Dans un contexte de reprise économique, quelle sortie de crise pour la construction en Europe et aux Etats-Unis?

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1 Dans un contexte de reprise économique, quelle sortie de crise pour la construction en Europe et aux Etats-Unis? Karine Berger, Directrice Marchés et Marketing Euler Hermes Yann Lacroix, Responsable Etudes sectorielles Euler Hermes Didier Moizo, Conseiller sectoriel Euler Hermes juin 2011 Conférence de Presse - Paris 07 juin

2 Sortie de crise en ordre dispersé dans la construction en Europe et aux Etats-Unis 1 Une reprise en ordre dispersé dans la construction 2 Le redressement est engagé en France, en Allemagne et au Royaume-Uni 3 Mais les difficultés persistent en Italie, aux Etats-Unis et en Espagne 4 Conclusion 2

3 Une reprise en ordre dispersé dans la construction Reprise économique modérée, mais généralisée Evolution du PIB en Etats-Unis -2,6 2,9 2,9 2,6 Japon -6,3 4,0-0,7 1,7 Zone euro -4,0 1,7 1,6 1,7 France -2,5 1,5 1,4 1,7 Allemagne -4,7 3,5 2,6 1,9 Royaume-Uni -4,9 1,3 1,4 1,8 Italie -5,2 1,2 0,9 1,0 Espagne -3,7-0,1 0,5 1,4 Asie (hors Japon) 5,8 8,8 7,0 7,3 Monde -2,0 4,1 3,1 3,4 Tous les pays (hors Japon) connaissent un redressement économique Dans ce contexte favorable, comment se comporte le secteur de la construction? Sources : sources nationales, Euler Hermes Bulletin Economique n

4 Une reprise en ordre dispersé dans la construction Des différences dans l évolution des indices de confiance du secteur de la construction Italie : faiblesse persistante France : reprise confirmée janv-89 janv-90 janv-91 janv-92 janv-93 janv-94 janv-95 janv-96 janv-97 janv-98 janv-99 janv-00 janv-01 janv-02 janv-03 janv-04 janv-05 janv-06 janv-07 janv-08 janv-09 janv-10 janv-11 janv-89 janv-90 janv-91 janv-92 janv-93 janv-94 janv-95 janv-96 janv-97 janv-98 janv-99 janv-00 janv-01 janv-02 janv-03 janv-04 janv-05 janv-06 janv-07 janv-08 janv-09 janv-10 janv-11 Etats-Unis : absence de reprise Début de reprise Allemagne : redressement amorcé Crise persistante -80 janv-11 janv-10 janv-09 janv-08 janv-07 janv-06 janv-05 janv-04 janv-03 janv-02 janv-01 janv-00 janv-99 janv-98 janv-97 janv-96 janv-95 janv-94 janv-93 janv-92 janv-91 janv-90 janv-89 janv-11 janv-10 janv-09 janv-08 janv-07 janv-06 janv-05 janv-04 janv-03 janv-02 janv-01 janv-00 janv-99 janv-98 janv-97 janv-96 janv-95 janv-94 janv-93 janv-92 janv-91 janv-90 janv-89 Espagne : crise durable Royaume-Uni : en voie de rétablissement janv-89 janv-90 janv-91 janv-92 janv-93 janv-94 janv-95 janv-96 janv-97 janv-98 janv-99 janv-00 janv-01 janv-02 janv-03 janv-04 janv-05 janv-06 janv-07 janv-08 janv-09 janv-10 janv-11 Sources : OCDE, NAHB, Euler Hermes janv-11 janv-10 janv-09 janv-08 janv-07 janv-06 janv-05 janv-04 janv-03 janv-02 janv-01 janv-00 janv-99 janv-98 janv-97 janv-96 janv-95 janv-94 janv-93 janv-92 janv-91 janv-90 janv-89

6 A : Reprise pondérée par le niveau des prix Le redressement est engagé en France, en Allemagne et au Royaume-Uni France : hausse des prix partiellement absorbée par la baisse des taux Les prix augmentent plus que les revenus Les taux d intérêt sont au plus bas en , ,0 4,6 4,0 4,3 4,3 4,8 4,6 3,7 3,3 3,1 3,3 75 Prix logement RDB France par hab Indices des revenus des ménages par habitant et des prix des logements, base 100 en 2000 Les prix ont augmenté de 134 au cours de la dernière décennie Dans le même temps, le revenu des ménages a progressé de 35 Evolution des taux d intérêt à long terme Les taux d intérêt à long terme ont fortement baissé : ils ont atteint un niveau plancher autour de 3 en 2010 En 2011, l évolution des taux s est inversée En 2010, l indice des prix est égal à 1,7 fois celui du revenu 6

7 A : Reprise pondérée par le niveau des prix Le redressement est engagé en France, en Allemagne et au Royaume-Uni France : reprise confirmée des mises en chantier Le taux d endettement est encore soutenable Reprise des mises en chantier de 12 en 2 ans ,3 53,5 54,3 56,6 59,6 64,5 68,4 71,8 74, , Endettement des ménages / revenu disponible Nombre de mises en chantier France Le taux d endettement a augmenté de 24 points en 10 ans Il reste une marge de manœuvre d endettement en comparaison à la plupart des autres pays La reprise des mises en chantier (3 en 2010) se confirme en 2011(8) C est aussi la conséquence d un déficit structurel de logements, et de l attrait pour la propriété privée (57 de taux de propriétaire) Reprise confirmée 7

8 B : Début d un nouveau cycle plus favorable Le redressement est engagé en France, en Allemagne et au Royaume-Uni Allemagne : malgré des prix faibles, l endettement reste élevé Des prix particulièrement faibles Un endettement encore élevé ,6 102,6 101,7 100,3 98,2 95,9 92,7 88,7 89,3 88, RDB Allemagne par hab. Prix logement Indices des revenus des ménages par habitant et des prix des logements base 100 en 2010 L évolution des prix des logements est caractérisée par une grande stabilité. Malgré leur progression en 2010 (3), ils sont inférieurs à leur niveau de l année 2000 : -4, alors que les revenus ont augmenté de 25. Endettement des ménages / revenu disponible En revanche, le taux d endettement des ménages est relativement élévé, du fait des investissements antérieurs liés au contexte de la réunification En 2010, l indice des prix est égal à 0,8 fois celui du revenu 8

9 B : Début d un nouveau cycle plus favorable Le redressement est engagé en France, en Allemagne et au Royaume-Uni Allemagne : malgré de faibles taux d intérêt, les mises en chantier progressent faiblement Malgré des taux d intérêt extrèmement faibles Réveil des mises en chantier : + 2 en , ,8 4, ,1 4,0 3,4 3,8 4,2 4,0 3,2 2,7 3, Allemagne Evolution des taux d intérêt à long terme Nombre de mises en chantier Malgré la légère remontée attendue des taux d intérêt, leur faiblesse n est pas remise en cause. Les mises en chantier progessent peu en l absence de pression démographique. Les mises en chantier sont freinées par le peu d attirance pour l immobilier (45 de propriétaires). Redressement amorcé 9

10 C : Coup d arrêt à la baisse Le redressement est engagé en France, en Allemagne et au Royaume-Uni Royaume-Uni : un recours important à l endettement face à des prix élevés Les prix ont augmenté de 110 en 10 ans Fin de la hausse de l endettement des ménages ,4 102,4 111,7 120,5 132,8 134,7 143,4 149, , RDB Royaume-Uni par hab. Prix logement Indices des revenus des ménages par habitant et des prix des logements base 100 en 2000 Après la correction de 2008 (-9), alors qu ils étaient à leur sommet, les prix ont augmenté à nouveau en 2010 (4). Endettement des ménages / revenu disponible Le recours à l endettement est traditionnellement élevé, et il peine à se contracter laissant peu de marge à de nouveaux emprunts En 2010, l indice des prix représente 1,5 fois celui du revenu 10

11 C : Coup d arrêt à la baisse Le redressement est engagé en France, en Allemagne et au Royaume-Uni Royaume-Uni : début de stabilisation positive Les taux d intérêt attractifs se figent Reprise des mises en chantier : + 8 en 2 ans ,3 4,9 4,9 4,5 4,9 4,4 4,5 5,0 4, ,6 3,5 3, Royaume-Uni Evolution des taux d intéret à long terme Nombre de mises en chantier Les taux d intérêt sont attractifs Mais, les mises en chantier sont nettement en dessous : - du pic atteint en 2007 : et du niveau de 2000 : - 40 En voie de rétablissement 11

13 D : Situation figée Mais les difficultés persistent en Italie, aux Etats-Unis et en Espagne Italie : prix rigides à la baisse et hausse relative de l endettement Hausse des prix de 67 en 10 ans Taux d endettement modéré mais multiplié par ,9 31,8 39,4 43,4 47,3 52,1 55,7 59,2 59,4 62,8 64,1 RDB Italie par hab. Prix logement Indices des revenus des ménages par habitant et des prix des logements base 100 en 2000 Les prix ont progressé plus vite que les revenus Endettement des ménages / revenu disponible Les ménages se sont relativement endettés. En 2010, l indice des prix est égal à 1,1 fois celui du revenu En 10 ans, cet endettement a doublé. 13

14 D : Situation figée Mais les difficultés persistent en Italie, aux Etats-Unis et en Espagne Italie : pas de reprise attendue Moindre baisse des taux d intérêt à long terme Pas de reprise des mises en chantier ,6 5,2 5,0 4,3 4,3 3,6 4,0 4,5 4,7 4,3 3,8 3, Evolution des taux d intérêt à long terme Nombre de mises en chantier Italie Les taux d intérêt sont légèrement plus élevés que dans les autres pays européens Les mises en chantier stagnent depuis 2009 Elles sont nettement inférieures au pic de 2005 Faiblesse persistante 14

15 E : Conditions de la reprise loin d être réunies Mais les difficultés persistent en Italie, aux Etats-Unis et en Espagne Etats-Unis : niveau d endettement pénalisant Hausse des prix de 48 en 10 ans Persistence d un taux d endettement élevé ,8 126,9 132,3 139,5 146,8 156,4 162,9 168,4 160, , RDB Etats-Unis par hab. Prix logement Indices des revenus des ménages par habitant et des prix des logements base 100 en 2000 L indice des prix a reculé de -10 au cours des trois dernières années Endettement des ménages / revenu disponible Le recours à l emprunt, traditionnellement élevé, a été amplifié entre 2000 et 2007 de 47 points L indice des prix est égal à 0,9 fois celui du revenu 15

16 E : Conditions de la reprise loin d être réunies Mais les difficultés persistent en Italie, aux Etats-Unis et en Espagne Etats-Unis : fin de la chute des taux, sans perspective de reprise des mises en chantier Des taux qui sont encore faibles Les mises en chantier ne repartent pas 6, ,0 4,6 4,0 4,3 4,3 4,8 4,6 3,7 3,3 3,1 3, Evolution des taux d intérêt à long terme Nombre de mises en chantier Etats -Unis Les ménages ne profitent plus des taux d intérêt, encore faibles, mais qui montrent des signes de remontée en 2011 Les mises en chantier sont pénalisées par l existence de stocks d invendus : il existe encore 3 millions de maisons existantes en vente, laissant peu d espoir à une reprise des mises en chantier à court terme Absence de reprise 16

17 F : Point bas n est pas encore atteint Mais les difficultés persistent en Italie, aux Etats-Unis et en Espagne Espagne : correction des prix, mais ils restent encore très élevés, sans recul de l endettement Les prix ont plus que doublé en 10 ans Rigidité à un niveau élevé du taux d endettement ,7 72,3 79,1 87,9 98,6 110,2 122,7 129, ,3 125, RDB Es pagne par hab. Prix logement Indices des revenus des ménages par habitant et des prix des logements base 100 en 2000 L indice des prix des logements a baissé de - 13 en trois ans Endettement des ménages / revenu disponible Le taux d endettement stagne à un niveau élevé (1,8 fois supérieur à 2000) L indice des prix est égal à 1,2 fois celui du revenu 17

18 F : Point bas n est pas encore atteint Mais les difficultés persistent en Italie, aux Etats-Unis et en Espagne Espagne : Pas de sortie de crise à court terme Les taux d intérêt à long terme restent élevés Impossible reprise des mises en chantier ,5 5,1 5, ,1 4,1 3,4 3,8 4,3 4,4 4,0 4,1 4, Espagne Evolution des taux d intérêt à long terme Nombre de mises en chantier Les taux d intérêt sont élevés : autour de 4 Les mises en chantier ont été divisées par 7. Les stocks d invendus sont estimés à logements. Les taux de propriétaires (82), et d équipement (1,7) sont parmi les plus forts Le secteur est durablement en crise. Crise durable 18

20 Sortie de crise en ordre dispersé dans la construction en Europe et aux Etats-Unis Redressement engagé en Allemagne, en France et au Royaume-Uni Difficultés persistantes en Italie, et plus encore aux Etats-Unis et en Espagne Evolution des indices de production en volume dans le secteur de la construction depuis 2000 En 2000 à 2005 par an (1) Incidence de la crise 2007/2011 France 0,1 3,8 2,3-3,2-6,2-3,0 1,5 Reprise -10,6 Allemagne -5,4 6,3 3,0-0,6-0,1 0,2 1,2 Reprise +0,8 Royaume - Uni 2,9 1,3 2,4-1,1-11,4 6,2 1,0 Reprise -6,0 Italie 3,4 3,3 7,4-0,6-11,6-3,3 0,5 Pas de sortie de crise -14,6 Etats-Unis 11,7-1,7-18,6-30,2-28,6-3,0-1,5 En crise -52,3 Espagne 4,7 2,2-4,3-16,3-11,3-20,2-8 En crise -45,5 (1) 2000 à 2005 en moyenne annuelle Sources : OCDE, Euler hermes 20

21 Merci de votre attention.