ETATS FINANCIERS AUX 31 DÉCEMBRE 2011, 2012 ET 2013

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1 ETATS FINANCIERS AUX 31 DÉCEMBRE 2011, 2012 ET 2013 FINANCIAL STATEMENTS AT 31ST DECEMBER 2011, 2012 AND rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg. Tel: (352) Fx: (352)

2 Tble des mtières - Tble of contents Rpport de Gestion Les Mrchés en Conseil d'dministrtion Réviseur d'entreprises Orgnistion de l société Bilns Comptes de profits et pertes Notes ux étts finnciers Proposition d'ffecttion du résultt Rpport du Réviseur d Entreprises Mngement Report Mrkets in Bord of Directors Auditors Executives Blnce sheets Profit nd Loss Accounts Notes to the Finncil Sttements Proposed pproprition of results Report of the Reviseurs d Entreprises rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg

3 Rpport de Gestion Pour cette nnée 2013, nous vons le plisir de déclrer un profit en forte husse de plus de 35 % grâce surtout à l bonne tenue des mrchés et à une légère ugmenttion des fonds en gestion. Les commissions de performnces sur les portefeuilles en gestion discrétionnire ont insi été multipliés pr qutre ce qui explique ussi les bons résultts de cette nnée. Comme l nnée précédente nous vons ussi conscré beucoup d énergie à l prtie obligtire des portefeuilles pour ssurer un rendement intéressnt vec un fible risque. Chque nnée pporte son contingent de réglementtion supplémentire. A l fin de l nnée dernière nous pensions voir touché le mximum de nos cpcités à fire utre chose que de l gestion mis cette nnée été très fertile en réglementtion supplémentire pour notre profession, entre les directives européennes, les règlements et les circulires CSSF ce ne sont ps moins de 19 documents différents pour un totl de 1112 pges supplémentires qu il fllu nlyser et mettre en ppliction là où c étit nécessire. Fit prdoxl que nous soulignons chque nnée ucune orgnistion ne s élève contre cette infltion démesurée dont l effet politique à terme nous inquiète fortement. Il y deux ns nous vons pssé plusieurs mois à essyer de définir une politique de rémunértion qui ne soit ps trop éloignée de notre modeste rélité et qui contente nos utorités de surveillnce. Son but étit d éviter des bonus excessifs dns notre profession; hors en ce début 2014 les bonus versés à New York pr les grnds étblissements finnciers ugmentent de 14 % lors que les profits sont en bisse, comprenne qui pourr! Avec l mise en plce progressive de l ouverture complète des données bncires à toutes les utorités fiscles, nous consttons ussi que les brrières réglementires se multiplient entre pys. Il n est plus question pour une personne physique résidente méricine d essyer d investir u trvers d un compte détenu hors de frontières de son pys; un résident frnçis qui essyerit de même d investir pr un compte à l étrnger se voit imposer une déclrtion d impôt mensuelle. Que c est beu l Europe! Cette nnée 2013 nous vons eu le regret de perdre l ide si précieuse de notre uditeur interne Monsieur Bernrd O Neill qui pris s retrite en fin d nnée, il nous idé de ses remrques judicieuses et de ses conseils visés depuis l crétion de l société et nous lui en sommes infiniment reconnissnts. Pour le remplcer, dns l mesure du possible, nous vons fit le choix d externliser cette fonction. Est ussi prtie en retrite Violine Crnot qui comptit prmi les tout premiers fondteurs d Aure Finnce, je ne m étendris ps plus longtemps sur le soutien sns fille et toujours sourint qu elle nous tous pporté u long de ces presque vingt nnées. Prllèlement nous vons eu l chnce cette nnée de voir plusieurs collborteurs de vleur se joindre à nous, Renud Germin comme nlyste finncier en début d nnée puis Guillume Chevssus-Mrche qui vec son pssé d voct cumule les fonctions de Complince et Legl Officer et enfin Bénedicte Billot toujours sourinte qui s occupe vec beucoup d efficcité de l dministrtion générle. De plus en plus, les différentes ctivités d Aure se complètent et se développent à leur rythme propre; cette diversité qui s pprente plus à l définition récente de Fmily Office fit l force de notre société. Notre ctivité principle reste qund même l gestion sous mndt en ligne à ligne mis les évolutions fiscles nous contrignent de plus en plus à 2 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg

4 f effectuer cette gestion sous forme de fonds dédiés ou d ssurnces, ce qui ugmente mécniquement les coûts de l gestion pour nos clients et diminuent nos mrges, si nous voulons rester compétitifs. Un des effets que nous nticipions été l diminution du nombre de comptes mis une ugmenttion des revenus tirés de cette ctivité qui progressent de 17,5 % d une nnée sur l utre. Nos dépenses ccusent une ugmenttion de 9,5 % dont plus de 80 % sont ttribués ux fris de personnel. Les opértions qui font ppel à notre biln ont ussi diminué cette nnée entrînnt une diminution correspondnte des revenus tirés de cette ctivité. Ces opértions étient bien sécurisées et nous espérons les fire progresser à nouveu en Notre rtio de solvbilité très confortble nous toujours permis d effectuer ce genre d opértions. Les revenus tirés de l utre ctivité de conseil en structurtion de ptrimoine ont ussi mrqué le ps en 2013, sns nous inquiéter outre mesure. Il s git générlement d opértions qui s étlent sur plusieurs nnées et nous hésitons toujours à fcturer pour un projet en gesttion. Nous vons ussi pu constter cette nnée qu une des forces des petites orgnistions comme l nôtre est s cpcité à rebondir et s flexibilité dns de nombreuses situtions : c est le trvil d une équipe dont les membres s entendent bien ensemble et se sentent à l ise pour prendre des inititives; ce n est ps donné à tout le monde mis l équipe ctuelle fonctionne très bien. Qu ils en soient tous chleureusement remerciés rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg

5 Les Mrchés en 2013 En 2013, les ctifs risqués ont progressé contrirement ux ctifs peu risqués. Les mrchés ctions ont enregistré une croissnce à deux chiffres dns les mrchés développés. Les mrchés obligtires ont globlement progressé en Europe, principlement les obligtions risquées. En revnche, les mtières premières (à l exception du pétrole) ont souffert, notmment l or qui enregistré s pire nnée depuis L économie méricine poursuivi son redressement vec un tux de chômge de 6,7% à fin décembre en bisse continue depuis En revnche, une prtie de l bisse du chômge méricin est due à l ugmenttion du nombre de personnes ne cherchnt ps de trvil. L bourse méricine profité de l croissnce méricine insi que du mintien de l politique monétire ccommodnte de l FED. L husse de 38% du Nsdq fit crindre un début de bulle sur certines ctions du secteur technologique qui prissent chères. Plusieurs pys périphériques européens ont connu une nnée de récession. Cependnt, les espoirs de retour à l croissnce en 2014 notmment en Espgne, ont contribué à l husse des mrchés ctions en Europe. L économie llemnde est toujours en croissnce (0.4%), le tux de chômge est de 5,2% (selon Eurostt). L Allemgne continue de tirer l ensemble de l économie de l zone Euro. Les bons résultts de l économie llemnde contrstent de plus en plus vec ceux de l Frnce dont l note souverine à long terme été bissée pr S&P en novembre à AA. L performnce des mrchés ctions européens peut surprendre étnt donné l stgntion des bénéfices des sociétés inférieurs ux prévisions des nlystes de début d nnée. Les ctions européennes ont bénéficié d un désenggement des ctions émergentes, des perspectives limitées sur les mrchés obligtires, des vloristions modérées insi que du mintien de l politique ccommodnte de l Fed. Les pys émergents ont inquiété les investisseurs en 2013 vec notmment une décélértion de l croissnce chinoise qui été revue systémtiquement à l bisse ces dernières nnées. Certins investisseurs redoutent un rlentissement de l économie chinoise insi qu une forte bisse des prix de l immobilier rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg

6 f De plus, les tux Shibor (équivlent chinois de l Euribor) sont montés ce qui incité l bnque centrle chinoise à intervenir; cel n ps contribué à rssurer certins investisseurs qui doutent du système bncire chinois. Le rlentissement de l Chine ffecte d utres pys émergents dont les économies sont très orientées sur les mtières premières. Ainsi, l indice ctions brésilien pr exemple perdu 15% en En outre, l perspective de voir l FED rrêter s politique monétire comme nnoncé en mi 2013 entrîné un retrit de liquidités sur les mrchés émergents dont plusieurs devises ont été sous pression depuis cette dte. Dns le cdre de notre gestion discrétionnire, nous vons renforcé nos positions en ctions européennes comme nous l vions envisgé en début d nnée et nous vons conservé notre lloction en ctions méricines. Plusieurs sociétés récemment chetées, comme Ingenico, Shire et Airbus ont connu une forte husse. En revnche, nous vons llégé nos positions sur les ctions émergentes dès le mois de juin et nous n vons grdé qu une seule ction (Smsonite) cotée dns les pys émergents. Les mrchés obligtires ux Etts-Unis ont connu une nnée plutôt difficile vec l husse du rendement à 10 ns de l étt méricin jusqu à 3% et les rendements des obligtions des entreprises méricines ont églement eu tendnce à se tendre légèrement pr nticiption d un éventuel relèvement de tux qui toutefois ne devrit ps rriver vnt En Europe, l nnée été plus contrstée vec une bisse du rendement à 10 ns sur les dettes souverines d étts périphériques et une husse modérée des rendements à 10 ns de l Allemgne et de l Frnce. L BCE bissé ses tux d intérêts de 0,75% u début de l nnée 2013 à 0,25%. Concernnt les obligtions d entreprises, l nnée été positive. Les perspectives de gins sont modestes pour 2014, tout prticulièrement pour les obligtions Investment Grde. Sur l prtie obligtire de nos portefeuilles sous gestion, nous vons essyé de mintenir une durtion courte, même si les rbitrges et les renouvellements d échénces ont mécniquement fit ugmenter légèrement l durtion rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg

7 f Sur le mrché des chnges, l Euro eu tendnce à s pprécier légèrement fce ux utres devises. L prité Euro Dollr est restée peu voltile sur l nnée oscillnt entre 1,27 et 1,38 Dollr pour 1 Euro. Le Frnc Suisse est resté qusiment stble fce à l Euro pour finir l nnée à 1,23 Frnc suisse pour 1 Euro. Les devises émergentes insi que le Yen ont nettement chuté, pr exemple le Rel brésilien perdu 16% fce à l Euro. Les mtières premières ont globlement bissé (à l exception du pétrole), ffectées pr le rlentissement de l économie chinoise: à titre d exemple, le cuivre bissé d environ 10% en L or, pourtnt réputé comme sns risque pr certins investisseurs, perdu 28% en 2013, s plus forte chute depuis Le pétrole s est pprécié jusqu en septembre jusqu à 110$ vnt de revenir à 98$ le bril, un niveu légèrement plus élevé que celui du début d nnée (92$). Nos portefeuilles en gestion discrétionnire ont enregistré de bonnes performnces étnt donné nos fibles niveux de risques. Les profils dynmiques ont ggné 10,2%, les portefeuilles équilibrés 5,2% et les profils rendements 1,37%. Nous vons mintenu une lloction ctions inférieure à 28% et 56% sur nos profils équilibrés et dynmiques. Sur l prtie obligtire l durtion moyenne des clients n ps dépssé 2,3 ns. L voltilité moyenne de l prtie ctions de nos portefeuilles sous gestion été de 10,8% pour l nnée 2013, nettement inférieure à celle de l indice Eurostoxx50 (16,4%). Alors que le consensus des investisseurs et des grndes bnques est hussier, nous bordons 2014 vec une certine prudence, crignnt qu une prtie de l progression des bénéfices ttendue (si elle venit à se concrétiser) ne soit déjà prise en compte dns les cours. Nous pensons privilégier les ctions européennes et méricines en sélectionnnt des dossiers de qulité et en restnt sous pondérés sur les ctions. L économie des pys émergents semble continuer à rlentir et nous pensons qu il est trop tôt pour y revenir significtivement mlgré l bisse de ces mrchés rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg

8 Conseil d'dministrtion Denis Dlibot, Président, Bruxelles Jcques Bruxer, Administrteur, Président-Directeur Générl, Société de Gestion Interntionle, Pris Mxime Cillrd d Aillières, Administrteur (à prtir du 26 octobre 2012) Johnson & Johnson : Customer Service nd Distribution Alexis Czé, Administrteur, Mnging Director, Helthcre Reserch Consulting Group, New York City Gérrd de Gny, Administrteur, Pris Fouculd de Tinguy du Pouët, Administrteur, Président, Firness Finnce, Pris Benoît Vn Assche, Administrteur Grimbergen Henri de Crouy-Chnel, Administrteur délégué Réviseur d'entreprises Mzrs Luxembourg 10, rue Henri M. Schndt L-2530 Luxembourg Orgnistion de l société Direction Fondés de pouvoir Conseillers de direction Comptbilité Anlyste Finncier Administrtion générle Henri de Crouy-Chnel Stéphnie Weisse, Directrice Générle Guillume Chevssus-Mrche, Complince & Legl Officer Alexndre Mrguet, Directeur Lurent Pouit, Directeur (IT) Cludine Denis-Kminski (Sociétés) Judith Küßner (Clientèle) Christin de Ville de Goyet Pscl Portmnn Mrjorie Beck Renud Germin Bénédicte Billot 7 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg

9 Bilns exprimés en EUR (note 11) Actif 31/12/ /12/ /12/2011 Actif immobilisé Immobilistions corporelles (notes 2d et 3) Autres instlltions, outillge et mobilier , , ,57 Immobilistions finncières Prts dns des entreprises liées (note 3b, 11) , , ,46 Prts dns des entreprises vec lesquelles l société un lien de prticiption (note 3c) , , ,01 Titres ynt le crctère d immobilistions 0,00 0,00 0,00 Crénces sur des entreprises vec lesquelles l société un lien de prticiption , , ,00 Prêts et crénces immobilisées (note 9) ,00 0,00 0,00 Actif circulnt (note 2b) Crénces Crénces résultnt de ventes et presttions de services dont l durée résiduelle est inférieure ou égle à un n - 856, ,85 Autres crénces dont l durée résiduelle est inférieure ou égle à un n , , ,82 Vleurs mobilières Autres vleurs mobilières (note 2c) , , ,45 Avoirs en bnques, voirs en compte de chèques postux, chèques et en cisse , , ,38 Comptes de régulristion , , ,53 Totl de l'ctif , , ,07 Pssif Cpitux propres Cpitl souscrit (note 7) , , ,00 Réserves de réévlution (note 3b, 11) , , ,46 Réserves Réserve légle (note 5.1) , , ,96 Autres réserves (note 5.2) , , ,60 Résultts reportés , , ,28 Résultt de l exercice , , ,70 Provisions (note 6) Provisions pour risques générux gestion d ctif , , ,32 Provisions pour impôts (IRC) , , ,97 Autres provisions , , ,82 Dettes non subordonnées Dettes fiscles et dettes u titre de l sécurité socile Dettes fiscles , , ,63 Dettes u titre de l sécurité socile , , ,03 Autres dettes dont l durée résiduelle est inférieure ou égle à un n , , ,86 dont l durée résiduelle est supérieure à un n , , ,44 Totl du pssif , , ,07 Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 8

10 Comptes de profits et pertes exprimés en EUR Exercices se terminnt le 31/12/ /12/ /12/2011 Chrges Autres chrges externes , , ,18 Fris de personnel (notes 8 et 9) Slires et tritements , , ,56 Chrges sociles , , ,63 Autres chrges sociles Corrections de vleur sur fris d étblissement et sur immobilistions corporelles et incorporelles (note 3) , , ,17 Corrections de vleurs et justement de juste vleur sur éléments finnciers de l ctif circulnt, moins-vlues de cessions des vleurs mobilières (note 2c) , , ,59 Intérêts et utres chrges finncières utres intérêts et chrges , , ,46 Provisions pour risques générux liés à l gestion d ctifs (note 6) , , ,00 Autres chrges d exploittion , Impôts sur le résultt (note 4) , , ,25 Autres impôts ne figurnt ps sous le poste ci-dessus , , ,12 Profit de l'exercice , , ,70 Totl des chrges , , ,66 Produits Montnt net du chiffre d'ffires , , ,31 Autres produits d'exploittion , , ,23 Produits des éléments finnciers de l ctif circulnt utres produits , , ,27 Autres intérêts et utres produits finnciers utres intérêts et produits finnciers , , ,85 Totl des produits , , ,66 Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 9

11 Notes ux étts finnciers 1. Générlités L société, constituée u Luxembourg le 25 février 1994 sous forme d'une société nonyme, pour objet principl les opértions d une entreprise d investissement exerçnt les fonctions de conseiller en investissement, de courtier en instruments finnciers, de commissionnire, de gérnt de fortunes, de professionnel intervennt pour compte propre, de distributeur de prts d OPC pouvnt ccepter ou fire des piements, d gent teneur de registre, de domicilitire de sociétés, de professionnel effectunt des services de constitution et de gestion de sociétés, d gent de communiction à l clientèle, d gent dministrtif du secteur finncier conformément ux rticles 24, 24-1, 24-2, 24-3, 24-4, 24-7, 25, 28-9, 28-10, 29-1 et 29-2 de l loi modifiée du 5 vril 1993 reltive u secteur finncier, insi que les utres fonctions utorisées dns le cdre des fonctions énumérées ci-dessus dns le sens le plus lrge utorisé pr l loi. 2. Résumé des principles politiques comptbles () Présenttion des comptes nnuels L présenttion des comptes nnuels est en conformité vec les prescriptions légles en vigueur u Grnd-Duché de Luxembourg selon l méthode du coût historique. (b) Devises étrngères L société utilise l méthode de l comptbilité plurimonétire qui consiste à enregistrer les ctifs et pssifs dns leur devise originelle, à l'exception des immobilistions corporelles. Pour l'étblissement des étts finnciers, les montnts en devises étrngères sont convertis en euro (EUR) comme suit : Les immobilistions corporelles cquises en devises étrngères sont enregistrées en euro ux cours de chnge pplicbles à l dte d'cquisition. Les ctifs et pssifs circulnts libellés en monnie étrngère sont convertis en euro ux cours de chnge pplicbles à l dte du biln. Les produits et chrges en devises étrngères sont convertis quotidiennement ux cours de chnge pplicbles ce jour-là. Les différences de chnge résultnt de l conversion des ctifs et pssifs en devises étrngères sont enregistrées comme bénéfices ou pertes de chnge. (c) Portefeuille titres Les titres qui sont cquis dns l perspective d'une détention jusqu'à l'échénce, sont comptbilisés à leur prix d'cquisition si celui-ci est inférieur u prix de remboursement ou à ce dernier dns le cs contrire. L différence entre le prix d'cquisition et l vleur de remboursement pour les obligtions à coupon zéro est mortie sur l durée jusqu'à l'échénce de l'obligtion. Les différences consttées sont pssées directement pr le compte de pertes et profits correspondnt. Deux exceptions ont été fites à cette politique générle; en 2008 u vu de l écrt grndissnt entre le prix d cquisition et l vleur de mrché des obligtions perpétuelles, une provision été pssée dns les comptes pour refléter cette différence; de même en 2011, concernnt les obligtions de l République de Grèce, une provision pour rmener leur vleur nette comptble à 35 % été ctée. Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 10

12 f Si à l dte de clôture du biln l vleur convertie en euro des titres libellés en devises différentes de l euro fit pprître une moins-vlue due à l différence de chnge, une provision est constituée en euro pour couvrir cette moins-vlue. Cette provision est dissoute à l échénce de l obligtion. Pour les titres qui n ont ps d échénce fixe, l vleur de mrché à l dte de clôture est comprée vec s vleur d cquisition. Lorsque pour un titre déterminé, l vleur de mrché est inférieure u coût d cquisition, l moins- vlue non-rélisée est consttée pr l inscription d une provision u pssif du biln. Les provisions constituées pour moins-vlues u cours des exercices ntérieurs ne sont réintégrées que lors de l vente ou du remboursement des titres correspondnts. (d) Immobilisé Les mtériels et mobiliers sont évlués u prix d'cquisition sous déduction des mortissements cumulés. L'mortissement nnuel est linéire et le tux est bsé sur l durée de service estimée de chque bien. Le mobilier est morti sur une période de cinq nnées, les équipements informtiques sur une période de qutre nnées. Les cquisitions d une vleur inférieure ou égle à 870 euro sont comptbilisées en Autres chrges externes. (e ) Crénces Les crénces sont enregistrées à leur vleur nominle. Elles font l objet de corrections de vleur lorsque leur recouvrement est compromis. Ces corrections de vleur ne sont ps mintenues si les risons qui ont motivé leur constitution ont cessé d exister. (f) Dettes Les dettes sont enregistrées à leur vleur de remboursement. 3. Actif immobilisé () Immobilistions corporelles Autres instlltions, outillge et mobilier Vleur d cquisition EUR Corrections de vleur EUR Vleur nette Solde u 01/01/ ,86 u 01/01/ , ,19 Acquisitions de l exercice ,77 Dottions de l exercice ,91 Cessions de l exercice (96 641,74) Reprises de l exercice (96 641,74) Solde u 31/12/ ,89 Solde u 31/12/ , ,05 Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 11

13 (b) Immobilistions finncières Prts dns des entreprises liées Devnt l fréquence plus élevée de nos interventions sur le mrché de l rt, à l demnde de nos clients, nous vons créé u cours de l nnée 2008 une filile spécilisée dns ce domine : Art Conseil, société nonyme u cpitl initil de dont Aure détient plus de 99 % du cpitl. Conformément à l rticle 313 (4) de l loi modifiée du 10 oût 1915 sur les sociétés commerciles, Aure est exemptée de préprer des comptes consolidés. Toutefois, le Conseil d dministrtion souhité présenter son biln suivnt l rticle 58 b) de l loi du 19 décembre 2002 sur les comptes nnuels et de réévluer insi s prticiption dns Art Conseil en procédnt à une consolidtion pr mise en équivlence. Ainsi, l vleur nominle des 309 ctions détenues pr l société dns s filile, soit euro, été substituée pr l quote-prt qui lui revient dns ses cpitux propres, y inclus le résultt du dernier exercice. Les bilns ux 31 décembre 2012 et 2011 ont été modifiés pour tenir compte de cette réévlution. (c) Immobilistions finncières Prts dns des entreprises vec lesquelles l société un lien de prticiption Ce poste représente des prts d une société non cotée en bourse; u 31 décembre 2013, l société détient un put et consenti un cll sur une de ces prticiptions. Conformément à l'rticle 67 (1) b de l loi modifiée du 19 décembre 2002 concernnt le registre de commerce et des sociétés insi que l comptbilité et les comptes nnuels des entreprises et modifint certines utres dispositions légles, les informtions requises pr l'rticle 65 prgrphe (1) 2 de l loi citée ci-dessus ont été omises. 4. Imposition L société est pleinement imposble sur son bénéfice net à l impôt sur le revenu des collectivités u tux de 21 % pr n (mjoré de 7% u titre du fonds de chômge), et à l impôt commercil communl u tux de 3 % plus dditionnels communux (soit un totl ICC de 9 % pour Steinsel). Elle est églement soumise à un impôt sur l fortune u tux nnuel de 0,5 %. 5. Réserves 5.1 Réserve légle Suivnt l loi luxembourgeoise sur les sociétés nonymes, l société doit nnuellement ffecter à l réserve légle un montnt équivlent à u moins 5 % du bénéfice net de l'exercice jusqu'à ce que cette réserve tteigne 10 % du cpitl. L distribution de l réserve légle n'est ps permise. Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 12

14 5.2 Autres réserves : Réserve pour impôt sur l fortune imputé Conformément à l rticle 8 de l loi de l impôt sur l fortune tel qu il été introduit pr l rticle 5, 3 de l loi du 21 décembre 2001 portnt réforme en mtière des impôts directs, l société peut s engger à inscrire, en ffecttion du bénéfice d une nnée d imposition déterminée, une réserve à son biln destinée à être mintenue pendnt les 5 nnées d imposition suivntes. Cette réserve spécile, ppelée Réserve quinquennle pour impôt sur l fortune, correspond à cinq fois le montnt de l impôt sur l fortune dont l société est redevble u titre de l même nnée d imposition. L réduction de l impôt sur l fortune dû u titre de l même nnée d imposition s élève à un cinquième de l réserve constituée. Aussi l société constitué une réserve quinquennle pour chcun des exercices 2008, 2009, 2010, 2011 et 2012 et elle s engge à mintenir à son biln ces réserves respectivement jusqu à l clôture des exercices 2013, 2014, 2015, 2016 et Provisions pour risques et chrges Provision pour risques générux liés à l gestion d ctifs Suivnt les directives contenues dns l circulire CSSF 02/77, concernnt l protection des investisseurs, il pprtient ux gestionnires d ssumer directement l réprtion de préjudices cusés pr le non-respect de règles de plcement pplicbles ux OPC. Dns ce contexte l direction de l société estimé que l prudence imposit l constitution progressive d une provision visnt à couvrir un tel risque non seulement sur les ctifs d OPC gérés, mis pr extension sur l totlité des ctifs gérés. Cette provision été utilisée pour l première fois en 2008 pour fire fce u sinistre de l fillite des bnques islndises à Luxembourg. Une refonte globle du système de grntie des dépôts et des instruments d investissement est en cours de négocition u niveu européen. 7. Cpitl Le cpitl socil souscrit et libéré s'élève à euro, divisé en douze mille cinq cents ctions sns désigntion de vleur nominle. Le cpitl socil pourr être ugmenté de deux cent cinqunte mille euro pr l émission de deux mille cinq cents ctions nouvelles qui représentent l différence entre le cpitl utorisé et le cpitl souscrit, et réservées à l souscription pour M. Henri de Crouy-Chnel selon l'rticle 3 des sttuts de l société. Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 13

15 Les mouvements de l exercice sur les postes de cpitux propres se présentent comme suit : Réserve de réévlution Réserve légle Autres réserves Résultts reportés Résultt de l'exercice (EUR) (EUR) (EUR) (EUR) (EUR) Au 31/12/ , , , , ,15 Mouvement de l'exercice : Affecttion des résultts de l'exercice , ,00 (145,71) (22 894,15) précédents Distribution de dividendes ( ,00) Résultts de l'exercice ,05 Mise en équivlence de Art Conseil , Au 31/12/ , , , , ,05 8. Effectif du personnel L effectif moyen du personnel employé u cours de l exercice s élève à 10,80 personnes en équivlent temps plein ( 2012 : 13,67). 9. Orgnes d dministrtion ou de surveillnce Au cours de l exercice, un prêt Lombrd d un montnt de ,00 euro été ccordé à un des membres du Conseil d Administrtion de l Société. Ce prêt une durée de cinq nnées et porte intérêts u tux EURIBOR trois mois +1%. 10. Hors biln Au 31 décembre 2013, les voirs détenus pour compte de tiers pr l société s élèvent à ,42 euro. 11. Comprison vec les exercices ntérieurs Les chiffres des exercices clôturés u 31 décembre 2011 et 2012 reltifs ux postes Crénces sur des entreprises vec lesquelles l société un lien de prticiption et Prêt et crénces immobilisées ont été reclssés fin d ssurer l comprbilité vec les chiffres de l exercice se terminnt le 31 décembre Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 14

16 Proposition d'ffecttion du résultt en EUR Report à nouveu ,99 Bénéfice de l'exercice ,05 Reprise de l provision constituée en 2008 pour impôt sur l fortune imputé ,00 Affecttion à l réserve pour impôt sur l fortune imputé 2013 (61 995,00) Résultt disponible ,04 Dividende proposé à l ssemblée générle (50 pr ction) ( ,00) Bénéfice reporté à nouveu ,04 Les notes nnexées font prtie intégrnte de ces étts finnciers 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 15

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19 Mngement Report We re plesed to nnounce shrp rise in profits of over 35% for 2013, minly due to the strong performnce of the mrkets nd moderte increse in mnged funds. The performnce fees for discretionry mnged portfolios hve thus incresed fourfold, which lso explins this yer's positive results. As ws the cse lst yer, we hve lso devoted considerble energy to the bond component of portfolios to ensure significnt returns for miniml risk. Ech yer brings new rft of dditionl regultions. At the end of lst yer, we thought we hd wethered the storm, but this yer we hve witnessed even further regultions in our profession; no fewer thn 19 different documents totlling 1,112 dditionl pges (Europen Directives, regultions nd CSSF circulrs) hd to be nlysed nd implemented where necessry. Prdoxiclly, s we emphsise ech yer, no orgnistion hs risen ginst this runwy infltion, the long-term politicl effect of which worries us gret del. Two yers go, we spent number of months trying to estblish remunertion policy tht would not be too fr removed from our modest relity nd would stisfy the regultory uthorities. The im of this policy ws to void excessive bonuses in our profession; in erly 2014, bonuses pid out to New York by the lrge finncil estblishments incresed by 14%, lthough profits were flling - mke of tht wht you will! We lso observe tht, with the progressive implementtion of full disclosure of bnking dt to fiscl uthorities, regultory brriers re multiplying between countries. It is no longer n option for nturl person resident in Americ to try to invest vi n ccount held outside the borders of their country; French resident similrly trying to invest vi n overses ccount finds themselves obliged to mke monthly tx declrtion. Europe is such beutiful plce! In 2013, it ws with much regret tht we bid frewell to our internl uditor, Mr Bernrd O Neill, who retired t the end of the yer. His precious help will be sorely missed. He hs helped us, since the lunch of the compny, with his judicious observtions nd wise counsel, nd we re immensely grteful. To replce him, insofr s this is possible, we hve decided to outsource this role. Violine Crnot, who ws mong the founding members of Aure Finnce, hs lso retired; I shll not dwell on the unfiling nd ever-smiling support tht she hs given ll of us for nerly twenty yers. Menwhile, this yer, we hve hd the plesure of welcoming number of vluble employees to the compny: Renud Germin, finncil nlyst, joined us t the beginning of the yer, followed by Guillume Chevssus- Mrche who, with his previous experience s lwyer, took on the role of Complince nd Legl Officer, nd finlly the ever-smiling Bénedicte Billot, who is responsible for generl dministrtion, position he hs undertken with gret efficiency. Aure's vrious ctivities re incresingly being supplemented nd developed t their own pce; this diversity, which is closer to the recent definition of Fmily Office, is the driving force behind our compny. Our min ctivity, however, remins line-by-line mngement, lthough fiscl developments re incresingly restricting our recourse to dedicted funds nd insurnce for this mngement, which utomticlly increses mngement costs for our clients nd reduces our mrgins if we wnt to remin competitive. One of the effects tht we were nticipting ws the reduction in the number of ccounts but 18

20 n increse in revenues deriving from this ctivity, which re growing t 17.5% yer-onyer. Our expenditure hs seen n increse of 9.5%, over 80% of which cn be ttributed to stffing costs. Opertions ffecting our blnce sheet hve lso diminished this yer, leding to corresponding reduction in revenues derived from this ctivity. These opertions hve been effectively secured nd we hope to develop them further in Our very comfortble solvency rtio hs lwys permitted us to undertke this kind of opertion. Revenues derived from the other ctivity of welth structuring guidnce lso fell in 2013, lthough without cusing us undue worry. This ctivity generlly consists of opertions tht extend over number of yers nd we lwys hesitte to chrge for fledgling projects. This yer, we hs lso observed tht one of the strengths of smll orgnistions such s ours is its cpcity to bounce bck nd its flexibility in numerous situtions: working in tem whose members get long well together nd feel comfortble tking inititives; this is not common everywhere, but the current tem works very well. Our wrmest thnks to the whole tem. 19

21 Mrkets in 2013 In 2013, risky ssets rose, in contrst to low-risk ssets. Equity mrkets registered two-figure growth in the developed mrkets. The bond mrkets rose globlly in Europe, minly for risky bonds. On the other hnd, rw mterils (with the exception of oil) suffered, especilly gold, which experienced its worst yer since The Americn economy continued its recovery, the unemployment rte ws 6.7% t the end of December, nd hs been flling stedily since However, the decline in Americn unemployment is prtly due to n increse in the number of people not looking for work. The Americn stock exchnge benefited from Americn growth s well s the continution of the Fed's ccommodtive monetry policy. The 38% rise of the Nsdq gives rise to fers of the beginning of bubble in certin equities in the technology sector, which seem expensive. Over the pst yer, number of peripherl Europen countries hve experienced recession. However, hopes of return to growth in 2014, prticulrly in Spin, hve contributed to the rise in Europen equity mrkets. The Germn economy is still growing (0.4%), the unemployment rte is 5.2% (ccording to Eurostt). Germny continues to led the whole Eurozone economy. The positive results of the Germn economy re incresingly contrsting with those for Frnce, whose long-term sovereign rting ws lowered to AA by S&P in November. The performnce of Europen equity mrkets my come s surprise, given the stgntion in compny profits which were below nlysts' forecsts t the strt of the yer. Europen equities benefited from n outflow from emerging mrket equities, limited outlook on bond mrkets, moderte vlutions nd the continution of the ccommodtive Fed policy. 20

22 f In 2013, emerging countries cused concerns for investors, especilly Chin. The slowdown in growth, which hs been constntly revised downwrds over recent yers, hs fuelled fers. Certin investors re worried bout slowing in the Chinese economy, s well s strong decline in rel estte prices. Furthermore, the Shibor rtes (the Chinese equivlent of Euribor) rose, prompting the Chinese centrl bnk to intervene; this did nothing to ressure certin investors who hve doubts regrding the Chinese bnking system. The slowing of the Chinese mrkets ffects other emerging countries whose economies re dependent on rw mterils. Thus, the Brzilin equity index, for exmple, fell 15% in Moreover, the prospect of the Fed hlting its monetry policy s nnounced in My 2013 led to withdrwl of liquid ssets in emerging mrkets, number of whose currencies hve been under pressure since this dte. Concerning our discretionry mngement, we hve reinforced our position in Europen equities, s we envisged t the beginning of the yer, nd hve mintined our Americn equities lloction. A number of recently purchsed compnies, such s Ingenico, Shire nd Airbus, hve witnessed strong rise. On the other hnd, we hve reduced our holdings in emerging equities since June, retining only one (Smsonite) in emerging countries. The United Sttes bond mrkets hve seen difficult yer with the Americn tenyer tresury yield rising to 3% nd the yields of Americn corporte bonds lso hving slight tendency towrd growth in nticiption of potentil rte increse tht should not, however, occur before In Europe, the yer ws more mixed, with fll in the ten-yer yield of sovereign debts of peripherl sttes nd moderte rise in the ten-yer yields of Germny nd Frnce. The ECB (Europen Centrl Bnk) lowered its interest rtes from 0.75% to 0.25% t the beginning of The yer ws positive one for corporte bonds. The prospects of gins in 2014 re modest, especilly for investment-grde bonds. Concerning the bond component of our mnged portfolios, we hve tried to keep terms short, even if rbitrge nd mturity renewls hve utomticlly led to slight increse in the durtion. 21

23 Concerning the foreign exchnge mrket, the euro hs tended towrds gentle growth reltive to other currencies. The euro/dollr prity hs remined reltively stble, oscillting between 1.27 nd 1.38 dollrs to 1 euro. The Swiss Frnc hs remined lmost stble ginst the euro, finishing the yer t 1.23 Swiss Frncs to 1 euro. Emerging currencies, s well s the Yen, hve fllen substntilly, for exmple, the Brzilin Rel fell 16% ginst the euro. Rw mterils fell cross the bord (with the exception of oil), ffected by the slowdown of the Chinese economy: by wy of n exmple, copper fell by round 10% in Gold, lthough deemed 'risk-free' by certin investors, fell by 28% in 2013, its lrgest fll since Oil gined in vlue, reching $110 brrel in September, before slipping bck to $98, slightly higher thn t the beginning of the yer ($92). Our discretionry mnged portfolios performed well, owing to our low levels of risk. Dynmic profiles gined 10.2%, blnced portfolios 5.2% nd yield profiles 1.37%. We hve mintined n equity lloction below 28% nd 56% on our blnced nd dynmic profiles. Concerning the bond component, the verge term for clients hs not exceeded 2.3 yers. The verge voltility of our equities ws 10.8%, significntly lower thn the Euro Stoxx 50 index (16.4%). Although the consensus of investors nd lrge bnks remins bullish, we re pproching 2014 with certin degree of prudence, fering tht some of the expected increse in ernings (were this to occur) would lredy hve been priced in. We intend to fvour Europen nd Americn equities by selecting qulity portfolios nd remining underweight on equities. The economies of emerging countries seem to be slowing nd we feel tht it is too erly to tke lrge position in them, despite the fll in these mrkets. 22

24 Bord of Directors Denis Dlibot, Chirmn, Brussels Jcques Bruxer, Director, Chirmn nd Generl Mnger, Société de Gestion Interntionle, Pris th Mxime Cillrd d Aillières, Director (strting on 26 October 2012) Johnson & Johnson : Customer Service nd Distribution Alexis Czé, Director, Mnging Director, Helthcre Reserch Consulting Group, New York City Gérrd de Gny, Director, Pris Fouculd de Tinguy du Pouët, Director, Chirmn, Firness Finnce, Pris Benoît Vn Assche, Director Grimbergen Henri de Crouy-Chnel, Mnging Director. Auditors Mzrs Luxembourg 10, rue Henri M. Schndt L-2530 Luxembourg Executives Mngement Internl Auditor Mngement Advisers IT Mnger Generl Administrtion Accounting Corportions Administrtion Generl Administrtion Finncil Anlyst Henri de Crouy-Chnel Stéphnie Weisse, (Chief Investment Officer) Guillume Chevssus-Mrche, (Legl Officer, Complince) Alexndre Mrguet (Hed of Corporte Finnce) Bernrd O Neill Christin de Ville de Goyet Pscl Portmnn Lurent Pouit Judith Kuessner Mrjorie Beck Cludine Kminski Benedicte Billot Renud Germin 23

25 Blnce sheets expressed in EUR (note 11) Assets 31/12/ /12/ /12/2011 Fixed Assets Tngible Assets (notes 2d nd 3) Other fixtures nd fittings, tools nd equipment Finncil Assets Shres in ffilited undertkings (note 3b, 11) Shres in undertkings with wich the compny is linked by virtue of prticipting interests (note 3c) Securities held s fixed ssets Lons to prticipting interests Assets lons (note 9) Current Assets (note 2b) Debtors Trde debtors becoming due nd pyble within one yer Other debtors becoming due nd pyble within one yer Trnsferble securities Other trnsferble securities (note2c) Csh t Bnk, csh in postl cheque ccounts, cheque nd csh in hnd Prepyments nd ccrued income Totl ssets Libilities Cpitl nd Reserves Subscribed cpitl (note 7) Revlution reserves (note 3b, 11) Reserves Legl reserve (note 5.1) Other reserves (note 5.2) Profit brought forwrd Profit for the finncil yer Provisions (note 6) Generl provisions for investment mngement risks Provisions for txtion (IRC) Other provisions Non Subordinted Debts Creditors for tx nd socil security Tx Socil security Other creditors Becoming due nd pyble within one yer Becoming due nd pyble fter more thn one yer Totl libilities The ccompnying notes re n integrl prt of these finncil sttements 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 24

26 Profit nd Loss Accounts expressed in EUR For the periods ending 31/12/ /12/ /12/2011 Chrges Other externl chrges Stff costs (notes 8 nd 9) Wges nd slries Socil security costs Other socil costs Vlue djustments in respect of formtion expenses, tngible nd intngible fixed ssets (note 3) Vlue djustments nd fir vlue djustments of finncil current ssets, loss on disposl of trnsferble securities (note 2c) Interest pyble nd other finncil chrges Other interests pyble nd chrges Generl provision for investment mngement risks (note 6) Other operting chrges Txes on profit or losses(note 4) Other txes not shown under the bove item Profit for the finncil yer Totl chrges Income Net Turnover Other Operting Income Income from finncil current ssets Other income Other interest nd other finncil income Other interest nd finncil income Totl income The ccompnying notes re n integrl prt of these finncil sttements 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 25

27 Notes to the Finncil Sttements 1. Generl th The min ctivities of the compny, formed on the 25 Februry 1994 in Luxembourg s société nonyme (privte limited compny), re those of n investment firm ctive in the fields of Investment dviser, Broker in finncil instruments, Commission gent, Privte portfolio mnger, Professionl cting for its own ccount, Distributor of units/shres in UCIs ccepting nd mking pyments, Registrr gent, Corporte domicilition gent, Professionl providing compny formtion nd mngement services, Client communiction gent, Finncil sector dministrtive gent ccording to th rticles 24, 24-1, 24-2, 24-3, 24-4, 24-7, 25, 28-9, 28-10, 29-1 nd 29-2 of the lw of 5 April 1993 relting to the finncil sector s modified. The bove rticles of lw llow the compny to operte lso in other sectors of ctivity s outlined in the sid lw. 2. Summry of principl ccounting policies () Accounts presenttion The ccounts re presented ccording to Luxembourg legl requirements ccording to the method of historicl costs. (b) Foreign Currencies The Compny uses multi-currency ccounting system tht consists of recording ssets nd libilities in their originl currency with the exception of fixed ssets. For drwing-up the nnul ccounts, ccounts in foreign currencies re trnslted into Euro s follows: Fixed ssets purchsed in foreign currency re recorded in Euro using the rte of exchnge previling t the dte of cquisition. Current ssets nd libilities in foreign currency re trnslted t rtes of exchnge pplicble t the blnce sheet dte. Income nd expenses in foreign currencies re trnslted dily t previling exchnge rtes. Exchnge differences rising from the trnsltion of ssets nd libilities denominted in foreign currencies re recorded s foreign exchnge profits or losses. (c) Investment Portfolio Investments cquired with the intention of holding them to mturity re stted t the lower of cost or redemption price. The difference between the purchse price nd the redemption price for bonds with zero coupon is mortized over the life of the bond. Any difference is tken directly in the corresponding profit nd loss ccounts. Two exceptions hve been mde to this generl principle; in 2008, the growing gp between the mrket vlue nd the cost of perpetul bonds - i.e. without stted mturity - led the compny to ccount for these securities t the lower of cost or mrket vlue; similrly in 2011 for the bonds issued by the Republic of Greece, provision ws encted to lower their net ccounting vlution to 35 % of fce vlue. The ccompnying notes re n integrl prt of these finncil sttements 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 26

28 f Additionlly, if investments in foreign currencies, vlued ccording to the policy stted bove, generte foreign exchnge loss when converted into euro on the blnce sheet dte, provision equl to the loss is set- up in euro. This provision is cncelled only t the mturity of the investment. For securities without stted mturity, their mrket vlue on the dte of closing of the ccounts is compred to their cost; when the mrket vlue is below the cost for specific security, the unrelized loss is recorded s provision on the libility side of the blnce sheet. These provisions re only cncelled when the corresponding securities re sold or otherwise disposed of. (d) Fixed Assets Equipment nd furniture re stted t cost less ccumulted deprecition. Deprecition is clculted on liner bsis nd the rte is bsed on the estimted useful life of ech sset. Furniture is deprecited over period of five yers nd computer equipment is deprecited over period of four yers. Acquisitions in the mount of or less thn 870 euros re directly booked under "Other externl chrges". (e ) Debtors Debtors re vlued t their nominl vlue. They re subject to vlue djustments where their recovery is compromised. These vlue djustments re not continued if the resons for which the vlue djustments were mde hve cesed to pply. (f) Debts Debts re recorded t their reimbursement vlue. 3. Fixed Assets () Tngible Assets Other fixtures nd fittings, tools nd equipment Cost bsis EUR Deprecition nd mortiztion EUR Net book vlue Blnce on 01/01/ on 01/01/ Additions during the yer Additions Disposls ( ) Disposls ( ) Blnce on 31/12/ Blnce on 31/12/ The ccompnying notes re n integrl prt of these finncil sttements 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 27

29 (b) Finncil Assets Shres in ffilited undertkings Due to n incresed demnd from our customers to help them with their investments in the rt mrket, we strted subsidiry specilized in this field during the yer This entity, nmed Art Conseil, is limited libility compny with n initil shre cpitl of held t more thn 99 % by Aure Finnce Compny. In ccordnce with rticle 313 (4) of the lw of 10 August 1915 on commercil compnies, s modified, Aure is not required to publish consolidted finncil sttements. However, the Bord of Directors hs decided to present blnce sheet in ccordnce with rticle 58 b) of the lw of 19 December 2002 on nnul ccounts. The vlue of Art Conseil is thus shown on n equity equivlent bsis. The nominl vlue of the 309 shres held by Aure in its subsidiry, euro, hs been replced in the blnce sheet by the corresponding shre of the net equity st including this yer profits crried forwrd. The blnce sheets of Aure on December nd 2012 hve been restted to tke this chnge into ccount. (c) Finncil Assets Shres in undertkings with which the compny is linked by virtue of prticipting interests st This heding records the shres of two unquoted compnies. On December Aure holds put nd hs grnted cll on ll the shres of one compny. th According to rticle 67 (1) b of the lw of December s modified relting to the commercil registry together with the ccounting nd the nnul ccounts of compnies nd modifying some other legl requirements, the informtion required by the rticle 65 prgrph (1) 2 of the lw mentioned bove hs been omitted. 4. Txtion The Compny is fully txble on its net profits for corportion tx t the rte of 21 % (plus 7 % contribution to the unemployment fund), nd for communl tx t the rte of 3 % plus dditionl contributions (for net totl of 9 % for Steinsel). The Compny is lso subject to net worth tx t the rte of 0.5 %. 5. Reserves 5.1 Legl Reserve Luxembourg lw on commercil compnies requires the Compny to trnsfer n mount of t lest 5 % of its net profit for the yer to legl reserve nnully until this reserve reches 10 % of the shre cpitl. Distribution of the legl reserve is not llowed. The ccompnying notes re n integrl prt of these finncil sttements 50 rue Bsse, 7307 Steinsel, Luxembourg 28