LA PERFORMANCE AU SERVICE DE VOS VALEURS

Transcription

1 LA PERFORMANCE AU SERVICE DE VOS VALEURS

2 INDICATEURS BOURSIERS Au 09/06/2014 2

3 APPÉTIT AU RISQUE TRÈS ÉLEVÉ 11,6 3

4 ÉCRASEMENT DES SPREADS Indice Markit itraxx Europe Crossover 4

5 TOUJOURS PLUS BAS 2,7% 2,62% France 1,68% 1,38% 0,6% 5

6 TOUJOURS PLUS BAS 3,9% 3,4% 3,38% 3,1% 6

7 BAISSE SPECTACULAIRE 6,9 % 7

8 SUR UN «RANGE» ÉTROIT 1,355$ 8

9 L EURO RESTE SURÉVALUÉ Zone Euro Non compétitive Zone Euro compétitive 9

10 ENVIRONNEMENT MACRO-ÉCONOMIQUE PMI SYNTHÉTIQUE USA 55,4 EU 52,2 CHINE 50,8 PMI US PMI CHINE PMI EUROZONE 10

11 ETATS-UNIS Accélération de la croissance 11

12 CRÉATION D EMPLOIS TOUJOURS DYNAMIQUE 12

13 EN BONNE VOIE 6,5% Niveau FED 5,4 % 13

14 LE TAUX D EMPLOI RESTE BAS 1,5 MILLIONS DE PERSONNES SUSCEPTIBLES DE REVENIR SUR LE MARCHÉ DU TRAVAIL, CETTE ÉVENTUALITÉ FERAIT RALENTIR L ATTEINTE D UN TAUX DE CHÔMAGE À 5,4% DE LA POPULATION, D OÙ INTERVENTION DE LA FED AFIN DE NE PAS REMONTER LES TAUX DIRECTEURS 14

15 UN MARCHÉ IMMOBILIER «EN BERNE» 15

16 UN MARCHÉ IMMOBILIER «EN BERNE» FORTE HAUSSE DES PRIX CONJUGUÉES À LA HAUSSE DES TAUX = MOINS D ACQUEREURS 16

17 UN MARCHÉ IMMOBILIER «EN BERNE» FORTE HAUSSE DES PRIX CONJUGUÉES À LA HAUSSE DES TAUX = MOINS D ACQUEREURS = BAISSE DES PROMESSES DE VENTES 17

18 UN MARCHÉ IMMOBILIER «EN BERNE» FORTE HAUSSE DES PRIX : DEMANDE < OFFRE : STOCKS FAIBLES 18

19 INFLATION / TAUX D INTÉRETS Le niveau objectif des taux à 10 ans US nous semble proche de 3,5-4%. La fin du soutien à la liquidité pourrait générer une volatilité forte sur les classes d actifs du monde entier. 19

20 ZONE EURO Reprise de la croissance sur fond de divergences 20

21 PMI EN EUROPE 21

22 LÉGER FLÉCHISSEMENT 22

23 INFLATION 0,6% 23

24 UNE BANQUE CENTRALE «OMNI PRÉSENTE», DES BANQUES «OMNI ABSENTES» 24

25 MODES DE FINANCEMENT DE L ÉCONOMIE Mesures annoncées par la BCE le Jeudi 05 Juin : Banques Marchés Financiers La baisse de son taux directeur jusqu alors fixé à 0,25%, est abaissée à 0,15% La baisse de son taux de dépôt à -0,10%, une mesure inédite pour une banque centrale puisque c est la première fois qu un taux négatif sera observé La baisse son taux de prêt marginal à 0,4 % (contre 0,75 % auparavant) Des opérations de refinancement à long terme ciblées' qui arriveront à maturité en 2018, pour dynamiser le marché du crédit 25

26 REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO Maintien du rythme de croissance sous son potentiel 26

27 REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO Maintien du rythme de croissance sous son potentiel 27

28 REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO Maintien du rythme de croissance sous son potentiel 28

29 DIVERGENCE FRANCE / ALLEMAGNE : INQUIÉTUDE À LONG TERME ET DES TAUX LONGS TERMES AU MÊME NIVEAU 29

30 JAPON Poursuite du plan de relance 30

31 L ENVIRONNEMENT SE NORMALISE : LA DEVISE N EST PLUS UN HANDICAP Taux de change \ $ 31

32 DIVERGENCES 32

33 DÉGRADATION 33

34 DÉFICITS 34

35 PERTE DE POUVOIR D ACHAT 35

36 INTERVENTION DE LA BOJ 36

37 BANQUE DU JAPON Pause avant de nouvelles annonces Une pause rendue possible par L issue des négociations salariales de printemps qui s annoncent favorables (plus fortes hausses en 5 ans) La menace du Ministre de l Economie semble porter ses fruits (sanction des entreprises enregistrant des profits additionnels mais n accordant pas de hausse de salaire)... avant de nouvelles annonces Portée limitée de la hausse des salaires en Vite occulté par la hausse de la T.V.A. au 1er avril: comme en 1997, choc à attendre sur la consommation privée (baisse de la consommation de 31 MM$ en 1997) Salaire réel réduit dans un 1er temps par l inflation Comportement de précaution des ménages (épargner plutôt que consommer) Nouveau ralentissement de l inflation s éloignant de la cible de 2,0% Timing envisagée : au cours du T3-14 avec la publication d indicateurs mensuels Le recours à la politique monétaire reste le principal outil du Japon, à condition de réduire la dépendance aux importations énergétiques (redémarrage du nucléaire) 37

38 CHINE ET PAYS EMERGENTS Une croissance qui s est stabilisé mais dans un environnement plus délicat 38

39 TOUT JUSTE AU DESSUS DE 50 39

40 AMÉLIORATION 40

41 PAYS ÉMERGENTS L impact du resserrement monétaire est devant nous 41

42 PAYS ÉMERGENTS Quels impacts du ralentissement? 42

43 PARITÉ EURO/DOLLAR Facteurs clés d évolution 43

44 REMONTÉE DES TAUX SOUVERAINS À 10 ANS Quel potentiel de hausse? Hypothèses pour calculer les taux souverains théoriques Pays T aux de croissance potentiel (prévision annuel du FMI en n+5) A Anticipation d'inflation observée à 10 ans (au 03/04/14) T aux souverains à 10 ans potentiels T aux souverains à 10 ans actuels Écart ( ) Etats-Unis France Allemagne Royaume-Uni Italie 2,47% 1,37% 1,20% 1,80% 0,48% 2,15% 4,62% 2,64% 1,98% 1,57% 2,94% 1,76% 1,19% 1,47% 2,67% 1,40% 1,27% 2,96% 4,76% 2,73% 2,03% 1,18% 1,66% 2,81% -1,15% 44

45 BANQUES CENTRALES Premiers signes d inflexion les positionnant différemment 45

46 ARBITRAGE ENTRE MARCHÉS ACTIONS MONDIAUX Des valorisations portés par la liquidité 46

47 RENDEMENTS Arbitrage en faveur des actions 47

48 MANDAT ACTION-VERITE

49 PERFORMANCES Au 06/06/ mois 3 mois 6 mois 1 an Vol. 1 an MANDAT Action-Vérité 10,78% 5,98% 2,87% 2,29% 8,48% 12,27% 7,23% Indice Composite (40% MSCI World, 25% Eurostoxx 50, 15% MSCI Emerging Markets, 20% EuroMTS 1-3 ans) 10,64% 4,77% 4,25% 4,45% 6,77% 12,62% 8,75% Indice 37,86% Action-Vérité 33,67% Les performances passées ne préjugent pas des performances futures 49 49

50 LES TOPS / LES FLOPS (YTD) Surperformance des fonds dits «values» Les performances passées ne préjugent pas des performances futures 50 50

51 LES TOPS / LES FLOPS (DEPUIS LE 25/03/2014) Fonds Performances Absolues: après un premier trimestre positifs ou ces gestions ont très bien joué leur rôle d amortisseurs et de création de valeurs dans le portefeuille, le second trimestre a été plus difficile. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures 51 51

52 LES ORIENTATIONS DE GESTION Marchés US + Croissance positive / Réduction de la dette - Risque de hausse des taux sur le 2 ème semestre Conservation de la sous pondération Marchés Européens + Mesures fortes de la BCE au delà de la baisse des taux + Confiant sur la situation des dettes bancaires =Niveau de valorisation cohérents compte tenu du niveau des taux Réduction des fonds perf absolue au profit de la dette subordonnées financière Marchés Emergents - Ralentissement de la croissance (Brésil, Inde, ) - Problématique d inflation -Asie: Concurrence du Yen Non investi sur les émergents 52 52

53 NOUVELLE ALLOCATION International 5% 11% +6% Epargne Global Equity 5% 5% = CPR Croissance Réactive 0% 3% H2O Multistratégies 0% 3% Europe 48% 48% 0% DNCA Italie Opportunités 4% 4% = COGEFI Prospective 5% 5% = Moneta Multicaps 8% 8% = Echiquier Value 7% 7% = DNCA Value Europe 7% 7% = Varenne Valeur 7% 7% = Epargne Française 5% 5% = Amilton Small Caps 5% 5% = US 11% 6% -6% Fourpoints America 5% 0% x Fidelity America 6% 5% Flexibles Equilibrés / Performances Absolues 24% 18% -6% MIURA 7% 7% = BDL Rempart Europe 9% 5% Alken Absolute Europe 8% 6% Flexibles Prudents / Taux 13% 19% +6% Epargne Patrimoine 13% 15% Axiom Obligataire 0% 4% Réduction de la pondération des fonds performances absolues -6% Conservation de l exposition Europe Arbitrage sur l exposition dollar Fourpoints America / CPR Croissance Réactive) Initiation d une ligne sur les obligations subordonnées bancaires Axiom Obligataire 53 53

54 EXPOSITION APRÈS ARBITRAGE Exposition Actions / Taux Répartition géographique* Action-Vérité Indice Action-Vérité Indice Actions 75% 80% Europe US 12% 28% 40% 83% Taux 20% 25% Emergents Autres 0% 5% 10% 22% *Répartition de la poche actions Faible sous pondération de l exposition actions Surpondération des actions européennes Gestion «Growth» / «Value» / «Small et Mid caps» 54 54

55 AVERTISSEMENT Cette présentation est exclusivement conçue à des fins d information. Elle ne peut être utilisée dans un but autre que celui pour lequel elle a été conçue et ne peut pas être reproduite, diffusée ou communiquée à des tiers en tout ou partie sans l autorisation préalable et écrite de Haas Gestion. Elle ne constitue ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Du fait de leur simplification, les informations contenues dans cette présentation sont inévitablement partielles. Elles peuvent être subjectives et sont susceptibles d être modifiées sans préavis. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps et ne font l objet d aucune garantie. La valeur de l investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi. L'accès aux produits et services présentés dans ce document peut faire l'objet de restrictions à l'égard de certaines personnes ou de certains pays. Copyright : Les données publiées sur cette présentation sont la propriété exclusive de leurs titulaires tels que mentionnés sur chaque page. Document non contractuel, achevé le 12/06/2014 HAAS GESTION Société Anonyme au capital de RCS de Paris Agrément AMF n GP rue Scribe Paris Tel :