POWERBEL Commentaires de gestion Une nouvelle stratégie sera introduite à partir de 2015, que nous aborderons par la suite.

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1 POWERBEL Commentaires de gestion 2014 I. Introduction Chaque affilié à Powerbel a choisi une stratégie d affectation de ses primes entre deux compartiments, l un dénommé «Growth» (ex High Risk), investi majoritairement en actions et actifs à risque, plus dynamiques et l autre, dénommé «Defensive» (ex Low Risk), investi essentiellement en obligations de haute qualité. Les combinaisons possibles entre les compartiments «Growth» et «Defensive» sont actuellement : 50/50, 25/75 et 0/100. Une nouvelle stratégie sera introduite à partir de 2015, que nous aborderons par la suite. Ce choix peut être modifié chaque année lors de la communication de la situation personnelle. On peut en effet s attendre à ce que sur longue période les placements à risque produisent un rendement supérieur à celui des placements en obligations (on évoque généralement un supplément compris entre 2.5% et 3%), mais au prix de fluctuations de cours beaucoup plus importantes (raison pour laquelle on parle de prime de risque). Néanmoins pour des personnes en fin de carrière par exemple, il pourrait s avérer judicieux d évoluer vers une répartition mettant plus l accent sur la préservation du capital constitué (et donc de privilégier le compartiment «Defensive»), tandis que des personnes en début de carrière supporteraient plus facilement la volatilité associée aux placements à risque. C est tout l objet de la nouvelle stratégie qui sera proposée aux affiliés à partir de Pour rappel, les compartiments Powerbel Growth et Powerbel Defensive investissent dans la sicav Esperides, qui sert de véhicule de regroupement pour la gestion de tous les actifs financiers de nos différents fonds de pension. 1

2 II. Optimisation de la politique d'investissement depuis septembre 2013 Pour rappel, un nouveau compartiment Esperides a été lancé en 2013, dédié à une stratégie dite "Dynamic Asset Allocation" (permettant aux gestionnaires d'être plus actifs dans les arbitrages entre les différentes classes d'actifs). En résumé, cette approche : - Permet de profiter de la valeur ajoutée de gestionnaires, ayant prouvé par le passé, leur capacité à gérer des portefeuilles en réalisant des arbitrages entre les différentes classes d'actifs ; - Offre une bonne alternative de gestion dans un environnement qui risque de plus en plus d'être marqué par l'apparition, l'éclatement et la reconstitution de bulles spéculatives sur les différentes classes d'actifs ; - Apporte une meilleure diversification dans les portefeuilles et un accroissement de l'espérance de rendement. Le Conseil d'administration de Powerbel (29/04/2013) a marqué son accord pour intégrer cette nouvelle stratégie d'investissement au sein des compartiments Powerbel. Cela signifie, en termes pratiques, que les compositions de portefeuille, suivant les différentes allocations retenues peuvent être décrites comme suit : Current Portfolio Structure Powerbel Growth 100% Esperides High Risk 56% Esperides Medium Risk 24% Esperides Dynamic Asset Allocation 20% Powerbel Defensive 100% Esperides Low Risk 80% Esperides Dynamic Asset Allocation 20% En tenant compte des combinaisons actuellement offertes, nous avons les structures globales de portefeuille suivantes : 2

3 Current Portfolio Structure - Since 31/01/2014 Strategy 50/50 Strategy 0/100 Esperides High Risk 28% Esperides High Risk 0,0% Esperides Medium Risk 12% Esperides Medium Risk 0,0% Esperides Dynamic Asset Allocation 20% Esperides Dynamic Asset Allocation 20,0% Esperides Low Risk 40% Esperides Low Risk 80,0% 100% 100% Strategy 25/75 Esperides High Risk 14% Esperides Medium Risk 6% Esperides Dynamic Asset Allocation 20% Esperides Low Risk 60% 100% Ce nouveau compartiment «Esperides Dynamic Asset Allocation» a été intégré dans Powerbel Growth et Powerbel Defensive, à partir de fin janvier Il est à noter que l'intégration de la nouvelle stratégie d'investissement n'a absolument pas pour objet de modifier les profils de risques des différentes combinaisons mais bien d'optimiser la structure des portefeuilles, afin de pallier à un environnement de taux d'intérêt bas (et qui devraient vraisemblablement le rester) et de tenir compte des nouvelles réalités de marché (" risk on / risk off ") afin d'améliorer le rendement attendu sur le long terme et de mieux contrôler le profil de risque des investissements. NB : Remarquons également que cette stratégie "Dynamic Asset Allocation" a été également introduite dans les portefeuilles des fonds "Defined Benefits". 3

4 III. Evolution de la structure du portefeuille Au niveau de la politique d'investissement au sein des différentes classes d'actifs, en dehors de l'intégration à partir de fin janvier de la "Dynamic Asset Allocation", certaines décisions ont été prises durant l'année 2014 : - Powerbel Growth : Esperides High Risk Sélection d un gestionnaire actif (Eagle AM) sur les actions US, avec un biais marqué sur les «small & mid caps» ; Esperides Medium Risk Modification de la structure du portefeuille d obligations convertibles. Par le passé, depuis 2003, nous avions seulement un seul gestionnaire (Oaktree) sur cette classe d actifs mais pour des raisons évidentes de diversification du risque de concentration sur un gestionnaire, et bien qu Oaktree ait toujours donné entière satisfaction, il a été décidé d investir auprès d un autre gestionnaire d obligations convertibles, présentant un profil tout à fait complémentaire avec Oaktree et un très bon «track record». Il s agit de BlueBay ; Esperides Medium Risk Un nouveau gestionnaire «Global High Yield corporate Bonds» a été sélectionné. Il s agit de Western Asset. L objectif est également ici de diversifier la poche sur cette classe d actifs, pour laquelle nous n avions plus qu un seul gestionnaire, à savoir Capital International ; Esperides High Risk & Medium Risk Au vu des tensions macro-économiques, de la forte disparité entre les economies US et de la zone EURO, et donc de la forte volatilité que nous pouvons observer sur la parité EUR/USD, il a été décidé d élargir la marge de deviation tactique de la couverture de change de 10% à 25%, ce qui signifie qu il est potentiellement possible de diminuer le niveau de couverture de 100% à 75%, si des événements majeurs devaient apparaître qui pourraient laisser supposer une appréciation brutale du USD par rapport à l EUR. Néanmoins, cette marge de manœuvre est à utiliser avec la plus grande prudence, au vu de la difficulté de prévoir les évolutions des cours de change et du fait que nos engagements sont en EUR. - Powerbel Defensive : Esperides Low Risk Des possibilités d investissement en fonds de dettes d infrastructure sont en cours d analyse, afin de pouvoir aller chercher un rendement plus élevé que ce que ne donne le marché obligataire actuel. 4

5 Portfolio Structure - SAA 31/10/2014 Powerbel Growth Powerbel Defensive ESPERIDES HIGH RISK 56% ESPERIDES LOW RISK 80% Equity 38,4% Euro Corporate Bonds I.G. 68,1% Private Equity 13,3% Emerging Markets Corporate Bonds I.G. 11,9% Listed Real Estate 4,3% 56% 80% ESPERIDES MEDIUM RISK 24% ESPERIDES DYNAMIC ASSET ALLOCATION 20% Contassur subordinated loans 1,7% High Yield Bonds 7,1% Infrastructure & Private Real Estate 3,3% Convertible Bonds 7,1% Absolute Return 4,8% 24,0% ESPERIDES DYNAMIC ASSET ALLOCATION 20% TOTAL 100% TOTAL 100% La politique d investissement des compartiments est définie par le conseil d administration de Powerbel. IV. Situation de marché & performances financières 2014 A. Situation de marché en 2014 En début d'année, la reprise entamée en fin 2013 s'est poursuivie dans la zone Euro, à un rythme inégal suivant les pays. Aux Etats-Unis, les chiffres de début d année ont été décevants, mais la situation s est améliorée en mars. Si les pays émergents ont connu d importantes tensions financières, celles-ci n ont pas dégénéré en crises majeures dans les plus grands d entre eux. Sur les marchés d actions, les performances ont été très variables. Sur les marchés obligataires, les rendements des emprunts d Etat ont reculé aux Etats-Unis et, encore plus, en Europe. Au 2ème trimestre, l amélioration économique s est poursuivie en zone Euro, mais de façon toujours irrégulière, avec de fortes différences entre pays. Aux Etats-Unis, les chiffres se sont améliorés après un 1er trimestre très décevant. En Chine, après les signes de ralentissement depuis le début de l année, les derniers indicateurs se sont montrés plutôt rassurants. Sur les marchés, les actions ont, dans l ensemble, légèrement progressé. Sur les marchés obligataires, les rendements des emprunts d Etat ont baissé dans les grands pays développés, malgré une remontée, en juin, aux Etats-Unis et au Royaume-Uni. En zone euro, après une croissance économique nulle au 2 ème trimestre, les chiffres portant sur le 3 ème trimestre ont continué de décevoir. Aux Etats-Unis, en revanche, ils ont été nettement meilleurs, indiquant une poursuite de la reprise à un rythme soutenu. Dans le monde émergent, la situation a été très variable d un pays à l autre, marquée notamment par une légère baisse de régime en Chine après le rebond des mois précédents. Les marchés d actions ont connu des parcours très divergents suivant les grandes zones 5

6 géographiques. Sur les marchés obligataires, les rendements des emprunts d Etat des grands pays développés ont baissé, de façon beaucoup plus marquée en zone euro qu aux Etats-Unis. La croissance mondiale devrait légèrement s améliorer au cours des prochains trimestres, mais à des rythmes très divers suivant les grandes zones géographiques. Aux Etats-Unis, l amélioration va se poursuivre à un rythme soutenu. En zone euro, en revanche, la reprise devrait rester très poussive. Dans les pays émergents, les perspectives sont très inégales suivant les pays et des risques importants persisteront, notamment, en Chine. Sur le marché des changes, le mouvement d appréciation du dollar et de la livre sterling vis-à-vis de l euro va se poursuivre, en raison des divergences de rythmes économiques et d inflexions des politiques monétaires des deux côtés de l Atlantique et de la Manche. La perspective de nouvelles mesures de la part de la Banque du Japon devrait également continuer d affaiblir le yen. Enfin, la hausse attendue des taux directeurs américains devrait maintenir une pression baissière sur les grandes devises émergentes. La remontée de la volatilité observée sur les marchés d actions depuis l été pourrait se prolonger au cours des prochains mois, en raison, notamment, des incertitudes concernant le calendrier de resserrement des taux directeurs américains et l ampleur du ralentissement économique en zone euro. Cependant, à plus long terme, les marchés d actions devraient rester soutenus par les politiques monétaires toujours très accommodantes des grandes banques centrales et par le maintien d une croissance économique mondiale suffisante pour permettre une progression des bénéfices des grandes entreprises internationales. Concernant, justement, ces résultats d entreprises, les mouvements de change auront un effet important, ce qui pourrait avantager, en particulier, les marchés d actions de la zone euro et celui du Japon, alors que les entreprises américaines devront faire face à la hausse du dollar. Ceci peut conduire à privilégier, sur le marché européen, les valeurs dont l essentiel de l activité est réalisé à l international et, au contraire, sur le marché américain, des valeurs plutôt actives sur le marché domestique. En zone euro, les valeurs bancaires pourraient également profiter des mesures d achats d actifs de la BCE et de la meilleure visibilité liée à la fin du processus d audit des bilans bancaires par cette même institution. Aux Etats-Unis, dans la perspective d un durcissement, même très graduel, de la politique de la Fed, la prudence continue de s imposer concernant les petites valeurs moins liquides. En revanche les grandes valeurs de croissance, notamment dans la technologie (en dehors des plus spéculatives) paraissent plus attractives. En ce qui concerne les marchés émergents, la différenciation entre pays devrait s accentuer. En particulier, le mouvement actuel de baisse des prix des matières premières devrait être bénéfique aux pays importateurs (notamment ceux d Asie) au détriment des exportateurs (notamment l Amérique Latine). Les éléments à surveiller au cours des prochains trimestres seront : - L état de la situation économique en zone euro et l effet des mesures annoncées, en juin et en septembre, par la BCE sur l inflation et le crédit bancaire. En novembre, le patron de la BCE Mario Draghi a indiqué que l'institution était prête à étendre "l'ampleur, le rythme et la composition" de son programme de rachats d'actifs, notant qu'au vu de la faiblesse des derniers indicateurs, il était devenu "essentiel pour la BCE 6

7 d'agir et de continuer à agir pour ramener l'inflation à proximité de 2%". La Banque centrale européenne a par ailleurs fait savoir qu'elle avait commencé à acheter des titres adossés à des actifs (ABS) ; - L attitude de la Fed et les anticipations des marchés financiers concernant la politique monétaire américaine. - L évolution de la situation géopolitique en Europe de l Est (crise ukrainienne). - L état des tensions financières et de la situation du marché immobilier en Chine. Sur ce point, la baisse surprise annoncée en novembre par la Banque populaire de Chine de ses taux directeurs pour lutter contre le ralentissement de la deuxième économie du monde a été un élément très positif pour les marchés financiers. Il semblerait même que le gouvernement chinois et la banque centrale du pays soient prêts à abaisser encore les taux d'intérêt et à assouplir les règles de crédit pour éviter la déflation. La banque d'affaires Goldman Sachs, une des premières à émettre ses prévisions économiques et financières pour 2015, formule celles-ci sous la forme de 10 principaux thèmes : 1. Une reprise qui s élargit. La reprise va s accroître aux Etats-Unis alors que la situation sera moins mauvaise en Europe et au Japon. En Chine, la croissance poursuivra son ralentissement. 2. Les pays industrialisés vont continuer à diverger. Un des thèmes centraux de 2014 fut la divergence économique entre les USA et l Europe. Ce phénomène va se poursuivre et s étendre parmi les pays industrialisés. 3. Un nouvel ordre pétrolier. Pour Goldman Sachs, la baisse du prix du baril n est pas un phénomène de court terme mais bien l apparition d un " nouvel ordre " du pétrole avec des implications immenses sur l économie globale. 4. "Lowflation". La pression sur les prix dans quasi le monde entier sera un des thèmes marquants de Les banques centrales devront conserver des taux bas et, dans certains cas, les baisser encore. 5. La résurgence du dollar. Le billet vert a déjà repris des couleurs ces derniers mois et devrait poursuivre sur sa lancée. Goldman Sachs voit l euro à 1,15 dollar fin 2015 et approcher la parité en Les actions de la Fed. En raison de la faible inflation, le premier relèvement des taux de la Fed n interviendra que tard en 2015 mais sera plus agressif et plus élevé que ce que les marchés attendent actuellement. 7. Le ralentissement de la Chine. La banque d affaires table sur une croissance chinoise comprise entre 5 et 7% dans les deux prochaines années. 8. Les marchés émergents. La banque estime qu ils sont en meilleure forme et qu ils profiteront de la baisse des prix pétroliers. Mais il y aura polarisation entre ceux qui ont mis leur maison en ordre et ceux qui traînent. Pays à risque : Venezuela, Ukraine, Argentine et Russie. Pays qui pourraient connaître une bonne année : Inde, Thaïlande et Chili. 7

8 9. Un monde avec une volatilité faible. La faible volatilité qui reflète largement des forces fondamentales se poursuivra en 2015 et cela malgré une hausse probable des taux américains. 10. Un monde avec un return bas. Goldman Sachs se dit positive sur le monde dans son ensemble. Elle reconnaît toutefois que les returns seront plus faibles dans les années à venir. En conclusion, un dollar qui se renforce et un euro à 1,15 dollar, un prix du baril qui reste bas, une inflation très faible, et une croissance chinoise entre 5 et 7% voici quelques thèmes économiques qui, selon la banque d'affaires, feront l'année B. Performances financières en 2014 Dans un contexte économique qui continue à être particulièrement incertain, les compartiments Powerbel Growth et Powerbel Defensive ont délivré, depuis le début de l'année 2014, des performances relativement correctes à fin octobre Néanmoins, c'est surtout le compartiment Powerbel Defensive qui s'est particulièrement distingué en termes de return financier (+8.4%), celui-ci ayant profité pleinement de la forte chute des taux d'intérêt (très profitable aux obligations) durant l'année Le problème réside maintenant dans le potentiel futur de ce compartiment, avec des taux d'intérêt qui n'ont jamais été aussi bas. Nous reviendrons sur ce point de première importance par la suite. Pour sa part, le compartiment Powerbel Growth a délivré un return de 5% sur les 10 premiers mois de l'année, quelque peu pénalisé par les performances du compartiment Esperides Medium Risk qui a été exposé aux tensions sur les High Yield Corporate Bonds (durant les mois d'été) et par la performance mitigée des obligations convertibles. Comme expliqué plus haut, les compartiments Powerbel Growth et Defensive, sont investis respectivement dans les sicav Esperides High Risk, Esperides Medium Risk et Esperides Dynamic Asset Allocation d une part, et dans les sicav Esperides Low Risk et Esperides Dynamic Asset Allocation d autre part. Les performances financières sur les 10 premiers mois de l année 2014 de ces fonds sous-jacents sont les suivantes : - ESPERIDES HIGH RISK : +5.23% - ESPERIDES MEDIUM RISK : +3.13% - ESPERIDES LOW RISK : +7.91% - ESPERIDES DYNAMIC ASSET ALLOCATION : +8.52% Nous pouvons voir dans le tableau, ci-dessous, les performances historiques des différents compartiments et combinaisons proposées au fil du temps. 8

9 POWERBEL Yearly Return GROWTH DEFENSIVE Approach 50/50 Approach 25/75 Approach 0/100 Since Origin 43,0% 111,0% 79,8% 96,5% 111,0% In ,9% 4,5% 0,9% 2,7% 4,5% In ,8% 5,9% -4,6% 0,6% 5,9% In ,7% 8,9% -11,1% -1,4% 8,9% In ,3% 3,9% 8,4% 6,2% 3,9% In ,8% 5,9% 9,3% 7,6% 5,9% In ,9% 3,3% 9,5% 6,3% 3,3% In ,8% 0,8% 9,1% 4,9% 0,8% In ,1% 2,4% 3,4% 2,9% 2,4% In ,8% 5,5% -14,7% -5,0% 5,5% In ,6% 8,0% 15,8% 11,9% 8,0% In ,0% 4,4% 7,8% 6,1% 4,4% In ,9% 5,3% 1,2% 3,3% 5,3% In ,4% 8,5% 10,0% 9,3% 8,5% In ,5% 0,2% 5,3% 2,7% 0,2% oct-14 5,0% 8,4% 6,7% 7,5% 8,4% Annualized Return Since Origin 2,4% 5,0% 3,9% 4,6% 5,0% Over last 5 years 7,8% 5,5% 6,7% 6,1% 5,5% Over last 3 years 8,6% 5,9% 7,3% 6,6% 5,9% Over last 1 year 6,2% 7,6% 7,0% 7,3% 7,6% Le graphique ci-dessous montre l évolution d un investissement de 100, en date du 31/08/1999, suivant les différentes combinaisons Powerbel. Nous voyons clairement l impact de la crise sur les marchés financiers en 2008, ainsi que la reprise en 2009, 2010 et les bons résultats de 2012 (du moins jusqu au 31/10/2012). En 2014, le graphique montre des tendances positives mais ces dernières peuvent être très différentes, comme vu ci-dessus. 9

10 220 NAV Evolution since Origin [08/ /2014] Powerbel 50/50 Powerbel 25/75 Powerbel 0/100 Néanmoins, il faut bien tenir à l esprit que ces graphes ne sont qu une représentation partielle de la situation réelle. En effet, les primes n ont pas été investies en une fois en fin août 1999 mais sur base mensuelle à partir du moment de l affiliation jusqu à maintenant. Il reste opportun de rappeler que d une part, le fonds de pension Powerbel (en fait l employeur sponsor du fonds) offre une garantie de rendement annuel minimum moyen de 3.25% sur chaque prime versée et que d autre part, si les investissements ont bien été impactés par le choc de 2008, toutes les primes versées depuis lors ont pu l être à des niveaux de valorisation plus attrayants. Les tableaux suivants montrent le rendement annuel moyen acquis pour toutes les primes versées à partir de la date donnée jusqu au 31/10/2014. Ce sont donc ces rendements qui doivent être comparés à la garantie de 3.25% citée ci-dessus. 10

11 POWERBEL Internal Rate of Return (IRR) since the given date till end 10/ (Powerbel 50/50) POWERBEL Internal Rate of Return (IRR) since the given date till end (Powerbel 25/75) 7,0% 6,0% 6,4% 5,5% 5,8% 5,4% 5,4% 6,8% 6,4% 6,6% 6,7% 6,5% 7,0% 6,0% 5,3% 5,4% 5,5% 5,7% 6,0% 6,2% 6,0% 6,2% 6,1% 6,4% 5,0% 5,0% 4,0% 4,9% 4,9% 5,2% 5,4% 5,5% 4,0% 5,0% 5,1% 5,2% 5,3% 5,3% 3,0% 3,0% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0% 0,0% Origin ,0% Origin POWERBEL Internal Rate of Return (IRR) since the given date till end (Powerbel 0/100) 7,0% 6,0% 5,4% 5,4% 5,5% 5,7% 5,7% 5,5% 5,5% 5,8% 5,5% 6,2% 5,0% 4,0% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Origin Pour Powerbel, nous pouvons voir que les trois combinaisons (50/50, 25/75 et 0/100) ont permis d avoir des rendements moyens supérieurs au seuil des 3.25% (garantie offerte par l employeur, qui n est actionnée que lors de la sortie du régime) sur toutes les périodes prises en considération Nous devons néanmoins mettre un bémol en ce qui concerne la stratégie 0/100, voire même la stratégie 25/75. Les bonnes performances que nous pouvons observer proviennent essentiellement de la baisse des taux en 2014 (suite aux mesures de politique monétaire des banques centrales, au risque de déflation dans la zone EURO, ). Ces stratégies seront, dans le futur, nettement moins porteuses, les marchés obligataires ayant délivré tout leur potentiel d'appréciation possible. Le seul rendement que nous pouvons 11

12 encore attendre sur ceux-ci tourne aux environs de 1% et de plus, ils sont soumis à un risque de perte non négligeable en cas de remontée des taux d'intérêt (même si ce scénario n'est pas d'actualité actuellement dans la zone EURO). En outre, nous souhaitons attirer l attention des affiliés au fonds de pension Powerbel sur le risque d être contre-cyclique dans le choix de leur politique d investissement. Les statistiques internes montrent clairement que, dans de nombreux cas, les choix en la matière sont réalisés par réaction aux événements passés. En d autres termes, après une correction sur les marchés financiers les investisseurs ont tendance à vouloir protéger leurs réserves et à prendre un profil plus défensif, se privant ainsi des gains potentiels d une reprise sur les marchés boursiers. Il en est de même pour les marchés obligataires. L environnement économique actuel pourrait donner l impression qu il est préférable de diminuer au maximum le profil de risque de son portefeuille et de se concentrer exclusivement sur des investissements obligataires. Néanmoins, comme expliqué plus haut, au vu du faible niveau des taux d intérêt actuels, l univers obligataire de haute qualité n offre quasiment plus de potentiel de rendement mais bel et bien un risque de perte en cas de remontée des taux. Sur le long terme, le rendement moyen attendu pour la combinaison 50/50 est nettement supérieur aux autres combinaisons mais présente une plus grande sensibilité aux chocs majeurs de marché. Il est donc important de bien garder à l esprit que les investissements des primes sont réalisés dans une optique de constitution d un capital retraite sur le long terme et que le fait de trop réduire la prise de risque dans ses investissements diminue, en théorie, considérablement l espérance de rendement moyen attendu et donc le capital final au terme. A titre d'information, nous donnons ici, ci-après, la répartition des actifs sous gestion entre les compartiments Powerbel Growth et Powerbel Defensive, au 31/10/2014. Assets Under Management (31/10/2014) - EUR Powerbel Growth % Powerbel Defensive % TOTAL % Outre le fait que depuis le lancement de Powerbel, le compartiment Powerbel Defensive (ex Low Risk) ait délivré un return financier annuel moyen de 5.0% contre 2.4% pour le compartiment Powerbel Growth (ex High Risk), ceci n'explique pas cette répartition fortement en faveur du Powerbel Defensive (étant donné que les primes sont investies tous les mois et que ce sont les IRR qui doivent être regardés). Une autre raison majeure expliquant cette situation est, qu'en moyenne à l'heure actuelle, la répartition entre les deux compartiments par les affiliés est de 2/3 pour le compartiment Powerbel Defensive contre 1/3 pour le compartiment Powerbel Growth. 12

13 V. Une nouvelle approche proposée aux affiliés de Powerbel - Powerbel "Life Cycle" Suite à de nombreuses interrogations concernant le profil de risque à adopter compte tenu de son âge, de son degré d'aversion au risque, de l'évolution des marchés financiers (et notamment des taux d'intérêt ou des risques de crash boursier), il a été décidé de proposer une nouvelle approche aux affiliés de Powerbel, approche ou stratégie d'investissement qui deviendra dès le début 2015, l'approche par "défaut". Il s'agit de la stratégie Powerbel "Life Cycle", vient en complément des trois autres options proposées jusqu'à présent. Cette option adapte automatiquement la stratégie d'investissement des allocations patronales futures ainsi que des sommes déjà accumulées sur son compte en fonction du profil de risque adapté à l'âge du participant comme suit : Age Powerbel Growth Powerbel Defensive < 50 50,0% 50,0% 51 46,7% 53,3% 52 43,3% 56,7% 53 40,0% 60,0% 54 36,7% 63,3% 55 33,3% 66,7% 56 30,0% 70,0% 57 26,7% 73,3% 58 23,3% 76,7% 59 20,0% 80,0% 60 16,7% 83,3% 61 13,3% 86,7% 62 10,0% 90,0% 63 6,7% 93,3% 64 3,3% 96,7% 65 0,0% 100,0% Comme vous pouvez le voir, le principe est simple et systématique. Lorsque l'horizon d'investissement se réduit, il est naturel de réduire progressivement le profil de risque de son portefeuille, et ce même si une garantie de rendement minimum annuel moyen de 3.25% est donnée sur chacune des primes versées. En effet, prenons l'exemple d'un affilié à Powerbel ayant opté pour une stratégie 50/50. S'il a maintenu cette approche (qui était un très bon choix pour le long terme), il risque de voir ses bénéfices accumulés au fil du temps, disparaître en grande partie si un ou deux ans avant son départ à la retraite, une correction 13

14 majeure survient sur les marchés boursiers. Certes, il a toujours la garantie de 3.25%, mais il risque fort de passer d'un rendement annuel moyen nettement supérieur, accumulé au fil du temps, à ce plancher de 3.25%. En pratique, cela réduira très fortement son capital retraite au moment de son départ à la pension. Donnons un exemple pratique en considérant que les marchés financiers aient connu une correction majeure (hypothétique bien évidemment) en octobre 2014 et que la valeur nette d'inventaire du compartiment Powerbel Growth ait perdu 30%. Nous sommes ici dans le cas d'un exemple extrême mais qu'il suffise de se rappeler de l'année 2008, quand le compartiment Powerbel Growth a perdu 32% de sa valeur. Nous allons maintenant comparer l'impact de cette correction sur les IRR moyens par rapport à la situation réelle. POWERBEL Internal Rate of Return (IRR) since the given date till end 10/ (Powerbel 50/50) POWERBEL - Major Crash on the Financial Markets [Powerbel Growth : -30% in October 2014] Internal Rate of Return (IRR) since the given date till end 10/ (Powerbel 50/50) 7,0% 6,0% 6,4% 5,5% 5,8% 5,4% 5,4% 6,8% 6,4% 6,6% 6,7% 6,5% 4,0% 2,0% 2,5% 1,9% 2,2% 1,8% 1,8% 1,4% 5,0% 4,0% 4,9% 4,9% 5,2% 5,4% 5,5% 0,0% -2,0% 2,9% 2,9% 3,0% 3,0% 2,8% -0,1% -1,6% 3,0% 2,0% -4,0% -6,0% -4,0% 1,0% -8,0% 0,0% Origin ,1% -10,0% Origin Nous pouvons voir que l'impact de cette correction hypothétique aurait pour effet d'effacer tous les gains accumulés par le passé et que sur toutes les périodes prises en considération, l'irr est en dessous de 3.25%. L'affilié a donc juste droit à ce niveau de rendement, garanti par l'employeur, alors qu'un mois avant il avait encore un rendement moyen plus qu'honorable. C'est donc pour éviter ce type de scénario extrême que l'approche "Life Cycle" est proposée en plus des trois stratégies actuelles. Elle permet à l'affilié de voir le profil de risque de son portefeuille être adapté techniquement et systématiquement, sans devoir se soucier de faire les démarches nécessaires auprès de l'o.f.p. Ceci est d'autant plus important au vu des statistiques qui montrent que seul un pourcentage extrêmement réduit des affiliés modifie périodiquement sa stratégie d'investissement. 14

15 Avec la nouvelle stratégie, lors de son affiliation à Powerbel, le participant décide de l'affectation des allocations patronales. A défaut de choix explicite à ce moment, l'option "Life Cycle" sera applicable. En revanche pour les affiliés actuels, l option «Life Cycle» demande un choix via le formulaire annuel qui sera transmis en décembre. Ensuite, une fois par an, il peut modifier la répartition des allocations patronales futures mais également, s'il le souhaite, revoir sa stratégie de placement en ce qui concerne les sommes déjà accumulées sur son compte. Comme aide à la décision, chaque participant se verra communiquer, dans le courant du mois de décembre la valeur de son compte calculée sur base de la dernière valeur nette d'inventaire. Le participant transmet sa décision à l'o.f.p. par le biais d'un formulaire prévu à cet effet et dans le délai mentionné sur celui-ci. A défaut, les allocations futures et les avoirs du participant restent investis sur base de la répartition choisie l'année précédente. La nouvelle stratégie sera appliquée à partir du 1er janvier suivant. En cas de changement de stratégie quant aux sommes déjà accumulées sur le compte du participant, il y aura un transfert d'avoirs d'un compartiment vers l'autre, les avoirs ainsi transférés étant reconvertis en unités de compte en fonction de la valeur nette d'inventaire du compartiment d'accueil, calculée à la dernière date d'inventaire précédant le changement de stratégie. Vous trouverez toutes les informations relatives à cette nouvelle approche "Life Cycle" sur le website de Contassur : 15

16 INFORMATIONS PRATIQUES A partir du 1er janvier 2014, les noms des compartiments Powerbel ont été modifiés, afin d'éviter toute confusion avec les appellations des compartiments Esperides. Ainsi, le compartiment "POWERBEL HIGH RISK" est désormais dénommé "POWERBEL GROWTH" et le compartiment "POWERBEL LOW RISK" est renommé "POWERBEL DEFENSIVE". Depuis le 1er décembre 2012, il est possible pour tous les affiliés à Powerbel de consulter, via une adresse mail dédiée à cet effet, les dernières VNI officielles des compartiments Powerbel Growth et Powerbel Defensive. En outre, des VNI estimatives intermédiaires seront fournies, issues de simulations basées sur les évolutions des principaux indices de marché sur lesquels les compartiments sont investis. Procédure à suivre : - Envoyer un mail à l adresse : powerbelnav@contassur.com (tout commentaire est inutile car ces mails ne sont pas lus mais traités automatiquement) ; - Réception d un mail avec les dernières informations mises à jour. Ce service complémentaire qui est mis à votre disposition devrait vous permettre de mieux suivre l évolution de vos investissements mais surtout de disposer des informations utiles en fin d année pour prendre vos décisions de stratégie d investissement (combinaisons 50/50, 25/75, 0/100 et maintenant "Life Cycle") que ce soit pour vos réserves ou vos primes futures. Toutes les informations pratiques sur la nouvelle stratégie "Life Cycle" sont disponibles sur le website : 16