VALEURS CROISSANCE RENDEMENT
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- Chrystelle Alarie
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1 VALEURS CROISSANCE RENDEMENT A risque plus faible Rendement potentiellement plus faible A risque plus élevé Rendement potentiellement plus élevé Scores Lipper Préservation du capital : 4/5 Performances régulières : 2/5 Performance absolue : 2/ FCP «Actions Rendement» Zone Euro Mars 2015
2 Sommaire 1. Présentation de GASPAL Gestion 2. Orientation de Gestion 3. Politique de Gestion 4. Expérience de Gestion 5. Décomposition du rendement du portefeuille 6. Profil du portefeuille 7. Objectifs de gestion 8. Les chiffres clés 9. Caractéristiques de l OPCVM 10. Revue de presse 2
3 1. Présentation de GASPAL Gestion Société de «gestion de portefeuille» agréée par l AMF: GP Capital détenu par les gérants fondateurs et par un groupe financier International, Quilvest ($18,0 Mds sous gestion, dont $14,5 Mds en Gestion de Fortune et $3,5 Mds en Private Equity). Gestion de conviction associant la recherche de performance et la gestion active des risques (actions, taux, crédit ) tels que décrits dans les prospectus des OPCVM et les reportings mensuels. OPCVM investis en actions, obligations, produits monétaires de la zone euro et OPCVM spécialisés dans les autres zones géographiques et investissements divers. Site Internet : Nous attirons l attention des investisseurs sur les risques inhérents à la gestion des OPCVM de GASPAL GESTION et les invitons à se reporter à leurs descriptions dans les prospectus. 3
4 2. Orientation de gestion En tirant partie du nouveau contexte financier, privilégiant notamment la rémunération de l actionnaire, l objectif de la gestion est de dégager un rendement immédiat attractif et de générer une croissance régulière du rendement à moyen et long terme. L univers de gestion repose sur trois profils de sociétés : les valeurs déjà engagées dans le processus de croissance des dividendes, offrant ainsi une base solide de rendement pour le portefeuille. les valeurs entrées dans une dynamique d accélération des FCF (free cash flow), ayant donc un potentiel de haut rendement à deux ans. les valeurs de croissance rentables qui contribueront à l amélioration du rendement à long-terme du portefeuille. L univers d analyse et de sélection des sociétés est celui de la zone Euro. Le fond est éligible au PEA. 4
5 3. Politique de gestion Profil global des sociétés recherchées : L univers de gestion est limité aux sociétés offrant : une position concurrentielle forte. un endettement raisonnable. une génération de Cash Flows libres positive. une politique d investissements maîtrisée. une bonne visibilité sur le niveau des marges. un track-record positif du management. Gestion discrétionnaire, sans indice de référence. Approche «stock picking» - ajustement à postériori de la répartition sectorielle. A moyen terme, recherche d une performance supérieure à l Eurostoxx 50 dividendes réinvestis. Gestion «buy and hold active» : ajustements autour des positions longues suivant l évolution des marchés. 5
6 4. Equipe de gestion Un savoir faire : Christian GINOLHAC dispose de plus de 30 ans d expérience de gestion. Ingénieur de l Ecole Centrale Paris et MBA (Université de Columbia) Membre de la SFAF Ancien DG de la Banque Vernes Président de Gaspal Gestion Michaël YATIME dispose de plus de 5 ans d expérience de gestion. MSc en Finance SKEMA Business School (ex Ecole Supérieure de Commerce de Nice) Gérant Junior 6
7 5. Décomposition du rendement du portefeuille Rendement Aujourd hui Valeurs à fort potentiel de rendement à long terme Rendement à Long Terme Valeurs générant une forte croissance des rendements Valeurs assurant le rendement minimum du portefeuille 7
8 6. Profil du portefeuille première catégorie 1. Valeurs de rendement : Critères qualitatifs : Secteurs matures / régulés / concentrés. Position concurrentielle forte / Pertinence de la stratégie. Profil de rendement / risque limité. Politique de distribution attractive. Critères financiers : Taux de rendement supérieur à la moyenne de l EUROSTOXX 50. Couverture du dividende par les FCF. Valorisation attractive. Exemples : DEUTSCHE TELEKOM, TOTAL, VIVENDI, VEOLIA 8
9 6. Profil du portefeuille - deuxième catégorie 2. Valeurs générant une croissance des rendements : Critères qualitatifs : Valeurs offrant une dynamique d accélération des FCF. Politique de distribution prudente offrant un potentiel de hausse. Maîtrise des investissements. Bonne position concurrentielle / «Pricing power». Critères financiers : Taux de FCF supérieur au marché monétaire. Croissance des FCF supérieure à 5%. Taux de distribution des FCF inférieur à 50%. Exemples : CAP GEMINI, DANONE, AXA, SANOFI-AVENTIS, RUBIS 9
10 6. Profil du portefeuille - troisième catégorie 3. Valeurs à fort potentiel de rendement à long terme : Critères qualitatifs : Valeurs de qualité offrant une croissance visible. => Marchés en croissance supérieure au PIB. => Marque forte et leadership sur son marché. => Fortes barrières à l entrée. Rentabilité intrinsèque : => Marge nette > 2-3%. => «Pricing power» / croissance des marges. Management ayant fait leur preuve Critères financiers : Taux de rendement positif. Génération de FCF positive. Croissance des FCF supérieure à 5%. «Gearing» inférieur à 150%. Exemples: AIR LIQUIDE, BUREAU VERITAS, ESSILOR, DASSAULT SYSTEMES, L'OREAL 10
11 7. Objectif de gestion L objectif de gestion de l OPCVM est de proposer un véhicule actions offrant : un rendement immédiat proche des taux monétaires. un rendement à moyen terme supérieur au taux obligataire. un retour sur investissement à long terme égal à celui des actions en limitant la prise de risque. un portefeuille diversifié affranchi de tout benchmark privilégiant une approche bottom-up. un horizon de détention long alliant croissance régulière des plus values latentes et génération récurrente de plus values. 11
12 8. Les chiffres clés Performances du l OPCVM au 31/03/2015 depuis sa création (09/05/08) : Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les performances ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés dividendes nets réinvestis et après déduction de tous les frais prélevés par l OPCVM. L OPCVM est soumis à un risque en capital. 12
13 8. Les chiffres clés Classement Morningstar (au 31/03/2015) dans la catégorie Actions France Grandes Capitalisations: Performances (au 31/03/2015) : VALEURS CROISSANCE RENDEMENT EURO STOXX 50 dividendes réinvestis Notations Rang (quartile) Performance de Val Croiss Rdt Performance de la catégorie 1 an 1 +18,39% +15,67% 3 ans 3 +54,55% +58,05% 5 ans 2 +50,34% +50,37% Depuis la création * 2008 * ,77% -15,99% 21,99% 3,02% -8,28% 10,15% 19,39% 5,62% 16,55% 21,41% -34,16% 25,65% -2,81% -14,10% 18,06% 21,51% 4,01% 17,82% * création le 09/05/2008 Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les performances ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés dividendes nets réinvestis et après déduction de tous les frais prélevés par l OPCVM. Scores Lipper Préservation du capital : 4/5 Performances régulières : 2/5 Performance absolue : 2/5 13
14 8. Les chiffres clés Répartition sectorielle (au 31/03/2015) : Principales lignes (au 31/03/2015): TOTAL 3,66% AXA 3,57% SANOFI-AVENTIS 3,34% L OREAL 3,24% NATIXIS 3,11% 14
15 8. Les chiffres clés Ratios pondérés du portefeuille : Rendement (2015 e) = 3.20% Taux de distribution (2015 e) = 59% Bêta 6 mois (contre CAC 40) = 0.89 P/E (2015 e) = 18,60 x 15
16 9. Caractéristiques FCP de droit français - actions des pays de la zone euro (AMF) - éligible au PEA - UCITS IV Code ISIN : Part C : FR / Part D : FR Code Bloomberg : Part C VALCRRC FP Equity / Part D : VALCRRD FP Equity Valorisation : Quotidienne Devise : Euro Frais de gestion : 1.495% TTC Date de création : 9 Mai 2008 Société de Gestion : GASPAL Gestion Promoteurs : GASPAL Gestion / QUILVEST Banque privée Dépositaire : CM-CIC Securities Valorisateur : Société Générale Securities Services Commissaire aux comptes: Deloitte Souscription initiale minimale : 1 part Objectif de gestion : Recherche de performance en valeur absolue, à moyen terme, supérieure à la progression de l Eurostoxx 50 dividendes réinvestis. 16
17 Mentions légales Ce document est fourni à titre d information seulement et il ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation ou une offre, un conseil ou une invitation d achat ou de vente des parts ou actions des FCP, SICAV ou compartiment d OPCVM présentés dans ce document («les OPCVM») et ne doit en aucun cas être interprété comme tel. Ce document ne constitue pas la base d un contrat ou d un engagement de quelque nature que ce soit ; il est fourni à partir de sources que Gaspal Gestion considère comme étant fiables. Toutes les informations contenues dans ce document peuvent être modifiées sans préavis. Gaspal Gestion n accepte aucune responsabilité, directe ou indirecte, qui pourrait résulter de l utilisation de toutes informations contenues dans ce document. Gaspal Gestion ne peut en aucun cas être tenue responsable pour toute décision prise sur la base de ces informations. Les informations contenues dans ce document ne doivent être ni copiées, ni reproduites, ni modifiées, ni traduites, ni distribuées sans l accord écrit préalable de Gaspal Gestion à aucune personne tierce ou dans aucun pays où cette distribution ou cette utilisation serait contraire aux dispositions légales et réglementaires ou imposerait à Gaspal Gestion ou à ses fonds de se conformer aux obligations d enregistrement auprès des autorités de tutelle de ces pays. Tous les OPCVM ne sont pas systématiquement enregistrés dans le pays de juridiction de tous les investisseurs. Investir implique des risques : les performances passées des OPCVM présentées dans ce document ainsi que les simulations réalisées sur la base de ces dernières, ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Elles ne préjugent pas des performances futures de ces derniers. Les valeurs des parts ou actions des OPCVM sont soumises aux fluctuations du marché, les investissements réalisés peuvent donc varier tant à la baisse qu à la hausse. Par conséquent, les souscripteurs des OPCVM peuvent perdre tout ou partie de leur capital initialement investi. l appartient à toute personne intéressée par les OPCVM, préalablement à toute souscription, de s assurer de la compatibilité de cette souscription avec les lois dont elle relève ainsi que des conséquences fiscales d un tel investissement et de prendre connaissance des documents réglementaires en vigueur de chaque OPCVM. Les prospectus complets des OPCVM de droit français visés par l Autorité des Marchés Financiers (AMF) sont disponibles gratuitement sur simple demande au siège social de la société de gestion et sur le site internet Les informations contenues dans le présent document sont réputées exactes à la date d arrêté indiquée en page de garde. Gaspal Gestion Société anonyme au capital de Société de gestion de portefeuille agréée par l AMF n GP Siège social : 241 boulevard Saint Germain Paris France RCS Paris
18 10. Revue de Presse 18
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29 ANNEXES 1) Articles sur les dividendes 2) Etude de ING pointant la contribution des dividendes dans la rentabilité des actions sur longue période. 3) Etude de Crédit Suisse pointant la surperformance des valeurs de rendement durant les marchés baissiers. 4) Sélection des valeurs dont le dividende n a jamais baissé par l hebdomadaire «Le Revenu».
30 1) Articles sur les dividendes 30
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32 Un niveau de retour de cash à l actionnaire élevé Evolution du Payout 12 mois forward du Stoxx Europe 600 Source : CM CIC Securities novembre
33 Les dividendes, la principale composante de la performance des actions 33
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38 paru le 24 décembre 2009 dans 38
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40 2) Etude de ING pointant la contribution des dividendes dans la rentabilité des actions sur longue période. 40
41 2) Etude de ING pointant la contribution des dividendes dans la rentabilité des actions sur longue période (suite). 41
42 3) Etude de Crédit Suisse pointant la surperformance des valeurs de rendement durant les marchés baissiers. 42
43 4) Sélection des valeurs dont le dividende n a jamais baissé par l hebdomadaire «Le Revenu». Source : Le Revenu 07 Novembre
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