RAPPORT SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2014

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1 RAPPORT SEMESTRIEL AU 30 JUIN 2014 Pargesa Holding SA

2 Pargesa Holding SA 11, Grand-Rue CH 1204 Genève T +41 (0) info@pargesa.ch 2

3 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Rapport semestriel Pargesa Holding SA pour la période se terminant le 30 juin 2014 Pargesa Holding SA intervient dans différents secteurs de l industrie et des services par l intermédiaire de ses participations. Son objectif est de créer de la valeur sur le long terme en concentrant son portefeuille sur un nombre limité de participations significatives et en mettant en œuvre de façon continue un travail professionnel d actionnaire stratégique. Aux côtés de ses grandes participations stratégiques, qui ont vocation à continuer à former l essentiel de son portefeuille, GBL a entrepris en 2012 de développer progressivement deux pôles de diversification : des investissements de type «pépinière», composée d actifs qui pourraient devenir stratégiques dans la durée, et le «pilier financier», regroupant des participations d influence dans des fonds d investissements ou de private equity. 1. Organigramme économique du Groupe Pargesa au 30 juin 2014 (1) Pargesa Holding SA GBL 50.0% IMERYS LAFARGE TOTAL GDF SUEZ PERNOD RICARD SGS 55.8% 21.0% 3.2% 2.4% 7.5% 15.0% (1) les taux de détention sont exprimés en % du capital 2. Faits marquants du 1 er semestre 2014 Le 7 avril 2014, Holcim et Lafarge ont annoncé leur intention de se rapprocher dans le cadre d une opération entre égaux, approuvée à l unanimité par leurs Conseils d administration respectifs. GBL, premier actionnaire de Lafarge avec une participation de 21%, soutient cette opération de rapprochement et apportera l intégralité de ses actions Lafarge à l offre publique d échange qui sera initiée par Holcim après réception des autorisations réglementaires. En cas de réalisation de cette opération, GBL serait amenée à détenir une participation de l ordre de 10% dans le nouvel ensemble. Les conséquences financières et comptables résultant de cette opération seront déterminées au fur et à mesure de l évolution de la transaction. A la clôture du 30 juin 2014, aucun impact n a été reconnu dans les états financiers consolidés du Groupe. Mi-juin, Pargesa Netherlands BV a remboursé pour CHF millions le solde encore en circulation des obligations échangeables Le remboursement a été financé au moyen de la trésorerie disponible. GBL a cédé au cours du 1er semestre millions d actions supplémentaires de Total, représentant environ 0.4% du capital de la société, pour un montant total de EUR 398 millions. GBL détient à l issue de ces cessions 3.2% du capital de Total, qui demeure le premier actif du Groupe en termes de valorisation. 3

4 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Au 2e trimestre 2014, GBL a été notifié de demandes de conversion anticipée d obligations échangeables Suez Environnement à échéance septembre A la suite de ces notifications, GBL a livré, avant détachement du dividende, 29.8 millions de titres Suez Environnement, correspondant à une valeur nominale des obligations de EUR 342 millions. Ces conversions ont pour conséquence d amortir la dette à hauteur du montant nominal converti, soit EUR 342 millions par rapport à un montant initial émis de EUR 401 millions et de générer une plus-value sur les titres Suez Environnement livrés. Le taux de détention dans le capital de la société est de 1.2% au 30 juin 2014 contre 7.2% à fin Cette opération a généré un gain de CHF 89.3 millions en quote-part de Pargesa (hors reprise d un effet de change historique), dont CHF 34.3 millions classé en non courant et le solde de CHF 55.0 millions classé en résultat courant pour compenser les charges d égal montant constatées au cours de périodes antérieures sur les variations de valeur du dérivé implicite contenu dans les obligations échangées. Dans le cadre du développement des investissements de type «Pépinière», GBL a poursuivi ses achats de titres Umicore et détenait au 30 juin % du capital la société contre 5.6% à fin Au niveau du «Pilier Financier», Ergon Capital Partners II a finalisé, début février 2014, la cession de sa participation dans Zellbios, leader dans la production d ingrédients pharmaceutiques actifs. Par ailleurs, Ergon Capital Partners III (ECP III) a acquis, le 16 avril 2014, une participation majoritaire dans Visionnaire, une société italienne, leader dans l ameublement de haut de gamme. ECP III a également annoncé l acquisition d une participation majoritaire dans Sausalitos, une chaîne de restaurants en Allemagne au concept original et en forte croissance dont l achat a été finalisé mi-juillet Le fonds Kartesia a investi EUR 57 millions au cours du premier semestre 2014 et sa taille a été portée à EUR 361 millions suite à la souscription à hauteur de EUR 140 millions par des investisseurs tiers. 3. Principales participations Imerys Imerys, leader mondial des spécialités minérales pour l industrie, a poursuivi sa stratégie de développement dans un environnement économique marqué par de réelles disparités entre les trois grandes zones géographiques dans lesquelles le groupe opère. En Amérique du Nord, l activité est restée dynamique en dépit de conditions météorologiques difficiles en début d année. En Europe, quelques signes d amélioration sont apparus, notamment dans le nord de l Europe, mais ils sont, à ce stade, peu uniformes et fragiles. Les niveaux d activité ont été hétérogènes et la croissance globalement moins forte dans les pays émergents. Par rapport au 1 er semestre 2013, l euro s est significativement renforcé vis-à-vis d un grand nombre de devises. Au 1 er semestre 2014, Imerys a réalisé un chiffre d affaires de EUR millions, en retrait de -2.3% par rapport à la même période de Ce recul est dû aux effets de change résultant du renforcement de l euro et un effet de périmètre lié aux cessions. A taux de change et périmètre constants, le chiffre d affaires progresse de +4.4%, toutes les branches d activité contribuant à cette progression. Les volumes ont augmenté de +2.7% par rapport aux niveaux faibles qui avaient caractérisé le 1 er semestre L effet prix/mix, positif dans chaque branche d activité, représente + 1.7% pour l ensemble du groupe. Le résultat opérationnel courant progresse de +1.5% à EUR millions en données courantes, et de +3.8% à périmètre et changes comparables, dans un environnement peu inflationniste où l effet prix/mix a couvert la hausse des coûts variables. La marge opérationnelle s est améliorée à 13.5% contre 13.0% au cours des six mois Le résultat courant net progresse de +1.6% à EUR millions. Le résultat net, part du groupe, s élève à EUR millions contre EUR millions au 1 er semestre 2013, après prise en compte de charges de restructuration et autres éléments non-récurrents pour un total net de EUR millions contre EUR millions au cours des six mois Imerys aborde le second semestre 2014 dans un environnement macro-économique comparable à celui des six premiers mois de l année. Si les conditions de marché se maintiennent, Imerys attend un résultat courant net en croissance sur l ensemble de l exercice La diversification du portefeuille d activités, la montée en puissance des nouvelles capacités et la contribution des nouveaux produits, conjuguées aux efforts de maîtrise des coûts participeront à ce résultat, nonobstant l impact défavorable des taux de change et l évolution du périmètre d activités. 4

5 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Lafarge Leader mondial des matériaux de construction, Lafarge occupe une position de premier plan dans chacune de ses activités: Ciment, Granulats & Bétons. Le secteur de la construction a globalement été mieux orienté qu en L Europe a bénéficié d un climat clément et de tendances de marché en amélioration dans plusieurs pays. Les volumes en Amérique du Nord sont ressortis en hausse, principalement sous l effet de la croissance du secteur résidentiel. Enfin l activité de la construction dans les pays émergents a continué à bénéficier d une croissance solide. À périmètre constant, les volumes vendus de ciment ont progressé de +7% par rapport au 1 er semestre 2013, soutenus notamment par la croissance vigoureuse enregistrée aux Etats-Unis, la hausse des volumes en Egypte, le démarrage d une nouvelle cimenterie au Rajasthan en Inde et par la progression des ventes à l export. Dans ce contexte, Lafarge a réalisé au cours du 1 er semestre de l exercice un chiffre d affaires de EUR millions, en retrait de -4%. Comme anticipé, les variations de change, et dans une moindre mesure les effets de périmètre, ont continué à peser sur les résultats. Sur une base comparable, le chiffre d affaires progresse de +6%, conséquence d une augmentation des volumes et des prix. Sur les six premiers mois de 2014, l EBITDA de EUR millions affiche un recul de -1% en base courante. Sur une base comparable, l EBITDA progresse de +13%, les mesures d économie de coûts et d innovation contribuant à hauteur de EUR 290 millions. Le résultat d exploitation courant, à EUR 755 millions, progresse de +2% en données courantes, et de +20% sur une base comparable. Le résultat net de la période s établit quant à lui à EUR 70 millions, contre EUR 84 millions au 1 er semestre Lafarge confirme son objectif annoncé en 2013 de ramener la dette nette du groupe à moins de EUR 9 milliards à fin Pour l exercice 2014, Lafarge prévoit une croissance globale de la demande de ciment sur ses marchés comprise entre 2 et 5% par rapport à Les marchés émergents restent le principal moteur de croissance de la demande. L inflation des coûts devrait se maintenir à un rythme similaire à celui de 2013, ce qui devrait se traduire par des prix de vente globalement en hausse. Total Total, qui publie désormais ses comptes en dollars, est l un des tout premiers groupes pétroliers et gaziers internationaux. Ses activités s exercent dans plus de 130 pays et couvrent toute la chaîne de l industrie pétrolière, depuis l Amont exploration, développement et production de pétrole et de gaz jusqu à l Aval raffinage et distribution des produits pétroliers et commerce international de pétrole brut et de produits. Total est également un acteur majeur de la Chimie et est, par ailleurs, engagé dans le développement des énergies renouvelables. Au 1 er semestre 2014 le prix moyen du Brent est resté stable à 108.9$/b contre 107.5$/b au 1 er semestre 2013, tandis que les marges de raffinage en Europe se sont fortement compressées à 8.7$/t contre 25.5$/t un an auparavant, dans un environnement du raffinage très dégradé. Le résultat net courant ajusté des secteurs s établit à USD 7.5 milliards, en baisse de -6% par rapport à la même période en Cette évolution reflète principalement la moindre performance des secteurs de l aval, ceux de l amont restant stables grâce à un taux moyen d imposition plus faible qu en 2013, malgré un niveau de maintenance élevé. Le résultat net ajusté du 1 er semestre 2014 s établit à USD 6.5 milliards, en recul de -11% par rapport à 2013, tandis que le résultat net, part du groupe, s élève à USD 6.4 milliards contre USD 5.3 milliards au 1 er semestre Les investissements hors acquisitions se sont établis à USD 12.4 milliards au 1 er semestre 2014 contre USD 12.9 milliards au 1 er semestre GDF Suez Issu de la fusion entre Suez et Gaz de France, GDF Suez est un énergéticien de dimension mondiale dans les métiers du gaz, de l électricité et des services à l énergie et à l environnement. Au 1 er semestre 2014, en dépit d un contexte hydrologique très défavorable en Amérique latine, un climat extrêmement doux en France et la décision d arrêt temporaire des centrales de Doel 3 et Tihange 2 en Belgique, GDF Suez enregistre des résultats semestriels solides. Le chiffre d affaires du 1 er semestre est de EUR 39.4 milliards, en retrait de -6.3% et en décroissance organique de -5.4%, ce recul s expliquant principalement par l impact du climat sur les ventes de gaz en France, le 1 er semestre 2014 ayant été particulièrement doux alors que le 1 er semestre 2013 avait été particulièrement froid. Par ailleurs, en excluant l impact des ajustements de tarifs du gaz comptabilisés en 2013, la décroissance organique est limitée à -0.6%. 5

6 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 L EBITDA atteint EUR 6.6 milliards en recul de -14.2% en variation brute et de -9.9% en organique. Abstraction faite des impacts climatiques et des ajustements de tarifs enregistrés en 2013, l EBITDA aurait été pratiquement stable (-0.3%). Le résultat net récurrent, part du groupe, est en recul de -12.6% à EUR 2.1 milliards. Le résultat net part du groupe s élève à EUR 2.6 milliards, contre EUR 1.7 milliard au 30 juin 2013, qui comprenait des dépréciations comptables nettes à hauteur de EUR 441 millions sur certains actifs et goodwill essentiellement européens. Ces résultats conduisent GDF Suez à confirmer ses objectifs de résultat net récurrent part du groupe compris entre EUR 3.3 et 3.7 milliards, en supposant un climat normal sur l ensemble de l année, et hors impact du non fonctionnement des centrales Doel 3 et Tihange 2 sur le deuxième semestre. Les autres objectifs financiers sont confirmés, à savoir des investissements nets compris entre EUR 6 et 8 milliards, un ratio dette nette/ebitda inférieur ou égal à 2.5 x et le maintien d une notation de catégorie «A», et enfin un dividende représentant un taux de distribution de 65-75% du résultat net récurrent, part du groupe, avec un minimum de EUR 1 par action payable en numéraire. SGS SGS est leader mondial de l inspection, de la vérification, du test et de la certification. Au cours du 1 er semestre 2014, SGS a réalisé un chiffre d affaires de CHF 2.8 milliards, en hausse de +5.3% à taux de change constants, dont 4.0% relevant de la croissance organique et 1.3% de la contribution des sociétés récemment acquises. En tenant compte des effets de changes, le chiffre d affaires est toutefois en repli de -1.8% sur une base publiée, du fait de l importante appréciation du franc suisse face à la plupart des monnaies dans lesquelles le groupe opère à travers le monde. Le groupe a généré une croissance organique solide en dépit d une détérioration persistante des conditions de marché tout au long du semestre pour le pôle Minerals Services, compensée par une progression du pôle Oil, Gas & Chemicals Services et de bons résultats dans le pôle Agricultural Services. La situation économique en Europe a continué de pénaliser la croissance des chiffres d affaires des pôles Industrial Services et Systems & Services Certification. Par ailleurs, une pression commerciale intense sur le secteur du commerce de détail s est progressivement répercutée sur les volumes du pôle Consumer Testing Services. A l exception du pôle Minerals Services, dont le chiffre d affaires a enregistré un recul organique de 7.6%, les autres activités ont enregistré une croissance organique de 5.8%. L EBITDA ajusté atteint CHF 554 millions, en hausse de +5.3% à taux de change constants mais en recul de -3.5% sur une base publiée, et un résultat d exploitation ajusté de CHF 420 millions. La marge opérationnelle est stable à 15% à taux de change constants mais recule de 15.4% à 15.0% sur une base publiée. Les cash-flows opérationnels se sont élevés à CHF 260 millions sur le semestre, conformément aux attentes et correspondent à 9.3% du chiffre d affaires, contre 11.1% en Le résultat net consolidé, part du groupe, s élève à CHF 255 millions, en hausse de +6.3% à taux de change constants mais en recul de -3.8% sur une base publiée, en raison de la vigueur du franc suisse. La dette nette s élevait à CHF 721 millions au 30 juin 2014, contre respectivement CHF 670 millions et CHF 334 millions au 30 juin 2013 et au 31 décembre SGS prévoit de générer une croissance organique d environ 6%, avec une marge en progression par rapport à l année précédente, et confirme son intention de maintenir sa politique de dividende. Pernod Ricard Co-leader mondial des vins & spiritueux, Pernod Ricard occupe une position de premier plan sur l ensemble des continents. Pernod Ricard clôture son exercice annuel au 30 juin et les résultats de l exercice seront publiés fin août GBL Pépinière, Pilier financier Aux côtés de grandes participations stratégiques, qui ont vocation à continuer à former l essentiel de son portefeuille, GBL a entrepris en 2012 de développer progressivement deux pôles de diversification : des participations dans des sociétés cotées ou non, de taille moins importante, constituant une «pépinière» d actifs qui pourraient devenir stratégiques dans la durée. A terme, cette catégorie d investissement pourrait représenter entre 10% et 15% de l actif net ajusté de GBL. des participations d influence dans des fonds d investissements ou de private equity regroupés dans un «pilier financier». Ces actifs pourraient représenter à terme jusqu à 10% de son actif net ajusté. 6

7 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Pépinière Umicore est le premier investissement de GBL dans le cadre de son portefeuille «pépinière», initié en juillet 2013, GBL ayant annoncé avoir franchi le seuil statutaire de 3% dans le capital d Umicore. Au 30 juin 2014, suite à des achats en bourse, GBL détenait 8.8% du capital. La valeur boursière de la participation de GBL était, à cette même date, de EUR 359 millions. Umicore Umicore est un groupe spécialisé dans la technologie des matériaux et le recyclage des métaux précieux. Son activité est centrée sur des domaines d application dans lesquels son expertise de la science des matériaux, de la chimie et de la métallurgie est reconnue. Elle s articule autour de quatre secteurs d activité : Catalysis, Energy Materials, Performance Materials et Recycling. Au 1 er semestre 2014, le chiffre d affaires d Umicore a diminué de -1% à EUR 1.2 milliard par rapport au 1 er semestre 2013, la croissance des volumes ayant été neutralisée par une évolution fortement défavorable du prix des métaux et des taux de change. L EBIT récurrent de EUR 138 millions contre EUR 163 millions au 1 er semestre 2013 a baissé de -15% en raison de prix des métaux plus faibles, de taux de changes défavorables et de charges d amortissement plus élevées en partie compensés par des réductions de coûts. Le résultat net récurrent (part du groupe) ressort à EUR 95 millions, en baisse de -17%. Le résultat net (part du groupe) s établit quant à lui à EUR 82 millions contre EUR 89 millions au 1 er semestre Le cash-flow net avant financement de EUR 119 millions a augmenté en glissement annuel. La dette nette est restée stable à EUR 202 millions, correspondant à un ratio d endettement de 10.6%. En tenant compte du bilan solide de l entreprise et de flux de trésorerie conséquents, le Conseil d administration de la société a décidé de proposer l annulation de 8 millions d actions, ce qui permettra de poursuivre le programme de rachat d actions. Pilier financier A fin juin 2014, le portefeuille du Pilier financier est composé de participations dans les fonds de private equity Ergon et Sagard ainsi que dans un fonds de dettes, Kartesia. L engagement résiduel de GBL dans ces fonds s élevait, à la même date, à EUR 511 millions. Ergon Capital Partners («ECP») Créé en 2005, Ergon est un fonds de private equity actif dans le segment «mid-market». Il a pour vocation d investir entre EUR 20 millions et EUR 70 millions dans des sociétés actives sur des marchés de niche en Europe. Au cours du 1 er semestre 2014 Ergon Capital Partners II a finalisé la cession de sa participation dans Zellbios, leader dans la production d ingrédients pharmaceutiques actifs. Par ailleurs, Ergon Capital Partners III (ECP III) a acquis une participation majoritaire dans Visionnaire, une société italienne, leader dans l ameublement haut de gamme. Sagard Créé en 2002 à l initiative de Power Corporation du Canada, Sagard investit dans des sociétés d une valeur supérieure à EUR 100 millions, ayant des positions de leader sur leurs marchés, principalement en Europe francophone. Elle les accompagne dans leur développement, aux côtés du management. Kartesia Créé en 2013, Kartesia est un fonds de dettes primaires et secondaires actif sur le marché européen. Le fonds Kartesia a investi EUR 57 millions au cours du premier semestre 2014 et sa taille a été portée à EUR 361 millions suite à la souscription à hauteur de EUR 140 millions par des investisseurs tiers. 7

8 Pargesa Holding SA Rapport semestriel Résultats consolidés du 1 er semestre 2014 (non audités) 5.1. Présentation des résultats selon les normes IFRS La présentation simplifiée du compte de résultat en normes IFRS est la suivante : CHF millions 1er sem er sem Produits d'exploitation Charges d'exploitation ( ) ( ) Autres produits et charges Résultat opérationnel Dividendes et intérêts sur investissements à long terme Autres résultats financiers (221.0) (175.3) Impôts (75.5) (66.8) Résultat dans les entreprises associées et coentreprises Résultat net consolidé (tiers inclus) Revenant aux intérêts minoritaires Revenant aux actionnaires de Pargesa (part du Groupe) Nombre moyen d actions en circulation (en milliers) Résultat net de base par action, part du Groupe (CHF) Taux de change moyen EUR/CHF Les produits et charges d exploitation comprennent principalement le chiffre d affaires et les charges d exploitation d Imerys, dont les comptes sont intégrés à 100% dans ceux de Pargesa. Les autres produits et charges comprennent les plus et moins-values et pertes de valeur nettes réalisées sur les participations et activités du Groupe. Au 1 er semestre 2014, ce chiffre représente principalement le montant de la plus-value enregistrée sur la cession par GBL de 0.4% du capital de Total ainsi que la plus-value de cession enregistrée comptablement par GBL au cours du 2 e trimestre lors de la remise d actions Suez Environnement à l occasion de l exercice anticipé de leur droit d échange exercé par certains détenteurs d obligations échangeables Suez Environnement. Le poste dividendes et intérêts sur investissements à long terme comprend les dividendes nets comptabilisés par le Groupe de ses participations non consolidées, principalement ceux de Total, SGS, GDF Suez, Suez Environnement, et Pernod Ricard. Les postes autres résultats financiers et impôts regroupent les données consolidées de Pargesa, GBL et Imerys. Ce poste inclut l impact non monétaire de la mise à valeur de marché chez GBL d instruments dérivés, principalement ceux implicitement contenus dans les obligations convertibles et échangeables. Le poste résultat dans les entreprises associées et coentreprises représente la quote-part du résultat net consolidé des participations mises en équivalence dans les comptes de Pargesa. Il comprend notamment la contribution de Lafarge. Les intérêts minoritaires représentent pour l essentiel la part du résultat revenant aux minoritaires de GBL et d Imerys, ces deux sociétés étant intégrées à 100% dans les comptes du Groupe Pargesa. 8

9 Pargesa Holding SA Rapport semestriel Présentation économique des résultats de Pargesa En complément de ses comptes établis selon les normes IFRS, Pargesa poursuit la publication d une présentation économique de ses résultats, afin de fournir une information continue dans le long terme sur la contribution de chacune de ses grandes participations à ses résultats. Les IFRS imposant en effet des traitements comptables hétérogènes selon le taux de détention du Groupe dans chacune de ses participations (intégration globale d Imerys, mise en équivalence de Lafarge, et classification en actifs financiers des autres principales participations du groupe), cette vision continue serait interrompue en l absence de cette information complémentaire. La présentation économique montre, en part du Groupe, la contribution courante des principales participations au résultat consolidé de Pargesa ainsi que les résultats provenant des activités courantes déployées par les sociétés holding (Pargesa et GBL) qui font notamment apparaître de façon distincte le résultat relatif aux activités de private equity et autres fonds d investissement (regroupées, chez GBL, au sein du pilier financier) ainsi que l impact des produits financiers nets. Cette analyse distingue par ailleurs les éléments courants et non courants du résultat, le résultat non courant étant composé des résultats nets liés aux cessions et aux éventuelles charges de restructuration et pertes de valeur. Selon cette approche, le résultat économique du 1 er semestre 2014 s analyse comme suit : CHF millions 1er sem er sem Année 2013 Contribution courante des principales participations Consolidée (Imerys) ou mise en équivalence (Lafarge) : Imerys quote-part du résultat courant Lafarge quote-part du résultat courant Non consolidées : Total dividende net SGS dividende net GDF Suez dividende net Suez Environnement dividende net Pernod Ricard dividende net Contribution courante des principales participations soit par action (CHF) Contribution de l'activité private equity et autres fonds 11.0 (9.0) (4.5) Produits financiers nets (41.3) (77.6) (134.0) Autres résultats courants des activités holding Frais généraux et impôts (16.2) (13.4) (28.4) Résultat courant économique soit par action (CHF) Résultat non courant des participations consolidées ou mises en équivalence (14.6) (16.4) (13.5) Résultat non courant des activités holding Résultat net soit par action (CHF) Nombre moyen d'actions en circulation (en milliers) Taux de change moyen EUR/CHF

10 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Participations consolidées ou mises en équivalence : Imerys a enregistré un résultat courant net de EUR millions au 1 er semestre 2014, en hausse de 1.6%. Le résultat net ressort à EUR millions (après prise en compte d éléments non récurrents de EUR 27.0 millions net d impôts). En quote-part de Pargesa, la contribution courante d Imerys, exprimée en francs suisses, est stable à CHF 56 millions. Lafarge a enregistré un résultat net de EUR 70 millions au 1 er semestre Ce chiffre comporte des éléments non récurrents net d impôts de EUR -40 millions concernant notamment des coûts de restructuration, contre EUR -39 millions au 1 er semestre 2013 liée également à des coûts de restructuration. En quote-part de Pargesa, la contribution courante de Lafarge, exprimée en francs suisses, s établit à CHF 14.7 millions, contre CHF 18.1 millions au 1 er semestre Participations non consolidées : Les contributions de Total, SGS, GDF Suez, Suez Environnement et Pernod Ricard sont les quotes-parts de Pargesa des dividendes nets comptabilisés par GBL. Au 1 er semestre 2014, elles reflètent notamment l impact des acquisitions et cessions intervenues dans le portefeuille par rapport à la même période de 2013, ce qui ne rend pas les contributions directement comparables. Le dividende de Total au titre de 2013 s est élevé à EUR 2.38 par action, en hausse de 1.7%. Le troisième acompte trimestriel (EUR 0.59 par action) ainsi que le solde du dividende 2013 (EUR 0.61 par action), ont été comptabilisés au deuxième trimestre La contribution de Total au 1 er semestre représente ainsi CHF 50.1 millions en quote-part de Pargesa, en recul par rapport à la même période de l an dernier en raison de la cession par GBL de titres de la société au cours des 12 derniers mois. GDF Suez a versé au deuxième trimestre 2014 le solde de son dividende au titre de 2013 de EUR 0.67 par action, inchangé par rapport à l année précédente, et représentant une contribution de CHF 19.8 millions, la baisse de la contribution de GDF Suez par rapport à l année précédente reflétant la cession par GBL, au premier semestre 2013, d un peu plus de la moitié de sa participation dans la société. Suez Environnement a versé au 2 e trimestre 2014 son dividende annuel de EUR 0.65 par action, inchangé par rapport à l exercice précédent, représentant pour Pargesa une quote-part de CHF 1.8 millions contre CHF 14.6 millions au 1 er semestre Cette diminution reflète l impact de la conversion anticipée d obligations échangeables Suez Environnement, qui a donné lieu à la livraison de 29.8 millions d actions Suez Environnement avant la date de paiement du dividende. Pernod Ricard a contribué au 2 e trimestre 2014 par un acompte sur dividende de EUR 0.82 par action, en hausse de 3.8%, représentant une quote-part de CHF 10.3 millions pour Pargesa, le versement du solde étant attendu au 2 e semestre. La participation de GBL dans SGS, acquise le 10 juin 2013, a contribué pour la première fois par son dividende annuel de CHF 65 par action, enregistré au 1 er trimestre, représentant une contribution de CHF 39.6 millions en quote-part de Pargesa. La contribution de l activité private equity et autres fonds regroupe les contributions des fonds Ergon Capital Partners, PAI, Sagard et Kartesia, détenus pour l essentiel par GBL, ainsi que les frais généraux afférents à ces fonds (commissions de gestion, notamment). Au 1 er semestre 2014, la contribution nette de CHF 11.0 millions est favorisée par l enregistrement par Ergon d une plus-value de CHF 16.6 millions en quote-part de Pargesa sur la cession, début 2014, de sa participation dans le producteur d ingrédients pharmaceutiques Zellbios. Le poste produits financiers nets comprend les produits et charges d intérêt ainsi que les autres produits et charges financiers. Il s élève à CHF millions, contre CHF millions au 1 er semestre 2013 et est affecté, au premier semestre 2014, à hauteur d un montant net de CHF millions en quote-part de Pargesa, d une part par la mise à valeur de marché chez GBL, en application des principes comptables, des instruments dérivés attachés aux obligations échangeables en actions Suez Environnement, GDF Suez ou convertibles en actions GBL en circulation pour CHF millions, d autre part par un gain de CHF millions, correspondant à l extourne des instruments dérivés implicitement contenus dans les obligations échangeables Suez Environnement à l occasion de la conversion anticipée de 85% des obligations. Ce dernier chiffre représente le montant cumulé des variations de valeur, négatives au cas d espèce, enregistré par résultat au cours des périodes antérieures (CHF -0.8 millions en 2012, CHF millions en 2013 et CHF millions en 2014) sur les instruments dérivés implicitement contenus dans ces obligations échangeables, confirmant le fait que ces variations de valeur représentaient des charges purement comptables sans incidence monétaire. 10

11 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 La charge non monétaire de CHF millions, correspondant à la mise à valeur de marché chez GBL des instruments dérivés attachés aux obligations échangeables en actions Suez Environnement, GDF Suez ou convertibles en actions GBL en circulation, traduit l évolution de la contrepartie de la valeur des options d achat sur titres sous-jacents implicitement contenues dans les obligations échangeables et convertibles émises par GBL en 2012 et Au 1 er semestre 2014, la variation de la valeur de ces instruments dérivés est principalement induite par la hausse, depuis le 1 er janvier, du cours de bourse des actions sous-jacentes aux obligations. En application des règles IFRS, les variations de valeur de ces instruments dérivés sont comptabilisées en compte de résultat, alors même que les variations de valeur des actions sous-jacentes correspondantes détenues par GBL en couverture des obligations échangeables sont enregistrées directement en fonds propres sans transiter par le résultat, sauf cas d impairment ou de vente de ces actions, tandis que les actions propres détenues par GBL en couverture des obligations convertibles sont quant à elles éliminées dans les comptes consolidés. Cette asymétrie comptable a notamment deux conséquences: elle engendre une volatilité des résultats périodiques, qui subsistera pendant toute la durée de vie des obligations échangeables ou convertibles, en dissociant dans le temps l enregistrement par le compte de résultat des variations périodiques de valeur des instruments dérivés d une part, et le résultat comptabilisé lors de la remise des actions sous-jacentes d autre part, elle rend moins lisible le véritable résultat économique qui aura été réalisé par GBL sur les actions détenues en couverture des obligations échangeables si, à l échéance, le cours de ces actions est au moins égal à leur prix d échange. Il est à noter qu à l échéance des obligations convertibles en actions GBL, le résultat réalisé lors de la remise de ces actions sera comptabilisé directement en fonds propres. Le résultat du 1 er semestre 2014 fournit une illustration de cette asymétrie comptable, suite à l exercice anticipé (à hauteur de 85%) en avril et mai du droit d échange par les détenteurs d obligations remboursables en actions Suez Environnement. Le poste des frais généraux et impôts représente ceux de Pargesa ainsi que sa quote-part dans ceux de GBL. Résultat non courant : Le résultat non courant des participations consolidées ou mises en équivalence comprend la quote-part de Pargesa dans les résultats non courants d Imerys et de Lafarge. Le montant net du résultat non courant des activités holding s élève à CHF millions, contre CHF 8.5 millions au 1 er semestre 2013, qui reflétait pour l essentiel la quote-part de Pargesa dans la plus-value enregistrée par GBL sur la cession d environ 2.7% du capital de GDF Suez, diminuée de la réduction de valeur qui avait été constatée au 1 er trimestre 2013 par GBL sur l ensemble de cette participation. Le résultat non courant du 1 er semestre 2014 inclut principalement : à hauteur de CHF millions (dont CHF 37.2 millions de reprise d un écart de change historique constaté à l échelon de Pargesa), la quote-part de Pargesa du résultat de la cession par GBL, au cours du 1 er semestre, de 0.4% du capital de Total, à hauteur de CHF 74.2 millions (dont CHF 39.9 millions de reprise d un écart de change historique constaté à l échelon de Pargesa), la quote-part de Pargesa dans la plus-value de cession nette enregistrée au cours du 2 e trimestre lors de la remise de 29.8 millions d actions Suez Environnement, soit 5.8% du capital de la société, à l occasion de l exercice anticipé de leur droit d échange exercé par certains détenteurs d obligations échangeables Suez Environnement. Ce montant comprend un gain de CHF 92.2 millions en quote-part de Pargesa, réalisé à l occasion de la livraison des actions Suez Environnement, calculé, en application des normes IFRS, sur la base du cours de l action lors de la conversion, soit EUR par action, (alors que le prix d échange fixé lors de l émission des obligations échangeables en 2012 était de EUR par action). Il est toutefois partiellement compensé par un montant net négatif de CHF millions, représentant pour l essentiel le résultat sur l extinction des obligations échangeables Suez Environnement échangées. De la sorte, le résultat net non courant réalisé sur l échange des obligations s élève (hors reprise de l écart de change historique) à CHF 34.3 millions, montant proche du gain économique effectif réalisé sur la cession des actions Suez Environnement (soit la différence entre le prix fixé pour l échange des actions et leur prix de revient historique). 6. Perspectives pour l ensemble de l exercice 2014 Une partie des dividendes nets provenant des actifs financiers disponibles à la vente est comptabilisée au cours du 1 er semestre de l année. Des acomptes ou soldes sur dividendes (principalement Total, GDF Suez et Pernod Ricard) sont également attendus au 2 e semestre Le résultat annuel sera notamment influencé par les contributions au second semestre des entreprises associées (principalement Lafarge) ou intégrées (principalement Imerys), par le montant des dividendes à recevoir des actifs financiers disponibles à la vente (notamment influence par les conséquences du rééquilibrage du portefeuille et l allègement de lignes à haut rendement), ainsi que par les ajustements de valeur et les éventuels résultats sur cessions. 11

12 Pargesa Holding SA Rapport semestriel Actif net ajusté L actif net ajusté transitif de Pargesa, qui est calculé sur la base des cours de bourse et des taux de change courants pour les participations cotées, et des fonds propres comptables (ou la juste valeur pour le private equity) et des taux de change courants pour les participations non cotées, ressort à CHF par action au 30 juin 2014, et s analyse comme suit : Actif net ajusté transitif de Pargesa au 30 juin 2014 % d intérêt Cours de bourse CHF millions % de détention économique en devises transitive % du total Total 3.2% 1.6% EUR % Lafarge 21.0% 10.5% EUR % Imerys 55.8% 27.9% EUR % SGS 15.0% 7.5% CHF % Pernod Ricard 7.5% 3.8% EUR % GDF Suez (1) 2.4% 1.2% EUR 18.3 (2) 608 6% Suez Environnement (1) 1.2% 0.6% EUR 11.5 (2) 36 1% Pépinière 220 2% Pilier financier 302 3% Valeur Poids en Total du portefeuille % Autocontrôle GBL 278 3% Trésorerie (dette) nette (620) (6%) Actif net ajusté % soit par action Pargesa CHF Cours EUR/CHF (1) Les pourcentages de détention mentionnés pour GDF Suez et Suez Environnement prennent en compte des titres détenus en placements de trésorerie (respectivement 0.1% de GDF Suez et 0.2% de Suez Environnement), et correspondant à des dividendes perçus sous forme d actions en 2011 et (2) Au 30 juin 2014, la valeur des participations dans GDF Suez et Suez Environnement a été plafonnée au prix de conversion des obligations échangeables, soit respectivement EUR et EUR 11.45, qui sont inférieurs au cours de bourse à cette date. La valeur d actif net ajusté transitif de Pargesa est publiée hebdomadairement sur le site Internet de Pargesa. CHF par action (1) Cours de bourse (fin de période) Cours moyen Actif net ajusté (fin de période) Dividende brut n.a. Rendement brut (moyen) 3.4 % 3.5 % 4.2 % 2.7 % Cours de bourse CHF Actif net ajusté CHF SPI relatif CHF 12

13 Pargesa Holding SA Rapport semestriel COMPTES CONSOLIDÉS AU 30 JUIN 2014 (NON AUDITÉS) 13

14 Pargesa Holding SA Rapport semestriel

15 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Sommaire Compte de résultat consolidé et Etat du résultat global consolidé Bilan consolidé Tableau de financement consolidé Tableau de variation des fonds propres consolidés Notes aux comptes semestriels consolidés 1 Principes et règles comptables 2 Information sectorielle 3 Autres produits et charges opérationnels 4 Instruments financiers 5 Dividendes et intérêts nets sur actifs financiers disponibles à la vente 6 Autres revenus et charges financiers 7 Actifs financiers disponibles à la vente 8 Dettes financières 9 Frais de restructuration 10 Dépréciations d actifs 11 Acquisitions et cessions de filiales 12 Participations dans les entreprises associées et coentreprises 13 Capital-actions et actions propres 14 Dividende payé par Pargesa Holding SA 15 Paiements sur base d actions 16 Evénements importants postérieurs à la date de clôture 15

16 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Compte de résultat consolidé Note 1 er semestre er semestre 2013 CHF millions CHF millions Chiffre d affaires Autres revenus d exploitation Variation de stocks Matières premières, biens destinés à la revente et consommables (798.4) (863.2) Frais de personnel (515.1) (524.0) Amortissements sur immobilisations incorporelles et corporelles (134.2) (143.3) Autres charges d exploitation (739.7) (731.4) Autres produits et charges opérationnels Résultat opérationnel Dividendes et intérêts nets sur actifs financiers disponibles à la vente Autres revenus financiers Autres charges financières 6 (233.5) (203.4) Résultat financier Résultat opérationnel et financier Résultats des entreprises associées et coentreprises Résultat net avant impôts Impôts sur le résultat (75.5) (66.8) Résultat net de la période (tiers inclus) revenant aux participations ne donnant pas le contrôle revenant aux actionnaires de Pargesa (part du Groupe) Résultat net de base par action en CHF (part du Groupe) Résultat net dilué par action en CHF (part du Groupe) Etat du résultat global consolidé Note 1 er semestre er semestre 2013 CHF millions CHF millions Résultat net de la période (tiers inclus) Autres éléments du résultat global Eléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat Gains et pertes actuariels (41.5) 90.9 Quote-part des autres éléments du résultat global des entreprises associées et coentreprises (32.4) 12.9 Total des éléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat (1) (73.9) Eléments qui sont ou peuvent être reclassés ultérieurement en résultat Variation de juste valeur des actifs financiers disponibles à la vente (320.1) Variation de la réserve de couverture 3.0 (4.5) Ecart de conversion (112.7) Quote-part des autres éléments du résultat global des entreprises associées et coentreprises 33.9 (169.0) Total des éléments qui sont ou peuvent être reclassés ultérieurement en résultat (2) (290.9) Total des autres éléments du résultat global (187.1) Résultat global total de la période (tiers inclus) revenant aux participations ne donnant pas le contrôle revenant aux actionnaires de Pargesa (part du Groupe) (3.9) (1) dont CHF millions d impôts au 1er semestre 2014 (CHF millions au 1er semestre 2013) (2) dont CHF -1.5 million d impôts au 1er semestre 2014 (CHF +6.2 millions au 1er semestre 2013) 16

17 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Bilan consolidé ACTIFS Note CHF millions CHF millions Actifs à long terme Immobilisations incorporelles Goodwill Immobilisations corporelles Participations dans les entreprises associées et coentreprises Actifs financiers disponibles à la vente Impôts différés actifs Autres actifs financiers à long terme Autres actifs non financiers à long terme Total des actifs à long terme Actifs à court terme Stocks Créances commerciales Actifs financiers détenus à des fins de trading Trésorerie et équivalents de trésorerie Autres actifs financiers à court terme Autres actifs non financiers à court terme Total des actifs à court terme TOTAL DES ACTIFS PASSIFS ET FONDS PROPRES Note CHF millions CHF millions Fonds propres Capital-actions Réserve provenant de primes Actions propres 13 (5.5) (5.8) Réserve de réévaluation et de couverture Ecart de conversion ( ) ( ) Réserves consolidées Fonds propres (part du Groupe) Fonds propres attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle Total des fonds propres (tiers inclus) Engagements à long terme Provisions Engagements de retraite et avantages assimilés Impôts différés passifs Dettes financières Autres passifs financiers à long terme Autres passifs non financiers à long terme Total des engagements à long terme Engagements à court terme Provisions Dettes commerciales Dettes en matière d impôts sur le résultat Dettes financières échéant dans l année Autres passifs financiers à court terme Autres passifs non financiers à court terme Total des engagements à court terme TOTAL DES PASSIFS ET DES FONDS PROPRES

18 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Tableau de financement consolidé Note 1er semestre er semestre 2013 CHF millions CHF millions OPERATIONS D EXPLOITATION Résultat net avant impôts Ajustements pour : Résultats des entreprises associées et coentreprises (55.6) (22.8) Dividendes reçus des entreprises associées et coentreprises Dividendes comptabilisés sur actifs financiers disponibles à la vente (238.9) (274.8) Dividendes reçus sur actifs financiers disponibles à la vente Bénéfice/perte lié à la vente d immobilisations incorporelles et corporelles (1.8) (4.4) Bénéfice/perte lié à la vente d actifs financiers disponibles à la vente (582.9) (97.5) Bénéfice/perte lié à la vente de filiales (50.2) 0.9 Amortissements, pertes de valeur, provisions et goodwill négatif Divers éléments de résultat n impliquant pas de mouvements de trésorerie Revenus d intérêt (12.5) (32.3) Charges d intérêt Flux de trésorerie d exploitation avant les changements du fonds de roulement et des provisions Changements du fonds de roulement et des provisions (60.8) Liquidités provenant des opérations d exploitation Impôts sur le résultat payés (81.9) (74.0) Flux de trésorerie d exploitation OPERATIONS D INVESTISSEMENT Acquisitions de filiales, sous déduction de la trésorerie acquise 11 (43.8) (160.6) Cessions de filiales, sous déduction de la trésorerie cédée Acquisitions d entreprises associées et coentreprises (63.4) (1.6) Acquisitions d immobilisations incorporelles et corporelles (137.9) (157.1) Cessions d immobilisations incorporelles et corporelles Avances/remboursement d avances à long terme 3.0 (1.5) Acquisitions d actifs financiers disponibles à la vente (163.2) ( ) Cessions d actifs financiers disponibles à la vente Flux de trésorerie d investissement ( ) OPERATIONS DE FINANCEMENT Mise en circulation d actions de réserve par la société mère Emission d actions/réduction de capital de filiales (part des participations ne donnant pas le contrôle) Acquisitions et cessions supplémentaires/partielles dans des filiales existantes 10.6 (19.6) Endettement financier à long terme contracté Intérêts encaissés Intérêts payés (78.2) (82.9) Dividende payé par la société-mère aux actionnaires 14 (223.5) (217.5) Dividendes payés par les filiales aux tiers minoritaires (314.5) (305.4) Remboursement des endettements à long terme et dettes de location-financement (841.9) (485.4) Dettes financières à court terme contractées Dettes financières à court terme remboursées (27.2) (18.2) Flux de trésorerie de financement ( ) Effet de la variation des taux de change sur les fonds détenus (5.8) 3.0 Incidence des variations de périmètre de consolidation Augmentation/diminution de la trésorerie et équivalents de trésorerie (338.3) (383.8) Trésorerie et équivalents de trésorerie au 1 er janvier Trésorerie et équivalents de trésorerie au 30 juin

19 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Tableau de variation des fonds propres consolidés CHF millions Capitalactions Réserve provenant de primes Actions propres Réserve de réévaluation et de couverture Ecart de conversion Réserves consolidées Fonds propres part du Groupe Participations ne donnant pas le contrôle Fonds propres totaux 1 er janvier (5.9) ( ) Résultat du 1 er semestre Variation de juste valeur des actifs financiers disponibles à la vente (166.6) - - (166.6) (153.5) (320.1) Variation de la réserve de couverture (1.3) - - (1.3) (3.2) (4.5) Ecart de conversion Gains et pertes actuariels Quote-part des autres éléments du résultat global des entreprises associées et coentreprises (88.0) 6.7 (81.3) (74.8) (156.1) Autres éléments du résultat global (167.9) (113.6) (73.5) (187.1) Résultat global total du 1 er semestre (167.9) (3.9) Dividende payé par la société-mère (217.5) (217.5) - (217.5) Dividendes payés par les filiales (305.4) (305.4) Mise en circulation d actions de réserve Autres variations de fonds propres (1) Effets des variations de périmètre et des augmentations de capital sur les participations ne donnant pas le contrôle (17.3) (13.3) Variations des éléments autres que le résultat global total (212.8) (212.6) (305.3) (517.9) Variations totales du 1 er semestre (167.9) 20.8 (69.6) (216.5) (190.3) (406.8) 30 juin (5.8) ( ) er janvier (5.8) ( ) Résultat du 1 er semestre Variation de juste valeur des actifs financiers disponibles à la vente (12.1) Variation de la réserve de couverture Ecart de conversion (63.0) - (63.0) (49.7) (112.7) Gains et pertes actuariels (12.0) (12.0) (29.5) (41.5) Quote-part des autres éléments du résultat global des entreprises associées et coentreprises (16.9) Autres éléments du résultat global (45.4) (41.0) Résultat global total du 1 er semestre (45.4) Dividende payé par la société-mère (223.5) (223.5) - (223.5) Dividendes payés par les filiales (314.5) (314.5) Mise en circulation d actions de réserve Autres variations de fonds propres (1) Effets des variations de périmètre et des augmentations de capital sur les participations ne donnant pas le contrôle (6.5) (6.5) Variations des éléments autres que le résultat global total (225.2) (224.4) (287.8) (512.2) Variations totales du 1 er semestre (45.4) juin (5.5) ( ) (1) ces lignes comprennent essentiellement des variations diverses en provenance de filiales, notamment le coût des paiements en actions chez GBL et Imerys ainsi que des variations en provenance de participations mises en équivalence par GBL 19

20 Pargesa Holding SA Rapport semestriel 2014 Notes aux comptes semestriels consolidés Note 1 - Principes et règles comptables PARGESA HOLDING SA («la Société»), 11, Grand-Rue, 1204 Genève, Suisse est inscrite au Registre du Commerce du canton de Genève. Son but principal consiste en l achat, la vente, l administration et la gestion en Suisse et à l étranger de toutes participations dans les domaines financier, commercial et industriel. Les comptes semestriels consolidés de la Société pour la période comptable se terminant le 30 juin 2014 regroupent la Société et ses filiales contrôlées (ensemble dénommé «le Groupe») et les intérêts du Groupe dans les entreprises associées et partenariats (coentreprises et entreprises communes). Le Conseil d administration de la Société a donné son autorisation pour la publication des comptes consolidés du 1 er semestre 2014 le 31 juillet Principes comptables et de consolidation Les états financiers semestriels consolidés, non audités, sont établis selon le référentiel IFRS et sont conformes à la norme comptable IAS 34 «Information financière intermédiaire». Les états financiers semestriels sont présentés de manière condensée et doivent être lus conjointement avec les états financiers annuels au 31 décembre Les méthodes comptables et les modalités de calcul adoptées dans les états financiers intermédiaires sont identiques à celles utilisées dans les états financiers consolidés de l exercice 2013 à l exception de celles indiquées dans la section «Changements de principes et de méthodes comptables». Changements de principes et de méthodes comptables Les nouvelles normes, interprétations et amendements suivants, entrés en vigueur en 2014, concernent la comptabilisation, l évaluation ou la présentation de transactions, événements ou conditions existant dans le Groupe, et n avaient pas été appliqués par anticipation au 31 décembre Norme Date d application Amendements à IAS 32 Instruments financiers : Présentation - Compensation des actifs/ passifs financiers Amendements à IFRS 10, IFRS 12 et IAS 27 Entités d investissement IAS 36 Information à fournir sur la valeur recouvrable des actifs non financiers IAS 39 Novation de dérivés et maintien de la comptabilité de couverture IFRIC 21 Droits et taxes Ces nouvelles normes, interprétations et amendements n ont pas eu d impacts significatifs sur les comptes au 30 juin Modifications du périmètre de consolidation Il n y a pas eu de variations significatives du périmètre de consolidation au 1 er semestre Taux de change Les taux de change suivants ont été utilisés pour la conversion des comptes semestriels consolidés : Taux de change de clôture Taux de change moyen er semestre 2014 Année er semestre 2013 EUR / CHF Saisonnalité Une partie des dividendes nets provenant des actifs financiers disponibles à la vente est comptabilisée au cours du 1 er semestre de l année. Des acomptes ou soldes sur dividendes (principalement Total, GDF Suez et Pernod Ricard) sont également attendus au 2 ème semestre Le résultat annuel sera également influencé par les contributions au second semestre des entreprises associées ou intégrées (principalement Imerys), ainsi que par d éventuels résultats sur cessions et ajustements de juste valeur. 20