UMMTO_Faculté des Sciences Économiques, commerciales et des sciences de Gestion Master Audit & Contrôle de Gestion. Corrigé de l Examen

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1 Module : Evaluation des Entreprises et Montage Financier Année universitaire : 2016/2017 Enseignant : Kamal Kheffache Corrigé de l Examen Partie 1 (8 pts) : Réponse à la question 1 : (2 pts) La méthode du discounted cash flows consiste à évaluer une entreprise en fonction de sa capacité à générer des cash flows dans le futur. Réponse à la question 2 : (2 pts) La méthode du discounted cash flows est utilisée généralement dans les cas suivants : - Evaluation d une PME ou une start up ; - Réalisation d une levée de fonds dans le but de lancer une nouvelle activité ou de mettre en place une nouvelle stratégie ; - Mise en place des partenariats stratégiques entre deux entreprises ; - Anticipation sur les changements importants au cours des prochaines années. Réponse à la question 3 : (2 pts) La différence entre la méthode du discounted cash flows et la méthode patrimoniale Méthode du discounted cash flows Approche fondée sur l anticipation Approche fondée sur la capacité de l entreprise à générer des cashs flows Actualisation de flux de trésorerie futurs dégagés par l exploitation Méthode réservée pour les PME, Start-up Suppose la disponibilité d un plan d affaires précis Méthode très pertinente au démarrage d une l activité Méthode patrimoniale Approche fondée sur l historique Approche fondée sur les états financiers Estimation de la valeur des fonds propres à partir des actifs réévalués et corrigés de la valeur de la dette Méthode réservée pour les holdings, les groupes et les grandes entreprises dotées d immobilier important Ne suppose la disponibilité d un d affaires précis plan Méthode pas pertinente au démarrage d une l activité Réponse à la question 4 : (2 pts) Les principaux instruments financiers utilisés pour concevoir un montage financier sont : - Les instruments de trésorerie - Le crédit à moyen terme à la privatisation - Le crédit leasing - Le crédit à moyen terme d investissement - Le crédit participatif

2 - Les lignes de crédit étrangères d investissement - Les lignes de crédit étrangères de restructuration financière - Le factoring - L emprunt obligataire - Les Sociétés d Investissement en Capital à Risque - Le marché financier - Les avantages financiers: certains investissements bénéficient de primes - Les avantages fiscaux - La TVA sur investissement : instrument de financement du projet - L avance client - La société holding - Les instruments juridiques Partie 2 (12 pts) : Réponse à la question 1 : (3 pts) Complétons le tableau sur la base des données retenues Données Année en cours Prévisions Taux de croissance des ventes / 3 % 5 % 7 % 10 % 12 % Chiffre d affaires en MDA Consommations intermédiaires 52 % Frais du personnel 25 % Impôts et taxes 4 % Amortissements et provisions 8% BFR 20%

3 Réponse à la question 2 : (3 pts) Evaluons les cash-flows disponibles pour l actionnaire pour les 5 années à venir Tout d abord, calculons les frais financiers Montant du Principal Unité de Mesure Echéance Taux d'intérêt = 5% bonifié à 80% Différé nbre mois 700 5,00 MDA 5 ans 1% 24 Echéance Principal Intérêts Remboursement s Total 1 Semestre 700,00 3,50 0,00 3,50 2 Semestre 700,00 3,50 0,00 3,50 Situation à Fin 1 Année 700,00 7,00 0,00 7,00 3 Semestre 700,00 3,50 0,00 3,50 4 Semestre 700,00 3,50 0,00 3,50 Situation à Fin 2 Année 700,00 7,00 0,00 7,00 5 Semestre 700,00 3,50 116,67 120,17 6 Semestre 583,33 2,92 116,67 119,58 Situation à Fin 3 Année 583,33 6,42 233,33 239,75 7 Semestre 466,67 2,33 116,67 119,00 8 Semestre 350,00 1,75 116,67 118,42 Situation à Fin 4 Année 350,00 4,08 233,33 237,42 9 Semestre 233,33 1,17 116,67 117,83 10 Semestre 116,67 0,58 116,67 117,25 Situation à Fin 5 Année 0,00 1,75 233,33 235,08 Récap 700,00 26,25 700,00 726,25

4 Les cash-flows disponibles pour l actionnaire pour les 5 années à venir Désignation Chiffre d affaires Consommations intermédiaires Frais du personnel Impôts et taxes EBE Frais financiers Résultat avant impôts IBS Résultat après impôts Variation du BFR Investissement Cash-flows pour l actionnaire

5 Réponse à la question 3 : (3 pts) Evaluons les cash-flows disponibles pour l entreprise pour les 5 années à venir Désignation Chiffre d affaires Consommations intermédiaires Frais du personnel Impôts et taxes EBE Résultat avant impôts IBS Résultat après impôts Variation du BFR Investissement Cash Flow pour l entreprise