La Lettre des Actions n 15, 18 fev 2013

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1 Chers lecteurs, La Lettre des Actions n 15 inclut : - un focus sur le titre Apple à 460 USD après avoir identifié dans notre Lettre des Actions du 20 août 2012 que le titre souffrait alors d un score EQUITY GPS faible quand il traitait à 655 USD, - un thème sur la performance boursière des valeurs ayant fait l objet du focus de nos 14 premières Lettres. En moyenne, et dans 10 cas sur 13, elles ont largement surperformé le marché. - les listes de valeurs aux scores EQUITY GPS les plus élevés parmi les 2500 titres que nous suivons, représentant 75% de la capitalisation boursière mondiale et 99% de celle de la place de Paris. Effectuez un diagnostic de votre portefeuille sur Retrouvez-nous sur Twitter à l Faites-nous part de vos réactions à l adresse clara@equitygps.com Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 1

2 FOCUS VALEUR : Apple Dans notre Lettre des Actions du 20 août 2012, nous faisions un focus sur le titre Apple à 655 USD et sur l évolution défavorable de son score EQUITY GPS à cette date (descendu à 4,9 sur 10, dont 6/10 en Valorisation et 3,9/10 en Dynamique des Perspectives), et nous écrivions que, selon nous, «les investisseurs institutionnels devraient être en moyenne plutôt enclins à vendre Apple qu à l acheter». Depuis lors, en six mois, le titre a fortement baissé à 460 USD (-30%). Comme le montre le graphique ci-après, sous l effet de la baisse du cours, le score Valorisation d Apple s est amélioré à maintenant 8,2/10, ce qui signifie que le titre n a été aussi peu valorisé que dans 18% des cas depuis 1985, date de sa première cotation en bourse. Légende. Histogramme bleu, échelle de gauche : composante «Valorisation» du score EQUITY GPS. Courbe noire, échelle de droite : cours de bourse. Ces graphiques pour les 2500 sociétés suivies sont accessibles sur à partir de l abonnement «Fonctions Avancées». Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 2

3 Le second graphique ci-après montre, sur une période plus courte, de 2008 à 2013, l évolution du score EQUITY GPS «global», intégrant à la fois la composante «Valorisation» (en bleu foncé, comme sur le graphique plus haut) et la composante Dynamique des Perspectives (en bleu clair). Légende : Histogramme, échelle de gauche : score EQUITY GPS, avec ses composantes «Valorisation» en bleu foncé et «Dynamique des Perspectives» en bleu clair. Courbe grise, échelle de droite : cours. Ces graphiques pour les 2500 sociétés suivies sont accessibles sur à partir de l abonnement «Analyse». Le graphique illustre que, en dépit de la récente remontée du score Valorisation, le score EQUITY GPS global de la valeur demeure encore à un niveau médiocre à 4,3/10, sous l influence d une Dynamique des Perspectives qui s est encore détériorée à 0,4/10 seulement. Cette faible Dynamique des Perspectives nous paraît constituer un handicap trop important pour qu Apple réapparaisse aujourd hui de façon univoque à l achat sur les écrans radar de la plupart des investisseurs institutionnels. Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 3

4 Pour autant, comme le score Valorisation d Apple est élevé, on peut penser que le titre peut trouver de nouveaux supporters dans la catégorie des investisseurs à la typologie de gestion dite «Value». En conclusion, la valeur se trouve aujourd hui dans une zone de «dilemme», représenté par le quart sud-est de La Carte des Actions cidessous, et qui rassemble les valeurs attractives en terme de valorisation mais dont la dynamique des perspectives est relativement faible. Légende : positionnement du titre Apple sur La Carte des Actions du 18 février Accessible sur à partir de l abonnement «Analyse». Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 4

5 Rappelons que les scores EQUITY GPS de toutes les sociétés, dont Apple, évoluent. Calculés tous les jours, ils sont à disposition de nos abonnés sur THEME : Performances des valeurs «Focus» de nos 14 premières Lettres Nous revenons sur les 14 premières publications de notre lettre pour effectuer l analyse des performances des 13 valeurs citées dans le «Focus Valeur» (ou, à défaut, de la valeur au meilleur score si aucun focus n avait été effectué). Comme le montre le tableau récapitulatif ci-dessous : - les 13 valeurs citées ont, en moyenne, depuis leur mention, présenté une performance boursière annualisée très positive, en absolu comme en relatif au marché, - sur ces 13 valeurs, 10 ont surperformé l indice Stoxx 600 sur la période, contre 3 qui ont sous-performé, - également notable, les 10 «Tops» ont, en moyenne, sensiblement plus surperformé le marché que n ont sous-performé les 3 «Flops». La Lettre des Actions Valeur focus Score EQUITY GPS Cours de cloture lendemain parution Clôture Perf de la 15 février position Nbre jours depuis la mention Perf absolue annualisée stoxx 600 stoxx 600 now Perf Stoxx 600 sur période Perf relative sur période Perf relative annualisée n 1 06-août SuedZucker Elevé 27,1 31,9 +18% % % +11% +20% n 2 20-août Apple Faible 665,0 460,0 +31% % 271, % +37% +86% n fev Apple Neutre 460,0 n 3 03-sept Kudelski (1) Elevé 9,5 10,9 +14% % % +6% +13% n 4 17-sept OPAP (1)(2) Elevé 5,3 7,7 +46% % % +41% +124% n 5 01-oct Guerbet Elevé 74,0 129,5 +75% % % +69% +290% n 6 15-oct Bolloré Elevé 213,0 253,0 +19% % % +14% +46% n 8 12-nov Bolloré Neutre 253,0 n 7 29-oct Boiron Elevé 25,6 36,3 +42% % % +36% +171% n 9 26-nov RIMM Elevé 10,7 14,2 +32% % % +26% +174% n déc Bnpp Elevé 43,1 46,0 +7% % % +4% +22% n déc Exel Industries Elevé 37,7 43,5 +16% % % +13% +119% n janv HonHai/Foxconn Elevé 86,8 82,8-5% 43-33% % -5% -33% n janv Wessanen Elevé 2,27 2,26-0% 29-5% % -0% -1% n févr Canon Elevé 3320,0 3310,0-0,30% 15-7% % -1% -28% Moyenne des 10 performances "positives" +130% +106% Moyenne des 3 performances "négatives" -15% -21% Moyenne des 13 performances +97% +77% (1) Meilleur score EQUITY GPS, pas de valeur Focus à l'achat ou à la vente dans cette Lettre (2) Deuxième meilleur score EQUITY GPS, le premier, Kudelski, ayant déjà été sélectionné Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 5

6 Enfin, mentionnons que nous écrivions dans La Lettre des Actions n 1 du 6 août 2012 que, au vu du score EQUITY GPS moyen des valeurs suivies, sur le moyen terme, on pouvait «penser que les marchés actions représent[aient] une opportunité d investissement attractive». Depuis, le Stoxx 600 a progressé de 7%. Les 15 numéros de La Lettre des Actions peuvent être consultés par nos abonnés sur le site CINQ LISTES EQUITY GPS Top 25 Monde TOP 25 MONDE Score Valo. Persp. Pays Secteur Canon 9,9 9,88 9,83 JP Electronique de bureau Nippon Steel 9,8 9,73 9,96 JP Métaux et mines Nomura Holdings 9,8 9,73 9,88 JP Marchés de capitaux Credit Suisse 9,8 9,76 9,85 CH Marchés de capitaux YAHOO JAPAN CORP 9,8 9,78 9,76 JP Logiciels et internet TYSON FOODS INC 9,7 9,44 9,98 US Produits alimentaires ITOCHU CORP 9,7 9,67 9,75 JP Distribution industrielle Toyota 9,7 9,40 9,99 JP Automobiles Bank of America 9,7 9,91 9,44 US Services financiers RICOH CO 9,7 9,79 9,53 JP Electronique de bureau SUMITOMO METAL MNG 9,6 9,55 9,71 JP Métaux et mines JFE HOLDINGS INC 9,6 9,28 9,98 JP Métaux et mines GFI Informatique 9,6 9,54 9,72 FR Services informatiques DELTA AIR LINES INC DEL 9,6 9,71 9,54 US Compagnies aériennes INDUSTRIES OF QATA 9,6 9,91 9,32 QA Conglomérats SALMAR ASA 9,6 9,28 9,95 NO Produits alimentaires CVS CAREMARK CORPORATIO 9,6 9,50 9,71 US Distribution alimentaire Nissan 9,6 9,61 9,55 JP Automobiles DuPont 9,6 9,88 9,27 US Chimie Barco 9,6 9,52 9,63 BE Equipement et composants électroniques SUZUKI MOTOR CORP 9,6 9,26 9,86 JP Automobiles Moody's 9,6 9,47 9,65 US Services financiers KEYENCE CORP 9,6 9,86 9,25 JP Equipement et composants électroniques Neste Oil 9,5 9,89 9,18 FI Pétrole et gaz Honda 9,5 9,14 9,93 JP Automobiles Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 6

7 Top 10 France TOP 10 France Score Valo. Persp. Pays Secteur GFI Informatique 9,6 9,54 9,72 FR Services informatiques Exel Industries 9,5 9,34 9,57 FR Machines Groupe Open 9,4 9,55 9,31 FR Services informatiques Korian 9,2 9,09 9,29 FR Services médicaux ICADE 9,1 9,70 8,49 FR Immobilier Latecoere 9,0 9,87 8,19 FR Défense, aérospace NEURONES 9,0 9,28 8,64 FR Services informatiques Boiron 9,0 8,54 9,37 FR Produits pharmaceutiques Boursorama 9,0 8,71 9,19 FR Marchés de capitaux Etablissements Maurel et Prom 8,9 9,67 8,12 FR Pétrole et gaz Top 10 Eurozone TOP 10 EURO Score Valo. Persp. Pays Secteur GFI Informatique 9,6 9,54 9,72 FR Services informatiques Barco 9,6 9,52 9,63 BE Equipement et composants électroniques Neste Oil 9,5 9,89 9,18 FI Pétrole et gaz Exel Industries 9,5 9,34 9,57 FR Machines Wincor Nixdorf 9,4 9,71 9,16 DE Ordinateurs Groupe Open 9,4 9,55 9,31 FR Services informatiques IREN SPA 9,4 9,45 9,39 IT Services aux collectivités Lufthansa 9,4 9,28 9,53 DE Compagnies aériennes Heidelberger Druckmaschinen 9,4 9,39 9,36 DE Machines Flughafen Wien 9,4 8,99 9,73 AT Infrastructures de transports Top 10 Europe non-euro TOP 10 NON-EURO Score Valo. Persp. Pays Secteur Credit Suisse 9,8 9,76 9,85 CH Marchés de capitaux SALMAR ASA 9,6 9,28 9,95 NO Produits alimentaires Ericsson 9,5 9,37 9,60 SE Equipement de communication The Swatch Group 9,4 9,08 9,81 CH Produits de luxe, textile, habillement Julius Baer Holding 9,4 9,07 9,74 CH Marchés de capitaux ITV PLC 9,4 9,11 9,70 GB Médias Ericsson, L.M. Telefonaktie A 9,4 9,14 9,61 SE Equipement de communication 3i Group 9,3 8,97 9,67 GB Marchés de capitaux Shire 9,3 8,92 9,62 GB Produits pharmaceutiques PACE 9,3 8,55 9,97 GB Equipement de communication Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 7

8 Top 20 rendement Monde : les titres les plus attractifs parmi ceux présentant un rendement du dividende supérieur à la médiane des valeurs suivies par EQUITY GPS TOP 20 RDT MONDE Score Valo. Persp. Pays Secteur Canon 9,9 9,88 9,83 JP Electronique de bureau ITOCHU CORP 9,7 9,67 9,75 JP Distribution industrielle RICOH CO 9,7 9,79 9,53 JP Electronique de bureau GFI Informatique 9,6 9,54 9,72 FR Services informatiques INDUSTRIES OF QATA 9,6 9,91 9,32 QA Conglomérats Nissan 9,6 9,61 9,55 JP Automobiles DuPont 9,6 9,88 9,27 US Chimie Neste Oil 9,5 9,89 9,18 FI Pétrole et gaz Mitsubishi 9,5 9,88 9,11 JP Distribution industrielle KDDI CORP 9,5 9,82 9,15 JP Télécommunication mobile Ericsson 9,5 9,37 9,60 SE Equipement de communication Wincor Nixdorf 9,4 9,71 9,16 DE Ordinateurs IREN SPA 9,4 9,45 9,39 IT Services aux collectivités Julius Baer Holding 9,4 9,07 9,74 CH Marchés de capitaux Ericsson, L.M. Telefonaktie A 9,4 9,14 9,61 SE Equipement de communication Flughafen Wien 9,4 8,99 9,73 AT Infrastructures de transports TietoEnator 9,4 9,53 9,19 FI Services informatiques IMA(IND MACC AUTO) 9,4 8,92 9,78 IT Machines TENAGA NASIONL BHD 9,3 9,92 8,77 MY Electricité 3i Group 9,3 8,97 9,67 RU Marchés de capitaux Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 8

9 EQUITY GPS EQUITY GPS réapprécie chaque jour le score à moyen terme de 2500 valeurs cotées représentant 75% de la capitalisation boursière mondiale et 99% de celle de la France. Une valeur présentant un score EQUITY GPS élevé signale une valorisation boursière historiquement attractive et une dynamique de perspectives financières parmi les plus favorables dans le monde. Fondé sur des bases théoriques et méthodologiques éprouvées et transparentes, le système expert EQUITY GPS permet d augmenter la productivité et la performance d un processus de sélection et de gestion de valeurs. Doté d ergonomie efficace, pensé pour le praticien de l investissement, il capitalise sur d importants investissements en R&D, une utilisation efficace des technologies les plus modernes et une expérience cumulée de 30 ans de ses deux fondateurs sur les marchés actions à participer ou analyser les processus de prise de décision des investisseurs institutionnels. Méthodologie Huit critères de valorisation historique : - Price/Earnings Ratio, Price/Cash-Flow, Primes de Risque (relatives aux résultats et aux cash-flows), rendement du dividende (absolu et relatif), Valeur d Entreprise/Chiffre d Affaires, Cours/Actif Net. - Historiques longs jusqu à 30 ans quand disponibles. Sept critères de dynamique des perspectives financières : Ampleur et profondeur des révisions des prévisions de résultats, de cashflow, et de dividendes, performance boursière relative à court terme. Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 9

10 Univers : 2500 valeurs couvertes dans le monde - Répartition géographique : o 1400 sociétés européennes, dont 750 en zone Euro (270 françaises) et 650 hors Euro, o 600 en Amérique, o 500 en Asie et reste du monde. - Constitution de l'univers des 2500 valeurs suivies : o une capitalisation boursière minimum : 50 millions d'euros en France, 500 millions d'euros en Europe, 5 milliards d'euros en Amérique, Asie et Afrique, o plus de 3 ans d'historique de cotation, o au moins deux analystes financiers suivant la valeur. Copyright EQUITY GPS - Tous droits réservés - Reproduction interdite 10