Le magazine des produits de Bourse de la Commerzbank. Dossier. À la découverte du fonctionnement de. l AFPDB

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1 N 138 JUILLET-AOÛT 2013 strike Le magazine des produits de Bourse de la Commerzbank Dossier À la découverte du fonctionnement de l AFPDB Retrouvez ce mois-ci tous les produits de Bourse sur le site ou au

2 mois Des émissions tous les 10 points tous les jours de Bourse Les Turbos Commerzbank Turbos à maturité Commerzbank Désormais tous les 10 points sur le CAC 40 Des émissions tous les jours de Bourse PRODUIT PRÉSENTANT DES RISQUES DE PERTE EN CAPITAL À EFFET DE LEVIER*. Ces produits s adressent à des investisseurs avertis et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. Commerzbank recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique «facteurs de risque» du prospectus. Ces risques sont notamment le risque de défaut de l'émetteur, le risque de marché. Commerzbank attire l attention des acheteurs potentiels sur le fait que, de par leur nature, les produits sont susceptibles de connaître des variations de valeur considérables, pouvant aboutir dans certain cas à la perte de la totalité de l investissement initial. * Effet de levier : ces produits intègrent un effet de levier qui amplifie les mouvements de cours du sous-jacent, à la hausse comme à la baisse. Le prospectus d émission des titres en date du 20 avril 2012 a été visé par la BAFIN ayant notifié un certificat d approbation à l Autorité des Marchés Financiers (AMF). Le prospectus complet, le résumé en français du prospectus et les conditions définitives sont disponibles sur le site

3 > Édito Un été avec moins de liquidités? Ben Bernanke fait-il la pluie et le beau temps? C est bien l impression que l on peut avoir alors même que son deuxième mandat à la tête de la Fed arrive à sa fin. Il inonde depuis plusieurs mois les marchés de liquidités tout en menant un programme de rachat d actifs conséquent afin de soutenir les marchés financiers. Cette situation ne peut pas être éternelle et chacun redoute le moment où les tuyaux vont se resserrer. Et il est fort possible que ce moment soit en train d arriver Il a en effet annoncé durant son discours du 19 juin que si les prévisions optimistes de croissance aux États-Unis se vérifient, le programme d assouplissement monétaire sera progressivement diminué et ce, potentiellement, avant la fin de l année. Depuis, la tension est à son comble et se traduit dans les niveaux de volatilité qui, après un mois de mai atone, ont retrouvé des niveaux plus élevés en juin. Le programme d assouplissement monétaire sera progressivement diminué, et ce potentiellement avant la fin de l année. De l autre coté du Pacifique, c est la situation du Japon qui fait l actualité entre la récente remontée du yen, notamment face au dollar, et la fin de la hausse vertigineuse du Nikkei qui avait pris plus de 60 % depuis le début de l année. On parlera plus en détail de l évolution du yen dans notre rubrique Success Story et de la situation économique et monétaire du Japon au sein des analyses de ZoneBourse. Notre dossier spécial sera consacré ce mois-ci à l AFPDB, l Association Française des Produits Dérivés de Bourse, dont Commerzbank est fière de faire partie. Vous découvrirez son fonctionnement, ses missions ainsi que la cartographie des Produits de Bourse en France et en Europe. Toute l équipe Commerzbank Produits de Bourse vous souhaite une bonne lecture et de très bonnes vacances! Léa MIQUEL STRIKE MAG > Repères News, Nouveaux Produits, Success Story, Agenda... > Dossier À la découverte du fonctionnement de l AFPDB > Analyse Zone Bourse, Indices, Euro/dollar, Brent, Casino, Total STRIKE COTE Retrouvez ce mois-ci dans la cote les 1333 nouveaux produits de Bourse Commerzbank ainsi que les 311 produits arrivant à maturité. strike N 138 COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE 23, rue de la Paix PARIS bourse@commerzbank.com Marketing produits de Bourse France : Thibaud Renoult Comité de rédaction : Thibaud Renoult, Arnaud Courtois, Léa Miquel et Kevin Delvas Photos : D.R., Shutterstock, Gregory Favre. STRIKE_juillet-août 2013_03

4 > Repères Forts mouvements sur les marchés Les différentes places boursières semblent marquer une pause en ce mois de juin après les hausses importantes observées aux mois d avril et mai. Exemple le plus frappant, le Nikkei est passé de pratiquement points fin mai à moins de points mi-juin. Phénomène comparable bien que de moindre ampleur sur le CAC 40, passant de points à points sur la même période. La volatilité était de retour sur les marchés, ce qui était visible aussi avec les importants mouvements des marchés des devises. En Europe, on a également assisté à une remontée des taux d emprunt, celui de la Grèce par exemple est repassé au-dessus de 10 % à dix ans. Ces tendances se retrouvent dans notre Point Performance, avec un podium occupé par des produits sur des paires de devises dont le Warrant Put 4K59Z pour l USD/JPY, et les Turbos 3364Z et 4D94Z pour l EUR/JPY et l EUR/ USD. Présent également, le Turbo Put 3F14Z permettant de se placer sur une baisse de l obligation OAT et donc une hausse du rendement de l OAT, a gagné plus de 120 % en 1 mois. Enfin, en 6 e position, le Turbo Put 6K13Z sur le CAC 40 a connu une hausse de près de 130 % pour une baisse de 3 % de l indice français. Valeureux dernier du Point Performance, le Turbo Call 6K22Z sur Alcatel a quasiment doublé sa valeur en 1 mois, grâce à une hausse de 18 % de l action. Le groupe, par l intermédiaire de son nouveau directeur général, Michel Combes, a annoncé le 19 juin un plan de redressement sur 3 ans. L équivalent d 1 milliard d euros d actifs va être cédé pendant cette période et le groupe entend se recentrer sur le très haut débit et l industrie du IP (routeurs, câbles terrestres et sous-marins, «cloud» etc.). Un programme de réduction des coûts de 1 milliard d euros est également prévu, sans indication précise sur d éventuelles suppressions de postes. Pour les volumes, c est le Short x15 sur le CAC 40, de code SH15Z qui occupe la première place, et de loin. Trois produits sur actions figurent dans ce classement monopolisé par des produits sur le CAC 40, avec le Bonus Cappé 6R75Z sur Vinci, le Discount 4T63Z sur Société Générale et la Reverse Convertible 7W83Z sur Arcelor Mittal. Enfin, notons la présence du Certificat 100 % 3304Z sur le ShortDAX x2 répliquant 2 fois à la baisse l évolution du DAX. News Sources : Commerzbank Corporates & Markets sur l ensemble des produits de Bourse cotés à Paris, quels que soient les émetteurs. Le POINT PERFORMANCE ci-contre prend en compte uniquement les Produits de Bourse Commerzbank cotés à Paris, de maturité strictement supérieure au 1 er juillet 2013 et de prime supérieure à 0,10 EUR au 17 juin Le point / TOP 10 sous-jacents Le CAC 40 a représenté près des deux-tiers des transactions sur le mois écoulé (65,63 %) alors que le métal jaune, qui est récemment passé sous les 1300 $ l once, arrive en 2 e position (2,07 %). On retrouve ensuite des poids lourds du CAC, avec Air Liquide (1,8 %) et Vinci (1,21 %) par exemple. Deux secteurs sont à l honneur : les bancaires, une fois n est pas coutume, et l automobile avec Peugeot et Michelin. Michelin 0,93 % Société Générale 1 % Vinci 1,21 % Air Liquide 1,8 % Peugeot 0,88 % Alstom 0,97 % Carrefour 1,13 % BNP Paribas 1,73 % Or 2,07 % CAC 40 65,63 % Le point / POINT VOLUME Les plus traités du mois Leverage/Short SH15Z CAC Turbo Illimité J597Z CAC Turbo Classique 5K15Z CAC Warrant 4J28Z CAC Bonus Cappé 6R75Z Vinci Turbo Illimité BEST 1K63Z CAC Stability 5K29Z CAC Cappé + 9J65Z CAC Cappé 4D76Z CAC Flooré 4D63Z CAC Flooré + 3E74Z CAC Certificats 100 % 3304Z ShortDAX x Discount 4T63Z Société Générale Reverse Convertible 7W83Z Arcelor Mittal Warrant 4K59Z USD/JPY Put 95,00 04/09/ % -8 % Turbo 3364Z EUR/JPY Put 133,54 illimitée 263 % -5 % Turbo 4D94Z EUR/USD Call 1,26 04/09/ % 4 % Warrant 8K18Z Hewlett-Packard Call 24,00 18/12/ % 18 % Turbo 6K34Z Electricité de France Call 16,00 20/09/ % 5 % Turbo 6K13Z CAC 40 Put 4 080,00 17/07/ % -3 % Turbo 3F14Z Euro OAT Future Put 139,26 illimitée 122 % -2 % Warrant 1J48Z LVMH Put 115,00 18/09/ % -10 % Turbo 2P25Z Tenaris Put 17,99 illimitée 104 % -6 % Turbo 6K22Z Alcatel-Lucent Call 1,00 20/09/13 96 % 18 % Le dernier G8 aura été l occasion d en apprendre un peu plus sur les intentions de chacun. Dans un premier communiqué, la politique monétaire était d abord évoquée comme un instrument privilégié dans les mesures de soutien à l économie, à l image de ce qui se fait aux États-Unis ou au Japon. Au cours d une seconde version, on évoquait «une politique monétaire orientée vers la stabilité des prix», formule qui retransmet l influence d Angela Merkel et rappelant à ceux qui en douteraient encore que la BCE ne reprendra pas les méthodes des banques centrales américaines et japonaises qui s attellent à inonder le marché de liquidités. Ce mois-ci, de nombreux nouveaux produits vous permettent de préciser vos scénarios. Sur indices, des Cappés/Floorés, Cappés+/ Floorés+, Bonus Cappés et Stability Warrants font leur apparition, alors que pour les actions, des Discounts et des Bonus Cappés ont été émis récemment. De nouveaux sous-jacent enrichissent notre gamme avec, désormais, des Turbos Illimités sur le S&P 500 ainsi que des Turbos à maturité sur JP Morgan Chase, General Motors, MacDonald s, Microsoft, Oracle, Verizon et Wal TYPE TYPE MNÉMONIQUE MNÉMONIQUE SOUS-JACENT SOUS-JACENT POINT PERFORMANCE Les plus fortes hausses du mois MATURITÉ PUT/CALL PRIX D EXERCICE nouveaux produits Nouveaux produits VOLUMES ( ) PERF. PRODUIT SS-JCT Pour être informé régulièrement des émissions de nouveaux produits, n hésitez pas à vous abonner pour recevoir, un mercredi sur deux, un vous présentant les émissions réalisées et à venir. Pour plus d informations, ou faire la demande d abonnement à ce service gratuit, n hésitez pas à nous appeler au N Vert ou à nous envoyer un bourse@commerzbank.fr 04_juillet-août 2013_STRIKE

5 Success Story Fin du rallye du dollar face au yen? Le début de l année a été marqué par une ascension phénoménale du Nikkei et une forte baisse du yen, notamment face au dollar. La paire USD/JPY s est appréciée de presque 20 % entre le 1 er janvier 2013 et la mi-mai, toutefois il semble que depuis la vapeur se soit inversée Mais pourquoi? D une part, la menace d un ralentissement du programme de liquidités de la Fed a soufflé un vent de morosité sur les marchés actions mondiaux, ce qui a redonné au yen son rôle de valeur refuge. Ce phénomène a été amplifié par les investisseurs nippons qui ont dû rapatrier une partie de leurs avoirs placés à l étranger pour couvrir des pertes liées au marché action. D autre part, c est du côté de la politique nationale qu il faut regarder pour comprendre la reprise du yen. La Banque du Japon avait en effet jusque-là pour priorité absolue de faire baisser sa monnaie pour doper les exportations. Le ministre de l économie, Akira Amari, a décrété que cette baisse corrective avait été suffisante et que la Banque du Japon n irait pas plus loin. Si la paire USD/JPY a décroché de 8 % entre le 17 mai et le 17 juin, ce sont les détenteurs de Put qui en ont profités et particulièrement ceux positionnés sur le Warrant Put 4K59Z, de prix d exercice 95 et de maturité septembre Ce produit s est apprécié de plus de 400 % sur la période, multipliant ainsi par 50 les variations du sous-jacent. Ceux qui anticipent une baisse plus importante de la paire USD/JPY peuvent toujours acheter ce Warrant qui, avec un delta de 39 %, reste adapté. En revanche si vous prévoyez une reprise du dollar, le Turbo Call Illimité BEST H964Z, de prix d exercice 78 et d élasticité 7, est adapté. USD/JPY USD/JPY 4K59Z 4K59Z 2,5 2 1,5 1 0,5 0 Agenda 1 juillet 10h00 : PMI Manufacturing 16h00 : Dépenses de construction, ISM manufacturier, ISM prix payés 2 juillet 11h00 : PPI Zone Euro 15h45 : ISM New York 16h00 : Commandes industrielles, IBD/TIPP Optimisme dans l éco. 23h00 : Total ventes véhicules 3 juillet 11h00 : Ventes au détail Eurozone 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 14h15 : ADP Var. de l emploi 14h30 : Balance commerciale, Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 16h00 : ISM non manuf. composite 4 juillet 13h45 : Annonce Taux d intérêt de BCE 5 juillet 14h30 : Taux de chômage 8 juillet 21h00 : Crédit à la consommation Résultat: Alcoa 9 juillet 13h30 : NFIB Optimisme petites entreprises 10 juillet 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 11 juillet 14h30 : Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues, Indice prix importations 20h00 : Rapport budget mensuel 12 juillet 14h30 : Indice prix production, PPI hors alim. & énergie 15h55 : Confiance U. of Michigan Résultat: JP Morgan Chase 15 juillet Résultat: Citigroup 16 juillet 11h00 : Balance commerciale zone euro, Sondage ZEW (Sentiment éco) 14h30 : Indice prix consommation, IPC hors alim. & énergie 15h15 : Production industrielle, Utilisation des capacités, Production dans manufacture (SIC) 16h00 : NAHB Housing Market Index 17 juillet 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 14h30 : Mises en chantier, Permis de construire Résultat: Bank of America, IBM, Intel, Ebay, Yahoo! 18 juillet 14h30 : Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 16h00 : Fed Philadelphie, Indicateurs avancés Résultat: Microsoft, Verizon 19 juillet Résultat: General Electric, Google, Alstom, Publicis 22 juillet 14h30 : Chicago Fed Indice activité nationale 16h00 : Ventes logements existants Résultat: McDonald s Corp 23 juillet 15h00 : Indice du prix des maisons 16h00 : Indice manuf. Fed Richmond 24 juillet 10h00 : PMI Manufacturing 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 16h00 : Ventes logements neufs Résultat: Unibail-Rodamco, Apple, Saint Gobain 25 juillet 14h30 : Demandes continues, Nv demandes alloc. chômage Résultat: Whole Foods, Michelin, Renault, Cap Gemini, Arcelor Mittal, France Télécom, Technip 26 juillet 15h55 : Confiance U. of Michigan Résultat: Amazon, Amgen, Facebook, Newmont Mining, Lafarge, Safran, Total, LVMH, Kering (ex-ppr) 29 juillet 16h00 : Reventes logements en cours GM 16h30 : Activité manuf Fed Dallas Résultat: Danone 30 juillet 15h00 : S&P/CaseShiller Ind Prix Maisons 16h00 : Confiance du consommateur Résultat: Air Liquide, STMicroelectronics, Vallourec, Vinci 31 juillet 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 14h15 : ADP Var. de l emploi 14h30 : PIB GT (annualisé), Consommation personnelle, Conso. de base des ménages GT 15h45 : Directeurs d achat de Chicago 20h00 : FOMC décision de la Fed Résultat: BNP, EDF, EADS, Schneider Electric, Solvay IPC/CPI : Indice des prix à la consommation. PPI : Indice des prix à la production. GA : Glissement annuel. GT : Glissement trimestriel /05/13 22/05/13 27/05/13 01/06/13 06/06/13 11/06/13 16/06/13 STRIKE_juillet-août 2013_05

6 > Repères Volatilité La volatilité des actions du CAC 40 Au sein du CAC 40, 21 points de volatilité implicite séparent l action considérée comme la plus stable (Total, 18 points de volatilité) de la plus remuante (STMicroelectronics, 39 points de volatilité). Des disparités importantes existent donc au sein des actions composant le principal indice de la place de Paris. Au sein des 10 valeurs ayant la volatilité la plus faible, nous retrouvons les poids lourds de la cote (Total, Sanofi, Danone, Air Liquide, LVMH ). À elles seules, ces 10 valeurs représentent 50 % de l indice. Au contraire les 10 valeurs les plus volatiles sont aussi parmi celles ayant le poids le plus faible dans l indice (STMicroelectronics, Renault, Carrefour, Crédit Agricole, Vallourec ). Ces 10 valeurs comptent pour 13,5 % de l indice. Les 10 valeurs les plus volatiles sont, assez logiquement, aussi celles dont le cours a le plus changé depuis le début de l année, avec en moyenne une variation de +/- 21 %. Au contraire, les 10 valeurs les moins volatiles sont aussi les plus stables avec une variation de seulement +/- 6,5 %. À noter que les 3 plus fortes hausses et la plus forte baisse du CAC 40 cette année : STMicroelectronics (+36 %), Renault (+41 %), EADS (+46 %) et ArcelorMittal (-30 %) ont été signées par des titres faisant partie des 10 plus volatiles. La volatilité peut donc être un bon indicateur du risque à prendre en compte avant de vous positionner à la hausse ou à la baisse sur un titre, quel que soit le support d investissement choisi (Action, Warrant, Turbo ). Zoom vol Total Air Liquide Pernod-Ricard Essilor Danone Sanofi-Aventis Vinci GDF Suez LVMH Accor EDF L'Oréal Solvay Safran Publicis Unibail Legrand Veolia PPR Vivendi AXA Orange Gemalto Bouygues Alstom Saint-Gobain BNP Lafarge Schneider Michelin Technip Cap Gemini EADS Vallourec ArcelorMittal Crédit Agricole Société Générale Carrefour Renault STMicroelectronics Agenda 1 août 14h30 : Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 16h00 : ISM prix payés, ISM manufacturier, Dépenses de construction 23h00 : Total ventes véhicules Résultat: ArcelorMittal, Société Générale, Legrand, GDF Suez, Sanofi-Aventis 2 août 14h30 : Taux de chômage 15h45 : ISM New York 16h00 : Commandes industrielles Résultat: BNP Paribas 5 août 16h00 : ISM non manuf. composite Résultat: Veolia Environnement 6 août 14h30 : Balance commerciale 16h00 : IBD/TIPP Optimisme dans l éco. Résultat: Crédit Agricole 7 août 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 21h00 : Crédit à la conso. 8 août 14h30 : Demandes continues, Nv demandes alloc. chômage 12 août 20h00 : Rapport budget mensuel 13 août 13h30 : NFIB Optimisme petites entreprises 14h30 : Indice Prix Importations (GM) 14 août 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 14h30 : Indice prix production, PPI hors alim. & énergie Résultat: Cisco 15 août 14h30 : Indice Prix Consommation (GM), IPC hors Alim & Energie (GM), Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 15h15 : Production industrielle, Utilisation des capacités, Production dans manufacture 16h00 : NAHB Housing Market Index, Fed Philadelphie Résultat: Wal Mart 16 août 14h30 : Mises en chantier, Permis de construire 15h55 : Confiance U. of Michigan 20 août 14h30 : Chicago Fed Indice activité nationale 21 août 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 16h00 : Ventes logements existants Résultat: Hewlett-Packard 22 août 14h30 : Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 15h00 : Indice du prix des maisons GM 16h00 : Indicateurs avancés 23 août 16h00 : Ventes logements neufs 27 août 15h00 : S&P/CaseShiller Ind Prix Maisons 16h00 : Indice manuf. Fed Richmond, Confiance du consommateur 28 août 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 16h00 : Reventes logements en cours GM Résultat: Bouygues 29 août 14h30 : PIB GT (annualisé), Consommation personnelle, Conso. de base des ménages GT, Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues Résultat: Essilor, Vivendi, Gemalto, Carrefour, L Oréal, Pernod-Ricard, Accor 30 août 15h45 : Directeurs d achat de Chicago 15h55 : Confiance U. of Michigan IPC/CPI : Indice des prix à la consommation. PPI : Indice des prix à la production. GA : Glissement annuel. GT : Glissement trimestriel _juillet-août 2013_STRIKE

7 > Dossier À LA DÉCOUVERTE DU FONCTIONNEMENT DE L AFPDB À vous chers lecteurs, qui tendez à devenir incollables sur les Produits de Bourse au fil de vos lectures mensuelles du magazine Strike, nous présentons ce mois-ci dans un contexte plus global le rôle de l Association Française des Produits Dérivés de Bourse (AFPDB). L Association Française des Produits Dérivés de Bourse a été fondée en Son objectif premier est d encadrer le développement important du marché des Produits de Bourse. Née en 1989 avec l apparition du premier Warrant sur Euronext Paris, le marché des Produits de Bourse en France comporte aujourd hui une dizaine de catégories de produits et représente quelque 7 milliards d euros échangés annuellement! Face à cette expansion de l activité, les émetteurs se sont associés afin de maintenir, ensemble, une cohérence au sein de l industrie des Produits de Bourse et de mettre en place des règles de fonctionnement et des outils au service des investisseurs. Un exemple : le code de bonne conduite. «Les émetteurs membres ont adopté volontairement ce code en tant que ligne directrice de la conduite de leurs activités sur ce métier». Ce code décrit les différents volets de l activité d émetteur et dicte un ensemble de règles du métier, de la structuration - phase initiale de réflexion et de fixation du mode de fonctionnement du produit -, à la relation client, en passant par l émission de produits (détermination des caractéristiques de chaque produit :, Prix d Exercice, etc ), leur distribution (référencement sur Euronext Paris et auprès des différents courtiers et intermédiaires financiers) et leur tenue de marché associée (présentation de fourchettes de prix adéquates et d une liquidité suffisante sur les produits). Ce document est librement consultable sur le site de l AFPDB : Autre outil mis à disposition des investisseurs : la cartographie des produits de Bourse en France et son équivalent européen élaboré au sein de l EUSIPA (European Structured Investment Products Association) (1). STRIKE_juillet-août 2013_07

8 > Dossier Cette carte des Produits de Bourse rappelle le profil de risque de chacun des produits de Bourse introduit en France et un graphique permettant de comprendre en un seul coup d œil leur valeur de remboursement à maturité ou lors de leur retrait de la cote. Deux grandes catégories de Produits de Bourse se distinguent : les produits d investissement et les produits à effet de levier. Cette typologie permet à l investisseur de mieux cerner la variété de produits proposés par les émetteurs, et d y trouver la solution d investissement qui lui convient le mieux. Commençons par la première catégorie citée, celle des produits d investissement, qui comprend elle-même deux sous-catégories de produits : Les produits d indexation pure qui répercutent la variation du sous-jacent aux frais de gestion près (Certificats 100%, ETFs ) Les produits de rendement (Bonus Cappés, Discounts ) offrant aux investisseurs l opportunité de prof iter de scénarios d investissement alternatifs et d anticipations de mouvements de marchés différentes (stabilité, mouvements modérés) des schémas d investissement habituels haussiers ou baissiers. Viennent ensuite les produits à effet de levier, qui se déclinent en trois sous-catégories : Les produits à nature optionnelle (Warrants, Cappés/Floorés, Stability Warrants ) qui ont pour objectif d amplifier les mouvements du sous-jacent à la hausse comme à la baisse. Le prix de ces produits dépend de plusieurs paramètres dont le prix du sous-jacent, la volatilité et la valeur temps. Les produits à (Turbos) dont le prix dépend uniquement de la variation du sousjacent et qui possèdent un risque de désactivation en cas de franchissement du niveau. Les Turbos illimités peuvent donner lieu à une valeur de remboursement, contrairement aux Turbos BEST et aux Turbos à échéance. Les produits à effet de levier constant de type Leverage et Short qui permettent d amplifier plusieurs fois la performance d un sous-jacent sur une période définie (par ex. quotidienne) Cette classification de l AFPDB-EUSIPA est en libre accès sur le site dans la rubrique Actualités / NEWS. Kevin DELVAS Classification des produits de Bourse France 1 PRODUITS D INVESTISSEMENT 11 Produits à capital garanti à l échéance 1100 Capital Garanti 1199 Autres produits à Capital Garanti à l échéance 12 Produits de rendement 1200 Discount 1220 Reverse Convertibles 1230 Reverse Convertibles knock-in 1240 Sprint 1250 Bonus Cappés 1299 Autres produits de Rendement 13 Produits de participation % ( % Bear) 1320 Bonus 1340 Twin Win 1399 Autres produits de Participation 2 PRODUITS À EFFET DE LEVIER 21 Produits à effet de levier sans barrière désactivante 2100 Warrants 2110 Cappés & Floorés 2199 Autres produits de levier sans barrière désactivante 22 Produits à effet de levier avec barrière désactivante 2200 Turbos 2210 Turbos illimités / infinis 2230 Stability Warrants 2299 Autres produits de levier avec barrière 23 Produits à effet de levier constant 2300 Leverage & Short 2399 Autres produits à effet de levier constant (1) l AFPDB est membre de l EUSIPA qui réunit plusieurs associations nationales d émetteurs (de France, d Italie, d Allemagne, de Suisse, de Suède et d Autriche). 08_juillet-août 2013_STRIKE

9 Focus Produits à effet de levier constant Risque important de perte en capital lié à l effet de levier Niveau du sous-jacent à l échéance Gain 0 Perte Short Sous-jacent Leverage Leverage & Short (2300) Scénario : Leverage : Hausse du sous-jacent. Short : Baisse du sous-jacent. Adapté pour les investissements à levier de court terme ou pour la couverture. Caractéristiques : Le levier est constant sur la période définie (par ex. quotidienne). Seules les variations successives de prix du sous-jacent dans la même direction ont un impact positif sur la performance ; les variations dans la direction opposée ont un impact négatif. Mécanisme de suspension de cotation en cas de forte chute afin que la valeur du produit ne soit jamais négative. Suivi quotidien nécessaire. + Faible montant d investissement générant un effet de levier par rapport au sous-jacent Risque important de perte en capital lié à l effet de levier «L objectif premier de l AFPDB est d encadrer le développement important du marché des Produits de Bourse.» STRIKE_juillet-août 2013_09

10 > Questions... réponses > Vous avez des questions? Nous avons les réponses, envoyezles nous par s ou par courriers Comment couvrir son portefeuille par l intermédiaire de produits dérivés? Si vous possédez des actions en portefeuille mais que vous craignez une potentielle dépréciation de leurs cours, il peut être judicieux de se couvrir contre cette baisse en se positionnant sur des Puts. Ainsi, en cas de baisse et pour une couverture correctement effectuée, l argent perdu sur vos actions serait compensé par un gain équivalent sur vos Puts. Se pose cependant la question du type de produit à privilégier pour effectuer sa couverture. Les Warrants ou les Turbos sont adaptés. La couverture par l intermédiaire de Warrants sera néanmoins plus complexe à mener, dans la mesure où la volatilité et le passage du temps ont un impact sur le prix des produits. L outil le plus simple pour effectuer une couverture sera donc le Turbo, pour lequel pratiquement seule la variation du sous-jacent va entrer en jeu dans la valorisation du produit. Pour effectuer votre couverture à l aide de Turbos, il est important de choisir un niveau de barrière adapté. Un produit avec une barrière proche sera plus risqué mais également moins cher et il aura une élasticité plus forte, il vous faudra donc investir moins pour effectuer votre couverture. À l inverse, un Turbo avec une barrière plus éloignée et donc plus sécuritaire aura une élasticité moins forte et l investissement nécessaire à votre couverture sera donc plus important. Concrètement, une fois que vous avez déterminé votre montant à couvrir et le Turbo que vous allez utiliser pour cette couverture, vous pouvez appliquer la formule suivante pour déterminer le montant à investir sur votre Turbo : Montant en à investir sur le Turbo = Montant en du portefeuille à couvrir / Élasticité du Turbo sélectionné. Ainsi, pour couvrir un portefeuille diversifié de qui reproduit plutôt bien la variation du CAC 40 par exemple, vous pouvez placer sur un Turbo d élasticité 10 (1 000 = / 10), ou sur un Turbo d élasticité 5 (2 000 = / 5), sachant que le produit à plus forte élasticité aura une barrière plus proche et qu en cas de désactivation il vous faudra acheter un autre Turbo pour maintenir la couverture. À vous donc d arbitrer entre le montant que vous êtes prêt à investir sur votre couverture et la distance à la barrière. > Sur quel cours se base-t-on pour déterminer la valeur de remboursement des produits sur actions et indices américains? COMMERZBANK > Le cours retenu pour déterminer la valeur de remboursement d un produit dont le sous-jacent est un indice américain (Dow Jones, S&P 500, Nasdaq 100) ou une action cotant sur une bourse américaine, est le cours de clôture du sous-jacent à la date de maturité. Prenons le cas d un Warrant sur Apple par exemple, d échéance 19 septembre. À l échéance, c est le cours de clôture d Apple sur sa Bourse principale qui déterminera la valeur de remboursement du Warrant. En d autres termes, nous regarderons le cours d Apple le 19 septembre à la clôture du Nasdaq 100, qui s effectue à 22h45. Deuxième exemple, si un Turbo sur le S&P 500 arrive à maturité le 18 septembre, le S&P 500 clôturant lui à 22h15, c est le cours de clôture du S&P 500 le 18 septembre à 22h15 qui est pris en considération. zonebourse.com Trading Masters 2013 La 1ère compétition de trading réel Produits Commerzbank - Actions - Forex Plusieurs Courtiers partenaires Ouvrez un compte Trading Masters chez Bourse Direct, FXCM ou Dubus. Produits Commerzbank, Actions et Forex Investissez librement sur les Produits Commerzbank, les Actions et le Forex sans coût ni contrainte supplémentaire de lots en 2013 Devenez le Trading Master 2013 et repartez au volant d une PORSCHE BOXSTER S Un classement trimestriel par courtier Chaque trimestre 15 gagnants et euros de lots distribués. Un classement annuel général Classez vous parmi les 60 premiers, quelque soit votre courtier et les produits traités : de lots à gagner. Pour en savoir plus ou participer, rendez-vous sur : 10_juillet-août 2013_STRIKE

11 48,2 POINTS C est l indice PMI de l activité manufacturière en Chine pour le mois de juin. À son plus bas depuis septembre. Un chiffre sous les 50 points indique une contraction de l activité 73 % C est l augmentation entre 2011 et 2012 du nombre de migrants Grecs à destination de l Allemagne. Le fort chômage des jeunes en Grèce, à plus de 60 %, y est pour beaucoup. 89,65 millions de barils par jour Ce sont les prévisions de l OPEP pour la demande mondiale de pétrole brut en 2013, chiffre qui pourrait être revu à la baisse par l organisation en cas de dégradation de la conjoncture économique mondiale. zone analyses bourse PATRICK REJAUNIER Responsable gestion conseillée Les actions japonaises traversent une zone de hautes turbulences depuis quelques semaines. Cette volatilité s est durablement installée depuis la journée historique du Le Japon rime depuis 20 ans avec déflation 23 mai dernier, ce qui a permis au Nikkei d établir un plus haut de 6 ans et de connaître une amplitude exceptionnelle de points. Jusqu à cette date, les investisseurs avaient massivement acheté les valeurs du pays du Soleil Levant, avec la nomination du nouveau premier ministre, Shinzo Abe. Ce flux acheteur, soutenu depuis 6 mois, a propulsé en avant l indice phare de Tokyo, avec une performance stratosphérique de 80 %. Le responsable japonais avait clairement exprimé ses intentions d intervenir efficacement pour mettre fin à la déflation, mal endémique du pays, et de relancer la confiance des agents économiques nationaux. La dégradation des prix s est, en effet, installée à la fin des années 90 suite à de multiples programmes de relance inefficaces, couplés à une politique de taux zéro. La déflation a paralysé le pays, en décourageant les investissements et en augmentant mécaniquement la dette. Les moyens mis en œuvre pour enrayer cet immobilisme reposent sur trois piliers : une énième relance budgétaire, un plan d assouplissement monétaire (afin de relancer l inflation) et de prochaines mesures structurelles (permettant de redynamiser les rouages de l économie). Néanmoins, l anticipation démesurée des intervenants n accorde aucun doute quant à la réussite de ce vaste chantier national. En effet, cet engouement sans limite a entraîné un niveau de sur-achat extrême des actions japonaises. Par conséquent, les premières interrogations sur l efficacité de ces interventions quantitatives ont entraîné un repli de 25 %. Le soutien apporté par les autorités monétaires avait entraîné une forte décrue du yen, permettant aux groupes japonais de retrouver leur compétitivité. Pourtant, la croissance nippone demeure, malgré tout, laborieuse, pour se situer actuellement sur un rythme annuel de 1,4 %, alors que sa dette publique flirte avec les 240 % du PIB. De ce fait, même si la gouvernance du Japon possède une fenêtre d opportunités pour agir, de par sa majorité politique, le temps est compté et les attentes sont considérables. La volatilité devrait certainement perdurer sur les actions japonaises. Le pays doit instaurer rapidement le niveau de confiance, perdu au cours de ces deux décennies, afin de permettre un véritable redémarrage économique. Une division serait une nouvelle fois fatale pour l Archipel. STRIKE_juillet-août 2013_11

12 > Zone bourse AVERTISSEMENT : la rubrique «Infos de marchés» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci après designées collectivement «les informations») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike. CAC 40 Retour de la nervosité sur les marchés Après avoir enregistré fin mai de nouveaux records annuels ou historiques, les principales places financières sont reparties à la baisse, depuis quelques semaines, sous l effet de prises de bénéfices et du retour d une certaine aversion au risque. INDICES Dow Jones Les dernières statistiques dévoilées en zone euro continuent, en effet, de se dégrader, à l image du taux de chômage qui culmine à 12,2 % en avril. Les disparités sont flagrantes parmi les 17 (taux de chômage à 27 % en Grèce, 26,8 % en Espagne alors que l Allemagne tire son épingle du jeu avec un taux à seulement 5,4 %). Le FMI a, par ailleurs, récemment abaissé ses prévisions de croissance pour 2013 et En Chine, le constat est identique avec une croissance qui ralentit à 7,7 %, une baisse de la demande intérieure, de la production manufacturière, des crédits aux entreprises ce qui aura inévitablement un impact négatif sur le reste de la planète. L économie américaine montre quant à elle quelques signes de redressement, en dépit des coupes budgétaires qui impactent la croissance, très modérée. Le bilan reste toutefois contrasté avec un chômage qui peine à baisser de manière significative, des chiffres du logement qui stagnent voire repartent à la baisse, et un PMI services sous la barre des 50 pour la première fois de l année. Nasdaq-100 Malgré les craintes concernant une réduction du programme de rachat d actifs de la Fed, le DOW JONES ne montre pas de réel signe de faiblesse. La dynamique reste donc haussière au-dessus de la zone des points et seul l enfoncement de ce niveau en clôture hebdomadaire militerait pour l amorce d une consolidation en direction des points voire points. Le NASDAQ 100 consolide depuis quelques séances sous la zone des points, niveau correspondant à ses plus hauts annuels en clôture hebdomadaire. La tendance reste clairement positive au-dessus des points et la moyenne mobile à 20 semaines qui arrive en soutien. On attendra un retour dans cette zone pour revenir à l achat sur l indice afin de mettre à profit une nouvelle appréciation en direction des points puis points. Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Opinion Moyen T 12_juillet-août 2013_STRIKE Copyright 2012 Zonebourse.com

13 Encaissant ces mauvaises nouvelles, la plupart des grands indices corrigent. La Bourse japonaise a par exemple perdu plus de 20 % depuis ses récents records alors que le yen reprend peu à peu son statut de valeur refuge et que la Banque du Japon n a pas annoncé de nouvelle mesure de soutien. Outre ces données négatives et les révisions toujours baissières des perspectives bénéficiaires des sociétés pour les prochains mois, ce sont les craintes au sujet des politiques monétaires des Banques centrales qui engendrent ces dégagements sur les marchés actions, signe d une très nette désaffection pour le risque. Les marchés devraient continuer d évoluer de manière très erratique ces prochaines semaines La plupart des actifs repartent donc à la baisse et les rendements obligataires se tendent très nettement. La Réserve fédérale devrait en outre être amenée à réduire prochainement son programme de rachat d actifs (principal moteur de la hausse des marchés ces derniers mois) et même si cette intervention est acquise, c est le timing qui reste encore méconnu. Les marchés devraient donc continuer d évoluer de manière très erratique ces prochaines semaines, au gré des annonces des Banques centrales et des publications macroéconomiques. D un point de vue graphique, l indice CAC 40 consolide depuis fin mai. En données hebdomadaires, un biais haussier reste privilégié au-dessus des 3790 points, seuil coïncidant avec la moyenne mobile à 20 semaines. À plus court terme, la dynamique est désormais négative sous les 3910 points, point de passage de la moyenne mobile à 20 jours qui reste orientée à la baisse. Comme évoqué le mois dernier, on a pu profiter d un retour dans la zone des 3790 points pour revenir à l achat sur l indice. On visera désormais les récents records annuels. Il ne faudra toutefois pas insister en cas de clôture sous les 3730 points. La rupture de ce seuil impliquerait en effet un retour rapide vers les 3600 points. Laurent POLSINELLI Nikkei Le NIKKEI a violemment corrigé ces dernières semaines alors que le yen reprend de la vigueur face à ses contreparties majeures. Plus de 20 % de baisse mais la dynamique de fond n est pour le moment pas remise en cause comme en témoigne le maintien de l indice au-dessus de sa moyenne mobile à 20 semaines. On attendra un repli dans la zone des points pour revenir à l achat avec un bon timing, compte tenu des perspectives bénéficiaires des sociétés japonaises qui devraient continuer de s améliorer. erme Opinion Long Terme Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Copyright 2012 Zonebourse.com STRIKE_juillet-août 2013_13

14 > Zone bourse Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme L euro/dollar Faux départ Alors que l écart entre la stratégie expansionniste de la Réserve fédérale et la politique orthodoxe de son homologue européenne se resserrait le mois dernier, annonçant une chute programmée de l euro, force est de constater que les deux grandes Banques centrales ont l une comme l autre l intention de faire marche arrière. Bien que Ben Bernanke ait annoncé au Congrès que le rythme des rachats d actifs de la Fed pourrait être ralenti «au cours des prochaines réunions», comme le réclament déjà plusieurs membres de l institution, le simple constat de la nervosité suscitée par ces quelques mots pourrait suffire à différer une telle décision. Les marchés sont sous perfusion et la moindre allusion à un allégement des soins relance la panique et l aversion au risque. Les bourses du monde entier décrochent et un vocabulaire symptomatique émerge au sein des buildings financiers où s accentuent les craintes autour d un potentiel «krach obligataire». Du côté de la BCE, Mario Draghi s attend à une «amélioration graduelle» et sa dernière conférence de presse n a pas laissé entrevoir à court terme une nouvelle baisse du taux de refinancement ni un recours à des taux négatifs sur les dépôts. La légère amélioration de la macroéconomie européenne contribue sans nul doute à un ton plus ferme alors que l activité du secteur privé de la région se redresse à un point haut de 3 mois. De plus, l inflation progresse de 1,2 à 1,4 %, les statistiques allemandes gagnent en robustesse et même l Espagne enregistre la plus forte baisse en 11 mois de ses inscriptions au chômage. Graphiquement, la monnaie unique a sauvé l essentiel le mois dernier en clôturant systématiquement au-dessus de 1,28 USD, seuil sur lequel elle a trouvé l élan nécessaire pour reprendre sa marche en avant. Confortés par une BCE moins accommodante et une Fed prisonnière de ses injections massives, nous passons donc de nouveau haussier aux cours actuels en visant un retour vers notre résistance long terme à 1,3651 USD. Mathieu BURBAU Le Brent Scénario baissier toujours privilégié De nombreux éléments mettent en avant un ralentissement généralisé de la demande mondiale de pétrole. Les récentes publications en Chine vont dans ce sens, et les demandes d or noir en provenance de l Empire du milieu devraient ainsi se réduire graduellement. Le 11 juin dernier, l OPEP a revu en baisse son estimation de demande mondiale en Le lendemain, l agence internationale de l énergie (AIE) réduisait ses prévisions à l échelle du globe de barils par jour (pour 2013). Un retour en force du dollar, de par sa caractéristique de valeur refuge, pourrait également entraîner un effet mécanique de baisse du pétrole. Techniquement, les cours du Brent consolident dans un range très resserré 100 / 105 USD, et ce depuis la mi-avril. Aucun mouvement important ne semble se dessiner sur le sous-jacent qui évolue latéralement sans volatilité, permettant des allers-retours rapides pour les investisseurs, au sein de cette zone. Cependant, la tendance de fond reste baissière tant que les cours ne s affranchissent pas de la moyenne mobile à 20 périodes. Notre scénario vendeur du mois dernier est toujours valide. Les investisseurs auront ainsi conservé leurs positions vendeuses avec un stop de protection situé au-dessus des 108 USD et deux objectifs baissiers respectivement positionnés sur les 98 USD puis 91 USD. Étienne VEBER 14_juillet-août 2013_STRIKE Copyright 2012 Zonebourse.com

15 AVERTISSEMENT : la rubrique «Infos de marchés» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci après designées collectivement «les informations») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike. Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Casino De nombreux arguments en faveur d une reprise Les perspectives de croissance du groupe Casino Guichard permettent de s intéresser au dossier d autant plus que les niveaux de valorisation restent attractifs. En effet, d ici 2015, le chiffre d affaires devrait progresser de près de 38 % si l on se fie aux estimations du consensus Thomson Reuters. Très présent au Brésil, le groupe a récemment annoncé la nomination de Monsieur Ronaldo Labrudi à la tête de sa filiale dans le pays, Grupo Pao Açucar (GPA). Rappelons que l activité en Amérique du Sud, et pour majorité au Brésil, représente autant que celle réalisée en France (environ 45 % dans chacune de ces régions). À propos de cette nomination, Jean Charles Naouri (PDG du groupe) a déclaré : «Le marché brésilien constitue un élément clé de succès du groupe Casino ainsi que de son avenir.» L expérience déjà acquise sur ce marché brésilien par le nouveau directeur devrait permettre d atteindre une nouvelle dimension pour le groupe et de rassurer les investisseurs. Techniquement, la zone des 73,3 EUR constitue un socle important pour une reprise haussière à la suite d une baisse de plus de 10 % en seulement 1 mois. En effet, sur ces niveaux, le titre a pris appui sur le support hebdomadaire ainsi que sur une oblique haussière mise en place depuis les points bas de De plus, la moyenne mobile à 50 semaines, arrivant en soutien, permet également de confirmer ce scénario de reprise. Par conséquent, les investisseurs pourront profiter de ces niveaux pour se positionner à l achat sur le titre Casino Guichard. Le premier objectif sera situé à proximité des 79,5 EUR (moyenne mobile à 20 périodes) puis le second sur la résistance hebdomadaire des 84 EUR. Un stop de protection sera déclenché en cas de clôture hebdomadaire sous les 73 EUR. Étienne VEBER Total Intensification de l exploitation des gaz de schiste Le groupe Total intensifie les investissements pour l exploitation des gaz de schiste aux États-Unis. À travers sa co-entreprise avec le chimiste allemand BASF, le pétrolier français a récemment adapté son vapocraqueur (outil permettant, via un procédé chimique, l extraction de composants de carburants) de Port Arthur au Texas. Ce dernier, l un des plus grands craqueurs au monde, à une capacité de production d un million de tonnes d éthylène par an. Les fondamentaux mettent en exergue de récentes révisions haussières de BNA et de chiffre d affaires. Les ratios de valorisation sont également de très bonne facture à l image du PER qui s établit à 7,4x pour 2013 et à 6,94x pour l exercice suivant. Techniquement, la pression baissière des moyennes mobiles concentrées dans la zone des 38 EUR constitue un obstacle d envergure. Ancré dans un triangle symétrique, le titre pourrait rapidement tester la borne basse de cette figure technique, située à 36 EUR. Une remobilisation du flux acheteur sera alors nécessaire sur ce niveau, pour que les cours reprennent leur marche en avant de manière sereine. Dans une optique moyen-long terme, il conviendra de surveiller un retour de la valeur sur les 36 EUR pour initier une position à l achat et viser l objectif des 40 EUR. Cette stratégie nécessitera un stop de protection sous les 35 EUR. Alexandre NUTTE Copyright 2012 Zonebourse.com STRIKE_juillet-août 2013_15

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17 juillet-août 2013 / 1333 nouveaux produits de Bourse Commerzbank Produits de rendement Produits de participation Produits à effets de levier sans barrière désactivante Produits à effets de levier avec barrière désactivante Lacote Retrouvez toutes les caractéristiques sur le site

18 > n La Cote Nouveau Produit Cap Rendement max possible % Discounts < Accor (26,70 EUR) 1X95Z 25,0 23,92 4,5 19/12/13 FR T13Z 30,0 26,11 14,9 30/12/13 FR L48Z 27,0 24,67 9,4 21/03/14 FR L49Z 30,0 24,97 20,1 20/06/14 FR Air France (7,17 EUR) 2X45Z 8,0 6,70 19,4 19/12/13 FR L51Z 8,4 6,81 23,3 20/12/13 FR L52Z 9,2 6,84 34,5 21/03/14 FR L53Z 9,1 6,71 35,6 20/06/14 FR Air Liquide (96,87 EUR) 1X97Z 100,0 93,26 7,2 19/12/13 FR L54Z 99,0 91,56 8,1 21/03/14 FR L55Z 108,0 92,04 17,3 20/06/14 FR Alcatel (1,50 EUR) 1X98Z 1,1 1,03 6,8 19/12/13 FR T17Z 1,0 0,95 5,3 30/12/13 FR Alstom (26,27 EUR) 4T18Z 34,0 25,22 34,8 30/12/13 FR L56Z 32,0 24,82 28,9 21/03/14 FR Altran (5,39 EUR) 4T98Z 5,9 5,12 15,2 30/12/13 FR Arcelor Mittal (9,02 EUR) 1X99Z 14,0 8,95 56,4 19/12/13 FR Arkema (75,01 EUR) 4T97Z 80,0 72,33 10,6 30/12/13 FR Atlantia (12,50 EUR) 4T77Z 15,0 12,11 23,9 30/12/13 FR Atos (54,85 EUR) 4T99Z 59,0 52,93 11,5 30/12/13 FR Axa (15,77 EUR) 4T22Z 15,0 14,20 5,6 30/12/13 FR L57Z 17,0 14,88 14,2 21/03/14 FR L58Z 18,5 14,61 26,6 20/06/14 FR BNP Paribas (43,66 EUR) 2X13Z 46,0 41,28 11,4 19/12/13 FR T27Z 35,0 34,13 2,5 30/12/13 FR T28Z 43,0 39,84 7,9 30/12/13 FR L59Z 50,0 42,52 17,6 20/12/13 FR L61Z 46,0 40,61 13,3 21/03/14 FR L62Z 50,0 41,95 19,2 21/03/14 FR L63Z 42,0 37,31 12,6 20/06/14 FR L64Z 54,0 41,06 31,5 20/06/14 FR L65Z 54,0 40,37 33,8 19/12/14 FR Bouygues (19,58 EUR) 9L66Z 20,0 18,20 9,9 20/12/13 FR T31Z 24,0 19,22 24,9 30/12/13 FR L67Z 20,0 17,86 12,0 21/03/14 FR L68Z 22,0 18,57 18,5 21/03/14 FR L69Z 22,0 17,45 26,1 20/06/14 FR Cap Gemini (39,29 EUR) 2X14Z 35,0 33,44 4,7 19/12/13 FR M19Z 38,0 35,35 7,5 20/12/13 FR M21Z 34,0 32,17 5,7 21/03/14 FR M22Z 42,0 36,53 15,0 21/03/14 FR Carrefour (21,97 EUR) 2X15Z 21,0 19,48 7,8 19/12/13 FR L74Z 22,0 19,54 12,6 21/03/14 FR L75Z 24,0 20,37 17,8 21/03/14 FR Casino Guichard-Perrachon (73,87 EUR) 2X46Z 71,0 67,48 5,2 19/12/13 FR L76Z 72,0 67,07 7,4 21/03/14 FR Cap Rendement max possible % 9L77Z 81,0 70,90 14,2 21/03/14 FR L78Z 81,0 67,93 19,2 20/06/14 FR Crédit Agricole SA (6,87 EUR) 9L71Z 8,0 6,61 21,0 20/12/13 FR T35Z 6,7 6,13 9,3 30/12/13 FR L72Z 8,0 6,51 22,9 21/03/14 FR L73Z 8,6 6,43 33,7 20/06/14 FR Danone (57,89 EUR) 2X16Z 50,0 49,02 2,0 19/12/13 FR L79Z 57,0 53,23 7,1 21/03/14 FR L81Z 51,0 48,45 5,3 20/06/14 FR L82Z 57,0 51,99 9,6 20/06/14 FR L83Z 57,0 50,98 11,8 19/12/14 FR EADS N.V. (42,31 EUR) 2X18Z 30,0 29,73 0,9 19/12/13 FR L84Z 44,0 39,88 10,3 20/12/13 FR L85Z 40,0 37,13 7,7 21/03/14 FR L86Z 48,0 40,60 18,2 21/03/14 FR L87Z 40,0 36,23 10,4 20/06/14 FR L88Z 52,0 40,41 28,7 20/06/14 FR Edenred (24,64 EUR) 2X48Z 23,5 23,03 2,0 19/12/13 FR Electricite de France (18,13 EUR) 9L89Z 15,5 14,82 4,6 21/03/14 FR L91Z 20,0 17,01 17,6 21/03/14 FR L92Z 17,0 15,33 10,9 20/06/14 FR Enel (2,71 EUR) 4T81Z 3,6 2,56 40,6 30/12/13 FR Eni (16,08 EUR) 4T83Z 22,0 15,62 40,8 30/12/13 FR Essilor International SA (83,02 EUR) 2X21Z 76,0 73,44 3,5 19/12/13 FR L93Z 87,0 79,48 9,5 20/12/13 FR L94Z 78,0 73,75 5,8 21/03/14 FR L95Z 87,0 78,38 11,0 21/03/14 FR L96Z 87,0 77,03 12,9 20/06/14 FR Etablissements Michelin (69,40 EUR) 2X28Z 72,0 65,24 10,4 19/12/13 FR Faurecia (17,29 EUR) 2X49Z 13,5 13,20 2,3 19/12/13 FR Fiat Spa (5,54 EUR) 4T85Z 5,3 4,75 11,6 30/12/13 FR France Telecom (7,58 EUR) 2X22Z 8,6 7,14 20,4 19/12/13 FR T41Z 11,8 7,28 62,1 30/12/13 FR L97Z 7,1 6,51 9,1 21/03/14 FR L98Z 9,5 7,18 32,3 21/03/14 FR GDF Suez (15,66 EUR) 9L99Z 14,5 13,46 7,7 21/03/14 FR M11Z 19,0 14,75 28,8 21/03/14 FR M12Z 17,5 14,01 24,9 20/06/14 FR X24Z 19,0 14,81 28,3 19/12/13 FR Generali (13,97 EUR) 4T87Z 14,0 12,95 8,1 30/12/13 FR Intesa SanPaolo (1,33 EUR) 4T89Z 1,5 1,25 20,0 30/12/13 FR Kering (162,40 EUR) 1M42Z 150,0 140,85 6,5 21/03/14 FR M43Z 180,0 154,05 16,8 21/03/14 FR M44Z 150,0 137,76 8,9 20/06/14 FR M45Z 180,0 150,19 19,8 20/06/14 FR Klepierre (31,40 EUR) 2X52Z 30,0 28,98 3,5 19/12/13 FR Cap Rendement max possible % Lafarge (49,73 EUR) 1M13Z 57,0 47,38 20,3 20/12/13 FR T45Z 50,0 45,15 10,7 30/12/13 FR M14Z 51,0 44,70 14,1 21/03/14 FR M15Z 63,0 47,72 32,0 21/03/14 FR Lagardère (21,27 EUR) 2X51Z 17,9 25,36-29,3 19/12/13 FR M16Z 22,0 20,01 9,9 20/12/13 FR M17Z 18,0 17,30 4,0 21/03/14 FR M18Z 24,0 20,37 17,8 21/03/14 FR M19Z 22,0 18,98 15,9 20/06/14 FR Legrand (36,25 EUR) 2X27Z 30,0 29,55 1,5 19/12/13 FR L Oréal (127,60 EUR) 2X25Z 110,0 107,43 2,4 19/12/13 FR M27Z 120,0 113,24 6,0 21/03/14 FR M28Z 135,0 120,83 11,7 21/03/14 FR M29Z 135,0 118,04 14,4 20/06/14 FR LVMH (127,60 EUR) 1M21Z 125,0 115,78 8,0 21/03/14 FR M22Z 140,0 121,98 14,8 21/03/14 FR M23Z 140,0 119,28 17,4 20/06/14 FR X26Z 136,0 122,56 11,0 19/12/13 FR M6 - Metropole TV (12,20 EUR) 2X53Z 11,3 11,15 1,3 19/12/13 FR Mediobanca Spa (5 EUR) 4T92Z 5,1 4,55 12,1 30/12/13 FR Michelin (69,40 EUR) 1M24Z 66,0 60,97 8,2 21/03/14 FR M25Z 78,0 66,20 17,8 21/03/14 FR M26Z 72,0 61,77 16,6 20/06/14 FR Natixis (3,42 EUR) 2X47Z 2,6 2,55 2,0 19/12/13 FR M23Z 3,7 3,25 13,8 20/12/13 FR M24Z 3,3 3,03 8,9 21/03/14 FR M25Z 4,1 3,31 23,9 21/03/14 FR M26Z 3,7 3,11 19,0 20/06/14 FR Pernod-Ricard (89,71 EUR) 4T48Z 97,0 86,46 12,2 30/12/13 FR M31Z 93,0 84,29 10,3 21/03/14 FR M32Z 84,0 78,98 6,4 20/06/14 FR M33Z 102,0 86,01 18,6 20/06/14 FR Peugeot (6,45 EUR) 2X54Z 5,4 5,06 6,7 19/12/13 FR T19Z 7,4 6,00 23,3 30/12/13 FR M34Z 6,2 5,37 15,5 21/03/14 FR M35Z 8,3 6,05 37,2 21/03/14 FR M36Z 9,0 6,17 45,9 21/03/14 FR M37Z 6,1 5,15 18,4 20/06/14 FR M38Z 7,5 5,69 31,8 20/06/14 FR M39Z 8,9 5,99 48,6 20/06/14 FR M41Z 8,8 5,76 52,8 19/12/14 FR Kering (162,40 EUR) 2X29Z 144,0 138,97 3,6 19/12/13 FR Publicis (55,34 EUR) 4T51Z 48,0 47,21 1,7 30/12/13 FR Renault (57,36 EUR) 2X31Z 41,0 40,24 1,9 19/12/13 FR M46Z 66,0 55,01 20,0 20/12/13 FR M47Z 54,0 48,97 10,3 21/03/14 FR M48Z 66,0 54,03 22,2 21/03/14 FR M49Z 54,0 47,32 14,1 20/06/14 FR M51Z 66,0 52,01 26,9 20/06/14 FR M52Z 78,0 54,25 43,8 20/06/14 FR _juillet-août 2013_STRIKE

19 Cap Rendement max possible % Safran (41,10 EUR) 1M53Z 40,0 37,31 7,2 21/03/14 FR Saint Gobain (31,80 EUR) 4T54Z 32,0 29,45 8,7 30/12/13 FR T55Z 35,0 30,63 14,3 30/12/13 FR M74Z 30,0 27,83 7,8 21/03/14 FR M75Z 38,0 30,87 23,1 21/03/14 FR M76Z 34,0 27,78 22,4 19/12/14 FR Sanofi-Aventis (80,79 EUR) 2X33Z 72,0 69,87 3,0 19/12/13 FR M54Z 84,0 77,18 8,8 20/12/13 FR M55Z 75,0 71,08 5,5 21/03/14 FR M56Z 84,0 76,05 10,5 21/03/14 FR M57Z 75,0 69,28 8,3 20/06/14 FR M58Z 84,0 73,58 14,2 20/06/14 FR M59Z 93,0 76,12 22,2 20/06/14 FR M61Z 75,0 67,62 10,9 19/12/14 FR M62Z 93,0 74,84 24,3 19/12/14 FR Schneider (56,43 EUR) 2X34Z 55,0 51,11 7,6 19/12/13 FR M63Z 60,0 53,42 12,3 20/12/13 FR M64Z 54,0 49,53 9,0 21/03/14 FR M65Z 66,0 54,24 21,7 21/03/14 FR M66Z 66,0 52,27 26,3 20/06/14 FR SNAM RETE GAS (3,59 EUR) 4T94Z 3,9 3,49 11,7 30/12/13 FR Société Générale (28,81 EUR) 1M77Z 32,0 27,38 16,9 20/12/13 FR M78Z 36,0 28,23 27,5 20/12/13 FR M79Z 28,0 25,09 11,6 21/03/14 FR M81Z 36,0 27,86 29,2 21/03/14 FR M82Z 32,0 25,84 23,8 20/06/14 FR M83Z 40,0 26,87 48,9 19/12/14 FR T63Z 23,0 22,18 3,7 30/12/13 FR T64Z 28,0 25,65 9,2 30/12/13 FR Solvay SA (110,25 EUR) 2X37Z 108,0 101,64 6,3 19/12/13 FR M27Z 120,0 106,72 12,4 20/12/13 FR M28Z 100,0 94,75 5,5 21/03/14 FR M29Z 120,0 104,40 14,9 21/03/14 FR M31Z 120,0 102,27 17,3 20/06/14 FR STMicroelectronics (7,44 EUR) 2X38Z 5,3 5,19 2,1 19/12/13 FR M84Z 7,9 6,48 21,9 20/06/14 FR M85Z 9,3 6,82 36,4 20/06/14 FR Suez Environment SA (9,91 EUR) 2X55Z 9,2 8,83 4,2 19/12/13 FR M67Z 10,0 9,29 7,6 20/12/13 FR M68Z 9,0 8,55 5,3 21/03/14 FR M69Z 11,0 9,49 15,9 21/03/14 FR Technip (85,02 EUR) 2X39Z 87,0 79,12 10,0 19/12/13 FR M86Z 78,0 72,95 6,9 21/03/14 FR M87Z 96,0 80,80 18,8 21/03/14 FR M88Z 87,0 75,76 14,8 20/06/14 FR TF1 (9,33 EUR) 2X56Z 8,5 8,16 4,2 19/12/13 FR Total S.A. (38,10 EUR) 2M32Z 38,0 35,27 7,7 20/12/13 FR M33Z 34,0 32,59 4,3 21/03/14 FR M34Z 42,0 35,95 16,8 21/03/14 FR M35Z 38,0 33,89 12,1 20/06/14 FR M36Z 46,0 35,30 30,3 20/06/14 FR M37Z 42,0 33,72 24,6 19/12/14 FR Ubisoft (10,42 EUR) 2X57Z 8,0 7,89 1,4 19/12/13 FR Cap Rendement max possible % Unibail (180 EUR) 2X41Z 180,0 168,10 7,1 19/12/13 FR M89Z 190,0 172,45 10,2 20/12/13 FR M91Z 170,0 160,10 6,2 21/03/14 FR M92Z 190,0 170,27 11,6 21/03/14 FR M93Z 190,0 163,55 16,2 20/06/14 FR UniCredito (3,96 EUR) 4T79Z 4,1 3,63 12,9 30/12/13 FR Valeo (51,40 EUR) 2M16Z 57,0 48,24 18,2 20/12/13 FR M17Z 51,0 45,30 12,6 21/03/14 FR M18Z 63,0 48,70 29,4 21/03/14 FR Vallourec (40,22 EUR) 2X42Z 42,0 37,49 12,0 19/12/13 FR T69Z 39,0 36,03 8,2 30/12/13 FR M14Z 38,0 34,73 9,4 21/03/14 FR M15Z 46,0 38,10 20,7 21/03/14 FR Veolia (9,17 EUR) 2X43Z 9,2 8,52 8,0 19/12/13 FR M94Z 8,6 8,03 7,1 21/03/14 FR M95Z 10,6 8,83 20,0 21/03/14 FR M96Z 10,5 8,22 27,7 20/06/14 FR Vinci (38,80 EUR) 1M71Z 36,0 33,90 6,2 21/03/14 FR M72Z 44,0 37,18 18,3 21/03/14 FR M73Z 40,0 34,79 15,0 20/06/14 FR Vivendi (14,89 EUR) 1M97Z 15,5 14,06 10,2 20/12/13 FR T75Z 19,0 14,77 28,6 30/12/13 FR M98Z 14,0 13,04 7,4 21/03/14 FR M99Z 17,0 14,30 18,9 21/03/14 FR M11Z 15,5 13,22 17,2 20/06/14 FR M12Z 18,5 13,88 33,3 20/06/14 FR M13Z 17,0 13,32 27,6 19/12/14 FR Reverse convertibles < Européenne (à maturité) Coupon in fine Alcatel (1,50 EUR) 7W81Z 0,60 19/09/13 115,16 15,73 FR Arcelor Mittal (9,02 EUR) 7W83Z 9,20 19/09/13 88,08 7,00 FR Axa (15,77 EUR) 7W84Z 10,80 19/09/13 107,07 7,71 FR BNP Paribas (43,66 EUR) 1W15Z 31,37 05/07/13 103,00 4,47 FR W85Z 31,70 19/09/13 105,17 6,45 FR Bouygues (19,58 EUR) 3E26Z 17,94 24/09/13 96,27 3,57 FR Electricité de France (18,13 EUR) 7W91Z 11,10 19/09/13 105,31 5,90 FR Etablissements Michelin (69,40 EUR) 7W95Z 54,90 19/09/13 103,51 5,66 FR France Telecom (7,58 EUR) 7W92Z 7,30 19/09/13 98,93 6,60 FR Lafarge (49,73 EUR) 7W93Z 34,00 19/09/13 104,16 5,11 FR Legrand (36,25 EUR) 7W94Z 26,50 19/09/13 104,86 5,43 FR Européenne (à maturité) Coupon in fine Saint Gobain (31,80 EUR) 7W99Z 23,20 06/12/13 102,48 5,74 FR W11Z 24,80 06/12/13 102,79 7,02 FR Vallourec (40,22 EUR) 8W15Z 29,40 19/09/13 104,61 6,13 FR Commerzbank Partners < Produit Sous-jacent Capitis Euroconfort DivDax 113,61 05/04/17 FR Essentiel Cliquet Eurostoxx50 93,31 29/04/19 FR Essentiel 7 Panier d actions 95,80 07/05/18 FR Essentiel All Gar CAC ,94 12/12/19 FR Essentiel Tranq Panier de fonds 91,03 20/12/18 FR EuroBonus Eurostoxx50 121,98 12/08/19 FR Gab Croissance CAC ,06 04/01/19 FR Market Premium 2 Eurostoxx50 97,08 08/04/21 FR Max Coupon Perf Panier d indices 118,12 10/05/18 FR RCB american SX5E Eurostoxx50 100,99 26/09/12 FR RCB BNP 7,25 BNP 104,00 05/07/13 FR RCB Saint Gobain 7,02 Saint Gobain 103,79 06/12/13 FR RCB Veolia 10,5 Veolia 105,64 18/07/13 FR Bonus Cappés < Bonus cappés indice Niveau Bonus touchée CAC 40 (3 839,34 Points) 2T58Z /09/13 40,12 0,8 - FR T59Z /09/13 40,47 1,2 - FR Y42Z /09/13 39,6 0,9 - FR Y43Z /09/13 39,7 1,3 - FR Y44Z /09/13 39,76 1,7 - FR Y45Z /09/13 39,76 2,4 - FR Y46Z /09/13 40,1 3,4 - FR T61Z /12/13 38,18 0,7 - FR T62Z /12/13 38,95 1,3 - FR T63Z /12/13 40,05 2,2 - FR T64Z /12/13 40,76 2,9 - FR Y47Z /12/13 39,54 2,3 - FR Y48Z /12/13 39,52 3,6 - FR Y49Z /12/13 39,7 5,7 - FR L42Z n /12/13 38,9 6,5 - FR L43Z n /12/13 38,83 8,0 - FR L44Z n /12/13 38,66 9,8 - FR Y51Z /03/14 39,26 3,0 - FR Y52Z /03/14 39,33 5,4 - FR Y53Z /03/14 39,38 7,8 - FR L45Z n /03/14 38,78 6,9 - FR L46Z n /03/14 38,78 8,2 - FR L47Z n /03/14 38,73 9,6 - FR L48Z n /03/14 38,61 11,2 - FR L49Z n /03/14 38,43 13,0 - FR Y54Z /06/14 39,3 4,8 - FR Y55Z /06/14 39,05 6,1 - FR Y56Z /06/14 40,18 10,6 - FR Y57Z /06/14 40,59 15,6 - FR L51Z n /06/14 38,78 10,7 - FR L52Z n /06/14 38,65 12,4 - FR L53Z n /06/14 38,46 14,3 - FR STRIKE_juillet-août 2013_19

20 > n La Cote Nouveau Produit Niveau Bonus Performance max. % touchée 8L54Z n /06/14 38,21 16,3 - FR L55Z n /06/14 38,09 19,3 - FR L56Z n /09/14 38,51 12,8 - FR L57Z n /09/14 38,47 16,8 - FR L58Z n /09/14 38,11 21,9 - FR L59Z n /12/14 38,57 15,2 - FR L61Z n /12/14 38,45 19,5 - FR L62Z n /12/14 38,07 24,6 - FR Bonus cappés Actions Accor (26,66 EUR) 2H52Z /07/13 31,98 0,0 - FR R56Z /07/13 33,49 1,3 - FR F73Z /07/13 33,99 0,0 - FR Y42Z /09/13 29,93 3,3 - FR R57Z /12/13 31,61 4,2 - FR R58Z /12/ ,0 - FR W14Z /12/13 28,78 4,0 - FR Y44Z 24 33,5 30/12/13 28,89 15,4 - FR M38Z n /03/14 26,31 6,2 - FR M39Z n /03/14 26,79 11,6 - FR M41Z n /06/14 26,79 15,3 - FR Air France - KLM (7,14 EUR) 1K72Z 6, /09/13 7,42 20,2 - FR Y46Z 6,10 9,2 27/09/13 7,96 14,7 - FR K73Z 6,60 9,8 30/12/13 7,35 32,1 - FR R62Z 3, /12/13 5,87 2,0 - FR W17Z 5, /12/13 8,04 11,4 - FR Y48Z 5,90 9,5 30/12/13 7,74 21,8 - FR K74Z 5,80 9,5 27/03/14 7,5 25,8 - FR M42Z n 5 8,5 28/03/14 7,4 14,2 - FR M43Z n 6 9,5 28/03/14 7,37 28,0 - FR K75Z 6,40 10,8 26/06/14 7,35 45,7 - FR M44Z n 6 9,5 27/06/14 7,15 31,9 - FR Air Liquide (97,14 EUR) 1K76Z /09/13 97,73 2,1 - FR Y51Z /09/13 99,03 1,8 - FR K77Z /12/13 97,96 4,9 - FR R64Z /12/13 107,8 4,8 - FR W19Z /12/13 99,84 3,0 - FR Y52Z /12/13 98,24 3,6 - FR M45Z n /12/13 97,32 6,5 - FR K78Z /03/14 97,64 7,2 - FR M46Z n /03/14 96,65 8,3 - FR K79Z /06/14 98,67 11,1 - FR M47Z n /06/14 96,41 11,6 - FR Y53Z 72, /06/14 98,35 7,5 - FR Alcatel-Lucent (1,41 EUR) 2H59Z 0,70 1,6 25/07/13 1, FR W24Z 0,60 1,3 30/12/13 1,26 2,4 - FR W25Z 0,70 1,5 30/12/13 1,42 4,9 - FR Alcoa (8,19 USD) 3E42Z 7,20 9,6 30/12/13 8,46 13,2 - FR E43Z 6,20 9,3 27/03/14 8,46 9,7 - FR E44Z 7 10,1 26/06/14 8,28 21,7 - FR Alstom (26,58 EUR) 5R65Z /07/13 34,15 2,0 - FR R66Z /07/13 30,66 21,1 - FR F82Z /07/13 39,84 0,3 - FR K81Z /09/13 25,34 BT Oui FR Y54Z 25, /09/13 26,53 37,2 - FR K82Z /12/13 25,29 BT Oui FR R67Z /12/13 31,09 18,0 - FR R68Z /12/13 27,72 38,8 - FR W21Z /12/13 29,68 10,5 - FR Niveau Bonus Performance max. % touchée 5W22Z /12/13 27,71 25,0 - FR Y55Z /12/13 25,33 BT Oui FR M48Z n /12/13 26,59 19,4 - FR M49Z n /03/14 27,58 8,3 - FR M51Z n /03/14 26,28 24,6 - FR Apple Inc. (433 USD) 3E45Z /09/13 458,75 2,4 - FR T42Z /12/13 423,28 BT Oui FR E47Z /12/13 454,48 5,6 - FR E48Z /12/13 448,99 15,8 - FR E49Z /03/14 451,04 8,6 - FR E51Z /03/14 445,67 20,0 - FR E52Z /06/14 441,08 23,5 - FR E53Z /12/14 444,37 19,2 - FR E54Z /12/14 435,72 34,2 - FR ArcelorMittal (9,13 EUR) 5R71Z 8,50 16,5 30/12/13 10,13 60,7 - FR R72Z /12/13 8,97 BT Oui FR Atlantia (12,49 EUR) 7R29Z /12/13 13,41 4,4 - FR Axa (16,05 EUR) 1K83Z 12,50 16,5 26/09/13 16,1 2,4 - FR Y57Z 10,40 14,8 27/09/13 14,73 0,4 - FR Y58Z 11, /09/13 15,75 1,5 - FR K84Z 12,50 17,5 30/12/13 16,42 6,4 - FR R75Z 8, /12/13 14,9 0,6 - FR R76Z /12/13 16,62 2,2 - FR W27Z 8,90 14,5 30/12/13 14,4 0,6 - FR Y59Z 11,40 16,3 30/12/13 15,71 3,6 - FR K85Z 10, /03/14 15,32 4,3 - FR K86Z 12 17,5 27/03/14 16,13 8,3 - FR M52Z n /03/14 15,2 5,1 - FR K87Z 12 19,5 26/06/14 16,76 16,1 - FR M53Z n /06/14 15,45 9,8 - FR Y61Z 9, /06/14 15,24 4,8 - FR Y62Z 10,40 17,8 27/06/14 16,33 8,8 - FR M54Z n /12/14 15,45 22,7 - FR Bank of America (13,29 USD) 3E57Z 7 12,1 27/03/14 11,84 2,0 - FR E58Z 9,20 13,5 27/03/14 12,72 6,0 - FR E59Z 9 13,8 26/06/14 12,7 8,5 - FR BNP Paribas (44,13 EUR) 1K88Z /09/13 45,4 3,4 - FR K89Z /09/13 46,75 8,8 - FR Y64Z /09/13 47,53 5,0 - FR K91Z /12/13 44,84 6,9 - FR K92Z /12/13 46,48 13,7 - FR R79Z /12/13 47,29 3,5 - FR R81Z /12/13 49,57 6,7 - FR W31Z /12/13 47,54 5,0 - FR W32Z /12/13 48,87 10,2 - FR Y66Z 38, /12/13 43,12 BT Oui FR M55Z n /12/13 44,31 17,0 - FR K93Z /03/14 45,78 15,5 - FR M56Z n /03/14 44,39 8,0 - FR M57Z n /03/14 44,17 19,7 - FR K94Z /06/14 44,98 13,2 - FR M58Z n /06/14 44,29 28,3 - FR Y67Z 30, /06/14 47,36 13,8 - FR Y68Z /06/14 47,49 23,9 - FR M59Z n /12/14 44,1 17,7 - FR Bourbon (21,33 EUR) 3K38Z 18 23,5 26/09/13 22,73 3,3 - FR K39Z 17 23,5 30/12/13 22,35 5,0 - FR W18Z /12/13 26,3 BT - FR Niveau Bonus Performance max. % touchée Bouygues (19,66 EUR) 1K95Z /09/13 19,53 BT Oui FR Y71Z 16 24,3 27/09/13 23,11 4,6 - FR Y72Z 18, /09/13 22,73 21,5 - FR K96Z /12/13 20,57 43,8 - FR R82Z /12/13 23,8 8,7 - FR R83Z /12/13 23,27 23,4 - FR W35Z /12/13 21,42 2,5 - FR Y73Z 17, /12/13 22,19 24,9 - FR M61Z n /12/13 20,19 8,4 - FR M62Z n /03/14 20,01 9,5 - FR M63Z n /03/14 19,61 16,6 - FR M64Z n /06/14 19,77 25,6 - FR Cap Gemini (39,14 EUR) 3K41Z /09/13 37,45 1,4 - FR Y28Z /09/13 41,33 3,9 - FR K42Z /12/13 39,82 7,8 - FR W22Z /12/13 37,81 3,1 - FR Y29Z /12/13 40,13 7,0 - FR M66Z n /12/13 39,25 11,9 - FR K43Z 30 43,5 27/03/14 39,39 10,2 - FR M67Z n /03/14 38,93 12,8 - FR K44Z /06/14 38,44 9,1 - FR Carrefour (21,85 EUR) 2K11Z /09/13 22,66 5,6 - FR K12Z /09/13 22,88 13,1 - FR Y83Z 16, /09/13 22,37 2,6 - FR K13Z 19 26,5 30/12/13 22,75 16,0 - FR R85Z 12 20,5 30/12/13 20,13 1,8 - FR R86Z 13, /12/13 21,25 3,5 - FR W39Z 15, /12/13 21,76 5,5 - FR Y84Z 17, /12/13 22,33 11,6 - FR K14Z 18 26,5 27/03/14 22,48 17,5 - FR M68Z n /03/14 22,1 8,4 - FR M69Z n /03/14 22,21 21,1 - FR Y85Z 16,20 26,5 27/06/14 22,32 18,3 - FR Casino (74,35 EUR) 2K15Z /09/13 73,19 BT - FR Y87Z 63, /09/13 78,24 4,3 - FR K16Z /12/13 74,09 19,1 - FR Y88Z 61 82,5 30/12/ ,6 - FR M71Z n /12/13 74,01 10,1 - FR M72Z n /03/14 73,72 12,0 - FR Y89Z /06/14 78,11 12,0 - FR CGG (18,55 EUR) 3K45Z /09/13 18,29 3,6 - FR W25Z /12/13 18,6 BT Oui FR Crédit Agricole (6,98 EUR) 6Y76Z 5,60 8,2 27/09/13 7,57 7,9 - FR K97Z 6,10 8,6 30/12/13 7,09 20,6 - FR R89Z 3, /12/13 6,79 2,9 - FR R91Z 4,40 7,7 30/12/13 7,3 5,2 - FR W37Z /12/13 6,8 2,8 - FR Y78Z 5,40 8,4 30/12/13 7,42 12,8 - FR M65Z n 5, /12/13 7,1 12,2 - FR K98Z /03/14 7,11 25,9 - FR M66Z n 4, /03/14 7,17 11,3 - FR K99Z 5,20 8,7 26/06/14 7,17 20,8 - FR M67Z n 6 9,5 27/06/ ,9 - FR Danone (57,60 EUR) 2K17Z /09/13 59,81 4,9 - FR Y92Z 44, /09/13 54,5 0,8 - FR K18Z /12/13 59,12 7,8 - FR R92Z /12/13 53,58 0,7 - FR R93Z /12/13 56,13 1,4 - FR W44Z /12/13 52,49 0,9 - FR _juillet-août 2013_STRIKE