Note Professionnelle Pour Mr Dubois. La Sous Evaluation du Yuan : Une volonté chinoise.

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Robert Boisvert
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1 Note Professionnelle Pour Mr Dubois La Sous Evaluation du Yuan : Une volonté chinoise. La Chine en chiffres 1 Les avantages d une monnaie sous évaluée de plus de 45% 1.1 Les bénéfices pour l économie chinoise. 1.2 La Chine pénètre de nouveaux marchés grâce à sa monnaie. 2 Les conséquences d une sous évaluation de sa monnaie au niveau international 2.1 Chine Versus USA ou Yuan Versus Dollar. 2.2 La Chine s ouvre sur le monde mais reste protectionniste. 3 Des solutions doivent être prises

2 3.1 Mise en place de sanctions. Conclusion La Chine en quelques Chiffres : Premier exportateur mondial. Premier détenteur au monde de réserves en USD avec ses 2400 milliards d USD de réserves de change global. Deuxième économie du monde devant le Japon mais derrière les Etats Unis. 1 USD = Yuans. Selon le FMI, 1 USD devrait être égal à 3.40 Yuans. La Chine a conclu pour 100 Milliards $ en accords de SWAPS de devises avec six pays : Argentine, Biélorussie, Corée du Sud, Hong-Kong, Indonésie et Malaisie. Ainsi, ces accords permettent d utiliser la monnaie chinoise dans des transactions commerciales. La Chine a une monnaie non-convertible, c est-à-dire qu elle contrôle son taux de change en fonction des autres devises.

Avec sa main d œuvre très compétitive, ses coûts de production lui permettre d accroître de manière considérable ses exportations à travers le monde entier.

3 1 Les avantages d une monnaie sous évaluée de plus de 45% 3.2 Les bénéfices pour l économie chinoise. De 2002 à 2010, la production manufacturière de la Chine a triplé pendant que celles des Etats-Unis, de l Union Européenne (à 15 membres) ou du Japon sont restées les mêmes. Avec sa main d œuvre très compétitive, ses coûts de production lui permettre d accroître de manière considérable ses exportations à travers le monde entier. La sous évaluation du Yuan a permis à la Chine de devenir l usine du monde et le premier exportateur mondial plus de 100 Milliards par mois pour accumuler 2,273 milliards de dollars de réserves de change. Source : Datastream, Natixis. 3.3 La Chine pénètre de nouveaux marchés grâce à sa monnaie. Selon le NouvelObs, «depuis le début de la crise économique, la monnaie américaine a perdu 15% de sa valeur à cause de l ancrage du yuan au dollar»( ). Concrètement, le yuan s apprécie ou se déprécie en fonction de l appréciation ou de la dépréciation du dollar face à l euro, au yen et à la livre sterling. ( ) «Les Chinois font ce que l on appelle du Free Riding». Le free-rider désigne d après Le Monde «un utilisateur d un bien, d un service ou d une ressource qui ne paye pas le juste prix pour son utilisation». Dans le cas chinois, c est la sous évaluation du yuan qui n est pas évaluée à sa juste valeur. Ainsi, ils utilisent cette baisse pour exporter non seulement aux Etats Unis mais aussi pour développer leurs exportations vers de nouveaux marchés - Le Japon et l Europe à des prix extrêmement compétitifs puisque leurs monnaies se sont aussi dévaluées de 15%.

4 4 Les conséquences d une sous évaluation de sa monnaie au niveau international 4.1 Yuan Versus Dollar ou Chine Versus Etats Unis. La Chine est le plus gros exportateur mondial et 12% de leurs exportations vont en direction des Etats Unis. L argent récolté de leurs exportations est directement réinvesti dans des valeurs américaines (libellés en dollars) et ainsi finance l endettement américain et la croissance à crédit. Selon une étude réalisée par le FMI, si la monnaie chinoise était réévaluée à la hausse d environ 20%, le PIB américain augmenterait de 1%. L importance de la politique monétaire chinoise est donc cruciale pour les Etats Unis. Les multinationales américaines qui ont investi en Chine pour baisser leurs coûts et réaliser des profits importants sont favorisées par rapport à celles qui sont restées sur le territoire américain avec des coûts de production beaucoup plus élevés. Il y a donc une réelle pénalité. Ainsi, au niveau des exportations, les produits chinois et le consommateur américain à l inverse des entreprises américaines sont avantagés. 4.2 La Chine s ouvre sur le monde mais reste protectionniste. Depuis la crise mondiale de 2008, la réévaluation du yuan a été stoppée pour permettre de protéger les exportateurs chinois. En même temps, la monnaie chinoise est devenue la devise officielle des échanges entre l Asie du Sud-Est et deux provinces chinoises situées à sa périphérie. L ouverture sur le monde du yuan comme monnaie de paiement de transactions commerciales en particulier chez ses voisins : Laos, Vietnam, Pakistan, Mongolie, Inde et surtout Russie est une preuve de son externalisation. Bien que la Chine profite de sa politique monétaire spéciale pour s ouvrir sur le monde, elle reste néanmoins protectionniste vis-à-vis de sa population. En effet, les chinois sont plus d un milliard de personnes et le gouvernement essaye par le contrôle de sa devise de tenir sa place de premier exportateur mondial, de garder une forte croissance (8,9%), de maitriser son inflation et ainsi faire vivre son peuple. Cependant, ce protectionnisme chinois agace fortement la communauté internationale et en particulier les Etats Unis qui souhaitent appliquer des sanctions à la Chine. Cela a déjà commencé avec Washington qui vient de saisir l'omc de deux plaintes. L'une porte sur le blocage d'importations d'aciers spéciaux américains par la Chine, l'autre a trait à l'exclusion des sociétés américaines de paiement électronique du marché chinois.

5 5 Des solutions doivent être prises 5.1 Mise en place de sanctions. Selon les experts américains, la sous-évaluation du yuan se situe dans une fourchette allant de 25 à 40%. Depuis Juin 2010, le yuan s'est apprécié de moins de 2%. Face à ce sentiment de refus de la Chine de réévaluer à la hausse sa monnaie dans le but de satisfaire ses objectifs de croissance, une majorité de députés démocrates et républicains, et Paul Krugman, Prix Nobel d Economie en 2008, visiblement excédés par l attitude des dirigeants chinois qui refusent d endosser quelque responsabilité que ce soit dans les déséquilibres des échanges sino-américains, appellent le Trésor US à prendre rapidement des mesures de rétorsion contre un yuan jugé largement sous évalué. Ils veulent adopter une loi autorisant des sanctions commerciales contre la Chine, accusée «de sous-évaluer délibérément sa monnaie». En effet, ils recommandent aujourd hui de frapper les produits chinois d une taxe de 25% ce qui provoquerait artificiellement la réévaluation de la monnaie. Les USA avaient en 1971, dans une circonstance semblable, décidé d une taxe de 10% sur les importations pour contraindre l Allemagne et le Japon à réévaluer leurs devises. «La raison et la douceur ayant échoué, [écrit Paul Krugman], il faut en tirer les conséquences et agir.» Conclusion La Chine, deuxième grand au côté des Etats-Unis, doit s'ouvrir pour pérenniser son miracle économique et sauvegarder la mondialisation. Son entrée dans l'économie de marché constitue un choc sans précédent dans l'histoire du capitalisme. Dans une économie ouverte, la deuxième puissance mondiale, devenue le premier exportateur, ne peut durablement refuser d'instaurer un Etat de droit et la convertibilité de sa devise. Si la volonté de la Chine de sous évaluer intentionnellement sa monnaie dans le but de booster ses exportations et de satisfaire son hyper croissance (8,9%) cesse, cela constituera la preuve de son désir de jouer le rôle qui lui revient dans la gouvernance de la mondialisation. A travers le yuan se décide le changement de statut de la Chine, qui doit rompre avec sa position de passager clandestin pour se penser et agir comme l un des pilotes du capitalisme universel.

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