Exchange Rate Pass-Through pour la France. Mémoire Mineur pour le diplôme de Deuxième Année de Master

Transcription

1 UNIVERSITE DE PARIS X - NANTERRE UFR Scences Economques, Geson, Mahémaques e Informaque Exchange Rae Pass-Through pour la France Mémore Mneur pour le dplôme de Deuxème Année de Maser Menon Econome Applquée Spécalé Econome Inernaonale, Polques Macroéconomques e Conjoncure Présené par Tovonony RAZAFINDRABE Sous la drecon de Olver De Band Année unversare Sesson de sepembre 28

2 Mémore de M2 Remercemen: Je sus rès heureux de remercer mon dreceur de mémore, Olver de Band. Il a oujours éé rès dsponble e aenf alors que sa responsablé par alleurs es rès lourde. Merc auss à Karm Barhoum pour ces préceux consels. Merc enfn à ma famlle ans qu à mes ams e collègues Alban Auber, Else Harweg. Ces quelques mos on éé rches en belles émoons sur beaucoup de plan, merc à eux d avor éé là.

3 Mémore de M2 SOMMAIRE Inroducon...1 A. Une revue de la léraure...2 1) Défnon...2 2) Equlbre parel : aux de change comme varable exogène de l économe...3 a) Marché négré...3 b) Marché segmené... c) Explcaon de la varable IPI...5 3) Equlbre général : aux de change comme varable endogène de l économe...6 a) L ERPT e la dscrmnaon par les prx...6 b) L ERPT e le «Local Currency Prcng» (LCP)...7 B. Résulas emprques...8 1) Nomenclaure CPF...9 a) Modèle MCO sur les séres emplées...9 b) Esmaon ndvduelle pour les bens de la nomenclaure CPF...1 c) Tes d écar à l élascé moyenne...12 d) Tes d égalé de oues les élascés...1 2) Nomenclaure NES...15 a) Modèle MCO sur les séres emplées...15 b) Esmaon ndvduelle pour les ndusres de la nomenclaure NES...15 c) Tes d écar à l élascé moyenne...16 d) Tes d égalé de oues les élascés...16 Concluson...17

4 Mémore de M2 ANNEXES: A. Tes ADF (Augmened Dckey Fuller) de racne unare...1 Nomenclaure CPF...1 a) Tes de racne unare des séres en nveau...1 b) Tes de racne unare des séres en aux de crossance...5 c) Remarques...9 Nomenclaure NES...1 d) Tes de racne unare des séres en nveau...1 e) Tes de racne unare des séres en aux de crossance...11 B. Srucure des mporaons françases...12

5 Mémore de M2 LEXIQUES: ADF : «augmened Dckey-Fuller es», es de racne unare de Dckey-Fuller augmené. IPI : Indce de la producon ndusrelle. ERPT : «Exchange rae pass-hrough». KPSS : es de racne unare de Kwakowsk, Phllps, Schmd e Shn. CPF : Classfcaon des produs franças (rév. 2, 28). NES : Nomenclaure économque de synhèse (199).

6 Inroducon : Récemmen, le «pass-hrough» a éé au cenre de nombreux débas macro-économques e a fa l obje de nombreux développemens de léraure. Les récens développemens de la mondalsaon, le degré d ouverure de plus en plus élevé des pays ndusralsés e la large flucuaon du aux de change nomnal nécessen la compréhenson du phénomène du pass-hrough. Il joue un grand rôle sur la déermnaon d une polque monéare e du régme de change opmale dans le modèle d équlbre général. L ERPT («exchange rae pass-hrough») en compe de l organsaon ndusrelle d un pays, du rôle de la segmenaon e de la dscrmnaon par les prx praquée par les ndusres. Cela soulève le déba sur la fxaon des prx à l mporaon : le PCP : «producer currency prcng» vs LCP : «local currency prcng». L éude du «pass-hrough» se dvse en deux grandes pares. La premère éude l mpac d une varaon du aux de change sur les prx à l mporaon (ou les prx à la fronère). Tands que la deuxème éude l mpac de cee varaon du prx à l mporaon sur le prx à la consommaon. On s néressera surou sur la premère pare en éudan sur dfférens bens l mpac d une varaon du aux de change sur le prx à l mporaon en France. Afn de le réalser, on présenera en premer leu une brève revue de la léraure exsane, pus on effecuera une applcaon emprque sur les dfférens bens de la nomenclaure CPF (Classfcaon des produs franças (rév. 2, 28)) ans que les dfférenes ndusres de la nomenclaure NES (nomenclaure économque de synhèse (199)). 1

7 A) Une revue de la léraure : 1) Défnon : Sasquemen, l ERPT es défne comme éan la corrélaon enre le (log) prx à l mporaon, noé P m e le aux de change noé e. Cee relaon es défne par : cov( pm, e) erp = σ σ pm e Où : - e : le (log) aux de change nomnal à l nceran. C'es-à-dre, la quané de monnae du pays mporaeur par uné de devse érangère. Une augmenaon de «e» sgnfe une déprécaon de la monnae du pays mporaeur par rappor à celle de l exporaeur. - σ : l écar ype respecf du (log) prx à l mporaon e du aux de change. Par conre, cee relaon puremen sasque souffre d une grande absence d nerpréaon économque. En effe, le aux de change e, défn comme éan le prx relaf des deux monnaes, es une varable endogène don la valeur es déermnée à ravers le modèle d équlbre général ou comme les aures prx. Ans, l effe d un mouvemen du aux de change sur les prx dépend de ros choses, à savor, 1- les chocs srucurels dans l économe qu enraînen une varaon du aux de change, 2- le mécansme dans le modèle qu permee d éablr une relaon enre les chocs, le prx à l mporaon e le aux de change, 3- le cadre emporel de l éude du «pass-hrough». Pour un pays donné, la mesure de l mpac d une varaon du aux de change sur le prx à l mporaon dépend surou de la manère don on a modélsé ces ros ssues. Par défnon, l ERPT es défne comme éan la varaon en pourcenage du prx à l mporaon, lbellé en monnae local, sue à une varaon de «un» pourcen du aux de change enre le pays mporaeur e exporaeur, à savor : p = δ. + ε (1) e Où : - P es le logarhme (ou aux de crossance) du prx à l mporaon. - e : le logarhme (ou aux de crossance) du aux de change nomnal à l nceran On dra que le pass-hrough es «comple» quand δ es égal à l uné (δ =1). Dans ce cas, une varaon d un pourcen du aux de change se ransme complèemen au prx à l mporaon. Par conre, on dra que le pass-hrough es «ncomple» quand δ es nféreur à l uné (δ < 1). Dans ce cas, une varaon d un pourcen du aux de change ne se ransme pas complèemen au prx à l mporaon mas juse une varaon nféreur à un pourcen. Dans le cas général, le pass-hrough es ncomple à cour erme (à l nsan ) mas es comple à long erme (avec un horzon de quare mos). 2

8 2) Equlbre parel : Taux de change comme une varable exogène de l économe. Cee premère approche a éé adopée par Dornbusch (1987). Il consdère que le aux de change es une varable exogène de l économe. C es un modèle d équlbre parel. Dans ce conexe, l mpac d une varaon exogène du aux de change sur le prx d équlbre résule de l neracon enre les ndusres sur un marché olgopole. Cee approche monre surou le comporemen de fxaon des prx par l exporaeur. De cee façon, l équaon de l ERPT peu êre nerpréer comme une équaon de prx de l exporaeur. Pour meux comprendre le phénomène du pass-hrough, l es ule de présener le len enre le aux de change e le prx (à l mporaon). Dans ce cadre, l es for néressan de vor ce len selon que l on a un marché négré ou segmené. a) Marché négré : Le marché négré es défne comme éan un marché dans lequel le leu ou la naonalé n a pas d effe sysémaque sur le nveau des prx. C es ce que l on qualfe auss de lo du prx unque : un produ denque possède le même prx conver dans une même uné de monnae dans dfférens pays. Un exemple concre es celu de l or. Formellemen, on a : P = E. P Où : - P : es le prx du ben (le prx à l mporaon) dans le pays domesque (pays mporaeur) -,* P : es le prx du ben (le prx à l exporaon) dans le pays éranger (pays exporaeur) E : es le aux de change nomnal à l nceran. - Cee hypohèse de marché négré es ans valable s : - P résule du programme de maxmsaon du prof de l exporaeur. - l n exse pas de coû de ranspor e de redsrbuon. - l n y a pas de revene possble. Dans la praque, ces dernères supposons ne son pas vérfées. D où la verson absolue de la lo du prx unque es souven remplacée par sa verson relave qu va enr compe de ces frcons, à savor,* P = α. E. P,* Où α es le aux de change réel (nverse aux de change réel à l nceran : TCR En prenan le logarhme, on a : P = E. ) P,* p = c + e + p,* 3

9 A son our, le prx à l exporaon es défn comme éan le produ du aux de marge (noé,*,* mkup en logarhme) e le coû margnal (noé cm en logarhme). Ans, l équaon précédene peu se réécrre, oujours en logarhme, comme : p = c + e + mkup + cm,*,* Pour avor une melleure mesure de l effe d une varaon du aux de change sur le prx à l mporaon, l es ule de modélser commen le coû margnal e le aux de marge varen auss avec le aux de change. Le aux de marge es souven nerpréé comme un ndcaeur de changemen de condons de compévé auxquelles fa face l exporaeur vs-à-vs des ndusres locales. Dans la mesure où le marché n es pas en concurrence parfae, l élascé du pass-hrough es dfférene de l uné pusqu une pare de l effe d une varaon du aux de change sera absorbée par le aux de marge. Cec dépend prncpalemen de la par de marché des ndusres locales relavemen à celle des produceurs érangers, de la naure de la concurrence e d une possble dscrmnaon par les prx dans l ndusre. Le changemen dans le coû margnal dépendra de la sensblé du salare nomnal au aux de change, de la par de l npu provenan de l éranger dans la producon e de la condon de demande (oupu) dans le pays mporaeur. En effe, une déprécaon du aux de change nomnal du pays mporaeur, auremen d une apprécaon pour le pays exporaeur, enraînera une basse de la demande du ben mporé dmnuan ans le coû margnal dans l hypohèse où ce derner vare dans le même sens que l oupu. De plus, grâce au développemen de plus en plus crossan de la sousraance, une apprécaon du aux de change du pays exporaeur enraînera une basse du prx des npus provenan de l éranger dmnuan ans le coû margnal. Dans ce cas, l élascé pass-hrough ERPT es la somme des effes d une varaon du prx à l mporaon sue à une varaon du aux de change, de l ajusemen du aux de marge e du changemen dans le coû margnal. b) Marché segmené : On d qu un marché es segmené lorsqu l y a absence d négraon. C'es-à-dre, la locaon ou la naonalé des aceurs (vendeur/acheeur ou exporaeur/mporaeur) affece le prx du ben au-delà du coû margnal du ranspor. Il es possble de ben denfer la dfférence enre marché négré e segmené grâce au concep de dscrmnaon par les prx au rosème degré d Arur Pgou (192). Il y a dscrmnaon par les prx lorsque dfférens groupes de consommaeurs payen dfférens prx pour un produ denque. Ans, deux marchés naonaux son segmenés lorsque les acheeurs dans ces deux marchés payen sysémaquemen dfférens prx lbellés dans une même monnae pour un même ben. Dans le cadre d un marché segmené, le len enre prx e aux de change pourra êre ré de l équaon de Goldberg e Kneer (1997) pour éuder le pass-hrough, à savor p Z + µ,* = c + a1 e + a2 X + a3 Où : - oues les varables son en logarhme, - p es le prx à l mporaon du ben lbellé en monnae du pays mporaeur, - c es une consane comme dans l équaon d un marché négré, - e es le aux de change nomnal à l nceran, - X es une varable d nérê comme le prx à l exporaon du ben (ou le coû margnal) du pays,* exporaeur. - Z désgne d aures varables de conrol comme les arfs douaners, le revenu réel ou le nveau de la demande du pays mporaeur, - µ es un erme d erreur.

10 On rerouve l équaon dans un marché négré sous une verson relave de la lo du prx unque quand,*,* a 1 =a 2 =1, a 3 = e on prend le prx à l exporaon comme varable d nérê, c'es-à-dre X = p. En général, pour un pays donné, une par élevée de produ éranger (mporé) dans l offre oale de l ndusre, un degré élevé de dscrmnaon par les prx ou une par élevée d npu provenan de l éranger dans le processus de producon condusen à une valeur élevée du pass-hrough sur le prx à l mporaon sue à une varaon du aux de change. Par alleurs, selon Froo e Klemperer (1989), le pass-hrough pourra êre fable s l exporaeur veu manenr sa par de marché dans le pays mporaeur même s l exse une volalé élevée du aux de change nomnal. c) Explcaon de la varable IPI 1 : Sous l hypohèse d un marché négré e compéf, la lo du prx unque es vérfée e le prx es égal au coû margnal. Dans ce cadre là, les enreprses ne réalsen pas de marge. D aure par, dans le cas où le marché es négré e qu l y a concurrence mparfae, la lo du prx unque es vérfée mas les prx ne représenen plus les coûs margnaux. Ils ncluen, en plus des coûs margnaux, des marges «communes». Dans le cas où le marché es segmené, le prx se décompose en deux pares dsnces à savor le coû margnal e les marges spécfques pour chaque desnaon. Il y a donc une concurrence mparfae e les ndusres praquen la dscrmnaon par les prx au rosème degré selon le marché de desnaon. Cee suaon es qualfé de «Prcng o Marke (PTM)», plus formellemen on a : P ε = Cm., ε + 1 Où : - P es le prx à l mporaon du ben - Cm es le coû margnal du ben - ε es la valeur absolue de l élascé de la demande du ben dans le pays mporaeur. Le aux de marge es ans spécfque à chaque pays e es foncon de la demande. En ce qu nous concerne, on reprendra l hypohèse de Campa Mnguez (2) selon laquelle le marché mondal es négré quand ls on éudé le pass-hrough pour les membres de l OCDE. Pour fare cee hypohèse, les aueurs ulsaen le J-es proposé par Davdson e McKnnon (1981). De plus, dans nore équaon du pass-hrough, on va nrodure une varable de conrôle, à savor l ndce de la producon ndusrelle pour enr compe de l évoluon de la demande en France. Plus exacemen, on prendra l évoluon cyclque de l IPI, que l on noera par la sue IPI-CY, obenue avec le flre de Hodrck e Presco 2. 1 Indce de la producon ndusrelle. 2 Avec λ = 1 5

11 3) Equlbre général : Taux de change comme une varable endogène de l économe. Cee deuxème approche déermne l équaon du pass-hrough à ravers un modèle d équlbre général. La monnae dans laquelle es lbellée la facure joue un grand rôle pusque quand les prx son lbellés en monnae du pays exporaeur, ce que l on appelle «producer currency prcng (PCP)», le pass-hrough du aux de change end à êre plus élevé que s les prx son lbellés en monnae du pays mporaeur, «local currency prcng (LCP)». Dans le cas précéden où le aux de change es exogène, l EPRT sera égale à l uné sous le PCP ands qu elle sera égale à zéro sous le LCP. Le len enre volalé du aux de change e sablé des prx des bens es obenu à ravers un modèle d équlbre général qu nclu à la fos rgdé nomnale e dscrmnaon par les prx. En effe, explquer le pass-hrough ncomple par la seule rgdé nomnale des prx à l mporaon a fa l obje de nombreux crques, à la fos sur le plan emprque que héorque (Obsfeld e Rogoff (2), Lubk e Schorfhed(25)). Cee approche perme d denfer les chocs dans l économe qu enraînen une varaon du aux de change (en prenan donc le aux de change comme endogène) ans que le mécansme qu permee d éablr une relaon enre ces chocs, le prx à l mporaon e le aux de change. En ce qu concerne les prx à la consommaon (ou à la producon), pour meux esmer la valeur de l élascé du pass-hrough du aux de change, l fau enr compe non seulemen des rgdés nomnales mas auss de la présence des bens non-échangeables, du seceur de la dsrbuon e de la dscrmnaon par les prx qu représenen des frcons nomnales. En effe, l exsence des dsrbueurs rédu consdérablemen l effe d une varaon du aux de change sur les prx à la consommaon même s les prx à l mporaon on beaucoup augmené. Plus formellemen, on prendra les résulas de Corse, Debola e Leduc (25) comme exemple d équaon srucurelle du pass-hrough résulan d un modèle d équlbre général 3. a) L ERPT e la dscrmnaon par le prx : Dans le cas où les prx son flexbles, l équaon du prx à l mporaon es la suvane : 1 µ ( mkup 1) * es p = ( e + Cm ) + Cm * * n, 1+ µ ( mkupes 1) 1+ µ ( mkupes 1) Où : - p es le prx à l mporaon du ben échangeable exprmé en monnae du pays mporaeur. - µ es la marge de dsrbuon. * - mkup es es le aux de marge à l éa saonnare. - e es le aux de change nomnal à l nceran. - Cm es le coû margnal du ben. - Cm n, es le coû margnal des bens non échangeables. En effe dans leur modèle, les aueurs on fa l hypohèse que le seceur de la dsrbuon n ulse comme npu que les bens non échangeables dans le pays mporaeur. On vo claremen que, an que la marge de dsrbuon µ es supéreure à zéro, le coeffcen devan le aux de change sera nféreur à l uné, donc l ERPT auss. 3 Pour une présenaon plus déallée e formalsée du modèle, vor «DSGE models of hgh exchange rae volaly and low pass-hrough», Corse, Debola e Leduc (25). 6

12 b) L ERPT e le «Local Currency Prcng» (LCP) : Dans le cas où les produceurs fon face à un coû d ajusemen des prx σ (un coû quadraque), l équaon du prx à l mporaon es la suvane : p = 1+ µ ( mkup 1+ µ ( mkup * es * es ( e + Cm ) 1) + σ ( mkup σ ( mkupe 1) 1) + σ ( mkup * es * es + 1)(1 + β ) 1+ µ ( mkup ( β. E 1)(1 + β ) [ p ] p ) * es * µ ( mkupes 1) 1) + σ ( mkup Où : - β es un faceur d escompe. - σ es le coû d ajusemen des prx. p, es le prx des bens non échangeables exprmé en monnae du pays mporaeur. - n E p 1 - [ ] * es p 1)(1 + β ) + es l espérance en du prx à l mporaon en +1. mkup es le aux de marge du seceur des bens échangeables dans le pays mporaeur. - e A cour erme, dans le cas où les prx son flexbles (σ = ), l ERPT es oujours nféreure à l uné à cause des marges de dsrbuon ( µ > ). Quand µ es égal à zéro, l ERPT à cour erme es nféreure à l uné seulemen en présence de rgdé nomnale. A long erme, la présence d une rgdé nomnale es mons plausble. L ERPT nféreure à l uné ne peu êre arbuée qu à l exsence des dsrbueurs. n, + Vor Gal e Gerler (1999) 7

13 B) Résulas emprques : Pour esmer la valeur de l EPRT, l es nécessare d mposer quelques hypohèses. Campa e Mnguez (2) on effecué un es de spécfcaon pour connaîre le marché appropré pour fare une esmaon du pass-hrough pour la zone euro. D après les aueurs, pour les marchés européens, le marché mondal négré décr meux les données que le marché segmené. On va donc ulser leur résula pour esmer l ERPT pour la France. Dans ce cas, on prendra les prx des Eas uns comme «proxy» des prx nernaonaux des bens, e le aux de change blaéral euro/dollar (la quané d euros par uné de dollar) pour le aux de change nomnal. On ulsera les ndces de prx à la place des ndces de valeurs unares. En effe, ces derners possèden de nombreuses lmes pour l esmaon de l ERPT. Ce son des valeurs unares pluô que des prx posan ans quelques problèmes de comparason des bens dans le emps. Elles ne ennen compe n des changemens de qualé des bens dans le emps, n des changemens dans la demande des aures bens smlares, n des changemens dans la composon des mporaons selon les pays d orgne. Pour les mporaons, on ulsera l ndce des prx à l mporaon 5 (prx d acha) de l INSEE pour la France. En ce qu concerne les prx des exporaeurs, on ulsera l ndce des prx à l exporaon des Eas-Uns 6. Il es néressan de noer que les ndces de prx à l exporaon ncluen déjà les coûs margnaux ans que les aux de marge commune 7. Pour enr compe de l évoluon de la demande en France, on nrodura dans l équaon du pass-hrough les ndces de la producon ndusrelle 8 pour chaque ben. Pour esmer le pass-hrough du aux de change pour la France, on ulsera l équaon suvane : ln( * P ) = β + a j ln E j + bj ln P j + c IPICY + µ j= j= Où : - β es une consane - P es l ndce de prx à l mporaon du ben. - E es le aux de change nomnal. C'es-à-dre, la quané de monnae du pays mporaeur (euros) par uné de devse érangère (dollar). Une augmenaon de «e» sgnfe une déprécaon de l euro par rappor au dollar. - P * es l ndce de prx à l exporaon du ben. IPICY es l évoluon cyclque de l ndce de la producon ndusrelle - - µ es un erme d erreur. Il n éa pas possble d esmer une équaon srucurelle vu que la pérode d esmaon éa rop coure. Les varables son ransformées en varaons mensuelles (à par l IPI-CY) comme elles éaen négrées d ordre un, pour enr compe du problème de saonnaré 9. De plus, pour éuder le pass-hrough pour la France, on esmera l équaon (2) pour la plupar des dfférens bens de la nomenclaure CPF : Classfcaon des produs franças (rév. 2, 28) e de oue l ndusre de la nomenclaure NES : Nomenclaure économque de synhèse (199). La pérode d esmaon va de 26M5 à 28M pour la nomenclaure CPF e de 25M11 jusqu à 28M5 pour la nomenclaure NES. 5 Vor hp:// 6 Vor hp:// 7 Dans le cadre d un marché négré non compéf. 8 Vor hp:// 9 Vor annexe A, es de saonnaré. 8

14 La valeur de l élascé pass-hrough à cour erme es mesurée par a, ands que celle à long erme es mesurée par a. L hypohèse de «local currency prcng» (LCP) es vérfée s = l élascé ERPT ( a pour le cour erme, a pour le long erme) es sasquemen égale à zéro. = Tands que celle de «producer currency prcng» (PCP) es vérfée s l élascé es sasquemen égale à l uné. 1) Nomenclaure CPF: a) Modèle MCO sur les séres emplées : PASS-THROUGH A COURT TERME PASS-THROUGH A LONG TERME Elascé ERPT = + ERPT = 1 + Elascé ERPT = + ERPT = **.* * + Tes d égalé des élascés pass-hrough égales à ou 1 : - à cour erme : H : α = ou H : α = 1 - à long erme : : = = H α ou H : α 1 = = * ( ** ) reje de l hypohèse nulle au seul sasque de 5% (1%) Dans l ensemble, avec une esmaon par les mondres carrées ordnares des séres emplées, l élascé à cour erme es égal à,5 e es sasquemen dfféren de zéro e de l uné. A long erme, elle es égale à,3 e es sasquemen égale à zéro. La fable valeur de l ERPT, à la fos à cour e à long erme, s explque par la composon de l mporaon françase. Les prncpaux fournsseurs de la France 1 son les pays de la zone euro (Allemagne, Iale, Belgque e Espagne). Comme l effe d une varaon du aux de change ne se ransme que sur les bens provenan des pays hors zone euro, l ERPT es fable e es nféreure à l uné même à long erme pour l ensemble des bens. De plus, les mporaons de la France provenan des pays hors zone euro son des bens don les prx ne varen que fablemen sue à une varaon du aux de change. Ce son des bens où les ndusres praquen la dscrmnaon par les prx, son en suaon d olgopole e peuven ajuser ans leurs marges en compensaon des varaons du aux de change pour manenr leurs pars de marché. Des exemples de ce ype de bens 11 son les équpemens mécanques e élecrques, la couellere, oullage e quncallere, les arcles en verre. 1 Source Drecon Générale des Douanes e Dros ndrecs, vor annexe B, srucure des échanges de la France en Avec une élascé nféreur à,3 e posve. 9

15 b) Esmaon ndvduelle pour les bens de la nomenclaure CPF : INDUSTRIES PASS-THROUGH À COURT TERME PASS-THROUGH À LONG TERME Elascés ERPT = + ERPT = 1 + Elascés ERPT = + ERPT = 1 + Produs d'exracon énergéques Houlle Produs de l'ndusre exle Arcles en exles * * Vêemens en exles * * Arcles de voyage e maroqunere. Chaussures e arcles chaussans. Curs, arcles de voyage, chaussures * * ** Produs du raval du bos Produs du scage * Panneaux e placages à base de bos * Papers e carons Papers e carons en l éa *.* * Arcles en paper ou en caron * * Produs de la cokéfacon e du raffnage Produs pérolers raffnés * Produs Chmques Produs chmques de base * ** Produs pharmaceuques *.* * Savons, parfums e produs d enreen * * Aures produs chmques * * Produs en caouchouc ou en plasque Produs en caouchouc * * Produs en maère plasque * * Aures produs mnéraux non méallques Verres e arcles en verre * * Tubes en acer e accessores Produs méallurgques * **.7* Produs du raval des méaux 1

16 Couellere, oullage e quncallere * * Aures ouvrages en méaux * Machnes e équpemens Equpemens mécanques * * Machnes e apparels élecrques Moeurs, générarces e généraeurs élecrques * ** Equpemens de rado, élévson e communcaon Composans élecronques * ** Apparels de récepon, d enregsremen, de reproducon de son ou d mage Maérel médcochrurgcal e d'orhopéde * * Insrumens médcaux, de précson, d'opque, d'horlogere * Produs de l'ndusre auomoble Véhcules auomobles *.* **.8* Equpemens pour auomobles * * Aures maérels de ranspor Maérel ferrovare roulan * * Aures produs manufacurés Jeux e joues * * Vandes, peaux e produs à base de vandes Produs à base de frus e légumes Hules, oureaux e corps gras Possons e produs de la pêche préparés Produs des ndusres agro-almenares * * ** * ** Bossons * * Aures produs almenares * * + Tes d égalé des élascés pass-hrough égales à ou 1 : - à cour erme : H : α = ou H : α = 1 - à long erme : : = = H α ou H : α 1 = = * ( ** ) reje de l hypohèse nulle au seul sasque de 5% (1%) 11

17 En ce qu concerne le pass-hrough pour chaque ben, à cour erme, dans l ensemble l ERPT es sasquemen égale à zéro (colonne ERPT=). Ceux qu son sasquemen dfféren de zéro 12 son les papers e carons en l éa (,1), les produs pharmaceuques (,11) e les véhcules auomobles (,13). Les ndusres les plus sensbles aux aux de change (colonne «Elascés» pour l ERPT à cour erme) son celles de l énerge, à savor la houlle (,77), les produs pérolers raffnés (,37) ; des produs chmques, à savor les produs chmques de base (,22); du raval du bos, à savor les panneaux e placages à base de bos (,27); e des arcles de voyages en curs (,1). A par la houlle, les ERPT à cour erme son sasquemen dfférenes de l uné (colonne ERPT=1). A long erme, la plupar des bens a une élascé pass-hrough fable (colonne «Elascés» pour l ERPT à long erme) e son sasquemen égale à zéro. Les bens qu on une élascé sasquemen égale à l uné 13 son la houlle (2,68), les produs du scage (,69), les panneaux e placages à base de bos (,72) e les produs à base de frus e légumes (,55). c) Tes d écar à l élascé moyenne : INDUSTRIES PASS-THROUGH A COURT TERME Ecar à la moyenne : Sgnfcavé de l écar à la moyenne PASS-THROUGH A LONG TERME Ecar à la moyenne Moyenne ,1893 Produs d'exracon énergéques Sgnfcavé de l écar à la moyenne Houlle * 2,738.8* Produs de l'ndusre exle Arcles en exles , Vêemens en exles , Arcles de voyage e maroqunere. Chaussures e arcles chaussans. Curs, arcles de voyage, chaussures ** -, , Produs du raval du bos Produs du scage , Panneaux e placages à base de bos , Papers e carons Papers e carons en l éa , Arcles en paper ou en caron , Produs de la cokéfacon e du raffnage Produs pérolers raffnés , Produs Chmques Produs chmques de base , On consdèrera que la houlle es sasquemen dfférene de zéro car elle a une probablé élevée d êre égale à l uné. 13 Il es à remarquer que quand les deux hypohèses nulles ERPT= e ERPT=1 son accepées les deux à la fos, on accepera celle qu a la probablé la plus fore. 12

18 Produs pharmaceuques , Savons, parfums e produs d enreen , Aures produs chmques , Produs en caouchouc ou en plasque Produs en caouchouc , Produs en maère plasque , Aures produs mnéraux non méallques Verres e arcles en verre , Produs méallurgques Tubes en acer e accessores ** -1, * Couellere, oullage e quncallere Produs du raval des méaux , Aures ouvrages en méaux , Machnes e équpemens Equpemens mécanques , Moeurs, générarces e généraeurs élecrques Machnes e apparels élecrques , Equpemens de rado, élévson e communcaon Composans élecronques , Apparels récepon, enregsremen, reproducon son ou mage , Insrumens médcaux, de précson, d'opque, d'horlogere Maérel médcochrurgcal e d'orhopéde , Produs de l'ndusre auomoble Véhcules auomobles , Equpemens pour auomobles , Aures maérels de ranspor Maérel ferrovare roulan , Aures produs manufacurés Jeux e joues , Vandes, peaux e produs à base de vandes Produs à base de frus e légumes Produs des ndusres agro-almenares , ,

19 Hules, oureaux e corps gras Possons e produs de la pêche préparés ,71.998** * -1, ** Bossons , Aures produs almenares , * ( ** ) reje de l hypohèse nulle H : l écar à la moyenne es égale à zéro, au seul sasque de 5% (1%) Un es d écar à l élascé moyenne de l ERPT a égalemen éé fa. A cour erme, les bens qu on une élascé pass-hrough qu s écare sasquemen de la moyenne 1 (colonne «sgnfcavé de l écar à la moyenne» à cour erme) son la houlle, les arcles de voyage e maroqunere, les ubes en acer e accessores, ans que les possons e les produs de la pêche préparés. A long erme (colonne «sgnfcavé de l écar à la moyenne» à long erme), ce son la houlle, les ubes en acer e accessores, les hules, oureaux e corps gras, ans que les possons e les produs de la pêche préparés. d) Tes d égalé de oues les élascés : PASS-THROUGH A COURT TERME PASS-THROUGH A LONG TERME ERPT p =ERPT q + ERPT = + ERPT = 1 + ERPT p =ERPT q + ERPT = + ERPT = * * + Tes d égalé des élascés pass-hrough enre les ndusres : - à cour erme : H p =, q, p e q H : α p, = α q, = p e q, ou H : α p, = α q, = 1 p e q, où p e q désgnen les 35 ndusres - à long erme : H : α p, = α q, p e q, H : α p, = α q, = p e q, ou H : α p, = α q, = 1 p e q, = 1 = 1 = 1 = 1 = 1 = 1 où p e q désgnen les ndusres * ( ** ) reje de l hypohèse nulle au seul sasque de 5% (1%) Enfn, pour vérfer s les élascés pass-hrough son les mêmes pour ous les bens à cour ans qu à long erme, on a effecué un es d égalé de oues les élascés. A cour erme, les élascés son sasquemen égales pour ous les bens (colonne ERPT p =ERPT q ). De plus, elles son oues sasquemen égales à zéro (colonne ERPT=) e son dfférenes de l uné (colonne ERPT=1). A long erme, on rerouve le même résula. 1 Un p-value nféreur à,1. 1

20 2) Nomenclaure NES : a) Modèle MCO sur les séres emplées : PASS-THROUGH A COURT TERME PASS-THROUGH A LONG TERME Elascé ERPT = + ERPT = 1 + Elascé ERPT = + ERPT = * * + Tes d égalé des élascés pass-hrough égales à ou 1 : - à cour erme : H : α = ou H : α = 1 - à long erme : : = = H α ou H : α 1 = = * ( ** ) reje de l hypohèse nulle au seul sasque de 5% (1%) Dans l ensemble, avec une esmaon par les mondres carrées ordnares des séres emplées, l élascé à cour erme es égal à,2 e es sasquemen égal à zéro (e sasquemen dfféren de l uné). A long erme, elle es égale à,6 e es sasquemen égale à zéro. On rerouve les mêmes résulas que ceux de la nomenclaure CPF, pusque les élascés pass-hrough son fables. b) Esmaon ndvduelle pour les ndusres de la nomenclaure NES : INDUSTRIES PASS-THROUGH A COURT TERME PASS-THROUGH A LONG TERME Elascés ERPT = + ERPT = 1 + Elascés ERPT = + ERPT = 1 + Ensemble de l ndusre * * Produs des ndusres agrcoles e almenares * * Bens de consommaon * * Produs de l ndusre auomoble * * Bens d équpemen * Bens nermédares * * + Tes d égalé des élascés pass-hrough égales à ou 1 : - à cour erme : H : α = ou H : α = 1 - à long erme : : = = H α ou H : α 1 = = * ( ** ) reje de l hypohèse nulle au seul sasque de 5% (1%) En ce qu concerne le pass-hrough pour chaque ndusre, à cour erme, les ERPT son oues sasquemen égales à zéro (colonne ERPT=). L ndusre la plus sensble aux aux de change (colonne «Elascés» pour l ERPT à cour erme) es celle des bens nermédares (,12). En oure, les ERPT à cour erme son sasquemen dfférenes de l uné (colonne ERPT=1). A long erme, la plupar des ndusres a une élascé pass-hrough fable (colonne «Elascés» pour l ERPT à long erme) e es sasquemen égale à zéro. Les deux ndusres qu on une élascé plus 15

21 élevée par rappor à celle des aures son les bens d équpemen (,2) e les bens nermédares (,33). c) Tes d écar à l élascé moyenne : INDUSTRIES PASS-THROUGH A COURT TERME Ecar à la moyenne Sgnfcavé de l écar à la moyenne PASS-THROUGH A LONG TERME Ecar à la moyenne Moyenne,2739,12157 Sgnfcavé de l écar à la moyenne Ensemble de l ndusre -,816,3775 -, Produs des ndusres agrcoles e almenares -,629,386 -,322.95** Bens de consommaon,197,7871 -, Produs de l ndusre auomoble -,5,992 -, Bens d équpemen,2771,6999, Bens nermédares,12,313, * ( ** ) reje de l hypohèse nulle H : l écar à la moyenne es égale à zéro. au seul sasque de 5% (1%) Un es d écar à l élascé moyenne de l ERPT a égalemen éé fa comme pour les bens de la nomenclaure CPF. A cour erme, les écars à l élascé moyenne du pass-hrough pour oues les ndusres son sasquemen non sgnfcafs (colonne «sgnfcavé de l écar à la moyenne» à cour erme). A long erme (colonne «sgnfcavé de l écar à la moyenne» à long erme), la seule ndusre qu s écare de la moyenne es celle de l agro-almenare. d) Tes d égalé de oues les élascés : PASS-THROUGH A COURT TERME PASS-THROUGH A LONG TERME ERPT p =ERPT q + ERPT = + ERPT = 1 + ERPT p =ERPT q + ERPT = + ERPT = * * + Tes d égalé des élascés pass-hrough enre les ndusres : - à cour erme : H p =, q, p e q H : α p, = α q, = p e q, ou H : α p, = α q, = 1 p e q, où p e q désgnen les 6 ndusres - à long erme : H : α p, = α q, p e q, H : α p, = α q, = p e q, ou H : α p, = α q, = 1 p e q, = 1 = 1 = 1 = 1 = 1 = 1 où p e q désgnen les ndusres * ( ** ) reje de l hypohèse nulle au seul sasque de 5% (1%) Enfn, comme dans la nomenclaure CPF, pour vérfer s les élascés pass-hrough son les mêmes pour oues les ndusres à cour ans qu à long erme, on a effecué un es d égalé de oues les élascés. A cour erme, les élascés son sasquemen égales pour oues les ndusres (colonne ERPT p =ERPT q ). De plus, elles son oues sasquemen égales à zéro (colonne ERPT=) e son dfférens de l uné (colonne ERPT=1). A long erme, on rerouve le même résula. 16

22 Concluson : Pour conclure cee éude, l effe d une varaon du aux de change sur les prx à l mporaon es en général fable auss ben à cour qu à long erme. L élascé pass-hrough es sasquemen égale à zéro à cour erme (sauf pour la houlle). Même à long erme, elle es oujours sasquemen dfférene de l uné sauf pour les bens de la nomenclaure CPF, à savor les produs du scage, les panneaux e placages à base de bos e les produs à base de frus e légumes. Pour chaque ben de la nomenclaure CPF ans que les ndusres de la nomenclaure NES, l élascé pass-hrough es sasquemen la même e égale à zéro. Les bens don l ERPT s écaren de la moyenne son, à cour erme, la houlle, les arcles de voyage e maroqunere, les ubes en acer e accessores, e les possons e les produs de la pêche préparés, e à long erme encore une fos la houlle, les possons e les produs de la pêche préparés, les ubes en acer e accessores, ans que les hules, oureaux e corps gras. On s aperço que les caégores des bens les plus sensbles à la varaon du aux de change en France son les bens composés essenellemen de maère premère (pérole, houlle, acer, bos, cur, hules, produs de la pêche) e à fable conenu echnologque. Cee éude a monré, comme beaucoup auparavan, que même s le marché mondal es négré, les enreprses son en concurrence mparfae. C es l exsence de la marge des ndusres qu fa que l effe d une varaon du aux de change ne se ransme pas complèemen à cour e à long erme sur les prx à l mporaon des bens. Les enreprses répercuen souven ce effe sur leurs marges pluô que sur les prx pour garder leurs pars de marché. Le fa d avor ulsé les ndces des prx pluô que les ndces de valeurs unares a perms de comparer les bens dans le emps e de ben mesurer les coûs margnaux. Néanmons, comme les ndces de prx ne son dsponbles que rès ardvemen (à parr de 25M11), on ne peu pas s assurer de la sablé des modèles e éablr une relaon srucurelle. Dans une fuure éude, l es rès néressan de enr compe de l endogénéé des varables, noammen le aux de change, dans l équaon économérque ans que de mesurer la vesse de ransmsson d une varaon du aux de change vers les prx. 17

23 REFERENCES: [1] Campa josé Manuel e Gonzalez Mnguez José Manuel (2), Dfferences n exchange rae pass-hrough n he euro area, Dscusson paper seres, Cener for Economc polcy research. [2] Campa josé Manuel, Goldberg Lnda e Gonzalez Mnguez José Manuel (25), Exchange rae pass-hrough n he euro area, Saff repors no. 219, Federal Reserve Bank of New York. [3] Corse G., Debola L. e Leduc Sylvan (25), DSGE models of hgh exchange rae volaly and low pass-hrough, Inernaonal fnance dscusson papers no. 85, Board of governors of he Federal Reserve Sysem. [] Dckey D.A. e Fuller W.A. (1981), Lkelhood rao sascs for auoregressve me seres wh a un roo, Economerca, 9, [5] Dornbusch R. (1987), Exchange rae and prces, Amercan Economc Revew 77, pp [6] Froo Ken e Klemperer Paul (1989), Exchange rae pass-hrough when marke share maers, Amercan Economc Revew (Sepember), pp [7] Gal Jord e Gerler Mark (1999), Inflaon dynamcs: a srucural economerc analyss, Journal of Moneary Economcs,, pp [8] Goldberg Pnelop K. e Kneer Mchael M. (1997), Goods prces and exchange raes: wha have we learned?, Journal of Economc Leraure, pp [9] Kwakowsk D., Phllps P.C.B., Schmd P. e Shn Y. (1992), Tesng he null hypohess of saonary agans he alernave of a un roo. How sure are we ha economc me seres have a un roo?, Journal of Economercs, 5, [1] Obsfeld Maurce e Kenneh Rogoff (2), New drecons for sochasc open economy model, Journal of Inernaonal Economcs, 5, pp [11] Pgou Arhur C. (192), Some problems of foregn exchange, Journal of Economcs, pp

24 A. Tes ADF (Augmened Dckey Fuller) de racne unare : Nomenclaure CPF : a) Tes de racne unare des séres en nveau : Nom des séres Consane e Tendance Valeur calculée Valeur crque 5% (1%) Houlle prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) Arcles en exles prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance ( ) ( ) Vêemens en exles prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance * ( ) ( ) Arcles de voyage e maroqunere prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) Chaussures e arcles chaussans prx mpor Sans consane n endance.6165 prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) Produs du scage prx mpor Avec consane e endance prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) Panneaux e placages à base de bos prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) Papers e carons en l éa prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) 1

25 Arcles en paper ou en caron Produs pérolers raffnés Produs chmques de base Produs pharmaceuques Savons, parfums e produs d enreen Aures produs chmques Produs en caouchouc Produs en maère plasque Verres e arcles en verre Tubes en acer e accessores prx mpor Sans consane n endance.8582 prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Avec consane e endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance * prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Sans consane n endance ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (-.3982) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (-.3982) ( ) 2

26 Couellere, oullage e quncallere Aures ouvrages en méaux Equpemens mécanques Moeurs, générarces e généraeurs élecrques Composans élecronques Apparels de récepon, d enregsremen, de reproducon de son ou d mage Maérel médcochrurgcal e d'orhopéde Véhcules auomobles Equpemens pour auomobles prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Avec consane e endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e endance prx mpor Avec consane e endance prx expor Avec consane e mas sans endance ** prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Avec consane e endance prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) ( ) ( ) (-.3997) ( ) (-.3997) ( ) ( ) ( ) (-.3982) ( ) ( ) (-2.673) ( ) ( ) (-.3982) ( ) ( ) 3

27 Maérel ferrovare roulan Jeux e joues Vandes, peaux e produs à base de vandes Produs à base de frus e légumes Hules, oureaux e corps gras Possons e produs de la pêche préparés Bossons Aures produs almenares prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e mas sans endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Avec consane e mas sans endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (-2.632) (-.3982) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) * ( ** ) reje de l hypohèse nulle de présence de racne unare au seul sasque de 5% (ou de 1%)

28 b) Tes de racne unare des séres en aux de crossance : Houlle Nom des séres Consane e Tendance Valeur calculée prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance ** Valeur crque 5% (1%) ( ) ( ) Arcles en exles prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e endance ** ( ) (-.3356) Vêemens en exles Arcles de voyage e maroqunere Chaussures e arcles chaussans Produs du scage Panneaux e placages à base de bos Papers e carons en l éa Arcles en paper ou en caron prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance -6.37** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Avec consane e endance prx expor Avec consane e mas sans endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor prx mpor Avec consane e mas sans endance Avec consane e mas sans endance ** ** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e mas sans endance ** (-2.632) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (-.2858) ( ) (-2.632) ( ) ( ) ( ) (-2.632) ( ) 5

29 Produs pérolers raffnés Produs chmques de base Produs pharmaceuques Savons, parfums e produs d enreen Aures produs chmques Produs en caouchouc Produs en maère plasque Verres e arcles en verre Tubes en acer e accessores Couellere, oullage e quncallere prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance * prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e mas sans endance * prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e mas sans endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance -6.23** prx mpor Avec consane e endance -5.** prx expor Sans consane n endance -.1** prx mpor Sans consane n endance prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance ** ( ) ( ) (-2.632) ( ) ( ) ( ) (-2.632) (-3.727) (-2.632) ( ) (-2.632) ( ) (-2.632) ( ) (-.3737) ( ) ( ) ( ) (-2.632) 6

30 Aures ouvrages en méaux Equpemens mécanques Moeurs, générarces e généraeurs élecrques prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e endance ** ( ) (-2.632) ( ) (-2.632) (-.3356) ( ) (-.3356) Composans élecronques prx mpor prx expor Avec consane e mas sans endance Avec consane e mas sans endance ** ** ( ) ( ) Avec consane e mas sans Apparels de récepon, prx mpor endance d enregsremen, de ** reproducon de son ou d mage prx expor Avec consane e endance ** ( ) (-.3356) Maérel médcochrurgcal e d'orhopéde Véhcules auomobles Equpemens pour auomobles Maérel ferrovare roulan prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e mas sans endance ** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor prx mpor Avec consane e mas sans endance Avec consane e mas sans endance ** ** prx expor Sans consane n endance * prx mpor Avec consane e mas sans endance ** prx expor Avec consane e endance ** (-2.676) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 7

31 Jeux e joues Vandes, peaux e produs à base de vandes Produs à base de frus e légumes Hules, oureaux e corps gras Possons e produs de la pêche préparés Bossons Aures produs almenares prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance ** prx mpor Sans consane n endance -.925** prx expor Sans consane n endance * prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance * prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Avec consane e endance -.197** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance * prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance -.668** prx mpor Sans consane n endance ** prx expor Sans consane n endance -3.81** ( ) ( ) (-2.632) ( ) (-2.632) ( ) (-2.632) ( ) ( ) ( ) (-2.632) ( ) ( ) ( ) * ( ** ) reje de l hypohèse nulle de présence de racne unare au seul sasque de 5% (ou de 1%) 8

32 c) Remarques : 1- le prx à l mporaon des produs du scage n es pas saonnare au seul sasque de 5% mas de 1%, avec une valeur crque égale à le prx à l exporaon des aures produs chmques n es pas saonnare avec le es ADF mas l es avec le es de KPSS (Kwakowsk-Phllps-Schmd-Shn). Null Hypohess: DIV_CHIM_US_VM s saonary Exogenous: Consan Bandwdh: 3 (Newey-Wes usng Barle kernel) LM-Sa. Kwakowsk-Phllps-Schmd-Shn es sasc Asympoc crcal values*: 1% level.739 5% level.63 1% level le prx à l mporaon des ubes en acer e accessores n es pas saonnare au seul sasque de 5% mas de 1%, avec une valeur crque égale à

33 Nomenclaure NES : a) Tes de racne unare des séres en nveau : Nom des séres Ensemble de l ndusre Produs des ndusres agrcoles e almenares Consane e Tendance Valeur calculée prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane mas sans endance prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane mas sans endance Valeur crque 5% (1%) ( ) ( ) (-2.632) ( ) Bens de consommaon prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane mas sans endance ( ) ( ) Produs de l ndusre auomoble prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane mas sans endance ( ) ( ) Bens d équpemen prx mpor Sans consane n endance prx expor Avec consane e endance ( ) ( ) Bens nermédares prx mpor prx expor Avec consane mas sans endance Avec consane mas sans endance * ( ) ( ) * ( ** ) reje de l hypohèse nulle de présence de racne unare au seul sasque de 5% (ou de 1%) 1