Environnement économique et financier

Transcription

1 Clément Gignac Vice-président principal et économiste en chef Président, comité d allocation d actifs Environnement économique et financier Webinaire Mars Mars 2014

2 Mise en garde Les opinions exprimées dans cette présentation reposent sur les conditions de marché actuelles et peuvent changer sans préavis. Elles ne visent nullement à fournir des conseils en matière de placement. Les prévisions données dans cette présentation ne sont pas des garanties de rendement. Elles impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Bien que ces hypothèses nous paraissent raisonnables, il n y a aucune assurance qu elles se confirment. Industrielle Alliance, Assurance et services financiers inc. 2

3 Retour sur les principales conclusions du webinaire de décembre 2013 Une reprise mondiale synchronisée en vue. La locomotive américaine devant s accélérer en 2014 grâce à l atténuation des restrictions budgétaires. Canada: demande intérieure demeurant forte, mais des ménages de plus en plus endettés. Marché obligataire: un climat demeurant difficile avec le retrait anticipé du «QE». Bien que plus volatils, les marchés boursiers devraient être portés par la croissance des bénéfices en

4 Rendements des classes d actifs : Performance à ce jour en 2014 (au 4 mars) Obligations canadiennes FTSE TMX Univers : +2,7 % FTSE TMX Long: +5,0 % Corps (BBB) : +2,6 % ORR : +5,2 % Actions (rendement total) S&P/TSX : +5,4 % TSX petites cap.: +8,5 % S&P 500 : +1,8 % (+6,3 % en CAD) EAEO : -0,3 % (+5,2 % en CAD) MSCI - Émergents : -3,5 % (-0,4 % en CAD) Fond diversifié CAN (FU040) : +4,5 %* à ce jour en ,9 %* en 2013 (28 ième percentile) Allocation d actifs FU040 Actions EAEO 8.0% Actions US 18.0% Actions Can 34.0% Marché Mon. 13.0% Obligations 27.0% 4 *: Rendement brut

5 Monde: La synchronisation se poursuit Monde : Croissance supérieure à la tendance en 2014 selon le FMI Moyenne : 3,37 % Prévision Indicateurs avancés: divergence entre pays émergents et industrialisés Croissance annuelle, % Source: IA Économie, données via Bloomberg É.-U. Zone Euro Chine Brésil

6 Chine: La belle et la bête!! Chine: Taux d'urbanisation % de la population totale habitant en ville 50% 46% 48% Chine: beaucoup de levier 40% 40% 34% 30% 20% 18% 19% 21% 25% 29% 10% 0% Source : Financial Stability Board et BCA Research

7 Europe: Sortie de la récession mais l accès au crédit demeure difficile Zone euro: une reprise encore timide Taux de croissance trimestriel, à rythme annualisé 1.5 Zone Euro: La contraction du crédit se poursuit Prêts par les institutions financières, var. A/A, en % Entreprises non-financières Crédit à la consommation -1 7 Zone Euro Allemagne France Espagne Italie Portugal 2013 T T T T4 Source : IA Économie, données via Bloomberg

8 Europe: Tensions géopolitiques vs commerce 8 Source : CNN

9 ÉTATS-UNIS NOTRE OPTIMISME TOUJOURS IMPERTURBABLE MALGRÉ LES IMPACTS DE LA MÉTÉO!!! 9

10 É.-U.: Révisions à la baisse. Un revirement de tendance ou effets de la météo? É.-U.: Le PIB avance moins rapidement qu'escompté Croissance trimestrielle annualisée, en % 5 É.-U.: La confiance des consommateurs garde sa trajectoire Conference Board survey Révision de 3,2 % à 2,4 % au T Source : IA Économie, données via Bloomberg /12 09/12 12/12 03/13 06/13 09/13 12/13 Confiance Situation actuelle

11 Ménages E.U.: Une reprise immobilière qui crée de la richesse La croissance des prix des maisons de retour au rythme de 2006 Indice S&P/Case-Shiller, Variation annuelle, % 15 É.-U.: La valeur nette des ménages surpasse largement le sommet prérécession Valeur nette, en trillions de $ 80 Valeur nette = 77,3 T$ Sommet précédent: 69,1 T$ au T Source : IA Économie, données via Bloomberg

12 É.-U.: Les entreprises mûres pour accélérer leurs dépenses d investissements É.-U.: L'âge moyen du stock de capital privé à un sommet de 50 ans! Âge moyen des structures et des équipements, en années 27 É.-U.: Les marges de profit plafonnent Profits des entreprises / PIB 13% 12% % 10% 9% 8% 7% Source : IA Économie, données via Bloomberg 6%

13 É.-U.: Peu de pressions inflationnistes pour l instant É.-U.: Pas de pression salariale pour le moment... Indice de coût des emplois, var. annuelle, % Source: IA Économie, données via Bloomberg É.-U.: Chômage et inflation % Inflation de base Taux de chômage

14 ÉCONOMIE CANADIENNE BEAUCOUP DE RÉSILIENCE MAIS ACCOMPAGNÉE D UNE DÉTÉRIORATION DU BILAN DES MÉNAGES 14

15 Canada: Encore sur la première marche du podium!!! PIB réel au T Relativement au Sommet Pré-Récession 8% 7.3% 6% 5.6% 4% 2.6% 2% 0% -0.5% -2% -4% % Zone euro Japon Allemagne US Canada Source: IA Économie, données via Bloomberg et Ministère des Finances du Canada

16 Canada: La demande domestique continue d agir à titre de locomotive principale Canada: le commerce extérieur devra prendre le relais Demande intérieure finale, PIB et exportations réelles Indice, 2000= Demande intérieure finale réelle Exportations réelles PIB réel Source: IA Économie, données via Bloomberg

17 Canada: Une compétitivité qui s effrite Le Canada perd des parts de marché depuis 10 ans % des importations provenant du Canada, moy. mob. 12 mois 20% 4.3% Évolution des coûts unitaires de main-d'oeuvre Indice de compétitivité de l'ocde, 2002= % 18% 17% Parts de marché du Canada vers les États-Unis (G) 3.8% % 15% 14% 13% 2.3% Parts de marché du Canada dans le monde (D) Source: IA Économie, données via Bloomberg 3.3% 2.8% Canada É.-U.

18 Dollar CAN: Notre cible de 90 cents E.U. finalement atteinte plus rapidement que prévue Canada: Taux de change et écart de taux, 5 ans CAD/USD (G) et écart taux 5 ans Canada - É.U. (D) 1.10 $ 1.05 $ 1.00 $ 0.95 $ 0.90 $ 0.85 $ 0.80 $ $ $Can/$US Écart (Can-US) Acquisition nette d'actifs financiers canadiens Milliards $, (Cumulatif 12 mois) Source: IA Économie, données via Bloomberg

19 À surveiller au Canada: Atterrissage brusque ou en douceur dans l immobilier? 19 Source: BCA research

20 MARCHÉS DES CAPITAUX: LA VOLATILITÉ EST DE RETOUR 20

21 Wall Street: Les périodes de marché haussier peuvent «parfois» durer assez longtemps Indice de volatilité VIX Source: IA Économie, données via Bloomberg et BCA research

22 Marchés financiers: La Fed injecte de moins en moins de liquidité É.-U.: Détention d'actifs par la Fed Milliards de $ QE1 QE2 QE3 É.-U.: Diminution de 10 G$ d'achats de titres par mois Achats mensuels, milliards de $ Source : IA Économie, données via Bloomberg 0 01/13 03/13 05/13 07/13 09/13 11/13 01/14

23 Obligations canadiennes: Première année négative depuis Une autre en vue? 23 Source : JP Morgan

24 Flux de liquidité: la grande rotation en cours! 24 Source : JP Morgan

25 S&P 500: Une valorisation raisonnable tenant compte du niveau actuel des taux corporatifs? Les actions demeurent abordables Rendement des bénéfices du S&P 500, taux des obligations corporatives Baa selon Moody's et taux des obligations gouvernementales 10 ans Rendement des bénéfices Baa Source : IA Économie, données via Bloomberg

26 TSX et marchés émergents: La corrélation s estompe depuis le début de l année Depuis la fin de la décennie 1990, le TSX et les marchés émergents ont un comportement similaire Performance relative au S&P 500, 1997 = TSX/S&P500 EM/S&P500 Source: IA Économie, données via Bloomberg

27 Allocation d actifs: Une plus grande place aux petites capitalisations canadiennes Titres de petite capitalisation Indices, rendement total, 2009= Rendement depuis Janvier 2011: Russell % TSX petites cap. -3 % TSX petites cap. Russell 2000 Début de la dépréciation du dollar canadien 27 Source: IA Économie, données via Bloomberg

28 Conclusions Monde: la reprise synchronisée des économies occidentales se poursuit É.-U.: Une reprise solide mais «temporairement» atténuée par la météo! Canada: La transition souhaitée vers les exportations et les investissements se fait toujours attendre Taux d intérêt: le fameux «tapering» de la FED devrait se poursuivre et peser sur le marché obligataire nord-américain en 2014 Bourse: La volatilité refait surface avec le retrait de la liquidité de la Fed, le ralentissement des pays émergents et les tensions géopolitiques Allocation d actifs: Une surpondération en actions toujours justifiée mais moins importante qu en 2013 Facteurs de risque: Dégénération du conflit en Ukraine 28 Risque d un dérapage des réformes structurelles en cours en Chine et au Japon

29 MERCI POUR VOTRE ATTENTION! 29