MISE EN GARDE RELATIVE AUX DÉCLARATIONS PROSPECTIVES

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1 UN PLACEMENT SOLIDE

2 MISE EN GARDE RELATIVE AUX DÉCLARATIONS PROSPECTIVES Cette présentation peut contenir des informations prospectives au sens des lois applicables en matière de valeurs mobilières. Ces informations prospectives tiennent compte des intentions, des projets, des attentes et des opinions de la direction de Gaz Métro inc., en sa qualité de commandité de Société en commandite Gaz Métro («Gaz Métro»), agissant à titre de gestionnaire de Valener («la direction du gestionnaire»), et sont fondées sur des renseignements qui sont actuellement à la disposition de la direction du gestionnaire et des hypothèses à l égard d événements futurs. Les informations prospectives se remarquent par l utilisation de mots comme «projette», «s attend», «estime», «prévoit», «a l intention», «anticipe» ou «croit» ou d autres expressions similaires, de même que les formes négatives et les conjugaisons de ceux-ci. Les informations prospectives mettent en cause des risques et incertitudes connus et inconnus ainsi que d autres facteurs indépendants de la volonté de la direction du gestionnaire. Un certain nombre de facteurs pourraient faire en sorte que les résultats réels de Valener ou de Gaz Métro diffèrent de façon importante des attentes actuelles telles qu exprimées dans les informations prospectives, notamment, sans limiter la généralité de ce qui précède, la teneur des décisions rendues par les organismes de réglementation, le caractère concurrentiel du gaz naturel par rapport à d autres sources d énergie, la fiabilité des approvisionnements en gaz naturel et en électricité, l intégrité du système de distribution de gaz naturel et d électricité, l évolution des projets éoliens et autres projets de développements, la capacité de réaliser des acquisitions attrayantes incluant leur financement et intégration, la capacité d obtenir du financement dans le futur, la conjoncture économique générale, les fluctuations des taux de change et des taux d intérêt, les conditions climatiques et d autres facteurs décrits dans les sections «Facteurs de Risques de Valener» et «Facteurs de Risques de Gaz Métro» du rapport de gestion de Valener et de Gaz Métro pour l exercice terminé le 30 septembre 2012 et dans le dossier d information de Valener. Bien que les informations prospectives figurant aux présentes soient fondées sur ce que la direction du gestionnaire juge être des hypothèses raisonnables, notamment qu aucun changement imprévu du cadre législatif et réglementaire du contexte d exploitation des marchés de l énergie au Québec et dans les États de la Nouvelle-Angleterre n aura lieu, qu aucun événement important survenu autrement que dans le cours normal des activités, tel qu un désastre naturel ou un autre sinistre, n aura lieu, que Gaz Métro pourra continuer de distribuer la quasi-totalité de son bénéfice net (excluant les éléments non récurrents), que les projets éoliens auxquels Valener et Gaz Métro participent indirectement seront terminés dans les délais et selon les paramètres prévus, que GMP aura la capacité d intégrer rapidement et efficacement les activités de CVPS et que les conclusions des études relatives au projet de desserte de la Côte-Nord seront positives et que les approbations réglementaires requises seront obtenues ainsi que d autres hypothèses décrites dans le rapport de gestion de Valener et de Gaz Métro pour l exercice terminé le 30 septembre 2012, la direction du gestionnaire ne peut garantir aux investisseurs que les résultats réels seront conformes à ces informations prospectives. Ces informations prospectives sont présentées à la date des présentes et la direction du gestionnaire n a pas l obligation de les mettre à jour ni de les réviser afin de tenir compte de faits nouveaux ou de circonstances nouvelles sauf si les lois sur les valeurs mobilières applicables l y obligent. Les lecteurs sont priés de ne pas se fier indûment à ces informations prospectives.

3 «VNR» VÉHICULE D INVESTISSEMENT POUR LE PUBLIC DANS GAZ MÉTRO 600 M$ DE CAPITALISATION BOURSIÈRE

4 STRUCTURE CORPORATIVE 1 1 Structure simplifiée. Noverco détient sa participation dans Gaz Métro par l entremise de Gaz Métro inc. La Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ) détient sa participation dans Noverco par l entremise de Trencap.

5 STRATÉGIE DE VALENER

6 PROPOSITION D INVESTISSEMENT DE VALENER Activités réglementées et quasi-réglementées diversifiées Stabilité et prévisibilité des flux monétaires Rendement sur dividende attrayant Solidité financière et accès aux marchés des capitaux

7 Activités réglementées et quasi-réglementées diversifiées GAZ MÉTRO SEIGNEURIE DE BEAUPRÉ Services publics diversifiés > 5 milliards $ d actifs clients Québec et Vermont 340 MW Mise en service : 2013 et millions $ d investissement Contrats de 20 ans avec Hydro-Québec

8 GAZ MÉTRO EST EN CROISSANCE ,8 milliards $ d actifs clients ,1 milliards $ d actifs clients Distribution de gaz naturel au Québec Distribution de gaz naturel au Vermont Transport et entreposage de gaz naturel Activités non réglementées Distribution de gaz naturel au Québec Distribution de gaz naturel et d électricité au Vermont Transport et entreposage de gaz naturel Activités non réglementées Exercices terminés les 30 septembre 2006 et 2012

9 NOTRE TERRITOIRE OPÉRATIONNEL

10 DISTRIBUTION GAZIÈRE AU QUÉBEC 1 1 Actif réglementé

11 DISTRIBUTION GAZIÈRE AU QUÉBEC NOS CLIENTS RÉSIDENTIEL Clients % Volumes 19,6 MMMpc 10 % COMMERCIAL Clients % Volumes 56,7 MMMpc 30 % INDUSTRIEL Clients % Volumes 115,0 MMMpc 60 % Pourcentage des revenus de distribution 23 % Pourcentage des revenus de distribution 62 % Pourcentage des revenus de distribution 15 % Exercice 2012

12 LE GAZ NATUREL : L ÉNERGIE LA PLUS CONCURRENTIELLE

13 MARCHÉ ÉNERGIES CONCURRENTES ÉCONOMIES 1 Industriel Mazout lourd (No 6) 41% Commercial Électricité 25 % (PME) 44 % (grande entreprise) Mazout léger (No 2) 50 % (PME) 63 % (grande entreprise) Résidentiel 2 Électricité 11 % à 26 % Mazout léger (No 2) 40 % à 50 % 1 Pour l activité de distribution de gaz naturel au Québec. Basé sur les prix au 1 er janvier Utilisation d appareils à haute efficacité

14 ÉVOLUTION DU PRIX DES ÉNERGIES ($US/MMBTU) $ Historique «Futures» $ $ $ 5.00 $ 0.00 $ Jan-00 Juil-00 Jul-00 Jan-01 Juil-01 Jul-01 Jan-02 Juil-02 Jul-02 Jan-03 Juil-03 Jul-03 Jan-04 Juil-04 Jul-04 Jan-05 Juil-05 Jul-05 Jan-06 Juil-06 Jul-06 Jan-07 Juil-07 Jul-07 Jan-08 Juil-08 Jul-08 Jan-09 Juil-09 Jul-09 Jan-10 Juil-10 Jul-10 Jan-11 Juil-11 Jul-11 Jan-12 Juil-12 Jul-12 Jan-13 Juil-13 Jul-13 Jan-14 Juil-14 Jul-14 Jan-15 Juil-15 Jul-15 Jan-16 Juil-16 Jul-16 Jan-17 Juil-17 Jul-17 Gaz Henry Hub Historique Gaz Henry Hub - "Futures" Pétrole WTI - Historique Pétrole WTI - "Futures" Source pour les prix historiques : Bloomberg «Futures» : Prix offerts sur le marché financier au 17 janvier 2013 selon la publication «CIBC Energy Update»

15 LE GAZ NATUREL : LE COMBUSTIBLE LE PLUS PROPRE

16 UN AVANTAGE ENVIRONNEMENTAL CONSIDÉRABLE - 31 % de GES par rapport au MAZOUT Jusqu à - 25 % de GES par rapport au DIESEL

17 DESSERTE GAZIÈRE DE LA CÔTE-NORD 1 1 Études de faisabilité présentement en cours

18 LE GAZ NATUREL : UN CARBURANT MOINS CHER ET PLUS PROPRE

19 LE BIOMÉTHANE : DU GAZ NATUREL LOCAL ET RENOUVELABLE

20 DISTRIBUTION GAZIÈRE AU VERMONT clients Actif réglementé : 110 M$ US Projets d extension du réseau de distribution 1 Investissements : 100 M$ US Mise en service prévue en Sujet à l approbation du Vermont Public Service Board.

21 CONSOLIDATION DU MARCHÉ DE LA DISTRIBUTION ÉLECTRIQUE AU VERMONT 2012 APRÈS AVANT FUSION FUSION AVEC CVPS 70 % du marché de la distribution électrique au Vermont clients Actif réglementé : 1,1 G $US Acquisition de CVPS : 20 M $US de contribution au bénéfice net de Gaz Métro pour l exercice 2013

22 DES APPROVISIONNEMENTS REVOUVELABLES Contrat HQ Barrages hydroélectriques Éolien Nucléaire Achats sur le marché SOURCES D ÉNERGIES RENOUVELABLES Contrat long terme d approvisionnement avec Hydro-Québec 32 barrages hydro-électriques 2 fermes d éoliennes (69 MW) KINGDOM COMMUNITY WIND à Lowell au Vermont 21 éoliennes en service depuis novembre 2012 Puissance installée totale : 63 MW Investissement : 150 M $US

23 PROJETS ÉOLIENS DE LA SEIGNEURIE DE BEAUPRÉ UN CONSORTIUM QUÉBÉCOIS Gaz Métro/Valener et Boralex inc. Bail de 20 ans Potentiel éolien exceptionnel Potentiel de développement futur Contrats de 20 ans avec Hydro-Québec PUISSANCE INSTALLÉE NOMBRE D ÉOLIENNES INVESTISSEMENT MISE EN SERVICE Parcs 2 & MW M $ 1 Déc Parc 4 68 MW M $ 1 Déc MW M $ 1 Incluant les frais de financement. Financement en place pour les Parcs 2 & 3.

24 Projets éoliens de la Seigneurie de Beaupré

25 PROPOSITION D INVESTISSEMENT DE VALENER Activités réglementées et quasi-réglementées diversifiées Stabilité et prévisibilité des flux monétaires Rendement sur dividende attrayant Solidité financière et accès aux marchés des capitaux

26 Stabilité et prévisibilité des flux monétaires Bénéfice net 1 de Gaz Métro M $ ,1 145,1 150,9 152,2 151,3 147,5 151,6 148,3 M $ MOYENNE ANNUELLE DES DISTRIBUTIONS VERSÉES = MOYENNE ANNUELLE DU BÉNÉFICE NET Exercice 1 Bénéfice net excluant les éléments non récurrents

27 ÉVOLUTION DES TAUX D INTÉRÊT LONG TERME % , , , , , , , Exercice Taux 30 ans - Obligations du gouvernement du Canada Taux 10 ans - Obligations du Trésor américain Source : Bloomberg

28 UN HEDGE NATUREL CONTRE LA HAUSSE DES TAUX D INTÉRÊT Hausse de 1 % des taux d intéret long terme Hausse de 10 M $ 1 du bénéfice net de Gaz Métro Hausse de 2,5 M $ 1 ( 0,07 $ par action) du bénéfice net de Valener 1 Basé sur les formules automatiques d ajustement du taux de rendement présentement en vigueur au Québec et au Vermont

29 29 UN DIVIDENDE STABLE 1,00 $ ANNUALISÉ PAR ACTION DE VALENER 1 Distributions supplémentaires de 6,7 M $ par exercice, sur trois ans, octroyées à Valener dans le cadre de la réorganisation d entreprise de Gaz Métro le 30 septembre 2010

30 PROPOSITION D INVESTISSEMENT DE VALENER Activités réglementées et quasi-réglementées diversifiées Stabilité et prévisibilité des flux monétaires Rendement sur dividende attrayant Solidité financière et accès aux marchés des capitaux

31 Rendement sur dividende attrayant Un rendement sur dividende élevé, entre 5,55 % et 7,15 % depuis la création de Valener 1 Valener verse à ses actionnaires une proportion élevée de son encaisse disponible sous forme de dividendes trimestriels 1 Depuis le 1 er octobre 2010

32 UNE ÉVALUATION ATTRAYANTE Ratio cours bénéfice estimé pour Rendement courant sur dividende 1 Valener Inc ,3x Valener Inc. 6,29 % 6.29% Sociétés comparables 19,8x 19.8 Sociétés comparables 3,94 % 3.94% Valener Inc. Sociétés comparables Valener Inc. Sociétés comparables Une évaluation similaire à celle des utilités publiques Un rendement courant sur dividende supérieur Un régime de réinvestissement des dividendes offrant un escompte actuel de 5 % sur les nouvelles actions émises 1 Évaluation en date du 17 janvier Basé sur les estimés de bénéfice des analystes financiers pour l exercice Sociétés comparables : AltaGas Ltd., Canadian Utilities Ltd., Emera Inc., Enbridge Income Fund Holdings Inc. et Fortis Inc.

33 PROPOSITION D INVESTISSEMENT DE VALENER Activités réglementées ou quasi-réglementées diversifiées Stabilité et prévisibilité des flux monétaires Rendement sur dividende attrayant Solidité financière et accès aux marchés des capitaux

34 Solidité financière Gaz Métro Actif 5,1 G$ Dette 2,5 G$ Ratio dette/ capital investi Notation de crédit corporatif (S&P) Facilité de crédit engagée échéant en mars ,0 % A- (stable) 600 M$ Valener Actif 765 M$ Dette 51 M$ Ratio dette/ capital investi Notation de crédit corporatif (S&P) 1 Facilité de crédit engagée échéant en octobre ,1 % BBB+ (stable) 200 M$ 1 Notation attribuée dans le cadre de l émission d actions privilégiées de Série A de Valener le 6 juin Données au 30 septembre 2012

35 Accès aux marchés des capitaux Projets de croissance entièrement financés Gaz Métro Valener Beaupré Éole S.E.N.C est détenue à 51 % par Gaz Métro et à 49 % par Valener. Beaupré Éole détient 50 % des projets éoliens 2 & 3 de la Seigneurie de Beaupré.

36 UN PLACEMENT SOLIDE