de l ordre de 207 millions (+ 10%) et le résultat opérationnel courant de l ordre d environ 28,5 millions (+ 30%) - La marge opérationnelle courante serait proche de 14% (+ 2 points) Le résultat net serait de l ordre de 18 millions (+ 27% à données réelles par rapport à celui de 2010 retraité des éléments à caractère non récurrent) - Soit un résultat net par action de base de l ordre de 0,63 Le chiffre d affaires resterait en retard de 10 millions ( 4%) par rapport à 2007, mais le résultat opérationnel courant serait multiplié par 2,5, démontrant les progrès des équilibres opérationnels L objectif de la société est de réaliser une croissance supérieure Chaque million d euros de chiffre d affaires des nouveaux systèmes en plus ou en moins se traduirait par une variation du résultat opérationnel d environ 0,45 million Sur la base d une parité moyenne de $1,35 / 1 28

28 2011 : retour à une trésorerie nette positive L'objectif est de redevenir dès que possible une "zero debt company" et de ne plus avoir recours à un effet de levier, sauf opportunité exceptionnelle L endettement financier net au 31 décembre 2010 a été ramené à 2,4 millions, après avoir culminé à 56,4 millions fin 2008 Dans le scénario central, le cash-flow libre 2011 devrait être de l ordre de 14 millions - Comme celui comptabilisé en 2010, le crédit d impôt recherche 2011 ne pourra être utilisé ou encaissé qu ultérieurement, la mesure de remboursement anticipé ayant pris fin Par ailleurs, l encaissement des 10,7 millions restant sur les dommages et intérêts alloués par le tribunal arbitral international renforcerait d autant la structure financière La trésorerie sera conservée pour financer la croissance organique, qui restera la priorité Les besoins d investissements annuels sont limités à 4-6 millions 29

29 Confiance dans les perspectives à moyen terme Lectra dispose aujourd hui d atouts technologiques, commerciaux et humains majeurs, d équilibres d exploitation renforcés, d une structure financière transformée et d une feuille de route stratégique précise Avec la crise, les défis des entreprises clientes des différents marchés géographiques et sectoriels ont été amplifiés Une fois la crise passée, elles devront accélérer ou rattraper les investissements gelés depuis trois ans et se doter des moyens technologiques indispensables au renforcement de leur compétitivité La société est confiante dans son leadership, la solidité de son modèle économique et ses perspectives de croissance à moyen terme 30

30 Prochains rendez-vous financiers Résultats du 1er trimestre avril 2011 Assemblée Générale 29 avril 2011 Résultats du 2ème trimestre juillet 2011 Résultats du 3ème trimestre octobre 2011 Réunion d analystes 28 octobre 2011 Vous êtes invités à visiter notre Campus technologique de Bordeaux-Cestas lectra.com 31