Bilan d'activité Premier semestre Powernext Day-Ahead TM Powernext Futures TM Powernext Carbo n Powernext Weathe r GESTION!

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1 GESTION!NI S Doc. Enreg. le..:3d,l3.1.g} N TRN... I... Powernext Day-Ahead TM Powernext Futures TM Powernext Carbo n Powernext Weathe r C Bilan d'activité Premier semestre 2006

2 Le marché au premier semestre Janvier 2006 : «La ORE, la CREG et la DTE sont très favorables à l'intégration de s marchés de l'énergie au comptant et considèrent que l'instrument du «Trilateral Day - Ahead Market Coupling» comporte des avantages par rapport aux enchère s explicites.» Janvier 2006 : Début des enchères explicites sur les frontières France-Allemagne e t France-Belgique à un horizon quotidien, mensuel et annuel. 27/01/2006 : Réseau de Transport d'electricité (RTE) a enregistré à 19h un nouvea u record de consommation d'électricité à MW. 15/05/2006 : la Commission Européenne a rendu publiques les émissions de ga z carbonique pour 2005 de 21 pays sur /06/2006 : Début des enchères explicites sur la frontière France-Espagne à u n horizon quotidien, mensuel et infrajournalier. Powernext au premier semestre Janvier n Démarrage de PRAVDA CAPITAL s.r.o. sur Powernext Carbon le jeudi 5 janvier 2006 n Démarrage de DANSKE COMMODITIES A/S le 18 janvier sur Powernext Day-Ahead TM Février n Démarrage d'imc TRADING BV le ler février 2006 sur Powernext Day - Ahead T M n Démarrage de CALYON le 10 février, d'edf TRADING LIMITED le 1 3 février 2006 et de BP GAS MARKETING LIMITED le 24 février 2006 sur Powernext Carbo n Mars n Démarrage de CENTRICA ENERGIA S.L.U. le ler mars 2006 sur Powernext Day-Ahead TM n Démarrage de MAN FINANCIAL Ltd. le 13 mars 2006, ECO-WAY sri le 16 mars 2006 et d'ecoprogresso SA le 23 mars 2006 sur Powernext Carbon. Mai n Extension des horaires de négociation de Powernext Carbon le 1 7 mai et mise en place d'un mécanisme de transfert des espèces et des quotas en temps réel. n Démarrage d' ITALCIMENTI S.p.A. le 15 mai, de FORTIS BANK SA - N V le 23 mai et d'elektrizitats-gesellschaft LAUFENBURG A G (EGL) le 30 mai sur Powernext Carbon. n Démarrage de TRAFIGURA ELECTRICITY ITALIA S.p.a. le 2 mai sur Powernext Futures TM Juin n Démarrage d'ably CARBON SAS le 2 juin, de CONSUS sp. z.o.o. le 1 3 juin et de GAS NATURAL SDG SA le 22 juin sur Powernext Carbon. 2

3 1-L'évolution des prix sur Powernext au premier semestre Par rapport à la même période de l'année précédente, les prix de Powernext Day-Ahead TM ont augmenté de 32% en base au premier semestre pour s'établir à 53,73 /MWh. Les prix ont en effet poursuivi en ce début d'année la hausse entamée en 2005 pour culmine r à 105,353 /MWh en base et 139,298 /MWh en pointe le 13 février Les prix on t ensuite amorcé leur baisse dès la mi-mars, baisse qui s'est accentuée en avril et en mai, pou r remonter légèrement avec les températures à la fin du mois de juin. Prix Powernext Day-Ahead TM et écarts entre l'indice Powernext Weather Franc e et sa moyenne sur 30 ans w , Net; /ÇD/ ti ti L N a` Ecart de température 2005 Ecart de température 2006 Prix Powernext Day-Ahead TM Prix Powernext Day-Ahead TM Les pics de prix ont été moins marqués qu'au premier semestre 2005 au cours duquel l e marché avait atteint un pic à 126,187 /MWh en base. La volatilité du marché ' est donc en retrait par rapport à l'année dernière à 23% pour la base et 32% pour la pointe. Cette moindr e volatilité s'explique sans doute par des températures moins extrêmes que l'année précédent e avec un indice Powernext Weather France qui s'est établi au minimum à -1,77 C le 27 janvier 2006 contre -3,37 C le ler mars le r semestr e e r semestre Prix en /MW h Base 53,73 40,72 46,67 28,13 29,2 2 Pointe (8h00-20h00) 64,91 48,29 56,88 33,71 37,8 2 Variation quotidienne moyenn e Base 18% 19% 20% 20% 33% Pointe (8h00-20h00) 26% 25% 25% 25% 46% Volatilité' Base 23% 23% 25% 27% 87% Pointe (8h00-20h00) 32% 34% 37% 37% 155% La volatilité est mesurée par l'écart type des variations quotidiennes absolues en pourcentage 3

4 En ce qui concerne Powernext Futures TM, les échéances mensuelles et trimestrielles se sont également comportées avec un profil saisonnier marqué. Les prix ont culminé sur l'échéance février et ont ensuite fortement diminué pour retrouver les niveaux de prix de juin Fin juin 2006, le contrat juillet 2006 était coté à 44,26 en base et 65,79 en pointe. A titre de comparaison, le contrat juillet 2005 valait 51,5 /MWh en base et 75,5 /MWh en pointe e n juin de l'année dernière. v o Prix moyen des échéances mensuelles sur Powernext Futures TM, Ob Op CA Ob Ob OQ O~ 00 O5 5.Oh 05 O' O' 5.\J~ ~J\ aq\ o G~ oj~" ao~" a, tia,~ a~z a~~" x _ Jc.,jJ ~~ aq\ Base Pointe Les prix de Powernext Carbon, marché spot de quotas d'émission de CO2 lancé en juin 2005, ont beaucoup fluctué au cours de ce premier semestre. Peu après un sommet atteint le 18 avril à 29,75 /MWh, le marché a chuté très brusquement pour atteindre un minimum à 10,1 4 /tonne le 12 mai. Le marché a en effet violemment réagi à la publication par la Commission Européenne du bilan des émissions vérifiées pour 2005, émissions qui se sont révélées êtr e dans la plupart des pays européens inférieures au volume de quotas alloués. Le marché des quotas d'émission de gaz carbonique s'est à présent imposé dans la sphère de s marchés énergétiques au même titre que les combustibles traditionnels (pétrole, gaz, charbon). Les prix sur Powernext Carbon sont donc bien corrélés avec les évolutions du march é électrique et plus précisément avec les prix sur les échéances à terme de Powernext Futures TM 4

5 Evolution des prix sur Powernext Carbon, Powernext Day-Ahead TM e t Powernext Futures TM `' `' `' `' o éd o`' o`' éd `' `' o éd `O o`o O 0 \O`L\ ~\00\ ^~\OD\ \00\ `5\00\ `5\O~\ \O~\ 5\O j\ ~\~O\,~\~~\ \^~\ ~\O~\.o') \O~\ ^~\00\ 'o') ^~\Ob\ \()<o*) `5\OfO\ O on' O O on' O O O O b O o O O Calendar 2006 Bas e Calendar 2007 Bas e Calendar 2008 Bas e Calendar 2009 Bas e p Powernext Day-Ahead' (moy. mensuelle ) Powernext carbo n Sur Powernext Futures TM, la même tendance haussière a donc été observée sur les premier s mois de l'année. Le contrat annuel 2007 a atteint un maximum à 63,05 /MWh le 18 avril, cumulant ainsi depuis le l er janvier une hausse de 18%. Les prix ont ensuite chuté dans l e sillage du marché du carbone jusqu'à 50,15 pour se stabiliser autour de 55 /MWh à la fi n du mois de juin. 2-Des volumes en forte croissance sur les trois marchés de Powernex t Les volumes négociés sur les marchés électriques de Powernext entre janvier et juin s'élèvent à plus de MWh, soit quasiment le double du volume échangé au cour s de la même période en Sur Powernext Day-Ahead TM, MWh ont été négociés au premier semestre, soit quasiment MWh par jour. Quant à Powernext FuturesTM, la croissance des volumes reste très marquée malgré un net fléchissement d e l'activité en juin également constaté sur les autres marchés européens, puisque MWh ont été négociés au cours du premier semestre La répartition des volumes su r Powernext Futures TM reste stable avec quasiment 70% des volumes réalisés sur la base et 30 % sur la pointe. Les échéances mensuelles et trimestrielles représentent toujours environ 80 % des transactions en MW. 5

6 Volume sur Powernext Day-Ahead' et Powernext Futures TM w OP OP Cr' OP O) 0o Opo OPO.OPO lam a~5 ~~. c,eq~ 'a tea..c\o~, çp- lam Powernext Day -Ahead TM Powernext Futures Tm 1 Avec au total tonnes négociées au premier semestre, Powernext Carbon s'es t imposé comme le marché au comptant le plus actif d'europe. Les volumes ont été particulièrement fournis en mai, mois au cours duquel la Commission Européenne a publié le s résultats de la conformité de la plupart des pays de l'union, avec tonnes échangée s soit plus de tonnes par jour. De janvier à juin 2006, les volumes négociés su r Powernext Carbon on représenté 65% du total échangé sur les marchés organisés européens. Volume mensuel négocié sur Powernext Carbo n _ O OO OO OO OO 0o O~ Oro 0o p`o Opo o OPO \f \1,c.;, yeq vo o' co,. ao \e e.çç. F 3- De nouveaux membres actifs sur le march é Au début du mois de juillet 2006, Powernext compte 80 membres négociateurs tous marché s confondus. Depuis le l er janvier, quatre nouveaux membres ont démarré sur Powernext Day - AheadTM, deux sur Powernext FuturesTM et seize sur Powernext Carbon dont l'attrait ne s e dément pas. 6

7 Membres au 6 juillet 2006 Powernext M Day-Ahead Powernex t Futures Powernex t Carbo n ABLY CARBON SAS ACCORD ENERGY AEM TRADING SRL ATEL ATEL TRADING BARCLAYS BANK PLC BGC INTERNATIONAL BKW FMB ENERGIE BNP PARIBAS BP GAS MARKETING LIMITED CALYON CARBON CAPITAL MARKETS CARGILL INTERNATIONAL SA CENTRICA ENERGIA SLU CLIMATE CHANGE MARKETS LIMITED CCIAG COMPAGNIE NATIONALE DU RHONE CONSUS DANSKE COMMODITIES DELTA ENERGY DERIWATT DUBUS E.ON SALES & TRADING ECOPROGRESSO ECO-WAY SRL EDF TRADING EDISON TRADING EDP - GESTAO DA PRODUCAO DE ENERGIA EGL ELECTRABEL ELECTRICITE DE STRASBOURG EnBW TRADING ENDESA GENERACION ENDESA TRADING ENECO ENERGY TRADE ENELTRADE ENERGIE OUEST SUISSE ENERGIT ENIPOWER TRADING ESSENT ENERGIE TRADING FIRST HYDRO COMPANY FORTIS BANK SA - NV GASELYS GREENSTREAM NETWORK IBERDROLA GENERACION SAU IMC TRADING BV ITALCEMENTI SPA J. ARON & COMPANY KALIBRA XE France MAN FINANCIAL LTD MERRILL LYNCH COMMODITIES MORGAN STANLEY CAPITAL GROUP NORDOSTSCHWEIZERISCHE KRAFTWERKE (NOK) NORSK HYDRO ENERGIE NOVOSZAD & WINZER OEG (CLIMATE CORPORATION) NUON ENERGY TRADE WHOLESALE 7

8 PETRO CARBO CHEM POWEO PRAVDA CAPITAL RWE TRADING SAGACARBON SEMPRA ENERGY EUROPE SHELL ENERGY TRADING SHELL TRADING INTERNATIONAL SNET SOCIETE GENERALE SA SPE STATKRAFT MARKETS TOTAL GAS AND POWER TOTSA TOTAL OIL TRADING TRAFIGURA ELECTRICITY ITALIA UNION FENOSA GENERACION USINE D'ELECTRICITÉ DE METZ VATTENFALL TRADING SERVICES VEETRA VELCAN ENERGY VERBUND VICAT VOLTALIA Nombre de membres La liquidité du march é Sur Powernext Day-Ahead TM, la liquidité du fixing se mesure par sa résilience, c'est-à-dire par la capacité du marché à absorber un ordre supplémentaire sans modifier de façon sensible le prix d'équilibre 2. Résilience de Powernext Day-Ahead TM Ordre supplémentaire de 100 MW à l'achat et à la vente.ordre supplémentaire de 50 MW à l'achat et à la vente -Prix Moyen Powernext Day-Ahead T"" 2 L 'indice de résilience se définit plus précisément par la moyenne absolue des variations de prix d'équilibre entraînées par l'envoi d'un ordre supplémentaire à tout prix à l 'achat et à la vente sur chacune des heures de la période. 8

9 La résilience n'a connu qu'un pic véritablement significatif au cours de ce semestre. Cette dégradation brutale correspond à l'épisode de pics de prix sur Powernext Day-Ahead TM enregistré à la mi-février et à l'incertitude entourant le niveau du prix de marché en cett e période. En moyenne de janvier à juin 2006, un ordre à tout prix supplémentaire de 100 M W sur chaque heure de la journée aurait provoqué une variation du prix d'équilibre de 8 5 centimes. Pour un ordre de 50 MW, l'indice de résilience s'est établi à 37 centimes. En dehor s des périodes de pics de prix, la résilience est donc stable par rapport à l'année précédente. Sur Powernext FuturesTM, la liquidité se mesure notamment par la largeur de la fourchett e acheteur/vendeur. Comme sur le marché Day-Ahead, la liquidité sur Powernext Futures TM se dégrade généralement au cours des périodes de volatilité des prix. La fourchette s'est don c élargie de façon importante à la fin du mois d'avril au moment de la chute des prix sur l e marché des quotas de CO2. Fourchette moyenne acheteur-vendeur sur la première échéance annuelle d e Powernext Futures TM 3, 5 2, , 5 0,5 0 (D (D (O (O (O (O (O (O (O LO LO N M V' (O CO N- of Ô) O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O O C (D CO (D (D CO CO CO CO M V (n (D O O O O O O M M c') M M M M O O O O O O O Quant à Powernext Carbon, ce marché encore jeune a fait preuve d'une grande solidité e n maintenant en permanence des prix à l'achat et à la vente dans un contexte parfois très agité. En juin, la fourchette moyenne acheteur-vendeur s'est établie à 24 centimes d'euro, ce qui constitue un résultat particulièrement satisfaisant par rapport aux autres marchés européens. Fourchette acheteur - vendeur sur Powernext Carbo n 0,4-0,35-0, 3 0,2 5 0,2 0,1 5 o o o o o oc~ 0 6 o y oo OO 00 oo 06 \,~` L ~\ 6O~~Oa0,.~06. OOo6ry O~a~oO \O \06e, ti ti ti ti ti

10 Contacts Powernext S A 25, rue Louis Le Gran d PARIS tél. +33 (0) fax +33 (0) information@powernext.fr Marketing Audrey MAHUET : + 33 (0) a.mahuet@powernext.fr Sovann KHOU : + 33 (0) s.khou@powernext.fr Equipe commercial e Thierry CARO L + 33 (0) t.carol@powernext.fr Richard KATZ + 33 (0) r.katz@powernext.fr Philippe CHAUVANC Y + 33 (0) p. chauvancy(a,powernext. fr 10

11 C Powernext Day-Ahead TM Powernext Futures TM Powernext Carbo n Powernext Weathe r Activity Assessmen t 0=. First-half 2006

12 Market highlights in first-half January 2006 : "CRE, CREG and DTE fully support the integration of energy an d transmission markets near the real time and agree that the instrument of trilatera l Day-Ahead Market Coupling could bring benefits compared to day-ahead explici t auction. " January 2006 : Start of daily, monthly and annual explicit auctions on the France - Germany and France-Belgium interconnection s 27/01/2006 : At 7 pm, Réseau de Transport d'electricité (RTE) registers a ne w electricity consumption record of 86,280 M W 15/05/2006 : The European Commission publishes the carbon gas emissions of 2 1 out of 25 countries for /06/2006 : Start of daily, monthly and intraday explicit auctions on the France-Spai n interconnectio n Powernext highlights in first-half 2006 January n Pravda Capital s.r.o. starts trading on Powernext Carbon on 5 January n Danske Commodities A/S starts trading on Powernext Day-Ahead TM on the 18th February n IMC Trading BV starts trading on Powernext Day-Ahead TM on 1 February n Calyon starts trading on Powernext Carbon on the 10th, followed b y EDF Trading Limited on the 13th and BP Gas Marketing Limited on th e 24th March n Centrica Energia S.L.U. starts trading on Powernext Day-Ahead TM on 1 March n Man Financial Ltd starts trading on Powernext Carbon on 13 March, followed by Eco-Way sr/ on the 16th and Ecoprogresso SA on the 23rd May n Powernext Carbon extends its trading hours on 17 May an d introduces a real-time transfer system for cash and allowance s n Italcimenti S.p.A. starts trading on Powernext Carbon on 15 May, followed by Fortis Bank SA - NV on the 23rd and Elektrizitats - Gesellschaft Laufenburg AG (EGL) on the 30t h n Trafigura Electricity Italia S.p.a. starts trading on Powernext Futures T M on the 2nd June n Ably Carbon SAS starts trading on Powernext Carbon on 2 June, followed by Consus sp. z.o.o. on the 13th and Gas Natural SDG SA o n the 22nd 2

13 1- Prices on Powernext in first-half Compared with the same period in 2005, baseload prices on Powernext Day-AheadTM rose 32% in the first-half, to 53.73/MWh. Prices continued on the uptrend that began in 2005, culminating at /MWh on th e baseload and /MWh on the peakload on 13 February They began to decline in mid-march, falling faster in April and May, before rising again in tandem with temperature s in late June. Powernext Day-Ahead TM price and spreads between Powernext Weather Franc e index and its 30-year average 2 0 ~~~ ~~t ate a~5 ~~~,\Ç - tea` tea` ~ q) fb. ~~,tib 1 ~ Temperature spread in 2005 Temperature spread in Powernext Day-Ahead TM price 2005 Powernext Day-Ahead' price Price spikes were less pronounced than in first-half 2005, when the market hit a high of /MWh on the baseload. This means that volatility t has fallen compared with last year, to 23% on the baseload and 32% on the peakload. The decline in volatility is almost certainly due to the fact that temperatures were less extreme than last year : the Powernext Weather France index recorded a minimum of C on 27 January 2006 compared with 3.37 C on 1 March Volatility is measured by the standard deviation of absolute daily price changes, expressed as a percentage 3

14 6,c HI 2006 HI Price (MWh ) Baseload Peakload (8h00-20h00) Average daily change Baseload 18% 19% 20% 20% 33% Peakload (8h00-20h00) 26% 25% 25% 25% 46% Volatility' Baseload 23% 23% 25% 27% 87% Peakload (8h00-20h00) 32% 34% 37% 37% 155% On Powernext Futures TM, the monthly and quarterly maturities also exhibited marke d seasonal patterns. Prices reached a high on the February maturity then dropped back sharply to June 2005 levels. At end-june 2006, the July 2006 contract was trading at on th e baseload and on the peakload. In comparison, the July 2005 contract traded a t 51.5/MWh on the baseload and 75.5/MWh on the peakload in June last year Average price of monthly maturities on Powernext Futures T M ioo Oy Ooc, s) ob' Ç,0 4' OI O~e ~OCa` p~a~to~,d pi y Q p, i3oco~oae~p c~oro~ t06aiyç6ç3ç0 s cp Baseload Peakloa d Prices on Powernext Carbon, the spot market for CO2 emission allowances launched in Jun e 2005, fluctuated sharply during first-half Shortly after spiking at 29.75/MWh on 1 8 April, prices suddenly plummeted, reaching a low of 10.14/tonne on 12 May. The marke t was reacting violently to the release by the European Commission of its report on verifie d emissions for 2005, which turned out to be lower than the volume of allocated allowances i n most European countries. The market in carbon gas emission allowances has established itself as a fully fledged energ y market, on a par with those in conventional fuels such as oil, gas and coal. Accordingly, prices on Powernext Carbon are actually correlated to those in the electricity market and, more precisely, to the prices of Powernext Futures TM maturities. 4

15 Evolution of prices on Powernext Carbon, Powernext Day-Ahead TM an d Powernext Futures TM i\ o\ y~ o\ ~~ t~ o o\ ~,~ o\ o~ o\ ~~ `' o`o `' o`' o`' o o o`o o o o\ or') ~oo\ 04~ o\ o^~\ c.4 ~~~ opo^\ o~o~\ c,4 00\ 0o~ ~\ oo\ 0oo Calendar 2006 Bas e Calendar 2007 Bas e Calendar 2008 Bas e Calendar 2009 Bas e Powernext Day-Ahead"' (monthly average ) Powernext carbo n On Powernext Futures TM, the same uptrend was therefore observed in the early months of the year. The 2007 annual contract reached a high of 63.05/MWh on 18 April, an aggregate increase of 18% since 1 January. Prices then followed the carbon market downwards to a lo w of 50.15, before levelling off at around 55/MWh at end June. 2-Trading volumes rise sharply on the three Powernext market s Volumes traded on the Powernext electricity markets between January and June exceeded 66,000,000 MWh, almost twice as much as during the same period On Powernext Day-AheadTM, a total of 14,478,000 MWh was traded in the first half-year, th e equivalent of nearly 80,000 MWh per day. On Powernext FuturesTM, volumes continued to grow strongly despite a sharp fall-off in activity in June, mirrored on other European markets. A total of 52,290,645 MWh was traded in first-half The breakdown in volumes o n Powernext Futures TM remained stable, with almost 70% for baseload and 30% for peakload. Monthly and quarterly maturities still account for some 80% of trading in MW. 5

16 Volume on Powernext Day-Ahead TM and Powernext Futures T M a IIIItl ii (5 O5. 0(5 Ong n, ~a~ at5 ~o~'~~~~at5 tea\ ~~\S~Q ), p O ~. ~ O~ h Oh O co Op O a Oa. Off` ff` 4 ff` gym\ \5a~ a ~a~5 a4 (). Ç a, a> O Powernext Day-Ahead TM Powernext Futures TM Powernext Carbon has established itself as the most active spot market in Europe, wit h 12,383,000 tonnes traded in first-half In May, when the European Commission published its confoünity assessment for the majority of European counties, volumes soare d sharply to tonnes, i.e. more than 140,000 tonnes per day. Trading volume o n Powernext Carbon between January and June 2006 accounted for 65% of total trading o n European organised markets. Monthly Volume on Powernext Carbo n _ Eli n (o 00 <o o O~ OPO > > a 5e o o a ~a OPO p0 air coo0 pço à;, - ' ak 6

17 3- New members Powernext had a total of 80 trading members on its three markets at the beginning of Jul y Since 1 January, four new members have started trading on Powernext Day-Ahead TM two on Powernext FuturesTM and sixteen on Powernext Carbon, which continues to attract new participants. Membership at 6 July 2006 Powernext M Day-Ahead Powernext Futures Powernext Carbo n ABLY CARBON SAS ACCORD ENERGY AEM TRADING SRL ATEL ATEL TRADING BARCLAYS BANK PLC BGC INTERNATIONAL BKW FMB ENERGIE BNP PARIBAS BP GAS MARKETING LIMITED 0-0- CALYON CARBON CAPITAL MARKETS CARGILL INTERNATIONAL SA CENTRICA ENERGIA SLU CLIMATE CHANGE MARKETS LIMITED CCIAG COMPAGNIE NATIONALE DU RHONE CONSUS DANSKE COMMODITIES DELTA ENERGY 0- DERIWATT DUBUS E.ON SALES & TRADING 10. ECOPROGRESSO ECO-WAY SRL EDF TRADING 0- EDISON TRADING EDP - GESTAO DA PRODUCAO DE ENERGIA EGL ELECTRABEL 0- ELECTRICITE DE STRASBOURG EnBW TRADING ENDESA GENERACION ENDESA TRADING 0- ENECO ENERGY TRADE ENELTRADE ENERGIE OUEST SUISSE ENERGIT ENIPOWER TRADING ESSENT ENERGIE TRADING FIRST HYDRO COMPANY FORTIS BANK SA - NV GASELYS 10- GREENSTREAM NETWORK IBERDROLA GENERACION SAU IMC TRADING BV ITALCEMENTI SPA J. ARON & COMPANY 7

18 KALIBRA XE France MAN FINANCIAL LTD MERRILL LYNCH COMMODITIES MORGAN STANLEY CAPITAL GROUP NORDOSTSCHWEIZERISCHE KRAFTWERKE (NOK) NORSK HYDRO ENERGIE NOVOSZAD & WINZER OEG (CLIMATE CORPORATION) NUON ENERGY TRADE WHOLESALE PETRO CARBO CHEM POWEO PRAVDA CAPITAL RWE TRADING SAGACARBON SEMPRA ENERGY EUROPE SHELL ENERGY TRADING SHELL TRADING INTERNATIONAL SNET SOCIETE GENERALE SA SPE STATKRAFT MARKETS TOTAL GAS AND POWER TOTSA TOTAL OIL TRADING TRAFIGURA ELECTRICITY ITALIA UNION FENOSA GENERACION USINE D'ELECTRICITÉ DE METZ VATTENFALL TRADING SERVICES VEETRA VELCAN ENERGY VERBUND VICAT VOLTALIA Total membership Liquidity The liquidity of auctions on Powernext Day-Ahead TM is measured by resiliency, i.e. the ability of the market to absorb an additional order with no significant change in the clearin g price 2. 2 The resiliency index represents the absolute average change in the clearing price caused by entering a n additional inelastic buy or ell order on each hour of the period. 8

19 Powernext Day-AheadTM' s resilienc y <b <'b <b.~ tiry <1 y M^ Ma '~ ob P <b a?' 5ry 3 r0 0 < < <b Additional 100 MW purchase and sale order Average price on Pow ernext Day-Ahead' Additional 50 MW purchase and sale orde r There was only one actual spike in resiliency in the first half-year. This sharp deterioration corresponds to the price spikes recorded on Powernext Day-Ahead TM in mid-february and the uncertainty surrounding the level of market prices during this period. On average between January and June 2006, an additional inelastic order for 100 MW on eac h hour of the day would have caused the clearing price to vary by 85 cents. For a 50 MW order, resiliency was 37 cents. Accordingly, except during periods of price volatility, the resilienc y index was stable compared with the same period last year. On Powernext Futures TM, liquidity is measured by the size of the bid/ask spread. As on th e Day-Ahead market, liquidity on Powernext Futures TM generally deteriorates during periods o f price volatility. As a result, the spread widened sharply in late April, when prices on the CO 2 allowance market plummeted. Average bid/ask spread on Powernext Futures TM 's calendar maturity 4 3,5-3 2,5 2-1,5 j 0,5 o O O 0 ô M 2 Ô V M O j O 2 O O O O 9

20 Recently opened, Powernext Carbon nevertheless turned in a robust performance in first-half 2006, quoting bid and ask prices at all times, even when market conditions were turbulent. The average bid/ask spread in June was 24 cents, a highly gratifying result compared wit h other European markets. Bid/ask spread on Powernext Carbo n 0,35-0, 3 0,2 5 0, 2 0,1 5 0,1 \oyo o~ ô 06 \06 ô o ô o o o \ ~o\06 ~6 o\ 606 6\06 6\060 ô6 o~ô 6 o~ 6ô 01\o 6 çzf,,a \Ç,- 10

21 Contacts Powernext S A 25, rue Louis Le Gran d PARIS tel. +33 (0) fax +33 (0) infonnation@powernext.fr Marketing Audrey Mahuet + 33 (0) a.mahuet@powernext.fr Sovann Khou + 33 (0) s.khou@powernext.fr Sale s Thierry Caro l + 33 (0) t.carol@powernext.fr Richard Kat z + 33 (0) r.katz@powernext.fr Philippe Chauvanc y + 33 (0) p.chauvancy@powernext.fr 1 1

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