La lettre d information Étoile Multi Gestion TM
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- Marie-Laure Michel
- il y a 7 ans
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1 La lettre d information Étoile Multi Gestion TM 1 er semestre 2016 Données arrêtées au 30/06/2016 Commentaires de Marchés Indicateurs au 30/06/2016 CAC 40 (hors dividendes) France - 8,62 %* MSCI Europe Europe - 7,24 %* (1) Standard & Poor s 500 États-Unis + 1,90 %* (1) MSCI World Monde - 1,23 %* (1) Euribor 3 mois Au 31/12/2015-0,131 % Au 30/06/2016-0,286 % Taux 10 ans Allemagne Au 31/12/2015 0,629 % Au 30/06/2016-0,130 % Taux 10 ans États-Unis Au 31/12/2015 2,2694 % Au 30/06/2016 1,4697 % Pétrole (Brent, $/baril) + 33,26 %* Or ($/once) + 24,58 %* Euro/Dollar (au 30 juin 2016 : 1,11) Inflation française (hors Tabac), sur 1 an glissant + 2,25 %* + 0,20 % Sources : Bloomberg - Amundi Asset Management *Performances calculées depuis le 31/12/2015. (1) En euro, dividendes inclus. Sommaire Étoile Multi Gestion Actifs... p.2 Étoile Multi Gestion Actifs Plus... p.3 Étoile Multi Gestion France... p.4 Étoile Multi Gestion Europe... p.4 Étoile Multi Gestion USA... p.5 Étoile Multi Gestion Croissance... p.5 Les faits marquants Le principal événement du premier semestre 2016, au plan économique, restera sans doute le vote des citoyens du Royaume-Uni en faveur d une sortie de l Union Européenne (le «Brexit»). Ce résultat a généré une onde de choc au-delà des frontières de l Union, et provoqué de fortes turbulences sur les marchés financiers. Les taux d intérêt aux États-Unis et en zone euro, notamment, ont baissé et atteint à nouveau des plus bas historiques. De nombreux marchés d actions ont connu une journée noire : ainsi, au lendemain du vote, l indice EuroStoxx50 a abandonné 8,6 % et la livre sterling a reculé de 8,1 % contre le dollar. Au Royaume-Uni, ce vote a provoqué la démission du premier ministre et une remise en question des leaders des structures dirigeantes des principaux partis politiques. Il se traduit également par une incertitude concernant le Royaume, soulevant à nouveau la question de l indépendance de l Écosse, voire du rattachement de l Irlande du Nord à la République d Irlande. Enfin, le Brexit pourrait générer un ralentissement marqué des investissements étrangers au Royaume-Uni et une baisse de la confiance des acteurs économiques, rendant probable une récession d ici fin La zone euro, pour sa part, pourrait retirer quelques bénéfices du Brexit et on n attend qu un impact limité sur la reprise économique désormais bien engagée. L analyse des marchés actions Le début de l année a été marqué par la poursuite de la baisse des prix du pétrole et de la plupart des matières premières, et par une chute des marchés d actions mondiaux de plus de 15 % (en euro) entre le 1 er janvier et le 11 février. Ce mouvement a été généré par la crainte chez les investisseurs d une cassure de la croissance mondiale, voire d une récession, mais aussi, en partie, par les ventes d actifs effectuées par plusieurs grands fonds souverains de pays exportateurs de pétrole, obligés par la chute du prix du baril de puiser dans leurs réserves afin de maintenir leur équilibre budgétaire. La tendance s est inversée à partir de mi-février et, à la veille du Brexit, la plupart des marchés avaient retrouvé des niveaux proches du début d année mais le vote des britanniques les a replongés dans l incertitude. Au final, le premier semestre se termine sur un recul marqué des principaux marchés d actions européens (entre - 5 % et - 10 % depuis le début d année) tandis que ceux des autres régions du monde réalisent des performances en euro proches de l équilibre. L analyse des marchés de taux Les marchés obligataires ont de nouveau progressé en ce début d année, et les taux d intérêt ont battu de nouveaux records à la baisse dans plusieurs régions, à commencer par la zone euro où le rendement de l emprunt d état allemand à 10 ans est tombé à - 0,13 % fin juin, passant pour la première fois en territoire négatif. Dans le même temps, le rendement de l emprunt d état américain à 10 ans a de nouveau atteint un niveau historiquement bas à 1,47 %. Les craintes sur la croissance mondiale en début d année, mais surtout le vote en faveur du Brexit le 23 juin, expliquent ce mouvement. Au lendemain du référendum, la perspective d une nouvelle hausse des taux directeurs américains s est nettement éloignée.
2 S adapter aux situations de marchés au moyen d une gestion «Multi-Actifs, Multi-Styles, Multi-Gérants» Étoile Multi Gestion Actifs Le fonds a pour objectif de battre l inflation française en recherchant une performance annualisée qui lui est supérieure sur l horizon d investissement recommandé de 3 ans. Portefeuille + 0,99 % - 1,95 % + 5,28 % + 17,58 % Depuis le 8 avril 2014, la stratégie d investissement du fonds repose sur un univers élargi à de multiples classes d actifs, auparavant l univers était composé de 80% de produits de taux et de d actions. Depuis cette date, la performance est de 1,64%. Au premier semestre, la valeur liquidative d Étoile Multi Gestion Actifs a progressé de 1,0 %. C est la partie obligataire du portefeuille qui a généré la plus forte contribution à la performance sur la période, grâce à la baisse des taux d intérêt observée en Europe et aux États-Unis. A l inverse, les investissements en actions ont connu de nombreuses variations et ont contribué négativement à la performance, notamment les actions européennes suite au résultat du référendum au Royaume-Uni en faveur d une sortie de l Union Européenne (le «Brexit»). L impact du Brexit a heureusement été sensiblement atténué par la mise en place, dès fin mai, d une couverture partielle contre la baisse des marchés d actions ; l exposition du fonds aux actions avait ainsi été réduite de 17 % à 12 %. Au cours du semestre, la répartition géographique du portefeuille a été modifiée pour renforcer les pays émergents dont les actifs (actions et obligations) étaient absents depuis fin Après s être sensiblement dépréciés en 2015, ils présentent à nouveau, dans un contexte de remontée des prix des matières premières et de moindre risque de hausse des taux d intérêt aux États-Unis, un potentiel à moyen terme attractif. Ainsi, une partie des investissements en obligations d entreprises de la zone euro a été arbitrée en faveur d obligations souveraines de pays émergents. De même, une allocation aux actions de pays émergents a été constituée au second trimestre. Évolution de l allocation du portefeuille sur 1 an ALLOCATION D ÉTOILE MULTI GESTION ACTIFS (2) Obligations Actifs tangibles (3) Performance Absolue (4) Actions Monétaire 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % 16% 16% 23% 30% 28% 26% 26% 25% 23% 33% 32% 14% 18% 8% 18% 13% 15% 14% 14% 14% 13% 8% 10% 25% 21% 31% 21% 21% 21% 21% 21% 4% 4% 4% 3% 3% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 35% 34% 34% 34% 35% 35% 36% 37% 38% 41% 41% 37% juil.15 août15 sep.15 oct.15 nov.15 déc.15 jan.16 fév.16 mar.16 avr.16 mai.16 juin 16 20,2 % Monétaire 7,7 % Actions internationales 15,2 % Performances Absolue Taux DÉTAIL DE LA RÉPARTITION 3,5 % Obligations haut rendement 15,3 % Performance Absolue Actions 25,0 % Obligations d entreprises privées 8,7 % Obligations d État 4,4 % Actions de sociétés d Infrastructures Focus Gérant parmi les 49 sélectionnés Rotterdamsch Beleggings Consortium («Robeco») a été fondé en 1929 à Rotterdam, à la suite du krach boursier. Sept hommes d affaires décidèrent alors de créer une société de gestion, qui, par la suite, a développé un système d épargne en actions original pour l époque, car ouvert aux revenus les plus modestes, mais avec la même qualité de service que pour les clients fortunés. Depuis sa création, Robeco axe sa stratégie d investissement sur une diversification internationale et une recherche forte. L entreprise participe par ailleurs à la formation d analystes et de gérants. Robeco a été sélectionné pour sa capacité à détecter les titres sous-évalués, notamment dans l univers des petites capitalisations américaines et grâce à un processus très robuste : Robeco n achète que si le prix est, à son avis, significativement en dessous du juste prix. (3) Les actifs tangibles sont des actions de sociétés dont l activité repose sur des actifs de nature physique, concrète, comme par exemple l immobilier coté, les infrastructures ou encore les matières premières. (4) Stratégie qui vise à offrir une rentabilité positive quelle que soit l évolution des marchés. Lettre d information Étoile Multi Gestion TM - 1 er semestre 2016 Données arrêtées au 30/06/2016 2
3 S adapter aux situations de marchés au moyen d une gestion «Multi-Actifs, Multi-Styles, Multi-Gérants» Étoile Multi Gestion Actifs Plus Le fonds a pour objectif de rechercher une performance annualisée de 3 % au-delà de l inflation française sur l horizon d investissement recommandé de 5 ans. Portefeuille - 0,52 % - 5,81 % + 8,75 % + 24,31 % Depuis le 8 avril 2014, la stratégie d investissement du fonds repose sur un univers élargi à de multiples classes d actifs visant à faire mieux que l inflation française hors tabac, auparavant l univers était composé de 30 % de produits de taux et de 70 % d actions. Depuis cette date, la performance est de 1,71 %. Au premier semestre, la valeur liquidative d Étoile Multi Gestion Actifs Plus a baissé de 0,5 %. Ce sont essentiellement les investissements en actions, et notamment en actions européennes au lendemain du référendum au Royaume-Uni sur la sortie de l Union Européenne (le «Brexit»), qui expliquent cette baisse. Toutefois, l impact négatif du Brexit a pu être atténué par la mise en place, dès la fin du mois de mai, d une couverture partielle contre la baisse des marchés d actions : l exposition du fonds aux actions avait ainsi été ramenée de 40 % à 28 %. La contreperformance des actions a été partiellement compensée par la bonne tenue de la partie obligataire du portefeuille qui a bénéficié de la baisse des taux d intérêt observée en Europe et aux États-Unis. Au cours du semestre, la répartition géographique du portefeuille a été modifiée pour renforcer les actifs sur les pays émergents (actions et obligations). En effet, après s être sensiblement dépréciés en 2015, ils présentent à nouveau, dans un contexte de remontée des prix des matières premières et de moindre risque de hausse des taux d intérêt aux États-Unis, un potentiel à moyen terme attractif. Ainsi, une partie des investissements en obligations d entreprises de la zone euro a été arbitrée en faveur d obligations souveraines de pays émergents. De même, l allocation aux actions indiennes qui avait été conservée en 2015 a été diversifiée et étendue à l ensemble des actions des pays émergents. Évolution de l allocation du portefeuille sur 1 an ALLOCATION D ÉTOILE MULTI GESTION ACTIFS PLUS (2) Obligations Actifs tangibles (3) Performance Absolue (4) Actions Monétaire 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % 6% 6% 11% 7% 16% 14% 26% 25% 24% 21% 34% 24% 37% 42% 45% 37% 38% 35% 35% 32% 33% 33% 23% 40% 27% 17% 18% 18% 18% 18% 19% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 25% 24% 22% 21% 21% 21% 22% 24% 26% 28% 27% 25% juil.15 août15 sep.15 oct.15 nov.15 déc.15 jan.16 fév.16 mar.16 avr.16 mai.16 juin 16 6,8 % Monétaire 24,5 % Actions internationales 15,3 % Performances Absolue Taux DÉTAIL DE LA RÉPARTITION 6,6 % Obligations haut rendement 25,1 % Performance Absolue Actions 2,3 % Obligations Emergents 16,0 % Obligations d entreprises privées 3,4 % Actions de sociétés d Infrastructures Focus Gérant parmi les 50 sélectionnés Fondée en 1674 à Francfort par Benjamin Metzler, l entreprise s est initialement spécialisée dans le négoce de produits textiles, puis a profité de sa situation sur d importantes routes commerciales pour se diversifier dans la finance. Peu à peu, la société s est mise à accorder des prêts puis s est concentrée sur la gestion des instruments financiers pour compte propre, devenant ainsi banque d investissement en Aujourd hui gérant spécialisé dans les actions européennes, Metzler axe sa philosophie de gestion sur une recherche fondamentale à long terme avec pour objectif une recherche de performances régulières. Metzler se différencie par l importance particulière qu il accorde à son processus de composition de portefeuille : les titres sélectionnés sont toujours estimés d une part en dessous de leur juste prix et d autre part avec une forte probabilité de croissance. (3) Les actifs tangibles sont des actions de sociétés dont l activité repose sur des actifs de nature physique, concrète, comme par exemple l immobilier coté, les infrastructures ou encore les matières premières. (4) Stratégie qui vise à offrir une rentabilité positive quelle que soit l évolution des marchés. Lettre d information Étoile Multi Gestion TM - 1 er semestre 2016 Données arrêtées au 30/06/2016 3
4 Bénéficier d une gestion Action axée sur le concept «Multi-Styles, Multi-Gérants» Étoile Multi Gestion France Performances (1) Depuis le début de l année Sur 1 an Sur 3 ans Depuis la création le 31/05/2013 Sur 5 ans Portefeuille - 8,92 % - 10,59 % + 22,04 % + 15,73 % - Au premier semestre, la valeur liquidative d Étoile Multi Gestion France a baissé de 8,9 % tandis que son indice de référence, le CAC40 (dividendes nets réinvestis), abandonnait 6,6 %. Dans un environnement marqué par une forte volatilité, exacerbée en juin par l annonce de la sortie du Royaume-Uni de l Union Européenne, la majorité des gérants a sous-performé l indice de référence, notamment ceux dont le style de gestion favorise les valeurs décotées ou les sociétés de petites et moyennes capitalisations. Sycomore et Rothschild ont été les moins performants, pour les raisons évoquées ci-dessus, mais également de par la sélection de valeurs de Sycomore dans plusieurs secteurs (énergie et valeurs industrielles), et d une exposition plus marquée aux banques pour Rothschild. RÉPARTITION SECTORIELLE (2) RÉPARTITION PAR GÉRANT (2) 2,28 % Télécommunications 3,0 % Chimie 3,1 % Immobilier 7,2 % Produits ménagers 8,8 % Pétrole et Gaz 10,7 % Santé 3,2 % Services aux collectivités 5,2 % Technologie 3,9 % Assurance 5,1 % Automobiles 22,2 % Autres 6,0 % Banques CPR FIDELITY MIRABAUD ROTHSCHILD RUSSELL SYCOMORE 13 % 15 % 17 % 12 % 17 % 25 % 6,7 % Construction et Matériaux 3,9 % Agro-alimentaire et Boissons 8,9 % Biens et Services Industriels Étoile Multi Gestion Europe Portefeuille - 10,70 % - 14,02 % + 21,29 % + 33,36 % Au premier semestre, la valeur liquidative d Étoile Multi Gestion Europe a baissé de 10,7 % tandis que son indice de référence, le MSCI Europe, abandonnait 7,2 %. A l exception du gérant Numeric, qui a surperformé l indice de 1 % sur la période, tous les autres gérants ont été pris à contrepied par le résultat du référendum au Royaume-Uni en faveur de la sortie de l Union Européenne, qui a provoqué une baisse très marquée des valeurs financières et des valeurs cycliques ainsi qu une chute de la livre sterling. C est surtout la souspondération en valeurs défensives, généralement des sociétés de grande capitalisation, et la surexposition au secteur bancaire qui expliquent la sous-performance sur ce semestre. RÉPARTITION SECTORIELLE (2) RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE (2) RÉPARTITION PAR GÉRANT (2) 7,9 % Pétrole et Gaz 5,1 % Matériaux de base 12,9 % Industrie 20,4 % Finance 13,1 % Santé 1,2 % Services Publics 14,0 % Biens consommables durables 10,7 % Services aux consommateurs 5,0 % Technologie 5,2 % Télécommunications 4,7 % Autres 3,3 % Danemark 2,3 % Belgique 8,8 % Autres 13,1 % Allemagne 9,6 % Suisse 6,6 % Espagne 1,8 % Suède 2,0 % Finlande 15,7 % France 4,1 % Italie 3,8 % Norvège 7,1 % Pays-Bas 21,9 % Royaume-Uni HERMES 15 % INVESCO 16 % NUMERIC 23 % OESCHLE 14 % TAUBE 10 % LAZARD 21 % Lettre d information Étoile Multi Gestion TM - 1 er semestre 2016 Données arrêtées au 30/06/2016 4
5 Bénéficier d une gestion Action axée sur le concept «Multi-Styles, Multi-Gérants» Étoile Multi Gestion USA* * part P Portefeuille - 2,80 % - 2,65 % + 44,99 % + 84,87 % Au premier semestre, la valeur liquidative d Étoile Multi Gestion USA a baissé de 2,8 % tandis que son indice de référence, le Russell 1000, gagnait 1,4 %. Le gérant Loomis, dont le style de gestion favorise les valeurs de croissance à forte visibilité, a battu l indice. En effet, ce sont majoritairement ces valeurs de croissance dites «défensives» et de grande capitalisation qui se sont le mieux comportées sur la période, par opposition aux valeurs cycliques. Dans cet environnement, les gérants surpondérant les sociétés de petite ou moyenne capitalisation et privilégiant les valeurs décotées ont été défavorisés. Le gérant Wells, dont le style de gestion est pourtant orienté vers les valeurs de croissance, a été pénalisé par sa sélection de valeurs sur ce semestre. RÉPARTITION SECTORIELLE (2) RÉPARTITION PAR GÉRANT (2) 6,1 % Pétrole et Gaz 5,6 % Produits ménagers 11,5% Santé ICAP JACOBS LEVY 24 % 25 % 7,6 % Distribution 5,2 % Médias 7,3 % Biens et Services industriels 4,9 % Banques 14,1 % Autres 3,1 % Assurances 3,3 % Agro-alimentaire et Boissons 2,4 % Voyages et Loisirs 8,1 % Services financiers 20,7 % Technologie LOOMIS SUFFOLK WELLS 19 % 13 % 19 % Étoile Multi Gestion Croissance Portefeuille - 2,48 % - 6,99 % + 25,63 % + 42,38 % Au premier semestre, la valeur liquidative d Étoile Multi Gestion Croissance a baissé de 2,5 % tandis que son indice de référence progressait de 0,6 %. C est surtout l exposition aux pays développés et plus particulièrement aux États-Unis, qui a contribué négativement à la performance du fonds. Ceci s explique essentiellement par le positionnement des différents gérants, qui présentait un biais en faveur des valeurs cycliques ou décotées, dans un environnement qui a principalement favorisé les valeurs défensives et les sociétés de grande capitalisation sur la période. Dans le même temps, les investissements dans les pays asiatiques émergents ont partiellement contrebalancé cet effet en réalisant une performance légèrement positive. (2) (3) RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE 21 GÉRANTS SÉLECTIONNÉS DONT : 6,5 % Actions Japon Amérique du Nord JACOBS LEVY ICAP Asie Pacifique (hors Japon) BLACKROCK ABERDEEN 49,9 % Actions Amérique du Nord 43,6 % Actions Asie Pacifique (hors Japon) Japon NUMERIC SHINKO (3) Répartition géographique de l exposition aux marchés actions. Lettre d information Étoile Multi Gestion TM - 1 er semestre 2016 Données arrêtées au 30/06/2016 5
6 En agence Votre Conseiller vous accompagne et peut vous communiquer à tout moment le détail et la valorisation de votre portefeuille. Par téléphone Étoile Direct Bourse : composez le 3450 (0,40 la minute, hors surcoût éventuel selon opérateur) Pour passer vos ordres et optimiser la gestion de votre portefeuille en contactant nos Conseillers spécialisés du lundi au vendredi de 8 h à 21 h, le samedi de 9 h à 17 h. Par Internet Ce document non contractuel décrit exclusivement les caractéristiques techniques et financières des FCP et SICAV présentés. Il ne constitue pas une offre de souscription ni une recommandation, une invitation ou un acte de démarchage visant à faire souscrire ces FCP et SICAV. Ces FCP et SICAV ne sont pas destinés aux «U.S. Persons», telle que cette expression est définie par la «Regulation S» de la Securities and Exchange Commission en vertu du U.S. Securities Act de 1933 et reprise dans les Prospectus des produits financiers décrits dans ce document. Il appartient à chaque investisseur de s assurer qu il est autorisé à souscrire à ces produits. Sous réserve du respect des obligations que la loi met à leur charge, les banques du Groupe Crédit du Nord ne peuvent être tenues responsables des conséquences financières ou de quelque autre nature que ce soit résultant de la souscription de ces produits. Avant de souscrire, l investisseur devra lire attentivement le Document d Information Clé pour l Investisseur (DICI) des FCP et SICAV. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps. «Multi-Actifs, Multi-Styles, Multi-Gérants» est une marque déposée (Trade Mark) de Russell Investments Group. Crédit du Nord - Société Anonyme au capital de SIREN RCS Lille - N TVA intracommunautaire : FR Siège Social : 28, place Rihour Lille - Siège Central : 59, boulevard Haussmann Paris - Société de courtage d assurances immatriculée à l ORIAS sous le N Étoile Gestion - Société Anonyme au capital de ayant pour objet la gestion de portefeuille pour compte de tiers - Siège social : 90, boulevard Pasteur Paris RCS PARIS - N TVA FR Adresse postale : Étoile Gestion, CS , bd Pasteur PARIS Cedex 15
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