La dynamique des investissements étrangers en Hongrie
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- Fernande Duval
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1 La dynamique des investissements étrangers en Hongrie José de Sousa Université Paris 1 et Université Rennes 2 Prix Hungarica février 2006
2 Plan 1. Qu est-ce qu un investissement étranger?
3 Plan 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? 2. Pourquoi la Hongrie?
4 Plan 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? 2. Pourquoi la Hongrie? 3. Quels sont les impacts de l investissement étranger? Au niveau macro-économique, Au niveau micro-économique.
5 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? Les investissements sont des transactions qui impliquent des actifs. Deux types d investissement à l étranger :
6 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? Les investissements sont des transactions qui impliquent des actifs. Deux types d investissement à l étranger : Les investissements de portefeuille : obligations actions (représentant moins de 10% des parts de l entreprise).
7 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? Les investissements sont des transactions qui impliquent des actifs. Deux types d investissement à l étranger : Les investissements de portefeuille : obligations actions (représentant moins de 10% des parts de l entreprise). Les investissements directs étrangers (IDE) : Andreff (1996) : l IDE est un capital investi dans la propriété d actifs réels pour :
8 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? Les investissements sont des transactions qui impliquent des actifs. Deux types d investissement à l étranger : Les investissements de portefeuille : obligations actions (représentant moins de 10% des parts de l entreprise). Les investissements directs étrangers (IDE) : Andreff (1996) : l IDE est un capital investi dans la propriété d actifs réels pour : implanter une filiale à l étranger (greenfield investment) prendre le contrôle d une entreprise existante (fusion et acquisition).
9 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? La fusion et acquisition correspond à l achat d actions (représentant plus de 10% des parts de l entreprise).
10 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? La fusion et acquisition correspond à l achat d actions (représentant plus de 10% des parts de l entreprise). Pourquoi cette règle arbitraire des 10%? Parce que les objectifs des investisseurs sont difficiles à cerner. Le seuil de 10% marque un intérêt durable, de long terme en accord avec la définition de l IDE.
11 1. Qu est-ce qu un investissement étranger? La fusion et acquisition correspond à l achat d actions (représentant plus de 10% des parts de l entreprise). Pourquoi cette règle arbitraire des 10%? Parce que les objectifs des investisseurs sont difficiles à cerner. Le seuil de 10% marque un intérêt durable, de long terme en accord avec la définition de l IDE. Difficulté de mesure des IDE : 1. les nouveaux investissements (greenfield), 2. les fusions et acquisitions, 3. les prêts inter-firmes 4. le réinvestissement des profits des filiales.
12 Que dit la théorie? 2. Pourquoi la Hongrie?
13 2. Pourquoi la Hongrie? Que dit la théorie? Premier déterminant : la taille du marché. Le potentiel de marché est un facteur important du choix de localisation des FMN.
14 2. Pourquoi la Hongrie? Que dit la théorie? Premier déterminant : la taille du marché. Le potentiel de marché est un facteur important du choix de localisation des FMN. Les travaux empiriques le confirment : les IDE se dirigent à plus de 90% vers les pays développés. Entre 1998 et 2001, les économies en transition n attirent que 3% des IDE mondiaux! Soit 29 milliards de US $. Ce déterminant est-il pertinent pour la Hongrie?
15 2. Pourquoi la Hongrie? Que dit la théorie? Premier déterminant : la taille du marché. Le potentiel de marché est un facteur important du choix de localisation des FMN. Les travaux empiriques le confirment : les IDE se dirigent à plus de 90% vers les pays développés. Entre 1998 et 2001, les économies en transition n attirent que 3% des IDE mondiaux! Soit 29 milliards de US $. Ce déterminant est-il pertinent pour la Hongrie? Oui! Dans la première moitié des années 90, la Hongrie a servi de tête de pont pour investir sur le marché Est-européen. Elle est alors le premier récepteur d IDE de la région! et par habitant!
16 2. Pourquoi la Hongrie? Comment expliquer l attrait de la Hongrie, comme tête de pont? Que dit la théorie?
17 2. Pourquoi la Hongrie? Comment expliquer l attrait de la Hongrie, comme tête de pont? Que dit la théorie? Deuxième déterminant : les coûts de production. Attention : ce qui compte ce sont les coûts unitaires de production, i.e. la productivité. Combien puis-je produire en une heure de travail? Avantages de la Hongrie : de faibles coûts de production et une main d œuvre qualifiée.
18 2. Pourquoi la Hongrie? Comment expliquer l attrait de la Hongrie, comme tête de pont? Que dit la théorie? Deuxième déterminant : les coûts de production. Attention : ce qui compte ce sont les coûts unitaires de production, i.e. la productivité. Combien puis-je produire en une heure de travail? Avantages de la Hongrie : de faibles coûts de production et une main d œuvre qualifiée. Petite devinette : quel est le niveau moyen d années d éducation en Hongrie?
19 2. Pourquoi la Hongrie? Comment expliquer l attrait de la Hongrie, comme tête de pont? Que dit la théorie? Deuxième déterminant : les coûts de production. Attention : ce qui compte ce sont les coûts unitaires de production, i.e. la productivité. Combien puis-je produire en une heure de travail? Avantages de la Hongrie : de faibles coûts de production et une main d œuvre qualifiée. Petite devinette : quel est le niveau moyen d années d éducation en Hongrie? années contre pour l UE (en 2000, données OCDE).
20 2. Pourquoi la Hongrie? Troisième déterminant : le climat d investissement.
21 2. Pourquoi la Hongrie? Troisième déterminant : le climat d investissement. Forte corrélation entre le climat d investissement et le niveau d engagement des firmes multinationales (FMN). Plus le risque est faible, plus les FMN s engagent. Par exemple : les FMN détenaient 63% du capital de leurs filiales hongroises en 1993 et 83% en 2001 (Sass, 2004). 63% est déjà un niveau relativement élevé, comment l expliquer?
22 2. Pourquoi la Hongrie? Troisième déterminant : le climat d investissement. Forte corrélation entre le climat d investissement et le niveau d engagement des firmes multinationales (FMN). Plus le risque est faible, plus les FMN s engagent. Par exemple : les FMN détenaient 63% du capital de leurs filiales hongroises en 1993 et 83% en 2001 (Sass, 2004). 63% est déjà un niveau relativement élevé, comment l expliquer? La relative stabilité macro-économique et politique.
23 2. Pourquoi la Hongrie? Troisième déterminant : le climat d investissement. Forte corrélation entre le climat d investissement et le niveau d engagement des firmes multinationales (FMN). Plus le risque est faible, plus les FMN s engagent. Par exemple : les FMN détenaient 63% du capital de leurs filiales hongroises en 1993 et 83% en 2001 (Sass, 2004). 63% est déjà un niveau relativement élevé, comment l expliquer? La relative stabilité macro-économique et politique. Les politiques d attraction de l IDE : participation possible des entreprises étrangères dans les entreprises conjointes, 1988 : premières règles régissant les IDE, : introduction d incitations à l IDE dont des allégements fiscaux ( Tax holidays ) quatrième déterminant).
24 2. Pourquoi la Hongrie? Le climat d investissement comprend aussi : Le développement du secteur privé ; Les réformes du secteur bancaire ; Le développement du secteur du commerce et la libéralisation commerciale ; Le développement du cadre juridique et administratif.
25 2. Pourquoi la Hongrie? Le climat d investissement comprend aussi : Le développement du secteur privé ; Les réformes du secteur bancaire ; Le développement du secteur du commerce et la libéralisation commerciale ; Le développement du cadre juridique et administratif. Cinquième déterminant : les privatisations.
26 2. Pourquoi la Hongrie? Le climat d investissement comprend aussi : Le développement du secteur privé ; Les réformes du secteur bancaire ; Le développement du secteur du commerce et la libéralisation commerciale ; Le développement du cadre juridique et administratif. Cinquième déterminant : les privatisations. Elles créent des opportunités d achat. 76% des IDE entrants en 1995 sont liés au processus de privatisation. 70% en 1997, dernière année du processus de privatisation (Szanyi, 2003).
27 2. Pourquoi la Hongrie? Ces cinq déterminants expliquent la tendance croissante des IDE entrants en Hongrie dans les années 90 (données WIIW) : 244 millions US $ en 1990.
28 2. Pourquoi la Hongrie? Ces cinq déterminants expliquent la tendance croissante des IDE entrants en Hongrie dans les années 90 (données WIIW) : 244 millions US $ en ,7 milliards US $ en 1995.
29 2. Pourquoi la Hongrie? Ces cinq déterminants expliquent la tendance croissante des IDE entrants en Hongrie dans les années 90 (données WIIW) : 244 millions US $ en ,7 milliards US $ en ,1 milliards US $ en 1999.
30 2. Pourquoi la Hongrie? Ces cinq déterminants expliquent la tendance croissante des IDE entrants en Hongrie dans les années 90 (données WIIW) : 244 millions US $ en ,7 milliards US $ en ,1 milliards US $ en ,4 milliards US $ en 2001.
31 2. Pourquoi la Hongrie? Ces cinq déterminants expliquent la tendance croissante des IDE entrants en Hongrie dans les années 90 (données WIIW) : 244 millions US $ en ,7 milliards US $ en ,1 milliards US $ en ,4 milliards US $ en Puis, on note un déclin :
32 2. Pourquoi la Hongrie? Ces cinq déterminants expliquent la tendance croissante des IDE entrants en Hongrie dans les années 90 (données WIIW) : 244 millions US $ en ,7 milliards US $ en ,1 milliards US $ en ,4 milliards US $ en Puis, on note un déclin : 3,2 milliards US $ en 2002.
33 2. Pourquoi la Hongrie? Ces cinq déterminants expliquent la tendance croissante des IDE entrants en Hongrie dans les années 90 (données WIIW) : 244 millions US $ en ,7 milliards US $ en ,1 milliards US $ en ,4 milliards US $ en Puis, on note un déclin : 3,2 milliards US $ en milliards US $ en 2003.
34 Comment expliquer ce déclin? 2. Pourquoi la Hongrie? La saturation des capacités d absorption.
35 2. Pourquoi la Hongrie? Comment expliquer ce déclin? La saturation des capacités d absorption. La fin du processus de privatisation.
36 Comment expliquer ce déclin? 2. Pourquoi la Hongrie? La saturation des capacités d absorption. La fin du processus de privatisation. Comment l enrayer? La prise en compte statistique des profits réinvestis par les filiales. L IDE change de forme et il faut en tenir compte!
37 Comment expliquer ce déclin? 2. Pourquoi la Hongrie? La saturation des capacités d absorption. La fin du processus de privatisation. Comment l enrayer? La prise en compte statistique des profits réinvestis par les filiales. L IDE change de forme et il faut en tenir compte! L intégration économique et monétaire. Proximité géographique et culturelle. La création de la monnaie unique en 1999 a augmenté les IDE intra-euro de 20% (De Sousa et Lochard, 2006).
38 Comment expliquer ce déclin? 2. Pourquoi la Hongrie? La saturation des capacités d absorption. La fin du processus de privatisation. Comment l enrayer? La prise en compte statistique des profits réinvestis par les filiales. L IDE change de forme et il faut en tenir compte! L intégration économique et monétaire. Proximité géographique et culturelle. La création de la monnaie unique en 1999 a augmenté les IDE intra-euro de 20% (De Sousa et Lochard, 2006). Poursuivre la diversification géographique et sectorielle des IDE.
39 3. Quels sont les impacts de l investissement étranger? Au niveau macroéconomique 1. Substitut à l investissement local. En 2001, L IDE représentait 50% de l investissement brut.
40 3. Quels sont les impacts de l investissement étranger? Au niveau macroéconomique 1. Substitut à l investissement local. En 2001, L IDE représentait 50% de l investissement brut. 2. Accès aux marchés internationaux et accroissement des capacités d exportation. En 2001, les entreprises à participation étrangère représentent 80% du commerce international. Huit des dix premiers exportateurs sont des FMN (Audi, Flextronics, Philips, GE, IBM, Opel, Samsung, etc.).
41 Au niveau macro-économique Les FMN ont aussi radicalement changé la composition des exportations hongroises (Sass, 2004) : Les appareils de télécommunication représentent le premier poste d exportation, soit 7,2% du total des exports en 2002 contre 0,1% en 1992!
42 Au niveau macro-économique Les FMN ont aussi radicalement changé la composition des exportations hongroises (Sass, 2004) : Les appareils de télécommunication représentent le premier poste d exportation, soit 7,2% du total des exports en 2002 contre 0,1% en 1992! La part des produits exportés à haute technologie a aussi fortement augmenté pour atteindre 22% des exportations (appareils de télécommunication, unités de stockage pour ordinateurs, etc.).
43 Au niveau macro-économique Les FMN ont aussi radicalement changé la composition des exportations hongroises (Sass, 2004) : Les appareils de télécommunication représentent le premier poste d exportation, soit 7,2% du total des exports en 2002 contre 0,1% en 1992! La part des produits exportés à haute technologie a aussi fortement augmenté pour atteindre 22% des exportations (appareils de télécommunication, unités de stockage pour ordinateurs, etc.). Cependant, les importations ont aussi nettement augmenté, mais...
44 Au niveau macro-économique Les FMN ont aussi radicalement changé la composition des exportations hongroises (Sass, 2004) : Les appareils de télécommunication représentent le premier poste d exportation, soit 7,2% du total des exports en 2002 contre 0,1% en 1992! La part des produits exportés à haute technologie a aussi fortement augmenté pour atteindre 22% des exportations (appareils de télécommunication, unités de stockage pour ordinateurs, etc.). Cependant, les importations ont aussi nettement augmenté, mais ce n est pas toujours une mauvaise chose! Le problème est l accroissement des importations de produits à faible valeur ajoutée pour l assemblage et la réexportation.
45 Au niveau macro-économique 3. Accroissement de l emploi. En 2001, les entreprises à participation étrangère représentent : 25% de l emploi total, 50% de l emploi manufacturier (contre 28% en France et 13% aux USA).
46 Au niveau macro-économique 3. Accroissement de l emploi. En 2001, les entreprises à participation étrangère représentent : 25% de l emploi total, 50% de l emploi manufacturier (contre 28% en France et 13% aux USA). Toutefois, l effet sur l emploi n a pas été linéaire. Il s est produit en deux temps.
47 Au niveau macro-économique 3. Accroissement de l emploi. En 2001, les entreprises à participation étrangère représentent : 25% de l emploi total, 50% de l emploi manufacturier (contre 28% en France et 13% aux USA). Toutefois, l effet sur l emploi n a pas été linéaire. Il s est produit en deux temps. A. Elles ont eu un impact négatif sur l emploi et ont participé à la destruction de 1,5 millions d emploi. Réduction d effectifs, Forte concurrence faillites.
48 Au niveau macro-économique B. Elles ont eu impact positif. Entre 1993 et 2000, 80% des créations nettes d emplois relèvent de leur activité (Fazekas, 2003).
49 Au niveau macro-économique B. Elles ont eu impact positif. Entre 1993 et 2000, 80% des créations nettes d emplois relèvent de leur activité (Fazekas, 2003). 4. Accroissement des salaires. En 2001, les entreprises à participation étrangère payent, en moyenne, des salaires 50% plus élevés. L explication réside en partie dans une meilleure productivité des salariés, plus jeunes et mieux formés.
50 3. Quels sont les impacts de l investissement étranger? Au niveau microéconomique 1. Force de restructuration pour les entreprises réceptrices d IDE. apports de capitaux, de nouvelles machines, de nouvelles méthodes de gestion, des transferts de technologie, de savoir-faire et de compétences accroissement significatif de la productivité.
51 3. Quels sont les impacts de l investissement étranger? Au niveau microéconomique 1. Force de restructuration pour les entreprises réceptrices d IDE. apports de capitaux, de nouvelles machines, de nouvelles méthodes de gestion, des transferts de technologie, de savoir-faire et de compétences accroissement significatif de la productivité. 2. Qu en est-il pour les autres firmes? Les effets dépendent de leurs liens avec les firmes réceptrices d IDE. Plus ces liens sont étroits, plus les effets d entraînement sont importants. La nature de ces liens dépend notamment des secteurs d activité.
52 Au niveau micro-économique Exemples du secteur automobile et électronique : Les FMN nouent des relations plus ou moins étroites avec les entreprises locales.
53 Au niveau micro-économique Exemples du secteur automobile et électronique : Les FMN nouent des relations plus ou moins étroites avec les entreprises locales. La part produite par les sous-traitants locaux, dans la chaîne de valeur, varie selon les FMN (Sass, 2004) : une part faible chez : Sony (5%), Opel véhicules (7%) Philips et Audi (10%), GM (15%) et Ford (20%), une part plus élevée chez : Suzuki (40%), Opel moteurs et Electrolux (45%), GE-Tunsgram (65%). Hétérogénéité des liens et des effets d entraînements attendus : exemple de Opel et Suzuki.
54 Au niveau micro-économique 3 Stratégie de recherche de connaissance : Certaines FMN établissent ou relocalisent des activités de recherche et développement en Hongrie (De Sousa et Richet, 2000). Exemples : General Electric, Nokia, Ericsson, Siemens, Compaq, Knorr-Bremse, ZF, Sanofi ou Motorola. indique que la Hongrie peut attirer de l IDE à forte valeur ajoutée.
55 Conclusion Nous avons répondu à la question Pourquoi la Hongrie?, mais...
56 Conclusion Nous avons répondu à la question Pourquoi la Hongrie?, mais il nous reste du travail concernant les impacts de ces investissements sur le pays d accueil, notamment au niveau micro-économique.
57 Conclusion Nous avons répondu à la question Pourquoi la Hongrie?, mais il nous reste du travail concernant les impacts de ces investissements sur le pays d accueil, notamment au niveau micro-économique. Köszönöm szépen!
58 Références bibliographiques Andreff, W. (1996), Les multinationales globales, La découverte, Repères, 2ème édition. De Sousa, J. et J. Lochard (2006), Union monétaire et IDE : quels sont les effets de l euro?, Revue économique, à paraître. De Sousa, J. et X. Richet (2000), The impact of foreign capital on local supply chains, Economic systems, 24(4) : Fazekas, K (2003), Effects of foreign direct investment on the performance of local labour markets - the case of Hungary, Budapest Working Papers, # 3. Sass, M (2004), FDI in Hungary : the first mover s advantage and disavantage, EIB Papers, vol. 9, pp Szanyi, M (2003), An FDI-based development model for Hungary - New challenges?, Institute for World Economics Working Papers, # 141.
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