Régimes de retraite : Problèmes et solutions

Transcription

1 Régimes de retraite : Problèmes et solutions Claude Lamoureux SÉMINAIRE PERSPECTIVES DÉMOGRAPHIQUES, ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES Régie des rentes du Québec 29 novembre 2012

2 Nobis Cura Futuri

3 Entêtes de Journaux Régime hydro déficit 3-5 milliards Régime Desjardins déficit 2-3 milliards The little state with a big mess The real deficits of Nassau County Vallejo files for bankruptcy L âge de la retraite augmente France Italie Espagne Grèce

4 Entêtes de Journaux 67 ans c est encore trop jeune pour la retraite Stephen Jarislowsky 86 ans Feu vert au Régime Volontaire d Épargne Retraite RVER Est-ce bien nécessaire Place à la Liberté 67 Le Régime de Pension Agréé Collectif (RPAC) soulève de nombreuses questions

5 Évolution de l âge de la retraite Période pré-bismarck Les gens travaillent presque toute leur vie. Arrivés en fin de vie, les membres de la famille les prennent en charge. Période Bismarck, 1881 L âge de la retraite est établi à 70 ans Il est devancé à 65 ans en Aujourd hui La retraite rêvée se fait à 55 ans. Liberté 55 Une retraite qui dure 30 ans et plus.

6 Courbe de longévité Femmes

7 Longévité L espérance de vie chez la femme augmente de 3 mois par année. L écart de longévité entre les femmes et les hommes était de 2 ans. Aujourd hui, il est de 4 ans. L espérance de vie à 65 ans augmente de 1 mois par année.

8 Canada Espérance de vie 65 ans Femmes 16,2 17,5 18,7 19,7 20,3 21,6 Hommes 13,6 13,8 14,5 15,5 16,8 18,5 Augmentation Total Moyenne Femmes 65 mois 1,32 / an Hommes 59 mois 1,20 / an

9 Vieillissement de la population QUÉBEC CANADA ,6M 1,5M 1,4M 7,6M 7,8M ,9M 4,4M 4,1M 21,4M 22,1M 65+ 1,2M 2,2M 2,3M 4,9M 9,1M Total 7,7M 8,1M 7,8M 33,9M 39,0M 65+/Total 16 % 27 % 30 % 14 % 23 % 65+/ % 49 % 56 % 23 % 41 % Nbre participants actifs pour 1 retraité Nbre de participants actifs pour 1 personne à charge 3,9 2,0 1,8 4,4 2,4 1,7 1,2 1,1 1,7 1,3

10

11 Augmenter l âge de la retraite 1. Augmentation : espérance de vie à 65 ans 2. Diminution : Actifs / Retraités 3. Coût des pensions 4. Coût de la santé 5. Diminuer le fardeau pour les jeunes 6. Satisfaction de travailler

12 112 ans de rendement Actions L.T. Gov 60/40 70/30 Australie 7,2 1,6 5,0 5,5 Belgique 2,4 (0,1) 1,4 1,7 Canada 5,7 2,2 4,3 4,7 Danemark 4,9 3,2 4,2 4,4 Finlande 5,0 (0,2) 2,9 3,4 France 2,9 (0,1) 1,7 2,0 Allemagne 2,9 (1,8) 1,0 1,5 Irlande 3,7 0,9 2,6 2,9 Italie 1,7 (1,7) 0,3 0,7 Japon 3,6 (1,1) 1,7 2,2 Pays-Bas 4,8 1,5 3,5 3,8 Nouvelle-Zélande 5,8 2,1 4,3 4,7 Norvège 4,1 1,8 3,2 3,4 Afrique du Sud 7,2 1,8 5,0 5,6 Espagne 3,4 1,3 2,6 2,8 Suède 6,1 2,6 4,7 5,1 Suisse 4,1 2,2 3,3 3,5 Royaume-Uni 5,2 1,5 3,7 4,1 États-Unis 6,2 2,0 4,5 4,9 Globe 5,4 1,7 3,9 4,3 TRIUMPH OF THE OPTIMISTS données actualisées pour Dimson, Marsh, Staunton

13 Rendement - Sommaire % 60/40 70/30 100/ Pays Rendements des indices -Aucune dépense -Aucun impact -Pas d encaisse

14 Rendement réel annuel des actions américaines S&P 500 Pourcentage Total Real réel Annual annuel 60Return (%) 60% % 20% 0% -20% -40% -60% S&P500: rendement réel

15 Rendement réel des actions américaines sur cinq ans S&P 500 Total Real Annualized Pourcentage réel Return (%) 35% annualisé % 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% S&P500: moyenne mobile du rendement sur 5 ans

16 Rendement réel des actions américaines sur dix ans S&P 500 Total Pourcentage Real Annualized réel Return (%) 25% annualisé % 15% 10% 5% 0% -5% -10% S&P500: moyenne mobile du rendement sur 10 ans

17 Rendement réel des actions américaines sur vingt ans S&P 500 Total Real Annualized Pourcentage réel Return (%) 16% annualisé % 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% S&P500: moyenne mobile du rendement sur 20 ans

18 Exemple simplifié d un régime de retraite Prestations: 2% / année de service Début: Retraite: Décès: 27 ans 57 ans 87 ans Indexé au coût de la vie

19 Régime de retraite simple Cotisations Retraite Cotisations : C x Salaire Retraite : 0,6 x Salaire Hypothèse que les salaires évoluent selon l IPC

20 Coût d un régime de retraite simple (C)S (1+i) 30 = 0,6 S C in % 10 6,2 15 4,7 20 3,7 25 3,0 30 2,3 35 1,8 40 1,4 intérêt Si les salaires sont 1 % supérieurs à l inflation : les cotisations augmentent de 30 % +

21 % du revenu avant impôt AGE: REMPLACEMENT: 70% 60% 70% 60% REVENU 12, , , , , , , , , , C.D. Howe: D. Dodge, A. Laurin, C. Busby

22

23

24 Cours/Bénéfices de Shiller

25 Rendements boursiers États-Unis États-Unis Canada Dividendes 3,4 4,5 1,2 2,0 3,0 Bénéfices 9,9 5,9 8,0 5,0 5,0 Rendement 13,3 10,4 9,2 7,0 8,0 Cours/bén. -7,5 7,3-4,0-0,8-1,5 Total 5,8 % 17,7 % 5,2 % 6,2 % 6,5 % C/B Initial 15,9 7,3 30,0 16,2 17,5 C/B Final 7,3 30,0 20,0 15,0 15,0 Source: John Bogle, The Vanguard Group

26 Valeur cumulative du portefeuille Pourquoi la maturité est importante? Une illustration Année de projection Accumulation indexée totale Lors de l évaluation actuarielle, le rendement projeté est supposé être encaissé à chaque année

27 Valeur cumulative du portefeuille Pourquoi la maturité est importante? Une illustration En début de projection, rendement supérieur à l hypothèse de l actuaire Rendement semblable à l hypothèse de l actuaire tout au long de la période En réalité, l hypothèse de rendement peut se réaliser par différents chemins À la fin de la projection de 30 ans, chaque chemin mène à l hypothèse de rendement Année de projection En début de projection, rendement inférieur à l hypothèse de l actuaire Hypothèse: Les revenus de placement sont réalisés sur une période de 30 ans

28 Ratio de capitalisation Pourquoi la maturité est importante? Une illustration 300% 250% 200% 150% Même si l hypothèse de rendement sur 30 ans est réalisée, selon le chemin emprunté, le ratio de capitalisation final sera différent 100% 110% 84% 50% 0% Année de projection 14% Hypothèse: Les revenus de placement sont réalisés sur une période de 30 ans

29 Hypothèses actuarielles Rien à voir dans le coût ultime d un régime de retraite Les actuaires déterminent l incidence des coûts Plusieurs manipulent les hypothèses pour obtenir des cotisations stables

30 Retraite Déterminants des coûts Niveau de prestations Taux de survie Revenu de placement Frais de gestion des placements Autres facteurs : - Acquisition des prestations - Transférabilité - Réglementation - Augmentation des salaires - Inflation

31 L idéal Cotisations stables Prestations stables Indexation complète à l IPC

32 Capitalisation du régime de retraite à maturité 50 % investi à la bourse - Pas de stratégies de capitalisation générant des cotisations stables Les taux de rendement moyens convergent sur une longue période, contrairement au taux de capitalisation. Malcolm Hamilton Funding Strategies for Mature Pension Plans

33 Changements dans le RREO Au cours des 20 dernières années, les régimes de retraite du secteur public canadien ont considérablement changé. Prenons le RREO, par exemple, en 2008 : Actif 3xmasse salariale 9xmasse salariale % capitaux propres 0 % 70 % Taux d intérêt réel 4,5 % 1,8 % Toutefois, les participants perçoivent très peu les changements. Mercer Human Resource Consulting Malcolm Hamilton

34 Défis démographiques Actifs Retraités 1. Les enseignants vivent et reçoivent des rentes pendant de longues périodes 2. La période de cotisation est plus courte que la période de réception de la rente de retraite 3. Le régime est de plus en plus mature COÛT RISQUE

35 DISTRIBUTION DE LA MATURITÉ Ratio de la valeur marchande de l Actif sur les salaires 14 RREO th - 95th 50th - 75th 25th - 50th 5th - 25th OTPP 2 0 Sample Size Source: Mercer Pension Database, Plans with $500+ million in assets

36 Équité intergénérationnelle Enseignants actifs par retraité :1 4:1 1,5:1 Nombre d années de service à la retraite Nombre d années prévu pour la retraite Taux de cotisation moyen 5,2% 8% 11,1% VA des cotisations en % de l actif 93% 42% 27% Hausse du taux de cotisation pour 10 % de perte sur l actif 0,56% 1,9% 4,4% : 1 :

37 Hypothèses vs Marché Taux 5,0 Comparaison entre l hypothèse de taux réel pour les évaluations et les obligations à rendement réel du gouvernement Canadien 4,5 4,0 3,5 4,00 4,00 4,25 4,05 4,40 4,35 3,73 Hypothèse de taux réel pour les évaluations 3,65 3,45 3,25 3,0 2,5 Taux ORR 2,85 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Création de la politique de financement Provision pour écarts défavorables réduite étant donné l amélioration du partage des risques 0,44 31 décembre Protection contre l'inflation conditionnelle pour le service après 2009 (partage des risques avec les retraités) incorporé dans le régime

38 Hypothèse de taux réel pour les évaluations du RREO 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Échantillon 75e - 95e 50e - 75e 25e - 50e 5e - 25e Taux RREO Source: Mercer Pension Database, Régimes de + $500 million d actif

39 Passif non capitalisé Régimes publics RRQ/RPC,54 T OAS,36 T MEDICARE,36 T TOTAL 1,26 T Hausse entre : 23% ou 53% / année Selon le même taux d augmentation: ,0 T Probablement une estimation conservatrice Notre PIB de 2011: 1,4 T

40 Éléments de Solution Nouveau-Brunswick Partage des risques dans les régimes de retraite Principes Durabilité Coût Abordable Sécurité Partage des risques Entre Employeurs Employés Actifs et Retraités Payeurs de taxes actuels et futurs

41 Éléments de Solution Nouveau-Brunswick Aucune diminution des prestations accumulées Âge normal de retraite visé: 60 à 65 ans et plus de 40 ans de service Coût de la vie Conditionnelle à la performance du régime S'applique à toutes les augmentations futures Les retraités participent au risque Rattrapage lors de la surperformance de l Actif Hausse des cotisations

42 Solution Hollandaise PD Changement de moyenne finale à moyenne carrière Indexation des prestations = f (bilan) Typiquement 1,75 %/année de service Moyenne carrière ajustée au coût de la vie Syndicats favorables au partage de risques entre les actifs et les retraités Problèmes En 2030 Passif/salaire = 4,5 Aujourd hui Passif/salaire = 2,5

43 Éléments de Solution Régimes privés Augmentation de l'âge de retraite Partage des risques entre les générations Rentes basées sur le salaire carrière Régimes à prestations cibles Hypothèses plus basses et plus réalistes Régime de base... et au risque de retraite Rapports plus clairs

44 PD vs CD Salaire de $ Cotisation de 10 % 40 ans de cotisations Rendement PD = 4 % réel CD = 3 % réel Accumulation PD = $ CD = $ Rente à 65 ans PD = $ / mois CD = $ / mois = 38 % de plus pour PD ou 28 % de moins pour CD

45 Éléments à retenir 1. Pour le même coût, un PB est beaucoup mieux qu'un CD 2. Un rendement de 5 % réel est vraiment bon 3. Âge de la retraite - devrait augmenter 4. Âge de la retraite - devrait être indexé 5. Le partage des risques entre les générations est gagnant / gagnant 6. Les Régimes devraient être flexibles 7. Retraite à 70% - À 65 ans - 20% - À 67 ans - 13% 8. RRQ/RPC sont des programmes sociaux 9. Les soins de santé devraient être pré-capitalisés 10. Vivre, c'est prendre des risques