PIERRE PAPIER. Mission remplie pour les societes

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1 Pays : ranc Périodicité : bimnsul at : 20 MAR/02 AR 15 Pag d l'articl : p.1,8,10,12 Journalist : Pélagi Trly Pag 1/7 PIERRE PAPIER Ls CPI tinnnt l cap n s'adaptant» L rndmnt ds CPI s maintint audssus ds 5 % t, malgré un tndanc baissièr, cs véhiculs trouvnt d nouvlls solutions Mission rmpli pour ls socits civils d placmnt immobilir (CPI) n Ells sont parvnus à maintnir l nivau ds rvnus distribus à lurs porturs d parts. La baiss ds dividnds d o,8i % rst n fft très msuré quand l prix moyn ds parts augmnt d 0,54 %. Pour crtains vhiculs, lurs rsrvs prmttnt d comblr un rvnu locatif n baiss. Maîs d'autrs CPI ont mêm pu continur à constitur du rport à nouvau. Cs produits prouvnt ainsi lur capacit d'adaptation aux conditions du march immobilir pourtant toujours difficils. Ells proposnt un rndmnt moyn audlà ds 5 % n 2014 (voir k tablau). Un prformanc qui diminu légèrmnt d'anné n ann t qui dvrait suivr ctt tndanc n Avc lur collct à nouvau rcord progrssant d plus d 16 %, ls CPI attirnt bin souvnt dans un prspctiv d financmnt d la rtrait. Ls nouvaux produits, maîs égalmnt ls CPI xistants, s caractérisnt désormais par lur ouvrtur aux acquisitions hors ds frontièrs françaiss, l'allmagn étant privilégié, t par un divrsification ds actifs vrs la santé ou ncor l'hôtllri. Ls prformancs cls CPI dépassnt ls 5 % n 2014 CPI uraux CPI commrcs CPI spécialisés CPI divrsifiés Immobilir d'ntrpris I Taux d distribution valur marché 5 05 % 513% 5 39 % 5 34 % Collct ntt n millions ,8 Capitalisation n millions ,9 ourc Asp/m IEI 30/54 Tous droits résrvés à l'éditur

2 Pays : ranc Périodicité : bimnsul at : 20 MAR/02 AR 15 Pag d l'articl : p.1,8,10,12 Journalist : Pélagi Trly Pag 2/7 Un rndmnt fidèl aux» i ll tnd abaissr, la prformanc ds CPI supériur à 5 % n fait un placmnt attractif» L'objctif d stabilité ds dividnds vrsés st rmpli malgré ds conditions locativs difficils par PELAGIE TERLY H EMALptrly@agfi.fr I ncor un ann audssus d la barr symboliqu ds 5 % d rémunération pour ls CPI. Avc un tll régularité ds divi I dnds distribués, l véhicul élargit ptit a ptit son public. c fait, la collct a d nouvau battu un rcord n Pour autant, ls CPI doivnt composr avc un marché d l'invstissmnt chr t un climat locatif toujours dégradé. Rndmnt n légèr baiss. i l taux d distribution survalur d march (M) ds CPI continu d baissr légèrmnt, il s maintint tout d mêm a un nivau supériur à 5 %. Après avoir attint 5,23 % n 2011, 5,27 % n 2012 t 5,15 % n 2013, l rndmnt s'élèv a n 2014, slon l'asprm tl'iei (lir l'avis d'xprt d'arnaud wachtr p to) II s'tag d 5,05 % pour ls CPI d buraux à 5,39 % pour ls CPI spécialisés. Avc un rndmnt d 6,31 %, Comm Convictions affich ncor un fois ctt ann l taux d rndmnt l plus élvé (voir l tablau p. 12). «La prformanc rst n lign avc l'anné 2013 t s'âv à 6,86 % avant rport à nouvau. Nous avons constitu 1,3 mois d rport a nouvau n 2014, xpliqu rédric Puzm, prsidnt d Comm AM. L rndmnt moyn ds acquisitions st supériur à ividnds ncor stabls. La forc ds CPI résid dans la stabilité d lurs dividnds. L'Aspim t l'iei rlèvnt qu ls rvnus distribués ont n fft faiblmnt diminué d 0,81 % Pour y parvnir, alors qu ls rvnus locatifs sont n baiss, ls stratgis s différncint. «Ls distributions d dividnds s maintinnnt t rstnt n cohérnc avc ls résultats sans trop dégradr l nivau ds résrvs», constat Lionl Lptit, associé chz PwC s CPI ont ainsi puisé dans lur rport à nouvau ou dans un résrv d plusvalus immobilièrs. «L nivau ds dividnds st stabl n 2024 L résultat locatif st légèrmnt n dssous d la distribution mais u st compnsé par d'importants rsrvs d plusvalus rprésntant 5 % nviron ds dividnds. Il rst n moynn 161 jours d rport à nouvau t 258 jours d plusvalus immobilirs», détaill Emmanul Rodnguz, rsponsabl d la gstion CPI d'amundi Immobilir. ac à la baiss ds taux d rndmnt lors d l'acquisition, ls CPI s vulnt prudnts. L choix sur PO2, géré par Pnal, st d baissr légèrmnt l rvnu distribué tout n augmntant l rport à nouvau Pour Marc rtrand, dirctur général d La rançais REM, «n cohérnc avc la baiss ds taux d'acquisition, la prformanc ds CPI s'ajustra très probablmnt ncor à la baiss. C tassmnt st sain, surtout pour ls CPI qui collctnt car il faut ls approvisionnr sans dilution pour ls associés déjà présnts». Prix d la part n hauss. u côté du patnmoin immobilir, la valur ds xprtiss croît Ls CPI n tinnnt compt Crtains ont déjà réprcuté la hauss ou comptnt prochainmnt augmntr l prix d la part. C'st l cas d PO2, d Pnal, dont la part coût 184 uros dpuis l i" mars drnir, contr 182 uros auparavant ur l march, la variation du prix ds parts rst stabl n 2014 Ell progrss d 0,54 % n 2014 (o 09 % pour ls CPI a capital fix t 0,7 % pour ls CPI à capital variabl). 31/54 Tous droits résrvés à l'éditur

3 Pays : ranc Périodicité : bimnsul at : 20 MAR/02 AR 15 Pag d l'articl : p.1,8,10,12 Journalist : Pélagi Trly Pag 3/7 conditions d marché Collct à nouvau rcord. Grâc à lur rémunération, la capitalisation ds CPI attint 32,87 milliards d'uros à fin 2014, n progrssion d 10 % Ell était ncor d 18,95 milliards d'uros il y a cinq ans. ésormais, 27 groups gèrnt 162 CPI. 'après ls chiffrs délivrés parl'aspim tl'iei, ls CPI ont vu lur collct augmntr d 16,6 % par rapport a 2013 pour attindr 2,93 milliards d'uros. Un pu plus d 93 % ds souscriptions portnt sur ds CPI dimmobilir d'ntrpris, c qui rprésnt 2,73 milliards d'uros. Comm toujours, ls CPI d buraux amassnt la part la plus important d ctt collct n immobilir dntrpris, n hauss d 7,3 % (rprésntant 62 %), suivis ds CPI d commrc (14,92 %). Toutfois, la progrssion notabl port sur ls CPI divrsifiés n hauss d 120 % (10,77 % d la collct d'immobilir d'ntrpris) t ls CPI spéciaksés n croissanc d 103 %. Ls CPI Immobilir résidntil sont toujours à la traîn après ls sommts attints avc ls CPI cllir. Ells nrgistrnt néanmoins un collct n progrssion d ic %, sort 199,8 millions d'uros n 2014 (+10 %). L logmnt ancin rénové tir son épingl du ju étant donné qu trois CPI Malraux ont rcuilli 62,5 millions d'uros t six CPI d déficit foncir 84,26 millions d'uros. Ls dux suls CPI uflot ont ainsi collct 41 millions d'uros. ur l marché scondair, 543,2 millions d'uros d parts ont été échangés, soit un progrssion d 3,8 %. L taux d rotation rst msuré, rprésntant 1,65 % d la capitalisation. mêm, ls parts n attnt d cssion t ls rtraits non compnsés rprésntnt 0,24 % d la capitalisation global. Pour satisfair ds dmands d rtrait, La rançais a d'aillurs activ ds fonds d rmboursmnt. 32/54 Tous droits résrvés à l'éditur Taux à l'acquisition n baiss. Au vu d la fort collct, ls invstissmnts n immobilir d'ntrpris ont attint égalmnt un nivau très lv, t c d'autant plus qu'il faut ajoutr nviron 600 millions d'uros d'arbitrag (lir l'ncadr p. u). L marché d l'immobilir d'ntrpns connaît un afflux d capitaux t, qui plus st, ls invstissurs s'intérssnt au mêm typ d lots, bin situs t sécurisés. L sctur st donc très concurrntil. Résultat : ls taux d rndmnt s contractnt t ls bins s'nchérissnt. La tndanc s confirm pour 2015 Ls CPI privilégint ds actifs prim (d millur qualit) qui présntnt donc actullmnt un faibl rémunération. Malgré cla, ls invstissmnts procurnt un rndmnt compris ntr 5 t 7 %, voir plus d 8 % pour crtains actifs. 'après millurscpi.com, l rndmnt immobilir d'acquisition moyn s'élèv a 6,45 % n 2014, touts classs d'actifs confondus t sur 1,4 milliard d'uros invstis A notr qu l drnir trimstr 2014 présnt un taux d 6,10 %, infériur aux trimstrs précédnts (6,21 % pour ls buraux t 5,37 % pour ls commrcs). La comprssion ds taux d rndmnt immobilir lors d l'acquisition st donc un nju pour ls CPI. «Avc un taux d rndmnt moyn d'acquisition d 6 %6,io % au drnir trimstr, il n'st pas possibl d distribur du 5 % n 2015», considèr Jonathan hivr, présidnt d Millurscpi.com t qui prédit un taux d rndmnt d marché autour ds 4,80 % ctt anné. «Ls dividnds ont été stabls n 2014 mais ils s réajustront très légèrmnt n 2015», poursuitil. Loyrs au point bas. Ls actifs immobikrs sont chrs à un momnt où l risqu locatif st lv t ls

4 Pays : ranc Périodicité : bimnsul at : 20 MAR/02 AR 15 Pag d l'articl : p.1,8,10,12 Journalist : Pélagi Trly Pag 4/7 loyrs faibls «ul 20% dlà dmand st motivé parla croissanc t l bsoin déplac, o % ds locatairs a la rchich d'un bin vulnt ralisr ds conomis ou rchrchnt just un immubl plus modrn t plus fficac» obsrv Marc rtrand plus, il faut connaîtr ls conditions dans lsqulls s rmplissnt ls actifs L nivau ds msurs d'accompagnmnt, ds franchiss d loyr pouvant êtr trs élvés jusqu'à plus d 20 % ds loyrs Cpndant ls profssionnls s accordnt a dir qu l march a attint un point bas n matir d loyr t qu ls msurs d'accompagnmnt ont désormais tndanc a baissr. Pour l'hur ls récnts CPI n rncontrnt pas d problèm d vacanc t affichnt ds taux d'occupation financirs élvés, a 100 % ou prochs ds IC %. L taux d'occupation financir (franchis inclus) d réfrnc du march st d go % lon Millursscpi com, l taux d'occupation financir moyn ds s'élèv a 89,90 % au drnir trimstr «C taux rst a un nivau élv, rlvé Jonathan hi\r. Il st mêm n progrssion d 0,50 % par rapport au troisim trimstr 2014» Crtains CPI souffrnt L'ntrtin avc ARNAU EWACHTER, délgu gnéral, Aspim La configuration ds rndmnts n'st pas laplusfavorabk L'Agfi Actifs. La collct ntt a bondi d 16% n Commnt xpliquzvous c nouvau rcord? Arnaud wachtr. Ls rançais ont compris I nju du financmnt d la rtrait tout n étant échauds par la pris d risqu sur lur capital L coupl rndmnt/ risqu ds CPI ls satisfait avc un volatilité rlativmnt msuré t sans problèm notabl d liquidité ll y a toujours un part d souscripturs qui complètnt ainsi lur rtrait t désormais un autr population d porturs, plus jun s'intérss au produit Et c d'autant qu d nouvlls CPI s crént avc ds gstions dynamiqus ou tournés vrs l'étrangr L rndmnt ds CPI sratil sous la barr ds 5% n 2015? Crts, nous n somms pas aujourd'hui dans la configuration ds rndmnts la plus favorabl On put admttr l raisonnmnt slon lqul il convindrait d'êtr moins xigant avc l nivau du rndmnt. au moins l tmps d la rpris conomiqu Mêm si la rémunération ds CPI baissait d quèlqus points n 2015, t rin n indiqu qu c sra ffctivmnt l cas lur prim d risqu rst historiqumnt élvé, ls taux obligatairs étant infériurs a 1 % L plus important st d aillurs pour cs fonds immobilirs d consrvr lurs locatairs car un vacanc coût chr n l'absnc d loyr t avc ls frais d'ntrtin cpndant du phénomèn locatif (vacanc, indxation, rnégociation) t possèdnt aussi ds immubls n rstructuration Lur taux d'occupation avoisin alors ls o 85 %. La luur d rpris du march s'appui sur l manqu d'actifs nufs. La dmand pourrait donc mécaniqumnt s tournr vrs l'ancin «'ici a , ls immubls d qualit dvraint s rarfir, c qui provoqura un hauss ds loyrs maîs ncor fautil qu l'économi français s'amélior pour qu ls locatairs supportnt ctt augmntation», nvisag Nicolas rdillon, dirctur GERE Capital Markts Assuranc vi t démmbrmnt. Malgr un collct n plin ascnsion, la CPI dmur un produit ncor confidntil L nivau ds souscriptions st a rlativisr fac a d'autrs instrumnts tls qu l'assuranc vi II n'n rst pas moins qu l produit séduit d plus n plus, y compris ls assu rurs Ls CPI sont ainsi davantag référncés dans ls contrats d'assuranc vi mêm si ds OPCI sont égalmnt intègrs L nivau d la collct réalisé par ctt nvlopp dmur difficil a quantifir La A n dispos pas d chiffrs pras. «Ls CPI s rtrouvnt plutôt dans ls contrats haut d gamm, soulign Nico las Krt dirctur du pôl olutions d'épargn rsaux d'amundi Immo bilir La part d la souscription via ls contrats d'assuranc tirs rprésnt un tirs d la collct chz Amundi, contr nviron 50 % pour l march.» Pour autant crtains CPI a I instar d Comm Convictions sont pu référncés dans ds contrats d assuranc vi «Nous n souhaitons pas im mpris, lmp fort d'invstissurs qui n'ont pas ls mêms objctifs qu ls prsonns physiqus n dirct», avanc rdric Puzin son côt, Pnmomal privilégi un produit ddi a l'assuranc vi tl qu un CI, l'uc Capimmo. En outr, un ptit parti d la collct st réalisé sur ds parts démmbrés La aussi, il n'xist pas d chiffrs d march La pratiqu st plus ou moins maîtrisé slon ls acturs Chz Pnal l démmbrmnt rprésnt un quart d la collct sur tout I anné «Ls invstissurs s'n préoccupnt souvnt au mois d dcmbr dans la prspctiv d la pris n compt du patnmom au i janvir suivant dans l cadr d l'î», rmarqu Alxandr Claudl, dirctur gnral dlgu d Pnal AM. 33/54 Tous droits résrvés à l'éditur

5 Pays : ranc Périodicité : bimnsul at : 20 MAR/02 AR 15 Pag d l'articl : p.1,8,10,12 Journalist : Pélagi Trly Pag 5/7 Ls CPI créés. Au nivau ds sociéts d gstion, Pnnionial Rim consrv la têt d la collct t rcuill mêm prs d 100 millions d'uros d plus qu n a CPI Primopirr affich la plus fort collct (plus d 276 millions d'uros). ux groups bancairs prnnnt rspctivmnt ls duxim t troi sim placs NP Panbas t Amundi Immobilir (voir l tablau adssous). En trms d capitalisation, La rançais rst l numro un avc plus d 6 milliards d'uros gérés. L paysag ds CPI s'st étoffé avc dix nouvaux produits créés n 2014 Parmi cs vhiculs, quatr sont fiscaux (dux n défiât foncir t dux n Malraux) Plusiurs sociéts d gstion réfléchissnt au lancmnt d'un CPI Pml t intrrognt lur rsau d distribution. ranck Tmirn, prsidnt d'urban Prmium, a déjà pns sa dcision t souhait proposr au printmps un produit d c typ «on patrimoin srait invsti dans l'ancin rénov, dans l nuf t aussi dans ds immubls a transformr Ctt drnir catégori concrn ds ancinns habitations dvnus ds buraux t pour lsqulls un rmis aux norms st trop coûtus. L'objctif st d lur rdonnr lur utilisation originll», xpliqutil En matir d logmnt, un nouvll catégori d CPI a vu l jour Patnmmo Croissanc proposé par Pnmomal Rim, a n fft la particularité d'rnvsùr dans la nupropnt d logmnts t s présnt donc comm un produit d capitalisation. Ls cinq autis CPI qui ont té miss sur l march s distingunt par lur orintation privilégiant ls rgions (CPI Grand Est t CPI RhônAlps d O Patrimoin), ls commrcs n Allmagn (Novapirr Allmagn d Parf), l'europ (LP Europimo d La rançais) ou ncor la santé (Pirval anté d'eiiryal AM). ux fusions d CPI ont animé l'anné Gènntrpris t Gnpirr d'amundi Immobilir s sont rapprochés, la CPI prnant l nom d Gnpirr, la CPI absorbant. on typ d capital a égalmnt t modifi, passant d fix a variabl. Enfin, ds CPI du cabint oisin, Eiram, auphin Pirr ont t absorbés par Immo Placmnt. Ls cinq prmirs collcturs n 2014 Pnmomal Rim Group NP Paribas Amundi Immobilir La rançais Collct ntt Capitalisation à fin inn ourc «Ls CPI s'ouvrnt à d nouvaux actifs» L'Agfi Actifs. Qull plac prnnnt ls CPI sur l marché d l'invstissmnt? Nicolas rdillon. ur ls 23 milliards d'uros invstis n immobilir d'ntrpris n 2014 n ranc, ls CPI rprésntnt près d 11 % ds acquisitions, avc un volum invsti qui a augmnt d 16 % par rapport à 2013 L marché d l'invstissmnt st très concurrntil Ells s rtrouvnt fac à ds assururs, ds fonds souvrains, divrs fonds intrnationaux.. Alors qu'auparavant, lls rchrchaint ds actifs ntr 5 t 20 millions d'uros, ls CPI ont augmnt ls volums unitairs ntr 15 t 75 millions d'uros, voir audlà dans crtains cas comm par xmpl si lls répartissnt un acquisition ntr plusiurs CPI Ells achètnt à un taux d rndmnt généralmnt compris ntr 5 t 7 c ds actifs dit cor, l pl us souvnt sécurisés L marché français stil dvnu trop étroit pour lls? Ls CPI s'ouvrnt NICOLA ERILLON, à d'autrs actifs tls dirctur CRE qu l'hôtllri, qui Capital Markts d'aillurs n dvint plus un produit d nich, ou ncor ls établissmnts d santé. Ells s'orintnt aussi à l'intrnational, n particulir vrs l'allmagn où ls rndmnts sont plus favorabls. Ells l font non sulmnt n raison d'un marché «sousoffrur» n ranc, mêm s'il rst l'un ds plus profonds d'europ, maîs aussi pour plusiurs autrs raisons comm notammnt la divrsification d lur allocation ivrsification hors d ranc. Ls buraux rstnt l typ d'actif principalmnt acquis par ls CPI. Toutfois, d'autrs bins intérssnt ls grants comm ls établissmnts d santé l'hôtllri, ls cols, ls crèchs... La fort tndanc n 2014 port sur ds invstissmnts audlà d l'hxagon. Environ 40 % du patrimoin d Corum Convictions st situ hors d ranc (Allmagn, Espagn, Portugal..) t c chiffr dvrait ncor progrssr. s CPI ont fait d ct angl géographiqu lur thématiqu. L'Allmagn st ainsi la dstination prmir ds invstissmnts d Novapirr Allmagn d Parf Gstion oil ncor d LP Europimmo d La rançais. 'autrs CPI s'y intérssnt égalmnt pour divrsifir lur allocation C'st l cas d ofidy pour Irnmornt La rançais compt d'aillurs étndr ctt stratégi a l'nsmbl d son offr. «Un part d 10% du capital d nos CPI va êtr désormais invsti n Europ t nos nouvaux produits sront ssntillmnt uropéns», déclar Marc rtrand. 'autrs socits d gstion n s'intrdisnt pas d sautr l pas. A l'invrs, Amundi, qui pourtant invstit a l'étrangr pour son OPCI grand public, n'nvisag pas d l systématisr pour ss CPI xistants afin d n pas modifir fortmnt la natur fiscal d lur rvnu «L modèl CPI n'st pas toujours fficint pour invstir hors ranc. L produit st dénatur 34/54 Tous droits résrvés à l'éditur

6 Pays : ranc Périodicité : bimnsul at : 20 MAR/02 AR 15 Pag d l'articl : p.1,8,10,12 Journalist : Pélagi Trly Pag 6/7 car ls rvnus d sourc étrangèr n sont plus traités comm ds rvnus foncir», xpliqu Nicolas Krt Création d valur. L défi pour ls CPI st d'invstir au plus vit la collct. Indépndammnt ds arbitrags, crtains CPI ont mêm invsti un montant supriur aux souscriptions. «NOM utilisons ds avancs d trsorn pour êtr davantag sélctifs t vitr un fft dilutif», xpliqu Laurnt lcht, prsidnt d Pnmonial Rim Ct invstissmnt rapid vaut égalmnt pour ls CPI résidntills «Concrnant la collct 2014 d notr CPI d déficit foncir Urban Pirr 2, plus d 95 % st déjà invsti t l'ssntil ds chantirs démarrnt au prmir smstr 2015», not ranck Tmim Par aillurs, étant donn l faibl coût du crédit, l rcouis a l'ndttmnt st davantag utilis «L financmnt par d la dtt st égalmnt un sujt qu l'on voit poindr lors ds consils d survillanc, constat Lionl Lptit. Ls autonsations d la sociét d gstion pour contractr d la dtt long trm dans la CPI puvnt allr jusqu'à 15 a 20 % d la valur d'xprtis ds actifs n rgl général» i ctt stratgi prmt d crr d la valur, l nivau d nsqu d la CPI put toutfois n plus êtr l mêm Autr stratgi nvisagé dans l'objctif d crr d la valur, Amundi s'intérss aux opérations fa n blanc (sans locatair), constatant qu la dur d commrcialisation locativ dans l nuf st d plus n plus court. puis la dirctiv AIM t l toilttag ds CPI, ls vhiculs usnt d nouvlls facultés Ils puvnt par xmpl achtr ds parts d CI. Ctt possibilité prmt d constitur un CI détnu par différnts CPI pour acqurir un actif au prix lv. Ell ouvr égalmnt un march d bins vndus par ds CI t qui n'étaint jusqu'à prsnt pas accssibls pour ls CPI. 'autrs moyns d crér d la valur sont désormais autorisés. «La CPI a la possibilité d ralisr llmêm ls immubls Ell gomm ainsi la marg d promotion t fait bénéfici! ls associs d un taux d rn démnt nt supriur à un achat classiqu, c qui st intérssant pour un CPI qui dispos d résrvs foncièrs», soulign Alxandr Claudt. L vrdissmnt du patrimoin rst égalmnt un sujt. Pnal n a fait l thèm d la CPI PC2, poussant la dmarch jusqu'à suivr la consommation nrgtiqu d l'immubl t surtout accompagnr sa réduction. 'autrs CPI s'mparnt égalmnt du sujt lors d lurs invstissmnts Environ 60 % du patnmom d Corum Convictions st ainsi labllis «vrt» La gstion ds CPI s vut donc d plus n plus dynamiqu ort d'un prim d nsqu élvé t malgr ls rajustmnts annoncs ds rvnus distribus dans la ligné ds conditions locativs, ls CPI ont tout n mam pour présrvr un nivau d collct ncor important n 2015 Q Ls prformancs ds CPI Itnmob ilir d'ntrpris n 2014[ (classmnt par CPI) Accs alur Pirr Accimmo Pirr Actipirr 1 Actipirr 2 Actipirr 3 Actipirr Europ Allianz Pirr Atlantiqu Mur Rgions Atlantiqu Pirr 1 Atout Pirr ivrsification TP Immobilir uroboutic Capiforc Pirr Cifocoma Cifocoma 2 CM CIC Pirr Invstissmnt Cœur d ill Corum Convictions Crdit Mutul Pirr 1 Cristal Rnt Croissanc Immo Edissimmo Efimmo 1 Elyss Pirr Epargn oncir Group NP Paribas Group NP Paribas Cilogr Cilogr Cilogr Cilogr Immovalor Gstion (Allianz) anqu Populair Atlantiqu iducial Cilogr iducial iducial Parf ofidya ofidya CMCIC ogmal Immobilir Corum AM La rançais AM Intr Gstion iducial Amundi Immobilir HC La rançais AM v Cat M2014 PM 2014 G 5 13 % 6,09 % 5,14% 5 46 % 5,21 % 5 54 % 5,21 % 6,73 % 4,89 % 6 06 % 5,61 % 4,77 % 4,88 % 4 40 % 6,31 % 4,51 % 5,32 % 6,97 % 5,11% 5 37 % 5,31 % 3,38 % 0,43 % 0,26 % 9,05% O 02 % 3,08 % 3 40 % 0,36 % 0,12% 0,97 % 1663% 0,70 % % 0,42 % O 00 % 1 29 % 0,16% 8,96% O 00 % TRI 5 ans TRI 10 ans TRI 1 5 ans 3 81 % 2,98 % 5,41 % 5,43 % 518% 3,62 % 6,37 % 4,09 % 4 25 % 9,77 % 4 29 % 4,64% 9 70 % % 2012% 8,90 % 3,38 % 8 2 % 5,11% 3 77 % 7,60 % 7,47 % 8,52 % 4,29 % 1091 % 968% 8 92 % % 6,20% 711% 8,07 % 1026% 1033% 1298% 12,04% 1321% 10,76% 6,67 % 1099% 7,70 % 804% 9,29 % 8,42 % 5,37 % 5,66 % I 14,64% 1220% % 11,28% 7,05% 910% 12,05% I 8,86 % 798% 1910% 11,51% 10,12% 9,50% J I 8,48 % 9 50 % 10,81 % 7 29 % 12,19% 10,36% 35/54 Tous droits résrvés à l'éditur

7 Pays : ranc Périodicité : bimnsul at : 20 MAR/02 AR 15 Pag d l'articl : p.1,8,10,12 Journalist : Pélagi Trly Pag 7/7 Epargn Pirr Eurofoncir2 icommrc inmpirr oncia Cap hbrgimmo oncia Pirr Rndmnt oncir Rmusat ranc Invstipirr ructifonds Immobilir ructipirr ructi rgions Gmmo Commrc Gnpirr Immauvrgn Imrno Placmnt Immofonds4 Immornt Immornt 2 Intrpirr ranc Laffitt Pirr L Patrimoin oncir LP Europimmo LP Opportunité Immo LP Pirr Logipirr 3 L'ustal ds Avyronnais Multimmobilir 1 Multimmobilir 2 Notapirr Novapirr 1 Novapirr Allmagn Opra Rndmnt Participation oncièr 1 PO Patrimmo Commrc PO 2 Pirr Expansion Pirr Plus Pirr Privilèg Pirr lction Pirrvnus Pirval ant Placmnt Cilogr 3 Placmnt Pirr lct 1 Primopirr Primovi Rivoli Avnir Patrimoin Rochr Pirr 1 CPI Grand Est CPI RhônAlps lctmvst 1 lctipirr 1 lctipirr 2 ofipirr oprornt Ufifranc Immobilir Umcp ranc 2 Umdlta Cabint oisin La rançais AM iducial oncia oncia oncia Cabint oisin Group NP Paribas AEW Europ CP NamiAEW Europ NamiAEW Europ Amundi Immobilir Amundi Immobilir Cabint oisin Cabint oisin La rançais AM Par! NamiAEW Europ oncia La rançais AM La rançais AM La rançais AM iducial Amundi Immobilir La rançais AM La rançais AM Uriofi Pa rf Pa rf Group NP Paribas Pnal Pnal Primonial Rim Pnal iducial Cilogr La rançais AM Group NP Paribas oncia Euryal Asst Managmnt Cilogr oncia Primonial Rim Primonial Rim Amundi Immobilir oncia fo Patrimoin O Patrimoin La rançais AM iducial iducial Group NP Paribas Primonial Rim oncièr t Immobilièr d Paris ltagr Moynn CPI Immobilir d'ntrpris v v R G G 5,64 % 4,52 % 5,18% 5,28 % 5,00 % 5,16% 6,03 % 5,42 % 5,36 % 4,81 % 5,30 % 4,00 % 5,52 % 5,75 % 4,81 % 3,29 % 5,20 % 4,87 % 6,04 % 6,00 % 4,89 % 6,14% 4,57 % 4,50 % 5,32 % 5,00 % 4,33 % non communiqué 5,40 % 5,68 % 5,10% 5,04 % 5 01 % 4,37 % 5 63 % 5,20 % " 5,04 % 5,59 % 5,10% 4,81 % 5,28 % 4,50 % 6,21 % 5,80 % 5,00 % 5,87 % 5,43 % 4,62 % 5,83 % 0,64% 0,25 % 1,55% 2,58 % 0,20 % 0,12% 0,62 % 1,21 % 0,11% 31,60% 1,63% 0,77 % 0,14% 1,59% 4,72% 6,38 % 2,86 % 12,44% 11,19% (l)annualis surrnois T Typ dè capital fix () ou variabl () Cat Catégori uraux () Commrcs (C) ivrsifiés (i pécialisés (i ourc IEI M taux d distribution sur valur d march PM variation du prix moyn d la part TRI taux d rntabilité intrn 5 ans (31/12/09 31/12/14 10 ans'31/12/04 31/12/14) 15 ans (31/12/99 31/12/14} 0,00% 0,41 % 0,00% 0,04 % 0,11% 0,43 % 1,40% 2,15% 5,17% 4,20 % 1,83% 0,89 % 6,97 % 1,09% 0,09 % 0,54 % 3,40 % 5,13% 7,89 % 6,87 % 8,22 % 2,10% 7,65 % 6,76 % 4,38 % 8,20 % 2,94% 3,59 % 4,58 % 5,27% 8,52 % 14,55% 7,55% 1073% 3,31 % 3,57 % 4,23 % 4,13% 1,67% 0,34% 4,24 % 10,96% 4,06 % 3,69 % 10,85% 4,64% 5,74 % 3,9 % 7,74% 5,07 % 3,69 % 5,29 % 8,60 % 6,77 % 3,22 % 5,87 % 10,67% 8,59 % 6,33 % 8,22 % 8,13% 11,04% 10,55 % 10,34% 7,40 % 9,37 % 5,99 % 7,70 % 10,67 % 7,55 % 6,62 % 9,02 % 2,39 % 9,84% 14,51 % 6,16% 12,38% 9,13% 7,45 % 6,55 % 5,82 % 6,95 % 8,63 % 5,31 % 9,56 % 7,13% 7,98% 15,97% 8,95% 10,57 % 10,94% 11,14% 7,55 % 9,53 % 12,99 % 13,14% 10,70% 5,81 % 12,65% 7,71 % 9,24 % 7 46 % 7,49 % 13,08% 12,77% 9,58 % 7 22 % 11,48% 7 22 % 9,10% 11,26% 5,77 % 6 79 % 9,20 % 0,72 % 13,06% 6 74 % 12,22% 7 40 % 9,06 % 10,62% 6,38 % 8,42 % 9,32 % 6,73 % 9,78 % 9 96 % 6,34 % 11,09% 7,93 % 11,86% 11,33% 8,57 % 10,80% 7,67 % 10,78% 5,31 % 6 32 % 11,42% 7,46 % 9.59 % Rtrouvz sur la collct t la capitalisation d chaqu CPI ainsi qu'un comparatif ds prformancs par rapport a l'anné /54 Tous droits résrvés à l'éditur