Cours No. 2. Dépréciation économique et amortissement fiscal. Choix entre plusieurs investissements. Analyse de rentabilité après impôt
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- Marc Audet
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1 Cours No. 2 Choix entre plusieurs investissements Dépréciation économique et amortissement fiscal Méthodes d analyse économique Analyse de rentabilité après impôt 6 mai
2 CHAPITRE 5 - LIVRE DÉPRÉCIATION ÉCONOMIQUE ET AMORTISSEMENT FISCAL 6 mai
3 Dépréciation & amortissement Dépréciation économique & amortissement fiscal Dépréciation économique Diminution graduelle de l utilité d un bien avec son utilisation dans le temps Dépréciation Physique Fonctionnelle Amortissement Allocation systématique de la valeur d un actif proportionnelle à sa période amortissable Déduction pour amortissement Livres Fiscale 6 mai
4 Dépréciation & amortissement Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amortissement fiscal 1. Méthode linéaire 2. Méthode du solde dégressif 6 mai
5 Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amort. fiscal Méthode linéaire 1. Approche économique (sans la règle de la demie-année) P 0 F d n = 1 n N N ou d n = coût annuel d amortissement à la nième année ($) P 0 = coût de l investissement initial ($) N = durée de la vie utile de l actif (années) F = valeur résiduelle à la fin de la vie utile de l actif ($) 6 mai
6 Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amort. fiscal Méthode linéaire 1. Approche économique (sans la règle de la demie-année) Vl P Dn = P n = 0 0 nd n n nd n D = où Vl n = valeur aux livres après n années de service ($) D n = amortissement accumulé à la n ième année ($) 6 mai
7 Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amort. fiscal Méthode linéaire d n = 2. Approche fiscale (avec la règle de la demieannée) P F 0 2 n N d n N P F = 0 n = 1et n = N 2 N + où d n = coût annuel d amortissement à la n ième année ($) P 0 = coût de l investissement initial ($) N = durée de la vie utile de l actif (années) F = valeur résiduelle à la fin de la vie utile de l actif ($) 1 6 mai
8 Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amort. fiscal Méthode linéaire 2. Approche fiscale (avec la règle de la demieannée) ( d + ( n ) ) Vl 1 D n = P 0 D n = P 0 1 d ( n 1 ) n N n = d 1 + d n ( n 1 ) d + 1 n = N 1 D n + 1 = d 1 + n d n + + n Où Vl n = valeur aux livres après n années de service ($) D n = amortissement accumulé à la n ième année ($) 6 mai
9 Dépréciation & amortissement Méthode linéaire Exemple Un actif a coûté $ pour son achat et son installation. L analyste estime qu il aura une durée de vie utile de 10 ans et une valeur résiduelle de $ à la fin de son utilisation. En utilisant la méthode de l amortissement linéaire, calculez: 1. les valeurs de l amortissement annuel pour cet actif; 2. l amortissement accumulé à la fin de la 4 ème année; 3. la valeur aux livres à la fin de la 9 ème année. 6 mai
10 Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amort. fiscal Méthode du solde dégressif 1. Approche économique (sans la règle de la demieannée) ( ) n d n = KP 01 K 1 ( ) n Vl = P 0 1 ( ) N n K F = P 0 1 K K = 1 1 n n F P n V l n 1 = 1 = 1 P 0 P 0 P 0 1 n D = n n d n n = 1 où d n = coût annuel d amortissement à la n ième année ($) P 0 = coût de l investissement initial ($) K = taux d amortissement dégressif (%) Vl n = valeur aux livres après n années de service ($) F = valeur résiduelle à la fin du projet ($) 6 mai
11 d Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amort. fiscal Méthode du solde dégressif 1. Approche économique (sans la règle de la demieannée) ( ) n 1 n = K P 0 1 K Vl = P 0 1 ( ) n n K F = P 0 1 ( K ) N K = 1 1 n n F P n V l n 1 = 1 = 1 P 0 P 0 P 0 où d n = coût annuel d amortissement à la n ième année ($) P 0 = coût de l investissement initial ($) K = taux d amortissement dégressif (%) Vl n = valeur aux livres après n années de service ($) F = valeur résiduelle à la fin du projet ($) 1 n D = n n d n n = 1 6 mai
12 d n Méthodes de calcul de la dépréciation économique & de l amort. fiscal Méthode du solde dégressif d = 1 = K P 2. Approche fiscale (avec la règle demie-année) 0,5 K P D = n n d n n = 1 0 ( n 1 0,5K )( 1 ) 2 0 K Vl ( ) ( ) n 1 0,5 K 1 n = P 0 1 K ( )( ) N 1 1 0,5 K K 0 1 où d n = coût annuel d amortissement à la n ième année ($) P 0 = coût de l investissement initial ($) K = taux d amortissement dégressif (%) Vl n = valeur aux livres après n années de service ($) F = valeur résiduelle à la fin du projet ($) 6 mai F = P
13 Dépréciation & amortissement Méthode du solde dégressif Exemple En utilisant les mêmes données que dans l exemple précédent : P 0 = $; F = $; N = 10 ans, déterminez avec la méthode du solde dégressif: 1. les valeurs annuelles de l amortissement et les valeurs aux livres pour chaque année du projet, sans et avec la règle de la demi-année; 2. l amortissement accumulé à la fin de la 4e année; 3. la valeur aux livres à la fin de la 9e année. 6 mai
14 Analyse de rentabilité de projets après impôt CHAPITRE 6 - LIVRE 6 mai
15 Analyse de rentabilité après impôt Impôt & revenu imposable Impôt = Revenu * Taux d imposition imposable Revenu imposable = revenus d entreprise + autres revenus (dividendes, intérêts) + revenus en capital (75% des gains) - dépenses incluant les intérêts de financement - déduction pour amortissement (DPA) - pertes d autres années 6 mai
16 Analyse de rentabilité après impôt Revenus Le revenu d entreprise correspond au produit de toute vente de biens ou services pour laquelle elle doit recevoir un paiement. Le revenu (gain) en capital correspond aux profits ou pertes réalisés sur la disposition d investissement fait dans un projet (imposable à 75%). 6 mai
17 Analyse de rentabilité après impôt Valeur aux livres Valeur d un actif inscrite dans les livres comptables d une entreprise; du point de vue fiscal, il s agit de la fraction non amortie du coût en capital (FNACC) Vl = CC amort. accumulé 6 mai
18 Analyse de rentabilité après impôt FNACC (fraction non amortie du coût en capital) Valeur des actifs d une même catégorie restant dans l entreprise à la fin du année fiscale 6 mai
19 Analyse de rentabilité après impôt Coût en capital (CC) Montant utilisé la 1 ère année pour calculer la déduction pour amortissement (DPA) 6 mai
20 Vente des biens d une catégorie Mécanisme d amortissement fiscal lors de la vente d un bien Disposition de tous les actifs Tous Valeur aux livres PD > Vl PD < Vl PD < Vl PD < CC CC PD > CC Perte finale Récupération de DPA = Augmentation des Revenus Gain en capital + Récupération de DPA Augmentation des Revenus Perte qui s ajoute au FNACC Une partie Valeur aux livres PD < CC Récupération de DPA Réduction du FNACC Disposition d une partie des actifs PD > Vl CC Gain en capital Récupération de DPA PD > CC Réduction du FNACC 6 mai
21 Exemple 6.2 Disposition de tous les actifs PD = 0,3 < Vl Perte finale de 0,5-0,3 = 0,2 Achat de 10 machines à 0,2 chacune Vente des 10 machines Vl = 0,5 PD > Vl PD = 1,0 < CC CC = 2,0 PD = 2,5 > CC Récupération de DPA de 1,0-0,5 = 0,5 = Revenu Gain en capital 2,5-2,0 = 0,5 Récupération de DPA 2,0-0,5 = 1,5 = Revenu Vl = 0,05 chacune PD = 0,09 < Vl Perte = 0,15-0,09 = 0,06 FNACC = 0,5 + 0,06 = 0,56 Vente de 3 machines Vl = 0,15 PD = 0,3 < CC Récupération de DPA 0,3-0,15 = 0,15 FNACC = 0,5 0,15 = 0,35 Disposition d une partie des actifs PD > Vl CC = 0,6 Gain en capital 0,75-0,6 = 0,15 Exemple 6.3 PD = 0,75 > CC Récupération de DPA 0,6 0,15 = 0,45 FNACC = 0,5 0,45 = 0,05 6 mai
22 Analyse de rentabilité après impôt Dépenses permises par la loi de l impôt (pour économiser de l impôt) Englobent toutes dépenses raisonnables engagées pour tirer un revenu d entreprise: 1. matières premières; 2. main-d œuvre; 3. énergie; 4. services; 5. entretien & réparation; 6. approvisionnement; t = taux d imposition 7. charges de laboratoire; 8. frais généraux; 9. dépenses d administration. ( t ) C i= C s 1 C i = dépenses après déductions d économie d impôt C s = dépense avant déductions des économies d impôt 6 mai
23 Analyse de rentabilité après impôt Amortissement fiscal ou allocation du coût en capital L amortissement fiscal sert à calculer la déduction pour amortissement (DPA) pour fin fiscale. La dépréciation économique permet de calculer le coût d utilisation du capital pour la valeur d un bien. 6 mai
24 Analyse de rentabilité après impôt Traitement des pertes commerciales Pour déduire une perte d entreprise: 1. le montant de la perte doit être déduit contre toute t autre source de revenus dans l année où l entreprise la réalise; 2. le montant résiduel de la perte doit être déduit contre les revenus imposables des 3 années précédentes; 3. le montant résiduel non encore absorbé doit être déduit contre le revenus des 7 années suivantes. 6 mai
25 Analyse de rentabilité après impôt Traitement des pertes commerciales Année Revenu imposable ( ) Report de la perte ( ) Report de la perte (75 000) Report de la perte ( ) Report de la perte (10 000) Revenu imposable révisé mai
26 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Année (A) Flux monétaires avant impôt a b (B) Amortissement fiscal (ACC) (C) = (A) + (B) Calcul du Flux monétaire Revenu imposable Revenus moins les dépenses (en VP) Frais généraux Frais d administration Approvisionnement Main d œuvre Entretien Services etc (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts 5-a) vente de tous les biens de la catégorie 5-b) vente partielle des biens de la catégorie (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt 6 mai
27 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Taux d amortissement = 20% Année (A) Flux monétaires avant impôt (B) Amortissement fiscal (ACC) (C) = (A) + (B) Revenu imposable (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt a ( ) 5-b Calcul de l amortissement (approche fiscale) + Règle de la demi-année D 1 =0.5KP o D n =d 2 (1-k) n-2 eq. (5-14) 6 mai
28 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Année (A) Flux monétaires avant impôt (B) Amortissement fiscal (ACC) (C) = (A) + (B) Revenu imposable a ( ) b Calcul du Revenu imposable (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt On ajoute (ou retire) les amortissements aux flux monétaire pour l année 6 mai
29 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Année (A) Flux monétaires avant impôt Calcul du flux monétaire imposable (B) Amortissement fiscal (ACC) On calcul le montant d impôt à payer par année (ici on utilise 37%) (C) = (A) + (B) Revenu imposable (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts a ( ) b (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt 6 mai
30 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Année (A) Flux monétaires avant impôt (B) Amortissement fiscal (ACC) (C) = (A) + (B) Revenu imposable (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt Calcul du flux monétaire après impôt On ajoute (ou retire) l impôt à payer du flux monétaire 5-a ( ) b * 6 mai
31 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Année (A) Flux monétaires avant impôt (B) Amortissement fiscal (ACC) (C) = (A) + (B) Revenu imposable La vente des équip. ($ 4000) (une perte par rapport à la VL de $22120) est ajoutée au flux de l année 5 et permet d amortir le montant de $18120 et ainsi avoir réduction d impôt (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt a ( ) b mai
32 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Année (A) Flux monétaires avant impôt (B) Amortissement fiscal (ACC) (C) = (A) + (B) Revenu imposable Les actifs restants de cette catégorie permettent de poursuivre (année ) le calcul des amortissements (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt Ceci représente les économies d impôts imputable aux amortissements après l année a ( ) b mai
33 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple Calcul de la valeur présente des flux monétaires après impôts: (Vente totale) V.P a = (P/F, 12%,1) (P/F, 12%,2) (P/F, 12%,3) (P/F, 12%,4) (P/F, 12%,5) (P/F, 12%,5) V.P a = $ 6 mai
34 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.6 Calcul de la valeur présente des flux monétaires après impôts: (Vente partielle) V.P b = (P/F, 12%,1) (P/F, 12%,2) (P/F, 12%,3) (P/F, 12%,4) (P/F, 12%,5) (P/F, 12%,5) (P/F,12%,6) (P/F, 12%,7)+ V.P b = $ La valeur présente si on garde une partie des actifs et continue d amortir cet investissement V.P a -V.P b = $ = 1380 $ L option A est plus favorable 6 mai
35 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.7 DPA linéaire d = ( ) / 10 = Année (A) Flux monétaires avant impôt (B) Amortissement fiscal (ACC) (C) = (A) + (B) Revenu imposable (D) = -(C) * taux Flux monétaires des impôts (E) = (A) + (D) Flux monétaires après impôt Taux de rendement interne i = 10% i = 7% ( F / P,,10 ) 0 ( ) = $ ( ) = $ ( P / A, i,10) i = (6,145) , (7,024) , mai
36 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.7 DPA non lin. Année (A) Avant impôt Calcul (B) du (C) Flux = (A) monétaire + (B) ACC Rev. imposable (Par année) (D) = -(C) * taux Impôts (E) = (A) + (D) Après impôt 6 mai
37 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.7 DPA non lin. Année (A) Avant impôt (B) ACC (C) = (A) + (B) Rev. imposable (D) = -(C) * taux Impôts Calcul de l amortissement (approche fiscale) (E) = (A) + (D) Après impôt D n =KP n-1 = KVl n-1 = KP 0 (1-K) n-1 eq. (5-10) 6 mai
38 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.7 DPA non lin. Année (A) Avant impôt (B) ACC (C) = (A) + (B) Rev. imposable (D) = -(C) * taux Impôts Calcul du Revenu imposable (E) = (A) + (D) Après impôt On additionne la colonne A+B 6 mai
39 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.7 DPA non lin. Année (A) Avant impôt (B) ACC Calcul du flux monétaire imposable On calcul le montant d impôt à payé par année (ici on utilise 40%) (C) = (A) + (B) Rev. imposable (D) = -(C) * taux Impôts Note: Les deux premières année, l entreprise à droit à un crédit d impôt (E) = (A) + (D) Après impôt 6 mai
40 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.7 DPA non lin. Année (A) Avant impôt (B) ACC (C) = (A) + (B) Rev. imposable (D) = -(C) * taux Impôts (E) = (A) + (D) Après impôt Calcul du flux monétaire après impôt E = A + D mai
41 Méthodologie de l analyse de rentabilité après impôt exemple 6.7 DPA non lin. Taux de rendement interne ( P / F,,2 ) ( P / F, i,4 ) ( P / F,,5 ) ( P / F, i,1) + i ( P / F, i,3) i ( P / F,,10 ) i = i = 8,4% 6 mai
42 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt Les emprunts de capitaux sont aussi déductible d impôt et influence les flux monétaire. Cette déduction avantage l entreprise en augmentant le taux de rendement interne. En contre partie, les dividendes (partage des profits après impôts) ne sont pas déductible d impôt 6 mai
43 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt Donc si votre entreprise dispose de 100,000$ et décide de verser des dividendes. Dividendes (disons 12%) elle doit payé l impôt sur ces dividendes (au taux de l entreprise 40% ) quand elle verse les dividendes Ce choix influence le flux monétaire => Il faut un profit de 20,000$ pour verser les 12,000 $ de (12%) de dividendes après avoir payé 40% d impôt Notre taux de financement pour le 100,000$ atteint alors 20%. 6 mai
44 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt Donc si votre entreprise emprunte 100,000$ (a un taux de 12% pour financer un projet. Emprunt (disons 12%) elle peut déduire les intérêts Emprunt (disons 12%) elle peut déduire les intérêts ($12,000) par année au taux de l entreprise 40% Ce choix influence aussi le flux monétaire => 40% des intérêts (4800$) correspondent à une économie d impôt. Notre taux de financement pour le $100,000 atteint alors 12000$-4800$ =7200$/100,000$ (ou 7.2%). 6 mai
45 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt exemple 6.12 DPA linéaire Année (A) Avant impôt 0-5,0 On ajoute une colonne pour tenir 1 +0,8 compte des emprunts et remboursements 2 +0, , ,0 (B) Emprunt ou remboursement (C) (D) (E) = (A) + Intérêt ACC (C) + (D) Rev. imposable (F) = -(E) * taux Impôts Et une colonne pour les intérêts de ces emprunts (G) = (A) + (B) + (C) +(F) Après impôt 6 mai
46 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt exemple 6.12 DPA linéaire Année (A) (B) (C) (D) (E) = (A) + Avant Emprunt ou Intérêt ACC (C) + (D) impôt remboursement Rev. imposable 0-5,0 +2, ,8 0-0, ,8 0-0, ,8 0-0, ,0-2,5 0 (F) = -(E) * taux Impôts Taux d intérêt de l emprunt est de 10% Attention aux signes «+» emprunt «-» remboursement (G) = (A) + (B) + (C) +(F) Après impôt 6 mai
47 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt exemple 6.12 DPA linéaire Calcul de l amortissement Année (A) (B) (C) (D) (E) = (A) + (approche Avant fiscale) Emprunt eq. (5-10) ou Intérêt ACC (C) + (D) K= 30% impôt (voir 6.7b) remboursement imposable Rev. 0-5,0 +2,5 0 0 (F) = -(E) * taux Impôts (G) = (A) + (B) + (C) +(F) Après impôt 1 +0,8 0-0,25-0,4 2 +0,8 0-0,25-0, ,8 0-0,25-0, ,0-2, mai
48 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt exemple 6.12 DPA linéaire Le revenu imposable considère les flux, les intérêts pour le prêt et les amortissements Année (A) (B) (C) (D) (E) = (A) + Avant Emprunt ou Intérêt ACC (C) + (D) impôt remboursement Rev. imposable 0-5,0 +2, E = A + C + D (F) = -(E) * taux Impôts (G) = (A) + (B) + (C) +(F) Après impôt 1 +0,8 0-0,25-0,4 +0, ,8 0-0,25-0,4 +0, ,8 0-0,25-0,4 +0, ,0-2, mai
49 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt exemple 6.12 DPA linéaire Même chose qu auparavant: Année (A) (B) (C) (D) (E) = (A) + (F) = -(E) * Avant Emprunt ou Intérêt ACC (C) + (D) taux Le montant impôt imposable remboursement net * le imposable est en Rev. Impôts fonction des revenus 0 taux d imposition -5,0 +2,5 (Ici 40%) (G) = (A) + (B) + (C) +(F) Après impôt 1 +0,8 0-0,25-0,4 +0,15-0, ,8 0-0,25-0,4 +0,15-0, ,8 0-0,25-0,4 +0,15-0, ,0-2, mai
50 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt exemple 6.12 DPA linéaire Et les nouveaux flux monétaire Année (A) (B) (C) (D) (E) = (A) + (F) = -(E) * (G) = (A) + Avant qui considèrent Emprunt ou le Intérêt tout ACC (C) + (D) taux (B) + (C) +(F) impôt remboursement + C+ F imposable Rev. Impôts Après impôt G= A +B 0-5,0 +2, ,5 1 +0,8 0-0,25-0,4 +0,15-0,06 +0, ,8 0-0,25-0,4 +0,15-0,06 +0, ,8 0-0,25-0,4 +0,15-0,06 +0, ,0-2, ,5 6 mai
51 Analyse de rentabilité après impôt Coût moyen du capital et effet de l impôt exemple 6.12 DPA linéaire Calcul du TIR (en considérant Année (A) (B) (C) (D) (E) = (A) + (F) = -(E) * (G) = (A) + Avant Emprunt ou Intérêt ACC un emprunt (C) + (D) de 10% taux pour le (B) + (C) +(F) impôt remboursement capital) Rev. Impôts Après impôt imposable 0-5,0 +2, ,5 1 +0,8 0-0,25-0,4 +0,15-0,06 +0, ,8 0-0,25-0,4 +0,15-0,06 +0, ,8 0-0,25-0,4 +0,15-0,06 +0, ,0-2, ,5 ( F / P,,10 ) ( P / A, i,10) i = i = 10% p/r à 7% avec son avoir propre 6 mai
52 Étude de remplacement d équipement CHAPITRE 7 - LIVRE 6 mai
53 Les raisons du remplacement Depuis le début du cours nous avons revus les méthodes pour analyser et recommander un investissement Cependant, la survie des entreprises dépend de la capacité des gestionnaires à décider aux moment opportun d investir dans un nouvel équipement. Quand faut-il changer un équipement? 6 mai
54 Les raisons du remplacement Il y a trois principale raisons pour changer un équipement 1. La détérioration Usure de l équipement 2. La désuétude Économique (quand nos coûts de production sont trop élevé) Fonctionnelle (quand il n y a plus de demande du marché) 3. Le manque de capacité 6 mai
55 Les raisons du remplacement 1. La détérioration Usure normale ou par accident qui entraîne des coûts excessifs de fonctionnement (taux de rejet élevé & coûts d entretien élevé). Exemple Les coûts d entretien d un chariot élévateur Les réparations de votre logiciel comptable en Fortran Votre tour qui ne peut fournir une tolérance de 0.01mm 6 mai
56 Les raisons du remplacement 2. La désuétude Économique. Les coûts de fabrication de votre usine dépassent ceux de vos compétiteurs et vous n êtes plus compétitif. Exemple: Les fraiseuses à haute vitesses Les traitements de textes (imprimante) vs les dactylos L inventaire par code à barre Fonctionnelle Quand le marché ne supporte plus la demande Exemple: Le remplacement de l embouteilleuse chez Lassonde Les rétroprojecteurs (avec acétates) 6 mai
57 Les raisons du remplacement 3. L insuffisance de capacité Suite à un changement des conditions du marché le décideur face à 2 choix: a.remplacer son équipement; b.augmenter la capacité de son équipement. Exemple: Votre famille s agrandi d un petit dernier et votre Smart ne peut suffire à la demande Vous: A) Fixez solidement le banc de bébé sur le toit? B) Vendez la Smart pour une fourgonnette? 6 mai
58 Méthode d une étude de remplacement (2 méthodes) A. Flux monétaires intérieurs Utilise les flux monétaire directement dans l analyse. Faut déterminer (estimer) les recettes à venir et Faut déterminer (estimer) les recettes à venir et les dépenses suite au remplacement. On utilise uniquement les coûts passés pour le calcul des impôts. L analyste décide de l horizon pour l étude et ignore les coûts subséquent. Et tiens compte des valeurs résiduelles de tous à la fin de la période 13 mai
59 Méthode d une étude de remplacement (2 méthodes) B.Flux monétaires extérieurs Considère le compétiteur et le défendeur objectivement Choisi l option (neuf, usagé, combinaison) qui nous plait Ici, la valeur résiduelle de l actif défendeur est l investissement (coût d opportunité). Le prix de vente des actifs (défendeur et compétiteurs) est important et considéré ici. 13 mai
60 Méthode d une étude de remplacement (2 méthodes) On utilise les outils que nous avons vus aux chapitre 4 (flux monétaires) Et des deux approches Flux monétaires intérieurs Flux monétaire extérieurs Le préféré de tous 13 mai
61 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement A. L utilisation des coûts réels 1. Dans une étude de remplacement, l analyste assigne la valeur réelle marchande des actifs en service. 2. Il corrige cette valeur par les déboursés et les crédits d impôt. 3. Il ajoute tout investissement supplémentaire pour assurer la qualité de la production. 13 mai
62 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement A. L utilisation des coûts réels Exemple: 1. S il Sil y a eu erreur d estimation de la valeur résiduelle d un équipement (Valeur résiduelle estimée à $ 5000 Valeur du marché à $450 le $ 4550 non amorti doit s ajouté aux pertes (et réduire l impôt à payer cette année). 13 mai
63 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement B. Le traitement des pertes dues aux valeurs non amorties 1. Le comptable charge les valeurs non amorties au compte «profits & pertes» pour les déduire des bénéfices de l entreprise. (effet immédiat sur fiscalité) 2. Une réserve monétaire est créée pour y imputer les valeurs non amorties. (effet stratégique sur la fiscalité) 13 mai
64 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement C. La durée de vie la plus économique d un bien de remplacement (compétiteur). On choisi normalement une durée de vie plus courte pour les compétiteur parce que: L expérience d avoir un actif non amorti nous incite à choisir une durée de vie qui évitera ce problème dans le futur. Si un équipement doit être remplacé à cause de la désuétude la même chose se reproduira Souvent, les nouveaux outils sont souvent moins versatiles que les anciens. Les risques de désuétudes sont donc plus élevés. 13 mai
65 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement C. La durée de vie la plus économique d un bien de remplacement (compétiteur) Exemple 1. Investissement (Tracteur) P = $ Déboursés é annuels: entretien ti & fonctionnement t Fin d année Flux monétaires avant impôt ($) mai
66 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Données du problème: (suite) 3. coût en capital = 10% 4. estimé de la valeur de revente Fin d année Valeur de revente Trouver la durée de vie la plus économique pour le chariot élévateur? 13 mai
67 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution: Nous voulons trouver le flux monétaire optimisé. Considérons La valeur de revente (qui serait notre investissement quand on vend le chariot) À chaque année nous avons l opportunité de récupérer notre valeur de revente. Le coût du capital (le coût de notre opportunité) L amortissement de l actif Les dépenses annuelles Coûts annuels équivalent C.A.E. = (Σ Cn (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) C.A.E = La somme des coûts futur + Recouvrement du capital 13 mai
68 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution: C.A.E. = (Σ C n (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) Coûts annuels équivalent (du compétiteur) Année (A) Valeur de revente (B)=A N-1 *10% Coût du capital (C)=(A N )-(A N-1 ) Coût d amort. (D) Déboursés annuels (E)=(B)+(C) +(D) Coût total C n Recouvrement du capital mai
69 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution: (suite) C.A.E. = (Σ C n (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) C.A.E. 1 = (P/F,15%,1) (A/P,15%,1) = C.A.E. 2 = ( (P/F,15%,1) (P/F,15%,2)) (A/P,15%,2) = C.A.E. 3 = ( (P/F,15%,1) (P/F,15%,2) (P/F,15%,3)) (A/P,15%,3) = Année C.A.E. ($) Choix mai
70 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement D. La durée de vie la plus économique d un bien en service (défendeur) Même si un compétiteur se présente à nos porte ça ne veut pas dire qu il faut automatiquement dire oui Notre actif en service (défendeur) peut avoir encore un sens économique pour nous Nous devons évaluer la vie utile du bien en service Celle-ci est déterminée par le coût des dépréciations et intérêts (qui diminuent avec le temps) et par les coûts de fonctionnement et entretien (qui augmentent avec le temps) 13 mai
71 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement D. La durée de vie la plus économique d un bien en service (défendeur) Données du problème: EXEMPLE 1. Investissement = P = $0 2. Déboursés annuels: entretien & fonctionnement (voir le tableau) 3. coût en capital = 15% 4. Valeur aux livres du tracteur = $ 13 mai
72 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement EXEMPLE Coûts annuels du défendeur (marginal minimum) Année (B) Coût du capital (15%) 0 (C) Coût d amort. (20%) (D) Déboursés annuels (E)=(B)+(C) +(D) Coût total C n mai
73 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution (remplacement marginal minimum): Nous voulons trouver le flux monétaire optimisé. Combinons les options d utilisation des chariots A) Prolongeons de 4 ans l utilisation de notre chariot B) utilisons 3 ans notre chariot et achetons le neuf C) Utilisons 2 ans notre chariot et utilisons le neuf pour 2 ans D) etc 13 mai
74 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution: C.A.E. = (Σ C n (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) On examine les combinaisons compétiteur & défendeur pour 4 ans (choix arbitraire) Année Année Comp. Déf Les coûts annuels pour le chariot défendant (an 1) Les coûts annuels pour le chariot défendant (an 2,3, & 4) 13 mai
75 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution: C.A.E. = (Σ C n (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) On examine les combinaisons compétiteur & défendeur pour 4 ans (choix arbitraire) Année Année Comp. Déf Les coûts annuels pour le chariot défendant (an 1,2, & 3) Les coûts annuels pour le chariot compétiteur (an 1) 13 mai
76 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution: C.A.E. = (Σ C n (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) On examine les combinaisons compétiteur & Peu à peu défendeur les coûts du pour 4 ans (choix arbitraire) défendant sont remplacés par ceux du compétiteur Année Comp. Année Déf Les coûts annuels pour le compétiteur (an 2,3, & 4) mai
77 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Solution: C.A.E. = (Σ C n (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) On examine les combinaisons compétiteur & défendeur pour 4 ans (choix arbitraire) Option 3-1: C.A.E. 4 = ( (P/F,15%,1) (P/F,15%,2) (P/F,15%,3) (P/F,15%,4)) (A/P,15%,4) = Année Comp. Année Déf. On calcul le nouveau CAE pour chaque année et les combinaisons choisies C.A.E. 4 (15%) mai
78 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Année Comp. Solution: C.A.E. = (Σ C n (P/F,i%,n)) (A/P,i%,N) On examine les combinaisons compétiteur & défendeur pour 4 ans (choix arbitraire) Option 3-1: C.A.E. 4 = ( (P/F,15%,1) (P/F,15%,2) (P/F,15%,3) (P/F,15%,4)) (A/P,15%,4) = Année Déf C.A.E. 4 (15%) Choix mai
79 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Autres facteurs à considérer 1. Le report du remplacement d un actif peut entraîner d acquérir des équipements plus efficaces p/r à ceux actuellement disponibles; 2. les études de remplacement devraient être faites pour répondre à une demande dépassant la capacité des machines présentement en service; 13 mai
80 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Autres facteurs à considérer 3. pour l achat d un actif de remplacement ayant une capacité supérieure, il faut tenir compte des revenus additionnels générés que l on soustraira des coûts; 4. les entreprises ont des contraintes budgétaires et plusieurs projets sont en compétition avec les mêmes fonds; 13 mai
81 Facteurs à considérer pour une étude de remplacement Autres facteurs à considérer 5. des incidences socio-économiques comme les mises à pied de personnel et le besoin d embaucher du personnel spécialisé peuvent influencer les décisions; 6. Le risque et l incertitude reliés à la nouvelle technologie peuvent freiner le remplacement des actifs. 13 mai
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